O ecossistema AAVE lança o módulo Umbrella: otimização da eficiência de capital e Gestão de risco

Esta semana, a ecologia AAVE aprovou uma proposta chave, o módulo AAVE Umbrella, que foi muito discutido, obteve o reconhecimento da comunidade e está programado para ser oficialmente implementado em 5 de junho de 2025. O módulo Umbrella substituirá o módulo de segurança existente, assumindo a função de garantia de dívida incobrável da ecologia AAVE. Esta mudança terá um impacto significativo no modelo de receita da ecologia AAVE.

Problema central resolvido pelo módulo Umbrella

O módulo Umbrella visa resolver os dois principais problemas existentes no Módulo de Segurança:

1. Custos de manutenção excessivos: o Módulo de Segurança precisa pagar cerca de 66 milhões de dólares anualmente em incentivos, pressionando o valor de mercado do AAVE.

2. Baixa eficiência de capital: O Módulo de Segurança absorve principalmente ativos relacionados ao AAVE, em vez de tokens diretamente relacionados a ativos de empréstimo, o que resulta em uma eficiência baixa na gestão de contas inadimplentes.

Principais otimizações do módulo Umbrella

1. Otimização da categoria de fundos: introdução de aTokens diretamente relacionados a ativos de empréstimo, como stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH, etc.

2. Otimização da distribuição de incentivos: Adotar um modelo de curva de liberação, ajustando dinamicamente a taxa de rendimento com base na liquidez alvo, no total de staking atual e na quantidade máxima de liberação.

3. Otimização do mecanismo de Slashing: executado automaticamente por contratos inteligentes, substituindo a ativação dependente da governança do DAO.

Impacto para os stakers de GHO

O lançamento do módulo Umbrella terá um impacto significativo no modelo de rendimento dos stakers de GHO:

• Espera-se que a taxa de retorno do stkGHO possa cair de 13% para cerca de 7,7%.
• O volume de emissão do GHO pode sofrer uma grande contração, atualmente 71% do GHO está envolvido em staking stkGHO.
• A demanda por GHO pode ser reequilibrada, e o protocolo pode começar a explorar cenários de aplicação mais sustentáveis.

Perspectiva

AAVE, através do lançamento do módulo Umbrella, otimizou a pressão do lado da oferta da tokenomics, melhorando a eficiência do capital. No entanto, esta transformação também trouxe desafios:

• É necessário acompanhar de perto o impacto dos participantes do cenário de incentivos original durante o processo de transição para o protocolo.
• Os participantes do stkGHO podem precisar procurar novas oportunidades de rendimento.
• A equipa AAVE pode reposicionar o GHO, focando-se em cenários de aplicação prática para stablecoins descentralizadas, como meio de pagamento, resistência à censura e aumento da eficiência de capital em protocolos de empréstimo.

Esta transformação marca a transição do ecossistema AAVE para uma direção mais sustentável e eficiente, mas também significa que algumas oportunidades de alto rendimento, muito procuradas, podem não existir mais. Os participantes do mercado precisam se adaptar a este novo cenário e reavaliar suas estratégias de investimento.