A primeira vez que um banqueiro central mencionou stablecoins, este é um sinal ao qual você precisa prestar especial atenção.
Hoje (18 de junho de 2025, quarta-feira), no Fórum Lujiazui em Xangai, o Governador do Banco Central, Pan Gongsheng, mencionou pela primeira vez a moeda estável.
Os amigos que estão familiarizados com o sistema financeiro chinês sabem que o Fórum de Lujiazui é um importante local de manifestação do mais alto nível de decisão financeira da China, que acontece anualmente. Neste importante evento, as declarações do presidente do Banco Central exigem que analisemos cuidadosamente o conteúdo.
Nesta intervenção, coloquei o foco da minha atenção na moeda estável.
Pan Gongsheng disse o seguinte: "As novas tecnologias, como blockchain e livros-razão distribuídos, impulsionam o desenvolvimento próspero das moedas digitais dos Bancos Centrais e das moedas estáveis, realizando o 'pagamento é liquidação', reformulando profundamente o sistema tradicional de pagamentos, encurtando significativamente a cadeia de pagamentos transfronteiriços, ao mesmo tempo em que apresentando enormes desafios à supervisão financeira."
Embora tenha mencionado apenas uma vez a moeda estável, o peso das palavras é diferente quando sai da boca do governador do Banco Central.
Por que falar sobre moeda estável?
Vamos falar sobre o contexto em que Pan Gongsheng disse isso.
O presidente Pan mencionou primeiro o sistema monetário internacional, destacando que o sistema monetário internacional está evoluindo de um domínio absoluto do dólar para uma era de competição saudável entre algumas moedas soberanas fortes. A mensagem subjacente é que o renminbi também desempenhará um papel importante no futuro.
Na verdade, no processo de desafiar a predominância do dólar, o euro nos deu um exemplo especialmente positivo.
O euro nasceu em 1999 e, atualmente, representa 20% das reservas cambiais globais, tendo utilizado menos de 30 anos para isso.
Eu acho que, além da força da economia europeia em si, o mundo também precisa de uma reserva alternativa ao dólar, que é uma razão muito importante.
Com o desenvolvimento da economia chinesa, este plano B não pode ser apenas o euro. Na verdade, a internacionalização do renminbi tem avançado rapidamente nos últimos anos.
Pan Gongsheng revelou que, atualmente, o renminbi se tornou a segunda maior moeda de financiamento comercial do mundo.
Note que aqui se menciona a segunda maior moeda de financiamento comercial, por que é uma moeda de financiamento comercial?
Isso não é difícil de entender, pois como a fábrica global, a demanda real de liquidação comercial da China é muito grande, e a circulação de mercadorias e a circulação de capital estão intimamente integradas.
Após falar sobre o sistema monetário internacional e sua evolução, Pan Gongsheng passou a discutir o sistema de pagamentos transfronteiriços, cujo subtexto não é difícil de entender: apenas com um poderoso sistema de pagamentos transfronteiriços que cobre o mundo, os fundos podem fluir globalmente, e a internacionalização da moeda soberana pode se desenvolver de forma mais rápida e melhor.
Nestes últimos dez anos, o Banco Central tem trabalhado com bancos chineses na construção de um sistema de internacionalização do renminbi, que inclui tanto bancos de compensação offshore quanto o sistema de pagamento transfronteiriço em renminbi.
E quando as moedas estáveis surgiram, o sistema de pagamentos transfronteiriços enfrentou uma nova rodada de atualizações tecnológicas. A competição entre os países pela liderança do sistema monetário global começa, acima de tudo, em oferecer uma boa experiência ao usuário da moeda. Com a moeda estável em dólares já existente e gradualmente expandindo seu uso, se não acompanharmos essa nova tecnologia, a experiência de liquidação transfronteiriça do renminbi ficará aquém da do dólar. Os sujeitos de pagamentos transfronteiriços podem, devido a questões de custo e eficiência, desistir de usar o renminbi para pagamentos e liquidações.
Portanto, sob a perspectiva da concorrência monetária, se isso puder melhorar a experiência de uso da moeda, o que os EUA têm, nós também devemos ter.
O que é uma moeda estável?
Em seguida, vamos explicar detalhadamente o que é uma moeda estável.
As stablecoins são, na verdade, um tipo de moeda digital criptografada no blockchain, mas ao contrário das criptomoedas comuns, as stablecoins são atreladas a um ativo, geralmente a moedas fiduciárias (como dólar americano, euro), metais preciosos (como ouro) ou outros ativos, a fim de alcançar a estabilidade do valor da moeda.
