SEC novo presidente Paul Atkins: construir um novo quadro regulatório para valores mobiliários na cadeia, promovendo os EUA como o centro global de encriptação de ativos.
Nota do editor: No dia 12 de maio, horário local dos Estados Unidos, o grupo de trabalho especial sobre ativos criptográficos da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) realizou a quarta mesa-redonda sobre criptomoedas, cujo tema foi "Tokenização: Ativos na Cadeia - A Interseção entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas".
Vale a pena mencionar que Paul Atkins, que assumiu oficialmente o cargo de Presidente da SEC em 22 de abril, participou de uma mesa-redonda e fez um longo discurso sobre criptomoedas pela primeira vez na qualidade de Presidente da SEC (Nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia tomado posse há apenas quatro dias, fez uma breve intervenção de abertura, mas foram apenas algumas palavras).
Na sua palestra, Paul Atkins mencionou que "os títulos estão cada vez mais migrando de bancos de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (on-chain), e uma das principais prioridades durante seu mandato é estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos criptográficos, criando regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a reprimir comportamentos ilegais. Além disso, a regulamentação da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de aplicação da lei polêmicas, mas utilizará a atual autoridade de elaboração, interpretação e isenção de regras para estabelecer padrões aplicáveis e precisos para os participantes do mercado.
Segue o texto completo da palestra de Paul Atkins:
Obrigado a todos, boa tarde. É uma honra para mim poder falar hoje neste painel sobre tokenização para todos os ilustres presentes. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é oportuno - os títulos estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou chamadas "off-chain") para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (ou chamados "on-chain").
A migração de títulos de sistemas off-chain para sistemas on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio de discos de vinil para fitas para software digital décadas atrás. A codificação de áudio em um formato de arquivo digital que pode ser facilmente transmitido, modificado e armazenado desbloqueia um tremendo potencial de inovação para a indústria musical. O áudio rompe as amarras de formatos estáticos e fixos e, de repente, é compatível e interoperável em vários dispositivos e aplicativos. Pode ser combinado, dividido e programado para criar produtos inteiramente novos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming que beneficiaram muito os consumidores e a economia dos EUA.
Assim como a revolução do áudio digital transformou a indústria musical, a tokenização de valores mobiliários promete remodelar o mercado de títulos através de novas formas de emissão, negociação, posse e uso. Por exemplo, os títulos em blockchain podem utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos de forma transparente aos acionistas; a tokenização também pode transformar ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquidas, promovendo a formação de capital. A tecnologia blockchain promete abrir uma vasta gama de cenários de aplicação inovadores para valores mobiliários, cultivando novas atividades de mercado que ainda não são cobertas pela regulamentação atual da SEC.
Para realizar a visão do presidente Trump de "tornar os Estados Unidos o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação, avaliando se a estrutura regulatória existente precisa ser ajustada para se adaptar aos valores mobiliários em blockchain e outros ativos criptográficos. As regulamentações projetadas para valores mobiliários fora da cadeia podem não ser compatíveis ou desnecessárias para ativos em blockchain, podendo, ao contrário, suprimir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer uma estrutura de regulamentação do mercado de ativos criptográficos que seja razoável, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, enquanto se continua a combater comportamentos ilegais. Regras claras são cruciais para proteger os investidores contra fraudes – especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais alcançada através de ações de execução temporárias, mas sim utilizando o poder de regulamentação, interpretação e isenção existentes para estabelecer normas aplicáveis e precisas para os participantes do mercado. O trabalho de execução voltará à intenção original da legislação do Congresso - focando na repressão de comportamentos que violam obrigações legais, especialmente aqueles que envolvem fraude e manipulação do mercado.
Este trabalho requer a colaboração de vários departamentos dentro da SEC, por isso estou satisfeito que o Comissário Uyeda e a Comissária Peirce tenham formado conjuntamente o grupo de trabalho sobre ativos criptográficos. Durante muito tempo, a SEC tem sofrido com o problema das ilhas de política, e este grupo de trabalho demonstrou como podemos romper as barreiras departamentais para fornecer ao público a clareza e a certeza política há muito esperadas.
