No dia 27 de maio, uma ação pouco conhecida causou uma enorme onda no salão de negociação da Nasdaq.

A SharpLink Gaming (SBET), uma pequena empresa de jogos de azar com uma capitalização de mercado de apenas 10 milhões de dólares, anunciou que adquiriu aproximadamente 163.000 Ethereum (ETH) através de um investimento de capital privado de 425 milhões de dólares.

Assim que a notícia foi divulgada, o preço das ações da SharpLink disparou, com um aumento de mais de 500% em um determinado momento.

Comprar moedas pode estar se tornando o novo código de riqueza para empresas listadas publicamente no mercado de ações dos EUA para aumentar seus preços das ações.

A fonte da história é naturalmente a MicroStrategy (agora renomeada para Strategy, código de ações MSTR), a empresa que primeiro acendeu as chamas da batalha, que apostou audaciosamente no Bitcoin já em 2020.

Em cinco anos, transformou-se de uma empresa de tecnologia comum em um "pioneiro do investimento em Bitcoin." Em 2020, o preço das ações da MicroStrategy era um pouco mais de 10$; até 2025, as ações dispararam para 370$, com uma capitalização de mercado superior a 100 bilhões de $.

A compra de moedas não só inflacionou o balanço da MicroStrategy, mas também a tornou uma queridinha dos mercados de capitais.

Em 2025, essa loucura se tornará mais intensa.

Desde empresas de tecnologia a gigantes do retalho, e até pequenas empresas de jogo, as empresas listadas nos EUA estão a acender um novo motor de valorização com cripto.

Qual é o segredo por trás de fazer riqueza comprando moedas para aumentar o valor de mercado?

MicroStrategy, um manual sobre a integração de cripto e ações.

Tudo começou com a MicroStrategy.

Em 2020, esta empresa de software empresarial foi a primeira a acender a loucura de comprar moedas no mercado de ações dos EUA, e o CEO Michael Saylor afirmou que o Bitcoin é um "armazenamento de valor mais confiável do que o dólar";

A fé na cobrança é emocionante, mas o que realmente distingue esta empresa é a sua atuação no mercado de capitais.

A estratégia da MicroStrategy pode ser resumida como uma combinação de "obrigações convertíveis + Bitcoin:"

Primeiro, a empresa angaria fundos emitindo obrigações convertíveis de baixo juro.

Desde 2020, a MicroStrategy emitiu esses títulos várias vezes, com taxas de juro tão baixas quanto 0%, muito abaixo da média de mercado. Por exemplo, em novembro de 2024, emitiu 2,6 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis, com um custo de financiamento quase zero.

Esses títulos permitem que os investidores os convertam em ações da empresa a um preço fixo no futuro, equivalente a dar aos investidores uma opção de compra, ao mesmo tempo que permite à empresa obter dinheiro a um custo muito baixo.

Em segundo lugar, a MicroStrategy irá investir todos os fundos levantados em Bitcoin. Ao aumentar continuamente as suas participações em Bitcoin através de várias rondas de financiamento, o Bitcoin tornou-se um componente central do balanço da empresa.

Finalmente, a MicroStrategy aproveitou o efeito de prémio trazido pela subida dos preços do Bitcoin para iniciar um "efeito flywheel".

Quando o preço do Bitcoin subiu de $10.000 em 2020 para $100.000 em 2025, o valor dos ativos da empresa aumentou significativamente, atraindo mais investidores para comprar suas ações. A alta dos preços das ações permitiu à MicroStrategy emitir obrigações ou ações novamente a uma avaliação mais alta, levantando mais fundos para continuar a comprar Bitcoin, criando assim um ciclo de capital auto-reforçado.

O cerne deste modelo reside na combinação de financiamento de baixo custo e ativos de alto retorno. Ao emprestar dinheiro através de obrigações convertíveis a quase custo zero, comprar bitcoin volátil mas otimista a longo prazo, e depois alavancar o entusiasmo do mercado por Cripto para amplificar as avaliações.

Esta abordagem não apenas alterou a estrutura de ativos da MicroStrategy, mas também forneceu um exemplo de manual para outras empresas de ações dos EUA.

SharpLink, o significado de pegar emprestado uma concha não está no vinho.

SharpLink Gaming (SBET) otimizou a jogabilidade acima, utilizando Ethereum (ETH) como o ativo em vez de Bitcoin.

Mas por trás disso, há uma combinação inteligente do poder do círculo cripto e do mercado de capitais.

