O novo presidente da SEC dos EUA detalha a nova direção da regulamentação de ativos de criptografia
Estou muito honrado por poder compartilhar minhas ideias com todos os excelentes convidados na mesa-redonda sobre tokenização de hoje.
O tema discutido hoje é extremamente atual, pois cada vez mais valores mobiliários estão a migrar de bases de dados "off-chain"( tradicionais para sistemas de tecnologia de livro razão distribuído "on-chain") baseados em blockchain.
A transição dos valores mobiliários do sistema off-chain para o on-chain pode ser comparada à evolução das gravações de áudio, que passaram de discos de vinil para fitas magnéticas e, em seguida, para formatos digitais há várias décadas. Uma vez digitalizado, o conteúdo de áudio torna-se mais fácil de transmitir, modificar e armazenar, trazendo uma enorme inovação para a indústria da música. O áudio libertou-se das limitações de formatos fixos, permitindo compatibilidade e interoperabilidade entre diversos dispositivos e aplicações. Ele pode ser reorganizado, segmentado e programado, criando produtos totalmente novos. Isso também impulsionou o desenvolvimento de novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando enormemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Assim como a revolução do áudio digital remodelou completamente a indústria da música, a migração de títulos para a cadeia tem o potencial de transformar todos os aspectos do mercado de títulos, pois pode criar novas maneiras de emissão, negociação, posse e uso de títulos. Por exemplo, os títulos na cadeia podem distribuir dividendos aos acionistas de forma periódica e transparente através de contratos inteligentes. A tokenização também pode transformar ativos ilíquidos em oportunidades de investimento líquidas, promovendo a formação de capital. A tecnologia blockchain promete trazer uma ampla gama de casos de inovação para os títulos, gerando novas atividades de mercado que muitos sistemas de regras atuais ainda não consideraram.
Para que os EUA se tornem o "centro global de encriptação" na visão do presidente Trump, os reguladores devem acompanhar o ritmo da inovação, considerando se são necessárias reformas regulatórias para se adaptarem a títulos em cadeia e outros ativos de encriptação. As regras desenhadas para títulos fora da cadeia podem não ser compatíveis ou necessárias para ativos em cadeia e podem inibir o desenvolvimento saudável da tecnologia blockchain.
Como Presidente da SEC, uma das minhas responsabilidades mais importantes é estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos de criptografia, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação de ativos de criptografia, ao mesmo tempo que combato firmemente as atividades ilegais. Regras claras são fundamentais para proteger os investidores contra fraudes, ajudando especialmente na identificação de esquemas ilegais.
A SEC iniciou um novo dia. A formulação de políticas não dependerá mais de ações de fiscalização temporárias. Em vez disso, utilizaremos as regras existentes para formular, interpretar e conceder isenções, proporcionando padrões práticos para os participantes do mercado. A abordagem de fiscalização voltará ao propósito original do Congresso, que é regulamentar as violações dessas obrigações definidas, especialmente em relação a fraudes e manipulação de mercado.
Este trabalho requer a coordenação de vários departamentos internos da SEC, por isso fico contente em ver que os comissários Uyeda e Peirce colaboraram para estabelecer um grupo de trabalho especializado em Ativos de criptografia. Há muito tempo, a SEC enfrenta o desafio de políticas que atuam de forma independente. Este grupo de trabalho demonstra como os nossos diversos departamentos de políticas podem trabalhar em conjunto para fornecer ao público a clareza e a certeza de que tanto necessitam a longo prazo.
Agora, vou focar em três áreas centrais da política de ativos de criptografia: emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, espero que a SEC estabeleça diretrizes de emissão claras e razoáveis para ativos de criptografia que sejam classificados como valores mobiliários ou sujeitos a contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro instituições de emissão de ativos de criptografia completaram o registro de emissão e a emissão de acordo com a Regra A. As instituições de emissão geralmente evitam esses canais de emissão, em parte porque é difícil atender aos requisitos de divulgação relevantes. Se a instituição de emissão planeja emitir não valores mobiliários tradicionais (, como ações, obrigações ou notas ), elas têm dificuldade em determinar se seus ativos de criptografia constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC adotou inicialmente o que chamo de "mentalidade de avestruz" – aparentemente esperando que as criptomoedas desapareçam por conta própria. Seguiu-se uma mudança para uma estratégia de "aplicação da lei antes de questionar". Embora a SEC afirme estar disposta a se comunicar com potenciais registrantes para incentivar "consultas diretas", essa alegação provou ser de curta duração e muitas vezes enganosa, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para essa nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige detalhes sobre a remuneração dos executivos e o uso de fundos, que podem não ser relevantes para decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado anteriormente suas formas para títulos lastreados em ativos e REITs, não o fez diante do crescente interesse dos investidores em criptoativos nos últimos anos. Não podemos promover a inovação "quadrado e redondo".
