Gate Academia: Interpretação de dados na cadeia Web3 em julho de 2025｜Recuperação total na cadeia do Ethereum, WorldChain atrai fortemente investimentos e aparece na lista
O volume de transações do Ethereum atingiu um novo máximo, enquanto Solana e Base lideram as transações e a atividade em cadeia impulsionadas por aplicações de alta frequência como xStocks e pagamentos com stablecoins, resultando em uma contínua diferenciação do ecossistema de blockchain.
O Ethereum continua a liderar o fluxo de capital nas blockchains públicas, enquanto o WorldChain, com sua interação entre cadeias e o World ID, impulsiona o crescimento do ecossistema, subindo para a segunda posição e tornando-se a blockchain pública emergente mais comentada deste mês.
Durante o período de flutuação alta do preço do Bitcoin, o valor de mercado realizado na cadeia atingiu um novo recorde histórico, mostrando que os fundos continuam a fluir e que a estrutura do mercado é robusta; ao mesmo tempo, a intensidade da liberação de lucros e a proporção de oferta a curto prazo aumentaram, refletindo um aumento na pressão de venda potencial e uma intensificação das expectativas de volatilidade.
LetsBonk.fun, com o seu projeto de sucesso USELESS, um mecanismo de distribuição transparente e uma forte dinâmica de usuários, superou completamente o Pump.fun em julho, tornando-se a plataforma dominante no mercado de emissão de moedas Meme na blockchain Solana.
A ENA, com o crescimento explosivo do USDe, o plano de recompra e a colaboração com instituições, consolida sua posição de liderança no mercado de stablecoins. Embora o desbloqueio de tokens a curto prazo possa trazer volatilidade, os fundamentos fortes sustentam o potencial de alta a médio e longo prazo.
Resumo de Dados em Cadeia
Visão geral das atividades em cadeia e fluxo de fundos
Além da análise geral do fluxo de fundos na blockchain, selecionamos ainda alguns indicadores-chave de atividades na blockchain para avaliar o verdadeiro uso e atividade dos ecossistemas de diferentes blockchains. Esses indicadores incluem o volume de transações diárias, as taxas de Gas diárias, o número de endereços ativos diários e o fluxo líquido de pontes cross-chain, abrangendo vários aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da blockchain podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais dos ecossistemas de blockchains públicas, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado de uma demanda de uso real e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.
Análise do volume de transações: o volume de transações do Ethereum atinge um novo recorde, Solana e Base lideram o padrão de interações de alta frequência
De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera com uma impressionante média mensal de aproximadamente 35,3 bilhões de transações, mantendo-se no topo de todas as principais blockchains. O desempenho do volume de transações em julho foi notável, com um aumento de cerca de 30% em relação ao mês anterior. Além da estrutura de interações de alta frequência e baixo valor já existente, ativos tokenizados como xStocks e atividades de airdrop contínuas estão constantemente liberando a demanda de interações, impulsionando efetivamente a atividade de transações na blockchain. O volume diário de transações da Solana mantém-se estável entre 90 milhões e 100 milhões, com pouca volatilidade, o que demonstra sua forte adesão nas interações na blockchain.
Base ocupa o segundo lugar com 2,78 bilhões de transações, mantendo-se em primeiro lugar no grupo Layer 2. A tendência geral é estável, com um volume médio diário de transações entre 9 milhões e 10 milhões, mostrando um crescimento contínuo nas transações de aplicativos nativos. A estrutura de transações da Base combina frequência de interação e profundidade de transação, formando uma boa base econômica de rede, cuja atividade é principalmente sustentada pelo pagamento nativo em USDC, pela prosperidade dos protocolos DeFi e pelo processo de institucionalização na cadeia.
Ethereum ocupa a quinta posição com um volume de transações mensal de 46,67 milhões, mas atingiu um novo recorde histórico, subindo 3,6% em relação ao pico anterior de maio de 2021. Além disso, a média móvel de 7 dias do número de transações na rede também está se aproximando do pico histórico, alcançando 1,64 milhão, ligeiramente abaixo do recorde de 1,66 milhão registrado em maio de 2021. Com o aumento geral da atividade na rede, o preço do ETH também atingiu um máximo em anos de 3.700 USDT no final de julho. Apesar do alto valor de interação por unidade do Ethereum, limitado pelos custos de Gas e pela fragmentação do Layer 2, o volume diário de transações permanece em torno de 1,5 milhão.
