Este artigo, de um artigo do Crypto Law Firm, discute muitos dos detalhes da lei de stablecoin de Hong Kong e explica as possíveis implicações futuras. Compilado, compilado e contribuído pela Foresightnews. (Resumo: A empresa-mãe do Alipay" Ant Group planeja solicitar licenças de stablecoin de Hong Kong e Cingapura, ações de conceito relacionadas disparam) (Suplemento de antecedentes: polícia chinesa: a moeda virtual envolvida no caso agora é vendida através da Bolsa de Valores de Hong Kong e entregue ao tesouro estatal) 2025 pode ser descrito como o primeiro ano de stablecoins. Em 21 de maio, Hong Kong concluiu a segunda e terceira leituras da Lei da Stablecoin, que foi formalmente aprovada pelo Conselho Legislativo, e então a Portaria da Stablecoin (a "Portaria") foi promulgada em 29 de maio de 2025, e anunciou que entrará em vigor em 1º de agosto. Este incidente provocou um boom dentro e fora do círculo, e a salada cripto também recebeu muitas perguntas relacionadas. Descobrimos que há uma preocupação generalizada sobre os benefícios práticos deste projeto de lei e o impacto que terá nos círculos Web3; Espero também perceber se é necessário dedicar-me à construção de stablecoins como participante a montante e a jusante na cadeia industrial, e de que ângulos devo tentar cortar; Se eu pretendo emitir uma stablecoin compatível como uma instituição licenciada, como posso solicitar a licença relevante...... Antes disso, a lei cripto fez uma interpretação detalhada da definição, características, papel e outros conceitos centrais de stablecoins, veja: Web3 interpretação advogado: stablecoins devem ser estáveis? Por que as stablecoins são importantes? 》； Ao mesmo tempo, também discute o foco regulatório das stablecoins e faz uma comparação aprofundada dos respetivos marcos regulatórios das stablecoins nos Estados Unidos e Hong Kong, ver: Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: Where is the Regulatory Focus of Stablecoins? Quais são as diferenças nos marcos regulatórios das stablecoins nos EUA e em Hong Kong? 》。 Neste artigo, a salada cripto não entrará em muitos detalhes sobre a conotação e o valor das stablecoins em si, mas se concentrará na nova Portaria de Hong Kong e a resolverá com mais detalhes para explorar as respostas às seguintes perguntas: Quais são os requisitos mínimos para solicitar uma licença de stablecoin? O que posso fazer com uma licença de stablecoin? O que é exatamente o mecanismo de gestão e resgate de ativos de reserva? Qual é o impacto das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços de RMB O que a aprovação dos Regulamentos significa para o setor? O cenário do mercado financeiro de Hong Kong está prestes a mudar drasticamente? …… I. Interpretação do Quadro Regulamentar da Portaria de Stablecoin de Hong Kong 1. Que tipo de stablecoin é regulada em Hong Kong? A essência de uma stablecoin é um criptoativo que alcança a estabilidade de preços por meio de um mecanismo específico, como ancorar um ativo de reserva. Os regulamentos definem claramente uma stablecoin: uma stablecoin é uma forma digital de valor protegida por encriptação com as seguintes características: o seu valor é expresso como unidade de cálculo ou armazenamento económico; para pagamento, liquidação de dívidas ou investimentos; podem ser transferidos, armazenados ou comercializados eletronicamente; numa conta distribuída ou numa base técnica semelhante; O seu valor está ostensivamente ancorado num ativo ou carteira de ativos. Ao mesmo tempo, a Portaria exclui especificamente algumas formas de valor digital que não estão dentro do seu âmbito regulamentar, tais como moedas digitais emitidas pelo Banco Central e bancos relacionados, sistemas de pontos como tokens de finalidade limitada, ativos considerados como valores mobiliários ou contratos futuros (por exemplo, tokens de segurança), valores armazenados regulados pela Portaria dos Sistemas de Pagamento e Instrumentos de Valor Armazenado e depósitos bancários tradicionais. No entanto, a portaria não regula todas as stablecoins e limita o âmbito da regulamentação às "stablecoins especificadas" que operam em Hong Kong. De acordo com a definição do artigo 4.