As blockchains constituem uma nova camada de liquidação e de propriedade, caracterizada por ser programável, aberta e global por natureza, e estão a desbloquear novas formas de empreendedorismo, criatividade e infraestrutura. O crescimento dos endereços cripto ativos mensais acompanha de perto o percurso da Internet rumo a mil milhões de utilizadores; o volume de transações de stablecoins já supera o das moedas fiat tradicionais; legislação e regulação estão finalmente a acompanhar o ritmo; e empresas cripto são adquiridas ou tornam-se públicas.

Esta convergência de clareza regulatória e pressão competitiva—juntamente com as melhorias evidentes nos resultados empresariais proporcionadas pelas blockchains e o amadurecimento tecnológico do setor—gerou uma urgência generalizada no seio das instituições financeiras tradicionais (TradFi) para adotar estas tecnologias como infraestrutura central. Os incumbentes redescobrem as blockchains como ferramentas para transferir valor de forma transparente e segura, capazes de preparar as instituições TradFi para o futuro e desbloquear novas fontes de crescimento.

As equipas executivas deixaram de perguntar “se” ou “quando” e passaram a questionar “como tornar as blockchains relevantes para o negócio agora”. Esta questão está a catalisar uma onda de exploração, realocação de recursos e reestruturação organizacional. À medida que as instituições começam a apostar verdadeiramente neste segmento, surgem considerações críticas agrupadas em dois temas:

1. O racional de negócio para uma estratégia apoiada em blockchain; e
2. Os fundamentos técnicos que irão dar vida a essa estratégia.

Este guia pretende ajudar a responder a estas questões. Não é uma análise exaustiva de todos os casos de uso ou protocolos. Em vez disso, visa apoiar a transição do zero ao um, apresentando as decisões críticas dos estágios iniciais, as tendências emergentes e ajudando a posicionar as blockchains não como hype passageiro, mas como infraestrutura fundamental—se bem implementadas, podem preparar as instituições TradFi para o futuro e desbloquear novas fontes de receita.

Porque bancos, gestores de ativos e fintechs (incluindo o segmento em ascensão “PayFi”) têm modos distintos de interação com utilizadores, constrangimentos de infraestrutura legada e requisitos regulatórios variados, organizámos as secções abaixo para fornecer aos decisores dessas indústrias uma abordagem prática e fundamentada sobre o potencial de aplicação das blockchains e o que é necessário para evoluir do conceito ao produto funcional.

Bancos

Apesar da sua aparência moderna, os bancos operam essencialmente sobre software obsoleto—nomeadamente COBOL, uma linguagem de programação dos anos 1960 que, embora datada, garante a conformidade das operações bancárias. Os clientes acedem a interfaces web apelativas ou aplicações móveis, mas estas apenas convertem cliques em comandos para programas COBOL com décadas de existência. Integrar blockchains pode ser a solução para modernizar estes sistemas sem sacrificar os requisitos regulatórios.

Ao adotarem e desenvolverem sobre blockchains, os bancos podem ultrapassar a fase “loja de livros com website” da Internet e transitar para um modelo semelhante ao da Amazon: bases de dados modernas e padrões de interoperabilidade superiores. Os ativos tokenizados—sejam stablecoins, depósitos ou títulos—têm potencial para desempenhar um papel central nos mercados de capitais do futuro. Escolher os sistemas adequados para não serem ultrapassados pela mudança é apenas o começo; mais do que reagir, os bancos devem apropriar-se da transformação.

No retalho, muitos bancos estão a procurar novas formas de dar aos clientes acesso a criptoativos, através de corretoras afiliadas que disponibilizam bitcoin e outros ativos digitais como parte da experiência total do cliente—seja indiretamente via ETPs, ou, futuramente, de forma direta, com a revogação da norma contabilística SEC SAB 121 (que na prática impedia bancos americanos de aceder à custódia digital). No entanto, o maior potencial e utilidade estão no segmento institucional/back-office, com três casos de aplicação emergentes: depósitos tokenizados, reestruturação da infraestrutura de liquidação e mobilidade de garantias.

