A guerra recomeça! No dia 23 de junho, a equipe de liquidação da FTX lançou uma bomba no tribunal. Eles rejeitaram totalmente a enorme reclamação de 1,53 bilhões de dólares da Three Arrows Capital (3AC), pedindo ao juiz para "zerá-la" completamente. Este forte tapa na cara fez com que a "batalha das almas" que já dura vários anos se intensificasse novamente. Dois impérios cripto que já estão enterrados, seus "fantasmas" mais uma vez se atacam no tribunal, e este mais recente conflito legal também nos revela o evento mais sombrio e caótico da história do cripto, a "vida de Luo", começando um novo capítulo.
Para entender este grande espetáculo, devemos primeiro conhecer as três figuras-chave à mesa de jogo, assim como a tempestade de sangue e ventos que poderia ser transformada em um grande filme de Hollywood.
O primeiro é o cabeleireiro explosivo SBF (Sam Bankman-Fried), o criador do império FTX. Antes da grande avalanche em 2022, ele era uma divindade no mundo das criptomoedas, o "cavaleiro de armadura brilhante" aos olhos de muitos fiéis. A mídia o comparava a J.P. Morgan, e os políticos o viam como um convidado de honra. Com seu cabelo desgrenhado, vestido com calções e uma t-shirt, ele exibia uma imagem de gênio desleixado, afirmando que iria salvar o mundo com criptomoedas. No entanto, quando o império desabou, as pessoas perceberam que sob a armadura deste "cavaleiro" não havia nada; ele era apenas um "gigante trapaceiro do século" condenado a 25 anos de prisão.
Os dois fundadores da Three Arrows Capital, Su Zhu e Kyle Davies, são conhecidos como os «reis das apostas» no mundo das criptomoedas, famosos por sua arrogância, agressividade e enormes alavancagens de bilhões de dólares. Sua filosofia de investimento, a «Teoria dos Super Ciclos», foi considerada uma referência, e cada uma de suas ações podia agitar o mercado. Mas quando o mercado virou, o que eles chamavam de «mito» provou ser apenas uma enorme bolha. Após a falência da empresa, os dois protagonizaram uma grande fuga global, um foi preso em Cingapura e o outro, sob o sol de Dubai, continuou a atuar como um «nobre em exílio».
O terceiro é John J. Ray III, um verdadeiro duro. O seu currículo tem um dos pontos mais brilhantes: ele lidou pessoalmente com uma das maiores fraudes da história dos Estados Unidos - a falência da Enron. Quando foi chamado para arrumar a bagunça da FTX, este "rei da liquidação", que já viu de tudo, ficou chocado. Ele disse diretamente ao tribunal: em mais de quarenta anos de carreira, nunca vi uma falha de controle corporativo tão completa e uma falta de informações financeiras confiáveis tão total.
A história ocorre entre essas três partes. Em 2022, um tsunami épico desencadeado pelo colapso da stablecoin algorítmica Terra/LUNA varreu todo o mundo cripto. O luxuoso transatlântico Three Arrows Capital, construído com alavancagem e dívidas, foi o primeiro a colidir com um iceberg e rapidamente afundou. Em seguida, alguns meses depois, o aparentemente indestrutível porta-aviões FTX também implodiu sem aviso prévio, expondo um esquema de bilhões de dólares.
Hoje, no tribunal de falências de Delaware, esses dois gigantes já "enterrados" estão lutando sem descanso por um "livro do inferno" no valor de até 1,53 bilhões de dólares. O liquidante da Three Arrows afirma que, no último momento antes do afundamento da Three Arrows, a FTX, como um tubarão sedento de sangue, realizou um desprezível "black eat black", engolindo ilegalmente seus últimos bens. Por outro lado, o liquidante da FTX respondeu: vocês, apostadores, estragaram tudo sozinhos e ainda querem arrancar um pedaço de nós, vítimas igualmente esvaziadas? De jeito nenhum!
Isto é, afinal, um desavergonhado extorsão ou uma busca tardia por justiça? Para desvendar este "Rashomon", temos de voltar ao verão de 2022, que foi manchado de sangue, mergulhar nas profundezas do mar e recuperar as verdades que foram propositadamente enterradas.
Um contrato, duas interpretações
No tribunal, os advogados de ambas as partes contaram uma versão totalmente oposta da história, como se fossem dois livros que registam o mesmo evento, mas com conteúdos muito diferentes.
