Maple Finance: Gestão de ativos em cadeia na era do capital institucional

Resumo Chave

• À medida que os investidores institucionais entram cada vez mais no mercado de criptomoedas, a demanda por soluções de gestão de ativos que atendam aos padrões financeiros tradicionais está crescendo. A Maple Finance surgiu para preencher essa lacuna, estabelecendo sua posição como uma plataforma de gestão de ativos em cadeia.
• A Maple faz mais do que apenas conectar credores e devedores. Ela realiza avaliações estruturadas dos devedores e gerencia estrategicamente a garantia, fazendo com que opere mais como uma empresa tradicional de gestão de ativos. Recentemente, a Maple também expandiu sua linha de produtos ao lançar um produto de rendimento em Bitcoin que transforma o Bitcoin de um ativo de holding passivo em um ativo gerador de renda.
• À medida que mais instituições entram no espaço cripto, plataformas de gestão de ativos bem preparadas como a Maple Finance devem estabelecer relacionamentos institucionais precoces—essa vantagem pode se traduzir em liderança de mercado a longo prazo.

1. A demanda por gestão de ativos no mercado de criptomoedas

No setor financeiro tradicional, investidores com ativos substanciais costumam confiar em corretoras para fornecer serviços profissionais de gestão de ativos - uma estratégia amplamente adotada. Mas considere outro cenário: suponha que você seja Michael Saylor, o CEO da Strategy, e tenha adquirido uma grande posição em Bitcoin. Como você gerenciaria efetivamente esses ativos?

Inicialmente, opções como staking ou empréstimos diretos parecem viáveis. No entanto, na prática, gerenciar ativos de criptomoeda em larga escala é complexo e propenso a erros. Normalmente, requer profissionais e controles operacionais robustos. As pessoas podem começar a considerar a gestão profissional de ativos, semelhante à finança tradicional. No entanto, há outro desafio aqui: instituições de gestão de ativos estruturadas e confiáveis são muito escassas no mercado de criptomoedas.

Esta lacuna apresenta uma oportunidade significativa para a gestão de ativos cripto. A aplicação de modelos comprovados das finanças tradicionais aos ativos digitais pode desbloquear um enorme potencial de mercado. À medida que a participação institucional no espaço cripto se aprofunda, a demanda por gestão de ativos profissional e estruturada está se tornando crucial.

Fonte: bitcointreasuries, Tiger Research

À medida que a participação institucional no espaço cripto acelera, essa demanda se torna cada vez mais significativa. Um exemplo chave são as grandes compras de Bitcoin da Strategy que começaram em 2020. Este impulso é ainda mais reforçado após a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos e em Hong Kong em 2024.

Portanto, um mercado que antes era dominado por investidores de retalho está a aproximar-se dos seus limites. O ambiente atual requer soluções de gestão de ativos especializadas, adaptadas às necessidades institucionais.

A Maple Finance foi criada para atender a essa demanda. Estabelecida em 2019, a Maple combina expertise financeira tradicional com infraestrutura de blockchain e tem estabelecido gradualmente sua posição como um dos principais provedores de gestão de ativos on-chain.

2. gestão de ativos em cadeia: Maple Finance

O Maple Finance tem uma estrutura simples e clara. Facilita o empréstimo on-chain baseado em crédito, ligando fornecedores de liquidez (LP) a mutuários institucionais.

Isto levanta uma questão chave: Na finança tradicional, a gestão de ativos envolve tipicamente a diversificação dos portfólios de ativos dos clientes, investindo em ações, obrigações, imóveis e outros instrumentos para gerir o risco e alcançar um crescimento de valor a longo prazo.

Neste contexto, pode uma plataforma especializada em intermediação de empréstimos ser considerada uma verdadeira empresa de gestão de ativos?

Fonte: Maple Finance

Após examinar as operações reais da Maple Finance, a resposta torna-se mais clara. A plataforma utiliza práticas de gestão de ativos profissionais que vão além da simples correspondência de empréstimos. Realiza avaliações de crédito rigorosas de mutuários institucionais e toma decisões estratégicas sobre a alocação de fundos e os termos dos empréstimos.

