A crise da dívida pública dos EUA provoca experiências financeiras, o sistema monetário global enfrenta uma reconfiguração
Um experimento financeiro gerado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas no "salvador" dos títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos Estados Unidos está a acelerar a aprovação de uma legislação chamada "Belíssima Lei". O último relatório do Deutsche Bank qualifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida - através da compra forçada de títulos do Tesouro dos EUA com stablecoins, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta legislação forma uma combinação de políticas com o "GENIUS Act", que já exige que todas as moedas estáveis em dólares mantenham 100% em caixa, títulos do tesouro americano ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A legislação exige que as entidades emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do tesouro de curto prazo) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo em que estabelece uma estrutura de regulamentação de dupla via entre federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida dos EUA: os ativos de reserva das stablecoins devem ser direcionados para o mercado da dívida dos EUA. Prevê-se que, até 2028, o valor de mercado global das stablecoins atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida dos EUA, proporcionando um novo canal de financiamento para o déficit orçamental dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das stablecoins estão ancoradas ao dólar, o projeto de lei passa pelo ciclo fechado "dólar→stablecoin→pagamentos globais→retorno de títulos do governo dos EUA", reforçando o "direito de emissão" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de corte de juros: Um relatório do Deutsche Bank aponta que a aprovação da lei pressiona o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros para diminuir o custo de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações americanas.
O lago represado dos títulos do Tesouro dos EUA, as stablecoins tornam-se uma ferramenta de política
A dívida federal total dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com o principal e juros a serem pagos até 2025 atingindo 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que antes flutuava à margem da regulação, tornaram-se inesperadamente a tábua de salvação dos formuladores de políticas.
Segundo os sinais provenientes do seminário sobre fundos do mercado monetário de Boston, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O CEO de uma empresa global de consultoria de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda significativa para o mercado de títulos do Tesouro."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou em acordos de recompra, num total de cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco previu que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e que, na altura, o valor dos títulos do Tesouro americano detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Este montante é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro americano.
As moedas estáveis tornaram-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, por exemplo, as principais moedas estáveis detêm quase 200 mil milhões de dólares em dívida pública americana, o que representa 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocado em dívida pública americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a procura por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo disparou, reduzindo os rendimentos, acentuando a inclinação da curva de rendimentos e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a circulação de stablecoins transfronteiriças contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise que eclodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi legislativo, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Grande Lei da Beleza" e o "GENIUS Act" constituem uma combinação de políticas precisa. O último, como um quadro regulatório, força as stablecoins a se tornarem as "compradoras" dos títulos do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central do projeto está repleto de sabedoria política: quando os usuários compram uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do governo dos EUA. Isso não só atende aos requisitos de conformidade, mas também alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um dos maiores emissores de moeda estável fará uma compra líquida de 33,1 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do governo dos EUA do mundo.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são diretamente reguladas pelo governo federal, enquanto os pequenos players são entregues às autoridades estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis a já dominarem mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos EUA, a menos que aceitem regulamentação equivalente. Isso não só consolida a hegemonia do dólar, mas também remove obstáculos para uma moeda estável apoiada - essa moeda já recebeu um compromisso de investimento de 2 bilhões de dólares de uma determinada empresa de investimento.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Salvar o Mercado das Moedas Estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do governo dos EUA enfrentará um aumento de oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moedas estáveis são vistos com grandes expectativas. Um chefe de estratégia de taxas de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívidas de curto prazo, o aumento de demanda trazido pelas moedas estáveis proporcionará espaço político ao secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
O crescimento da demanda por moedas estáveis transforma-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento governamental.
Os emissores foram forçados a aumentar continuamente as suas reservas de ativos, criando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em stablecoins, questionando "como lançar uma solução de stablecoin em oito semanas". O entusiasmo do setor atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para o conflito de oferta e demanda dos títulos de longo prazo. Além disso, a atual escala das moedas estáveis é ainda insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA — o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro ultrapassam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia profunda do projeto reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas transfronteiriças utilizando uma certa moeda estável, contornando os sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Esta "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
A influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de compensação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias
As moedas estáveis são incorporadas em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia".
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição à emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o desenvolvimento do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotará uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a tokenização de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei estabelece três riscos estruturais.
Primeiro nível: a espiral da morte das stablecoins atreladas aos títulos do Tesouro dos EUA. Se os usuários resgatarem coletivamente uma stablecoin, o emissor precisará vender títulos do Tesouro para trocar por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro despenca → as reservas de outras stablecoins desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma stablecoin se desatrelou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro à medida que a escala aumenta.
A segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é multiplicada por meio de operações como mineração de liquidez e empréstimos colaterais. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente colaterizados entre diferentes protocolos, amplificando os riscos geometricamente. Se o valor dos ativos subjacentes despencar, isso pode desencadear uma série de liquidações em cadeia.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. O relatório do Deutsche Bank aponta diretamente que a legislação "pressionará o Fed a reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir moeda" através de stablecoins, o que pode comprometer a independência do Fed - Powell recentemente já rejeitou a pressão política, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já superou 100%, e o risco de crédito da dívida dos EUA está aumentando. Se a taxa de rendimento da dívida dos EUA continuar a ter uma inversão ou surgir uma expectativa de incumprimento, a propriedade de refúgio dos stablecoins estará em grave risco.
Novo jogo global, a reestruturação da ordem econômica na cadeia
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes alianças:
Aliança de fusão regulatória: os órgãos de supervisão bancária do Canadá anunciaram que estão prontos para regular as moedas estáveis, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa a direção regulatória dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar as taxas de financiamento.
Inovação em Defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como um "substituto para bancos virtuais"; enquanto Singapura implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo a emissão experimental. Essa diferença pode provocar arbitragem regulatória e enfraquecer a competitividade geral da Ásia.
Campo de alternativas: A população de países com alta inflação considera as moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam sérios desafios comerciais.
E o sistema internacional também passará por mudanças: de unipolar para uma "arquitetura mista", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de moedas diversificadas (probabilidade mais alta): o dólar, o euro e o renminbi formam uma moeda de reserva em três polos, apoiada por um sistema de liquidação regional (como o mecanismo de troca de moeda multilateral da ASEAN).
Competição de moeda digital: 130 países estão desenvolvendo moeda digital de banco central (CBDC), o yuan digital já está sendo testado em comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o desafio da transferência de soberania.
Extremamente fragmentado: se os conflitos geopolíticos se intensificarem, poderá surgir uma divisão entre os campos monetários do dólar, euro e BRICS, aumentando os custos do comércio global.
O CEO de uma empresa de pagamentos apontou um gargalo chave: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção das moedas estáveis". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto uma certa exchange descentralizada está resolvendo o problema de confiança através de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "Big Beautiful Law", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros, e o dólar sofrerá uma queda significativa. E até 2030, quando as stablecoins detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente a sua reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar incorporada em cada transação da blockchain na forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser encenado em um novo campo de batalha!
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Anon32942
· 5h atrás
Jogar com moedas e assistir ao espetáculo é realmente emocionante
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SigmaBrain
· 17h atrás
A regulamentação rigorosa certamente levará à diferenciação.
A crise da dívida americana gera experimentos financeiros e o mercado de moeda estável reformula o sistema monetário global
A crise da dívida pública dos EUA provoca experiências financeiras, o sistema monetário global enfrenta uma reconfiguração
Um experimento financeiro gerado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas no "salvador" dos títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos Estados Unidos está a acelerar a aprovação de uma legislação chamada "Belíssima Lei". O último relatório do Deutsche Bank qualifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida - através da compra forçada de títulos do Tesouro dos EUA com stablecoins, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta legislação forma uma combinação de políticas com o "GENIUS Act", que já exige que todas as moedas estáveis em dólares mantenham 100% em caixa, títulos do tesouro americano ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A legislação exige que as entidades emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do tesouro de curto prazo) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo em que estabelece uma estrutura de regulamentação de dupla via entre federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida dos EUA: os ativos de reserva das stablecoins devem ser direcionados para o mercado da dívida dos EUA. Prevê-se que, até 2028, o valor de mercado global das stablecoins atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida dos EUA, proporcionando um novo canal de financiamento para o déficit orçamental dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das stablecoins estão ancoradas ao dólar, o projeto de lei passa pelo ciclo fechado "dólar→stablecoin→pagamentos globais→retorno de títulos do governo dos EUA", reforçando o "direito de emissão" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de corte de juros: Um relatório do Deutsche Bank aponta que a aprovação da lei pressiona o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros para diminuir o custo de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações americanas.
O lago represado dos títulos do Tesouro dos EUA, as stablecoins tornam-se uma ferramenta de política
A dívida federal total dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com o principal e juros a serem pagos até 2025 atingindo 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que antes flutuava à margem da regulação, tornaram-se inesperadamente a tábua de salvação dos formuladores de políticas.
Segundo os sinais provenientes do seminário sobre fundos do mercado monetário de Boston, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O CEO de uma empresa global de consultoria de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda significativa para o mercado de títulos do Tesouro."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou em acordos de recompra, num total de cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco previu que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e que, na altura, o valor dos títulos do Tesouro americano detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Este montante é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro americano.