Estou comprometido em impulsionar a SEC a elaborar novas diretrizes. A equipe da SEC recentemente divulgou uma declaração sobre certas obrigações de registro e divulgação de emissões, e esclareceu que certas emissões e ativos de criptografia não envolvem a legislação federal de valores mobiliários. Espero que a equipe continue a esclarecer, conforme eu instruí, sobre outros tipos de emissões e ativos. No entanto, as isenções de registro existentes e os portos seguros podem não ser totalmente adequados para certos tipos de emissões de ativos de criptografia. Acredito que essas declarações são apenas medidas temporárias — uma ação abrangente da SEC é crucial e necessária. Ao mesmo tempo, pedi à equipe da SEC para considerar se são necessárias orientações adicionais, isenções de registro e portos seguros, para abrir caminho para emissões de ativos de criptografia nos Estados Unidos. Acredito que, de acordo com a legislação de valores mobiliários, a SEC possui uma ampla discricionariedade para se adaptar à indústria de criptografia, e pretendo exercer plenamente esse poder.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a maior autonomia para os registrantes, permitindo que decidam como custear os Ativos de criptografia. Os funcionários da SEC recentemente revogaram o Aviso de Contabilidade do Funcionário nº 121, removendo um obstáculo significativo para as empresas que desejam oferecer serviços de custódia de Ativos de criptografia. Este aviso foi, em si, um erro grave. Os funcionários não têm autoridade para agir de forma tão abrangente fora da ação formal da SEC, sem seguir as regras de notificação e comentário. Essa ação causou confusão desnecessária, e seu impacto vai muito além da jurisdição da SEC. No entanto, o que a SEC pode fazer vai muito além de revogar o SAB nº 121 para fortalecer a competitividade do mercado de serviços de custódia legítimos e em conformidade.
É necessário esclarecer quais tipos de depositários atendem aos critérios de "depositário qualificado" conforme estipulado na Lei dos Consultores e na Lei das Empresas de Investimento, e esclarecer as exceções razoáveis aos requisitos de depósito qualificado, a fim de se adequar às práticas comuns no mercado de ativos de criptografia. Muitos consultores e fundos podem utilizar soluções de auto-depósito, que empregam tecnologia mais avançada para proteger ativos de criptografia em comparação com alguns depositários no mercado. Assim, as regras de depósito podem precisar ser atualizadas para permitir o auto-depósito em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o quadro de "corretores de propósito especial" e substituí-lo por um sistema mais razoável. Atualmente, existem apenas duas corretoras de propósito especial em operação, o que é claramente devido às restrições rigorosas impostas a essas entidades. Os corretores nunca foram restritos a atuar como custodiante de ativos de criptografia não-securitários ou de valores mobiliários de ativos de criptografia, mas a SEC pode precisar agir para esclarecer a aplicabilidade das regras de proteção ao cliente e de capital líquido em tais atividades.
Transação
Em terceiro lugar, apoio permitir que os registantes comercializem uma maior variedade de produtos na sua plataforma, bem como responder à procura do mercado por atividades que anteriormente eram proibidas pela SEC. Por exemplo, algumas corretoras tentam aceder ao mercado através de "super aplicações" que oferecem negociação integrada de valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. A lei federal de valores mobiliários não proíbe corretoras registradas com sistemas de negociação alternativos de facilitar transações não relacionadas a valores mobiliários, inclusive por meio de "negociação par a par" entre valores mobiliários e não valores mobiliários. Pedi à equipe da SEC para ajudar a projetar um regime regulatório ATS moderno para melhor acomodar os criptoativos. Além disso, pedi ao pessoal que explorasse a necessidade de mais orientações ou regulamentação para facilitar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais.
Enquanto a SEC e sua equipe se dedicam a desenvolver um quadro regulatório abrangente para ativos de criptografia, os participantes do mercado de valores mobiliários não devem ser forçados a ir para o exterior para inovar em tecnologia de blockchain. Gostaria de discutir se isenções condicionais são adequadas para registrantes e não registrantes que buscam lançar novos produtos e serviços no mercado, caso esses produtos e serviços possam ser incompatíveis com as regras atuais da comissão.
Espero coordenar e colaborar com o governo Trump e os colegas do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor local para a participação no mercado global de ativos de criptografia.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
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BlockchainThinkTank
· 06-15 02:52
Deve-se ter cautela em relação à regulação
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MoonRocketman
· 06-14 22:03
A janela de lançamento está aberta
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ZKProofster
· 06-14 21:18
Bem, tecnicamente é uma analogia incorreta.