º da Portaria, uma stablecoin especificada é uma stablecoin que mantém o seu valor estável por referência integral a uma ou mais moedas oficiais, à unidade de cálculo ou reserva de valor económico especificada no anúncio HKMA ou a uma combinação das anteriores. Na verdade, é comumente conhecido como stablecoins ligadas à moeda fiduciária (doravante referidas como "stablecoins fiat"). Pode-se ver que o governo de Hong Kong optou por se concentrar na função de pagamento como seu foco regulatório, porque as stablecoins de moeda fiduciária são as stablecoins que têm a melhor chance de circular no mercado de câmbio financeiro como "quase-moeda" com base em sua alta taxa de garantia, estabilidade de alto valor e baixo grau de descentralização com moedas fiduciárias. Quando as stablecoins se tornam uma ferramenta de pagamento comum e expandem a escala de uso, uma vez que há uma corrida e desancoragem, isso inevitavelmente afetará todo o ecossistema financeiro, então a demanda e os requisitos para a supervisão de stablecoin são muito altos. Além disso, os Regulamentos restringem expressamente os licenciados de pagar juros sobre determinadas stablecoins por eles emitidas, reduzindo a inevitabilidade de serem consideradas produtos financeiros de poupança. Outras stablecoins sem pagamento com valores de moeda instáveis, como stablecoins algorítmicas, também não estão incluídas na primeira rodada de supervisão. 2. Quais atividades das stablecoins são restritas? Após a aprovação da Portaria, qualquer pessoa que conduza ou indique que está envolvida em atividades regulamentadas de stablecoin deve possuir uma licença. Um dos núcleos regulatórios da Portaria é definir quais atividades se qualificam como "atividades de stablecoin regulamentadas", e o Artigo 5 dá um escopo claro de atividades restritas nesta fase: emissão de stablecoins especificadas em Hong Kong; emissão de stablecoins especificadas ancoradas em HKD fora de Hong Kong (independentemente do rácio de referência); A Autoridade Financeira, após consulta do Secretário das Finanças, anuncia as atividades especificadas; Promover ativamente as atividades acima para o público. Além disso, a Parte 2 da Portaria também detalha outros âmbitos regulatórios para stablecoins especificadas: fazer uma oferta ou mostrar a própria oferta para fornecer uma stablecoin especificada: publicidade de atividades de stablecoin regulamentadas e a oferta acima; Atividades fraudulentas ou enganosas que envolvam ou cometam transações específicas de stablecoin ou induzam terceiros a celebrar acordos destinados a adquirir, alienar, subscrever ou subscrever stablecoins especificadas. Em geral, os Regulamentos se concentram na emissão, distribuição e varejo de stablecoins, e uma série de restrições sobre "ofertas", "publicidade" e outros comportamentos visam limitar as stablecoins à categoria de "instrumentos de pagamento" e não podem ser empacotadas como produtos de investimento hypeable. Emissores, operadores de plataforma, provedores de serviços de carteira e outras funções estão incluídos no sistema regulatório para garantir que toda a cadeia do ecossistema de stablecoin seja regulada. Do ponto de vista jurisdicional, o governo de Hong Kong não só regula as stablecoins emitidas em Hong Kong, mas também inclui a emissão de stablecoins ancoradas em dólares de Hong Kong fora de Hong Kong. Mesmo que a emissão não ocorra em Hong Kong, desde que a stablecoin emitida esteja indexada ao dólar de Hong Kong, mesmo independentemente do rácio de referência, será considerada como tendo potencial influência financeira local e estará sujeita a supervisão. Este acordo reflete a grande ênfase de Hong Kong na soberania monetária e estabilidade financeira, e impede que ativos digitais não autorizados induzam o público em erro para obter lucro no mercado sob o nome de "ancorar dólares de Hong Kong". 3. Como solicitar uma licença de stablecoin? O regime de licenciamento é o principal mecanismo regulador estabelecido pela Portaria. Qualquer empresa que emite, gerencie, distribua stablecoins especificadas em Hong Kong ou seja uma instituição autorizada constituída fora de Hong Kong deve apresentar um pedido de licença completa à Autoridade Monetária. A portaria não cria uma variedade de licenças diferentes, mas baseia-se numa licença uniforme, com condições diferenciadas associadas à concessão de licenças em função da atividade específica e das características de risco do requerente. O processo de aprovação de uma licença é relativamente simples e basta dirigir-se diretamente ao Provedor de Justiça Financeiro e esperar que este se pronuncie. O exame principal do MAS centra-se na questão de saber se o requerente satisfaz os "critérios mínimos" estabelecidos no Anexo 2, sujeito às seguintes condições: (1) recursos financeiros suficientes e ativos líquidos O requerente é obrigado a contribuir com um montante equivalente não inferior a HK$25 milhões ou o equivalente noutras moedas; ou deter outros recursos financeiros de valor igual ou superior a 25 milhões de coroas dinamarquesas, com a aprovação da Autoridade Financeira. (2) Afetar os ativos de reserva correspondentes O Governo de Hong Kong deve proteger [...]
