No dia 23 de junho, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong (daqui em diante "HKMA"), Yu Weiwen, publicou um artigo intitulado "A Estabilidade e Desenvolvimento Sustentável das Moedas Estáveis". Yu Weiwen afirmou que o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong (daqui em diante "Regulamento") entrará em vigor em 1 de agosto, e a HKMA começará a aceitar pedidos de licença. Yu Weiwen afirmou que o Regulamento aprimora ainda mais a estrutura de supervisão das atividades de ativos digitais em Hong Kong, a fim de garantir a estabilidade monetária e financeira, e consolidar e elevar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional.
Yu Weiwen disse francamente que, embora esteja feliz em ver o interesse do público em stablecoins, ele também quer esfriar as stablecoins, para que todos possam olhar para as stablecoins de forma mais objetiva e calma. Ele disse que, considerando que as stablecoins são produtos relativamente novos, os riscos envolvidos no negócio de emissão, a proteção dos usuários e a capacidade de carga e desenvolvimento de longo prazo do mercado, há um limite bastante alto para licenciamento, e a Autoridade Monetária de Hong Kong espera conceder apenas algumas licenças, na melhor das hipóteses, na fase inicial. Os emissores de stablecoin licenciados devem ter um caso de uso comprovado para operar seus negócios de maneira robusta e sustentável, bem como construir confiança com os participantes do mercado para tornar suas stablecoins reconhecíveis.
Abaixo está o texto original:
Em maio deste ano, o Conselho Legislativo aprovou a Stablecoin Ordinance para introduzir um regime de licenciamento para emissores de stablecoins atreladas a moedas fiduciárias em Hong Kong. A portaria reforça ainda mais o quadro regulamentar para as atividades de ativos digitais em Hong Kong, a fim de salvaguardar a estabilidade monetária e financeira e reforçar o estatuto de Hong Kong como centro financeiro internacional. A portaria entrará em vigor a 1 de agosto, altura em que o HKMA começará a aceitar pedidos de licença. Neste momento, o HKMA está a realizar uma consulta ao mercado sobre as orientações específicas para a aplicação da Portaria, com vista a formular as orientações o mais rapidamente possível.
Desenvolvimentos recentes das moedas estáveis no mercado internacional
Enquanto a legislação em Hong Kong está sendo concluída, o mercado externo também apresenta novos desenvolvimentos: a União Europeia implementou em 2024 o Regulamento de Mercados de Ativos Cripto (MiCA); os Estados Unidos também estão discutindo propostas de lei relacionadas a moeda estável e registraram progressos positivos; uma importante instituição emissora de moeda estável estreou na bolsa nos Estados Unidos no início de junho, e o preço das ações registrou uma boa alta após a listagem. De repente, a expressão "moeda estável" ganhou destaque, desde a "área das moedas" até o setor financeiro e a sociedade em geral ── surgiram diversos comentários e análises na mídia sobre a divulgação do conhecimento básico, aplicações em vários cenários, a disrupção dos pagamentos tradicionais, até significados estratégicos.
Como executores do sistema de regulamentação das moedas estáveis, é claro que apreciamos o interesse do público por moedas estáveis, mas, devido às responsabilidades dos reguladores, gostaria de esfriar um pouco a situação, para que todos possam olhar para as moedas estáveis de maneira mais objetiva e calma. O papel e os benefícios das moedas estáveis já foram amplamente discutidos em vários documentos públicos durante o processo legislativo, e com as recentes discussões acaloradas, acredito que todos já têm um certo entendimento; portanto, não vamos mais discutir isso, mas focar em algumas ideias que temos sobre riscos, regulamentação e a futura aprovação de licenças.
