Evolução da Profundidade do Ecossistema de Rendimentos de Finanças Descentralizadas e moeda estável
O padrão de rendimento das moedas estáveis DeFi está passando por uma profunda transformação. Um ecossistema mais maduro, mais resiliente e mais alinhado com as necessidades das instituições está se formando, marcando uma mudança clara na natureza dos rendimentos on-chain. Este relatório analisa as principais tendências que moldam os rendimentos das moedas estáveis on-chain, abrangendo a adoção institucional, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento do usuário e a ascensão de estratégias de sobreposição de rendimento.
A adoção de Finanças Descentralizadas pelas instituições: uma tendência que surge silenciosamente
Mesmo que as taxas de rendimento nominal de ativos como a moeda estável em DeFi tenham sido ajustadas em relação ao mercado tradicional, o interesse das instituições na infraestrutura baseada em blockchain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão atraindo atenção e uso. Essa participação é impulsionada mais pelas vantagens únicas de uma infraestrutura financeira combinável e transparente, do que pela mera busca da maior taxa de rendimento anual, e essa vantagem agora está sendo reforçada por ferramentas de gestão de risco em constante aprimoramento. Essas plataformas não são apenas plataformas de rendimento, mas estão evoluindo para uma rede financeira modular e estão rapidamente se institucionalizando.
Até junho de 2025, o TVL das plataformas de empréstimo e colateralização como Aave, Spark e Morpho ultrapassará 50 bilhões de dólares. Nessas plataformas, a taxa de rendimento de empréstimo do USDC em 30 dias varia entre 4% e 9%, estando no geral em níveis iguais ou superiores à taxa de rendimento de cerca de 4,3% dos títulos do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional ainda está explorando e integrando esses protocolos de Finanças Descentralizadas. Seu apelo duradouro reside em suas vantagens únicas: um mercado global disponível 24/7, contratos inteligentes combináveis que suportam estratégias automatizadas e maior eficiência de capital.
A ascensão das empresas de gestão de ativos nativos de criptomoeda
Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativas de criptomoeda" está surgindo, como a Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain deste setor cresceu de cerca de 1 bilhão de dólares para mais de 4 bilhões de dólares. Estas empresas de gestão estão profundamente imersas no ecossistema on-chain, implementando discretamente fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o valor total bloqueado em custódia das principais empresas de gestão de ativos é de quase 2 bilhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura profissional de alocação de capital e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos de Finanças Descentralizadas, elas estão se esforçando para se tornarem as próximas empresas de gestão de ativos líderes.
O cenário competitivo entre as entidades gestoras dessas criptomoedas nativas já começou a emergir, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem cerca de 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, respetivamente, enquanto a Re7 detém quase 23% do mercado e a MEV Capital detém 15,4%.
( Mudança na atitude regulatória
Com a infraestrutura DeFi a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente a mudar para ver o DeFi como uma camada financeira suplementar configurável, em vez de um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados autorizados construídos com base na Euler, Morpho e Aave refletem o esforço ativo para satisfazer as necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem do mercado em cadeia enquanto cumprem os requisitos de conformidade internos e externos ), especialmente em relação ao KYC, AML e risco de contraparte ###.
Infraestrutura DeFi: a base dos rendimentos de moeda estável
Atualmente, os progressos mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizados até os protocolos de empréstimos modularizados, um novo stack DeFi está surgindo, capaz de fornecer serviços a empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.
( 1. Empréstimo colateral
Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moeda estável ) como USDC, USDT, DAI ### a um mutuário, que por sua vez fornece outros ativos criptográficos ( como ETH ou BTC ) como colateral, geralmente utilizando o método de sobrecolateralização. O credor ganha os juros pagos pelo mutuário, estabelecendo assim a base para o rendimento da moeda estável.
Aave, Compound e Sky Protocol( lançaram pools de liquidez e modelos de taxa de juros dinâmicos, assim como a MakerDAO). A Maker lançou o DAI, enquanto Aave e Compound construíram mercados monetários escaláveis.
