A turbulência macroeconómica global oferece uma boa oportunidade de alocação no mercado de criptomoedas
Em fevereiro, a configuração econômica global, especialmente o ambiente macroeconômico dos Estados Unidos, passou por uma mudança dramática.
Os dados de inflação dos EUA aumentaram, e a confiança do consumidor caiu para o nível mais baixo em 15 meses, gerando preocupações no mercado sobre uma recessão econômica nos Estados Unidos. Isso levou os traders a começarem a reavaliar as expectativas de recessão, resultando em uma rápida queda dos três principais índices de ações dos EUA para perto da média móvel de 120 dias.
Neste caso, os fundos começaram a buscar refúgio. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu rapidamente, e o mercado de ouro também começou a mostrar sinais de pico.
Devido à influência do desempenho do mercado de ações dos EUA, o Bitcoin teve uma queda acentuada na última semana de fevereiro, alcançando a maior retração e a maior perda semanal deste ciclo.
A análise sugere que esta ronda de mercado é, na verdade, uma correção da precificação anterior do "Trump Trade". Tendo em conta a capacidade de autoajuste das políticas dos EUA e as perspetivas de desenvolvimento a médio e longo prazo do mercado de criptomoedas, atualmente pode ser um bom momento para investimento em Bitcoin a médio e longo prazo, recomendando-se uma estratégia de aumento de posição em lotes, com cautela.
Macroeconomia: Expectativas de recessão desencadeiam queda no mercado
Os dados econômicos e de emprego divulgados pelo governo dos EUA em fevereiro, juntamente com a confusão gerada pela política de tarifas de Trump, tornaram-se os dois principais fatores que afetam recentemente a tendência das finanças macro e do mercado de criptomoedas.
Os principais dados de emprego divulgados em 7 de fevereiro mostraram folhas de pagamento não agrícolas ajustadas sazonalmente de apenas 143.000 em janeiro, bem abaixo das expectativas de 170.000. A taxa de desemprego foi de 4%, ligeiramente abaixo das expectativas de 4,1%. O declínio acentuado do número de pessoas empregadas exacerbou os receios do mercado de uma recessão nos Estados Unidos.
Os dados do CPI divulgados a 12 de fevereiro mostram que a taxa mensal do CPI de janeiro atingiu 0,5%, superando a expectativa de 0,3% e também acima dos 0,4% de dezembro do ano passado. Isso fez com que a taxa anual superasse a expectativa de 2,9%, chegando a 3%. Três meses consecutivos de recuperação da inflação fizeram o mercado acreditar que o Federal Reserve tem razões suficientes para adiar o corte das taxas de juros. Mesmo que a economia mostre sinais de recessão, será difícil mudar a decisão do Federal Reserve.
No dia 21 de fevereiro, o índice de confiança do consumidor dos EUA, divulgado pela Universidade de Michigan, teve um valor final de 64,7 em fevereiro, abaixo do valor inicial de 67,8, atingindo o nível mais baixo em 15 meses. A contínua baixa confiança dos consumidores irá, sem dúvida, afetar a confiança das empresas.
Esses dados negativos se acumularam e, no final, abalaram a confiança do mercado. Nesse dia, os três principais índices de ações dos EUA registraram uma queda acentuada.
As ações americanas, que subiram significativamente por dois anos consecutivos, continuaram a cair na semana seguinte ao dia 21 (sexta-feira), eliminando todo o ganho deste mês e continuando a descer. O índice Nasdaq caiu 3,97% no mês, o Dow Jones caiu 1,58% no mês, o S&P 500 caiu 1,42% no mês e o índice de pequenas empresas RUT2000 caiu 5,45%. Tanto o Nasdaq quanto o S&P 500 caíram abaixo da média móvel de 120 dias.
Para os traders, a inflação continua a ressurgir, a situação do emprego pode começar a piorar, e a sombra de uma "recessão económica" volta a pairar, reduzindo as posições compradas pode ser a melhor opção.
Além do agravamento dos dados económicos e de emprego, as constantes mudanças de Trump na política de tarifas também deixam o mercado confuso e pessimista.
Em janeiro, Trump assinou um memorando sobre a "Política Comercial Americana em Primeiro Lugar" e anunciou a imposição de tarifas sobre produtos de vários países. O mercado inicialmente via a política de tarifas de Trump como uma ferramenta de negociação política, mas agora está prestes a ser implementada e começa a aumentar a inflação. Isso pode superar as expectativas do mercado, agravando o pessimismo entre os traders.
