GPIF (Instituição Independente de Gestão de Fundos de Pensão) pratica a forma de alocação de ativos que aumenta o dinheiro de forma sólida com uma taxa de juros de 4,4% | Vamos formar ativos enquanto economizamos impostos | Manekuri Informação de Investimento da Monex Securities e mídia útil sobre dinheiro
Muitas pessoas que investem devem pensar que "todos querem aumentar seu dinheiro, mas têm resistência a diminuí-lo". É contraditório investir para aumentar o dinheiro, mas acabar reduzindo-o.
No entanto, não é possível reduzir a zero a possibilidade de perder dinheiro em investimentos. No entanto, existem organizações que conseguem aumentar o capital de forma sólida, minimizando as perdas. Uma delas é o GPIF (Fundo de Pensão do Japão, gestão independente de ativos).
Desta vez, vamos pensar juntos sobre como aumentar o dinheiro de forma sólida, após confirmar a gestão que o GPIF está praticando e o portfólio do GPIF.
O que é o GPIF?
O GPIF é uma sigla que representa o "Government Pension Investment Fund", e no Japão é chamado de "Agência Independente de Gestão de Fundos de Pensão".
A pensão é um sistema chamado de financiamento por repartição, onde as contribuições de seguridade social pagas pela geração ativa são destinadas à geração que recebe a pensão. No futuro, quando a geração ativa se tornar a geração que recebe a pensão, o pagamento dessa pensão será coberto pelas contribuições de seguridade social da futura geração ativa.
No entanto, a população do Japão começou a diminuir a partir do pico em 2009, e o número de nascimentos em 2024 caiu para cerca de 686 mil, pela primeira vez abaixo de 700 mil. O envelhecimento da população está a acelerar. Com a diminuição da geração ativa e o aumento da geração de beneficiários, a carga sobre a geração ativa aumenta, e pode haver dificuldades no pagamento ou redução das pensões.
Por conseguinte, o GPIF está a tentar aumentar o fundo de pensões que não foi utilizado para o pagamento de pensões e utilizar o dinheiro aumentado para cobrir o défice de futuras prestações de pensão. Pretende-se, assim, garantir que o ónus dos prémios de seguro para a futura geração ativa devido ao declínio da taxa de natalidade e ao envelhecimento da população não se torne demasiado elevado.
O GPIF começou a operar em 2001. Desde então, até o terceiro trimestre do ano fiscal de 2024, a taxa de retorno acumulada foi de +4,40% ao ano, com um montante de retorno acumulado de 164,3 trilhões de ienes.
【Figura 1】Resultados da gestão do GPIF (2001 a 3º trimestre de 2024)
Fonte: Material do GPIF
O gráfico de linhas representa o montante acumulado de receita, enquanto o gráfico de barras mostra a taxa de receita por trimestre. Ao observar isso, podemos ver que houve momentos em que os ativos foram temporariamente reduzidos. No entanto, podemos perceber que, mesmo após a crise financeira de Lehman em 2008 e a crise da COVID-19 em 2020, os ativos conseguiram aumentar significativamente.
Dos 164,3 trilhões de ienes em receita, 55 trilhões de ienes são provenientes de juros e dividendos. Além disso, entre os benefícios de acionista que o GPIF recebeu, cupons de desconto e outros foram convertidos em dinheiro e se tornaram parte da receita operacional (ano fiscal de 2023: cerca de 400 milhões de ienes), enquanto alimentos e produtos domésticos foram doados a instituições de caridade.
Portfólio básico do GPIF a partir do ano fiscal de 2025
Instituições como o GPIF, bancos e seguradoras estão praticando a gestão de recursos que visa aumentar o dinheiro sem reduzi-lo. Se, por acaso, o GPIF acabar perdendo uma grande quantia de dinheiro, isso pode afetar os pagamentos de pensões no futuro. Para evitar problemas, estão tentando aumentar o dinheiro enquanto evitam perdas.
A fim de aumentar o dinheiro sem diminuí-lo, os investidores institucionais preparam um documento que estabelece as regras chamado "declaração de política de investimento" ou "documento de política de tomada de risco". Depois de fazer regras sólidas, vamos alocar ativos e selecionar destinos de investimento. Um dos pontos mais importantes é considerar a "alocação de ativos", que é em que tipo de ativos investir e em que proporção. A razão para isso é que vários estudos mostraram que 90% do desempenho do investimento é determinado pela alocação de ativos (carteira).