Recentemente, Morpho e Euler estão se transformando para um mercado de empréstimos modular e isolado. Morpho lançou um protocolo de empréstimo totalmente modular, dividindo o mercado em cofres configuráveis, permitindo que protocolos ou gestores de ativos definam seus próprios parâmetros. Euler v2 suporta pares de empréstimos isolados e vem equipado com ferramentas de risco avançadas, e desde a reinicialização do protocolo em 2024, seu impulso de desenvolvimento tem sido significativo.
( 2. tokenização RWA
Isto envolve a introdução de rendimentos de ativos tradicionais off-chain ), especialmente títulos do Tesouro dos EUA ###, na rede blockchain na forma de ativos tokenizados. Estes títulos tokenizados podem ser detidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.
Através de certas plataformas, a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA transforma a renda fixa tradicional em componentes programáveis na cadeia. Os títulos do Tesouro dos EUA em cadeia aumentaram significativamente de 4 bilhões de dólares no início de 2025 para mais de 7 bilhões de dólares em junho de 2025. À medida que os produtos de títulos tokenizados são adotados e integrados ao ecossistema, esses produtos trazem um novo público para as Finanças Descentralizadas.
( 3. Estratégia de tokenização
Esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, geralmente pagas em forma de moeda estável. Estas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados que visam gerar retornos para o capital da moeda estável, mantendo ao mesmo tempo a neutralidade de mercado.
Moeda estável de rendimento: alguns protocolos estão inovando moedas estáveis com mecanismos de rendimento nativo. Por exemplo: a moeda estável de um determinado protocolo gera rendimento através de transações de "cash e arbitragem", ou seja, ao fazer short em contratos perpétuos de ETH enquanto possui ETH à vista, a taxa de financiamento e os rendimentos de staking proporcionam retorno aos stakers. Nos últimos meses, a taxa de rendimento de algumas moedas estáveis de rendimento ultrapassou 8%.
) 4. Mercado de Negociação de Rendimento
A negociação de rendimentos introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que ferramentas de taxa de juro flutuante sejam divididas em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento adicionou profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, fazendo com que o mercado em cadeia se alinhe mais estreitamente com as estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar o próprio rendimento em ativos negociáveis, esses sistemas oferecem aos usuários maior flexibilidade para gerir o risco de taxa de juro e a alocação de rendimentos.
Um protocolo líder permite que os usuários tokenizem ativos de rendimento em tokens de capital ###PT### e tokens de rendimento (YT). Os detentores de PT obtêm rendimento fixo ao comprar capital com desconto, enquanto os detentores de YT especulam sobre o rendimento variável. Até junho de 2025, o TVL desse protocolo ultrapassa 4 bilhões de dólares, composto principalmente por algumas moedas estáveis de rendimento.
De um modo geral, essas primitivas constituem a base da infraestrutura DeFi atual e atendem a uma variedade de casos de uso para usuários nativos de criptomoedas e aplicações financeiras tradicionais.
Combinabilidade: Sobrepor e amplificar os rendimentos da moeda estável
A característica de "moeda Lego" do DeFi é refletida pela sua combinatorialidade, sendo que os elementos mencionados para gerar rendimentos de moedas estáveis se tornam a base para construir estratégias e produtos mais complexos. Essa abordagem de combinação pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos ( ou concentrar ), bem como oferecer soluções financeiras personalizadas, tudo isso em torno do capital das moedas estáveis.
( mercado de empréstimos de ativos de rendimento
A tokenização de RWA ou a tokenização de tokens de estratégia pode tornar-se colateral no novo mercado de empréstimos. Isso permite que:
Os detentores destes ativos podem usar esses ativos como garantia para emprestar moeda estável, liberando assim liquidez.
Criar mercados de empréstimo especificamente para esses ativos, onde os detentores podem emprestar moeda estável àqueles que desejam tomar empréstimos usando suas posições de rendimento como garantia, pode gerar ainda mais rendimento em moeda estável.
) irá integrar fontes de rendimento diversificadas na estratégia da moeda estável
Apesar de o objetivo final geralmente ser a rentabilidade dominada por moedas estáveis, as estratégias para alcançar esse objetivo podem incorporar outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerenciando cuidadosamente para gerar rendimentos em moeda estável. Estratégias delta neutras que envolvem o empréstimo de tokens não dólar ###, como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT ###, podem ser construídas para gerar rendimentos denominados em moeda estável.