A única possibilidade de um impacto positivo sobre a inflação e a redução das taxas de juros, as "negociações Rússia-Ucrânia", embora tenham avançado bem na maior parte de fevereiro, sofreram um dramático conflito entre os presidentes dos dois países durante uma coletiva de imprensa na Casa Branca no final do mês, resultando na falência do acordo mineral que estava previsto para ser assinado. Os líderes europeus manifestaram apoio à Ucrânia, e as divergências entre os Estados Unidos e a Europa podem se aprofundar ainda mais. O que originalmente parecia um fim para a "guerra Rússia-Ucrânia" agora apresenta novas incertezas, tornando difícil a sua conclusão a curto prazo. Isso afetou as expectativas de que o fim da guerra aumentaria a produção de petróleo para reduzir a inflação.
Desde novembro do ano passado, a "transação Trump" foi baseada nas expectativas de um forte crescimento econômico. Agora, com dados de emprego fracos e inflação alta, além de tarifas que aumentam as expectativas de inflação, as expectativas do mercado se inverteram, saindo da "transação Trump" e começando a precificar uma "recessão econômica". De acordo com essa lógica, a queda dos três principais índices pode ser apenas o começo.
Depois de meados de janeiro, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos continuou a cair, passando de um máximo de 4,809% para 4,210%. Esta grande alteração no "âncora de preços" reflete uma significativa revisão em baixa das expectativas do mercado de capitais sobre uma recessão económica.
Com a inflação a rebater, sinais de recessão económica a aparecer e as quedas acentuadas nos mercados de ações e nos rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos, o mercado aumentou novamente as expectativas de cortes de taxas pelo Federal Reserve este ano, de 1 para 2 cortes. Do ponto de vista técnico, o Nasdaq e o S&P 500 já quebraram a linha dos 120 dias. Dada a atual situação severa, o mercado aumentou as expectativas de cortes de taxas; se não houver uma resposta positiva, poderá continuar a cair a curto prazo.
Ativos encriptados: oportunidades de investimento a médio e longo prazo aparecem
Em fevereiro, o Bitcoin abriu a 102414,05 dólares, fechou a 84293,73 dólares, atingiu um máximo de 102781,65 dólares e um mínimo de 78167,81 dólares, com uma queda de 17,69% ao longo do mês, totalizando uma desvalorização de 18113,53 dólares e uma amplitude de 24,03%. A maior queda a partir do pico foi de 28,52%, marcando a maior retração desde o início deste ciclo (janeiro de 2023).
A queda mensal concentrou-se na última semana, e a queda acentuada a curto prazo fez com que o mercado caísse em um pânico extremo. Em correspondência com a maior queda do ciclo, o índice de medo e ganância caiu para 10 pontos em 27 de fevereiro, o mais baixo desde o início deste ciclo, perto do ponto mais baixo da fase do mercado em baixa do último ciclo, que foi de 6 pontos.
Tecnicamente, o "fundos de Trump" foram efetivamente rompidos, refletindo a correção do mercado de ações dos EUA em relação ao "negócio de Trump". As "primeira linha de tendência de alta" e "segunda linha de tendência de alta" que foram anteriormente observadas neste ciclo foram rapidamente quebradas em um curto espaço de tempo. No final do mês, o preço do Bitcoin fechou próximo à média móvel de 200 dias.
Além da correlação com o mercado de ações dos EUA, a forte queda cíclica no mercado de criptomoedas este mês também está relacionada a eventos negativos internos do mercado.
No dia 14 de fevereiro, o presidente de um país promoveu a moeda MEME numa plataforma social, desencadeando uma onda de especulação que fez o seu valor de mercado disparar para 4,5 bilhões de dólares. Em seguida, o criador retirou os fundos da piscina de negociação, levando a uma rápida queda no preço da moeda e causando grandes perdas aos investidores.
No dia 21 de fevereiro, um determinado grupo de hackers explorou uma vulnerabilidade técnica de uma determinada bolsa de criptomoedas e roubou mais de 400.000 ETH e stETH, com um valor total superior a 1,5 mil milhões de dólares, tornando-se o maior ataque em termos de dólares na história das criptomoedas.
No dia 23 de fevereiro, um determinado contrato foi atacado, com fundos roubados superiores a 49 milhões de dólares.
