Revisão semanal dos destaques do mercado: a transformação da moeda estável em dívida pública dos EUA e a ascensão estratégica do Bitcoin ressoam um novo ciclo

Esta semana, o mercado de criptomoedas tem sido dominado por oscilações, com o Bitcoin a apresentar várias quedas acentuadas, enquanto o Ethereum se mantém relativamente firme. Alguns ativos relacionados, como UNI e ETHFI, têm tido um bom desempenho. Um grupo de tecnologia de mídia levantou 2,5 bilhões de dólares em financiamento privado para comprar Bitcoin, o Paquistão está a estabelecer uma reserva estratégica nacional de Bitcoin, e um intercâmbio anunciou um reembolso de 5 bilhões que estimulou o mercado no início desta semana. No entanto, mesmo na sexta-feira, quando surgiram algumas notícias positivas sobre a flexibilização da regulamentação de staking, essas boas notícias acabaram se transformando em más, resultando em uma queda generalizada no mercado. Atualmente, estamos atentos à direção futura do mercado.

No que diz respeito aos pontos quentes, a moeda estável continua a ser a principal tendência do mercado e está gradualmente a tornar-se uma das direções que o governo dos Estados Unidos e as instituições globais estão a considerar; a conferência sobre Bitcoin, embora não tenha trazido benefícios substanciais, merece atenção a partir de pontos de vista mainstream; a flexibilização da regulamentação, a corrida ao staking e o momento para a entrada de uma determinada plataforma de negociação no mercado americano chegaram.

Uma tendência de dolarização das moedas estáveis

1.Círculo IPO

No dia 27 de maio, a emissora de moeda estável Circle desmentiu os relatos sobre uma possível venda para alguma plataforma de negociação ou empresa de criptomoedas, afirmando claramente que a empresa está a iniciar uma oferta pública inicial (IPO), avançando com os planos para uma listagem na Bolsa de Valores de Nova Iorque. Dois dias depois, uma empresa de gestão de ativos anunciou planos para subscrever 10% das ações da IPO da Circle.

Detalhes importantes são os seguintes:

• Data da IPO: A IPO está prevista para começar a negociar em 5 de junho de 2025.
• Submissão de documentos de IPO: A Circle submeteu um pedido de IPO (documento S-1) à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em 1 de abril de 2025 e divulgou o prospecto em 27 de maio.
• Código da ação: As ações serão listadas na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE), com o código "CRCL".
• Emissão de ações: A Circle planeja emitir 24 milhões de ações ordinárias da Classe A, com um intervalo de preços de 24 a 26 dólares por ação. Destas, a Circle emitirá 9,6 milhões de ações, e os acionistas existentes emitir 14,4 milhões de ações. Os subscritores têm um direito de opção de 30 dias para comprar mais 3,6 milhões de ações para cobrir a sobre-alocação.
• Objetivo de financiamento: O IPO deve levantar cerca de 624 milhões de dólares, com uma avaliação de cerca de 5,65 bilhões de dólares. Considerando opções e outras ações, a avaliação totalmente diluída pode atingir 6,71 bilhões de dólares.
• Interesse dos investidores: investidores conhecidos, como uma determinada empresa de gestão de investimentos, expressaram interesse em comprar até 150 milhões de dólares em ações.

A moeda estável USDC da Circle tem atualmente um valor de mercado de aproximadamente 60,793 milhões de dólares, representando 24,59% do valor total de mercado das moedas estáveis, apenas atrás de uma moeda estável que tem 62,12%. Este ano, o valor de mercado do USDC cresceu 38,44%, enquanto uma moeda estável apenas cresceu 11,51%.

Para entender por que a Circle é tão obstinada em fazer um IPO (a Circle planejava listar-se através de uma SPAC em 2021, mas o processo foi encerrado em 2022 devido à revisão da SEC), é estreitamente relacionado com sua parceria com uma determinada plataforma de negociação.

• Casos de sucesso: uma plataforma de negociação listou-se na Nasdaq em abril de 2021, tornando-se a primeira exchange de criptomoedas dos EUA a tornar-se pública, com uma avaliação que chegou a 85 mil milhões de dólares.
• Reconhecimento do mercado: A listagem de uma plataforma de negociação atraiu investidores institucionais e aumentou a legitimidade da indústria de criptomoedas. O IPO da Circle também atraiu investidores como uma certa empresa de gestão de ativos. Uma certa empresa de investimento e uma certa empresa de gestão de ativos participaram da listagem em uma certa plataforma de negociação e também apareceram na lista de investidores potenciais do IPO da Circle.
• Modelo de operação inspirado: uma plataforma de negociação alcançou estabilidade financeira através de fontes de receita diversificadas. A Circle inspirou-se em um modelo semelhante, dependendo da receita de juros do USDC e das taxas de transação para fornecer uma base financeira sólida para a IPO.