O portfólio básico do GPIF é realizado com base nos resultados da verificação financeira a cada 5 anos (um trabalho que verifica se o equilíbrio entre os benefícios e encargos da pensão está em conformidade com a situação demográfica e econômica). Além disso, pode ser revisto em outros momentos.
O portfólio básico do GPIF será revisado em 2025 com base nos resultados da verificação fiscal de 2024, e a partir do ano fiscal de 2025 (1 de abril de 2025) será o seguinte.
【図表2】Portfólio básico do GPIF
Fonte: Dados do GPIF ( ações ) Money＆You criado
O portfólio básico do GPIF investe 25% em cada um dos quatro ativos: títulos e ações nacionais e estrangeiros. Esse ponto permanece o mesmo no "4º período" a partir do ano fiscal de 2020 e no "5º período" a partir do ano fiscal de 2025. No entanto, não é necessariamente sempre 25% para cada um, pois uma margem de desvio é permitida para cada ativo. Além disso, também há uma margem de desvio para a proporção total de títulos e ações em relação ao total de ativos.
Na Carteira Básica do GPIF para o Quinto Período, a tolerância para esta divergência é menor (mais estreita) do que no Quarto Período. De acordo com a "Carteira Básica para o Quinto Período de Meta de Médio Prazo" do GPIF, "Como resultado da estimativa do desvio admissível com base nos riscos assumidos, tornou-se menor do que no quarto período". Pode parecer apenas 1% ou 2%, mas os ativos sob gestão do GPIF são grandes, e mesmo uma diferença de 1% pode fazer uma diferença de mais de 1 trilhão de ienes.
Na verdade, o valor dos ativos sob gestão e a composição percentual do GPIF no final de dezembro de 2024 são os seguintes.
【Gráfico 3】Valor dos ativos sob gestão do GPIF e proporção da composição (no final de dezembro de 2024)
Fonte: materiais do GPIF
O que está escrito na parte central do gráfico de pizza é a proporção da alocação de ativos do portfólio básico do GPIF que foi apresentado acima. Em contraste, o que está escrito na parte externa é a proporção da alocação de ativos e o valor total dos ativos no final de dezembro do ano fiscal de 2024. Vale ressaltar que os dados referem-se ao final de dezembro do ano fiscal de 2024, portanto, a margem de desvio permitido é a do quarto período.
Ao olhar para a proporção da alocação de ativos, é evidente que, embora não seja exatamente 25% para cada um, está em torno de 25%. A proporção de títulos domésticos aumentou ligeiramente, mas está dentro da faixa de tolerância de desvio.
O GPIF considera importante operar com base no portfólio básico ao gerenciar os fundos de pensão. Portanto, quando a composição dos ativos se desvia do portfólio básico, é realizada uma "rebalanceamento", vendendo os ativos cuja proporção aumentou e comprando os ativos cuja proporção diminuiu, de forma a manter uma taxa de 25% para cada um.
Nos últimos anos, o GPIF tem realizado reequilíbrios com frequência. De acordo com o "Relatório de Desempenho Operacional e Autoavaliação do GPIF" (ano fiscal de 2023), o número de vezes que o GPIF "entendeu a situação de desvio da proporção de ativos do fundo de pensões em relação ao portfólio básico e tomou as medidas necessárias" atingiu 62 vezes ao longo do ano fiscal de 2023. Como a referência para esse número é "mais de uma vez por mês", é possível concluir que o GPIF monitora detalhadamente a situação de desvio dos ativos em uma frequência de mais de uma vez por semana e realiza reequilíbrios conforme necessário.
Os ativos do GPIF são de 258 trilhões de ienes (no final do terceiro trimestre do ano fiscal de 2024). Se o número de reequilíbrios for pequeno, o volume de compra e venda que ocorre num único reequilíbrio será grande, o que pode ter um impacto significativo no mercado. O GPIF quer evitar, tanto quanto possível, que a sua própria negociação faça com que o preço das suas ações suba (ou desça). Portanto, ao aumentar o número de reequilíbrios e realizar reequilíbrios detalhados, o GPIF reduz a quantidade de negociação por transação e reduz o impacto no mercado.
A evolução e a filosofia da alocação de ativos do GPIF
No entanto, a alocação de ativos do GPIF não foi sempre assim. A alocação de ativos do GPIF mudou da seguinte forma.
【図表4】Evolução da alocação de ativos do GPIF
!
Fonte: a partir de materiais do GPIF, elaborado pela (株)Money&You
※Ativos de curto prazo: ativos negociados no mercado financeiro de curto prazo que envolve transações de capital de curto prazo com menos de 1 ano.