No geral, o volume de transações da Ethereum atingiu um novo máximo em quatro anos; a Solana, com sua forte frequência de interações e ampla disposição ecológica, continua a dominar o padrão de transações em cadeia, demonstrando alta escalabilidade; a Base apresentou um desempenho excelente no campo Layer 2, estabelecendo uma estrutura de transações estável e em crescimento contínuo. Ambas exibem características de "estrutura estável + usuários reais + aplicações diversificadas", sendo uma das representações mais robustas do desempenho das transações em cadeia atualmente. De forma geral, o volume de transações em cadeia está acelerando a apresentar uma tendência de diferenciação estrutural entre "cadeias de alta frequência para o povo" e "cadeias de alta renda de baixa frequência".
Análise de endereços ativos: Solana atinge mais de 4,4 milhões de usuários ativos diários, mantendo-se no topo, Base em crescimento estável
De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera continuamente o ecossistema de blockchains públicas com uma média diária de 4,42 milhões de endereços ativos. Embora tenha havido uma leve queda em relação ao mês passado, ainda está muito à frente de outras redes Layer 1 e de todas as redes Layer 2. A estrutura de usuários da Solana está se transformando gradualmente de especulação para cenários de aplicação reais, onde os tokens tokenizados xStocks se tornaram um motor chave. Este produto foi lançado pela Backed Finance, convertendo ações 1:1 em tokens SPL na blockchain, já disponível em plataformas como a Gate, suportando transações transfronteiriças e retiradas para participar de atividades DeFi na blockchain, ampliando significativamente as dimensões de uso de ativos da Solana e aumentando a adesão e a atividade do ecossistema.
A Base ocupa a segunda posição com uma média diária de 1,44 milhões de endereços ativos. Embora tenha tido uma ligeira queda em relação a junho, a tendência geral continua robusta, mostrando que seu crescimento de usuários passou de uma fase de explosão para uma expansão estrutural. A atividade da Base beneficia-se da continuidade de três grandes motores: o lançamento contínuo de Dapps nativos, a implementação gradual de pagamentos em USDC e as interações de alto valor em blockchain promovidas por instituições financeiras, estabelecendo gradualmente sua posição no ecossistema de aplicações full-stack.
A atividade dos usuários do Ethereum e do Arbitrum em julho foi relativamente baixa, com endereços diários médios de 480 mil e 340 mil, respectivamente, mas o número total de endereços ativos do Ethereum no mês alcançou 17,55 milhões, estabelecendo um novo recorde desde maio de 2021. Apesar de o Ethereum estar há muito tempo limitado pelos altos custos de Gas e pela barreira de interação, os usuários continuam a migrar para redes Layer 2 com custos mais baixos. No entanto, com a plataforma de investimento social eToro planejando lançar ativos de ações on-chain no Ethereum, combinada com sua vasta base de usuários, isso pode trazer novos cenários de emissão de ativos e um impulso para o aumento da atividade.
De forma geral, os dados de endereços ativos continuam a mostrar um padrão de diferenciação entre as cadeias. Solana e Base ocupam posições altas, respectivamente, no Layer 1 e no Layer 2, demonstrando forte capacidade de agregação de usuários e direcionamento de ecossistemas; enquanto cadeias tradicionais, se não conseguirem introduzir novos cenários de aplicação ou reduzir as barreiras de uso, continuarão a enfrentar pressão de perda de usuários. A atividade não apenas reflete a temperatura atual das interações, mas também indica a direção futura do foco de recursos financeiros e de desenvolvimento, valendo a pena continuar a acompanhar sua evolução estrutural.