E somente uma moeda com valor estável pode exercer a função de meio de troca monetário. É evidente que essa função não pode ser desempenhada por criptomoedas digitais como o Bitcoin, por quê? Porque a volatilidade do valor do Bitcoin é muito alta. Você não pode suportar que algo que hoje custa 100 mil dólares, amanhã, devido à flutuação de preços, custe 120 mil dólares, certo?
Então a próxima questão é: já que temos o dólar, por que precisamos de uma moeda estável atrelada ao dólar?
Isto está relacionado com o custo e a eficiência.
Para dar um exemplo, o sistema tradicional do dólar é como enviar cartas pelo correio, passando por várias estações de transferência, demorando e com altas taxas, porque a informação sobre a circulação dos fundos tem que fluir dentro do sistema bancário. As moedas estáveis, por usarem tecnologia blockchain, são como enviar informações por e-mail, chegando instantaneamente e a um custo baixo.
Se este exemplo ainda não é tão claro, então vou dar outro exemplo à nossa volta, para saber que o dinheiro na conta RMB não pode ser transferido diretamente para o exterior, você precisa fazer a troca primeiro, e depois através do sistema bancário, através do sistema de mensagens Swift, para que as informações de transferência possam ser trocadas entre os bancos no sistema de adesão Swift. Se não tiver uma conta bancária, ou se o seu banco não estiver no sistema Swift, não há forma de conseguir essa transferência e, como todos sabemos, o limiar para a transferência bancária é significativamente mais elevado do que o das contas na Internet.
A empresa Circle, que recentemente foi listada, é responsável pelo sistema de moeda estável. Após a sua listagem, o preço das ações disparou e o seu índice preço/lucro já ultrapassou 200 vezes.
Como uma empresa global de tecnologia financeira, a Circle tem como principal atividade a emissão e gestão da moeda estável USDC (USD Coin), uma moeda estável atrelada ao dólar na proporção de 1:1.
Além da moeda estável em dólares, a Circle também emitiu uma moeda estável em euros e planeja lançar uma moeda estável em libras e uma moeda estável em ienes no futuro.
É precisamente porque as moedas estáveis têm um vasto potencial de aplicação no mercado que as empresas que oferecem serviços de moeda estável também terão um enorme valor comercial, e esta é também a razão pela qual o mercado atribuiu a esta empresa uma avaliação tão elevada.
Perspectivas das moedas estáveis
Portanto, ao chegar aqui, talvez todos compreendam por que o Presidente Pan mencionou a moeda estável; a moeda estável tem um enorme potencial no campo dos pagamentos transfronteiriços, o que faz com que qualquer Presidente de Banco Central que deseje promover a internacionalização da moeda soberana não possa subestimar seu papel.
Em particular, a China como uma economia super grande baseada em exportações, manufatura e comércio, a abertura é a cor de fundo desta enorme economia, o comércio exterior envolve o fluxo de fundos, a este respeito, se a moeda estável RMB for lançada, então o custo de liquidação transfronteiriça do RMB será muito reduzido, o que não é apenas propício para os comerciantes de importação e exportação, mas também a aceleração da internacionalização do RMB.
Recentemente, vimos progressos por parte das autoridades reguladoras.
No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou em terceira leitura o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", marcando Hong Kong como uma das primeiras regiões do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis.
Este regulamento exige que as instituições que emitem moedas fiduciárias atreladas a moedas estáveis (como o dólar ou o dólar de Hong Kong) ou que emitem moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong em todo o mundo, devem obter uma licença da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA).
Em seguida, vimos imediatamente as notícias, incluindo a Ant Group, Ant Financial e JD.com, que estão todas a fazer pedidos.
Até mesmo Liu Qiangdong, que há muito não se encontrava com jornalistas, falou sobre moeda estável durante uma conversa com a imprensa ontem (17 de junho de 2025, terça-feira). Ele disse que a JD iria solicitar ativamente a licença para moeda estável e mencionou especificamente que a moeda estável reduziria significativamente os custos de liquidação internacional.
Isto indica que a tendência das moedas estáveis já formou uma ressonância tanto a nível nacional como internacional, estabelecendo um consenso entre as entidades reguladoras e o setor industrial.
Por último, gostaria de acrescentar que, no fórum de Lujiazui, Pan Gongsheng também mencionou questões relacionadas ao sistema de estabilidade financeira global e à governança das organizações financeiras internacionais, mas para as pessoas comuns, eu acho que nada é tão importante quanto a moeda estável.
A declaração do Presidente Pan pode sugerir que o Banco Central da China também tem um design de alto nível em relação a isso e está preparado para fazer um grande movimento em relação às moedas estáveis.
