Fonte: A Dominância da Tether Pode Sobreviver à Lei dos Stablecoins dos EUA?
Organizado&compilado: Lenaxin, ChainCatcher
Resumo anterior
A emissora de stablecoins Tether pode enfrentar em breve dificuldades significativas no mercado americano, uma vez que o seu USDT pode não estar em conformidade com os padrões delineados no projeto de lei GENIUS do Senado.
Especialistas jurídicos sugerem que a Tether pode precisar de um período de espera, mas os críticos do projeto de lei acreditam que a Tether ainda encontrará lacunas significativas para atrair investidores americanos.
A USDT emitido pela Tether é a stablecoin com a maior participação de mercado global. Os dados mais recentes mostram que seu volume ancorado ao dólar já atingiu 155 bilhões de dólares. No entanto, análises apontam que o modelo atual da Tether pode ter dificuldades em atender aos requisitos regulatórios que os EUA estão prestes a implementar. O Senado dos EUA irá revisar na terça-feira o "Projeto de Lei de Inovação e Estabelecimento Nacional de Stablecoins de 2025" (GENIUS Act), que será o primeiro projeto federal a entrar em processo legislativo no campo das criptomoedas. O projeto será então submetido à revisão da Câmara dos Representantes, e precisa de um consenso entre as duas casas do Congresso antes de ser assinado pelo presidente para entrar em vigor.
Especialistas da indústria acreditam que a Tether pode enfrentar duas opções: ajustar seu modelo de negócios para atender às novas regulamentações nos EUA ou sair do mercado americano e focar nos negócios no exterior. A clareza do quadro regulatório nos EUA pode levar à expansão do setor, ao mesmo tempo que influencia a orientação regulatória em outras jurisdições.
O projeto de legislação atual fornece um caminho para os emissores estrangeiros de stablecoin entrarem no mercado dos EUA, mas o processo de conformidade é complexo. De acordo com os requisitos preliminares, se empresas como a Tether pretendem emitir tokens para usuários dos EUA, elas devem atender às seguintes condições: primeiro, elas devem ser supervisionadas por uma autoridade reguladora estrangeira reconhecida pelos Estados Unidos, e seus padrões regulatórios devem ser comparáveis aos dos Estados Unidos; Em segundo lugar, pode precisar ser registrado e regulado pelo Office of the Comptroller of the Currency (OCC); Por último, as instituições financeiras dos EUA devem manter reservas suficientes para garantir que podem satisfazer as necessidades de resgate dos clientes dos EUA em caso de insolvência do emitente.
O projeto de lei impõe requisitos rigorosos de gerenciamento de reservas para todos os emissores regulamentados: devem manter ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do governo dos EUA, equivalentes ao valor dos tokens em circulação. Em termos de mecanismos de conformidade, os emissores devem passar por auditoria mensal por uma firma de contabilidade registrada, e o relatório de auditoria deve ser assinado e certificado pelo CEO e CFO da empresa, o que significa que os executivos assumirão a responsabilidade legal pessoal pela veracidade das informações divulgadas. Vale ressaltar que esse quadro regulatório impõe obrigações de divulgação de informações mais frequentes para emissores de stablecoins do que para instituições financeiras tradicionais.
Além disso, de acordo com os requisitos da lei, as empresas relevantes também devem cumprir integralmente as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro aplicáveis às instituições financeiras nos Estados Unidos.
Tether não precisa apressar mudanças?
"Se eu fosse a Tether, não entraria precipitadamente nos Estados Unidos, dizendo 'eu definitivamente quero participar, quero estar envolvido', a menos que eu conhecesse as regulamentações relevantes", disse Steve Gannon, advogado de ativos digitais do escritório de advocacia Davis Wright Tremaine, em entrevista ao CoinDesk. "Em termos de conformidade com essas regulamentações, o impacto no downstream da Tether pode envolver um enorme investimento de tempo, esforço, pessoal, capital e tecnologia."