A seguir, vou expor os três principais domínios da política de ativos criptográficos - emissão, custódia e negociação.
emissão
Primeiro, vou pressionar a SEC a elaborar diretrizes claras e razoáveis para a emissão de ativos criptográficos classificados como valores mobiliários ou contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro emissores de ativos criptográficos completaram o financiamento através de registro ou isenção da Regra A. Os emissores em geral evitam esse método de emissão, em parte devido à dificuldade em atender aos requisitos de divulgação correspondentes. Se a entidade emissora não pretende emitir valores mobiliários comuns, como ações, obrigações ou notas, também será difícil para a entidade determinar se os ativos criptográficos constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para um modo "atirar primeiro, depois questionar" de aplicação da lei e supervisão. Embora eles afirmem estar abertos a conversar com potenciais registrantes ("Consult Now"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação "cortando tudo".
Estou empenhado em promover a SEC a formular novas diretrizes. A equipe da SEC recentemente publicou uma declaração sobre obrigações específicas de registro, emissão e divulgação, esclarecendo que a emissão de certos ativos criptográficos não está sujeita à lei federal de valores mobiliários. Espero que a equipe continue a esclarecer, de acordo com minhas instruções, sobre outros tipos de emissões e ativos. No entanto, as isenções de registro existentes e as regras de porto seguro podem não se aplicar completamente à emissão de certos ativos criptográficos. Considero que essa dependência das declarações da equipe é extremamente temporária - ações a nível da SEC são cruciais e necessárias, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de diretrizes adicionais, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de ativos criptográficos dentro dos Estados Unidos. Acredito que a SEC possui ampla discricionariedade dentro do quadro da lei de valores mobiliários para acolher a indústria de criptomoedas, e certamente impulsionarei sua implementação.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a concessão de mais opções de escolha para as instituições registradoras em relação aos serviços de custódia de ativos criptográficos. Recentemente, a equipe eliminou um importante obstáculo para as empresas que oferecem serviços de custódia de ativos criptográficos ao revogar o "Comunicado de Contabilidade do Funcionário nº 121" (SAB-121). Esse comunicado foi um erro significativo - a equipe não tinha autoridade para substituir as ações do comitê em uma escala tão ampla sem notificar o processo de formulação de regras. Essa ação não apenas causou confusão desnecessária, mas seu impacto vai muito além da autoridade da SEC. Mas, além de revogar o SAB-121, podemos tomar mais medidas para promover a competição no mercado de serviços de custódia em conformidade.
É necessário esclarecer os critérios de qualificação para "custódios qualificados" sob a Lei dos Consultores de Investimento e a Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para operações comuns no mercado de ativos digitais. Muitos consultores e fundos utilizaram soluções de auto-custódia que são mais avançadas do que a tecnologia adotada por algumas instituições de custódia no mercado, podendo garantir de forma mais eficaz a segurança dos ativos. Portanto, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem auto-custódia em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o atual quadro de "corretores de propósito especial" e estabelecer um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósito especial estão em operação, o que claramente é resultado das grandes restrições impostas por esse modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custear ativos criptográficos não-securitários ou ativos criptográficos securitários, mas pode ser necessária uma ação da SEC para esclarecer as normas de proteção ao cliente e as normas de capital líquido aplicáveis a tais atividades.
negócio
Além disso, apoio a permissão para que as instituições registradoras negociem uma gama mais rica de produtos na plataforma, de acordo com a demanda do mercado - esses negócios foram proibidos por administrações anteriores da SEC. Por exemplo, alguns corretores tentaram lançar um "super aplicativo" que integra serviços financeiros, incluindo títulos e não títulos. A legislação atual sobre valores mobiliários não proíbe os corretores registrados que possuem sistemas alternativos de negociação de oferecer serviços de negociação não relacionados a títulos, incluindo "negociação emparelhada" de títulos e não títulos. Solicitei à equipe que investigasse como modernizar o regime de regulamentação dos ATS para melhor acomodar os ativos criptográficos, ao mesmo tempo em que avalia se são necessárias diretrizes ou regras adicionais para apoiar a negociação de ativos criptográficos nas bolsas de valores nacionais.
No processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve obrigar os participantes do mercado de valores mobiliários a irem para o exterior em busca de inovações em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a entidades registradas e não registradas que tentem lançar novos produtos e serviços - essas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios atuais.