Além disso, no dia 1 de março, o desbloqueio de um determinado token devido à falência de uma plataforma atingirá 11,2 milhões de unidades, com um valor total de cerca de 2 bilhões de dólares. O volume de desbloqueio representa 2,29% do total de emissão desse token, levando seu preço a cair mais de 50% ao longo do mês em um contexto de mercado fraco.
A análise indica que a maior queda do ciclo ocorrida em fevereiro no mercado de criptomoedas foi diretamente impulsionada pela queda das ações dos EUA, motivada pela expectativa de recessão econômica, e pode ser compreendida como uma correção na precificação do "negócio Trump". Com base na magnitude da queda das ações, o preço do Bitcoin poderia teoricamente cair até cerca de 73000 dólares, mas considerando que a melhoria dos fundamentos do Bitcoin sob o governo Trump é muito superior à queda das ações, a probabilidade de atingir esse ponto de baixa teórica é bastante baixa. O ciclo ainda está em andamento e, com base na autoajuste da política americana e na lógica otimista de médio a longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar prestes a apresentar uma oportunidade de investimento a médio e longo prazo. Recomenda-se, com cautela, aumentar a posição comprada em lotes.
Fluxo de fundos: Saídas significativas do canal ETF
Com a diminuição do sentimento de negociação de Trump, o fluxo de capital para o mercado de criptomoedas em fevereiro desacelerou significativamente. Essa desaceleração do fluxo interage continuamente com a queda dos preços, levando, por fim, a um colapso acentuado do preço do Bitcoin, que, após um longo período de consolidação em torno dos 96000 dólares, rompeu durante a última semana de fevereiro. O fluxo de capital em fevereiro caiu drasticamente para 2,111 milhões de dólares.
Uma análise aprofundada dos vários tipos de capital revela que o capital de stablecoins e o capital dos canais de ETF de Bitcoin apresentam atitudes divergentes. O canal de stablecoins teve uma entrada de 5,3 mil milhões de dólares durante o mês, enquanto os fundos do canal ETF saíram até 3,249 mil milhões de dólares.
Várias vezes foi apontado que o ETF de Bitcoin à vista já detém o poder de precificação de curto e médio prazo do Bitcoin, portanto, a tendência de preço do Bitcoin está altamente correlacionada com a tendência do mercado de ações dos EUA.
Este mês, o fluxo de saída do ETF de Bitcoin à vista ultrapassou 3,2 bilhões de dólares, tornando-se a razão externa mais direta para a queda, estabelecendo o maior registro de vendas mensais desde a sua listagem. O movimento futuro do Bitcoin dependerá principalmente da melhoria das expectativas económicas nos Estados Unidos, bem como do retorno de fundos no canal do ETF de Bitcoin à vista.
Segunda venda: investidores de curto prazo sob pressão
Desde o início de outubro de 2024, com o lançamento da segunda venda, 1,12 milhão de bitcoins passaram de um estado de posse a longo prazo para um estado de posse a curto prazo. A segunda venda é vista como uma condição necessária para o fim de um ciclo de mercado em alta, e a lógica por trás disso é que, uma vez que o volume de bitcoins em estado ativo atinja um certo nível, a liquidez se esgotará, levando à destruição completa da tendência de alta.
Ao rever a consolidação e a queda acentuada de fevereiro, os detentores a longo prazo mantiveram uma extrema contenção, vendendo apenas 7271 moedas. Na verdade, os atuais detentores a longo prazo já ignoraram as cotações da faixa "fundo Trump" (89000~110000 dólares), optando por manter as moedas à espera de uma valorização.
Na última semana de fevereiro, as perdas transferidas vieram principalmente de detentores de curto prazo. De acordo com a análise de dados on-chain, até 24 de fevereiro, os detentores de curto prazo ainda estavam firmes, mas no dia 25 houve uma grande venda, resultando em uma perda de 255 milhões de dólares apenas para os detentores de curto prazo on-chain. Este foi o segundo maior dia de perdas desde o início deste ciclo, apenas atrás de 5 de agosto de 2024 (perda on-chain de 362 milhões). Historicamente, após perdas de grande magnitude semelhantes, os detentores de curto prazo muitas vezes veem o mercado atingir um fundo temporário.