Como uma das empresas mais rentáveis do mundo, é provável que a Tether continue a concentrar sua estratégia em mercados emergentes, que são relativamente menos afetados pela Lei GENIUS. É importante notar que a Tether recentemente transferiu sua sede para El Salvador, um país onde a política de criptomoedas é mais flexível, embora seu sistema de regulação financeira ainda não tenha alcançado níveis de liderança internacional.
No entanto, é importante notar que a legislação americana confere ao Secretário do Tesouro uma ampla discrição, incluindo a avaliação da robustez dos sistemas regulatórios de outros países, bem como a decisão sobre se deve ou não conceder isenções regulatórias a empresas específicas.
"Por exemplo, o governo Trump poderia fazer um acordo recíproco com o regime Bukele, em El Salvador, onde está localizado o escritório da Tether, permitindo que a Tether entre completamente no mercado americano, enquanto evita os requisitos da legislação", de acordo com os pontos de conversa divulgados pelo círculo da senadora democrata Elizabeth Warren, uma das principais opositoras da legislação no Comitê Bancário do Senado.
O diretor de proteção ao investidor da Consumers Union dos EUA e ex-conselheiro de política de criptomoedas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Cory Frayer, apontou: "Mesmo que o atual sistema regulatório de El Salvador não seja perfeito, é difícil imaginar que ele possa alcançar um nível de robustez e segurança equivalente ao dos EUA. No entanto, de acordo com o atual quadro regulatório, o país ainda pode obter tratamento recíproco, desfrutando de padrões comparáveis aos dos EUA."
Apesar de o senador Warren e seus aliados se oporem fortemente, não conseguiram impedir que muitos colegas democratas apoiassem a proposta. Os defensores acreditam que isso pode, pelo menos, estabelecer uma estrutura regulatória inicial para a área crucial das stablecoins.
Os críticos apontam que o projeto de lei ainda apresenta lacunas óbvias, que podem permitir que stablecoins estrangeiras não regulamentadas circulem através de plataformas de criptomoedas descentralizadas nos Estados Unidos.
Warren disse na semana passada durante um discurso no Senado: "Infelizmente, o projeto de lei GENIUS expandiu significativamente o mercado de stablecoins, mas não conseguiu resolver os riscos básicos de segurança nacional que ele traz. O projeto de lei também tem lacunas óbvias que permitem que a Tether (um notório emissor de stablecoin estrangeiro, atualmente com sede em El Salvador) entre no mercado dos EUA."
( Plano da Tether nos EUA
No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou recentemente que a empresa pode não introduzir seu token principal no mercado americano na forma de um emissor direto, mas está considerando emitir uma nova moeda estável através de uma filial local totalmente regulamentada nos EUA.
Para a Tether, os atuais requisitos regulatórios nos EUA são uma agravante, uma vez que seu modelo de negócios existente está longe de atender aos padrões de conformidade. Embora a empresa não tenha comentado sobre o "Projeto de Lei GENIUS", já alertou os usuários em seus termos de serviço atualizados este ano: "Se a Tether não conseguir se adaptar ao ambiente regulatório em constante mudança, poderá enfrentar sanções regulatórias, o que terá um impacto negativo nas operações da empresa."
Apesar de o processo legislativo no Senado marcar um grande avanço político para a indústria de ativos digitais, a incerteza ainda persiste: a Câmara dos Representantes apresentará sua própria versão, enquanto a legislação complementar mais crucial - o quadro regulatório para outros setores de criptomoedas - ainda está em elaboração. Antes que Trump assine o projeto de lei e as agências federais publiquem diretrizes de implementação, os emissores de stablecoins terão dificuldade em obter orientações claras de conformidade.
Richard Rosenthal, responsável pela área de regulação de ativos digitais da Deloitte, destacou em um e-mail para a CoinDesk: "Os emissores estrangeiros enfrentam dois grandes obstáculos não resolvidos: primeiro, quais condições legais permitirão que prestem serviços a clientes nos Estados Unidos; segundo, como as autoridades reguladoras exercerão seu poder discricionário para controlar o acesso ao mercado. O desfecho final deste campo politicamente sensível ainda está por ser observado."