O livro razão da FTX conta uma história sobre "ordem e regras".
Neste livro, a FTX é um "guardião da plataforma" diligente e implacável. A lógica central da história é simples: a Three Arrows Capital é um grande cliente da plataforma, mas também é um apostador incorrigível. Quando o colapso da Terra/LUNA desencadeou um tsunami no mercado, a conta da Three Arrows sofreu grandes perdas, e seu nível de margem caiu abaixo da linha de segurança estabelecida no contrato, constituindo uma clara violação.
A FTX alega que contatou várias vezes a Three Arrows Capital exigindo uma chamada de margem, mas a outra parte ignorou. O que é ainda mais grave é que a Three Arrows não só não depositou mais dinheiro, como retirou da conta já em apuros um valor de 18 milhões de dólares em Ethereum. Para a FTX, isso é equivalente a roubar em uma casa em chamas. Diante de tal comportamento, a FTX afirmou que suas ações foram completamente programáticas e não carregadas de qualquer viés na gestão de riscos. Eles liquidaram forçosamente parte dos ativos da Three Arrows de acordo com o contrato, para evitar que sua conta ficasse negativa, prejudicando assim a plataforma e outros clientes inocentes.
Sob a liderança de John Ray III, o "Rei da Liquidação", a equipe de advogados da FTX parece confiante. Eles enfatizaram ao tribunal que os credores da FTX não deveriam, e não poderiam, se tornar os "toma-dores" das falhas de negociação da Three Arrows Capital. A narrativa deles moldou a FTX como um "guardião responsável" que protege todos em meio à tempestade.
E o livro-razão da Three Arrows Capital conta uma história de "conspiração e perseguição".
Este livro começou a partir de um monte de entulho. Quando os liquidatários da Three Arrows foram encarregados de assumir a empresa, descobriram que os discos rígidos do escritório foram desmontados, computadores estavam desaparecidos e quase não havia registros úteis. Os fundadores Su Zhu e Kyle eram extremamente não cooperativos, tornando o trabalho de liquidação quase impossível.
Num estado de vácuo de informação, os liquidadores inicialmente só puderam, com base em pistas dispersas, submeter uma reclamação de 120 milhões de dólares à FTX, na forma de um "placeholder". No entanto, quando através de processos legais, enfrentando vários obstáculos, conseguiram finalmente obter uma enorme quantidade de dados de transações originais da FTX, uma imagem surpreendente surgiu. Descobriram que, nos curtos dois dias em que a FTX alegou incumprimento da Three Arrows e procedeu à liquidação, ativos no valor de até 1,53 mil milhões de dólares na conta da Three Arrows foram quase "esvaziados".
Esta descoberta mudou completamente o rumo da história. O liquidatário da Three Arrows imediatamente pediu ao tribunal para aumentar o valor da reclamação de 120 milhões para 1,53 bilhões. A FTX, claro, se opôs fortemente, argumentando que isso era uma perturbação sem fundamento. Mas o juiz principal tomou uma decisão crucial: ele acreditava que a Three Arrows só havia modificado a reclamação tão tarde em grande parte devido à própria FTX, uma vez que a FTX havia atrasado repetidamente na apresentação de dados cruciais.
Esta decisão judicial fornece um forte endosse oficial à "teoria da conspiração" da Three Arrows. Se as operações de liquidação da FTX realmente foram tão transparentes e justas como afirmam, por que então precisam dificultar e adiar a entrega dos dados de negociação? A menos que, por trás deste livro de contas, haja segredos mais profundos e sombrios.
O núcleo do golpe: o sinal de socorro da Alameda
Para desvendar este mistério, precisamos rasgar a máscara de "cavaleiro branco" de SBF e ver como, em junho de 2022, quando ele se apresentava como um salvador, o coração do seu próprio império estava passando por uma implosão mortal.
A testemunha chave é a ex-namorada de SBF, a líder secreta do seu "império das sombras", a Alameda Research - Caroline Ellison.
No subsequente julgamento criminal da SBF, Caroline, que é uma testemunha contaminada, revela um segredo chocante para o mundo. Ela confirmou que, na mesma semana em que a FTX citou justificadamente "margem insuficiente" para "roubar" a Three Arrows Capital, sua empresa, Alameda, também sofreu perdas catastróficas devido ao colapso da Terra, com um buraco multibilionário em seu balanço. Os credores são como tubarões cheirando sangue, chamando freneticamente para cobrar empréstimos.
