A verdade sobre a Liquidez: Relatório de pesquisa sobre o efeito de listagem de moedas em 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde 2024, o mercado tem gerado amplas discussões sobre tokens VC com alta avaliação diluída totalmente (FDV), mas baixa capitalização de mercado (MC). Com a nova emissão de tokens, a relação MC/FDV caiu para o menor nível em anos, indicando que um grande volume de tokens será desbloqueado e entrará no mercado no futuro. Embora o baixo volume de circulação inicial possa impulsionar um aumento de preço a curto prazo, esse aumento carece de sustentabilidade. Assim que um grande número de tokens for desbloqueado, o risco de excesso de oferta aumenta, e os investidores temem que essa estrutura de mercado seja difícil de sustentar para apoiar aumentos de preço.

Assim, muitos investidores começaram a prestar atenção nas moedas Meme. As moedas Meme caracterizam-se por terem a maior parte dos tokens totalmente desbloqueados no TGE, alta liquidez e ausência de pressão de venda resultante de desbloqueios futuros. Esta estrutura reduz a pressão de oferta no mercado, proporcionando mais confiança aos investidores. Muitas moedas Meme são emitidas com uma razão MC/FDV próxima de 1, o que significa que os detentores não enfrentarão diluição devido a emissões adicionais, oferecendo um ambiente de mercado relativamente estável. Com a crescente conscientização sobre os riscos de desbloqueio em larga escala de tokens, o interesse dos investidores começou a mudar-se gradualmente para essas moedas Meme de alta liquidez e baixa taxa de inflação, embora possam carecer de cenários de aplicação prática.

A atual configuração do mercado exige que os investidores sejam mais cautelosos ao escolher moedas. No entanto, os investidores muitas vezes têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto, e é nesse momento que o mecanismo de filtragem do exchange se torna crucial. Como "porteiro" que leva os ativos de moeda diretamente aos usuários, os exchanges centralizados não apenas ajudam a validar a conformidade e o potencial de mercado das moedas, mas também desempenham um papel na seleção de projetos de qualidade. Embora haja opiniões que afirmem que as transações em cadeia superarão as transações em CEX, este estudo acredita que a participação de mercado do CEX não será tomada pelas transações em cadeia. A experiência de negociação do CEX, a custódia de ativos responsável, os hábitos dos usuários, as barreiras de liquidez, as tendências de conformidade regulatória e outros fatores fazem com que a participação do CEX no mercado exceda a participação das transações em cadeia a longo prazo.

Então, como as exchanges centralizadas filtram e decidem quais projetos listar? Como foi o desempenho geral das moedas listadas no último ano? O desempenho desses tokens listados está relacionado com as exchanges escolhidas?

Para responder a estas questões, este estudo visa explorar a situação de listagem de moedas nas principais exchanges e analisar o seu impacto real no desempenho do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de negociação e nas características de volatilidade de preços após a listagem, a fim de identificar o impacto de diferentes exchanges no desempenho do mercado após a listagem das moedas.

1.2 Métodos de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Nós combinamos o exchange com a região e o mercado-alvo, principalmente dividindo em três categorias:

Criado por chineses, voltado para o mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre outros. Principais exchanges conhecidas fundadas por chineses, voltadas para o mercado global.

Coreia do Sul, voltada para o mercado local: Bithumb, UPbit, entre outros. Principalmente voltada para o mercado local da Coreia do Sul.

Estados Unidos criou, voltado para a Europa e os EUA: Coinbase, Kraken e outros. As exchanges americanas, principalmente voltadas para o mercado europeu e americano, geralmente estão sob rigorosa regulamentação.

As exchanges in regions such as América Latina, Índia e África têm um volume de transação e liquidez inferior a 5%, não serão analisadas em profundidade neste relatório.

Selecionámos um total de 10 exchanges representativas, analisando o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e o impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas mudanças de preço no 1º dia após o TGE do token, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisando sua tendência, padrões de volatilidade e reação do mercado, pelos seguintes motivos:

• No primeiro dia do TGE, a emissão de novos ativos e o volume de negociações estão altamente ativos, refletindo a aceitação imediata do mercado. É fortemente influenciado pela pressão de compra e pelo sentimento de FOMO, sendo uma fase crítica para a definição de preços iniciais.
• Nos 7 dias após o TGE, é possível captar o sentimento de curto prazo do mercado e o reconhecimento inicial das bases do projeto, avaliando a continuidade do entusiasmo e retornando a um preço inicial razoável.
• Nos primeiros 30 dias após o TGE, observe o suporte de longo prazo, o esfriamento da especulação de curto prazo, a saída dos especuladores, e a situação de preços e volumes de negociação torna-se uma referência importante para a aceitação do mercado.

1.2.3 Processamento de Dados

Este estudo utiliza um método de processamento de dados sistemático, garantindo a ciência da análise. Em comparação com os métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Os dados provêm principalmente do TradingView e abrangem os dados de preços dos novos tokens lançados nas principais exchanges em 2024, incluindo o preço inicial dos tokens, o preço de mercado em diferentes momentos e o volume de negociação, entre outros. A análise de dados em grande escala ajuda a reduzir o impacto de dados anómalos únicos na tendência geral, aumentando a fiabilidade dos resultados estatísticos.

