Do absurdo a uma capitalização de mercado de bilhões: uma análise detalhada de como a tempestade "moeda de flatulência" varreu o mercado de criptomoedas e Wall Street

Você consegue imaginar? Uma moeda de encriptação com um nome absurdo e sem aplicação prática tornou-se uma das poucas moedas principais que subiram contra a corrente no primeiro trimestre deste ano, chegando a causar alvoroço em Wall Street, deixando muitos investidores tradicionais profundamente inquietos.

Os gigantes do capital de risco compartilham seus tweets relacionados, um conhecido fundo de hedge é suspeito de ter rastreado na blockchain grandes compras iniciais, e um dos principais formadores de mercado listou-o como parte de sua alocação de ativos central, com o fundador desse formador de mercado até admitindo publicamente que possui este token.

Este token que gerou ampla atenção é o Fartcoin, que é "originário" do GOAT.

A ascensão do "dedo de ouro" inato

A criação do Fartcoin surgiu de uma conversa entre inteligências artificiais. Em um modelo de agente de IA chamado "terminal of truths", financiado por um fundador de capital de risco, uma conversa sobre um magnata da tecnologia "gostar do som de soltar gases" desencadeou uma reação em cadeia. A IA teve uma ideia repentina: "Que tal lançarmos uma moeda chamada Fartcoin?" E assim, esta "moeda do peido" nasceu em 18 de outubro de 2024.

Este projeto, assim que apareceu, foi como o protagonista de um romance com poderes especiais, atraindo a atenção, a adoração e o investimento de muitos entusiastas do mercado de criptomoedas.

No dia 13 de dezembro de 2024, um tweet que zombava do Fartcoin espalhou-se rapidamente nas redes sociais. O que realmente fez este tweet ganhar destaque não foi quão único era o conteúdo, mas sim a identidade do retweetador — um cofundador de um dos principais fundos de capital de risco do Vale do Silício.

Apesar de ele não ter declarado explicitamente que comprou Fartcoin, o fato de um ícone do mundo do capital de risco ter compartilhado publicamente um projeto tão puramente meme já é, por si só, uma forma de "endosse de capital" e um "sinal de ruptura".

Um sinal mais substancial vem da movimentação de fundos na cadeia. Pouco depois do lançamento da Fartcoin, quando a capitalização de mercado ainda era inferior a US$ 100 milhões, analistas da comunidade rastrearam endereços on-chain e encontraram um padrão de comportamento muito semelhante ao do veterano fundo de hedge Sigil Fund - várias grandes compras, interações ativas e layout avançado.

Este fundo de hedge foi fundado em 2018, sendo um fundo de estratégia de 24 horas, registrado em conformidade, lançado por um grupo de veteranos em encriptação, conhecido por se concentrar em ativos impulsionados por narrativas especulativas. O fundador expressou frequentemente seu interesse na pista de memes de IA nas redes sociais até o final de 2024, e até mesmo no dia 13 de dezembro, retweetou uma postagem sobre "se deve manter 30 milhões de dólares em Fartcoin", embora não tenha respondido diretamente, foi amplamente interpretado como "entrada implícita".

Ao mesmo tempo, a verificação cruzada de dados on-chain de várias partes mostra que vários endereços de pool de estratégias são altamente semelhantes ao fundo, e operações frequentes de compra, cobertura e alocação de liquidez foram realizadas no estágio inicial da Fartcoin.

Mais notável é a participação de um dos principais formadores de mercado — um dos maiores formadores de mercado do mercado de criptomoedas, cuja presença apareceu cedo na lista de principais detentores de Fartcoin. Os dados on-chain mostram que este formador de mercado detém 1,56% do total da oferta de Fartcoin, ocupando a quarta posição. Na alocação de ativos de seu endereço principal, Fartcoin ocupa um lugar entre os cinco primeiros, superando até mesmo alguns ativos mainstream.

Várias contas altamente relacionadas ao comportamento do endereço principal do market maker também estavam ativamente sincronizadas no início do lançamento da Fartcoin - desde a construção de posições, market making, até operações de arbitragem, uma série de ações flui suavemente.

Vale a pena mencionar que, no início de 2025, o fundador do market maker explicou a lógica de hedge das transações OTC de Fartcoin em uma entrevista às 4:59, e admitiu pela primeira vez que pessoalmente também possui Fartcoin, brincando: "Apenas estou atualmente em estado de prejuízo."