Ao longo do processo de empréstimo, a Maple também se envolve em gestão ativa de fundos, utilizando mecanismos como staking de colaterais e re-empréstimos. Este modelo operacional transcende claramente os intermediários básicos de empréstimos e está mais próximo das funções das modernas empresas de gestão de ativos.

3. Participantes Centrais e Mecanismo de Funcionamento da Maple Finance

A Maple Finance pode operar como uma instituição de gestão de ativos em cadeia (em vez de meramente um intermediário de empréstimos) devido à sua estrutura clara de participantes e ao seu quadro operacional sistemático. Os produtos da Maple são construídos em torno de três papéis principais dos participantes:

A Maple Finance atua como uma instituição de gestão de ativos em cadeia (em vez de um simples intermediário de empréstimos), o que resulta de sua estrutura de participantes clara e de um quadro operacional sistemático. Seu modelo de produto gira em torno de três papéis centrais de participantes:

Fonte: Tiger Research

Esta estrutura reflete o mecanismo de proteção existente nas finanças tradicionais. No setor bancário, no negócio de empréstimos corporativos, os depositantes fornecem fundos, as empresas solicitam empréstimos e as equipas de crédito internas avaliam a sua saúde financeira. Entretanto, os acionistas participam nas decisões de governança que influenciam a direção da instituição.

A operação do Maple Finance é semelhante. Quando um mutuário solicita um empréstimo, a equipe de crédito do Maple define os termos com base na razão de colateral e na qualidade do ativo. Os credores fornecem os fundos, funcionando de forma semelhante aos depositantes, enquanto os detentores de $SYRUP assumem um papel de governança semelhante aos acionistas, participando na tomada de decisões a nível de protocolo.

Uma distinção chave é que os detentores de $SYRUP também receberão recompensas de staking financiadas pela receita do protocolo. Vale a pena notar que 20% da receita é alocada para recompra para apoiar essas recompensas.

Fonte: Tiger Research

Considere um exemplo específico. O principal formador de mercado TIGER 77 precisa de 10 milhões de USD em capital de operação para expandir as posições de negociação durante a volatilidade aumentada do mercado. No entanto, os bancos tradicionais rejeitaram o pedido com base na confiança limitada no setor de criptomoedas—resultando na incapacidade do TIGER 77 de garantir os fundos necessários.

A divisão interna de empréstimos e consultoria da Maple Finance, Maple Direct, preenche essa lacuna através do seu Produto Corporativo de Alto Rendimento. Investidores qualificados que reconhecem o desempenho do Maple Direct depositam 10 milhões de USDC no fundo de empréstimos.

Quando a TIGER 77 solicita um empréstimo, a Maple Direct realiza uma avaliação de crédito abrangente, analisando a condição financeira da empresa, o histórico operacional e o perfil de risco. Após a avaliação, foi aprovado um empréstimo de 10 milhões USDC, garantido por Ethereum, com uma taxa de juros de 12,5%.

Após a execução do empréstimo, começa a distribuição de rendimentos. TIGER 77 paga juros mensais, dos quais a Maple Direct retém 12% como taxa de gestão. O restante dos juros é distribuído aos investidores qualificados.

Aqui, a diferenciação do Maple torna-se clara. Ele vai além da intermediação básica de empréstimos, gerindo ativamente o colateral — incluindo o aumento da eficiência de capital através de empréstimos secundários e staking de colateral. Em certos casos, o Maple também constrói empréstimos com base nas garantias corporativas da empresa-mãe, em vez de colateral tradicional.

Na verdade, os serviços prestados pela Maple podem competir com os das instituições financeiras tradicionais. Ela gere ativamente fundos, em vez de apenas conectar credores e mutuários. Esta abordagem reforça a posição da Maple como uma empresa de gestão de ativos de grau institucional confiável, em vez de apenas mais uma plataforma de empréstimos DeFi.

4. Os produtos principais do Maple Finance

4.1. Maple Institucional

A Maple Finance estabeleceu sua posição como uma instituição legítima de gestão de ativos on-chain, oferecendo um portfólio de produtos diversificado e estruturado. Seus produtos estão principalmente divididos em duas categorias: produtos de empréstimo e produtos de gestão de ativos, cada um projetado para atender investidores com diferentes tolerâncias a risco e objetivos de retorno.