Análise da receita de taxas na blockchain: Ethereum domina cenários de alto valor, Solana e Layer 2 expandem a receita de alta frequência
De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, o Ethereum lidera com uma receita mensal de 74,28 milhões de dólares, demonstrando sua posição dominante em liquidações on-chain em transações de alto valor, DeFi e atividades de NFT. Embora a atividade dos usuários seja ligeiramente inferior à do Solana, a alta densidade de interações on-chain do Ethereum e o grande valor unitário das interações ainda sustentam sua vantagem absoluta na estrutura de receitas.【3】
A Solana ocupa o segundo lugar com 42,3 milhões de dólares. Apesar de ter taxas de transação baixas, a grande base de usuários ativos e a interação frequente de bots impulsionam um crescimento estável na receita total de taxas. A Solana mantém interações de microtransação frequentes em cenários de Meme coins, negociação automatizada e pagamentos, que constituem a principal fonte de receita.
Base e Arbitrum ocupam o quarto e quinto lugares, respectivamente, com receitas mensais de 5,34 milhões de dólares e 1,97 milhões de dólares, mostrando que as novas redes Layer 2 estão gradualmente adquirindo capacidade de receita independente. A tendência de receita do Base é consistente com a tendência de atividade dos usuários, impulsionada pelo aumento de pagamentos em stablecoins e pela atividade de Dapps nativos, formando uma dinâmica de receita bastante constante; Arbitrum, embora seu número de usuários seja inferior ao do Base, ainda mantém uma certa adesão nas interações, mostrando que a profundidade de seu ecossistema ainda oferece suporte.
De uma forma geral, o padrão de receita de taxas on-chain reflete claramente um modelo de dupla condução entre "interações de alto valor" e "interações de microtransações de alta frequência": Ethereum mantém uma liderança em descontinuidade com cenários de alto valor; Solana, por sua vez, constrói uma receita considerável com uma frequência de interações extremamente alta; Base e Arbitrum, como redes Layer 2 emergentes, estão gradualmente cultivando um modelo de cobrança sustentável, mostrando potencial de crescimento estrutural. O crescimento sustentável contínuo da receita de taxas se tornará um indicador chave para avaliar a capacidade de autossuficiência dos ecossistemas de cada blockchain e a viabilidade dos modelos econômicos dos tokens.
Análise do fluxo de fundos em blockchain: Ethereum continua a liderar, WorldChain atrai capital e entra na lista
De acordo com os dados da Artemis, até o final do mês passado, o Ethereum permaneceu em primeiro lugar entre as blockchains públicas com um fluxo líquido de 1,6 bilhões de dólares, demonstrando sua vantagem esmagadora em termos de implantação institucional e profundidade do ecossistema. Vale destacar que a blockchain emergente WorldChain, graças à sua estreita interação cross-chain com a mainnet do Ethereum, atraiu até 113 milhões de dólares em fluxo líquido este mês, saltando para o segundo lugar, superando a atratividade de Avalanche (67,1 milhões de dólares) e Polygon PoS (43,7 milhões de dólares), tornando-se a nova força emergente mais notável deste mês.【4】
Em comparação, a saída líquida mensal da Base atingiu 859 milhões de dólares, tornando-se a blockchain com maior saída de fundos este mês, mostrando que as expectativas de risco do mercado mudaram significativamente, possivelmente relacionadas ao ajuste de avaliação de curto prazo, diminuição da atividade do ecossistema ou ao fim dos incentivos iniciais. Ao mesmo tempo, Unichain (-560 milhões de dólares) e Arbitrum (-132 milhões de dólares) também apresentaram saídas significativas de fundos, refletindo que o mercado atual entrou em uma fase de coexistência de arbitragem de alta frequência e busca por segurança, com a velocidade de troca de fundos entre as cadeias aumentando e as características de rotação de hotspots se tornando cada vez mais evidentes.
O fluxo de fundos do WorldChain não vem apenas do entusiasmo de curto prazo, mas também acompanha a contínua expansão da infraestrutura básica do ecossistema. Seu protocolo central de autenticação de identidade, World ID, é baseado na tecnologia de reconhecimento de íris, oferecendo um serviço descentralizado de verificação de identidade humana para usuários em todo o mundo. Atualmente, cobre mais de 160 países e regiões, com mais de 14 milhões de identidades independentes verificadas e um total de usuários que ultrapassa os 30 milhões, tornando-se a entrada-chave para resolver o problema de "confusão entre humanos e máquinas" na era da IA.