A alocação de ativos do GPIF é basicamente dividida em quatro ativos: títulos domésticos, títulos estrangeiros, ações domésticas e ações estrangeiras. No exercício de 2006, a proporção de títulos domésticos ocupava dois terços, enquanto as ações, juntas, não representavam mais de 20%. No entanto, é possível perceber que a proporção de títulos domésticos está gradualmente diminuindo, sendo redirecionada para ações domésticas, títulos estrangeiros e ações estrangeiras.
Particularmente no portfólio básico desde outubro de 2014, a porcentagem de títulos domésticos diminuiu em 25%, enquanto a quantidade de ações aumentou. Com a expectativa de sair da deflação e o aumento dos preços e salários, o GPIF deve ter julgado que era difícil alcançar o retorno necessário de investimento para a previdência (taxa de crescimento nominal dos salários + 1,7%) com o portfólio centrado em títulos domésticos até agora. Considerando o risco das ações, a proporção de ações está sendo aumentada em direção ao cumprimento das metas.
A partir do ano fiscal de 2020, 10% dos títulos nacionais foram direcionados para títulos estrangeiros, resultando em um portfólio básico onde cada um dos quatro ativos representa 25%. Embora os títulos nacionais sejam, de fato, um ativo seguro, as taxas de juros estavam negativas. Uma taxa de juros negativa significa que, mesmo comprando e mantendo até o vencimento, o dinheiro de volta será menor do que o dinheiro emprestado. Nesse caso, a ideia foi que investir em títulos estrangeiros poderia aumentar os rendimentos.
A partir do ano fiscal de 2025, embora a largura de tolerância para desvios tenha diminuído um pouco, como já mencionado, continua a ser o mesmo portfólio básico.
O risco é maior em ações do que em títulos, especialmente em comparação com o exterior. Em outras palavras, é possível perceber que a gestão do GPIF está assumindo mais riscos do que no início. No entanto, esse resultado está ligado ao "rendimento +4,4%" e "valor acumulado de rendimento +164,3 trilhões de ienes" que foram apresentados anteriormente.
O portfólio básico será verificado e revisado anualmente com base nas tendências do mercado, e correções serão feitas rapidamente, se necessário. Dada a crescente incerteza do mercado, pode haver alterações mesmo durante o período do 5º ciclo.
5 pontos que podemos aprender com os investimentos do GPIF
Os investimentos apresentados até aqui pelo GPIF podem servir de referência para indivíduos. Especificamente, será possível aproveitar os seguintes pontos.
1. Beneficiar-se do crescimento da economia global através do investimento a longo prazo.
Mesmo para profissionais de gestão, prever o próximo investimento que irá valorizar é difícil. O GPIF realiza investimentos de longo prazo, com calma, para aumentar o dinheiro sem reduzi-lo. Como mostrado no gráfico 1 acima, embora haja períodos de perdas nos resultados trimestrais, a longo prazo, essas perdas são superadas e a situação se torna positiva.
De acordo com o GPIF, se dividir o período de investimento até agora por um período de mais de 7 anos (por exemplo, 2001 ~ 2007, 2002 ~ 2008, etc.), não há período de perda. Mesmo para pessoas físicas, pode-se dizer que se você continuar a investir por pelo menos 7 anos, você terá menos probabilidade de perder dinheiro.
2. Prevenir perdas de curto prazo com investimento diversificado
O GPIF visa diversificar os investimentos em quatro ativos: títulos domésticos, títulos estrangeiros, ações domésticas e ações estrangeiras, de forma que, mesmo que algum desses ativos sofra uma desvalorização, a valorização de outros ativos possa resultar em um aumento no valor total do portfólio.
Assim como o GPIF, ao utilizar um fundo de investimento de tipo balanceado que permita investir em quatro ativos: títulos domésticos, ações domésticas, títulos estrangeiros e ações estrangeiras, você pode realizar investimentos semelhantes ao GPIF imediatamente. Os fundos de investimento de tipo balanceado também realizam automaticamente o rebalanceamento quando ocorre um desvio nos ativos, portanto, não requerem esforço.
3. Escolha itens com baixo custo
A coisa mais importante ao escolher um fundo de investimento é optar por aqueles com custos baixos. Em particular, é crucial escolher aqueles com taxas de administração baixas durante o período de posse. Uma pequena diferença pode resultar em diferenças de várias dezenas de milhares de ienes ao longo de um investimento prolongado.