(I) Visão geral da atividade de listagem de múltiplas variáveis

Utilizando métodos de análise multivariada, considerando de forma integrada fatores como as condições de mercado, profundidade de negociação e liquidez, garantindo a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparando a média de variação de preço das novas moedas em diferentes exchanges, juntamente com a posição de mercado das exchanges (, como a base de usuários, liquidez e estratégias de listagem ) para uma análise aprofundada.

(II) Julgamento da média do desempenho geral

Para medir o desempenho do mercado de tokens, calcule a variação percentual em relação ao preço inicial do lançamento da moeda (Variação Percentual ), a fórmula é a seguinte:

Variação Percentual = (Preço Atual - Preço Inicial) / Preço Inicial * 100%

Considerar que situações extremas do mercado podem afetar a tendência geral dos dados, excluindo os 10% superiores e os 10% inferiores de valores anômalos extremos, reduzindo a interferência de eventos de mercado ocasionais nos resultados estatísticos. Este tratamento torna os resultados de cálculo mais representativos, refletindo de forma mais precisa o desempenho real das novas moedas em diferentes exchanges. Em seguida, calcular a média das variações de preço das novas moedas em cada exchange, para medir o desempenho geral do mercado das novas moedas em diferentes plataformas.

(III) coeficiente de variação avaliação de estabilidade

Coeficiente de Variação, CV( é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, sendo o cálculo dado pela fórmula:

CV = σ / μ

Neste caso, σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, adequado para a comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é principalmente utilizado para medir a volatilidade relativa dos preços ou dos rendimentos. Na análise de preços de exchanges ou tokens, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo uma base para a avaliação de risco para os investidores. Aqui, utiliza-se o coeficiente de variação em vez do desvio padrão, pois possui uma maior aplicabilidade.

2. Visão Geral da Atividade de Listagem de Moedas

) 2.1 comparação entre exchanges

2.1.1 Quantidade de Moedas e Preferências de FDV

Do ponto de vista dos dados globais, as principais exchanges ###, como Binance, UPbit e Coinbase (, têm geralmente menos moedas listadas do que outras exchanges, refletindo a diferença de status das exchanges e influenciando o estilo de listagem.

Do ponto de vista da quantidade de listagens, Binance, OKX, UPbit e Coinbase têm regras de listagem mais rigorosas, com menos moedas, mas de maior escala; Exchanges como a Gate listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que a quantidade de listagens está aproximadamente negativamente correlacionada com o FDV, ou seja, as exchanges que listam mais projetos de alto FDV normalmente têm menos listagens.

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A CEX adota diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem de moedas, focando em diferentes níveis de FDV. Nós classificamos os projetos com base no FDV para entender melhor os padrões de listagem do exchange. A avaliação de tokens frequentemente considera o MC e o FDV, que refletem conjuntamente a avaliação do token, o tamanho do mercado e a Liquidez.

• O MC apenas calcula o valor total dos tokens em circulação atuais, não considerando os tokens que serão desbloqueados no futuro, o que pode subestimar a avaliação real do projeto, especialmente quando a maioria dos tokens ainda não está desbloqueada, o que pode causar confusão.
• O FDV é calculado com base no total de tokens, refletindo de forma mais abrangente a avaliação potencial do projeto, ajudando a avaliar o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixo MC/FDV, o FDV tem significado de referência limitado a curto prazo, sendo mais uma referência a longo prazo.

Assim, ao analisar tokens recém-lançados, o FDV é mais referencial do que a Capitalização de Mercado. Aqui, escolhemos o FDV como padrão.

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Em relação à atitude em relação aos projetos de lançamento inicial, a maioria das exchanges adota uma estratégia equilibrada, considerando tanto projetos de lançamento inicial quanto não de lançamento, mas geralmente exige mais dos projetos não de lançamento, pois os lançamentos iniciais trazem mais novos usuários. As duas exchanges sul-coreanas UPbit e Bithumb concentram-se principalmente em listar moedas não de lançamento. Em comparação com os lançamentos iniciais, os projetos não de lançamento podem reduzir o risco de seleção, evitando a volatilidade do mercado na fase inicial e a falta de liquidez. Para os desenvolvedores de projetos, em comparação com os lançamentos iniciais, não há necessidade de suportar muita pressão de promoção de mercado e gestão de liquidez, e os projetos não de lançamento podem impulsionar o crescimento com base no reconhecimento de mercado existente.

