A Temasek Holdings de Cingapura, após passar por uma série de pesadas perdas com FTX, eFishery e outros, viu seu investimento cair de 4,4 bilhões de dólares em 2021 para 509 milhões de dólares no ano passado, tendo investido apenas 70 milhões de dólares até agora este ano. Em um ambiente de altas taxas de juros, a empresa está se voltando para investimentos em um número reduzido de empresas mais próximas da listagem.
Quando um dos maiores fundos soberanos do mundo começa a se retirar do setor de investimentos iniciais, o inverno do ecossistema de capital de risco pode estar apenas começando.
A Temasek Holdings de Singapura, após passar por uma série de duras perdas com a FTX, eFishery e outros, está reduzindo seu portfólio de investimentos em startups a uma velocidade sem precedentes: o valor dos investimentos da empresa caiu de 4,4 bilhões de dólares em 2021 para 509 milhões de dólares no ano passado, e até agora, neste ano, foram apenas 70 milhões de dólares investidos.
Mais exagerado ainda, o número de projetos de investimento da primeira rodada caiu de 82 em 2021 para apenas 11 no ano passado - isso significa que este enorme fundo, que gere 300 mil milhões de dólares em ativos, quase saiu completamente do jogo de investimento em startups.
De acordo com o Financial Times do Reino Unido, um insider da Temasek revelou que a gestão do fundo acredita que o aumento das taxas de juro globais torna mais difícil para as startups arrecadar fundos e impede as suas oportunidades de listagem. Um gestor de fundos que conhece a estratégia de investimento do grupo afirmou em uma entrevista à mídia:
"O portfólio da Temasek sofreu um impacto considerável nos últimos anos, e eles estão mudando de estratégia para obter mais diversidade, ao mesmo tempo que reduzem a volatilidade dos retornos."
Passos em falso constantes: lições dolorosas de FTX a eFishery
A mudança de estratégia da Temasek não é infundada, mas sim uma lição amarga adquirida com dinheiro real. Quando a exchange de criptomoedas FTX pediu falência em 2022, a Temasek foi forçada a cancelar um investimento de 275 milhões de dólares. Como um dos maiores investidores da FTX, a Temasek, junto com instituições como SoftBank e BlackRock, tornou-se uma das vítimas do maior golpe da história das criptomoedas.
O impacto deste fracasso de investimento vai muito além da perda financeira. O então Ministro das Finanças de Singapura, Huang Xuncai (atualmente Primeiro-Ministro), declarou publicamente que este investimento causou danos à reputação. A Temasek, posteriormente, impôs cortes salariais à equipe de investimento e à alta administração.
Mais surpreendente foi o colapso da empresa de tecnologia agrícola indonésia eFishery. Esta startup, que desenvolveu um sistema automático de alimentação para a aquicultura de peixes e camarões, foi exposta a acusações de falsificação de dados de vendas e lucros. De acordo com reportagens da mídia em abril, um dos fundadores da eFishery admitiu ter inserido números falsos nos relatórios financeiros da empresa.
A lista de falências da Temasek também inclui a empresa de comércio eletrónico de Singapura Zilingo, a empresa de terapia genética Locanabio, a Pear Therapeutics de Boston e a empresa de biotecnologia Tessa Therapeutics.
A transformação forçada na era das altas taxas de juros
O julgamento da equipe de gestão de investimentos da Temasek aponta diretamente para a contradição central do mercado atual: o aumento das taxas de juros globais nos últimos anos tornou mais difícil para as startups obterem capital e afetou gravemente suas perspectivas de IPO. Essa dificuldade financeira também expôs problemas potenciais em várias startups conhecidas.
No novo quadro de investimento, a Temasek continuará a investir indiretamente em startups através de fundos de capital de risco, mas os seus investimentos diretos mudaram-se para fazer investimentos de maior escala em um número menor de empresas mais próximas da listagem. Atualmente, a participação de investimentos iniciais na carteira da Temasek é limitada a 6%, sendo cerca de metade através de investimentos diretos e o restante através de fundos de capital de risco.
A reestruturação da estratégia da Temasek também reflete a pressão sobre seu desempenho geral. O desempenho deste fundo tem dificuldade em acompanhar o ritmo dos mercados de ações globais nos últimos anos: o retorno para o ano fiscal até março de 2024 foi de apenas 2%, enquanto o índice S&P 500 subiu 28% no mesmo período; no ano anterior, houve até um retorno negativo de 5%.
Como um fundo soberano fundado em 1974, responsável pela gestão da participação acionária do governo de Singapura na maior empresa do país, a Temasek evoluiu para um investidor global nas últimas duas décadas. Atualmente, as empresas não listadas representam ligeiramente mais da metade do valor de seu portfólio de investimentos de 300 bilhões de dólares.
A Temasek reconheceu a realidade do mercado em um comunicado:
"Temos observado um retrocesso no fluxo de investimento de mercado das primeiras rodadas desde 2022, portanto, adotamos uma atitude mais cautelosa em relação a novos investimentos."
Embora a Temasek tenha casos de investimento inicial bem-sucedidos, como Alibaba, a Adyen, uma empresa de pagamentos da Holanda, a DoorDash, uma empresa de entrega de alimentos dos EUA, e a Eternal, uma empresa indiana que possui a Zomato, é evidente que, no ambiente de mercado atual, até mesmo os investidores institucionais mais experientes optaram por agir com cautela.
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Após uma sequência de falhas, o grande investidor em capital de risco Temasek muda radicalmente de estratégia.