Para referência, a taxa de comissão de gestão do GPIF para o ano de 2023 é de apenas 0,02% ao ano. Não existem produtos de fundos de investimento com uma comissão de 0,02% ao ano, mas nos últimos anos, têm-se multiplicado os fundos de investimento com comissões abaixo de 0,1% ao ano. É aconselhável escolher os mais baratos sempre que possível.
No entanto, embora seja verdade que escolher aqueles com "baixas taxas de administração" é um dos princípios, isso é insuficiente. O que eu realmente gostaria que os investidores individuais levassem em consideração é a "taxa total de despesas (custo efetivo)". Mesmo que a taxa de administração em si seja mantida baixa, pode haver outras taxas que os investidores têm que suportar além da taxa de administração, e, portanto, podem estar enfrentando um ônus maior do que o esperado.
4. Se a alocação de ativos cair significativamente, reequilibre.
Explicou que o GPIF está a reequilibrar os seus quatro ativos, nomeadamente obrigações nacionais, obrigações estrangeiras, ações nacionais e ações estrangeiras, de forma a ajustar a alocação de ativos para 25% cada. Se o desequilíbrio na alocação de ativos não for controlado, o risco de uma queda no preço dos ativos aumentados aumentará. Ao reequilibrar, você pode eliminar esse risco excessivo.
Além disso, ao comprar ativos que estão em queda, é possível adquirir ativos relativamente baratos, o que pode melhorar o desempenho.
No entanto, não precisamos reequilibrar semanalmente como o GPIF. A verificação da alocação de ativos pode ser feita uma vez por ano. É suficiente responder a mudanças sociais significativas, como a crise de Lehman ou a crise da COVID-19.
Devemos considerar o rebalanceamento não apenas em relação aos ativos em que estamos investindo, mas sim em relação à proporção total do portfólio, incluindo também as poupanças. Vendendo ativos que valorizaram e comprando mais ativos que desvalorizaram, restauramos a alocação de ativos à sua proporção original.
Se a alocação de ativos mudar apenas um pouco, não é necessário rebalancear. É comum que a alocação de ativos varie cerca de 10%. Portanto, vamos considerar o rebalanceamento se houver uma discrepância de 15% a 20%.
Além disso, se você achar que é trabalhoso fazer o rebalanceamento por conta própria, é recomendável escolher um fundo de investimento de tipo balanceado. Um fundo de investimento de tipo balanceado é um fundo que diversifica o investimento em vários ativos, como ações e obrigações, em um único produto.
Por exemplo, o "Nissay Index Balance Fund (Tipo de Equilíbrio de 4 Ativos) (Taxa de Administração Anual de 0,154%)" é um fundo de investimento que investe de forma equilibrada em ações e obrigações, tanto nacionais como internacionais. A proporção de ações e obrigações é de 50% cada, e a proporção entre nacional e internacional também é de 50%, permitindo que você faça um investimento semelhante ao do GPIF com apenas uma compra. A vantagem é que há muitas instituições financeiras que o oferecem, tornando-o fácil de adquirir em qualquer lugar.
Note que sobre o rebalanceamento, já foi mencionado no artigo anterior "É necessário fazer o 'rebalanceamento' da alocação de ativos regularmente?". É recomendável realizar o rebalanceamento uma vez por ano. Confira também.
5.Use NISA e iDeCo para investir com redução de impostos
Por último, embora o GPIF não possa fazer, é possível utilizar o NISA e o iDeCo para o investimento individual. Ambos permitem isentar o imposto sobre os ganhos de capital (20,315%) e, como o iDeCo permite a dedução dos contribuições, é possível reduzir o imposto de renda e o imposto municipal. A partir de 2024, o NISA também será reformado, tornando o sistema mais fácil de usar, e o montante que pode ser investido isento de impostos aumentou. Além disso, no futuro, haverá uma reforma da pensão, com aumento das contribuições do iDeCo e elevação da idade de adesão prevista. Portanto, se você pretende investir, é essencial aproveitar esses sistemas.
Acima, expliquei sobre os métodos de investimento e a alocação de ativos do GPIF. O GPIF é o maior investidor institucional do mundo, gerindo mais de 200 trilhões de ienes, o que pode parecer que está fazendo investimentos complexos, mas, na verdade, qualquer pessoa pode replicar esse tipo de investimento simplesmente comprando um fundo de investimento balanceado. Para aumentar seu dinheiro de forma sólida e cuidadosa, definitivamente vale a pena considerar isso.