Uma plataforma de negociação assinou um acordo de compartilhamento de receita de 50% com o emissor Circle e obteve 100% dos rendimentos provenientes dos juros gerados pelo produto USDC dessa plataforma. Para a plataforma de negociação, o USDC tornou-se o segundo maior motor de receita, apenas abaixo das transações. Em 2024, a plataforma de negociação recebeu cerca de 900 milhões de dólares em receita de USDC da Circle, quase sem custos operacionais, representando cerca de 25% de sua avaliação total, destacando a importância do USDC para a saúde financeira da plataforma.

Com a regulamentação mais flexível da Lei Genius após o IPO, a Circle não só pode obter mais facilmente financiamento dos mercados de capitais para inovação, pesquisa e desenvolvimento, e expansão global, como também pode atrair mais investidores estratégicos ou parceiros, ampliando ainda mais seu escopo de negócios, como colaborações com bancos tradicionais ou autoridades reguladoras internacionais. E devido ao crescimento do USDC, que beneficia diretamente a receita da plataforma de uma determinada exchange e o ecossistema da blockchain associada, isso pode impulsionar o preço das ações dessa plataforma.

2. Uma moeda estável direciona-se para novos mercados

No dia 5.25, de acordo com uma certa mídia, o CEO de uma certa moeda estável afirmou que, apesar dos EUA estarem promovendo a legislação sobre moedas estáveis, a certa moeda estável ainda focará no mercado externo, e estará atenta ao impacto da Lei Genius sobre os emissores estrangeiros. Parte da razão é que seus Bitcoin e outros ativos, como hipotecas, podem não estar em conformidade com os padrões propostos.

A imagem abaixo mostra a composição dos colaterais dos quatro principais emissores de moeda estável. Certas moedas estáveis, certas moedas estáveis e o USDCoin (USDC) mudaram seus colaterais de títulos do governo dos EUA para acordos de recompra reversa e dinheiro; o colateral de certa moeda estável (USDT) mudou de ativos com risco de crédito (como papéis comerciais e certificados de depósito) para títulos do governo dos EUA. Apesar disso, foi relatado que, até dezembro de 2024, o maior emissor de moeda estável, certa moeda estável, ainda investirá 18% de suas reservas em ativos de menor liquidez e maior risco, como outros ativos de criptomoeda que não são moedas estáveis e empréstimos. (A exigência de 100% de reservas prevista pela Lei GENIUS deve ser composta de ativos de alta liquidez e baixo risco (como dinheiro, títulos do governo dos EUA e acordos de recompra reversa) não está totalmente em conformidade.)

3.moeda estável e a estreita ligação com os títulos do governo dos EUA

O modelo de negócios das moedas estáveis é extremamente favorável para os emissores. As moedas estáveis são normalmente apoiadas por dinheiro e ativos de alta liquidez (como títulos do governo dos EUA de curto prazo) em uma proporção de 1:1. Ao contrário dos bancos ou fundos do mercado monetário, os emissores não distribuem os rendimentos dos ativos de reserva aos detentores, mas mantêm os lucros para si, obtendo assim lucros consideráveis quando o ambiente de taxas de juros e a demanda do mercado são favoráveis.

O modelo de negócios dos emissores de moeda estável está a afetar a macroeconomia global ao aumentar a procura estrutural por títulos do Tesouro dos EUA. A quantidade de títulos do Tesouro dos EUA detidos por um determinado emissor de moeda estável e a Circle atinge os 116 mil milhões de dólares, fazendo com que as empresas de moeda estável se tornem os 20 principais detentores diretos de títulos do Tesouro dos EUA, superando países soberanos como a Alemanha e o México.

Com a iminente aprovação do projeto de lei sobre a moeda estável Genius nos Estados Unidos, cada vez mais emissores de moeda estável se tornarão canais para o dólar digital entrar na economia global, aumentando a acessibilidade global do dólar e expandindo o alcance da política monetária dos EUA.

Além disso, o governo dos Estados Unidos deixou claro que usará moeda estável para manter a posição do dólar como moeda de reserva global. O secretário do Tesouro disse na cimeira de criptomoedas da Casa Branca: "Vamos manter o dólar como a principal moeda de reserva global e usaremos moeda estável para alcançar esse objetivo."

moeda estável e títulos do governo dos EUA também têm semelhanças em termos de função econômica:

• Segurança e estabilidade: Os títulos do Tesouro dos EUA são vistos como os ativos mais seguros, e as moedas estáveis garantem a estabilidade de seu valor ao manter títulos do Tesouro. O valor total de mercado das moedas estáveis atinge 2472,52 milhões de dólares, sendo que a maior parte é composta por moedas estáveis apoiadas por ativos financeiros, como os títulos do Tesouro.
• Liquidez: Ambos são altamente líquidos, mas a moeda estável circula principalmente no mercado de criptomoedas, enquanto os títulos do governo estão no mercado financeiro tradicional.
• Como garantia: Os títulos do Tesouro dos EUA são frequentemente utilizados como garantia nas finanças tradicionais, e as moedas estáveis estão cada vez mais sendo usadas como garantia no DeFi (finanças descentralizadas).
• Fontes de rendimento: os emissores de moeda estável obtêm receita de juros ao manter títulos do governo, o que é semelhante ao funcionamento do mercado de títulos do governo. Os lucros de uma certa moeda estável vêm diretamente dos rendimentos dos títulos do governo em suas reservas, e a receita da Circle em 2024 atingiu 1,68 mil milhões de dólares, também proveniente principalmente de juros de títulos do governo.