A sua jogabilidade pode ser resumida como "listagem de portão dos fundos", com o núcleo sendo aproveitar a "casca" de uma empresa listada e a narrativa da cripto para rapidamente amplificar a bolha de avaliação.

A SharpLink era originalmente uma pequena empresa que lutava à beira de ser deslistada da NASDAQ, com o seu preço das ações a descer abaixo de $1, um capital próprio de menos de $2,5 milhões e uma imensa pressão de conformidade.

Mas tem um trunfo - o status de listagem da Nasdaq.

Esta "shell" atraiu a atenção de grandes jogadores no círculo das moedas: a ConsenSys, liderada pelo cofundador da Ethereum, Joe Lubin.

Em maio de 2025, a ConsenSys, em colaboração com várias empresas de capital de risco no setor das criptomoedas (como a ParaFi Capital e a Pantera Capital), liderou a aquisição da SharpLink através de um PIPE (Investimento Privado em Ações Públicas) de 425 milhões de dólares.

Eles emitiram 69,1 milhões de novas ações (a $6,15 por ação), adquirindo rapidamente mais de 90% do controle da SharpLink, contornando o processo complicado de um IPO ou SPAC. Joe Lubin foi nomeado presidente do conselho, e a ConsenSys afirmou claramente que irá colaborar com a SharpLink para explorar a “estratégia do tesouro Ethereum.”

Alguns dizem que esta é a versão ETH da MicroStrategy, mas na realidade, o jogo é mais sofisticado.

O verdadeiro propósito desta transação não é melhorar o negócio de jogos da SharpLink, mas sim para que se torne uma fortaleza para o setor de cripto entrar no mercado de capitais.

A ConsenSys planeia comprar aproximadamente 163,000 ETH com os 425 milhões de USD, empacotando-o como a “versão Ethereum da MicroStrategy”, e afirma que o ETH é um “ativo de reserva digital.”

O mercado de capitais é sobre o "prêmio de história"; essa narrativa não só atrai fundos especulativos, mas também fornece um "proxy aberto de ETH" para investidores institucionais que não podem manter ETH diretamente.

Comprar moedas é apenas o primeiro passo; a verdadeira "mágica" do SharpLink reside no efeito de roda de inércia. O seu funcionamento pode ser dividido em um ciclo de três etapas:

O primeiro passo é a angariação de fundos de baixo custo.

A SharpLink levantou 425 milhões de dólares através de PIPE a um preço de 6,15 dólares por ação, o que elimina os difíceis roadshows e processos regulatórios exigidos por IPOs ou SPACs, resultando em custos mais baixos.

Passo dois, o entusiasmo do mercado impulsiona os preços das ações.

Os investidores estão entusiasmados com a história da "versão Ethereum da MicroStrategy", e o preço das ações disparou. O entusiasmo do mercado pela ação da SharpLink ultrapassa de longe o seu valor de ativo, com os investidores dispostos a pagar preços muito superiores ao seu valor líquido de ativos em ETH, criando um "prémio psicológico" que infla rapidamente a capitalização de mercado da SharpLink.

A SharpLink também planeja fazer stake dessas moedas ETH, bloqueando-as na rede Ethereum, enquanto ganha um rendimento anual de 3%-5%.

Passo três, refinanciamento cíclico. Ao emitir ações novamente a um preço de ação mais alto, a SharpLink pode teoricamente angariar mais fundos, comprar mais ETH e repetir o ciclo, com a valorização crescendo cada vez mais como uma bola de neve.

Por trás desta "magia do capital", existe a sombra de uma bolha.

O negócio principal da SharpLink - marketing de jogos de azar - está quase negligenciado, e o plano de investimento de $425 milhões em ETH está completamente desconectado de seus fundamentos. O preço de suas ações disparou, impulsionado mais por fundos especulativos e pela narrativa cripto.

A verdade é que o capital no círculo das moedas pode também inflacionar rapidamente bolhas de avaliação através do modelo "empréstimo de shell + compra de cripto", utilizando algumas pequenas e médias empresas listadas.

A intenção do homem bêbado não está no vinho; é naturalmente bom se o negócio da empresa listada estiver relacionado, mas se não estiver relacionado, na verdade não é importante.

Imitação não é infalível.

A estratégia de comprar moedas parece ser o "código da riqueza" para empresas cotadas no mercado de ações dos EUA, mas não é infalível.

Na estrada da imitação, está cheia de retardatários.