(O artigo publicado em 29 de setembro de 2023 foi parcialmente atualizado e adicionado em 18 de abril de 2024 e 20 de junho de 2025)
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
GPIF (Instituição Independente de Gestão de Fundos de Pensão) pratica a forma de alocação de ativos que aumenta o dinheiro de forma sólida com uma taxa de juros de 4,4% | Vamos formar ativos enquanto economizamos impostos | Manekuri Informação de Investimento da Monex Securities e mídia útil sobre dinheiro
Muitas pessoas que investem devem pensar que "todos querem aumentar seu dinheiro, mas têm resistência a diminuí-lo". É contraditório investir para aumentar o dinheiro, mas acabar reduzindo-o.
No entanto, não é possível reduzir a zero a possibilidade de perder dinheiro em investimentos. No entanto, existem organizações que conseguem aumentar o capital de forma sólida, minimizando as perdas. Uma delas é o GPIF (Fundo de Pensão do Japão, gestão independente de ativos).
Desta vez, vamos pensar juntos sobre como aumentar o dinheiro de forma sólida, após confirmar a gestão que o GPIF está praticando e o portfólio do GPIF.
O que é o GPIF?
O GPIF é uma sigla que representa o "Government Pension Investment Fund", e no Japão é chamado de "Agência Independente de Gestão de Fundos de Pensão".
A pensão é um sistema chamado de financiamento por repartição, onde as contribuições de seguridade social pagas pela geração ativa são destinadas à geração que recebe a pensão. No futuro, quando a geração ativa se tornar a geração que recebe a pensão, o pagamento dessa pensão será coberto pelas contribuições de seguridade social da futura geração ativa.
No entanto, a população do Japão começou a diminuir a partir do pico em 2009, e o número de nascimentos em 2024 caiu para cerca de 686 mil, pela primeira vez abaixo de 700 mil. O envelhecimento da população está a acelerar. Com a diminuição da geração ativa e o aumento da geração de beneficiários, a carga sobre a geração ativa aumenta, e pode haver dificuldades no pagamento ou redução das pensões.
Por conseguinte, o GPIF está a tentar aumentar o fundo de pensões que não foi utilizado para o pagamento de pensões e utilizar o dinheiro aumentado para cobrir o défice de futuras prestações de pensão. Pretende-se, assim, garantir que o ónus dos prémios de seguro para a futura geração ativa devido ao declínio da taxa de natalidade e ao envelhecimento da população não se torne demasiado elevado.
O GPIF começou a operar em 2001. Desde então, até o terceiro trimestre do ano fiscal de 2024, a taxa de retorno acumulada foi de +4,40% ao ano, com um montante de retorno acumulado de 164,3 trilhões de ienes.
【Figura 1】Resultados da gestão do GPIF (2001 a 3º trimestre de 2024)
Fonte: Material do GPIF
O gráfico de linhas representa o montante acumulado de receita, enquanto o gráfico de barras mostra a taxa de receita por trimestre. Ao observar isso, podemos ver que houve momentos em que os ativos foram temporariamente reduzidos. No entanto, podemos perceber que, mesmo após a crise financeira de Lehman em 2008 e a crise da COVID-19 em 2020, os ativos conseguiram aumentar significativamente.
Dos 164,3 trilhões de ienes em receita, 55 trilhões de ienes são provenientes de juros e dividendos. Além disso, entre os benefícios de acionista que o GPIF recebeu, cupons de desconto e outros foram convertidos em dinheiro e se tornaram parte da receita operacional (ano fiscal de 2023: cerca de 400 milhões de ienes), enquanto alimentos e produtos domésticos foram doados a instituições de caridade.
Portfólio básico do GPIF a partir do ano fiscal de 2025
Instituições como o GPIF, bancos e seguradoras estão praticando a gestão de recursos que visa aumentar o dinheiro sem reduzi-lo. Se, por acaso, o GPIF acabar perdendo uma grande quantia de dinheiro, isso pode afetar os pagamentos de pensões no futuro. Para evitar problemas, estão tentando aumentar o dinheiro enquanto evitam perdas.
A fim de aumentar o dinheiro sem diminuí-lo, os investidores institucionais preparam um documento que estabelece as regras chamado "declaração de política de investimento" ou "documento de política de tomada de risco". Depois de fazer regras sólidas, vamos alocar ativos e selecionar destinos de investimento. Um dos pontos mais importantes é considerar a "alocação de ativos", que é em que tipo de ativos investir e em que proporção. A razão para isso é que vários estudos mostraram que 90% do desempenho do investimento é determinado pela alocação de ativos (carteira).