( estratégia de rendimento alavancado
Semelhante às operações de arbitragem nas finanças tradicionais, os usuários podem depositar moeda estável em um protocolo de empréstimo, usar essa garantia para tomar emprestado outras moedas estáveis, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta pelo ativo original ) ou por outra moeda estável na estratégia ###, e depois reinvestir. Cada "ciclo" aumenta a exposição ao rendimento da moeda estável subjacente, enquanto também amplifica os riscos, incluindo o risco de liquidação em caso de queda no valor da garantia ou um aumento repentino nas taxas de empréstimo.
( moeda estável liquidez pool )LP ###
A moeda estável pode ser depositada em protocolos como certos criadores de mercado automáticos (AMM), geralmente depositados junto com outras moedas estáveis, ganhando rendimento através de taxas de negociação, trazendo assim rendimentos para a moeda estável.
Os tokens LP obtidos através da prestação de liquidez podem ser apostados em outros protocolos ou usados como colateral em outros cofres, aumentando assim os rendimentos e, em última análise, melhorando a taxa de retorno do capital inicial da moeda estável.
( Agregador de Rendimentos e Reinvestidor Automático
O cofre é um exemplo típico da combinabilidade de rendimento das moedas estáveis. Eles implantam as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, como o mercado de empréstimos colaterais ou protocolos RWA. Então, eles:
A recompensa de colheita automática ) pode existir na forma de outro token ###.
Troque essas recompensas de volta pela moeda estável originalmente depositada ( ou por outra moeda estável desejada ).
Reinvestir essas recompensas permitirá um rendimento automático, que pode aumentar significativamente o rendimento anual em comparação com a retirada e reinvestimento manuais (APY).
A tendência geral é oferecer aos usuários retornos em moeda estável aprimorados e diversificados, geridos dentro de parâmetros de risco estabelecidos, e simplificados através de contas inteligentes e uma interface centrada no objetivo.
Comportamento do Usuário: O lucro não é tudo
Embora a rentabilidade continue a ser um fator importante no setor das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre a alocação de fundos não são apenas impulsionadas pela taxa de rendimento anual mais alta (APY). Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário (UX). As plataformas que simplificam as interações e reduzem a fricção (, como as transações sem taxas ), e que constroem confiança por meio da confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator-chave não apenas para impulsionar a adoção inicial, mas também para promover a "aderência" contínua dos fundos nos protocolos DeFi.
( 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança
Em períodos de volatilidade ou baixa do mercado, o capital tende a se direcionar para protocolos de empréstimo "blue chip" maduros e tesourarias de RWA, mesmo que suas taxas de rendimento nominais sejam inferiores às opções mais novas e de maior risco. Esse comportamento reflete um sentimento de aversão ao risco, com os usuários preferindo estabilidade e confiança.
Os dados sempre indicam que, durante períodos de pressão de mercado, o valor total bloqueado em tesourarias de moedas estáveis consolidadas em plataformas conhecidas, com um TVL de ), é superior ao de tesourarias de alto rendimento recém-lançadas. Essa "aderência" revela que a confiança é um fator chave na retenção de usuários.
A lealdade ao protocolo também desempenha um papel importante. Os usuários de certas plataformas populares tendem a preferir os cofres nativos do ecossistema, apesar de as taxas de outras plataformas serem ligeiramente mais altas. Isso é semelhante ao modelo financeiro tradicional, onde a conveniência, a familiaridade e a confiança muitas vezes são mais importantes do que pequenas diferenças de rendimento. Isso é ainda mais evidente em certos protocolos, onde, apesar das taxas de rendimento terem caído para o seu ponto mais baixo da história, os detentores
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Evolução do ecossistema de rendimento de moeda estável DeFi: adoção por instituições, infraestrutura e novas tendências de comportamento do usuário
Evolução da Profundidade do Ecossistema de Rendimentos de Finanças Descentralizadas e moeda estável
O padrão de rendimento das moedas estáveis DeFi está passando por uma profunda transformação. Um ecossistema mais maduro, mais resiliente e mais alinhado com as necessidades das instituições está se formando, marcando uma mudança clara na natureza dos rendimentos on-chain. Este relatório analisa as principais tendências que moldam os rendimentos das moedas estáveis on-chain, abrangendo a adoção institucional, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento do usuário e a ascensão de estratégias de sobreposição de rendimento.