A análise aprofundada na cadeia revelou que, desde 24 de fevereiro, o número de bitcoins distribuídos na faixa de 78000~89000 dólares aumentou em 564920.06, enquanto o número de bitcoins distribuídos na faixa "Trump Bottom" (89000~110000 dólares) diminuiu em 412875.03.
"Trump底" intervalo formou-se entre novembro do ano passado e fevereiro deste ano, e os detentores deste intervalo pertencem a investidores de curto prazo típicos. A venda de ativos perdidos pelos investidores de curto prazo, que tentam construir um fundo de médio prazo, também consolidou o intervalo de 73000~89000, onde há menos ativos.
Conclusão
No relatório de janeiro, enfatizámos que "a maior incerteza externa decorre da reação em cadeia formada pelas expectativas de cortes nas taxas de juro e pelo fornecimento de fundos após a implementação da política económica de Trump; uma vez que a liquidez do capital esteja restringida, a volatilidade aumentará significativamente". Esta preocupação já se concretizou.
De acordo com a análise, a venda de moedas em perda provém principalmente de investidores de curto prazo, enquanto os detentores de longo prazo já desaceleraram silenciosamente suas vendas e estão aguardando uma valorização. Acredita-se que o atual mercado em alta está apenas em um estado de consolidação, e não em uma reversão de baixa.
Acreditamos que a maior correção do ciclo atual do Bitcoin, que ocorreu em fevereiro, foi causada pela revisão em baixa das expectativas de "recessão econômica" nos mercados de ações dos EUA, que estavam em altos históricos, resultando na saída significativa de fundos do ETF de Bitcoin spot. O impulso para a reversão também virá da mudança nas expectativas do mercado de ações dos EUA e da recuperação da tendência.
A estrutura interna é relativamente estável, o Bitcoin e o mercado de criptomoedas ainda operam dentro de padrões cíclicos, e a queda de preços no curto prazo traz oportunidades de investimento no médio e longo prazo.
É necessário estar atento à evolução da macroeconomia dos EUA, às expectativas do mercado e à atitude da Reserva Federal em relação ao reinício do corte de taxas.
A agitação macroeconômica aumenta, a Grande queda do Bitcoin traz oportunidades. Recomenda-se uma alocação cautelosa em lotes.
A turbulência macroeconómica global oferece uma boa oportunidade de alocação no mercado de criptomoedas
Em fevereiro, a configuração econômica global, especialmente o ambiente macroeconômico dos Estados Unidos, passou por uma mudança dramática.
Os dados de inflação dos EUA aumentaram, e a confiança do consumidor caiu para o nível mais baixo em 15 meses, gerando preocupações no mercado sobre uma recessão econômica nos Estados Unidos. Isso levou os traders a começarem a reavaliar as expectativas de recessão, resultando em uma rápida queda dos três principais índices de ações dos EUA para perto da média móvel de 120 dias.
Neste caso, os fundos começaram a buscar refúgio. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu rapidamente, e o mercado de ouro também começou a mostrar sinais de pico.
Devido à influência do desempenho do mercado de ações dos EUA, o Bitcoin teve uma queda acentuada na última semana de fevereiro, alcançando a maior retração e a maior perda semanal deste ciclo.
A análise sugere que esta ronda de mercado é, na verdade, uma correção da precificação anterior do "Trump Trade". Tendo em conta a capacidade de autoajuste das políticas dos EUA e as perspetivas de desenvolvimento a médio e longo prazo do mercado de criptomoedas, atualmente pode ser um bom momento para investimento em Bitcoin a médio e longo prazo, recomendando-se uma estratégia de aumento de posição em lotes, com cautela.
Macroeconomia: Expectativas de recessão desencadeiam queda no mercado
Os dados econômicos e de emprego divulgados pelo governo dos EUA em fevereiro, juntamente com a confusão gerada pela política de tarifas de Trump, tornaram-se os dois principais fatores que afetam recentemente a tendência das finanças macro e do mercado de criptomoedas.
Os principais dados de emprego divulgados em 7 de fevereiro mostraram folhas de pagamento não agrícolas ajustadas sazonalmente de apenas 143.000 em janeiro, bem abaixo das expectativas de 170.000. A taxa de desemprego foi de 4%, ligeiramente abaixo das expectativas de 4,1%. O declínio acentuado do número de pessoas empregadas exacerbou os receios do mercado de uma recessão nos Estados Unidos.
