Reestruturação do Valor do Ethereum: A Fratura Fria e Quente por Trás da Recuperação
Ethereum recuperou de um mínimo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Por trás disso está uma interseção de capital em chamas e gelo: os fundos institucionais mantêm uma atitude cautelosa no mercado de ETFs, enquanto o volume de contratos derivados atingiu um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar que esta recuperação prove que Ethereum ainda é uma área de valor subjacente, e a atualização do Pectra também apoia essa visão. Através de uma análise abrangente de dados, podemos esboçar o verdadeiro estado atual do Ethereum — uma rede que está passando por uma reestruturação de valor e que está lentamente emergindo.
O mercado de ETF é cauteloso enquanto o mercado de contratos é entusiástico
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 bilhões de dólares, representando 2,89% do valor total de mercado do Ethereum. Em comparação, os ETFs de Bitcoin representam 5,95% do seu valor total de mercado, mostrando que o mercado de ETFs ainda tem uma preferência maior pelo Bitcoin.
De fevereiro até o final de abril, a maior parte dos fundos do ETF de Ethereum esteve em estado de saída. Somente a partir de 21 de abril é que começou a haver um retorno, mas os dados gerais de retorno não são significativos. Em abril, o ETF de Ethereum teve um fluxo líquido de entrada de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio, até o momento, o fluxo líquido de entrada é de cerca de 30 milhões de dólares.
De acordo com uma plataforma de dados, no final de abril, o "lucro/prejuízo não realizado líquido" de Ethereum (NUPL) voltou a ser positivo. Antes, entre 1 e 22 de abril, o valor do NUPL esteve sempre negativo, indicando que quando o preço do Ethereum estava abaixo de 1800 dólares, a maioria dos endereços de posse estava em estado de prejuízo. Até 17 de maio, o NUPL atingiu um máximo de 0,328, situando-se no início de um mercado em alta ou em fase de recuperação, ainda não tendo entrado na fase de otimismo extremo.
Curiosamente, à medida que os preços recuperam, o número de endereços na cadeia Ethereum com saldo superior a 1 diminui, enquanto durante o processo de queda anterior, esse número estava em aumento. Isso indica que muitos investidores optaram por comprar durante a fase de baixa, e quando o preço subiu para 1800 dólares, alguns endereços decidiram realizar lucros. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos em Ethereum já atinge 60%.
Apesar de o preço recente da recuperação ainda estar a uma certa distância do pico histórico, o volume de contratos alcançou um novo máximo. Em 14 de maio, o volume de contratos do Ethereum atingiu 32,249 bilhões de dólares, quase o nível mais alto da história. A última vez que esse nível foi atingido foi entre janeiro e fevereiro de 2025, quando o preço do Ethereum variava entre 3000 e 3800 dólares. Isso indica que o mercado ainda está entusiasmado em especular sobre o Ethereum.
TVL a recuperar, mas o baixo Gas não conseguiu estimular o volume de transações
Do ponto de vista da atividade on-chain, o número de endereços ativos do Ethereum não variou muito, ainda oscilando entre 400.000 e 600.000 por dia. Este padrão já dura mais de um ano, mas recentemente há uma tendência de superar os 600.000.
Em termos de TVL (valor total bloqueado), desde 22 de abril começou a recuperação, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para cerca de 64,6 bilhões de dólares. No entanto, considerando a grande valorização do preço do Ethereum, essa mudança pode não refletir a situação real na cadeia. Quando medido em ETH, pode-se ver que desde 9 de abril, a quantidade de ETH apostada na cadeia Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de moedas para 24 milhões de moedas, uma queda de 20%.
Este fenômeno pode ser causado pelo fato de que, durante a rápida valorização do preço do Ethereum, alguns fundos optaram por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em termos de taxas de Gas, até 16 de maio, o preço médio do Gas no Ethereum era de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma redução de 51,76% em comparação ao ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas apresentaram uma tendência geral de queda, tendo atingido brevemente 10,61 Gwei em 8 de maio, mas nos últimos dias têm permanecido abaixo de 8 Gwei, chegando a cair para 1,6 Gwei em 3 de maio. Essa mudança está relacionada com a EIP-7691 na atualização Pectra, que visa reduzir as taxas do L2, expandindo o espaço de blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações na cadeia. Os dados sobre o número diário de transações não mostram alterações significativas.
DEX Trading and Asset Landscape: Stablecoins Dominate and Ecological Transition
Os dados de staking em blockchain mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum continuou a ter saídas líquidas. Vale notar que uma plataforma de negociação teve 30% do seu staking a sair nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com o maior volume de staking ainda é um certo protocolo, com um volume de 9,11 milhões de unidades.