Fonte: Tiger Research

Categoria Um - Produtos de Empréstimo - inclui os produtos Blue Chip e High Yield da Maple. A linha de produtos Blue Chip é projetada para investidores conservadores que priorizam a preservação do capital. Aceita apenas ativos maduros como Bitcoin e Ethereum como garantia e adere a práticas rigorosas de gestão de risco.

Em contraste, produtos de alto rendimento visam investidores que buscam retornos mais elevados e estão dispostos a assumir maiores riscos. A sua estratégia central envolve a gestão ativa de ativos supercolateralizados—através de staking ou empréstimos secundários—para gerar rendimento adicional, em vez de simplesmente manter colateral.

Fonte: Maple Finance

O segundo tipo de produto da Maple Finance—gestão de ativos—começou com o seu produto BTC Yield. Este produto foi lançado no início deste ano em resposta à crescente demanda por Bitcoin por parte das instituições. A sua proposta de valor é simples: as instituições não precisam manter Bitcoin de forma passiva; em vez disso, podem depositar BTC para ganhar juros, gerando retornos a partir dos ativos existentes.

Isto levanta naturalmente uma questão: Se as instituições podem comprar e manter Bitcoin diretamente, por que não o gerem elas próprias? A resposta reside em limitações práticas—principalmente a falta de infraestrutura tecnológica de rendimento segura ou de expertise operacional.

O produto de rendimento em Bitcoin da Maple Finance utiliza a dupla staking fornecida pela Core DAO. Neste modelo, as instituições armazenam com segurança seu Bitcoin em custodiante de grau institucional, como BitGo ou Copper, ganhando recompensas de staking ao se comprometerem a não utilizar seus ativos por um período predeterminado. Em resumo, as instituições bloqueiam seus ativos com segurança e ganham retornos.

No entanto, o processo de operação real é mais complicado do que parece. Por trás da fachada simples de “ganhar lucros com Bitcoin” encontra-se uma série de etapas técnicas e operacionais—acordos contratuais com custodiante, participação na staking do Core DAO e conversão das recompensas de staking $CORE em dinheiro. Cada etapa requer conhecimento especializado, que a maioria das instituições não possui internamente.

Isto reflete um padrão familiar nas finanças tradicionais. Embora as empresas possam gerir ativos diretamente, muitas vezes dependem de empresas de gestão de ativos especializadas para realizar este trabalho de forma eficiente e segura. No espaço cripto, a demanda por tal especialização é ainda maior—considerando as camadas adicionais de complexidade técnica, supervisão regulatória, segurança e gestão de risco.

Começando com produtos de rendimento em Bitcoin, a Maple Finance planeja expandir para uma gama mais ampla de produtos de gestão de ativos. Esta estratégia é crucial para conectar investidores institucionais e o mercado de criptomoedas, atendendo a uma necessidade há muito não satisfeita.

Ao oferecer serviços abrangentes e geridos profissionalmente, a Maple permite que as instituições busquem retornos estáveis de ativos digitais—sem se desviar do seu foco central de negócios.

4.2 xaropeUSDC

Fonte: Maple Finance

Os produtos discutidos até agora são principalmente direcionados a investidores qualificados, restringindo o acesso para participantes de varejo em geral. Para abordar essa questão, a Maple Finance lançou syrupUSDC e syrupUSDT—pools de liquidez destinadas a investidores de varejo construídas sobre a infraestrutura de empréstimos existente da Maple e a rede de tomadores.

Os fundos levantados através do syrupUSDC serão emprestados a mutuários institucionais dos pools blue-chip e de alto rendimento da Maple, que passam pelo mesmo processo de avaliação de crédito que outros produtos Maple. Os juros gerados a partir desses empréstimos são distribuídos diretamente aos depositantes do syrupUSDC.