De uma maneira geral, embora o Ethereum continue a ser o núcleo do capital on-chain e da implantação institucional, o WorldChain, com um fluxo líquido de capital estável, uma taxa de crescimento de 43,55% na TVL mensal e a conexão ecológica impulsionada pelo World ID, está construindo um novo ecossistema com um forte efeito de rede. 【5】 No contexto atual de intensificação da competição de capital entre cadeias públicas e ecossistemas, a ascensão do WorldChain merece atenção contínua, e sua capacidade de manter o entusiasmo do capital e convertê-lo em retenção de usuários e apoio contínuo de desenvolvedores será a chave para avaliar seu valor a longo prazo.
Análise de indicadores chave do Bitcoin
No contexto da rotação de fundos entre blockchains, o Bitcoin, como o ativo âncora central do mercado, tem seus indicadores estruturais on-chain a liberar simultaneamente vários sinais potenciais, refletindo um ajuste profundo na estrutura do mercado e no comportamento dos fundos. Desde que, em meados de julho, o Bitcoin atingiu o seu ponto histórico de 123.000 USDT, o preço entrou numa fase de oscilação em altos níveis, tornando a estrutura de capital on-chain e as mudanças na oferta ainda mais cruciais.
Para uma avaliação mais aprofundada da lógica de suporte e da evolução dos riscos na atual faixa de alta, este artigo se concentrará em três indicadores on-chain principais: Capital Realizado & Mudança de Posição Líquida, Intensidade de Liberação de Lucros e Capacidade de Absorção do Mercado, e a Mudança na Estrutura de Posição (Relação de Suprimento LTH/STH). Através da observação cruzada, espera-se esclarecer a distribuição de ativos no mercado em alta, a pressão de oferta e a capacidade de suporte estrutural, proporcionando uma perspectiva on-chain mais preditiva para analisar a tendência futura do mercado.
O valor de mercado realizado do BTC atingiu um novo recorde, a estrutura na cadeia continua a otimizar-se
De acordo com os dados da Glassnode, a capitalização de mercado realizada do Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, superando 1,02 trilhões de dólares, refletindo a melhoria contínua da estrutura de capital na blockchain e o aumento do custo de aquisição dos investidores de longo prazo. A área verde no gráfico mostra a "mudança percentual na posição líquida da capitalização realizada" (Realized Cap Net Position Change %), representando a intensidade com que novos fundos estão comprando Bitcoin a um custo mais alto. Desde o final de junho, este indicador subiu significativamente, mostrando que novos fundos estão constantemente entrando, e a estrutura do mercado está se tornando mais robusta.
Apesar de o preço à vista do Bitcoin ter mantido uma faixa alta entre 115.000 e 123.000 USDT desde julho, a capitalização de mercado realizada continua a subir, o que indica que mais ativos estão sendo negociados em níveis elevados, sem criar uma pressão de venda em larga escala. Esta tendência está intimamente relacionada ao aumento da confiança dos detentores de longo prazo e ao suporte da compra institucional.
Com base na performance do mercado em que um investidor inicial de Bitcoin distribuiu 80.000 BTC através dos serviços da Galaxy Digital, o mercado de Bitcoin demonstrou uma forte capacidade de absorção de liquidez e resiliência estrutural. Mesmo durante os períodos de negociação de fim de semana, que geralmente têm menor liquidez, o mercado foi capaz de digerir rapidamente grandes flutuações de capital, efetivamente amortecendo as pressões de venda e mantendo a estabilidade dos preços, consolidando ainda mais a estrutura atual do mercado em alta. Se a tendência de entrada líquida de capital continuar, os preços subsequentes podem alcançar uma ruptura estrutural.
O evento de distribuição de 80.000 BTC resultou em um aumento significativo no indicador de Lucro/Prejuízo Realizado (Net Realized Profit/Loss), alcançando um recorde histórico de 3,7 bilhões de dólares. Essa volatilidade ocorreu antes da venda real no fim de semana, indicando que alguns fundos já haviam começado a se mover antes da distribuição final. Inicialmente, esse lote de BTC foi identificado pela lógica de reconhecimento na cadeia como uma transferência interna, mas com a subsequente transferência através da Galaxy Digital, essas transações foram reclassificadas como entrega de ativos com substância econômica, significando que o Bitcoin realmente mudou de mãos e completou a transferência de propriedade.