Em termos de volume de negociação em DEX, a rede principal do Ethereum entra claramente em um período ativo após 2025, superando o desempenho de 2024 e se aproximando do pico de 2021 a 2022. No entanto, olhando os dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação é principalmente proveniente de transações relacionadas a stablecoins, com o USDT gerando 568 milhões de dólares em taxas no Ethereum nos últimos 30 dias. Até 18 de maio, o Ethereum ainda é a blockchain pública com a maior emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de 127,3 bilhões de dólares, que é o dobro do TVL DeFi do Ethereum.
Através da análise das categorias de fundos na cadeia Ethereum, pode-se descobrir que quase metade das transações são realizadas através de transferências de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e tokens ERC-20 continua a cair. Isso indica que a Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos na cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicativos parece estar limitado.
Embora o valor médio de transferência on-chain do Ethereum tenha diminuído, ainda se mantém entre milhares de dólares a 10.000 dólares, muito acima de outras blockchains públicas. Isso destaca a posição do Ethereum como a cadeia exclusiva para grandes investidores.
Em geral, a grande recuperação recente do preço do Ethereum parece ser o resultado de dores de crescimento durante um período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum está a esforçar-se para otimizar o desempenho através de constantes atualizações e melhorias tecnológicas, mas os resultados parecem não ser muito satisfatórios. Por outro lado, tornou-se um centro de negociação para grandes capitais e stablecoins, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado atual da cadeia do Ethereum.
Portanto, a flutuação de um único indicador já é difícil de definir de maneira simples a qualidade do Ethereum. O mercado pode precisar ir além da narrativa tradicional de crescimento, revisitando e compreendendo o papel central e o valor de longo prazo do Ethereum no cenário multichain. Em vez de se preocupar em julgar se está em "ascensão" ou "declínio", é melhor reconhecer que, após várias transformações e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.
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DeadTrades_Walking
· 10h atrás
Ah? É só essa subida? É fácil.
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RektButSmiling
· 10h atrás
韭零大军 fazer as pessoas de parvas
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ShibaMillionairen't
· 10h atrás
Nesta rodada, basta investir e conseguir recuperar o empréstimo do carro e sair.
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MetaMaskVictim
· 10h atrás
ETF armadilha人玩的套路罢了
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NonFungibleDegen
· 10h atrás
ngmi ser... alavancado como um degen e perdi o pump fr fr
Ethereum 97,7% Recuperação por trás: reestruturação de valor e descontinuidade de fundos frios e quentes
Reestruturação do Valor do Ethereum: A Fratura Fria e Quente por Trás da Recuperação
Ethereum recuperou de um mínimo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Por trás disso está uma interseção de capital em chamas e gelo: os fundos institucionais mantêm uma atitude cautelosa no mercado de ETFs, enquanto o volume de contratos derivados atingiu um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar que esta recuperação prove que Ethereum ainda é uma área de valor subjacente, e a atualização do Pectra também apoia essa visão. Através de uma análise abrangente de dados, podemos esboçar o verdadeiro estado atual do Ethereum — uma rede que está passando por uma reestruturação de valor e que está lentamente emergindo.
O mercado de ETF é cauteloso enquanto o mercado de contratos é entusiástico
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 bilhões de dólares, representando 2,89% do valor total de mercado do Ethereum. Em comparação, os ETFs de Bitcoin representam 5,95% do seu valor total de mercado, mostrando que o mercado de ETFs ainda tem uma preferência maior pelo Bitcoin.
De fevereiro até o final de abril, a maior parte dos fundos do ETF de Ethereum esteve em estado de saída. Somente a partir de 21 de abril é que começou a haver um retorno, mas os dados gerais de retorno não são significativos. Em abril, o ETF de Ethereum teve um fluxo líquido de entrada de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio, até o momento, o fluxo líquido de entrada é de cerca de 30 milhões de dólares.
De acordo com uma plataforma de dados, no final de abril, o "lucro/prejuízo não realizado líquido" de Ethereum (NUPL) voltou a ser positivo. Antes, entre 1 e 22 de abril, o valor do NUPL esteve sempre negativo, indicando que quando o preço do Ethereum estava abaixo de 1800 dólares, a maioria dos endereços de posse estava em estado de prejuízo. Até 17 de maio, o NUPL atingiu um máximo de 0,328, situando-se no início de um mercado em alta ou em fase de recuperação, ainda não tendo entrado na fase de otimismo extremo.