Casos de aplicação

Os depósitos tokenizados representam uma verdadeira revolução na mobilidade e funcionalidade do dinheiro bancário comercial. Muito além de um conceito especulativo, depósitos tokenizados (e tokens de depósito semelhantes) já estão a ser implementados, como o token JPMD da JPMorgan ou o Token Services for Cash da Citi. Estes não são stablecoins sintéticas nem ativos digitais colaterizados por Treasuries—têm como garantia moeda fiat real, depositada em contas bancárias comerciais e representada 1:1 sob formato de tokens regulados, transacionáveis em blockchains privadas ou públicas (mais detalhes abaixo).

A tokenização de depósitos pode reduzir a latência de liquidação, passando de dias para minutos ou segundos em pagamentos internacionais, gestão de tesouraria, financiamento comercial e outros. Os bancos beneficiam de menor sobrecarga operacional, reconciliação simplificada e melhor eficiência de capital.

Os bancos também reanalisam ativamente as suas infraestruturas de liquidação. Vários bancos de topo participam em testes de liquidação por registo distribuído—em colaboração com bancos centrais ou operadores nativos de blockchain—para resolver as ineficiências dos sistemas “T+2”. Por exemplo, a Matter Labs, empresa-mãe da zkSync (Layer 2 ou L2 Ethereum que otimiza o desempenho processando transações fora da cadeia principal), colabora com bancos globais para demonstrar liquidação quase em tempo real em pagamentos internacionais e mercados repo intradiários. Os benefícios para o negócio incluem eficiência de capital reforçada, utilização de liquidez otimizada e redução da sobrecarga operacional.

As blockchains e tokens também potenciam a capacidade dos bancos de movimentar ativos de forma ágil e eficiente entre departamentos, regiões e contrapartes—a chamada mobilidade de garantias. A Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), que gere clearing, liquidação e custódia nos mercados tradicionais americanos, lançou recentemente o piloto Smart NAV, destinado a modernizar a mobilidade de garantias via tokenização de dados de Valor Líquido dos Ativos. O projeto mostrou como as garantias podem funcionar como dinheiro líquido e programável—não apenas um upgrade operacional, mas um reforço estratégico para os bancos. A mobilidade aprimorada de garantias permite reduzir buffers de capital, aceder a novas pools de liquidez e disputar mercados de capitais com balanços mais enxutos.

Em todos estes casos—depósitos tokenizados, reestruturação da liquidação e mobilidade de garantias—os bancos terão de tomar decisões fundamentais, a começar pela escolha entre blockchains privadas/permissivas ou públicas.

Seleção da blockchain

Até há pouco tempo, os bancos estavam impedidos de atuar em redes públicas de blockchain, mas novas orientações de entidades reguladoras—incluindo o Office of the Comptroller of the Currency (OCC)—vieram abrir o leque de possibilidades. Parcerias como a integração entre R3 Corda e a Solana tornam este cenário evidente, permitindo que redes permissionadas no Corda liquidem ativos diretamente na Solana.

Tomando os depósitos tokenizados como exemplo, abordam-se as primeiras decisões para levar o produto ao mercado, desde a escolha da blockchain ao nível de descentralização e outras opções. Apesar de existirem várias abordagens para escolher uma blockchain, construir sobre blockchain pública descentralizada oferece múltiplas vantagens.

• Serve de plataforma de desenvolvimento neutra, aberta à contribuição de qualquer developer, reforçando a confiança e alargando o ecossistema do produto.
• Incentiva a rápida evolução do produto, pois permite partir, adaptar e combinar componentes desenvolvidos por terceiros (composabilidade).
• Aumenta a confiança dos developers: as mais competentes preferem construir em redes descentralizadas onde as regras não mudam arbitrariamente, o que garante a continuidade dos negócios.

Por oposição, blockchains públicas centralizadas, cujos detentores podem alterar regras ou censurar aplicações, e blockchains não programáveis, não retiram proveito da composabilidade.