Primeiro, as propriedades da moeda estável. A moeda estável não é uma ferramenta de investimento ou especulação, mas sim uma das ferramentas de pagamento que utiliza a tecnologia blockchain, não tendo espaço para valorização. Tomando como exemplo cenários de pagamento transfronteiriço, além da moeda estável, outras novas ferramentas de pagamento incluem redes de CBDC (ou seja, moeda digital do banco central) estabelecidas em colaboração com alguns bancos centrais, depósitos tokenizados planejados para serem emitidos por certos bancos internacionais, sistemas de pagamento rápido interconectados, entre outros. Essas ferramentas de pagamento têm características distintas, com diferentes níveis de maturidade, e o futuro desenvolvimento depende em grande parte das forças de mercado.
As moedas estáveis, como ferramentas de pagamento, são a interface que conecta as finanças tradicionais aos ativos digitais. Com a expectativa de que as moedas estáveis sejam utilizadas de forma mais ampla, a forma de gerir adequadamente os vários riscos intrínsecos e de transbordamento está se tornando gradualmente o foco da regulamentação internacional. A Autoridade Monetária de Hong Kong tem participado ativamente do trabalho de organizações regulatórias internacionais, incluindo o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) sob o G20, que em 2023 publicou o "Quadro de Regulamentação Global para Atividades de Criptoativos". O quadro fornece um conjunto de diretrizes internacionais sobre como regular as moedas estáveis, e o sistema de regulamentação de Hong Kong é basicamente baseado nisso.
Atualmente, a autoridade monetária está a liderar o trabalho de revisão da implementação do referido quadro pelo FSB em várias partes do mundo. A moeda estável é uma ferramenta financeira relativamente nova, que possui características de ferramentas financeiras tradicionais, mas também tem suas particularidades, como suas características de anonimato e facilidade de uso transfronteiriço, que trazem desafios de controle de riscos, especialmente na área de combate à lavagem de dinheiro. Assim, a troca de medidas regulatórias e experiências a nível internacional, e a construção gradual de uma colaboração regulatória transfronteiriça, ajudam a criar um ambiente favorável ao desenvolvimento saudável e ordenado da moeda estável a nível global, reduzindo os riscos financeiros.
Início apenas a atribuição de algumas licenças de moeda estável
Como centro financeiro internacional, Hong Kong é uma das regiões que adotou precocemente um sistema de regulamentação para emissores de moeda estável. O "Regulamento sobre Moedas Estáveis" segue o princípio de "atividades iguais, riscos iguais, regulamentação igual", que não apenas cumpre os requisitos de regulamentação internacionais, mas também se adapta às condições locais, proporcionando uma base estável para o desenvolvimento seguro e sustentável do setor, ao abordar riscos relacionados à estabilidade financeira, lavagem de dinheiro e proteção dos investidores.
Considerando a natureza relativamente nova das stablecoins, os riscos envolvidos no negócio de emissão, a proteção dos usuários e a capacidade de carga e desenvolvimento de longo prazo do mercado, há um limite bastante alto para o licenciamento, e esperamos que apenas algumas licenças sejam concedidas, na melhor das hipóteses, na fase inicial. Os emissores de stablecoin licenciados devem ter um caso de uso comprovado para operar seus negócios de maneira robusta e sustentável, bem como construir confiança com os participantes do mercado para tornar suas stablecoins reconhecíveis.
Do ponto de vista da conformidade, os emissores de moeda estável precisam possuir um suporte adequado, habilidades e experiências chave em diferentes áreas, como gestão de ativos de reserva e sistemas de segurança dos ativos, mecanismos eficazes de estabilização de preços, políticas de resgate abrangentes e viáveis, além de capacidades em segurança tecnológica, controle de riscos e combate à lavagem de dinheiro. Se os cenários de aplicação da moeda estável envolverem outras regiões, os requerentes de licença devem ter um plano de conformidade abrangente e recursos suficientes para garantir que eles próprios e seus parceiros comerciais possuam as licenças necessárias, bem como para cumprir as legislações relevantes de Hong Kong e outras regiões ao realizar atividades relacionadas à moeda estável.