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A tendência já se formou, o governador do Banco Central mencionou a moeda estável.
A primeira vez que um banqueiro central mencionou stablecoins, este é um sinal ao qual você precisa prestar especial atenção.
Hoje (18 de junho de 2025, quarta-feira), no Fórum Lujiazui em Xangai, o Governador do Banco Central, Pan Gongsheng, mencionou pela primeira vez a moeda estável.
Os amigos que estão familiarizados com o sistema financeiro chinês sabem que o Fórum de Lujiazui é um importante local de manifestação do mais alto nível de decisão financeira da China, que acontece anualmente. Neste importante evento, as declarações do presidente do Banco Central exigem que analisemos cuidadosamente o conteúdo.
Nesta intervenção, coloquei o foco da minha atenção na moeda estável.
Pan Gongsheng disse o seguinte: "As novas tecnologias, como blockchain e livros-razão distribuídos, impulsionam o desenvolvimento próspero das moedas digitais dos Bancos Centrais e das moedas estáveis, realizando o 'pagamento é liquidação', reformulando profundamente o sistema tradicional de pagamentos, encurtando significativamente a cadeia de pagamentos transfronteiriços, ao mesmo tempo em que apresentando enormes desafios à supervisão financeira."
Embora tenha mencionado apenas uma vez a moeda estável, o peso das palavras é diferente quando sai da boca do governador do Banco Central.
Por que falar sobre moeda estável?
Vamos falar sobre o contexto em que Pan Gongsheng disse isso.
O presidente Pan mencionou primeiro o sistema monetário internacional, destacando que o sistema monetário internacional está evoluindo de um domínio absoluto do dólar para uma era de competição saudável entre algumas moedas soberanas fortes. A mensagem subjacente é que o renminbi também desempenhará um papel importante no futuro.
Na verdade, no processo de desafiar a predominância do dólar, o euro nos deu um exemplo especialmente positivo.
O euro nasceu em 1999 e, atualmente, representa 20% das reservas cambiais globais, tendo utilizado menos de 30 anos para isso.
Eu acho que, além da força da economia europeia em si, o mundo também precisa de uma reserva alternativa ao dólar, que é uma razão muito importante.
Com o desenvolvimento da economia chinesa, este plano B não pode ser apenas o euro. Na verdade, a internacionalização do renminbi tem avançado rapidamente nos últimos anos.
Pan Gongsheng revelou que, atualmente, o renminbi se tornou a segunda maior moeda de financiamento comercial do mundo.
Note que aqui se menciona a segunda maior moeda de financiamento comercial, por que é uma moeda de financiamento comercial?
Isso não é difícil de entender, pois como a fábrica global, a demanda real de liquidação comercial da China é muito grande, e a circulação de mercadorias e a circulação de capital estão intimamente integradas.
Após falar sobre o sistema monetário internacional e sua evolução, Pan Gongsheng passou a discutir o sistema de pagamentos transfronteiriços, cujo subtexto não é difícil de entender: apenas com um poderoso sistema de pagamentos transfronteiriços que cobre o mundo, os fundos podem fluir globalmente, e a internacionalização da moeda soberana pode se desenvolver de forma mais rápida e melhor.
Nestes últimos dez anos, o Banco Central tem trabalhado com bancos chineses na construção de um sistema de internacionalização do renminbi, que inclui tanto bancos de compensação offshore quanto o sistema de pagamento transfronteiriço em renminbi.
E quando as moedas estáveis surgiram, o sistema de pagamentos transfronteiriços enfrentou uma nova rodada de atualizações tecnológicas. A competição entre os países pela liderança do sistema monetário global começa, acima de tudo, em oferecer uma boa experiência ao usuário da moeda. Com a moeda estável em dólares já existente e gradualmente expandindo seu uso, se não acompanharmos essa nova tecnologia, a experiência de liquidação transfronteiriça do renminbi ficará aquém da do dólar. Os sujeitos de pagamentos transfronteiriços podem, devido a questões de custo e eficiência, desistir de usar o renminbi para pagamentos e liquidações.
Portanto, sob a perspectiva da concorrência monetária, se isso puder melhorar a experiência de uso da moeda, o que os EUA têm, nós também devemos ter.
O que é uma moeda estável?
Em seguida, vamos explicar detalhadamente o que é uma moeda estável.
As stablecoins são, na verdade, um tipo de moeda digital criptografada no blockchain, mas ao contrário das criptomoedas comuns, as stablecoins são atreladas a um ativo, geralmente a moedas fiduciárias (como dólar americano, euro), metais preciosos (como ouro) ou outros ativos, a fim de alcançar a estabilidade do valor da moeda.