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CryptoGoldmine
· 06-12 09:55
na cadeia acabará por mudar o padrão
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NftPhilanthropist
· 06-12 09:55
A regulamentação molda o caminho da inovação
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PriceOracleFairy
· 06-12 09:46
Alpha regulatória revolucionária
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SignatureVerifier
· 06-12 09:45
A regulamentação necessita de auditorias de segurança.
Novo presidente da SEC dos EUA: nova era de regulação da encriptação, a emissão e o cúmplice das transações serão reformadas.
O novo presidente da SEC dos EUA detalha a nova direção da regulamentação de ativos de criptografia
Estou muito honrado por poder compartilhar minhas ideias com todos os excelentes convidados na mesa-redonda sobre tokenização de hoje.
O tema discutido hoje é extremamente atual, pois cada vez mais valores mobiliários estão a migrar de bases de dados "off-chain"( tradicionais para sistemas de tecnologia de livro razão distribuído "on-chain") baseados em blockchain.
A transição dos valores mobiliários do sistema off-chain para o on-chain pode ser comparada à evolução das gravações de áudio, que passaram de discos de vinil para fitas magnéticas e, em seguida, para formatos digitais há várias décadas. Uma vez digitalizado, o conteúdo de áudio torna-se mais fácil de transmitir, modificar e armazenar, trazendo uma enorme inovação para a indústria da música. O áudio libertou-se das limitações de formatos fixos, permitindo compatibilidade e interoperabilidade entre diversos dispositivos e aplicações. Ele pode ser reorganizado, segmentado e programado, criando produtos totalmente novos. Isso também impulsionou o desenvolvimento de novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando enormemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Assim como a revolução do áudio digital remodelou completamente a indústria da música, a migração de títulos para a cadeia tem o potencial de transformar todos os aspectos do mercado de títulos, pois pode criar novas maneiras de emissão, negociação, posse e uso de títulos. Por exemplo, os títulos na cadeia podem distribuir dividendos aos acionistas de forma periódica e transparente através de contratos inteligentes. A tokenização também pode transformar ativos ilíquidos em oportunidades de investimento líquidas, promovendo a formação de capital. A tecnologia blockchain promete trazer uma ampla gama de casos de inovação para os títulos, gerando novas atividades de mercado que muitos sistemas de regras atuais ainda não consideraram.
Para que os EUA se tornem o "centro global de encriptação" na visão do presidente Trump, os reguladores devem acompanhar o ritmo da inovação, considerando se são necessárias reformas regulatórias para se adaptarem a títulos em cadeia e outros ativos de encriptação. As regras desenhadas para títulos fora da cadeia podem não ser compatíveis ou necessárias para ativos em cadeia e podem inibir o desenvolvimento saudável da tecnologia blockchain.
Como Presidente da SEC, uma das minhas responsabilidades mais importantes é estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos de criptografia, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação de ativos de criptografia, ao mesmo tempo que combato firmemente as atividades ilegais. Regras claras são fundamentais para proteger os investidores contra fraudes, ajudando especialmente na identificação de esquemas ilegais.
A SEC iniciou um novo dia. A formulação de políticas não dependerá mais de ações de fiscalização temporárias. Em vez disso, utilizaremos as regras existentes para formular, interpretar e conceder isenções, proporcionando padrões práticos para os participantes do mercado. A abordagem de fiscalização voltará ao propósito original do Congresso, que é regulamentar as violações dessas obrigações definidas, especialmente em relação a fraudes e manipulação de mercado.
Este trabalho requer a coordenação de vários departamentos internos da SEC, por isso fico contente em ver que os comissários Uyeda e Peirce colaboraram para estabelecer um grupo de trabalho especializado em Ativos de criptografia. Há muito tempo, a SEC enfrenta o desafio de políticas que atuam de forma independente. Este grupo de trabalho demonstra como os nossos diversos departamentos de políticas podem trabalhar em conjunto para fornecer ao público a clareza e a certeza de que tanto necessitam a longo prazo.
Agora, vou focar em três áreas centrais da política de ativos de criptografia: emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, espero que a SEC estabeleça diretrizes de emissão claras e razoáveis para ativos de criptografia que sejam classificados como valores mobiliários ou sujeitos a contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro instituições de emissão de ativos de criptografia completaram o registro de emissão e a emissão de acordo com a Regra A. As instituições de emissão geralmente evitam esses canais de emissão, em parte porque é difícil atender aos requisitos de divulgação relevantes. Se a instituição de emissão planeja emitir não valores mobiliários tradicionais (, como ações, obrigações ou notas ), elas têm dificuldade em determinar se seus ativos de criptografia constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC adotou inicialmente o que chamo de "mentalidade de avestruz" – aparentemente esperando que as criptomoedas desapareçam por conta própria. Seguiu-se uma mudança para uma estratégia de "aplicação da lei antes de questionar". Embora a SEC afirme estar disposta a se comunicar com potenciais registrantes para incentivar "consultas diretas", essa alegação provou ser de curta duração e muitas vezes enganosa, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para essa nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige detalhes sobre a remuneração dos executivos e o uso de fundos, que podem não ser relevantes para decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado anteriormente suas formas para títulos lastreados em ativos e REITs, não o fez diante do crescente interesse dos investidores em criptoativos nos últimos anos. Não podemos promover a inovação "quadrado e redondo".