Embora as blockchains ainda sejam mais lentas que serviços centrais de Internet, o seu desempenho cresceu radicalmente nos últimos anos. Rollups L2 (soluções de escalabilidade fora da cadeia principal) sobre Ethereum, como o Base da Coinbase, e blockchains L1 mais rápidas, como Aptos, Solana e Sui, já permitem transações abaixo de 1 cêntimo e com latências inferiores a um segundo.

Nível de descentralização

Os bancos devem ponderar também o grau de descentralização ajustado ao seu caso concreto. O protocolo e a comunidade Ethereum priorizam que qualquer utilizador possa validar autonomamente cada transação na cadeia. Solana, por outro lado, elevou os requisitos de hardware para validação, relaxando as exigências mas aumentando o desempenho substancialmente.

Mesmo em blockchains públicas, importa avaliar o nível de influência centralizada. Por exemplo, se o número total de validadores fosse baixo e a fundação da rede detivesse uma fatia grande do conjunto, a influência centralizada seria significativa, tornando a cadeia menos descentralizada do que aparenta. Da mesma forma, se uma entidade associada à rede pública (como uma fundação ou laboratório) possuir muitos tokens, pode influenciar ou controlar decisões na rede.

Considerações de privacidade

A privacidade e confidencialidade são essenciais em transações bancárias, em parte por obrigação legal. O avanço das provas de conhecimento zero permite proteger dados financeiros mesmo em blockchains públicas. Estes sistemas provam que uma instituição detém a informação necessária sem revelar o detalhe—por exemplo, comprovar que uma pessoa é maior de idade sem divulgar data ou local de nascimento.

Protocolos baseados em zero-knowledge (como zkSync) permitem executar transações privadas na cadeia. Para garantir conformidade regulatória, os bancos devem ter capacidade de visualizar e reverter transações quando necessário. Isto é possível através da “view key”, desenvolvida pela Aleo, uma L1 confidencial, que assegura privacidade mas permite que reguladores e auditores consultem as transações.

As extensões de token da Solana oferecem funcionalidades para conformidade confidenical. Os L1s da Avalanche têm a capacidade única de definir qualquer lógica de validação via smart contract.

Muitas destas soluções aplicam-se também às stablecoins. Entre as principais aplicações blockchain atuais, as stablecoins são já um dos métodos mais económicos para transferir dólares. Mais do que taxas reduzidas, são programáveis e extensíveis sem permissão—qualquer entidade pode integrar dinheiro global rápido nos seus produtos usando stablecoins rails, desenvolvendo novas funcionalidades fintech. Após o GENIUS Act, os bancos exigem transparência total em transações e reservas de stablecoins. Empresas como Bastion e Anchorage asseguram transparência tanto nas transações como nas reservas.

Decisões de custódia

Ao definir uma estratégia de custódia—quem gere e armazena os criptoativos—os bancos geralmente preferem parcerias a operar custódia direta. Alguns custodian banks, nomeadamente o State Street, avançam para oferecer serviços próprios de cripto custódia.

Ao selecionar parceiros de custódia, importa considerar: licenças e certificações, políticas de segurança e práticas operacionais.

Em licenças e certificações, o custodian deve cumprir normas como carta bancária ou fiduciária (federal ou estadual), licença de negócios de moeda virtual, licenças estaduais de transmissão e certificações SOC 2. Por exemplo, a Coinbase opera sob a NY Trust Charter, a Fidelity via Fidelity Digital Asset Services, e a Anchorage recorrendo a carta federal OCC.

Em segurança, o custodian deve implementar encriptação forte; hardware security modules (HSMs), para prevenir acessos não autorizados, extrações e adulteração; e multi-party computation (MPC), fragmentando chaves privadas por várias partes para maior segurança. Estas práticas protegem contra ataques e falhas operacionais.