O portfólio básico do GPIF é realizado com base nos resultados da verificação financeira a cada 5 anos (um trabalho que verifica se o equilíbrio entre os benefícios e encargos da pensão está em conformidade com a situação demográfica e econômica). Além disso, pode ser revisto em outros momentos.
O portfólio básico do GPIF será revisado em 2025 com base nos resultados da verificação fiscal de 2024, e a partir do ano fiscal de 2025 (1 de abril de 2025) será o seguinte.
【図表2】Portfólio básico do GPIF
Fonte: Dados do GPIF ( ações ) Money＆You criado
O portfólio básico do GPIF investe 25% em cada um dos quatro ativos: títulos e ações nacionais e estrangeiros. Esse ponto permanece o mesmo no "4º período" a partir do ano fiscal de 2020 e no "5º período" a partir do ano fiscal de 2025. No entanto, não é necessariamente sempre 25% para cada um, pois uma margem de desvio é permitida para cada ativo. Além disso, também há uma margem de desvio para a proporção total de títulos e ações em relação ao total de ativos.
Na Carteira Básica do GPIF para o Quinto Período, a tolerância para esta divergência é menor (mais estreita) do que no Quarto Período. De acordo com a "Carteira Básica para o Quinto Período de Meta de Médio Prazo" do GPIF, "Como resultado da estimativa do desvio admissível com base nos riscos assumidos, tornou-se menor do que no quarto período". Pode parecer apenas 1% ou 2%, mas os ativos sob gestão do GPIF são grandes, e mesmo uma diferença de 1% pode fazer uma diferença de mais de 1 trilhão de ienes.
Na verdade, o valor dos ativos sob gestão e a composição percentual do GPIF no final de dezembro de 2024 são os seguintes.
【Gráfico 3】Valor dos ativos sob gestão do GPIF e proporção da composição (no final de dezembro de 2024)
Fonte: materiais do GPIF
O que está escrito na parte central do gráfico de pizza é a proporção da alocação de ativos do portfólio básico do GPIF que foi apresentado acima. Em contraste, o que está escrito na parte externa é a proporção da alocação de ativos e o valor total dos ativos no final de dezembro do ano fiscal de 2024. Vale ressaltar que os dados referem-se ao final de dezembro do ano fiscal de 2024, portanto, a margem de desvio permitido é a do quarto período.
Ao olhar para a proporção da alocação de ativos, é evidente que, embora não seja exatamente 25% para cada um, está em torno de 25%. A proporção de títulos domésticos aumentou ligeiramente, mas está dentro da faixa de tolerância de desvio.
O GPIF considera importante operar com base no portfólio básico ao gerenciar os fundos de pensão. Portanto, quando a composição dos ativos se desvia do portfólio básico, é realizada uma "rebalanceamento", vendendo os ativos cuja proporção aumentou e comprando os ativos cuja proporção diminuiu, de forma a manter uma taxa de 25% para cada um.
Nos últimos anos, o GPIF tem realizado reequilíbrios com frequência. De acordo com o "Relatório de Desempenho Operacional e Autoavaliação do GPIF" (ano fiscal de 2023), o número de vezes que o GPIF "entendeu a situação de desvio da proporção de ativos do fundo de pensões em relação ao portfólio básico e tomou as medidas necessárias" atingiu 62 vezes ao longo do ano fiscal de 2023. Como a referência para esse número é "mais de uma vez por mês", é possível concluir que o GPIF monitora detalhadamente a situação de desvio dos ativos em uma frequência de mais de uma vez por semana e realiza reequilíbrios conforme necessário.
Os ativos do GPIF são de 258 trilhões de ienes (no final do terceiro trimestre do ano fiscal de 2024). Se o número de reequilíbrios for pequeno, o volume de compra e venda que ocorre num único reequilíbrio será grande, o que pode ter um impacto significativo no mercado. O GPIF quer evitar, tanto quanto possível, que a sua própria negociação faça com que o preço das suas ações suba (ou desça). Portanto, ao aumentar o número de reequilíbrios e realizar reequilíbrios detalhados, o GPIF reduz a quantidade de negociação por transação e reduz o impacto no mercado.
A evolução e a filosofia da alocação de ativos do GPIF
No entanto, a alocação de ativos do GPIF não foi sempre assim. A alocação de ativos do GPIF mudou da seguinte forma.