Os dados do CPI divulgados a 12 de fevereiro mostram que a taxa mensal do CPI de janeiro atingiu 0,5%, superando a expectativa de 0,3% e também acima dos 0,4% de dezembro do ano passado. Isso fez com que a taxa anual superasse a expectativa de 2,9%, chegando a 3%. Três meses consecutivos de recuperação da inflação fizeram o mercado acreditar que o Federal Reserve tem razões suficientes para adiar o corte das taxas de juros. Mesmo que a economia mostre sinais de recessão, será difícil mudar a decisão do Federal Reserve.
No dia 21 de fevereiro, o índice de confiança do consumidor dos EUA, divulgado pela Universidade de Michigan, teve um valor final de 64,7 em fevereiro, abaixo do valor inicial de 67,8, atingindo o nível mais baixo em 15 meses. A contínua baixa confiança dos consumidores irá, sem dúvida, afetar a confiança das empresas.
Esses dados negativos se acumularam e, no final, abalaram a confiança do mercado. Nesse dia, os três principais índices de ações dos EUA registraram uma queda acentuada.
As ações americanas, que subiram significativamente por dois anos consecutivos, continuaram a cair na semana seguinte ao dia 21 (sexta-feira), eliminando todo o ganho deste mês e continuando a descer. O índice Nasdaq caiu 3,97% no mês, o Dow Jones caiu 1,58% no mês, o S&P 500 caiu 1,42% no mês e o índice de pequenas empresas RUT2000 caiu 5,45%. Tanto o Nasdaq quanto o S&P 500 caíram abaixo da média móvel de 120 dias.
Para os traders, a inflação continua a ressurgir, a situação do emprego pode começar a piorar, e a sombra de uma "recessão económica" volta a pairar, reduzindo as posições compradas pode ser a melhor opção.
Além do agravamento dos dados económicos e de emprego, as constantes mudanças de Trump na política de tarifas também deixam o mercado confuso e pessimista.
Em janeiro, Trump assinou um memorando sobre a "Política Comercial Americana em Primeiro Lugar" e anunciou a imposição de tarifas sobre produtos de vários países. O mercado inicialmente via a política de tarifas de Trump como uma ferramenta de negociação política, mas agora está prestes a ser implementada e começa a aumentar a inflação. Isso pode superar as expectativas do mercado, agravando o pessimismo entre os traders.
A única possibilidade de um impacto positivo sobre a inflação e a redução das taxas de juros, as "negociações Rússia-Ucrânia", embora tenham avançado bem na maior parte de fevereiro, sofreram um dramático conflito entre os presidentes dos dois países durante uma coletiva de imprensa na Casa Branca no final do mês, resultando na falência do acordo mineral que estava previsto para ser assinado. Os líderes europeus manifestaram apoio à Ucrânia, e as divergências entre os Estados Unidos e a Europa podem se aprofundar ainda mais. O que originalmente parecia um fim para a "guerra Rússia-Ucrânia" agora apresenta novas incertezas, tornando difícil a sua conclusão a curto prazo. Isso afetou as expectativas de que o fim da guerra aumentaria a produção de petróleo para reduzir a inflação.
Desde novembro do ano passado, a "transação Trump" foi baseada nas expectativas de um forte crescimento econômico. Agora, com dados de emprego fracos e inflação alta, além de tarifas que aumentam as expectativas de inflação, as expectativas do mercado se inverteram, saindo da "transação Trump" e começando a precificar uma "recessão econômica". De acordo com essa lógica, a queda dos três principais índices pode ser apenas o começo.
Depois de meados de janeiro, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos continuou a cair, passando de um máximo de 4,809% para 4,210%. Esta grande alteração no "âncora de preços" reflete uma significativa revisão em baixa das expectativas do mercado de capitais sobre uma recessão económica.
Com a inflação a rebater, sinais de recessão económica a aparecer e as quedas acentuadas nos mercados de ações e nos rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos, o mercado aumentou novamente as expectativas de cortes de taxas pelo Federal Reserve este ano, de 1 para 2 cortes. Do ponto de vista técnico, o Nasdaq e o S&P 500 já quebraram a linha dos 120 dias. Dada a atual situação severa, o mercado aumentou as expectativas de cortes de taxas; se não houver uma resposta positiva, poderá continuar a cair a curto prazo.