A adoção de Finanças Descentralizadas pelas instituições: uma tendência que surge silenciosamente
Mesmo que as taxas de rendimento nominal de ativos como a moeda estável em DeFi tenham sido ajustadas em relação ao mercado tradicional, o interesse das instituições na infraestrutura baseada em blockchain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão atraindo atenção e uso. Essa participação é impulsionada mais pelas vantagens únicas de uma infraestrutura financeira combinável e transparente, do que pela mera busca da maior taxa de rendimento anual, e essa vantagem agora está sendo reforçada por ferramentas de gestão de risco em constante aprimoramento. Essas plataformas não são apenas plataformas de rendimento, mas estão evoluindo para uma rede financeira modular e estão rapidamente se institucionalizando.
Até junho de 2025, o TVL das plataformas de empréstimo e colateralização como Aave, Spark e Morpho ultrapassará 50 bilhões de dólares. Nessas plataformas, a taxa de rendimento de empréstimo do USDC em 30 dias varia entre 4% e 9%, estando no geral em níveis iguais ou superiores à taxa de rendimento de cerca de 4,3% dos títulos do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional ainda está explorando e integrando esses protocolos de Finanças Descentralizadas. Seu apelo duradouro reside em suas vantagens únicas: um mercado global disponível 24/7, contratos inteligentes combináveis que suportam estratégias automatizadas e maior eficiência de capital.
A ascensão das empresas de gestão de ativos nativos de criptomoeda
Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativas de criptomoeda" está surgindo, como a Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain deste setor cresceu de cerca de 1 bilhão de dólares para mais de 4 bilhões de dólares. Estas empresas de gestão estão profundamente imersas no ecossistema on-chain, implementando discretamente fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o valor total bloqueado em custódia das principais empresas de gestão de ativos é de quase 2 bilhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura profissional de alocação de capital e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos de Finanças Descentralizadas, elas estão se esforçando para se tornarem as próximas empresas de gestão de ativos líderes.
O cenário competitivo entre as entidades gestoras dessas criptomoedas nativas já começou a emergir, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem cerca de 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, respetivamente, enquanto a Re7 detém quase 23% do mercado e a MEV Capital detém 15,4%.
( Mudança na atitude regulatória
Com a infraestrutura DeFi a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente a mudar para ver o DeFi como uma camada financeira suplementar configurável, em vez de um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados autorizados construídos com base na Euler, Morpho e Aave refletem o esforço ativo para satisfazer as necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem do mercado em cadeia enquanto cumprem os requisitos de conformidade internos e externos ), especialmente em relação ao KYC, AML e risco de contraparte ###.
Infraestrutura DeFi: a base dos rendimentos de moeda estável
Atualmente, os progressos mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizados até os protocolos de empréstimos modularizados, um novo stack DeFi está surgindo, capaz de fornecer serviços a empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.
( 1. Empréstimo colateral
Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moeda estável ) como USDC, USDT, DAI ### a um mutuário, que por sua vez fornece outros ativos criptográficos ( como ETH ou BTC ) como colateral, geralmente utilizando o método de sobrecolateralização. O credor ganha os juros pagos pelo mutuário, estabelecendo assim a base para o rendimento da moeda estável.
( 2. tokenização RWA
Isto envolve a introdução de rendimentos de ativos tradicionais off-chain ), especialmente títulos do Tesouro dos EUA ###, na rede blockchain na forma de ativos tokenizados. Estes títulos tokenizados podem ser detidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.
( 3. Estratégia de tokenização
Esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, geralmente pagas em forma de moeda estável. Estas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados que visam gerar retornos para o capital da moeda estável, mantendo ao mesmo tempo a neutralidade de mercado.
) 4. Mercado de Negociação de Rendimento
A negociação de rendimentos introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que ferramentas de taxa de juro flutuante sejam divididas em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento adicionou profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, fazendo com que o mercado em cadeia se alinhe mais estreitamente com as estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar o próprio rendimento em ativos negociáveis, esses sistemas oferecem aos usuários maior flexibilidade para gerir o risco de taxa de juro e a alocação de rendimentos.