Com o impulso dessas forças de mercado, o preço da Fartcoin apresentou uma tendência excepcionalmente forte, completamente desvinculada das flutuações do mercado.

Segundo os dados do principal trader Eugene, no primeiro trimestre de 2025, a maioria dos ativos principais entrou em uma correção evidente: ETH caiu mais de 46% desde o início do ano, SOL caiu 24%, e os subsectores como IA, blockchains, DeFi e jogos estão particularmente em má situação. E neste "mar de sangue", Fartcoin é o único verde em todo o gráfico, com um aumento de 14,84% no primeiro trimestre. Em um contexto de queda generalizada de muitos ativos, Fartcoin se destaca.

Vale a pena notar que, não só durante o mercado em queda, mas também após uma melhoria no mercado em maio, a Fartcoin ainda liderou o aumento das principais ativos, subindo mais de 50%, muito acima dos 23% de desempenho do Bitcoin no mesmo período.

Wall Street fala "pê" com temor

A popularidade do Fartcoin não se limita ao mercado de criptomoedas. O que realmente o torna um fenômeno não é apenas a valorização do preço em um cenário adverso, mas também o seu efeito de quebra de barreiras no círculo dos elites de Wall Street.

"Estamos na fase Fartcoin do ciclo de mercado." Esta frase é do famoso fundador de fundos de hedge David Einhorn — aquele bilionário que previu e apostou contra o Lehman Brothers com precisão. Na carta aos investidores do quarto trimestre de 2024, ele dedicou um parágrafo inteiro a analisar a ascensão do Fartcoin, chamando-o de "produto de pura especulação" e comparando-o a Pets.com e Dogecoin como exemplos típicos de fenômenos de bolha financeira.

Vale a pena mencionar que Einhorn é um apoiador do Partido Democrata e estabeleceu posições de venda a descoberto em dois ETFs alavancados relacionados ao maior detentor de empresas de bitcoin.

Na sua opinião, essa moeda meme que é, por si só, cheia de ironia, não tem valor intrínseco, não possui aplicações práticas e não é substituível. Ele até afirmou que, em vez de investir em Fartcoin, preferiria comprar uma pintura abstrata de Jackson Pollock, pois pelo menos essa pintura "ainda há quem queira pendurar na parede".

Mas é exatamente por ele se opor tão fortemente na carta que isso destaca a singularidade desta moeda. Quando um veterano financeiro, conhecido por sua "racionalidade" e "valor", começa a fazer longos comentários sobre uma moeda meme, você sabe que isso já não é uma moeda especulativa comum.

A expressão do pesquisador Owen Lamont, de uma empresa de gestão de ativos, é mais direta. Em um relatório intitulado "A fase Fartcoin do mercado", ele escreveu: "Eu não concordo com a afirmação de que 'Fartcoin não tem valor'. Sua utilidade é: irritar nós, que pensamos que estamos trabalhando em algo sério no setor financeiro." Entre as linhas, transparece uma ansiedade sobre a irracionalidade do mercado. Ele chama essa fase de "economia encriptação de peidos" e aponta que Fartcoin não é um fracasso, mas acertou em cheio as três novas lógicas do mercado - niilismo, economia da atenção e absurdo flagrante.

Em seus olhos, o núcleo do sucesso de Fartcoin não é a tecnologia, mas a comunicação. Estimula a discussão, desencadeia emoções e obriga todos os que levam o mercado a sério a responder. Mesmo apenas criticá-lo já caiu em sua armadilha de design. "Fartcoin é o produto da manipulação precisa da IA da mente humana, e se você acha que parece um experimento financeiro projetado por IA maliciosa, é porque é."

Comparado à raiva e à contenção das duas primeiras pessoas, a atitude do bilionário Cliff Asness parece muito mais descontraída. O cofundador deste gigante dos investimentos quantitativos, conhecido como um representante racional das finanças tradicionais, sempre foi famoso por sua calma e modelagem de dados, mas ao enfrentar o Fartcoin, ele de repente abandonou essa "hipótese do homem racional". Ele escreveu nas redes sociais: "A ironia é que o Fartcoin é a única coisa da qual não duvido." No contexto daquela postagem, isso foi uma leve zombaria da absuridade do mercado como um todo.

Por trás dessa zombaria, a Fartcoin não se disfarça como "tendo fundamentos" como outros ativos. Ela nunca alegou ser uma infraestrutura inovadora, nem vendeu qualquer narrativa técnica, mas sim expôs de forma nua e crua que é apenas um "produto emocional". No mesmo dia em que fez essa declaração, a Fartcoin disparou novamente, com um aumento rápido.