No entanto, Furrer disse à CoinDesk que é improvável que os membros da Câmara dos Representantes reduzam os padrões de conformidade para a Tether - especialmente diante do ex-executivo da Cantor Fitzgerald, que gerenciou as reservas de títulos do Tesouro dos EUA da Tether, o Secretário de Comércio Howard Lutnick, que era aliado da empresa durante o governo Trump.
Freire afirmou: "Acho que a câmara não forçará mais nenhuma ação contra a Tether." Mas ele acrescentou que, se grandes concorrentes não bancários, como Google e Amazon, começarem a lançar stablecoins, "a câmara pode ter a motivação para agir mais sobre essa questão."
) Ciclo de competição?
A empresa americana Circle e seu USDC têm estado à espreita para conquistar a quota de mercado do principal concorrente Tether. A Circle também planeja participar da onda de regulamentação de criptomoedas nos EUA que alguns esperam. Se investidores institucionais e empresas financeiras tradicionais, como se deseja no setor, abraçarem os ativos digitais, enquanto a Tether continuar à margem do sistema financeiro americano, poderá perder uma boa oportunidade.
No início deste ano, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ###SEC### adicionou algumas stablecoins à sua lista crescente de projetos de criptomoedas, que a agência considera fora de seu radar. No entanto, a declaração da agência trouxe alguns avisos sobre a Tether.
Embora a autoridade reguladora - que desde a eleição de Trump tem sido liderada por pessoas amigáveis ao criptomoeda - também tenha excluído as stablecoins de sua jurisdição de títulos, ela observou em uma nota de rodapé que as reservas adequadas de stablecoins "não incluem metais preciosos ou outros ativos criptográficos", sendo que ambos são parte das reservas da Tether. O projeto de lei GENIUS estabelece claramente que "stablecoins de pagamento não são títulos ou mercadorias, e os emissores de stablecoins de pagamento autorizados não são empresas de investimento, mas isso ainda não está estabelecido por lei."
Do ponto de vista técnico, estas considerações não estão atualmente no modelo de negócios da Tether, uma vez que a Tether evita deliberadamente o contato direto com clientes americanos. Pelo menos por enquanto.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
A aprovação do projeto de lei GENIUS pelo Senado está próxima de ser concretizada. Qual será o impacto para a Tether?
Fonte: A Dominância da Tether Pode Sobreviver à Lei dos Stablecoins dos EUA?
Organizado&compilado: Lenaxin, ChainCatcher
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A USDT emitido pela Tether é a stablecoin com a maior participação de mercado global. Os dados mais recentes mostram que seu volume ancorado ao dólar já atingiu 155 bilhões de dólares. No entanto, análises apontam que o modelo atual da Tether pode ter dificuldades em atender aos requisitos regulatórios que os EUA estão prestes a implementar. O Senado dos EUA irá revisar na terça-feira o "Projeto de Lei de Inovação e Estabelecimento Nacional de Stablecoins de 2025" (GENIUS Act), que será o primeiro projeto federal a entrar em processo legislativo no campo das criptomoedas. O projeto será então submetido à revisão da Câmara dos Representantes, e precisa de um consenso entre as duas casas do Congresso antes de ser assinado pelo presidente para entrar em vigor.
Especialistas da indústria acreditam que a Tether pode enfrentar duas opções: ajustar seu modelo de negócios para atender às novas regulamentações nos EUA ou sair do mercado americano e focar nos negócios no exterior. A clareza do quadro regulatório nos EUA pode levar à expansão do setor, ao mesmo tempo que influencia a orientação regulatória em outras jurisdições.
O projeto de legislação atual fornece um caminho para os emissores estrangeiros de stablecoin entrarem no mercado dos EUA, mas o processo de conformidade é complexo. De acordo com os requisitos preliminares, se empresas como a Tether pretendem emitir tokens para usuários dos EUA, elas devem atender às seguintes condições: primeiro, elas devem ser supervisionadas por uma autoridade reguladora estrangeira reconhecida pelos Estados Unidos, e seus padrões regulatórios devem ser comparáveis aos dos Estados Unidos; Em segundo lugar, pode precisar ser registrado e regulado pelo Office of the Comptroller of the Currency (OCC); Por último, as instituições financeiras dos EUA devem manter reservas suficientes para garantir que podem satisfazer as necessidades de resgate dos clientes dos EUA em caso de insolvência do emitente.