No plano operacional, boas práticas incluem segregação de ativos para proteger holdings de clientes em caso de insolvência; prova transparente de reservas para validação por utilizadores e reguladores; e auditorias regulares externas para mitigar fraude, erros ou brechas de segurança. A Anchorage, por exemplo, recorre a autenticação biométrica multifator e fragmentação de chaves distribuídas geograficamente para reforçar a governação. Por fim, o custodian deve ter um plano robusto de recuperação de desastre para garantir continuidade operacional.

Quanto ao papel das wallets nas decisões de custódia, os bancos reconhecem cada vez mais que a integração de wallets cripto é estratégica para competir com neobancos e exchanges centralizadas. Para clientes institucionais—fundos de cobertura, gestores de ativos, empresas—estas wallets são ferramentas empresariais para custódia, negociação e settlement. Para retalho—PMEs ou particulares—são normalmente funcionalidades embutidas que facilitam o acesso a criptoativos. Em ambos os casos, uma wallet não é apenas um cofre digital, mas permite acesso seguro e conformidade a ativos como stablecoins ou treasuries tokenizados via chaves privadas.

“Wallets de custódia” e “wallets de autocustódia” situam-se nos extremos do espectro de controlo, segurança e responsabilidade. As wallets de custódia são geridas por terceiros que detêm as chaves dos utilizadores, em contraste com a autogestão das chaves pelo próprio utilizador (autocustódia). Esta distinção é crucial para os bancos responderem às diferentes exigências dos clientes—desde o cumprimento robusto exigido por institucionais, à autonomia procurada pelos sofisticados e à conveniência defendida pelos clientes de massas. Custodian providers como Coinbase e Anchorage já oferecem soluções de wallet adequadas ao segmento institucional, enquanto empresas como Dynamic e Phantom têm ofertas complementares que modernizam a experiência bancária digital.

Gestores de ativos

Para gestores de ativos, as blockchains expandem a distribuição, automatizam operações de fundos e permitem acesso à liquidez onchain.

Fundos tokenizados e RWAs (ativos do mundo real) oferecem novas estruturas que tornam produtos de gestão de ativos mais acessíveis e facilmente integráveis—sobretudo para um investidor global que espera acesso permanente, liquidação instantânea e trading programável. Os rails onchain simplificam processos de back-office, de cálculos NAV a gestão de cap tables. Resultado? Redução de custos, aceleração do tempo de entrada no mercado e diferenciação de produto—vantagens que se ampliam em mercados concorrenciais.

Gestores de ativos focam-se em ampliar a distribuição e liquidez dos produtos que atraem capital do público digital nativo. Ao listar classes de ações tokenizadas em blockchains públicas, chegam a novos segmentos de investidores, sem abdicar dos registos tradicionais de transfer-agent. Este modelo híbrido preserva conformidade regulatória enquanto desbloqueia funcionalidades e mercados exclusivos do ecossistema blockchain.

Tendências de inovação blockchain

Títulos do Tesouro dos EUA e fundos monetários tokenizados cresceram de praticamente zero para dezenas de mil milhões em AUM, em produtos como o BUIDL da BlackRock (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) e o BENJI da Franklin Templeton (ações do Franklin OnChain U.S. Government Money Fund). Estes instrumentos funcionam como stablecoins com rendimento, mas com conformidade institucional e colateralização garantida.

Assim, os gestores conseguem servir investidores digitais com maior flexibilidade, fracionamento e programabilidade (ex.: auto-rebalanceamento de cestos ou tranches de rendimento).

Plataformas de distribuição onchain tornam-se mais sofisticadas. Gestores trabalham com emissores e custodians nativos de blockchain—Anchorage, Coinbase, Fireblocks, Securitize—para tokenizar shares de fundos, automatizar onboarding de investidores e expandir presença por geografias e segmentos de investidores.

Transfer agents onchain gerem processos KYC/AML, listas de investidores, restrições de transferência e cap tables via smart contracts, reduzindo custos legais e operacionais na estruturação de fundos.

Custodians de referência garantem que shares tokenizadas de fundos sejam seguras, transferíveis e conformes—maximizando alternativas de distribuição e cumprindo requisitos internos de risco e auditoria.