Espero colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para fazer dos Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
SEC novo presidente Paul Atkins: construir um novo quadro regulatório para valores mobiliários na cadeia, promovendo os EUA como o centro global de encriptação de ativos.
Fonte: SEC
Compilado por: Azuma, Odaily Planet Daily
Nota do editor: No dia 12 de maio, horário local dos Estados Unidos, o grupo de trabalho especial sobre ativos criptográficos da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) realizou a quarta mesa-redonda sobre criptomoedas, cujo tema foi "Tokenização: Ativos na Cadeia - A Interseção entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas".
Vale a pena mencionar que Paul Atkins, que assumiu oficialmente o cargo de Presidente da SEC em 22 de abril, participou de uma mesa-redonda e fez um longo discurso sobre criptomoedas pela primeira vez na qualidade de Presidente da SEC (Nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia tomado posse há apenas quatro dias, fez uma breve intervenção de abertura, mas foram apenas algumas palavras).
Na sua palestra, Paul Atkins mencionou que "os títulos estão cada vez mais migrando de bancos de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (on-chain), e uma das principais prioridades durante seu mandato é estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos criptográficos, criando regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a reprimir comportamentos ilegais. Além disso, a regulamentação da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de aplicação da lei polêmicas, mas utilizará a atual autoridade de elaboração, interpretação e isenção de regras para estabelecer padrões aplicáveis e precisos para os participantes do mercado.
Segue o texto completo da palestra de Paul Atkins:
Obrigado a todos, boa tarde. É uma honra para mim poder falar hoje neste painel sobre tokenização para todos os ilustres presentes. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é oportuno - os títulos estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou chamadas "off-chain") para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (ou chamados "on-chain").
A migração de títulos de sistemas off-chain para sistemas on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio de discos de vinil para fitas para software digital décadas atrás. A codificação de áudio em um formato de arquivo digital que pode ser facilmente transmitido, modificado e armazenado desbloqueia um tremendo potencial de inovação para a indústria musical. O áudio rompe as amarras de formatos estáticos e fixos e, de repente, é compatível e interoperável em vários dispositivos e aplicativos. Pode ser combinado, dividido e programado para criar produtos inteiramente novos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming que beneficiaram muito os consumidores e a economia dos EUA.
Assim como a revolução do áudio digital transformou a indústria musical, a tokenização de valores mobiliários promete remodelar o mercado de títulos através de novas formas de emissão, negociação, posse e uso. Por exemplo, os títulos em blockchain podem utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos de forma transparente aos acionistas; a tokenização também pode transformar ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquidas, promovendo a formação de capital. A tecnologia blockchain promete abrir uma vasta gama de cenários de aplicação inovadores para valores mobiliários, cultivando novas atividades de mercado que ainda não são cobertas pela regulamentação atual da SEC.
Para realizar a visão do presidente Trump de "tornar os Estados Unidos o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação, avaliando se a estrutura regulatória existente precisa ser ajustada para se adaptar aos valores mobiliários em blockchain e outros ativos criptográficos. As regulamentações projetadas para valores mobiliários fora da cadeia podem não ser compatíveis ou desnecessárias para ativos em blockchain, podendo, ao contrário, suprimir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer uma estrutura de regulamentação do mercado de ativos criptográficos que seja razoável, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, enquanto se continua a combater comportamentos ilegais. Regras claras são cruciais para proteger os investidores contra fraudes – especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais alcançada através de ações de execução temporárias, mas sim utilizando o poder de regulamentação, interpretação e isenção existentes para estabelecer normas aplicáveis e precisas para os participantes do mercado. O trabalho de execução voltará à intenção original da legislação do Congresso - focando na repressão de comportamentos que violam obrigações legais, especialmente aqueles que envolvem fraude e manipulação do mercado.
Este trabalho requer a colaboração de vários departamentos dentro da SEC, por isso estou satisfeito que o Comissário Uyeda e a Comissária Peirce tenham formado conjuntamente o grupo de trabalho sobre ativos criptográficos. Durante muito tempo, a SEC tem sofrido com o problema das ilhas de política, e este grupo de trabalho demonstrou como podemos romper as barreiras departamentais para fornecer ao público a clareza e a certeza política há muito esperadas.