BTC realizou uma relação de lucro e perda que atingiu um nível histórico, a pressão de oferta a curto prazo está aumentando
De acordo com os dados da Glassnode, as atividades de realização de lucros no mercado aumentaram significativamente recentemente, impulsionando a razão de lucro/prejuízo realizado (Realized Profit/Loss Ratio) a subir rapidamente. Atualmente, o montante de lucros é 571 vezes superior ao de prejuízos, alcançando um nível extremamente alto, com apenas cerca de 1,5% dos dias de negociação apresentando níveis semelhantes. Na imagem, pode-se ver que esta razão está próxima da faixa histórica alta, enquanto o preço do Bitcoin também se encontra em uma fase de alta oscilação.
No entanto, isso não significa que o mercado atingirá imediatamente seu pico. Olhando para a história, em março de 2024, quando o Bitcoin subiu para o pico de 73.000 USDT, realmente houve uma forte liberação de lucros, mas nem todas as situações semelhantes irão imediatamente desencadear uma correção de preços. Por exemplo, no final de 2024, quando ultrapassou a marca de 100.000 USDT, a relação de lucros e perdas realizada alcançou seu pico em torno de 98.000 USDT, mas o preço ainda continuou a subir até 107.000 USDT antes de finalmente atingir seu pico.
De um modo geral, a realização de lucros em alta intensidade costuma ser um sinal de que o mercado está a entrar numa zona de alto risco, mas os ajustes de preços frequentemente apresentam uma certa defasagem. A curto prazo, essa liberação de lucros gera pressão de oferta, exigindo que o mercado absorva e digira essa pressão por um certo período de tempo antes que a tendência de preços possa refletir uma reação substancial.
Os detentores de BTC a longo prazo estão reduzindo suas posições, e o aumento da proporção de oferta a curto prazo gera expectativas de volatilidade
De acordo com os dados da Glassnode, a relação de oferta entre detentores de longo prazo e detentores de curto prazo de Bitcoin (LTH/STH Supply Ratio) apresentou uma queda significativa, tendo recuado cerca de 11% em relação ao pico, refletindo um aumento relativo na oferta de detentores de curto prazo, o que pode significar que o mercado está passando por um certo grau de transferência de ativos e realização de lucros.
Esta mudança geralmente ocorre quando o mercado está em alta ou quando os preços se aproximam de máximas sazonais, indicando que alguns investidores de longo prazo decidiram realizar lucros, enquanto novos investidores entram no mercado a altos níveis. Esta alteração na estrutura de oferta pode aumentar a volatilidade do mercado a curto prazo, ao mesmo tempo que representa um aumento na atividade do mercado.【9】
No entanto, atualmente a relação LTH/STH ainda se encontra em um nível relativamente alto, o que significa que a crença no holding de longo prazo do mercado não foi quebrada e ainda possui um certo suporte. Se a relação continuar a cair, deve-se observar se mais investidores de longo prazo participam da venda, o que pode criar pressão temporária sobre os preços. Por outro lado, se a relação parar de cair e subir, isso pode se tornar um sinal de que o mercado está acumulando novamente força e solidificando a estrutura de fundo.
Projetos populares e dinâmica de tokens
Os dados na cadeia indicam que os fundos e os usuários estão gradualmente se concentrando em ecossistemas com uma base de interação e profundidade de aplicação, enquanto projetos com capacidade de gerar tópicos e inovação tecnológica estão se tornando o novo foco de atração do capital. A seguir, este artigo se concentrará em projetos e tokens populares que se destacaram recentemente, analisando a lógica e os impactos potenciais por trás deles.
Visão geral dos dados de projetos populares
LetsBonk.fun
Em julho de 2025, o Pump.fun, que durante muito tempo dominou o mercado de emissão de moedas Meme na rede Solana, foi amplamente superado pelo novato LetsBonk.fun em várias dimensões-chave, gerando ampla atenção e discussão no mercado. O LetsBonk.fun foi criado pela comunidade BONK, uma conhecida moeda Meme do ecossistema Solana, em parceria com a exchange descentralizada Raydium, e foi oficialmente lançado em abril de 2025. Ele se posiciona como uma plataforma de emissão de moedas Meme que combina "ferramenta de emissão + incentivo aos criadores + impulsionamento da comunidade", oferecendo aos criadores uma capacidade de emissão e alocação de liquidez de baixo custo e alta eficiência.