Curiosamente, à medida que os preços recuperam, o número de endereços na cadeia Ethereum com saldo superior a 1 diminui, enquanto durante o processo de queda anterior, esse número estava em aumento. Isso indica que muitos investidores optaram por comprar durante a fase de baixa, e quando o preço subiu para 1800 dólares, alguns endereços decidiram realizar lucros. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos em Ethereum já atinge 60%.
Apesar de o preço recente da recuperação ainda estar a uma certa distância do pico histórico, o volume de contratos alcançou um novo máximo. Em 14 de maio, o volume de contratos do Ethereum atingiu 32,249 bilhões de dólares, quase o nível mais alto da história. A última vez que esse nível foi atingido foi entre janeiro e fevereiro de 2025, quando o preço do Ethereum variava entre 3000 e 3800 dólares. Isso indica que o mercado ainda está entusiasmado em especular sobre o Ethereum.
TVL a recuperar, mas o baixo Gas não conseguiu estimular o volume de transações
Do ponto de vista da atividade on-chain, o número de endereços ativos do Ethereum não variou muito, ainda oscilando entre 400.000 e 600.000 por dia. Este padrão já dura mais de um ano, mas recentemente há uma tendência de superar os 600.000.
Em termos de TVL (valor total bloqueado), desde 22 de abril começou a recuperação, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para cerca de 64,6 bilhões de dólares. No entanto, considerando a grande valorização do preço do Ethereum, essa mudança pode não refletir a situação real na cadeia. Quando medido em ETH, pode-se ver que desde 9 de abril, a quantidade de ETH apostada na cadeia Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de moedas para 24 milhões de moedas, uma queda de 20%.
Este fenômeno pode ser causado pelo fato de que, durante a rápida valorização do preço do Ethereum, alguns fundos optaram por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em termos de taxas de Gas, até 16 de maio, o preço médio do Gas no Ethereum era de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma redução de 51,76% em comparação ao ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas apresentaram uma tendência geral de queda, tendo atingido brevemente 10,61 Gwei em 8 de maio, mas nos últimos dias têm permanecido abaixo de 8 Gwei, chegando a cair para 1,6 Gwei em 3 de maio. Essa mudança está relacionada com a EIP-7691 na atualização Pectra, que visa reduzir as taxas do L2, expandindo o espaço de blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações na cadeia. Os dados sobre o número diário de transações não mostram alterações significativas.
DEX Trading and Asset Landscape: Stablecoins Dominate and Ecological Transition
Os dados de staking em blockchain mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum continuou a ter saídas líquidas. Vale notar que uma plataforma de negociação teve 30% do seu staking a sair nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com o maior volume de staking ainda é um certo protocolo, com um volume de 9,11 milhões de unidades.
Em termos de volume de negociação em DEX, a rede principal do Ethereum entra claramente em um período ativo após 2025, superando o desempenho de 2024 e se aproximando do pico de 2021 a 2022. No entanto, olhando os dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação é principalmente proveniente de transações relacionadas a stablecoins, com o USDT gerando 568 milhões de dólares em taxas no Ethereum nos últimos 30 dias. Até 18 de maio, o Ethereum ainda é a blockchain pública com a maior emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de 127,3 bilhões de dólares, que é o dobro do TVL DeFi do Ethereum.
Através da análise das categorias de fundos na cadeia Ethereum, pode-se descobrir que quase metade das transações são realizadas através de transferências de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e tokens ERC-20 continua a cair. Isso indica que a Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos na cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicativos parece estar limitado.
Embora o valor médio de transferência on-chain do Ethereum tenha diminuído, ainda se mantém entre milhares de dólares a 10.000 dólares, muito acima de outras blockchains públicas. Isso destaca a posição do Ethereum como a cadeia exclusiva para grandes investidores.
Em geral, a grande recuperação recente do preço do Ethereum parece ser o resultado de dores de crescimento durante um período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum está a esforçar-se para otimizar o desempenho através de constantes atualizações e melhorias tecnológicas, mas os resultados parecem não ser muito satisfatórios. Por outro lado, tornou-se um centro de negociação para grandes capitais e stablecoins, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado atual da cadeia do Ethereum.
Portanto, a flutuação de um único indicador já é difícil de definir de maneira simples a qualidade do Ethereum. O mercado pode precisar ir além da narrativa tradicional de crescimento, revisitando e compreendendo o papel central e o valor de longo prazo do Ethereum no cenário multichain. Em vez de se preocupar em julgar se está em "ascensão" ou "declínio", é melhor reconhecer que, após várias transformações e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.