Embora a estrutura seja semelhante aos produtos institucionais da Maple, o pool de xarope é gerido de forma independente. Este design reduz a barreira de entrada para os utilizadores retalhistas, mantendo a rigorosa operação dos produtos institucionais, melhorando a acessibilidade sem comprometer a estabilidade estrutural.

Fonte: Dune

Embora o rendimento seja ligeiramente inferior ao nível oferecido aos participantes institucionais, a Maple introduziu o sistema de recompensas "Drips" para aumentar a participação a longo prazo. Os Drips fornecem recompensas adicionais em tokens que são compostas em pontos a cada quatro horas. No final de cada temporada, os pontos podem ser convertidos em tokens SYRUP. Através deste mecanismo de incentivo e da estratégia positiva de captação de recursos, a Maple Finance atraiu aproximadamente $1,9 bilhões em USDC e USDT.

Em resumo, syrupUSDC/USDT estende produtos de nível institucional a investidores de retalho, combinando acessibilidade com um mecanismo de recompensas estruturado. Ao integrar Drips, a Maple demonstra uma compreensão profunda das dinâmicas da participação no Web3, fornecendo um modelo que incentiva o envolvimento sustentado enquanto mantém a disciplina financeira.

5. Principais Vantagens Diferenciadoras da Maple Finance

A principal vantagem diferenciada da Maple Finance reside na implementação de um sistema institucional de grau totalmente implantado na cadeia. A Maple não depende apenas de protocolos de empréstimo algorítmicos, mas combina a infraestrutura na cadeia com a expertise humana para criar um ambiente que atende aos padrões institucionais.

5.1. Serviços desenvolvidos por especialistas financeiros tradicionais

Esta distinção começa com a composição da equipa Maple. Muitas plataformas financeiras em cadeia carecem de profissionais com formação financeira tradicional. Embora essa experiência não seja absolutamente necessária, é difícil fornecer serviços verdadeiramente ao nível institucional sem uma compreensão profunda das necessidades e expectativas de risco dos investidores institucionais.

É precisamente aqui que a Maple se destaca. A sua equipa inclui profissionais com décadas de experiência em finanças tradicionais e avaliação de crédito. A sua experiência permite uma avaliação de crédito rigorosa e uma gestão de risco robusta, que constitui a base de confiança necessária para os clientes institucionais.

Fonte: Pesquisa Tiger

O histórico da equipe de liderança da Maple ajuda a explicar por que eles conquistaram a confiança dos investidores institucionais.

O CEO Sidney Powell traz experiência em gestão de ativos do National Australia Bank e da Angle Finance. O cofundador Joe Flanagan foi consultor na PwC, focando na análise financeira corporativa, e mais tarde atuou como Diretor Financeiro (CFO) da Axsesstoday.

Tecnicamente, o Chief Technology Officer Matt Collum era um engenheiro sénior na Wave HQ e é o fundador da startup fintech Every. O Chief Operating Officer Ryan O’Shea era responsável pelo trabalho estratégico na Kraken, adquirindo experiência direta no campo das criptomoedas.

Uma equipe mais abrangente inclui profissionais com formações tanto financeiras quanto técnicas. O Diretor de Mercados de Capitais Sid Sheth trabalhou anteriormente em vendas institucionais no Deutsche Bank. O Chefe de Produto Steven Liu ocupou cargos de gerenciamento de produtos na Amazon e liderou projetos de fintech na Anchorage Digital.

A principal vantagem do Maple reside na integração de finanças tradicionais e conhecimento em blockchain. O conhecimento de dupla área da equipe permite-lhes atender às expectativas institucionais enquanto oferecem soluções em cadeia com credibilidade operacional e precisão técnica.

5.2. Sistema de Gestão de Risco Diferenciado

A abordagem de gestão de risco da Maple Finance reflete a expertise da sua equipa profissional e distingue-a da maioria dos protocolos DeFi. Enquanto a maioria dos protocolos depende fortemente de mecanismos automatizados e descentralizados, a Maple aplica diretamente metodologias comprovadas da finança tradicional na cadeia.

O primeiro componente chave é o processo de avaliação de empréstimos. Na maioria dos protocolos DeFi, uma vez que o colateral é depositado, os empréstimos são automaticamente emitidos com pouca ou nenhuma avaliação de crédito.