A Alameda está prestes a não aguentar mais. O que fazer? Caroline disse, tremendo no tribunal, a resposta: foi SBF que me instruiu a cometer esses crimes. Ele a fez abrir uma "porta dos fundos secreta" para "pegar emprestados" bilhões de dólares do fundo dos clientes da FTX para pagar os empréstimos da Alameda.
Este testemunho é como um relâmpago, iluminando instantaneamente o núcleo obscuro de todo o evento. Na verdade, enquanto a FTX desempenhava o papel de "carcereiro implacável", seu "filho querido" Alameda estava secretamente e ilegalmente recebendo uma "transfusão ilimitada" de fundos dos clientes da FTX devido a um buraco financeiro de natureza semelhante, mas muito maior.
Os dados na cadeia fornecem provas frias e irrefutáveis dessa mentira.
O relatório da empresa de análise de blockchain Nansen mostra que, durante o colapso da Three Arrows em meados de junho de 2022, a Alameda enviou cerca de 4 bilhões de dólares em tokens FTT para o endereço da carteira da FTX. O FTT é o token da plataforma emitido pela própria FTX, cujo valor é totalmente sustentado pela própria FTX. Esta operação é como usar "feijões da alegria" impressos no próprio quintal, que têm quase nenhuma liquidez real, como garantia para trocar por dinheiro verdadeiro que os clientes depositaram no cofre da FTX.
Agora, ao olharmos para a apresentação pública de SBF na época, é simplesmente de nível Oscar. Enquanto ele desviado loucamente os fundos dos clientes nos bastidores, estava na frente do palco recebendo entrevistas de mídias como a Forbes, minimizando a situação ao afirmar que estávamos dispostos a fazer um negócio um pouco ruim, se esse fosse o custo necessário para estabilizar a situação e proteger os clientes.
Este discurso generoso, hoje soa cheio de grande ironia. Ele não é um participante sólido a oferecer ajuda, mas sim um enganador insolvente e frágil. O seu suposto "socorro" não é mais do que uma tentativa de evitar que o efeito dominó continue a cair, expondo assim que ele mesmo é o maior buraco.
Quando juntamos esses fragmentos, a narrativa do fundador da Three Arrows de que "SBF nos caçou" não parece mais infundada. Para a FTX/Alameda, que já estava em desespero em junho de 2022, liquidar grandes contrapartes altamente alavancadas como a Three Arrows tinha motivações claras: primeiro, era um "crime por necessidade", para obter imediatamente a liquidez necessária para cobrir seu próprio buraco; segundo, era uma "advertência para os outros", eliminando uma grande fonte de risco no mercado, para estabilizar a confiança e encobrir a verdade de que também estavam "feridos internamente".
Eles não estão a seguir regras, mas sim como um afogado a puxar desesperadamente outra pessoa à sua volta, apenas para conseguir respirar um pouco mais.
O Fantasma do Lehman Brothers
Colocando esta disputa em um contexto histórico mais amplo, percebemos que seu padrão não é novo. Despojando a camada técnica cheia de jargões e códigos das criptomoedas, seu núcleo nada mais é do que uma reedição da crise financeira de 2008, é o "renascimento" da história da falência do Lehman Brothers.
O pecado original de duas crises é o mesmo: a incapacidade de isolar os ativos dos clientes.
Esta é a linha vermelha mais intocável do mundo financeiro. Quer se trate dos bancos tradicionais de há cem anos, quer das bolsas de criptomoedas de hoje, o dinheiro dos clientes é o dinheiro dos clientes, e a plataforma não tem direito a usá-lo. No entanto, após a falência do Lehman Brothers, foi descoberto que houve uma "falta incrível de diligência" e "infracções de uma escala impressionante" na separação dos fundos dos clientes. E todo o sistema fraudulento da FTX foi diretamente construído sobre a mistura dos ativos dos clientes com os fundos de negociação própria da Alameda. Esta é uma transferência de risco catastrófica que transforma os clientes de proprietários de ativos em credores não garantidos da plataforma.
O desfecho das duas crises é o mesmo: uma liquidação prolongada e caótica.