O projeto de lei impõe requisitos rigorosos de gerenciamento de reservas para todos os emissores regulamentados: devem manter ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do governo dos EUA, equivalentes ao valor dos tokens em circulação. Em termos de mecanismos de conformidade, os emissores devem passar por auditoria mensal por uma firma de contabilidade registrada, e o relatório de auditoria deve ser assinado e certificado pelo CEO e CFO da empresa, o que significa que os executivos assumirão a responsabilidade legal pessoal pela veracidade das informações divulgadas. Vale ressaltar que esse quadro regulatório impõe obrigações de divulgação de informações mais frequentes para emissores de stablecoins do que para instituições financeiras tradicionais.
Além disso, de acordo com os requisitos da lei, as empresas relevantes também devem cumprir integralmente as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro aplicáveis às instituições financeiras nos Estados Unidos.
Tether não precisa apressar mudanças?
"Se eu fosse a Tether, não entraria precipitadamente nos Estados Unidos, dizendo 'eu definitivamente quero participar, quero estar envolvido', a menos que eu conhecesse as regulamentações relevantes", disse Steve Gannon, advogado de ativos digitais do escritório de advocacia Davis Wright Tremaine, em entrevista ao CoinDesk. "Em termos de conformidade com essas regulamentações, o impacto no downstream da Tether pode envolver um enorme investimento de tempo, esforço, pessoal, capital e tecnologia."
Como uma das empresas mais rentáveis do mundo, é provável que a Tether continue a concentrar sua estratégia em mercados emergentes, que são relativamente menos afetados pela Lei GENIUS. É importante notar que a Tether recentemente transferiu sua sede para El Salvador, um país onde a política de criptomoedas é mais flexível, embora seu sistema de regulação financeira ainda não tenha alcançado níveis de liderança internacional.
No entanto, é importante notar que a legislação americana confere ao Secretário do Tesouro uma ampla discrição, incluindo a avaliação da robustez dos sistemas regulatórios de outros países, bem como a decisão sobre se deve ou não conceder isenções regulatórias a empresas específicas.
"Por exemplo, o governo Trump poderia fazer um acordo recíproco com o regime Bukele, em El Salvador, onde está localizado o escritório da Tether, permitindo que a Tether entre completamente no mercado americano, enquanto evita os requisitos da legislação", de acordo com os pontos de conversa divulgados pelo círculo da senadora democrata Elizabeth Warren, uma das principais opositoras da legislação no Comitê Bancário do Senado.
O diretor de proteção ao investidor da Consumers Union dos EUA e ex-conselheiro de política de criptomoedas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Cory Frayer, apontou: "Mesmo que o atual sistema regulatório de El Salvador não seja perfeito, é difícil imaginar que ele possa alcançar um nível de robustez e segurança equivalente ao dos EUA. No entanto, de acordo com o atual quadro regulatório, o país ainda pode obter tratamento recíproco, desfrutando de padrões comparáveis aos dos EUA."
Apesar de o senador Warren e seus aliados se oporem fortemente, não conseguiram impedir que muitos colegas democratas apoiassem a proposta. Os defensores acreditam que isso pode, pelo menos, estabelecer uma estrutura regulatória inicial para a área crucial das stablecoins.
Os críticos apontam que o projeto de lei ainda apresenta lacunas óbvias, que podem permitir que stablecoins estrangeiras não regulamentadas circulem através de plataformas de criptomoedas descentralizadas nos Estados Unidos.
Warren disse na semana passada durante um discurso no Senado: "Infelizmente, o projeto de lei GENIUS expandiu significativamente o mercado de stablecoins, mas não conseguiu resolver os riscos básicos de segurança nacional que ele traz. O projeto de lei também tem lacunas óbvias que permitem que a Tether (um notório emissor de stablecoin estrangeiro, atualmente com sede em El Salvador) entre no mercado dos EUA."