Autor: Zhang Yaqi, Wall Street Watch
A Temasek Holdings de Cingapura, após passar por uma série de pesadas perdas com FTX, eFishery e outros, viu seu investimento cair de 4,4 bilhões de dólares em 2021 para 509 milhões de dólares no ano passado, tendo investido apenas 70 milhões de dólares até agora este ano. Em um ambiente de altas taxas de juros, a empresa está se voltando para investimentos em um número reduzido de empresas mais próximas da listagem.
Quando um dos maiores fundos soberanos do mundo começa a se retirar do setor de investimentos iniciais, o inverno do ecossistema de capital de risco pode estar apenas começando.
A Temasek Holdings de Singapura, após passar por uma série de duras perdas com a FTX, eFishery e outros, está reduzindo seu portfólio de investimentos em startups a uma velocidade sem precedentes: o valor dos investimentos da empresa caiu de 4,4 bilhões de dólares em 2021 para 509 milhões de dólares no ano passado, e até agora, neste ano, foram apenas 70 milhões de dólares investidos.
Mais exagerado ainda, o número de projetos de investimento da primeira rodada caiu de 82 em 2021 para apenas 11 no ano passado - isso significa que este enorme fundo, que gere 300 mil milhões de dólares em ativos, quase saiu completamente do jogo de investimento em startups.
De acordo com o Financial Times do Reino Unido, um insider da Temasek revelou que a gestão do fundo acredita que o aumento das taxas de juro globais torna mais difícil para as startups arrecadar fundos e impede as suas oportunidades de listagem. Um gestor de fundos que conhece a estratégia de investimento do grupo afirmou em uma entrevista à mídia:
"O portfólio da Temasek sofreu um impacto considerável nos últimos anos, e eles estão mudando de estratégia para obter mais diversidade, ao mesmo tempo que reduzem a volatilidade dos retornos."
Passos em falso constantes: lições dolorosas de FTX a eFishery
A mudança de estratégia da Temasek não é infundada, mas sim uma lição amarga adquirida com dinheiro real. Quando a exchange de criptomoedas FTX pediu falência em 2022, a Temasek foi forçada a cancelar um investimento de 275 milhões de dólares. Como um dos maiores investidores da FTX, a Temasek, junto com instituições como SoftBank e BlackRock, tornou-se uma das vítimas do maior golpe da história das criptomoedas.
O impacto deste fracasso de investimento vai muito além da perda financeira. O então Ministro das Finanças de Singapura, Huang Xuncai (atualmente Primeiro-Ministro), declarou publicamente que este investimento causou danos à reputação. A Temasek, posteriormente, impôs cortes salariais à equipe de investimento e à alta administração.
Mais surpreendente foi o colapso da empresa de tecnologia agrícola indonésia eFishery. Esta startup, que desenvolveu um sistema automático de alimentação para a aquicultura de peixes e camarões, foi exposta a acusações de falsificação de dados de vendas e lucros. De acordo com reportagens da mídia em abril, um dos fundadores da eFishery admitiu ter inserido números falsos nos relatórios financeiros da empresa.
A lista de falências da Temasek também inclui a empresa de comércio eletrónico de Singapura Zilingo, a empresa de terapia genética Locanabio, a Pear Therapeutics de Boston e a empresa de biotecnologia Tessa Therapeutics.
A transformação forçada na era das altas taxas de juros
O julgamento da equipe de gestão de investimentos da Temasek aponta diretamente para a contradição central do mercado atual: o aumento das taxas de juros globais nos últimos anos tornou mais difícil para as startups obterem capital e afetou gravemente suas perspectivas de IPO. Essa dificuldade financeira também expôs problemas potenciais em várias startups conhecidas.
No novo quadro de investimento, a Temasek continuará a investir indiretamente em startups através de fundos de capital de risco, mas os seus investimentos diretos mudaram-se para fazer investimentos de maior escala em um número menor de empresas mais próximas da listagem. Atualmente, a participação de investimentos iniciais na carteira da Temasek é limitada a 6%, sendo cerca de metade através de investimentos diretos e o restante através de fundos de capital de risco.
A reestruturação da estratégia da Temasek também reflete a pressão sobre seu desempenho geral. O desempenho deste fundo tem dificuldade em acompanhar o ritmo dos mercados de ações globais nos últimos anos: o retorno para o ano fiscal até março de 2024 foi de apenas 2%, enquanto o índice S&P 500 subiu 28% no mesmo período; no ano anterior, houve até um retorno negativo de 5%.
Como um fundo soberano fundado em 1974, responsável pela gestão da participação acionária do governo de Singapura na maior empresa do país, a Temasek evoluiu para um investidor global nas últimas duas décadas. Atualmente, as empresas não listadas representam ligeiramente mais da metade do valor de seu portfólio de investimentos de 300 bilhões de dólares.
A Temasek reconheceu a realidade do mercado em um comunicado:
"Temos observado um retrocesso no fluxo de investimento de mercado das primeiras rodadas desde 2022, portanto, adotamos uma atitude mais cautelosa em relação a novos investimentos."
Embora a Temasek tenha casos de investimento inicial bem-sucedidos, como Alibaba, a Adyen, uma empresa de pagamentos da Holanda, a DoorDash, uma empresa de entrega de alimentos dos EUA, e a Eternal, uma empresa indiana que possui a Zomato, é evidente que, no ambiente de mercado atual, até mesmo os investidores institucionais mais experientes optaram por agir com cautela.