A falência do Lehman Brothers envolveu trilhões de dólares em dívidas e subsidiárias espalhadas pelo mundo, e seu processo de recuperação levou vários anos. Hoje, o liquidante da FTX, John Ray III, enfrenta uma situação igualmente complicada. Estruturas empresariais opacas, registros financeiros ausentes, ativos digitais de difícil avaliação... tudo isso torna o trabalho de liquidação extremamente difícil.
A história não se repetirá de forma simples, mas seguirá rimas semelhantes. A lenda da FTX e da Three Arrows não é um problema "crypto" único, mas sim uma história clássica sobre arrogância financeira, falhas de regulamentação e ganância humana, apenas vestida com uma nova roupagem chamada "Web3".
O Fim Sem Heróis
Então, qual é a verdade por trás desta disputa de 1,5 bilhões de dólares sobre o "Livro do Inferno"?
A verdade é que isso não é um processo contratual sobre "quem quebrou o contrato", mas um jogo de sobrevivência "preto comendo preto". A Three Arrows Capital, sem dúvida, é um "super apostador" ganancioso, imprudente e que acabou se queimando. Sua queda é resultado de suas próprias ações. Mas a FTX também não é uma plataforma inocente que faz as coisas corretamente. É um "fraude" que já se tornou cancerosa, mas que se disfarça de saudável ao "sacrificar" um adversário.
Um jogador à beira da morte encontra um golpista disfarçado. Naquele matadouro cripto onde não há regras, apenas a lei da selva, eles encenam o último ato de um combate sangrento.
A decisão final do tribunal de Delaware pode estabelecer algumas regras para futuros casos de falência em criptomoedas. Mas para esta jovem indústria que deseja subverter as finanças tradicionais, o veredicto histórico já está escrito: quando um sistema carece de regulação forte, falta de registros transparentes, e quando o lema "sem confiança" se reduz à adoração cega por alguns "grandes nomes", aqui não há heróis, apenas predadores de diferentes rostos.
A ganância e o medo da humanidade nunca mudaram. A "batalha dos mortos" entre a FTX e a Three Arrows é apenas uma versão "cripto" de inúmeras histórias de ganância de Wall Street ao longo de um século.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
15 bilhões de dólares "black on black": as almas perdidas da FTX e da Three Arrows Capital se devorando.
Autor original: Oliver, Mars Finance
A guerra recomeça! No dia 23 de junho, a equipe de liquidação da FTX lançou uma bomba no tribunal. Eles rejeitaram totalmente a enorme reclamação de 1,53 bilhões de dólares da Three Arrows Capital (3AC), pedindo ao juiz para "zerá-la" completamente. Este forte tapa na cara fez com que a "batalha das almas" que já dura vários anos se intensificasse novamente. Dois impérios cripto que já estão enterrados, seus "fantasmas" mais uma vez se atacam no tribunal, e este mais recente conflito legal também nos revela o evento mais sombrio e caótico da história do cripto, a "vida de Luo", começando um novo capítulo.
Para entender este grande espetáculo, devemos primeiro conhecer as três figuras-chave à mesa de jogo, assim como a tempestade de sangue e ventos que poderia ser transformada em um grande filme de Hollywood.
O primeiro é o cabeleireiro explosivo SBF (Sam Bankman-Fried), o criador do império FTX. Antes da grande avalanche em 2022, ele era uma divindade no mundo das criptomoedas, o "cavaleiro de armadura brilhante" aos olhos de muitos fiéis. A mídia o comparava a J.P. Morgan, e os políticos o viam como um convidado de honra. Com seu cabelo desgrenhado, vestido com calções e uma t-shirt, ele exibia uma imagem de gênio desleixado, afirmando que iria salvar o mundo com criptomoedas. No entanto, quando o império desabou, as pessoas perceberam que sob a armadura deste "cavaleiro" não havia nada; ele era apenas um "gigante trapaceiro do século" condenado a 25 anos de prisão.
Os dois fundadores da Three Arrows Capital, Su Zhu e Kyle Davies, são conhecidos como os «reis das apostas» no mundo das criptomoedas, famosos por sua arrogância, agressividade e enormes alavancagens de bilhões de dólares. Sua filosofia de investimento, a «Teoria dos Super Ciclos», foi considerada uma referência, e cada uma de suas ações podia agitar o mercado. Mas quando o mercado virou, o que eles chamavam de «mito» provou ser apenas uma enorme bolha. Após a falência da empresa, os dois protagonizaram uma grande fuga global, um foi preso em Cingapura e o outro, sob o sol de Dubai, continuou a atuar como um «nobre em exílio».