Emissores querem transformar os seus fundos em primitivos DeFi (finanças descentralizadas) e expandir o TAM e o AUM via liquidez onchain. Ao listar fundos tokenizados em protocolos como Morpho Blue ou integrar com Uniswap v4, os gestores captam novas fontes de liquidez. Pela primeira vez, um fundo tradicional de gestor de ativos tornou-se composable em DeFi: o BUIDL da BlackRock foi integrado como colateral com rendimento na Morpho Blue em 2024. Mais recentemente, a Apollo integrou o seu fundo de crédito privado tokenizado (ACRED) no Morpho Blue, trazendo uma estratégia de rendimento inédita fora do universo offchain.

Ao recorrerem a DeFi, os gestores de ativos evoluem de distribuição dispendiosa e lenta para acesso direto via wallet, criando novas oportunidades de rentabilidade e eficiência de capital para investidores.

Na emissão de RWAs tokenizados, os gestores de ativos ultrapassaram o debate entre redes permissionadas e públicas. Estão claramente incentivados a estratégias multichain públicas para maximizar a distribuição dos produtos.

Por exemplo, o fundo monetário tokenizado da Franklin Templeton (representado pelo BENJI) é distribuído por Aptos, Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Polygon, Solana e Stellar. Parcerias com redes públicas conhecidas reforçam o perfil de liquidez através dos respetivos parceiros de ecossistema—exchanges, market makers, protocolos DeFi. Empresas como LayerZero viabilizam estratégias omnichain ao facilitar conectividade e settlement entre redes.

Tokenização de RWAs

A tendência observada é a tokenização de ativos financeiros—títulos públicos e privados, ações—mais do que ativos físicos como imobiliário ou ouro (embora já existam exemplos).

No contexto de fundos tradicionais tokenizados—fundos monetários lastreados em Treasuries dos EUA ou ativos estáveis similares—distinguem-se “wrapped tokens” e “native tokens”. A diferença está na representação de propriedade, no registo principal das ações e no nível de integração blockchain. Ambos promovem a tokenização, ligando ativos tradicionais à blockchain, mas os wrapped tokens privilegiam compatibilidade legacy, enquanto os native tokens apostam numa transformação integral onchain. Exemplos:

• O BUIDL é um wrapped token. Tokeniza ações de um fundo monetário tradicional investido em cash, Treasuries dos EUA e repos. Os tokens ERC-20 BUIDL representam digitalmente estas ações para circulação onchain, mas o fundo subjacente opera como entidade regulada offchain sob legislação americana de valores mobiliários. O registo é destinado a institucionais qualificados, com mint/redemption geridos pela Securitize e BNY Mellon como custodians.
• O BENJI é um native token, representando shares no Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX), fundo de $750M investido em títulos públicos americanos. A blockchain serve de sistema oficial de registo de transações e propriedade—assim, o BENJI é nativo. Os investidores subscrevem via conversão USDC, na app Benji Investments ou portal institucional, e os tokens permitem transferências P2P onchain.

Ao emitir fundos tokenizados, os gestores precisam geralmente de agentes de transferência digitais adequados ao ambiente blockchain. Muitos recorrem à Securitize, que apoia emissão e transferência, mantendo registos e conformidade. Estes agentes digitais otimizaram a eficiência via smart contracts e tornaram possíveis novas funcionalidades para ativos legacy. Por exemplo, ACRED da Apollo (wrapped token de acesso ao Diversified Credit Fund offchain) beneficia de integrações DeFi que otimizam lending e rendimento. A Securitize facilita a criação do sACRED (ERC-4626) e os investidores podem usar Morpho (lending descentralizado) para estratégias de looping com alavancagem.

Enquanto wrapped tokens exigem sistemas híbridos para reconciliação onchain/offchain, outros vão mais longe, com agentes de transferência onchain para native tokens. A Franklin Templeton desenvolveu um agente proprietário onchain em colaboração com reguladores, permitindo settlement instantâneo e transferências 24/7 do BENJI. Outro exemplo é o Opening Bell, parceria entre Superstate e Solana, que dispõe também de agente onchain e transferências 24/7.