)# 2.1.2 Preferência de pista

Binance: Em 2024, a quantidade de moedas Meme ainda representa a maior parte. Os projetos Infra e DeFi têm uma proporção significativa. A quantidade de moedas nas áreas RWA e DePIN é relativamente baixa, mas o desempenho geral é bom. O USUAL teve um aumento máximo de 7081% no mercado à vista. Embora a escolha de moedas nessas áreas seja cautelosa, uma vez lançadas, a reação do mercado geralmente é positiva. No segundo semestre, a preferência por moedas na área de IA é claramente inclinada para os tokens de AI Agent, com a maior proporção. Em 2024, há uma maior preferência pela ecologia BNB, com projetos como BANANA e CGPT sendo lançados, indicando um fortalecimento do apoio à sua própria ecologia na blockchain.

OKX: O número de moedas listadas é também o maior nas Memes, representando cerca de 25%. Em comparação com outras exchanges, há mais moedas listadas nas blockchains públicas e na infraestrutura, totalizando 34%, o que indica que em 2024 haverá uma maior atenção à inovação tecnológica básica, à otimização de escalabilidade e ao desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain. Nos novos setores, apenas 4 tipos de tokens de IA ### foram listados, incluindo DMIAL e GPT(, 3 novos tokens no setor RWA e 3 no setor DePIN, refletindo uma abordagem mais cautelosa na disposição desses novos setores.

UPbit: A principal característica do lançamento de moedas em 2024 é a ampla cobertura do setor, com um desempenho geralmente bom dos tokens. Em 2024, UNI e BNT serão lançados na pista DEX. Isso indica que ainda há um grande potencial e espaço para desenvolvimento na listagem de ativos populares, muitos tokens de alto valor de mercado ainda não foram lançados, podendo haver uma expansão adicional no suporte no futuro. Ao mesmo tempo, reflete uma revisão mais rigorosa para listagem de moedas, com uma tendência maior para a seleção cuidadosa de ativos com potencial a longo prazo.

Na UPbit, os aumentos de preço dos tokens em várias trilhas são bastante proeminentes. PEPE)Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( e outros tokens de trilha tiveram aumentos significativos a curto prazo, atingindo até 100% ou até mais de 150%. O UNI aumentou 93,5% em relação ao seu preço no primeiro dia após 30 dias de lançamento. Isso reflete a alta taxa de aceitação dos usuários coreanos em relação aos projetos listados na UPbit.

Do ponto de vista do ecossistema de blockchain público, ecossistemas como Solana e TON são bastante populares. Também observamos que as exchanges estão gradualmente aprofundando o apoio ao seu próprio ecossistema de blockchain. Por exemplo, a BSC e a cadeia opBNB, associadas à Binance, estão aumentando continuamente o apoio ao seu ecossistema. Da mesma forma, a Base, lançada pela Coinbase, tornou-se um dos principais objetos de apoio, representando quase 40% de todos os novos tokens lançados em 2024. A OKX também está se esforçando na disposição do ecossistema X Layer. Além disso, a rede L2 Ink, que a Kraken planeja lançar, indica ainda mais que as principais exchanges estão ativamente promovendo a construção de infraestrutura na blockchain.

Esta tendência é impulsionada pela exploração das exchanges na transição de "off-chain" para "on-chain", que não só expande o alcance dos negócios, mas também fortalece a competitividade no campo do DeFi. As exchanges, ao apoiar os seus próprios projetos on-chain, não apenas promovem o desenvolvimento do ecossistema, mas também aumentam a lealdade dos usuários e obtêm maiores lucros no processo de emissão e negociação de novos ativos. Isso também significa que, no futuro, as estratégias de listagem de moedas das exchanges tenderão a se concentrar mais em projetos dentro do seu próprio ecossistema, a fim de aumentar a atividade na rede blockchain e a influência no mercado.

) 2.2 Análise de Dimensão Temporal

• A tendência de aumento e diminuição no número de eventos de listagem de moedas está altamente correlacionada com as flutuações de preço do BTC. Durante a alta do BTC, houve muitos eventos de listagem de moedas de ### de fevereiro a março e de agosto a dezembro de (, enquanto durante a consolidação ou queda do BTC, o número de eventos de listagem de moedas diminuiu significativamente de ) de abril a julho.
• As principais exchanges ( Binance e UPbit ) tiveram suas atividades de listagem de moedas pouco afetadas durante o mercado em baixa, e sua participação nas listagens, na verdade, aumentou nesse período, mostrando uma força de liderança no mercado e uma capacidade de resistência cíclica.
• O número de moedas na Bitget é relativamente estável, com menor impacto das flutuações do mercado, enquanto o ritmo de listagem em outras exchanges é mais volátil. Isso pode estar relacionado à sua estratégia de listagem mais equilibrada.
• A Gate e a KuCoin têm uma frequência de listagem de moedas mais alta, mas o número varia bastante com as flutuações do mercado, indicando que essas exchanges podem depender mais da alta liquidez de novos projetos durante um mercado em alta para atrair usuários.

3. Análise de volume de negociação

( 3.1 Situação geral do volume de transações em diferentes exchanges

• A UPbit tem uma alta proporção de volume de negociação nas primeiras 24 horas após o listagem de moeda, até superando metade da Binance, mostrando uma forte atratividade do mercado a curto prazo, Liquidez