As moedas estáveis tornaram-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, por exemplo, as principais moedas estáveis detêm quase 200 mil milhões de dólares em dívida pública americana, o que representa 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocado em dívida pública americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a procura por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo disparou, reduzindo os rendimentos, acentuando a inclinação da curva de rendimentos e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a circulação de stablecoins transfronteiriças contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise que eclodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi legislativo, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Grande Lei da Beleza" e o "GENIUS Act" constituem uma combinação de políticas precisa. O último, como um quadro regulatório, força as stablecoins a se tornarem as "compradoras" dos títulos do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central do projeto está repleto de sabedoria política: quando os usuários compram uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do governo dos EUA. Isso não só atende aos requisitos de conformidade, mas também alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um dos maiores emissores de moeda estável fará uma compra líquida de 33,1 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do governo dos EUA do mundo.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são diretamente reguladas pelo governo federal, enquanto os pequenos players são entregues às autoridades estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis a já dominarem mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos EUA, a menos que aceitem regulamentação equivalente. Isso não só consolida a hegemonia do dólar, mas também remove obstáculos para uma moeda estável apoiada - essa moeda já recebeu um compromisso de investimento de 2 bilhões de dólares de uma determinada empresa de investimento.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Salvar o Mercado das Moedas Estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do governo dos EUA enfrentará um aumento de oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moedas estáveis são vistos com grandes expectativas. Um chefe de estratégia de taxas de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívidas de curto prazo, o aumento de demanda trazido pelas moedas estáveis proporcionará espaço político ao secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
O crescimento da demanda por moedas estáveis transforma-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento governamental.
Os emissores foram forçados a aumentar continuamente as suas reservas de ativos, criando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em stablecoins, questionando "como lançar uma solução de stablecoin em oito semanas". O entusiasmo do setor atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para o conflito de oferta e demanda dos títulos de longo prazo. Além disso, a atual escala das moedas estáveis é ainda insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA — o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro ultrapassam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia profunda do projeto reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas transfronteiriças utilizando uma certa moeda estável, contornando os sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Esta "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
A influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de compensação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias
As moedas estáveis são incorporadas em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia".
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição à emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o desenvolvimento do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotará uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a tokenização de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei estabelece três riscos estruturais.
Primeiro nível: a espiral da morte das stablecoins atreladas aos títulos do Tesouro dos EUA. Se os usuários resgatarem coletivamente uma stablecoin, o emissor precisará vender títulos do Tesouro para trocar por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro despenca → as reservas de outras stablecoins desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma stablecoin se desatrelou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro à medida que a escala aumenta.
A segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é multiplicada por meio de operações como mineração de liquidez e empréstimos colaterais. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente colaterizados entre diferentes protocolos, amplificando os riscos geometricamente. Se o valor dos ativos subjacentes despencar, isso pode desencadear uma série de liquidações em cadeia.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. O relatório do Deutsche Bank aponta diretamente que a legislação "pressionará o Fed a reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir moeda" através de stablecoins, o que pode comprometer a independência do Fed - Powell recentemente já rejeitou a pressão política, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já superou 100%, e o risco de crédito da dívida dos EUA está aumentando. Se a taxa de rendimento da dívida dos EUA continuar a ter uma inversão ou surgir uma expectativa de incumprimento, a propriedade de refúgio dos stablecoins estará em grave risco.
Novo jogo global, a reestruturação da ordem econômica na cadeia
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes alianças:
Aliança de fusão regulatória: os órgãos de supervisão bancária do Canadá anunciaram que estão prontos para regular as moedas estáveis, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa a direção regulatória dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar as taxas de financiamento.
Inovação em Defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como um "substituto para bancos virtuais"; enquanto Singapura implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo a emissão experimental. Essa diferença pode provocar arbitragem regulatória e enfraquecer a competitividade geral da Ásia.
Campo de alternativas: A população de países com alta inflação considera as moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam sérios desafios comerciais.
E o sistema internacional também passará por mudanças: de unipolar para uma "arquitetura mista", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de moedas diversificadas (probabilidade mais alta): o dólar, o euro e o renminbi formam uma moeda de reserva em três polos, apoiada por um sistema de liquidação regional (como o mecanismo de troca de moeda multilateral da ASEAN).
Competição de moeda digital: 130 países estão desenvolvendo moeda digital de banco central (CBDC), o yuan digital já está sendo testado em comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o desafio da transferência de soberania.
Extremamente fragmentado: se os conflitos geopolíticos se intensificarem, poderá surgir uma divisão entre os campos monetários do dólar, euro e BRICS, aumentando os custos do comércio global.
O CEO de uma empresa de pagamentos apontou um gargalo chave: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção das moedas estáveis". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto uma certa exchange descentralizada está resolvendo o problema de confiança através de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "Big Beautiful Law", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros, e o dólar sofrerá uma queda significativa. E até 2030, quando as stablecoins detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente a sua reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar incorporada em cada transação da blockchain na forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser encenado em um novo campo de batalha!