De acordo com os dados da Dune, o Pump.fun quase monopolizou o mercado de moedas Meme entre abril e junho, com uma participação de mercado que chegou a 95%. No entanto, a partir de julho, a quantidade de moedas emitidas pelo LetsBonk.fun subiu rapidamente e, em meados de julho, superou o Pump.fun, mantendo uma participação de mercado acima de 50%, estabelecendo sua posição de liderança na nova fase. Isso também marca a transição do mercado de moedas Meme de um monopólio de uma única plataforma para uma nova dinâmica de competição entre várias plataformas.
Quantidade diária de tokens graduados
LetsBonk.fun desde 8 de julho superou o Pump.fun e mantém uma participação dominante de 70%–90%, refletindo que o projeto da plataforma possui um suporte de liquidez mais forte e um maior reconhecimento no mercado.
Volume de Negociação Diário
LetsBonk.fun completou a ultrapassagem em apenas duas semanas, com uma participação de mercado que se manteve estável entre 60% e 80% após meados de julho, mostrando uma forte dinâmica de transação de usuários reais.
Estrutura do usuário
Pump.fun estabeleceu um recorde de 400 mil endereços ativos por dia, mas desde o segundo trimestre tem apresentado uma queda, enquanto LetsBonk.fun tem visto um aumento contínuo de usuários ativos diários desde o final de junho, mostrando uma transferência abrangente dos usuários do tráfego para a profundidade das transações.
Receita da plataforma
Pump.fun ainda era o líder há 6 meses, mas desde o final de junho, a receita do LetsBonk.fun cresceu rapidamente, superando os concorrentes pela primeira vez em 6 de julho. Durante o período de 18 a 24 de julho, a receita diária ultrapassou frequentemente 1,5 milhão de dólares, ocupando a primeira posição na corrida.
O valor de mercado total acumulado do projeto LetsBonk.fun
Até 31 de julho, o valor de mercado acumulado do projeto de emissão LetsBonk.fun ultrapassou os 700 milhões de dólares, começando em menos de 100 milhões de dólares no início de maio, apresentando um crescimento exponencial, tendo chegado a quase 1 bilhão de dólares, superando amplamente outras plataformas de Launchpad. 【11】
O projeto chave que impulsionou esta onda de explosão é o token Meme emblemático USELESS, cuja capitalização de mercado ultrapassou 250 milhões de dólares, ocupando mais de um terço do ecossistema Bonk. Desde junho, teve um aumento superior a 20 vezes, estimulando fortemente o sentimento de FOMO dos usuários e o efeito de manada na plataforma. O número de endereços que detêm USELESS está perto de 30 mil, com um saldo médio superior a 9.000 dólares, demonstrando uma alta concentração de capital e a adesão da comunidade. Embora o número de detentores tenha apresentado ajustes faseados com a volatilidade da capitalização de mercado, a tendência geral ainda se mantém em crescimento estável, dispondo de uma base sólida de usuários leais. 【12】 De acordo com o monitoramento da Onchain Lens, o USELESS já alcançou um pico de capitalização de mercado superior a 400 milhões de dólares, com o KOL de cripto Unipcs (@theunipcs) adquirindo cerca de 28,08 milhões de tokens por aproximadamente 360 mil dólares, atingindo um lucro flutuante de 9,4 milhões de dólares no pico, tornando-se um exemplo de enriquecimento extremamente discutido na blockchain. 【13】 Este efeito de demonstração impulsionado pela emoção não só ajudou o USELESS a se tornar um projeto modelo na plataforma, mas também ampliou o fluxo de capital geral do LetsBonk, o efeito de imitação do projeto e a capacidade de disseminação de conteúdo.
