Projetos Web3 enfrentam desafios das novas regulamentações em Singapura, para onde iremos no futuro?
A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) publicou recentemente a sua resposta final à regulamentação do regime de "fornecedores de serviços de tokens digitais" (DTSP) sob a Lei dos Serviços de Pagamento, anunciando que entrará em vigor a 30 de junho de 2025, sem período de transição. Esta medida marca uma nova fase na supervisão de negócios relacionados com tokens em Cingapura.
O núcleo das novas regras do DTSP reside na reestruturação sistemática da definição de "serviços de token" por parte da MAS. Isso não inclui apenas a emissão de tokens, mas também abrange vários comportamentos que a equipe do projeto pode estar envolvida, como promoção, negociação, transferência, custódia, e mediação OTC. Ao mesmo tempo, a MAS retornou aos critérios de julgamento baseados em "onde estão as pessoas, onde estão as atividades comerciais", e não apenas com base no local de registro ou na implantação na blockchain. Isso significa que, mesmo que o contrato do projeto esteja implantado na blockchain, com o sistema na nuvem, desde que a equipe esteja residindo em Cingapura e promovendo atividades relacionadas a tokens, poderá ser considerada como "operando em Cingapura".
A MAS deixou claro que adotará uma postura de "extremo cuidado" em relação à licitação de DTSP, aplicando-se apenas a um número muito limitado de candidatos. Isso não é apenas uma licitação de licença, mas sim uma seleção ativa da estrutura de governança do projeto. Estruturas de projetos Web3 que carecem de isolamento de funções, caminhos de financiamento pouco claros e divisão de responsabilidades indefinida terão dificuldade em sobreviver nesta rodada de limpeza.
Diante do endurecimento da regulamentação em Cingapura, muitos projetos voltaram seus olhares para Hong Kong. No entanto, o sistema regulatório de Hong Kong também não deve ser subestimado. Embora Hong Kong frequentemente envie sinais de acolhimento, sua estrutura regulatória também enfatiza o "design estrutural prévio", exigindo que os projetos apresentem soluções de conformidade em pontos críticos como acesso dos usuários, escolha de moedas e mecanismos de custódia, além de estabelecer auditorias independentes, sistemas de combate à lavagem de dinheiro e controle de riscos.
Outros locais alternativos como Dubai, Portugal, Seychelles, etc., ou carecem de um quadro de supervisão financeira maduro, ou têm caminhos de conformidade vagos e difíceis de sustentar. Podem ser uma opção a curto prazo, mas é difícil construir uma base de legalidade a médio e longo prazo.
A nova regulamentação do DTSP reflete uma tendência regulatória mais ampla: as jurisdições não aceitam mais a arquitetura Web3 "mosaico de registro", mas começam a definir a responsabilidade com base em "onde as pessoas estão e onde os eventos ocorrem". Portanto, o problema que os projetos Web3 precisam resolver não é "para onde se mudar", mas como construir um sistema de papéis e um quadro de responsabilidades que possa ser penetrado, responsabilizado e que funcione de forma sustentável.
Esta evolução regulatória também implica uma atualização nas dimensões de avaliação dos investidores. Além de se concentrarem no white paper do projeto e no roadmap, os investidores também precisam examinar a "transparência estrutural" do projeto, incluindo o caminho de emissão legal dos Tokens, a estrutura de controle, os riscos legais dos fundadores, entre outros aspectos.
De forma geral, as novas regulamentações do DTSP de Cingapura marcam a entrada do mercado Web3 em uma nova fase de "governança de identidade". As equipes de projeto não podem mais depender apenas da "narrativa", mas precisam apresentar um projeto de estrutura; os investidores também não se concentram apenas na avaliação, mas questionam se o projeto está pronto para ser regulamentado de forma transparente. Esta onda de conformidade está ocorrendo simultaneamente em todo o mundo, e os projetos Web3 precisam repensar sua estrutura de governança e estratégias de conformidade para se adaptarem a este novo ambiente regulatório.
