Desafios e Desenvolvimento da Exchange de Futuros Perpétuos Descentralizada

Recentemente, um investidor fez long em ETH com 50x de alavancagem em uma determinada exchange, alcançando um lucro flutuante de mais de 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho colossal da posição e à transparência das finanças descentralizadas, essa ação gerou ampla atenção no mercado de criptomoedas. Para surpresa de todos, o investidor não optou por aumentar a posição ou fechar para lucrar, mas adotou uma estratégia única: retirando parte da margem para realizar lucros, enquanto acionava o mecanismo do sistema para elevar o preço de liquidação da posição longa. No final, o investidor conseguiu acionar a liquidação, obtendo um lucro de 1,8 milhão de dólares.

Esta operação teve um impacto significativo no fundo de liquidez da plataforma. O fundo de liquidez da plataforma é responsável por fazer market making ativamente, operando através da cobrança de taxas de capital e lucros de liquidação. Devido aos altos lucros dos grandes detentores de ETH, uma liquidação normal poderia resultar em falta de liquidez do lado oposto. No entanto, ele optou por acionar a liquidação ativamente, fazendo com que essa parte da perda fosse suportada pelo fundo de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o fundo de liquidez reduziu cerca de 4 milhões de dólares em capital.

Este evento destaca os desafios severos que os exchanges de Futuros Perpétuos descentralizados enfrentam, especialmente na necessidade urgente de inovação em relação ao mecanismo de pools de liquidez. Vamos comparar os mecanismos atualmente adotados pelos principais exchanges de Futuros Perpétuos descentralizados e discutir como prevenir a ocorrência de ataques semelhantes.

Comparação dos Mecanismos dos Principais Exchanges de Futuros Perpétuos Descentralizados

###某exchange A

1. Fornecimento de liquidez:

   • O pool de liquidez da comunidade fornece fundos
   • Os usuários podem depositar ativos como USDC para participar da criação de mercado
   • Permitir que os usuários construam seus próprios pools de capital para participar na distribuição de lucros de market making

2. Modo de Market Making:

   • Adotar um livro de ordens on-chain de alto desempenho
   • O pool de liquidez atua como um formador de mercado, fornecendo profundidade e processando ordens não correspondidas
   • Usar oráculos externos para garantir que os preços das ordens estejam próximos do mercado global

3. Mecanismo de liquidação:

   • Acionamento de liquidação quando a margem de manutenção é insuficiente
   • Qualquer usuário com capital suficiente pode participar da liquidação
   • O pool de liquidez também serve como um fundo de garantia de liquidação, assumindo as perdas de liquidação.

4. Gestão de Risco:

   • Utilizar um oráculo de preços de múltiplas exchanges, atualizar regularmente
   • Aumentar os requisitos mínimos de margem para grandes posições
   • Permitir que qualquer pessoa participe da liquidação, aumentando o nível de Descentralização
   • Como uma nova cadeia proprietária, ainda não foi testada a longo prazo

5. Taxa de financiamento e custo da posição:

   • Cálculo da taxa de financiamento longas e curtas por hora
   • Os touros e ursos pagam a taxa de financiamento entre si com base na proporção das suas posições
   • Pode ajustar dinamicamente a taxa de financiamento para reduzir o risco
   • Manter posições durante a noite não gera juros adicionais, mas a alta alavancagem aumenta a pressão dos custos de financiamento.

uma plataforma de exchange B

1. Fornecimento de Liquidez:

   • O pool de liquidez multi-ativo fornece liquidez
   • Os usuários podem participar da oferta de liquidez trocando ativos
   • O pool de liquidez assume o risco de negociação alavancada como contraparte.

2. Modo de Market Making:

   • Adotando um mecanismo inovador de LP para Trader
   • Através da precificação por oráculos, alcançando transações com derrapagem próxima de zero
   • Suporta ordens limitadas e outras funcionalidades avançadas, mas as transações são realizadas pelo pool com base no preço do oráculo.