Ativos encriptados: oportunidades de investimento a médio e longo prazo aparecem
Em fevereiro, o Bitcoin abriu a 102414,05 dólares, fechou a 84293,73 dólares, atingiu um máximo de 102781,65 dólares e um mínimo de 78167,81 dólares, com uma queda de 17,69% ao longo do mês, totalizando uma desvalorização de 18113,53 dólares e uma amplitude de 24,03%. A maior queda a partir do pico foi de 28,52%, marcando a maior retração desde o início deste ciclo (janeiro de 2023).
A queda mensal concentrou-se na última semana, e a queda acentuada a curto prazo fez com que o mercado caísse em um pânico extremo. Em correspondência com a maior queda do ciclo, o índice de medo e ganância caiu para 10 pontos em 27 de fevereiro, o mais baixo desde o início deste ciclo, perto do ponto mais baixo da fase do mercado em baixa do último ciclo, que foi de 6 pontos.
Tecnicamente, o "fundos de Trump" foram efetivamente rompidos, refletindo a correção do mercado de ações dos EUA em relação ao "negócio de Trump". As "primeira linha de tendência de alta" e "segunda linha de tendência de alta" que foram anteriormente observadas neste ciclo foram rapidamente quebradas em um curto espaço de tempo. No final do mês, o preço do Bitcoin fechou próximo à média móvel de 200 dias.
Além da correlação com o mercado de ações dos EUA, a forte queda cíclica no mercado de criptomoedas este mês também está relacionada a eventos negativos internos do mercado.
No dia 14 de fevereiro, o presidente de um país promoveu a moeda MEME numa plataforma social, desencadeando uma onda de especulação que fez o seu valor de mercado disparar para 4,5 bilhões de dólares. Em seguida, o criador retirou os fundos da piscina de negociação, levando a uma rápida queda no preço da moeda e causando grandes perdas aos investidores.
No dia 21 de fevereiro, um determinado grupo de hackers explorou uma vulnerabilidade técnica de uma determinada bolsa de criptomoedas e roubou mais de 400.000 ETH e stETH, com um valor total superior a 1,5 mil milhões de dólares, tornando-se o maior ataque em termos de dólares na história das criptomoedas.
No dia 23 de fevereiro, um determinado contrato foi atacado, com fundos roubados superiores a 49 milhões de dólares.
Além disso, no dia 1 de março, o desbloqueio de um determinado token devido à falência de uma plataforma atingirá 11,2 milhões de unidades, com um valor total de cerca de 2 bilhões de dólares. O volume de desbloqueio representa 2,29% do total de emissão desse token, levando seu preço a cair mais de 50% ao longo do mês em um contexto de mercado fraco.
A análise indica que a maior queda do ciclo ocorrida em fevereiro no mercado de criptomoedas foi diretamente impulsionada pela queda das ações dos EUA, motivada pela expectativa de recessão econômica, e pode ser compreendida como uma correção na precificação do "negócio Trump". Com base na magnitude da queda das ações, o preço do Bitcoin poderia teoricamente cair até cerca de 73000 dólares, mas considerando que a melhoria dos fundamentos do Bitcoin sob o governo Trump é muito superior à queda das ações, a probabilidade de atingir esse ponto de baixa teórica é bastante baixa. O ciclo ainda está em andamento e, com base na autoajuste da política americana e na lógica otimista de médio a longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar prestes a apresentar uma oportunidade de investimento a médio e longo prazo. Recomenda-se, com cautela, aumentar a posição comprada em lotes.
Fluxo de fundos: Saídas significativas do canal ETF
Com a diminuição do sentimento de negociação de Trump, o fluxo de capital para o mercado de criptomoedas em fevereiro desacelerou significativamente. Essa desaceleração do fluxo interage continuamente com a queda dos preços, levando, por fim, a um colapso acentuado do preço do Bitcoin, que, após um longo período de consolidação em torno dos 96000 dólares, rompeu durante a última semana de fevereiro. O fluxo de capital em fevereiro caiu drasticamente para 2,111 milhões de dólares.
Uma análise aprofundada dos vários tipos de capital revela que o capital de stablecoins e o capital dos canais de ETF de Bitcoin apresentam atitudes divergentes. O canal de stablecoins teve uma entrada de 5,3 mil milhões de dólares durante o mês, enquanto os fundos do canal ETF saíram até 3,249 mil milhões de dólares.