Em contraste, a Maple Finance implementou um modelo de subscrição mais prudente. Como mencionado anteriormente, a triagem dos tomadores é realizada pela sua divisão de consultoria de investimentos, Maple Direct. Esta abordagem primeiro creditícia, juntamente com uma preferência por estruturas super-colateralizadas, permite que a Maple gerencie o risco desde o início.

Nos casos em que a liquidação é necessária, a maioria dos protocolos aciona uma venda imediata de ativos assim que a garantia cai abaixo de um limiar. No entanto, a Maple adota uma abordagem diferente—emitindo um aviso de 24 horas para dar aos mutuários tempo para repor sua garantia. Isso é semelhante às práticas bancárias tradicionais, onde uma chamada de margem precede a liquidação. Se o mutuário não responder dentro do período de janela, a liquidação ocorre.

Até o próprio processo de liquidação é projetado para minimizar o impacto no mercado. Enquanto os protocolos DeFi comuns realizam liquidações publicamente em bolsas—onde existem riscos de deslizamento e interrupção de preços—o Maple executa liquidações por meio de acordos pré-arranjados de balcão (OTC) com formadores de mercado, garantindo uma execução controlada e reduzindo a volatilidade.

O sistema de retirada da Maple também é muito proeminente. No DeFi tradicional, os usuários podem retirar fundos instantaneamente se houver liquidez disponível — mas quando a liquidez é insuficiente, surgem incertezas. A Maple processa as retiradas em sequência ou em lotes programados, proporcionando aos usuários uma expectativa clara da disponibilidade de fundos. Essa abordagem estruturada permite que os investidores planejem de forma eficaz, adicionando certeza e confiança à estrutura de gestão de riscos da Maple.

5.3. Estrutura do Ecossistema Integrado

Fonte: Tiger Research

A Maple Finance adotou uma estratégia de crescimento prudente — priorizando a gestão interna de riscos e a sinergia estratégica em vez da expansão rápida. Antes de se envolver em colaborações externas, a equipe estabeleceu uma estrutura de risco abrangente. A Maple não expande cegamente sua escala; em vez disso, foca em colaborar com parceiros principais que podem gerar uma criação de valor significativa.

Essa estratégia está claramente refletida na expansão do ecossistema syrupUSDC. Para ampliar sua influência no espaço DeFi, a Maple colaborou com plataformas líderes como Spark e Pendle para alcançar uma estrutura de rendimento diversificada e múltiplos pontos de acesso para os usuários.

A cooperação com a Spark resultou em resultados concretos: a Spark alocou 300 milhões de dólares para o syrupUSDC, utilizando-o como garantia para apoiar o USDS. Esta não é uma parceria simbólica - levou a um verdadeiro investimento de capital.

A integração com a Pendle melhora ainda mais a flexibilidade. Os detentores de syrupUSDC agora podem personalizar sua exposição ao rendimento usando o mecanismo de Token Principal (PT) e Token de Rendimento (YT) da Pendle. Este modelo—aproveitando a experiência de cada parceiro—tornou-se uma estratégia consistente dentro da linha de produtos Maple.

O produto de rendimento BTC incorpora a mesma abordagem. O seu objetivo é transformar o Bitcoin de um ativo de retenção passivo em um ativo gerador de rendimento. Para alcançar esse objetivo, são necessários dois componentes fundamentais: custódia segura e implantação eficaz. A Maple aborda essas duas questões, fornecendo custódia de nível institucional através de parcerias com a BitGo e a Copper, enquanto gera rendimentos através do modelo de staking duplo do Core DAO. Em última análise, isso resultou em um sistema integrado onde custódia e rendimento coexistem sem compromissos.

6. Maple Finance em 2025 e Além

Em dezembro de 2024, a Maple Finance lançou seu roteiro estratégico em uma carta do fundador, delineando suas prioridades para 2025. Cerca de seis meses depois, muitos desses objetivos foram alcançados:

• O valor total bloqueado (TVL) da Maple ultrapassa 4 bilhões de USD.
• O primeiro parceiro de finanças tradicionais (TradFi) empresta mais de 100 milhões de dólares através da Maple Institutional.
• A primeira integração DeFi da Syrup.fi que ultrapassa os 100 milhões de dólares;
• A receita do protocolo excede 25 milhões de dólares.