Em 28 de maio, a GameStop, o gigante do retalho de jogos que se tornou famoso pela batalha dos investidores de retalho contra Wall Street, anunciou que tinha comprado 4.710 bitcoins por 512,6 milhões de dólares, tentando replicar o sucesso da MicroStrategy. No entanto, o mercado reagiu friamente: após o anúncio, o preço das ações da GameStop caiu 10,9%, e os investidores não ficaram convencidos.

Em 15 de maio, a Addentax Group Corp (código de ações ATXG), uma empresa chinesa de têxteis e vestuário, anunciou planos para adquirir 8.000 Bitcoins e a moeda TRUMP de Trump, emitindo ações ordinárias. Com base no preço atual do Bitcoin de 108.000 $, o custo desta compra ultrapassará 800 milhões de dólares.

No entanto, em contraste, o valor total de mercado da empresa é de apenas cerca de 4,5 milhões de dólares, o que significa que o custo teórico de aquisição de moedas é mais de 100 vezes o valor de mercado da empresa.

Quase ao mesmo tempo, outra empresa chinesa listada no mercado de ações dos EUA, Jiuzi Holdings (código de ações JZXN), também se juntou a esta loucura de compra de moedas.

A empresa anunciou planos para comprar 1.000 moedas em Bitcoin ao longo do próximo ano, a um custo de mais de 100 milhões de dólares.

Informações públicas mostram que a Jiuzhi Holdings é uma empresa chinesa focada no varejo de veículos de nova energia, estabelecida em 2019. As lojas de varejo da empresa estão principalmente localizadas nas cidades de terceira e quarta camadas da China.

A capitalização de mercado total desta empresa na Nasdaq é de apenas cerca de 50 milhões de dólares.

O preço das ações está, de fato, a subir, mas o grau de correspondência entre o valor de mercado da empresa e o custo de compra de cripto é fundamental.

Para mais tardios, se o preço do Bitcoin cair e realmente comprarem, os seus balanços enfrentarão uma pressão imensa.

As estratégias de compra de moedas não são um código universal de riqueza. A falta de suporte fundamental e as apostas de compra de moedas excessivamente alavancadas podem ser apenas um caminho arriscado para uma explosão de bolha.

Outra forma de romper

Apesar dos numerosos riscos, a febre de compra de moedas ainda tem o potencial de se tornar o novo normal.

Em 2025, as pressões inflacionárias globais e as expectativas de desvalorização do dólar americano continuam, e cada vez mais empresas começam a ver o Bitcoin e o Ethereum como "ativos resistentes à inflação." A empresa Metaplanet do Japão aumentou seu valor de mercado por meio de uma estratégia de tesouraria em Bitcoin, enquanto mais empresas listadas nos EUA também estão rapidamente seguindo os passos da MicroStrategy.

Sob a tendência geral, as criptomoedas estão a fazer sentir cada vez mais a sua presença nos campos político e económico globais.

É uma espécie de "sair do círculo" que as pessoas do círculo de moedas costumam mencionar?

Uma observação abrangente das tendências atuais indica que existem principalmente dois caminhos para as criptomoedas se tornarem mainstream: a ascensão das stablecoins e as reservas cripto nos balanços das empresas.

Na superfície, as stablecoins fornecem um meio estável para pagamentos, poupanças e remessas no mercado cripto, reduzindo a volatilidade e promovendo o uso generalizado de criptomoedas. No entanto, a sua essência é uma extensão da hegemonia do dólar.

Tomando o USDC como exemplo, seu emissor Circle tem laços estreitos com o governo dos EUA e mantém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA como ativos de reserva. Isso não só fortalece o status do dólar como moeda de reserva global, mas também estende ainda mais a influência do sistema financeiro dos EUA no mercado global de criptomoedas por meio da circulação de stablecoins.

Outra forma de se destacar é as empresas cotadas em bolsa comprarem moedas.

As empresas de compra de moedas atraem fundos especulativos através de narrativas cripto, elevando os preços das ações. No entanto, para além de algumas empresas líderes, a medida em que os imitadores posteriores podem melhorar os fundamentos do seu principal negócio, para além de apenas aumentar a valorização de mercado, continua a ser um mistério.

Seja em stablecoins ou criptomoedas a serem adicionadas aos balanços de empresas cotadas, as criptomoedas parecem mais uma ferramenta para continuar ou fortalecer o panorama financeiro existente.

Se cortar o alho-porro ou procurar inovação financeira, é mais como olhar para os dois lados de uma moeda, dependendo de qual lado da mesa de poker você está sentado.

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