Do ponto de vista do desenvolvimento do mercado, a sustentabilidade dos negócios dos emissores de moeda estável é afetada por diferentes fatores, incluindo a escala de usuários, a gama de cenários de aplicação, a rede de parceiros e o ambiente de taxas de juros. Para promover um desenvolvimento responsável e sustentável do mercado, os requerentes de licença devem demonstrar ter um plano de negócios específico e viável, além de possuir recursos técnicos e financeiros adequados para apoiar suas operações, de modo que seus negócios possam ser conduzidos de forma sustentável e sólida. Especificamente, os requerentes precisam apresentar como a moeda estável pode resolver de forma prática os pontos problemáticos nas atividades econômicas e financeiras, e explicar como manter um volume de uso adequado em conformidade, além de ter recursos suficientes para continuar operando, independentemente das condições favoráveis ou desfavoráveis do mercado.
Estabelecer gradualmente um sistema de regulamentação adequado à situação local
A Autoridade Monetária lançou no início do ano passado a "sandbox para emissores de moeda estável", com o objetivo de entender os modelos de negócios das instituições que planejam emitir moeda estável lastreada em moeda fiduciária em Hong Kong, além de comunicar as expectativas regulatórias e fornecer orientações. É importante enfatizar que a entrada na "sandbox" não é uma condição prévia para solicitar uma licença de emissor de moeda estável no futuro; por outro lado, mesmo as instituições participantes que já entraram na "sandbox" não têm garantido que receberão a licença. Iremos considerar cuidadosamente todos os pedidos de licença de acordo com padrões consistentes e rigorosos.
Hong Kong está gradualmente a estabelecer um sistema de regulamentação que se adapta às circunstâncias locais e segue normas e práticas internacionais, promovendo o desenvolvimento saudável, responsável e sustentável dos ativos digitais em Hong Kong, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. Com as principais regiões globais a promover gradualmente sistemas de regulamentação relacionados com a moeda estável, Hong Kong continuará a cooperar com a comunidade internacional para promover conjuntamente a estabilidade financeira e a inovação.
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Presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong: na fase inicial, serão concedidas apenas algumas licenças para moeda estável.
No dia 23 de junho, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong (daqui em diante "HKMA"), Yu Weiwen, publicou um artigo intitulado "A Estabilidade e Desenvolvimento Sustentável das Moedas Estáveis". Yu Weiwen afirmou que o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong (daqui em diante "Regulamento") entrará em vigor em 1 de agosto, e a HKMA começará a aceitar pedidos de licença. Yu Weiwen afirmou que o Regulamento aprimora ainda mais a estrutura de supervisão das atividades de ativos digitais em Hong Kong, a fim de garantir a estabilidade monetária e financeira, e consolidar e elevar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional.
Yu Weiwen disse francamente que, embora esteja feliz em ver o interesse do público em stablecoins, ele também quer esfriar as stablecoins, para que todos possam olhar para as stablecoins de forma mais objetiva e calma. Ele disse que, considerando que as stablecoins são produtos relativamente novos, os riscos envolvidos no negócio de emissão, a proteção dos usuários e a capacidade de carga e desenvolvimento de longo prazo do mercado, há um limite bastante alto para licenciamento, e a Autoridade Monetária de Hong Kong espera conceder apenas algumas licenças, na melhor das hipóteses, na fase inicial. Os emissores de stablecoin licenciados devem ter um caso de uso comprovado para operar seus negócios de maneira robusta e sustentável, bem como construir confiança com os participantes do mercado para tornar suas stablecoins reconhecíveis.
Abaixo está o texto original:
Em maio deste ano, o Conselho Legislativo aprovou a Stablecoin Ordinance para introduzir um regime de licenciamento para emissores de stablecoins atreladas a moedas fiduciárias em Hong Kong. A portaria reforça ainda mais o quadro regulamentar para as atividades de ativos digitais em Hong Kong, a fim de salvaguardar a estabilidade monetária e financeira e reforçar o estatuto de Hong Kong como centro financeiro internacional. A portaria entrará em vigor a 1 de agosto, altura em que o HKMA começará a aceitar pedidos de licença. Neste momento, o HKMA está a realizar uma consulta ao mercado sobre as orientações específicas para a aplicação da Portaria, com vista a formular as orientações o mais rapidamente possível.