3. Mecanismo de liquidação:

   • Mecanismo de liquidação automática
   • Quando a taxa de margem estiver abaixo do requisito de manutenção, o contrato inteligente encerrará automaticamente a posição.
   • O fundo de liquidez atua como contraparte absorvendo lucros e perdas das posições

4. Gestão de Risco:

   • Usar oráculos para garantir que o preço do contrato permaneça próximo ao spot
   • Cadeias de alto TPS reduzem o risco de atraso na liquidação
   • Pode limitar a posição total de um único ativo
   • As taxas de empréstimo aumentam com a utilização dos ativos, restringindo posições extremas

5. Taxa de financiamento e custo da posição:

   • Sem taxa de financiamento tradicional
   • Adotar taxas de empréstimo, acumuladas por hora e deduzidas da margem.
   • Quanto maior o tempo de posição ou maior a taxa de utilização do ativo, mais juros acumulados.
   • O preço de liquidação aproxima-se gradualmente do preço de mercado ao longo do tempo

###某exchange C

1. Fornecimento de Liquidez:

   • O pool de índices de múltiplos ativos oferece liquidez
   • Os usuários podem depositar ativos para participar na provisão de liquidez
   • O pool de liquidez torna-se a contraparte de todas as negociações

2. Modo de Market Making:

   • Sem livro de ordens tradicional
   • Através de cotações de oráculos e ativos de pool atuando automaticamente como contraparte
   • Usar um oráculo descentralizado para obter o preço de mercado
   • Realizar negociação com "zero deslizamento"

3. Mecanismo de liquidação:

   • Liquidação Automática
   • Calcular o valor da posição usando o preço do índice
   • A liquidação é acionada quando a proporção de margem cai abaixo do nível de manutenção
   • Os pools de liquidez assumem diretamente as perdas ou obtêm os rendimentos da margem de liquidação.

4. Gestão de Risco:

   • Utilizar oráculos multissource para reduzir o risco de manipulação
   • Definir um limite máximo de abertura de posição para ativos suscetíveis a manipulação
   • Limitar o risco de alavancagem através de um limite de posição e um mecanismo de taxa dinâmica
   • A maior parte das taxas de negociação é recompensada aos provedores de liquidez

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxas de financiamento tradicionais de posições longas e curtas
   • Adotar taxas de empréstimo, cobradas por hora
   • As taxas são pagas diretamente ao pool de liquidez
   • Quanto maior a taxa de utilização de ativos, maior será a taxa de juros anualizada dos empréstimos.

Conclusão: O caminho futuro dos exchanges de negociação de Futuros Descentralização

Este evento tirou proveito da transparência dos Futuros Perpétuos e da determinância das regras codificadas em um exchange descentralizado. A ideia central do ataque foi lucrar com uma posição enorme, enquanto causava um impacto na liquidez interna do exchange.

No futuro, para prevenir situações semelhantes, a exchange pode precisar de adotar as seguintes medidas:

1. Reduzir o volume de abertura de posições:

   • Ajustar o número de vezes de alavancagem
   • Aumentar os requisitos de margem
   • O objetivo é evitar que os usuários abram posições enormes

2. Implementar mecanismo de redução automática de posição (ADL):

   • Iniciar quando o fundo de risco não conseguir suportar as perdas de liquidação
   • Fazer hedge de posições em perda com posições em lucro ou de alta alavancagem
   • Limitar a perda adicional do fundo de reserva de risco

3. Reforçar a análise de associação de endereços:

   • Prevenção de ataques a múltiplas contas
   • Pode envolver um certo grau de identificação do usuário

No entanto, restrições excessivas podem estar em desacordo com o conceito fundamental das finanças descentralizadas. A solução ideal é que, à medida que o mercado amadurece, a liquidez da exchange aumente gradualmente, elevando os custos de ataque até que não sejam lucrativos. O desafio atual é o caminho necessário para o desenvolvimento de exchanges descentralizadas de Futuros Perpétuos, e o futuro ainda precisa buscar um equilíbrio entre segurança, descentralização e experiência do usuário.