De um modo geral, essas primitivas constituem a base da infraestrutura DeFi atual e atendem a uma variedade de casos de uso para usuários nativos de criptomoedas e aplicações financeiras tradicionais.
Combinabilidade: Sobrepor e amplificar os rendimentos da moeda estável
A característica de "moeda Lego" do DeFi é refletida pela sua combinatorialidade, sendo que os elementos mencionados para gerar rendimentos de moedas estáveis se tornam a base para construir estratégias e produtos mais complexos. Essa abordagem de combinação pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos ( ou concentrar ), bem como oferecer soluções financeiras personalizadas, tudo isso em torno do capital das moedas estáveis.
( mercado de empréstimos de ativos de rendimento
A tokenização de RWA ou a tokenização de tokens de estratégia pode tornar-se colateral no novo mercado de empréstimos. Isso permite que:
) irá integrar fontes de rendimento diversificadas na estratégia da moeda estável
Apesar de o objetivo final geralmente ser a rentabilidade dominada por moedas estáveis, as estratégias para alcançar esse objetivo podem incorporar outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerenciando cuidadosamente para gerar rendimentos em moeda estável. Estratégias delta neutras que envolvem o empréstimo de tokens não dólar ###, como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT ###, podem ser construídas para gerar rendimentos denominados em moeda estável.
( estratégia de rendimento alavancado
Semelhante às operações de arbitragem nas finanças tradicionais, os usuários podem depositar moeda estável em um protocolo de empréstimo, usar essa garantia para tomar emprestado outras moedas estáveis, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta pelo ativo original ) ou por outra moeda estável na estratégia ###, e depois reinvestir. Cada "ciclo" aumenta a exposição ao rendimento da moeda estável subjacente, enquanto também amplifica os riscos, incluindo o risco de liquidação em caso de queda no valor da garantia ou um aumento repentino nas taxas de empréstimo.
( moeda estável liquidez pool )LP ###
( Agregador de Rendimentos e Reinvestidor Automático
O cofre é um exemplo típico da combinabilidade de rendimento das moedas estáveis. Eles implantam as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, como o mercado de empréstimos colaterais ou protocolos RWA. Então, eles:
A tendência geral é oferecer aos usuários retornos em moeda estável aprimorados e diversificados, geridos dentro de parâmetros de risco estabelecidos, e simplificados através de contas inteligentes e uma interface centrada no objetivo.
Comportamento do Usuário: O lucro não é tudo
Embora a rentabilidade continue a ser um fator importante no setor das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre a alocação de fundos não são apenas impulsionadas pela taxa de rendimento anual mais alta (APY). Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário (UX). As plataformas que simplificam as interações e reduzem a fricção (, como as transações sem taxas ), e que constroem confiança por meio da confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator-chave não apenas para impulsionar a adoção inicial, mas também para promover a "aderência" contínua dos fundos nos protocolos DeFi.
( 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança
Em períodos de volatilidade ou baixa do mercado, o capital tende a se direcionar para protocolos de empréstimo "blue chip" maduros e tesourarias de RWA, mesmo que suas taxas de rendimento nominais sejam inferiores às opções mais novas e de maior risco. Esse comportamento reflete um sentimento de aversão ao risco, com os usuários preferindo estabilidade e confiança.
Os dados sempre indicam que, durante períodos de pressão de mercado, o valor total bloqueado em tesourarias de moedas estáveis consolidadas em plataformas conhecidas, com um TVL de ), é superior ao de tesourarias de alto rendimento recém-lançadas. Essa "aderência" revela que a confiança é um fator chave na retenção de usuários.
A lealdade ao protocolo também desempenha um papel importante. Os usuários de certas plataformas populares tendem a preferir os cofres nativos do ecossistema, apesar de as taxas de outras plataformas serem ligeiramente mais altas. Isso é semelhante ao modelo financeiro tradicional, onde a conveniência, a familiaridade e a confiança muitas vezes são mais importantes do que pequenas diferenças de rendimento. Isso é ainda mais evidente em certos protocolos, onde, apesar das taxas de rendimento terem caído para o seu ponto mais baixo da história, os detentores