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Uma interpretação completa da Portaria de Stablecoin de Hong Kong: da definição, estrutura regulatória, elegibilidade ao impacto no mercado
Este artigo, de um artigo do Crypto Law Firm, discute muitos dos detalhes da lei de stablecoin de Hong Kong e explica as possíveis implicações futuras. Compilado, compilado e contribuído pela Foresightnews. (Resumo: A empresa-mãe do Alipay" Ant Group planeja solicitar licenças de stablecoin de Hong Kong e Cingapura, ações de conceito relacionadas disparam) (Suplemento de antecedentes: polícia chinesa: a moeda virtual envolvida no caso agora é vendida através da Bolsa de Valores de Hong Kong e entregue ao tesouro estatal) 2025 pode ser descrito como o primeiro ano de stablecoins. Em 21 de maio, Hong Kong concluiu a segunda e terceira leituras da Lei da Stablecoin, que foi formalmente aprovada pelo Conselho Legislativo, e então a Portaria da Stablecoin (a "Portaria") foi promulgada em 29 de maio de 2025, e anunciou que entrará em vigor em 1º de agosto. Este incidente provocou um boom dentro e fora do círculo, e a salada cripto também recebeu muitas perguntas relacionadas. Descobrimos que há uma preocupação generalizada sobre os benefícios práticos deste projeto de lei e o impacto que terá nos círculos Web3; Espero também perceber se é necessário dedicar-me à construção de stablecoins como participante a montante e a jusante na cadeia industrial, e de que ângulos devo tentar cortar; Se eu pretendo emitir uma stablecoin compatível como uma instituição licenciada, como posso solicitar a licença relevante...... Antes disso, a lei cripto fez uma interpretação detalhada da definição, características, papel e outros conceitos centrais de stablecoins, veja: Web3 interpretação advogado: stablecoins devem ser estáveis? Por que as stablecoins são importantes? 》； Ao mesmo tempo, também discute o foco regulatório das stablecoins e faz uma comparação aprofundada dos respetivos marcos regulatórios das stablecoins nos Estados Unidos e Hong Kong, ver: Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: Where is the Regulatory Focus of Stablecoins? Quais são as diferenças nos marcos regulatórios das stablecoins nos EUA e em Hong Kong? 》。 Neste artigo, a salada cripto não entrará em muitos detalhes sobre a conotação e o valor das stablecoins em si, mas se concentrará na nova Portaria de Hong Kong e a resolverá com mais detalhes para explorar as respostas às seguintes perguntas: Quais são os requisitos mínimos para solicitar uma licença de stablecoin? O que posso fazer com uma licença de stablecoin? O que é exatamente o mecanismo de gestão e resgate de ativos de reserva? Qual é o impacto das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços de RMB O que a aprovação dos Regulamentos significa para o setor? O cenário do mercado financeiro de Hong Kong está prestes a mudar drasticamente? …… I. Interpretação do Quadro Regulamentar da Portaria de Stablecoin de Hong Kong 1. Que tipo de stablecoin é regulada em Hong Kong? A essência de uma stablecoin é um criptoativo que alcança a estabilidade de preços por meio de um mecanismo específico, como ancorar um ativo de reserva. Os regulamentos definem claramente uma stablecoin: uma stablecoin é uma forma digital de valor protegida por encriptação com as seguintes características: o seu valor é expresso como unidade de cálculo ou armazenamento económico; para pagamento, liquidação de dívidas ou investimentos; podem ser transferidos, armazenados ou comercializados eletronicamente; numa conta distribuída ou numa base técnica semelhante; O seu valor está ostensivamente ancorado num ativo ou carteira de ativos. Ao mesmo tempo, a Portaria exclui especificamente algumas formas de valor digital que não estão dentro do seu âmbito regulamentar, tais como moedas digitais emitidas pelo Banco Central e bancos relacionados, sistemas de pontos como tokens de finalidade limitada, ativos considerados como valores mobiliários ou contratos futuros (por exemplo, tokens de segurança), valores armazenados regulados pela Portaria dos Sistemas de Pagamento e Instrumentos de Valor Armazenado e depósitos bancários tradicionais. No entanto, a portaria não regula todas as stablecoins e limita o âmbito da regulamentação às "stablecoins especificadas" que operam em Hong Kong. De acordo com a definição do artigo 4.