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As novas regras do DTSP de Singapura chegam e os projetos Web3 enfrentam desafios de conformidade global.
Projetos Web3 enfrentam desafios das novas regulamentações em Singapura, para onde iremos no futuro?
A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) publicou recentemente a sua resposta final à regulamentação do regime de "fornecedores de serviços de tokens digitais" (DTSP) sob a Lei dos Serviços de Pagamento, anunciando que entrará em vigor a 30 de junho de 2025, sem período de transição. Esta medida marca uma nova fase na supervisão de negócios relacionados com tokens em Cingapura.
O núcleo das novas regras do DTSP reside na reestruturação sistemática da definição de "serviços de token" por parte da MAS. Isso não inclui apenas a emissão de tokens, mas também abrange vários comportamentos que a equipe do projeto pode estar envolvida, como promoção, negociação, transferência, custódia, e mediação OTC. Ao mesmo tempo, a MAS retornou aos critérios de julgamento baseados em "onde estão as pessoas, onde estão as atividades comerciais", e não apenas com base no local de registro ou na implantação na blockchain. Isso significa que, mesmo que o contrato do projeto esteja implantado na blockchain, com o sistema na nuvem, desde que a equipe esteja residindo em Cingapura e promovendo atividades relacionadas a tokens, poderá ser considerada como "operando em Cingapura".
A MAS deixou claro que adotará uma postura de "extremo cuidado" em relação à licitação de DTSP, aplicando-se apenas a um número muito limitado de candidatos. Isso não é apenas uma licitação de licença, mas sim uma seleção ativa da estrutura de governança do projeto. Estruturas de projetos Web3 que carecem de isolamento de funções, caminhos de financiamento pouco claros e divisão de responsabilidades indefinida terão dificuldade em sobreviver nesta rodada de limpeza.
Diante do endurecimento da regulamentação em Cingapura, muitos projetos voltaram seus olhares para Hong Kong. No entanto, o sistema regulatório de Hong Kong também não deve ser subestimado. Embora Hong Kong frequentemente envie sinais de acolhimento, sua estrutura regulatória também enfatiza o "design estrutural prévio", exigindo que os projetos apresentem soluções de conformidade em pontos críticos como acesso dos usuários, escolha de moedas e mecanismos de custódia, além de estabelecer auditorias independentes, sistemas de combate à lavagem de dinheiro e controle de riscos.
Outros locais alternativos como Dubai, Portugal, Seychelles, etc., ou carecem de um quadro de supervisão financeira maduro, ou têm caminhos de conformidade vagos e difíceis de sustentar. Podem ser uma opção a curto prazo, mas é difícil construir uma base de legalidade a médio e longo prazo.
A nova regulamentação do DTSP reflete uma tendência regulatória mais ampla: as jurisdições não aceitam mais a arquitetura Web3 "mosaico de registro", mas começam a definir a responsabilidade com base em "onde as pessoas estão e onde os eventos ocorrem". Portanto, o problema que os projetos Web3 precisam resolver não é "para onde se mudar", mas como construir um sistema de papéis e um quadro de responsabilidades que possa ser penetrado, responsabilizado e que funcione de forma sustentável.
Esta evolução regulatória também implica uma atualização nas dimensões de avaliação dos investidores. Além de se concentrarem no white paper do projeto e no roadmap, os investidores também precisam examinar a "transparência estrutural" do projeto, incluindo o caminho de emissão legal dos Tokens, a estrutura de controle, os riscos legais dos fundadores, entre outros aspectos.
De forma geral, as novas regulamentações do DTSP de Cingapura marcam a entrada do mercado Web3 em uma nova fase de "governança de identidade". As equipes de projeto não podem mais depender apenas da "narrativa", mas precisam apresentar um projeto de estrutura; os investidores também não se concentram apenas na avaliação, mas questionam se o projeto está pronto para ser regulamentado de forma transparente. Esta onda de conformidade está ocorrendo simultaneamente em todo o mundo, e os projetos Web3 precisam repensar sua estrutura de governança e estratégias de conformidade para se adaptarem a este novo ambiente regulatório.