Dois, Bitcoin Conferência

1. Vice-Presidente Vance

• Mudança de política

Vans anunciou que o governo acabou com as políticas hostis do governo anterior e eliminou os obstáculos regulatórios anteriores. Ele prometeu estabelecer uma reserva nacional de Bitcoin em 100 dias para competir pela liderança global. Além disso, ele impulsionou a legislação do projeto de lei GENIUS, que estabelece um quadro regulatório para a moeda estável em dólares, com o objetivo de tornar a moeda estável o novo motor da economia em dólares.

• O papel estratégico do Bitcoin

Vans destacou que 50 milhões de americanos possuem Bitcoin, com o objetivo de aumentar para 100 milhões. Ele enfatizou que o Bitcoin é uma ferramenta para combater a inflação, riscos de políticas e censura financeira, mencionando especialmente seu potencial como ativo estratégico, especialmente em contraste com a atitude de não apoio da China.

• Regulação e Inovação

A palestra mencionou que serão elaboradas regulamentações transparentes e inovadoras para ativos digitais, integrando-os no sistema econômico mainstream. Vance criticou a abordagem regulatória do ex-presidente da SEC e prometeu continuar a eliminar reguladores que obstaculizam a inovação.

• Participação da Comunidade e Perspectivas Futuras

Vans apela à comunidade cripto para continuar a participar na política, especialmente nas eleições intercalares de 2026, promovendo políticas favoráveis. Ele também mencionou a sinergia entre IA e cripto, enfatizando a necessidade de prestar atenção ao desenvolvimento da IA para proteger os interesses nacionais.

2. A senadora americana Cynthia Lummis

• Importância da Lei da Estrutura de Mercado

Lummis discutiu o projeto de lei sobre a estrutura de mercado com o diretor jurídico de uma plataforma de negociação. Ela apontou que, "o projeto de lei sobre a estrutura de mercado é particularmente importante para as empresas participantes do congresso, pois muitos negócios envolvem a compra e a manutenção de Bitcoin, portanto, há necessidade de serviços de custódia, ou empresas que emprestam Bitcoin, além do mercado de futuros de Bitcoin, e existem várias formas de interface entre Bitcoin e dólar." Ela enfatizou que isso tem um impacto maior na indústria do que o projeto de lei sobre moedas estáveis.

• moeda estável法案

O projeto de lei GENIUS moeda estável entrou na fase final de revisão no Senado. O projeto superou a barreira de 60 votos na semana passada, apesar da oposição de líderes de certos partidos. Se aprovado, será a primeira legislação bem-sucedida do Comitê Bancário em oito anos. Lummis espera usar isso para promover uma legislação de regulamentação mais ampla para o mercado de criptomoedas.

• Sistema de Impostos do Futuro

Lummis propôs uma reforma fiscal que isentaria de impostos as transações de Bitcoin abaixo de 600 dólares. Ela mencionou que "o futuro sistema fiscal deveria isentar de impostos cada transação de Bitcoin inferior a 600 dólares, como comprar café ou jantar", associando-se a tecnologias como a Lightning Network e uma determinada empresa de pagamentos. Ela já submeteu a proposta ao comitê das finanças, com o objetivo de reduzir o ônus fiscal das transações de pequeno valor.

• Bitcoin estratégia de reserva

Ela sugeriu que os Estados Unidos comprassem e mantivessem 1 milhão de Bitcoins, o que poderia reduzir a dívida nacional dos EUA em 37 trilhões de dólares pela metade em 20 anos. Ela explicou: "Ao comprar Bitcoin como reserva estratégica, podemos aproveitar ativos ineficientes sem a necessidade de empréstimos adicionais, o que melhorará significativamente a situação fiscal." Esta proposta gerou ampla discussão na conferência, especialmente em relação à dívida nacional e à sustentabilidade fiscal.

• Desafios regulatórios

Lummis apontou que, nos últimos quatro anos, as autoridades reguladoras adotaram uma atitude hostil em relação aos ativos digitais, o que dificultou o avanço das políticas. Ela mencionou que "não há um responsável confirmado pelo IRS, o que atrasou o processo legislativo relacionado", enfatizando a necessidade de um quadro regulatório mais claro.

• A importância estratégica global do Bitcoin

Ela enfatizou que o Bitcoin é crucial para a economia e a defesa global, descrevendo-o como "uma ferramenta de dissuasão contra a agressão, especialmente a ameaça da China". Ela mencionou que "líderes militares também apoiam este ponto de vista", o que reforça ainda mais a posição do Bitcoin como um ativo estratégico.

3.Comissária da SEC dos EUA Hester Peirce

De acordo com informações de certa mídia, a comissária da SEC dos EUA, Hester Peirce, afirmou durante uma palestra na conferência Bitcoin 2025: "Acredito que as moedas Meme são mais semelhantes a colecionáveis, e ao entender que os participantes das moedas Meme não estão protegidos pela lei de valores mobiliários, eu penso que nós