º da Portaria, uma stablecoin especificada é uma stablecoin que mantém o seu valor estável por referência integral a uma ou mais moedas oficiais, à unidade de cálculo ou reserva de valor económico especificada no anúncio HKMA ou a uma combinação das anteriores. Na verdade, é comumente conhecido como stablecoins ligadas à moeda fiduciária (doravante referidas como "stablecoins fiat"). Pode-se ver que o governo de Hong Kong optou por se concentrar na função de pagamento como seu foco regulatório, porque as stablecoins de moeda fiduciária são as stablecoins que têm a melhor chance de circular no mercado de câmbio financeiro como "quase-moeda" com base em sua alta taxa de garantia, estabilidade de alto valor e baixo grau de descentralização com moedas fiduciárias. Quando as stablecoins se tornam uma ferramenta de pagamento comum e expandem a escala de uso, uma vez que há uma corrida e desancoragem, isso inevitavelmente afetará todo o ecossistema financeiro, então a demanda e os requisitos para a supervisão de stablecoin são muito altos. Além disso, os Regulamentos restringem expressamente os licenciados de pagar juros sobre determinadas stablecoins por eles emitidas, reduzindo a inevitabilidade de serem consideradas produtos financeiros de poupança. Outras stablecoins sem pagamento com valores de moeda instáveis, como stablecoins algorítmicas, também não estão incluídas na primeira rodada de supervisão. 2. Quais atividades das stablecoins são restritas? Após a aprovação da Portaria, qualquer pessoa que conduza ou indique que está envolvida em atividades regulamentadas de stablecoin deve possuir uma licença. Um dos núcleos regulatórios da Portaria é definir quais atividades se qualificam como "atividades de stablecoin regulamentadas", e o Artigo 5 dá um escopo claro de atividades restritas nesta fase: emissão de stablecoins especificadas em Hong Kong; emissão de stablecoins especificadas ancoradas em HKD fora de Hong Kong (independentemente do rácio de referência); A Autoridade Financeira, após consulta do Secretário das Finanças, anuncia as atividades especificadas; Promover ativamente as atividades acima para o público. Além disso, a Parte 2 da Portaria também detalha outros âmbitos regulatórios para stablecoins especificadas: fazer uma oferta ou mostrar a própria oferta para fornecer uma stablecoin especificada: publicidade de atividades de stablecoin regulamentadas e a oferta acima; Atividades fraudulentas ou enganosas que envolvam ou cometam transações específicas de stablecoin ou induzam terceiros a celebrar acordos destinados a adquirir, alienar, subscrever ou subscrever stablecoins especificadas. Em geral, os Regulamentos se concentram na emissão, distribuição e varejo de stablecoins, e uma série de restrições sobre "ofertas", "publicidade" e outros comportamentos visam limitar as stablecoins à categoria de "instrumentos de pagamento" e não podem ser empacotadas como produtos de investimento hypeable. Emissores, operadores de plataforma, provedores de serviços de carteira e outras funções estão incluídos no sistema regulatório para garantir que toda a cadeia do ecossistema de stablecoin seja regulada. Do ponto de vista jurisdicional, o governo de Hong Kong não só regula as stablecoins emitidas em Hong Kong, mas também inclui a emissão de stablecoins ancoradas em dólares de Hong Kong fora de Hong Kong. Mesmo que a emissão não ocorra em Hong Kong, desde que a stablecoin emitida esteja indexada ao dólar de Hong Kong, mesmo independentemente do rácio de referência, será considerada como tendo potencial influência financeira local e estará sujeita a supervisão. Este acordo reflete a grande ênfase de Hong Kong na soberania monetária e estabilidade financeira, e impede que ativos digitais não autorizados induzam o público em erro para obter lucro no mercado sob o nome de "ancorar dólares de Hong Kong". 3. Como solicitar uma licença de stablecoin? O regime de licenciamento é o principal mecanismo regulador estabelecido pela Portaria. Qualquer empresa que emite, gerencie, distribua stablecoins especificadas em Hong Kong ou seja uma instituição autorizada constituída fora de Hong Kong deve apresentar um pedido de licença completa à Autoridade Monetária. A portaria não cria uma variedade de licenças diferentes, mas baseia-se numa licença uniforme, com condições diferenciadas associadas à concessão de licenças em função da atividade específica e das características de risco do requerente. O processo de aprovação de uma licença é relativamente simples e basta dirigir-se diretamente ao Provedor de Justiça Financeiro e esperar que este se pronuncie. O exame principal do MAS centra-se na questão de saber se o requerente satisfaz os "critérios mínimos" estabelecidos no Anexo 2, sujeito às seguintes condições: (1) recursos financeiros suficientes e ativos líquidos O requerente é obrigado a contribuir com um montante equivalente não inferior a HK$25 milhões ou o equivalente noutras moedas; ou deter outros recursos financeiros de valor igual ou superior a 25 milhões de coroas dinamarquesas, com a aprovação da Autoridade Financeira. (2) Afetar os ativos de reserva correspondentes O Governo de Hong Kong deve proteger [...]