O terceiro é John J. Ray III, um verdadeiro duro. O seu currículo tem um dos pontos mais brilhantes: ele lidou pessoalmente com uma das maiores fraudes da história dos Estados Unidos - a falência da Enron. Quando foi chamado para arrumar a bagunça da FTX, este "rei da liquidação", que já viu de tudo, ficou chocado. Ele disse diretamente ao tribunal: em mais de quarenta anos de carreira, nunca vi uma falha de controle corporativo tão completa e uma falta de informações financeiras confiáveis tão total.
A história ocorre entre essas três partes. Em 2022, um tsunami épico desencadeado pelo colapso da stablecoin algorítmica Terra/LUNA varreu todo o mundo cripto. O luxuoso transatlântico Three Arrows Capital, construído com alavancagem e dívidas, foi o primeiro a colidir com um iceberg e rapidamente afundou. Em seguida, alguns meses depois, o aparentemente indestrutível porta-aviões FTX também implodiu sem aviso prévio, expondo um esquema de bilhões de dólares.
Hoje, no tribunal de falências de Delaware, esses dois gigantes já "enterrados" estão lutando sem descanso por um "livro do inferno" no valor de até 1,53 bilhões de dólares. O liquidante da Three Arrows afirma que, no último momento antes do afundamento da Three Arrows, a FTX, como um tubarão sedento de sangue, realizou um desprezível "black eat black", engolindo ilegalmente seus últimos bens. Por outro lado, o liquidante da FTX respondeu: vocês, apostadores, estragaram tudo sozinhos e ainda querem arrancar um pedaço de nós, vítimas igualmente esvaziadas? De jeito nenhum!
Isto é, afinal, um desavergonhado extorsão ou uma busca tardia por justiça? Para desvendar este "Rashomon", temos de voltar ao verão de 2022, que foi manchado de sangue, mergulhar nas profundezas do mar e recuperar as verdades que foram propositadamente enterradas.
Um contrato, duas interpretações
No tribunal, os advogados de ambas as partes contaram uma versão totalmente oposta da história, como se fossem dois livros que registam o mesmo evento, mas com conteúdos muito diferentes.
O livro razão da FTX conta uma história sobre "ordem e regras".
Neste livro, a FTX é um "guardião da plataforma" diligente e implacável. A lógica central da história é simples: a Three Arrows Capital é um grande cliente da plataforma, mas também é um apostador incorrigível. Quando o colapso da Terra/LUNA desencadeou um tsunami no mercado, a conta da Three Arrows sofreu grandes perdas, e seu nível de margem caiu abaixo da linha de segurança estabelecida no contrato, constituindo uma clara violação.
A FTX alega que contatou várias vezes a Three Arrows Capital exigindo uma chamada de margem, mas a outra parte ignorou. O que é ainda mais grave é que a Three Arrows não só não depositou mais dinheiro, como retirou da conta já em apuros um valor de 18 milhões de dólares em Ethereum. Para a FTX, isso é equivalente a roubar em uma casa em chamas. Diante de tal comportamento, a FTX afirmou que suas ações foram completamente programáticas e não carregadas de qualquer viés na gestão de riscos. Eles liquidaram forçosamente parte dos ativos da Three Arrows de acordo com o contrato, para evitar que sua conta ficasse negativa, prejudicando assim a plataforma e outros clientes inocentes.
Sob a liderança de John Ray III, o "Rei da Liquidação", a equipe de advogados da FTX parece confiante. Eles enfatizaram ao tribunal que os credores da FTX não deveriam, e não poderiam, se tornar os "toma-dores" das falhas de negociação da Three Arrows Capital. A narrativa deles moldou a FTX como um "guardião responsável" que protege todos em meio à tempestade.
E o livro-razão da Three Arrows Capital conta uma história de "conspiração e perseguição".
Este livro começou a partir de um monte de entulho. Quando os liquidatários da Three Arrows foram encarregados de assumir a empresa, descobriram que os discos rígidos do escritório foram desmontados, computadores estavam desaparecidos e quase não havia registros úteis. Os fundadores Su Zhu e Kyle eram extremamente não cooperativos, tornando o trabalho de liquidação quase impossível.