No que toca às wallets, os gestores de ativos não devem tratar o acesso dos clientes como secundário. Mesmo que recorram a emissão/distribuição via transfer agents e custodians, é fundamental avaliar a escolha e integração das wallets, que influenciam adoção do investidor e conformidade regulatória.

É comum recorrer a wallet-as-a-service para provisionar wallets de investidores. São geralmente custodiadas/hosted, permitindo enforced automático de KYC e restrições. Mesmo que o transfer agent “possa” a wallet, o gestor de ativos precisa de integrar as APIs nos seus portais, escolhendo parceiros cujos SDKs e módulos de conformidade se ajustem ao roadmap.

Há outras decisões-chave em operações de fundos tokenizados: níveis de automação na transparência do NAV (smart contracts para transparência intradiária vs auditorias offchain para NAV diário). A decisão depende do tipo de token, ativos subjacentes e requerimentos de conformidade específicos. Os resgates são outro ponto importante, porque fundos tokenizados permitem saídas mais rápidas que sistemas legados, mas com restrições embutidas de gestão de liquidez. Em geral, os gestores apoiam-se no transfer agent para aconselhar e integrar provedores como oracles, wallets e custodians.

Como referido na secção de Custódia, deve considerar-se o estatuto regulatório do custodian selecionado. Custodians qualificados são obrigatórios pela regra SEC’s Custody Rule, que impõe a salvaguarda dos ativos dos clientes.

Fintechs

Empresas financeiras tecnológicas, sobretudo em pagamentos e finanças pessoais (“PayFi”), utilizam blockchains para construir serviços ultrarrápidos, económicos e internacionalmente escaláveis. Num mercado muito competitivo, onde inovar rapidamente é crucial, as blockchains oferecem infraestrutura pronta para identidade, pagamentos, crédito e custódia, eliminando muitos intermediários.

As fintechs procuram superar, não replicar, o sistema financeiro tradicional. Por isso, a blockchain é especialmente relevante em pagamentos internacionais, finanças embutidas e aplicações de dinheiro programável. Exemplos: Revolut e os seus cartões virtuais que permitem gastar cripto em compras; Stripe e as Stablecoin Financial Accounts, que possibilitam a empresas manter saldos em stablecoins em 101 países.

Para estas empresas, o objetivo não é apenas melhorar o legado, mas criar soluções absolutamente novas.

A tokenização permite às fintechs embutir pagamentos globais onchain 24/7 e lançar serviços de taxa à volta de emissão, conversão e movimentação de capital. Tokens programáveis suportam funcionalidades nativas—staking, lending, provisionamento de liquidez—nas suas apps, aprofundando o engagement e diversificando receitas. Tudo isto ajuda a manter e conquistar clientes numa economia cada vez mais digital.

Observam-se tendências fortes em stablecoins, tokenização e verticalização.

Três grandes tendências

A integração de pagamentos com stablecoins está a revolucionar os rails de pagamentos, garantindo settlement de transações 24/7/365, em contraste com redes que só funcionam em horário bancário, processamento por lotes ou restrições jurisdicionais. Evitando redes de cartões e intermediários, rails de stablecoin cortam custos—intercâmbio, FX, processamento—especialmente em pagamentos P2P e B2B.

Smart contracts permitem criar novos modelos de receita, integrando condições, reembolsos, royalties e splits diretamente na camada transacional. Isto pode transformar empresas como Stripe e PayPal de agregadores de rails bancários em emissores e processadores nativos de dinheiro programável.

As remessas internacionais continuam afetadas por taxas elevadas, atrasos e spreads opacos. Fintechs recorrem ao settlement blockchain para redesenhar o movimento global de valor. Usando stablecoins (USDC na Solana ou Ethereum, USDT no Bitcoin), empresas reduzem radicalmente taxas e tempos. Revolut e Nubank associaram-se à Lightspark para activar pagamentos internacionais em tempo real pela Lightning Network do Bitcoin.