Várias vezes foi apontado que o ETF de Bitcoin à vista já detém o poder de precificação de curto e médio prazo do Bitcoin, portanto, a tendência de preço do Bitcoin está altamente correlacionada com a tendência do mercado de ações dos EUA.
Este mês, o fluxo de saída do ETF de Bitcoin à vista ultrapassou 3,2 bilhões de dólares, tornando-se a razão externa mais direta para a queda, estabelecendo o maior registro de vendas mensais desde a sua listagem. O movimento futuro do Bitcoin dependerá principalmente da melhoria das expectativas económicas nos Estados Unidos, bem como do retorno de fundos no canal do ETF de Bitcoin à vista.
Segunda venda: investidores de curto prazo sob pressão
Desde o início de outubro de 2024, com o lançamento da segunda venda, 1,12 milhão de bitcoins passaram de um estado de posse a longo prazo para um estado de posse a curto prazo. A segunda venda é vista como uma condição necessária para o fim de um ciclo de mercado em alta, e a lógica por trás disso é que, uma vez que o volume de bitcoins em estado ativo atinja um certo nível, a liquidez se esgotará, levando à destruição completa da tendência de alta.
Ao rever a consolidação e a queda acentuada de fevereiro, os detentores a longo prazo mantiveram uma extrema contenção, vendendo apenas 7271 moedas. Na verdade, os atuais detentores a longo prazo já ignoraram as cotações da faixa "fundo Trump" (89000~110000 dólares), optando por manter as moedas à espera de uma valorização.
Na última semana de fevereiro, as perdas transferidas vieram principalmente de detentores de curto prazo. De acordo com a análise de dados on-chain, até 24 de fevereiro, os detentores de curto prazo ainda estavam firmes, mas no dia 25 houve uma grande venda, resultando em uma perda de 255 milhões de dólares apenas para os detentores de curto prazo on-chain. Este foi o segundo maior dia de perdas desde o início deste ciclo, apenas atrás de 5 de agosto de 2024 (perda on-chain de 362 milhões). Historicamente, após perdas de grande magnitude semelhantes, os detentores de curto prazo muitas vezes veem o mercado atingir um fundo temporário.
A análise aprofundada na cadeia revelou que, desde 24 de fevereiro, o número de bitcoins distribuídos na faixa de 78000~89000 dólares aumentou em 564920.06, enquanto o número de bitcoins distribuídos na faixa "Trump Bottom" (89000~110000 dólares) diminuiu em 412875.03.
"Trump底" intervalo formou-se entre novembro do ano passado e fevereiro deste ano, e os detentores deste intervalo pertencem a investidores de curto prazo típicos. A venda de ativos perdidos pelos investidores de curto prazo, que tentam construir um fundo de médio prazo, também consolidou o intervalo de 73000~89000, onde há menos ativos.
Conclusão
No relatório de janeiro, enfatizámos que "a maior incerteza externa decorre da reação em cadeia formada pelas expectativas de cortes nas taxas de juro e pelo fornecimento de fundos após a implementação da política económica de Trump; uma vez que a liquidez do capital esteja restringida, a volatilidade aumentará significativamente". Esta preocupação já se concretizou.
De acordo com a análise, a venda de moedas em perda provém principalmente de investidores de curto prazo, enquanto os detentores de longo prazo já desaceleraram silenciosamente suas vendas e estão aguardando uma valorização. Acredita-se que o atual mercado em alta está apenas em um estado de consolidação, e não em uma reversão de baixa.
Acreditamos que a maior correção do ciclo atual do Bitcoin, que ocorreu em fevereiro, foi causada pela revisão em baixa das expectativas de "recessão econômica" nos mercados de ações dos EUA, que estavam em altos históricos, resultando na saída significativa de fundos do ETF de Bitcoin spot. O impulso para a reversão também virá da mudança nas expectativas do mercado de ações dos EUA e da recuperação da tendência.
A estrutura interna é relativamente estável, o Bitcoin e o mercado de criptomoedas ainda operam dentro de padrões cíclicos, e a queda de preços no curto prazo traz oportunidades de investimento no médio e longo prazo.
É necessário estar atento à evolução da macroeconomia dos EUA, às expectativas do mercado e à atitude da Reserva Federal em relação ao reinício do corte de taxas.
![Relatório de Fevereiro do EMC Labs: Expectativas de recessão econômica nos EUA aumentam, BTC enfrenta