【図表4】Evolução da alocação de ativos do GPIF ! Fonte: a partir de materiais do GPIF, elaborado pela (株)Money&You ※Ativos de curto prazo: ativos negociados no mercado financeiro de curto prazo que envolve transações de capital de curto prazo com menos de 1 ano. A alocação de ativos do GPIF é basicamente dividida em quatro ativos: títulos domésticos, títulos estrangeiros, ações domésticas e ações estrangeiras. No exercício de 2006, a proporção de títulos domésticos ocupava dois terços, enquanto as ações, juntas, não representavam mais de 20%. No entanto, é possível perceber que a proporção de títulos domésticos está gradualmente diminuindo, sendo redirecionada para ações domésticas, títulos estrangeiros e ações estrangeiras.
Particularmente no portfólio básico desde outubro de 2014, a porcentagem de títulos domésticos diminuiu em 25%, enquanto a quantidade de ações aumentou. Com a expectativa de sair da deflação e o aumento dos preços e salários, o GPIF deve ter julgado que era difícil alcançar o retorno necessário de investimento para a previdência (taxa de crescimento nominal dos salários + 1,7%) com o portfólio centrado em títulos domésticos até agora. Considerando o risco das ações, a proporção de ações está sendo aumentada em direção ao cumprimento das metas.
A partir do ano fiscal de 2020, 10% dos títulos nacionais foram direcionados para títulos estrangeiros, resultando em um portfólio básico onde cada um dos quatro ativos representa 25%. Embora os títulos nacionais sejam, de fato, um ativo seguro, as taxas de juros estavam negativas. Uma taxa de juros negativa significa que, mesmo comprando e mantendo até o vencimento, o dinheiro de volta será menor do que o dinheiro emprestado. Nesse caso, a ideia foi que investir em títulos estrangeiros poderia aumentar os rendimentos.
A partir do ano fiscal de 2025, embora a largura de tolerância para desvios tenha diminuído um pouco, como já mencionado, continua a ser o mesmo portfólio básico.
O risco é maior em ações do que em títulos, especialmente em comparação com o exterior. Em outras palavras, é possível perceber que a gestão do GPIF está assumindo mais riscos do que no início. No entanto, esse resultado está ligado ao "rendimento +4,4%" e "valor acumulado de rendimento +164,3 trilhões de ienes" que foram apresentados anteriormente.
O portfólio básico será verificado e revisado anualmente com base nas tendências do mercado, e correções serão feitas rapidamente, se necessário. Dada a crescente incerteza do mercado, pode haver alterações mesmo durante o período do 5º ciclo.
5 pontos que podemos aprender com os investimentos do GPIF
Os investimentos apresentados até aqui pelo GPIF podem servir de referência para indivíduos. Especificamente, será possível aproveitar os seguintes pontos.
1. Beneficiar-se do crescimento da economia global através do investimento a longo prazo.
Mesmo para profissionais de gestão, prever o próximo investimento que irá valorizar é difícil. O GPIF realiza investimentos de longo prazo, com calma, para aumentar o dinheiro sem reduzi-lo. Como mostrado no gráfico 1 acima, embora haja períodos de perdas nos resultados trimestrais, a longo prazo, essas perdas são superadas e a situação se torna positiva.
De acordo com o GPIF, se dividir o período de investimento até agora por um período de mais de 7 anos (por exemplo, 2001 ~ 2007, 2002 ~ 2008, etc.), não há período de perda. Mesmo para pessoas físicas, pode-se dizer que se você continuar a investir por pelo menos 7 anos, você terá menos probabilidade de perder dinheiro.
2. Prevenir perdas de curto prazo com investimento diversificado
O GPIF visa diversificar os investimentos em quatro ativos: títulos domésticos, títulos estrangeiros, ações domésticas e ações estrangeiras, de forma que, mesmo que algum desses ativos sofra uma desvalorização, a valorização de outros ativos possa resultar em um aumento no valor total do portfólio.
Assim como o GPIF, ao utilizar um fundo de investimento de tipo balanceado que permita investir em quatro ativos: títulos domésticos, ações domésticas, títulos estrangeiros e ações estrangeiras, você pode realizar investimentos semelhantes ao GPIF imediatamente. Os fundos de investimento de tipo balanceado também realizam automaticamente o rebalanceamento quando ocorre um desvio nos ativos, portanto, não requerem esforço.
3. Escolha itens com baixo custo
A coisa mais importante ao escolher um fundo de investimento é optar por aqueles com custos baixos. Em particular, é crucial escolher aqueles com taxas de administração baixas durante o período de posse. Uma pequena diferença pode resultar em diferenças de várias dezenas de milhares de ienes ao longo de um investimento prolongado.