Estou comprometido em impulsionar a SEC a elaborar novas diretrizes. A equipe da SEC recentemente divulgou uma declaração sobre certas obrigações de registro e divulgação de emissões, e esclareceu que certas emissões e ativos de criptografia não envolvem a legislação federal de valores mobiliários. Espero que a equipe continue a esclarecer, conforme eu instruí, sobre outros tipos de emissões e ativos. No entanto, as isenções de registro existentes e os portos seguros podem não ser totalmente adequados para certos tipos de emissões de ativos de criptografia. Acredito que essas declarações são apenas medidas temporárias — uma ação abrangente da SEC é crucial e necessária. Ao mesmo tempo, pedi à equipe da SEC para considerar se são necessárias orientações adicionais, isenções de registro e portos seguros, para abrir caminho para emissões de ativos de criptografia nos Estados Unidos. Acredito que, de acordo com a legislação de valores mobiliários, a SEC possui uma ampla discricionariedade para se adaptar à indústria de criptografia, e pretendo exercer plenamente esse poder.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a maior autonomia para os registrantes, permitindo que decidam como custear os Ativos de criptografia. Os funcionários da SEC recentemente revogaram o Aviso de Contabilidade do Funcionário nº 121, removendo um obstáculo significativo para as empresas que desejam oferecer serviços de custódia de Ativos de criptografia. Este aviso foi, em si, um erro grave. Os funcionários não têm autoridade para agir de forma tão abrangente fora da ação formal da SEC, sem seguir as regras de notificação e comentário. Essa ação causou confusão desnecessária, e seu impacto vai muito além da jurisdição da SEC. No entanto, o que a SEC pode fazer vai muito além de revogar o SAB nº 121 para fortalecer a competitividade do mercado de serviços de custódia legítimos e em conformidade.
É necessário esclarecer quais tipos de depositários atendem aos critérios de "depositário qualificado" conforme estipulado na Lei dos Consultores e na Lei das Empresas de Investimento, e esclarecer as exceções razoáveis aos requisitos de depósito qualificado, a fim de se adequar às práticas comuns no mercado de ativos de criptografia. Muitos consultores e fundos podem utilizar soluções de auto-depósito, que empregam tecnologia mais avançada para proteger ativos de criptografia em comparação com alguns depositários no mercado. Assim, as regras de depósito podem precisar ser atualizadas para permitir o auto-depósito em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o quadro de "corretores de propósito especial" e substituí-lo por um sistema mais razoável. Atualmente, existem apenas duas corretoras de propósito especial em operação, o que é claramente devido às restrições rigorosas impostas a essas entidades. Os corretores nunca foram restritos a atuar como custodiante de ativos de criptografia não-securitários ou de valores mobiliários de ativos de criptografia, mas a SEC pode precisar agir para esclarecer a aplicabilidade das regras de proteção ao cliente e de capital líquido em tais atividades.
Transação
Em terceiro lugar, apoio permitir que os registantes comercializem uma maior variedade de produtos na sua plataforma, bem como responder à procura do mercado por atividades que anteriormente eram proibidas pela SEC. Por exemplo, algumas corretoras tentam aceder ao mercado através de "super aplicações" que oferecem negociação integrada de valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. A lei federal de valores mobiliários não proíbe corretoras registradas com sistemas de negociação alternativos de facilitar transações não relacionadas a valores mobiliários, inclusive por meio de "negociação par a par" entre valores mobiliários e não valores mobiliários. Pedi à equipe da SEC para ajudar a projetar um regime regulatório ATS moderno para melhor acomodar os criptoativos. Além disso, pedi ao pessoal que explorasse a necessidade de mais orientações ou regulamentação para facilitar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais.
Enquanto a SEC e sua equipe se dedicam a desenvolver um quadro regulatório abrangente para ativos de criptografia, os participantes do mercado de valores mobiliários não devem ser forçados a ir para o exterior para inovar em tecnologia de blockchain. Gostaria de discutir se isenções condicionais são adequadas para registrantes e não registrantes que buscam lançar novos produtos e serviços no mercado, caso esses produtos e serviços possam ser incompatíveis com as regras atuais da comissão.
Espero coordenar e colaborar com o governo Trump e os colegas do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor local para a participação no mercado global de ativos de criptografia.