Desenvolvimentos recentes das moedas estáveis no mercado internacional
Enquanto a legislação em Hong Kong está sendo concluída, o mercado externo também apresenta novos desenvolvimentos: a União Europeia implementou em 2024 o Regulamento de Mercados de Ativos Cripto (MiCA); os Estados Unidos também estão discutindo propostas de lei relacionadas a moeda estável e registraram progressos positivos; uma importante instituição emissora de moeda estável estreou na bolsa nos Estados Unidos no início de junho, e o preço das ações registrou uma boa alta após a listagem. De repente, a expressão "moeda estável" ganhou destaque, desde a "área das moedas" até o setor financeiro e a sociedade em geral ── surgiram diversos comentários e análises na mídia sobre a divulgação do conhecimento básico, aplicações em vários cenários, a disrupção dos pagamentos tradicionais, até significados estratégicos.
Como executores do sistema de regulamentação das moedas estáveis, é claro que apreciamos o interesse do público por moedas estáveis, mas, devido às responsabilidades dos reguladores, gostaria de esfriar um pouco a situação, para que todos possam olhar para as moedas estáveis de maneira mais objetiva e calma. O papel e os benefícios das moedas estáveis já foram amplamente discutidos em vários documentos públicos durante o processo legislativo, e com as recentes discussões acaloradas, acredito que todos já têm um certo entendimento; portanto, não vamos mais discutir isso, mas focar em algumas ideias que temos sobre riscos, regulamentação e a futura aprovação de licenças.
Primeiro, as propriedades da moeda estável. A moeda estável não é uma ferramenta de investimento ou especulação, mas sim uma das ferramentas de pagamento que utiliza a tecnologia blockchain, não tendo espaço para valorização. Tomando como exemplo cenários de pagamento transfronteiriço, além da moeda estável, outras novas ferramentas de pagamento incluem redes de CBDC (ou seja, moeda digital do banco central) estabelecidas em colaboração com alguns bancos centrais, depósitos tokenizados planejados para serem emitidos por certos bancos internacionais, sistemas de pagamento rápido interconectados, entre outros. Essas ferramentas de pagamento têm características distintas, com diferentes níveis de maturidade, e o futuro desenvolvimento depende em grande parte das forças de mercado.
As moedas estáveis, como ferramentas de pagamento, são a interface que conecta as finanças tradicionais aos ativos digitais. Com a expectativa de que as moedas estáveis sejam utilizadas de forma mais ampla, a forma de gerir adequadamente os vários riscos intrínsecos e de transbordamento está se tornando gradualmente o foco da regulamentação internacional. A Autoridade Monetária de Hong Kong tem participado ativamente do trabalho de organizações regulatórias internacionais, incluindo o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) sob o G20, que em 2023 publicou o "Quadro de Regulamentação Global para Atividades de Criptoativos". O quadro fornece um conjunto de diretrizes internacionais sobre como regular as moedas estáveis, e o sistema de regulamentação de Hong Kong é basicamente baseado nisso.
Atualmente, a autoridade monetária está a liderar o trabalho de revisão da implementação do referido quadro pelo FSB em várias partes do mundo. A moeda estável é uma ferramenta financeira relativamente nova, que possui características de ferramentas financeiras tradicionais, mas também tem suas particularidades, como suas características de anonimato e facilidade de uso transfronteiriço, que trazem desafios de controle de riscos, especialmente na área de combate à lavagem de dinheiro. Assim, a troca de medidas regulatórias e experiências a nível internacional, e a construção gradual de uma colaboração regulatória transfronteiriça, ajudam a criar um ambiente favorável ao desenvolvimento saudável e ordenado da moeda estável a nível global, reduzindo os riscos financeiros.