Num estado de vácuo de informação, os liquidadores inicialmente só puderam, com base em pistas dispersas, submeter uma reclamação de 120 milhões de dólares à FTX, na forma de um "placeholder". No entanto, quando através de processos legais, enfrentando vários obstáculos, conseguiram finalmente obter uma enorme quantidade de dados de transações originais da FTX, uma imagem surpreendente surgiu. Descobriram que, nos curtos dois dias em que a FTX alegou incumprimento da Three Arrows e procedeu à liquidação, ativos no valor de até 1,53 mil milhões de dólares na conta da Three Arrows foram quase "esvaziados".
Esta descoberta mudou completamente o rumo da história. O liquidatário da Three Arrows imediatamente pediu ao tribunal para aumentar o valor da reclamação de 120 milhões para 1,53 bilhões. A FTX, claro, se opôs fortemente, argumentando que isso era uma perturbação sem fundamento. Mas o juiz principal tomou uma decisão crucial: ele acreditava que a Three Arrows só havia modificado a reclamação tão tarde em grande parte devido à própria FTX, uma vez que a FTX havia atrasado repetidamente na apresentação de dados cruciais.
Esta decisão judicial fornece um forte endosse oficial à "teoria da conspiração" da Three Arrows. Se as operações de liquidação da FTX realmente foram tão transparentes e justas como afirmam, por que então precisam dificultar e adiar a entrega dos dados de negociação? A menos que, por trás deste livro de contas, haja segredos mais profundos e sombrios.
O núcleo do golpe: o sinal de socorro da Alameda
Para desvendar este mistério, precisamos rasgar a máscara de "cavaleiro branco" de SBF e ver como, em junho de 2022, quando ele se apresentava como um salvador, o coração do seu próprio império estava passando por uma implosão mortal.
A testemunha chave é a ex-namorada de SBF, a líder secreta do seu "império das sombras", a Alameda Research - Caroline Ellison.
No subsequente julgamento criminal da SBF, Caroline, que é uma testemunha contaminada, revela um segredo chocante para o mundo. Ela confirmou que, na mesma semana em que a FTX citou justificadamente "margem insuficiente" para "roubar" a Three Arrows Capital, sua empresa, Alameda, também sofreu perdas catastróficas devido ao colapso da Terra, com um buraco multibilionário em seu balanço. Os credores são como tubarões cheirando sangue, chamando freneticamente para cobrar empréstimos.
A Alameda está prestes a não aguentar mais. O que fazer? Caroline disse, tremendo no tribunal, a resposta: foi SBF que me instruiu a cometer esses crimes. Ele a fez abrir uma "porta dos fundos secreta" para "pegar emprestados" bilhões de dólares do fundo dos clientes da FTX para pagar os empréstimos da Alameda.
Este testemunho é como um relâmpago, iluminando instantaneamente o núcleo obscuro de todo o evento. Na verdade, enquanto a FTX desempenhava o papel de "carcereiro implacável", seu "filho querido" Alameda estava secretamente e ilegalmente recebendo uma "transfusão ilimitada" de fundos dos clientes da FTX devido a um buraco financeiro de natureza semelhante, mas muito maior.
Os dados na cadeia fornecem provas frias e irrefutáveis dessa mentira.
O relatório da empresa de análise de blockchain Nansen mostra que, durante o colapso da Three Arrows em meados de junho de 2022, a Alameda enviou cerca de 4 bilhões de dólares em tokens FTT para o endereço da carteira da FTX. O FTT é o token da plataforma emitido pela própria FTX, cujo valor é totalmente sustentado pela própria FTX. Esta operação é como usar "feijões da alegria" impressos no próprio quintal, que têm quase nenhuma liquidez real, como garantia para trocar por dinheiro verdadeiro que os clientes depositaram no cofre da FTX.
Agora, ao olharmos para a apresentação pública de SBF na época, é simplesmente de nível Oscar. Enquanto ele desviado loucamente os fundos dos clientes nos bastidores, estava na frente do palco recebendo entrevistas de mídias como a Forbes, minimizando a situação ao afirmar que estávamos dispostos a fazer um negócio um pouco ruim, se esse fosse o custo necessário para estabilizar a situação e proteger os clientes.