A visão de longo prazo da Maple é ambiciosa. Até 2030, a plataforma pretende alcançar uma gestão de volume de empréstimos anual de $100 bilhões — quase 45 vezes o seu tamanho atual de portfólio de $22 bilhões. Alcançar essa escala requer mais do que apenas expandir o seu negócio de empréstimos existente. A Maple deve alargar a sua gama de produtos de gestão de ativos, aprofundar parcerias com instituições financeiras tradicionais e atrair investidores institucionais globalmente.

O primeiro foco estratégico é expandir a adoção de produtos de rendimento em BTC. O interesse institucional em Bitcoin disparou, juntamente com uma crescente demanda por soluções que vão além da simples custódia e podem gerar retornos. Capturar uma parte significativa deste mercado é crucial.

A segunda estratégia envolve expandir a gama de produtos de ativos da Maple. Atualmente focada principalmente no Bitcoin, a Maple planeja estender produtos geradores de rendimento a vários ativos digitais. Recentemente, investidores institucionais começaram a incorporar Ethereum em seus portfólios, e essa tendência de diversificação de holdings em ativos digitais deve acelerar. Se a Maple puder fornecer serviços de gestão de ativos eficazes para gerar retornos adicionais a partir desses ativos, oportunidades de crescimento significativas surgirão.

7. Maple Finance: Rumo a uma Posição Mais Proeminente

O mercado de criptomoedas sempre foi impulsionado por investidores de varejo. Até agora, a capitalização de mercado total é de aproximadamente $3,29 trilhões (CoinMarketCap) - o que ainda é relativamente pequeno em comparação com os $51 trilhões da dívida do governo dos EUA e $18-27 trilhões de ouro. Essas comparações destacam o potencial de crescimento caso as criptomoedas se integrem totalmente às classes de ativos tradicionais.

Os investidores institucionais desempenharão um papel central na condução deste crescimento. Ao contrário dos participantes de varejo, os ativos geridos por instituições somam bilhões ou centenas de bilhões de dólares, o que significa que até mesmo uma pequena alocação pode expandir significativamente o mercado de criptomoedas. No entanto, a entrada das instituições traz consigo expectativas mais elevadas — incluindo conformidade regulatória, gestão de riscos complexa e soluções de custódia seguras.

O posicionamento da Maple Finance é precisamente servir este sub-mercado institucional. A Maple não fornece ferramentas básicas de empréstimo, mas construiu um conjunto abrangente de serviços financeiros destinados a atender aos padrões institucionais. Sua estratégia agora inclui expandir parcerias e relações contratuais com instituições financeiras tradicionais para aumentar ainda mais a credibilidade.

Um marco recente destaca sua posição: a Maple anunciou um arranjo de financiamento garantido por Bitcoin, o primeiro do tipo, com a Cantor Fitzgerald. A divisão de financiamento em Bitcoin da Cantor planeja fornecer até $2 bilhões em financiamento inicial, com a Maple sendo escolhida como o primeiro mutuário. Isso sublinha a credibilidade institucional da Maple e sua posição de liderança no mercado de crédito cripto.

A conquista de clientes de alto perfil — como a Strategy, que adotou o Bitcoin como um ativo de tesouraria — acelerará ainda mais a adoção dos produtos de rendimento em BTC da Maple. O timing é especialmente crítico: os clientes institucionais são fiéis. Ao contrário dos clientes de varejo, uma vez que as instituições estabelecem uma parceria, raramente mudam de prestador de serviços e estão mais inclinadas a construir relacionamentos de longo prazo para continuidade de risco e operacional.

A Maple não é a única empresa a perseguir este mercado, mas o seu histórico institucional comprovado dá-lhe uma forte vantagem. No final, os próximos dois a três anos serão um período crítico para determinar quais plataformas podem se tornar líderes de categoria no espaço de finanças cripto institucionais.

Declaração:

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