Início apenas a atribuição de algumas licenças de moeda estável
Como centro financeiro internacional, Hong Kong é uma das regiões que adotou precocemente um sistema de regulamentação para emissores de moeda estável. O "Regulamento sobre Moedas Estáveis" segue o princípio de "atividades iguais, riscos iguais, regulamentação igual", que não apenas cumpre os requisitos de regulamentação internacionais, mas também se adapta às condições locais, proporcionando uma base estável para o desenvolvimento seguro e sustentável do setor, ao abordar riscos relacionados à estabilidade financeira, lavagem de dinheiro e proteção dos investidores.
Considerando a natureza relativamente nova das stablecoins, os riscos envolvidos no negócio de emissão, a proteção dos usuários e a capacidade de carga e desenvolvimento de longo prazo do mercado, há um limite bastante alto para o licenciamento, e esperamos que apenas algumas licenças sejam concedidas, na melhor das hipóteses, na fase inicial. Os emissores de stablecoin licenciados devem ter um caso de uso comprovado para operar seus negócios de maneira robusta e sustentável, bem como construir confiança com os participantes do mercado para tornar suas stablecoins reconhecíveis.
Do ponto de vista da conformidade, os emissores de moeda estável precisam possuir um suporte adequado, habilidades e experiências chave em diferentes áreas, como gestão de ativos de reserva e sistemas de segurança dos ativos, mecanismos eficazes de estabilização de preços, políticas de resgate abrangentes e viáveis, além de capacidades em segurança tecnológica, controle de riscos e combate à lavagem de dinheiro. Se os cenários de aplicação da moeda estável envolverem outras regiões, os requerentes de licença devem ter um plano de conformidade abrangente e recursos suficientes para garantir que eles próprios e seus parceiros comerciais possuam as licenças necessárias, bem como para cumprir as legislações relevantes de Hong Kong e outras regiões ao realizar atividades relacionadas à moeda estável.
Do ponto de vista do desenvolvimento do mercado, a sustentabilidade dos negócios dos emissores de moeda estável é afetada por diferentes fatores, incluindo a escala de usuários, a gama de cenários de aplicação, a rede de parceiros e o ambiente de taxas de juros. Para promover um desenvolvimento responsável e sustentável do mercado, os requerentes de licença devem demonstrar ter um plano de negócios específico e viável, além de possuir recursos técnicos e financeiros adequados para apoiar suas operações, de modo que seus negócios possam ser conduzidos de forma sustentável e sólida. Especificamente, os requerentes precisam apresentar como a moeda estável pode resolver de forma prática os pontos problemáticos nas atividades econômicas e financeiras, e explicar como manter um volume de uso adequado em conformidade, além de ter recursos suficientes para continuar operando, independentemente das condições favoráveis ou desfavoráveis do mercado.
Estabelecer gradualmente um sistema de regulamentação adequado à situação local
A Autoridade Monetária lançou no início do ano passado a "sandbox para emissores de moeda estável", com o objetivo de entender os modelos de negócios das instituições que planejam emitir moeda estável lastreada em moeda fiduciária em Hong Kong, além de comunicar as expectativas regulatórias e fornecer orientações. É importante enfatizar que a entrada na "sandbox" não é uma condição prévia para solicitar uma licença de emissor de moeda estável no futuro; por outro lado, mesmo as instituições participantes que já entraram na "sandbox" não têm garantido que receberão a licença. Iremos considerar cuidadosamente todos os pedidos de licença de acordo com padrões consistentes e rigorosos.
Hong Kong está gradualmente a estabelecer um sistema de regulamentação que se adapta às circunstâncias locais e segue normas e práticas internacionais, promovendo o desenvolvimento saudável, responsável e sustentável dos ativos digitais em Hong Kong, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. Com as principais regiões globais a promover gradualmente sistemas de regulamentação relacionados com a moeda estável, Hong Kong continuará a cooperar com a comunidade internacional para promover conjuntamente a estabilidade financeira e a inovação.