Para referência, a taxa de comissão de gestão do GPIF para o ano de 2023 é de apenas 0,02% ao ano. Não existem produtos de fundos de investimento com uma comissão de 0,02% ao ano, mas nos últimos anos, têm-se multiplicado os fundos de investimento com comissões abaixo de 0,1% ao ano. É aconselhável escolher os mais baratos sempre que possível.
No entanto, embora seja verdade que escolher aqueles com "baixas taxas de administração" é um dos princípios, isso é insuficiente. O que eu realmente gostaria que os investidores individuais levassem em consideração é a "taxa total de despesas (custo efetivo)". Mesmo que a taxa de administração em si seja mantida baixa, pode haver outras taxas que os investidores têm que suportar além da taxa de administração, e, portanto, podem estar enfrentando um ônus maior do que o esperado.
4. Se a alocação de ativos cair significativamente, reequilibre.
Explicou que o GPIF está a reequilibrar os seus quatro ativos, nomeadamente obrigações nacionais, obrigações estrangeiras, ações nacionais e ações estrangeiras, de forma a ajustar a alocação de ativos para 25% cada. Se o desequilíbrio na alocação de ativos não for controlado, o risco de uma queda no preço dos ativos aumentados aumentará. Ao reequilibrar, você pode eliminar esse risco excessivo.
Além disso, ao comprar ativos que estão em queda, é possível adquirir ativos relativamente baratos, o que pode melhorar o desempenho.
No entanto, não precisamos reequilibrar semanalmente como o GPIF. A verificação da alocação de ativos pode ser feita uma vez por ano. É suficiente responder a mudanças sociais significativas, como a crise de Lehman ou a crise da COVID-19.
Devemos considerar o rebalanceamento não apenas em relação aos ativos em que estamos investindo, mas sim em relação à proporção total do portfólio, incluindo também as poupanças. Vendendo ativos que valorizaram e comprando mais ativos que desvalorizaram, restauramos a alocação de ativos à sua proporção original.
Se a alocação de ativos mudar apenas um pouco, não é necessário rebalancear. É comum que a alocação de ativos varie cerca de 10%. Portanto, vamos considerar o rebalanceamento se houver uma discrepância de 15% a 20%.
Além disso, se você achar que é trabalhoso fazer o rebalanceamento por conta própria, é recomendável escolher um fundo de investimento de tipo balanceado. Um fundo de investimento de tipo balanceado é um fundo que diversifica o investimento em vários ativos, como ações e obrigações, em um único produto.
Por exemplo, o "Nissay Index Balance Fund (Tipo de Equilíbrio de 4 Ativos) (Taxa de Administração Anual de 0,154%)" é um fundo de investimento que investe de forma equilibrada em ações e obrigações, tanto nacionais como internacionais. A proporção de ações e obrigações é de 50% cada, e a proporção entre nacional e internacional também é de 50%, permitindo que você faça um investimento semelhante ao do GPIF com apenas uma compra. A vantagem é que há muitas instituições financeiras que o oferecem, tornando-o fácil de adquirir em qualquer lugar.
Note que sobre o rebalanceamento, já foi mencionado no artigo anterior "É necessário fazer o 'rebalanceamento' da alocação de ativos regularmente?". É recomendável realizar o rebalanceamento uma vez por ano. Confira também.
5.Use NISA e iDeCo para investir com redução de impostos
Por último, embora o GPIF não possa fazer, é possível utilizar o NISA e o iDeCo para o investimento individual. Ambos permitem isentar o imposto sobre os ganhos de capital (20,315%) e, como o iDeCo permite a dedução dos contribuições, é possível reduzir o imposto de renda e o imposto municipal. A partir de 2024, o NISA também será reformado, tornando o sistema mais fácil de usar, e o montante que pode ser investido isento de impostos aumentou. Além disso, no futuro, haverá uma reforma da pensão, com aumento das contribuições do iDeCo e elevação da idade de adesão prevista. Portanto, se você pretende investir, é essencial aproveitar esses sistemas.
Acima, expliquei sobre os métodos de investimento e a alocação de ativos do GPIF. O GPIF é o maior investidor institucional do mundo, gerindo mais de 200 trilhões de ienes, o que pode parecer que está fazendo investimentos complexos, mas, na verdade, qualquer pessoa pode replicar esse tipo de investimento simplesmente comprando um fundo de investimento balanceado. Para aumentar seu dinheiro de forma sólida e cuidadosa, definitivamente vale a pena considerar isso.
(O artigo publicado em 29 de setembro de 2023 foi parcialmente atualizado e adicionado em 18 de abril de 2024 e 20 de junho de 2025)