E somente uma moeda com valor estável pode exercer a função de meio de troca monetário. É evidente que essa função não pode ser desempenhada por criptomoedas digitais como o Bitcoin, por quê? Porque a volatilidade do valor do Bitcoin é muito alta. Você não pode suportar que algo que hoje custa 100 mil dólares, amanhã, devido à flutuação de preços, custe 120 mil dólares, certo?
Então a próxima questão é: já que temos o dólar, por que precisamos de uma moeda estável atrelada ao dólar?
Isto está relacionado com o custo e a eficiência.
Para dar um exemplo, o sistema tradicional do dólar é como enviar cartas pelo correio, passando por várias estações de transferência, demorando e com altas taxas, porque a informação sobre a circulação dos fundos tem que fluir dentro do sistema bancário. As moedas estáveis, por usarem tecnologia blockchain, são como enviar informações por e-mail, chegando instantaneamente e a um custo baixo.
Se este exemplo ainda não é tão claro, então vou dar outro exemplo à nossa volta, para saber que o dinheiro na conta RMB não pode ser transferido diretamente para o exterior, você precisa fazer a troca primeiro, e depois através do sistema bancário, através do sistema de mensagens Swift, para que as informações de transferência possam ser trocadas entre os bancos no sistema de adesão Swift. Se não tiver uma conta bancária, ou se o seu banco não estiver no sistema Swift, não há forma de conseguir essa transferência e, como todos sabemos, o limiar para a transferência bancária é significativamente mais elevado do que o das contas na Internet.
A empresa Circle, que recentemente foi listada, é responsável pelo sistema de moeda estável. Após a sua listagem, o preço das ações disparou e o seu índice preço/lucro já ultrapassou 200 vezes.
Como uma empresa global de tecnologia financeira, a Circle tem como principal atividade a emissão e gestão da moeda estável USDC (USD Coin), uma moeda estável atrelada ao dólar na proporção de 1:1.
Além da moeda estável em dólares, a Circle também emitiu uma moeda estável em euros e planeja lançar uma moeda estável em libras e uma moeda estável em ienes no futuro.
É precisamente porque as moedas estáveis têm um vasto potencial de aplicação no mercado que as empresas que oferecem serviços de moeda estável também terão um enorme valor comercial, e esta é também a razão pela qual o mercado atribuiu a esta empresa uma avaliação tão elevada.
Perspectivas das moedas estáveis
Portanto, ao chegar aqui, talvez todos compreendam por que o Presidente Pan mencionou a moeda estável; a moeda estável tem um enorme potencial no campo dos pagamentos transfronteiriços, o que faz com que qualquer Presidente de Banco Central que deseje promover a internacionalização da moeda soberana não possa subestimar seu papel.
Em particular, a China como uma economia super grande baseada em exportações, manufatura e comércio, a abertura é a cor de fundo desta enorme economia, o comércio exterior envolve o fluxo de fundos, a este respeito, se a moeda estável RMB for lançada, então o custo de liquidação transfronteiriça do RMB será muito reduzido, o que não é apenas propício para os comerciantes de importação e exportação, mas também a aceleração da internacionalização do RMB.
Recentemente, vimos progressos por parte das autoridades reguladoras.
No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou em terceira leitura o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", marcando Hong Kong como uma das primeiras regiões do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis.
Este regulamento exige que as instituições que emitem moedas fiduciárias atreladas a moedas estáveis (como o dólar ou o dólar de Hong Kong) ou que emitem moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong em todo o mundo, devem obter uma licença da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA).
Em seguida, vimos imediatamente as notícias, incluindo a Ant Group, Ant Financial e JD.com, que estão todas a fazer pedidos.
Até mesmo Liu Qiangdong, que há muito não se encontrava com jornalistas, falou sobre moeda estável durante uma conversa com a imprensa ontem (17 de junho de 2025, terça-feira). Ele disse que a JD iria solicitar ativamente a licença para moeda estável e mencionou especificamente que a moeda estável reduziria significativamente os custos de liquidação internacional.
Isto indica que a tendência das moedas estáveis já formou uma ressonância tanto a nível nacional como internacional, estabelecendo um consenso entre as entidades reguladoras e o setor industrial.
Por último, gostaria de acrescentar que, no fórum de Lujiazui, Pan Gongsheng também mencionou questões relacionadas ao sistema de estabilidade financeira global e à governança das organizações financeiras internacionais, mas para as pessoas comuns, eu acho que nada é tão importante quanto a moeda estável.
A declaração do Presidente Pan pode sugerir que o Banco Central da China também tem um design de alto nível em relação a isso e está preparado para fazer um grande movimento em relação às moedas estáveis.