Este discurso generoso, hoje soa cheio de grande ironia. Ele não é um participante sólido a oferecer ajuda, mas sim um enganador insolvente e frágil. O seu suposto "socorro" não é mais do que uma tentativa de evitar que o efeito dominó continue a cair, expondo assim que ele mesmo é o maior buraco.
Quando juntamos esses fragmentos, a narrativa do fundador da Three Arrows de que "SBF nos caçou" não parece mais infundada. Para a FTX/Alameda, que já estava em desespero em junho de 2022, liquidar grandes contrapartes altamente alavancadas como a Three Arrows tinha motivações claras: primeiro, era um "crime por necessidade", para obter imediatamente a liquidez necessária para cobrir seu próprio buraco; segundo, era uma "advertência para os outros", eliminando uma grande fonte de risco no mercado, para estabilizar a confiança e encobrir a verdade de que também estavam "feridos internamente".
Eles não estão a seguir regras, mas sim como um afogado a puxar desesperadamente outra pessoa à sua volta, apenas para conseguir respirar um pouco mais.
O Fantasma do Lehman Brothers
Colocando esta disputa em um contexto histórico mais amplo, percebemos que seu padrão não é novo. Despojando a camada técnica cheia de jargões e códigos das criptomoedas, seu núcleo nada mais é do que uma reedição da crise financeira de 2008, é o "renascimento" da história da falência do Lehman Brothers.
O pecado original de duas crises é o mesmo: a incapacidade de isolar os ativos dos clientes.
Esta é a linha vermelha mais intocável do mundo financeiro. Quer se trate dos bancos tradicionais de há cem anos, quer das bolsas de criptomoedas de hoje, o dinheiro dos clientes é o dinheiro dos clientes, e a plataforma não tem direito a usá-lo. No entanto, após a falência do Lehman Brothers, foi descoberto que houve uma "falta incrível de diligência" e "infracções de uma escala impressionante" na separação dos fundos dos clientes. E todo o sistema fraudulento da FTX foi diretamente construído sobre a mistura dos ativos dos clientes com os fundos de negociação própria da Alameda. Esta é uma transferência de risco catastrófica que transforma os clientes de proprietários de ativos em credores não garantidos da plataforma.
O desfecho das duas crises é o mesmo: uma liquidação prolongada e caótica.
A falência do Lehman Brothers envolveu trilhões de dólares em dívidas e subsidiárias espalhadas pelo mundo, e seu processo de recuperação levou vários anos. Hoje, o liquidante da FTX, John Ray III, enfrenta uma situação igualmente complicada. Estruturas empresariais opacas, registros financeiros ausentes, ativos digitais de difícil avaliação... tudo isso torna o trabalho de liquidação extremamente difícil.
A história não se repetirá de forma simples, mas seguirá rimas semelhantes. A lenda da FTX e da Three Arrows não é um problema "crypto" único, mas sim uma história clássica sobre arrogância financeira, falhas de regulamentação e ganância humana, apenas vestida com uma nova roupagem chamada "Web3".
O Fim Sem Heróis
Então, qual é a verdade por trás desta disputa de 1,5 bilhões de dólares sobre o "Livro do Inferno"?
A verdade é que isso não é um processo contratual sobre "quem quebrou o contrato", mas um jogo de sobrevivência "preto comendo preto". A Three Arrows Capital, sem dúvida, é um "super apostador" ganancioso, imprudente e que acabou se queimando. Sua queda é resultado de suas próprias ações. Mas a FTX também não é uma plataforma inocente que faz as coisas corretamente. É um "fraude" que já se tornou cancerosa, mas que se disfarça de saudável ao "sacrificar" um adversário.
Um jogador à beira da morte encontra um golpista disfarçado. Naquele matadouro cripto onde não há regras, apenas a lei da selva, eles encenam o último ato de um combate sangrento.
A decisão final do tribunal de Delaware pode estabelecer algumas regras para futuros casos de falência em criptomoedas. Mas para esta jovem indústria que deseja subverter as finanças tradicionais, o veredicto histórico já está escrito: quando um sistema carece de regulação forte, falta de registros transparentes, e quando o lema "sem confiança" se reduz à adoração cega por alguns "grandes nomes", aqui não há heróis, apenas predadores de diferentes rostos.
A ganância e o medo da humanidade nunca mudaram. A "batalha dos mortos" entre a FTX e a Three Arrows é apenas uma versão "cripto" de inúmeras histórias de ganância de Wall Street ao longo de um século.