Mantendo valor em wallets e ativos tokenizados, sem recorrer a rails bancários, fintechs ganham velocidade e controlo, principalmente em regiões com sistemas bancários frágeis. Para Revolut e Robinhood, isto transforma-os em plataformas globais de movimentação de dinheiro; para operadores de payroll como Deel e Papaya Global, pagar salários em cripto ou stablecoin torna-se cada vez mais popular, graças ao payout instantâneo.

Fintechs nativas de cripto estão a verticalizar o stack, lançando blockchains próprias (L1s ou L2s) ou adquirindo empresas para reduzir dependências. Usar o Base da Coinbase, o Ink da Kraken ou o Unichain da Uniswap (todos sobre OP Stack) equivale a migrar de uma app para controlar o próprio sistema operativo, obtendo mais influência sobre a plataforma.

Ao lançarem uma L2 própria, empresas como Stripe, SoFi ou PayPal podem capturar valor a nível de protocolo, complementando o frontend. Blockchains próprias permitem desempenho ajustado, whitelisting, módulos KYC—essenciais para casos regulados e clientes empresariais.

Lançar uma chain de pagamentos no Optimism (Ethereum L2) via OP Stack—framework modular open-source—pode levar uma fintech de sistema fechado a marketplace aberto de inovação financeira, atraindo contributos externos e receitas de rede.

Tipicamente, fintechs começam por oferecer serviços básicos de compra/venda/envio/receção/armazenamento de cripto para poucos tokens, evoluindo para rendimento e lending. A SoFi anunciou o regresso ao trading cripto após abandonar o segmento em 2023 por motivos regulatórios. O trading cripto permite participação em remessas globais—mas abre caminho a outras inovações, como integração com negócio principal de lending, recorrendo a lending onchain (exemplo: parceria Morpho-Coinbase em empréstimos garantidos em bitcoin) para melhores condições e transparência.

Construção de blockchains proprietárias

Várias fintechs nativas de cripto—Coinbase, Uniswap, World—desenvolveram blockchains próprias para personalizar infraestrutura, reduzir custos, potenciar descentralização e capturar mais valor. No caso do Unichain, a Uniswap consolida liquidez, reduz fragmentação e agiliza DeFi. Esta estratégia de verticalização é também relevante para fintechs (ex.: L2 da Robinhood) que desejam melhorar a experiência do utilizador e internalizar receitas. Para uma empresa de pagamentos, uma chain proprietária será focada em UX—infraestrutura que abstrai ou esconde a experiência nativa cripto—com especial ênfase em stablecoins e conformidade.

Pontos essenciais na construção de blockchains proprietárias consoante o grau de complexidade:

Construir uma L1 é o processo mais exigente, complexo e menos beneficiado pelo network effect das parcerias, mas oferece máximo controlo sobre escalabilidade, privacidade e experiência do utilizador. Empresas como a Stripe podem integrar privacidade nativa para cumprir requisitos globais ou personalizar consenso para baixíssima latência em pagamentos intensivos.

Um desafio central da L1 é a segurança económica—reunir capital suficiente para staking e proteção. EigenLayer democratiza o acesso a segurança de qualidade, acelerando inovação e reduzindo falhas no universo blockchain.

Uma L2 é normalmente a solução intermédia ideal, oferecendo controlo com sequenciador único, desenvolvimento rápido e maior fiabilidade operacional. Criar uma L2 sobre Ethereum é mais simples via fornecedores rollup-as-a-service (RaaS) e federações L2 como a Superchain do Optimism, que fornecem infraestruturas, standards e recursos comunitários partilhados.

PayPal pode desenvolver uma “payments superchain” no OP Stack para otimizar PYUSD para pagamentos instantâneos, transfers Venmo, e bridging eficiente no ecossistema Superchain, começando com sequenciador centralizado e taxas previsíveis (<$0,01/tx), herdando segurança Ethereum. Trabalhando com fornecedores RaaS como Alchemy e Syndicate, lançamentos podem demorar semanas em vez de meses ou anos na L1.