A seguir, vou expor os três principais domínios da política de ativos criptográficos - emissão, custódia e negociação.
emissão
Primeiro, vou pressionar a SEC a elaborar diretrizes claras e razoáveis para a emissão de ativos criptográficos classificados como valores mobiliários ou contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro emissores de ativos criptográficos completaram o financiamento através de registro ou isenção da Regra A. Os emissores em geral evitam esse método de emissão, em parte devido à dificuldade em atender aos requisitos de divulgação correspondentes. Se a entidade emissora não pretende emitir valores mobiliários comuns, como ações, obrigações ou notas, também será difícil para a entidade determinar se os ativos criptográficos constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para um modo "atirar primeiro, depois questionar" de aplicação da lei e supervisão. Embora eles afirmem estar abertos a conversar com potenciais registrantes ("Consult Now"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação "cortando tudo".
Estou empenhado em promover a SEC a formular novas diretrizes. A equipe da SEC recentemente publicou uma declaração sobre obrigações específicas de registro, emissão e divulgação, esclarecendo que a emissão de certos ativos criptográficos não está sujeita à lei federal de valores mobiliários. Espero que a equipe continue a esclarecer, de acordo com minhas instruções, sobre outros tipos de emissões e ativos. No entanto, as isenções de registro existentes e as regras de porto seguro podem não se aplicar completamente à emissão de certos ativos criptográficos. Considero que essa dependência das declarações da equipe é extremamente temporária - ações a nível da SEC são cruciais e necessárias, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de diretrizes adicionais, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de ativos criptográficos dentro dos Estados Unidos. Acredito que a SEC possui ampla discricionariedade dentro do quadro da lei de valores mobiliários para acolher a indústria de criptomoedas, e certamente impulsionarei sua implementação.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a concessão de mais opções de escolha para as instituições registradoras em relação aos serviços de custódia de ativos criptográficos. Recentemente, a equipe eliminou um importante obstáculo para as empresas que oferecem serviços de custódia de ativos criptográficos ao revogar o "Comunicado de Contabilidade do Funcionário nº 121" (SAB-121). Esse comunicado foi um erro significativo - a equipe não tinha autoridade para substituir as ações do comitê em uma escala tão ampla sem notificar o processo de formulação de regras. Essa ação não apenas causou confusão desnecessária, mas seu impacto vai muito além da autoridade da SEC. Mas, além de revogar o SAB-121, podemos tomar mais medidas para promover a competição no mercado de serviços de custódia em conformidade.
É necessário esclarecer os critérios de qualificação para "custódios qualificados" sob a Lei dos Consultores de Investimento e a Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para operações comuns no mercado de ativos digitais. Muitos consultores e fundos utilizaram soluções de auto-custódia que são mais avançadas do que a tecnologia adotada por algumas instituições de custódia no mercado, podendo garantir de forma mais eficaz a segurança dos ativos. Portanto, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem auto-custódia em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o atual quadro de "corretores de propósito especial" e estabelecer um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósito especial estão em operação, o que claramente é resultado das grandes restrições impostas por esse modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custear ativos criptográficos não-securitários ou ativos criptográficos securitários, mas pode ser necessária uma ação da SEC para esclarecer as normas de proteção ao cliente e as normas de capital líquido aplicáveis a tais atividades.
negócio
Além disso, apoio a permissão para que as instituições registradoras negociem uma gama mais rica de produtos na plataforma, de acordo com a demanda do mercado - esses negócios foram proibidos por administrações anteriores da SEC. Por exemplo, alguns corretores tentaram lançar um "super aplicativo" que integra serviços financeiros, incluindo títulos e não títulos. A legislação atual sobre valores mobiliários não proíbe os corretores registrados que possuem sistemas alternativos de negociação de oferecer serviços de negociação não relacionados a títulos, incluindo "negociação emparelhada" de títulos e não títulos. Solicitei à equipe que investigasse como modernizar o regime de regulamentação dos ATS para melhor acomodar os ativos criptográficos, ao mesmo tempo em que avalia se são necessárias diretrizes ou regras adicionais para apoiar a negociação de ativos criptográficos nas bolsas de valores nacionais.
No processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve obrigar os participantes do mercado de valores mobiliários a irem para o exterior em busca de inovações em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a entidades registradas e não registradas que tentem lançar novos produtos e serviços - essas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios atuais.
Espero colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para fazer dos Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.