( Plano da Tether nos EUA
No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou recentemente que a empresa pode não introduzir seu token principal no mercado americano na forma de um emissor direto, mas está considerando emitir uma nova moeda estável através de uma filial local totalmente regulamentada nos EUA.
Para a Tether, os atuais requisitos regulatórios nos EUA são uma agravante, uma vez que seu modelo de negócios existente está longe de atender aos padrões de conformidade. Embora a empresa não tenha comentado sobre o "Projeto de Lei GENIUS", já alertou os usuários em seus termos de serviço atualizados este ano: "Se a Tether não conseguir se adaptar ao ambiente regulatório em constante mudança, poderá enfrentar sanções regulatórias, o que terá um impacto negativo nas operações da empresa."
Apesar de o processo legislativo no Senado marcar um grande avanço político para a indústria de ativos digitais, a incerteza ainda persiste: a Câmara dos Representantes apresentará sua própria versão, enquanto a legislação complementar mais crucial - o quadro regulatório para outros setores de criptomoedas - ainda está em elaboração. Antes que Trump assine o projeto de lei e as agências federais publiquem diretrizes de implementação, os emissores de stablecoins terão dificuldade em obter orientações claras de conformidade.
Richard Rosenthal, responsável pela área de regulação de ativos digitais da Deloitte, destacou em um e-mail para a CoinDesk: "Os emissores estrangeiros enfrentam dois grandes obstáculos não resolvidos: primeiro, quais condições legais permitirão que prestem serviços a clientes nos Estados Unidos; segundo, como as autoridades reguladoras exercerão seu poder discricionário para controlar o acesso ao mercado. O desfecho final deste campo politicamente sensível ainda está por ser observado."
No entanto, Furrer disse à CoinDesk que é improvável que os membros da Câmara dos Representantes reduzam os padrões de conformidade para a Tether - especialmente diante do ex-executivo da Cantor Fitzgerald, que gerenciou as reservas de títulos do Tesouro dos EUA da Tether, o Secretário de Comércio Howard Lutnick, que era aliado da empresa durante o governo Trump.
Freire afirmou: "Acho que a câmara não forçará mais nenhuma ação contra a Tether." Mas ele acrescentou que, se grandes concorrentes não bancários, como Google e Amazon, começarem a lançar stablecoins, "a câmara pode ter a motivação para agir mais sobre essa questão."
) Ciclo de competição?
A empresa americana Circle e seu USDC têm estado à espreita para conquistar a quota de mercado do principal concorrente Tether. A Circle também planeja participar da onda de regulamentação de criptomoedas nos EUA que alguns esperam. Se investidores institucionais e empresas financeiras tradicionais, como se deseja no setor, abraçarem os ativos digitais, enquanto a Tether continuar à margem do sistema financeiro americano, poderá perder uma boa oportunidade.
No início deste ano, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ###SEC### adicionou algumas stablecoins à sua lista crescente de projetos de criptomoedas, que a agência considera fora de seu radar. No entanto, a declaração da agência trouxe alguns avisos sobre a Tether.
Embora a autoridade reguladora - que desde a eleição de Trump tem sido liderada por pessoas amigáveis ao criptomoeda - também tenha excluído as stablecoins de sua jurisdição de títulos, ela observou em uma nota de rodapé que as reservas adequadas de stablecoins "não incluem metais preciosos ou outros ativos criptográficos", sendo que ambos são parte das reservas da Tether. O projeto de lei GENIUS estabelece claramente que "stablecoins de pagamento não são títulos ou mercadorias, e os emissores de stablecoins de pagamento autorizados não são empresas de investimento, mas isso ainda não está estabelecido por lei."
Do ponto de vista técnico, estas considerações não estão atualmente no modelo de negócios da Tether, uma vez que a Tether evita deliberadamente o contato direto com clientes americanos. Pelo menos por enquanto.