Mais intrigante, Asness acrescentou alguns meses depois: "Com o desempenho de Fartcoin hoje e ao longo do último mês, tenho que dizer que posso estar mais longe do que o professor Fama me ensinou." (Prof. Fama é o fundador da "Hipótese de Mercado Eficiente" e conselheiro acadêmico da Asness)

FartStrategy, a estratégia que imita o Bitcoin

Este token chamado "Fart" não só se mantém acima de uma capitalização de mercado de um bilhão de dólares, como também, tal como o Bitcoin, possui um detentor corporativo - FartStrategy.

Sim, quando até mesmo os "memes" podem copiar o modelo das grandes empresas de "comprar moedas, continuar comprando, usar as posições para sustentar a capitalização de mercado", esta farsa realmente completou o último pedaço do quebra-cabeça.

O colunista financeiro da Bloomberg, Matt Levine, naturalmente não perdeu este grande espetáculo. Como ex-banqueiro de investimento de Wall Street e um dos comentaristas financeiros mais populares, sua coluna é considerada uma "leitura obrigatória diária" pelos elites do setor financeiro.

Ele analisou a FartStrategy em sua coluna de 2025, "Máquina Perpétua de Encriptação", chamando-a de "a obra-prima do niilismo financeiro". O artigo começa dizendo: "Se você pode embalar e vender ar, por que não poderia ser a Fartcoin?"

A lógica de operação do FartStrategy é extremamente simples, podendo até ser considerada desavergonhada: trata-se de uma organização autónoma descentralizada criada especificamente para a compra de Fartcoin, cuja declaração de missão é "o ar quente sobe, e nós vamos aproveitar essa corrente para criar valor para os detentores de Fartcoin e $FSTR (o token do FartStrategy)."

Soa familiar - "Nós não criamos conteúdo, apenas transportamos memes"?

Não tem um modelo de lucro, não tem aplicação prática e não possui qualquer mecanismo de estabilidade. É apenas uma brincadeira transparente, vestida com a pele de um contrato inteligente, disfarçando "pretendemos continuar a comprar Fartcoin" como uma "estratégia financeira" sob o pretexto de votação comunitária. Até mesmo o texto oficial é claro: "FartStrategy é um exemplo de comédia absurda, possuir não deve ser esperado para gerar qualquer retorno econômico."

Levine compara isso a uma variante espelhada de uma grande empresa de posse de moedas — esta última financia continuamente a compra de bitcoins, elevando a avaliação da empresa; enquanto a primeira depende da combinação de memes e DAOs, permitindo que o "ar quente" se autoaumente, formando um "efeito de roda de Fartcoin", uma máquina financeira totalmente impulsionada por emoções. Ele descreve isso como "um recipiente alavancado com ar quente como ativo", quando sua capitalização de mercado ultrapassa o valor total de Fartcoin realmente possuído, então vende $FSTR para comprar mais Fartcoin, completando o ciclo de meme em nível de pixel.

Da disposição institucional à absorção de pequenos investidores

Fartcoin nasceu do absurdo e firmou-se no caos do mercado.

De acordo com os dados de análise da blockchain, de 3 de janeiro de 2025 a 9 de maio, a estrutura de detenção de Fartcoin está passando gradualmente de uma concentração de grandes detentores para uma dispersão entre pequenos investidores.

Particularmente de janeiro a maio deste ano, a curva de crescimento dos endereços de pequenas posses (com um valor inferior a 1000 dólares) subiu claramente. Ao mesmo tempo, Fartcoin tornou-se uma das moedas mais ativas em termos de volume de negociação e liquidez na área Alpha de uma plataforma de negociação.

Desde a liderança inicial das instituições até à dispersão ampla das fichas atualmente. Todas as narrativas financeiras que parecem racionais acabam por revelar a sua essência no humor absurdo do Fartcoin.

Fartcoin quase atende a todos os nossos estereótipos sobre moedas meme: nome engraçado, falta de valor prático, depende completamente do efeito da linguagem e da disseminação social para se popularizar, chegando a deixar os investidores tradicionais de Wall Street perplexos.

Esta pode ser a melhor descrição do estado atual do mercado — entre valor e bolha, razão e emoção, sempre existe uma zona cinzenta que não conseguimos compreender totalmente.