O caminho mais simples é lançar smart contracts numa blockchain existente, como já fez a PayPal. Solana, pela sua escala e base de utilizadores, é especialmente apelativa para fintechs que pretendem lançar numa L1 já madura.

Aplicações permissionadas versus permissionless

Quão permissionless deve ser a solução blockchain de uma fintech? A força das blockchains reside na composabilidade—possibilidade de combinar protocolos para gerar sinergias e criar aplicações inovadoras.

Se uma aplicação/cadeia for permissionada, a composabilidade é dificultada, limitando o aparecimento de soluções inovadoras. No exemplo da PayPal, construir uma cadeia permissionless alinha-se com a tendência fintech de ecossistemas abertos e permite monetizar o seu diferencial competitivo. Developers globais podem atrair utilizadores ao herdarem camadas de conformidade da PayPal; mais utilizadores geram mais atividade e maior captura de valor.

Ao contrário das L1s (ex. Ethereum), onde os validadores gerem o consenso e ordenação de transações, as L2s delegam essas funções ao sequenciador, alcançando maior throughput mas mantendo segurança da L1. O sequenciador, como ponto de controlo, permite rollups únicos como Soneium, encurtando latência ou filtrando operações específicas.

Construir sobre frameworks modulares (OP Stack) aumenta receitas e utilidade de produtos core. No caso PayPal/PYUSD, deter uma L2 própria gera receita do sequenciador e vincula a economia da cadeia à stablecoin. Como operador inicial do sequenciador, PayPal pode captar parte das gas fees (taxas de transação), tal como o Base (OP Stack da Coinbase). Modificando o OP Stack para aceitar PYUSD, PayPal pode oferecer transações sem custos aos seus utilizadores (abstraindo taxas), acelerando transfers Venmo e remessas internacionais. Pode também estimular developers oferecendo taxas reduzidas ou nulas, cobrando prémios por integrações API ou oracles de conformidade.

Bancos, gestores de ativos e fintechs questionam como tirar partido das blockchains: Com a velocidade de evolução da cripto, como entender a tecnologia e as oportunidades? Eis as principais lições:

• Segmente clientes para personalizar soluções. Institucionais exigem setups de forte conformidade/custódia; retalho privilegia opções self-custodial e facilidade de acesso diário.
• Considere segurança e conformidade requisitos absolutos. Reguladores e clientes esperam isso como standard.
• Aposte em parcerias para acelerar inovação e tempo de entrada no mercado, colaborando com especialistas e parceiros para ativar soluções inovadoras e novas fontes de receita.

As blockchains devem ser infraestrutura central para proteger instituições TradFi e conduzi-las a novos mercados, utilizadores e receitas.

Agradecimento: Os autores agradecem a Sonal Chokshi, Tim Sullivan, Chris Dixon, Ali Yahya, Arianna Simpson, Anthony Albanese, Eddy Lazzarin, Sam Broner, Liz Harkavy, Christian Crowley, Michele Korver e David Sverdlov pelo contributo, feedback e sugestões.

Pyrs Carvolth é responsável de Business Development na equipa go-to-market da a16z crypto, impulsionando a rede corporativa e apoiando empresas do portfólio. Anteriormente liderou web3 na DraftKings e trabalhou em mercados de ações e derivados na Jefferies.

Maggie Hsu é Head of Go-to-Market da a16z crypto. Liderou previamente o go-to-market da Amazon Managed Blockchain na AWS e antes disso, desenvolveu negócios na AirSwap, exchange descentralizada. Ocupou cargos executivos na Zappos.com e Hilton Worldwide, e foi consultora na McKinsey & Company.

Guy Wuollet é partner da equipa de investimento da a16z crypto, investindo em todas as camadas do stack cripto. Antes integrou a a16z após pesquisa independente com a Protocol Labs, focada em networking descentralizado e upgrade da infraestrutura Internet.

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