Além disso, em comparação com outras plataformas semelhantes, o LetsBonk.fun também demonstra vantagens significativas em termos de mecanismo de distribuição de taxas e transparência operacional. A plataforma cobra uma taxa fixa de 1% em cada transação, que é claramente designada para vários fins: 50% é utilizado para recompra e queima de BONK, 15% para staking de BONKsol, e a parte restante é destinada ao desenvolvimento ecológico, reservas de GP e marketing, entre outros. Todos os fluxos de fundos são divulgados em tempo real através de um painel público, o que efetivamente aumenta a confiança dos usuários e o senso de participação da comunidade. 【14】 Em comparação, o Pump.fun enfrenta questionamentos da comunidade nas mesmas dimensões. De acordo com uma análise de acompanhamento publicada pelo Dumpster DAO em 29 de julho, embora o Pump.fun tenha afirmado que desde julho destina 100% da receita diária para recompra de tokens da plataforma, os dados on-chain mostram que esses fundos foram enviados para o endereço do contrato, mas não foram queimados ou transferidos, e não há nenhum painel público disponível para verificação. Essa falta de transparência na execução gerou dúvidas entre os usuários sobre a autenticidade do seu mecanismo de recompra, sendo também vista como uma potencial causa da queda de sua participação no mercado.
Com a condução de projetos de sucesso, migração da estrutura de usuários, mecanismos de retorno de fundos e um sistema de governança público e transparente, o LetsBonk.fun já completou uma ascensão a nível de plataforma no ecossistema de moedas Meme, substituindo gradualmente o Pump.fun como o núcleo de crescimento do novo ciclo. A partir de agora, a capacidade da plataforma de continuar a lançar projetos de referência, construir um ecossistema diversificado e manter um ciclo positivo de retorno de fundos determinará se sua posição de liderança pode ser ainda mais solidificada.
Visão geral dos dados de tokens populares
$ENA —— ENA é o token nativo da Ethena, que é um protocolo de rendimento descentralizado construído sobre o Ethereum, destinado a fornecer uma alternativa de stablecoin através de ativos sintéticos USDe. O USDe é suportado por ativos colateralizados e posições de hedge, combinando posições de derivativos de troca e mecanismos de liquidação em cadeia, formando uma estrutura estável que não depende do sistema bancário tradicional. O ENA é utilizado principalmente para recompensas de staking, governança do protocolo e incentivos ecológicos. Com o crescimento contínuo do TVL e das taxas de rendimento, a Ethena tornou-se uma representação inovadora no setor de stablecoins, centrada em "rendimento impulsionado".
Desde o final de junho, o preço do ENA subiu mais de 110% acumuladamente, atingindo um máximo de 0,69 dólares, tornando-se um dos tokens com melhor desempenho recentemente. No dia 24 de julho, a Ethena anunciou uma parceria estratégica com a Anchorage Digital. A Anchorage é o único banco de criptomoedas nos Estados Unidos com uma licença federal, e ajudará a Ethena a emitir a stablecoin USDtb, que possui um caminho de conformidade com o "GENIUS Act", oferecendo aos investidores institucionais uma forma de acesso regulamentada e segura ao dólar.
Além disso, a Fundação Ethena anunciou no dia 27 de julho que sua subsidiária recomprou 83 milhões de ENA no mercado público entre os dias 22 e 25 de julho, através de um market maker terceirizado. Esta ação não apenas demonstra a firme confiança da equipe do projeto no valor de longo prazo do ENA, mas também reforçou a expectativa do mercado e o suporte ao preço no curto prazo.
De acordo com os dados da DefiLlama, após o início de julho, a emissão de USDe apresentou um crescimento explosivo, atingindo um suprimento total de mais de 8,2 bilhões de dólares até 31 de julho, com um aumento de mais de 40% desde o início do ano. Dentre esses, a rede principal do Ethereum ainda representa 96,28% do volume em circulação, mas novas blockchains emergentes como TON e Mantle também começaram a assumir a liquidez, demonstrando inicialmente a capacidade de expansão cross-chain do protocolo e o efeito de spillover no ecossistema. Ao mesmo tempo, a proporção de staking de USDe também começou a se recuperar gradualmente desde o ponto mais baixo do ano, atualmente voltando a cerca de 60%, embora ainda esteja abaixo do pico histórico, mas mostrando que os usuários estão reconstruindo a confiança na estabilidade do protocolo e no mecanismo de rendimento.
Até 31 de julho, de acordo com os dados da DefiLlama, o Total Value Locked (TVL) da Ethena ultrapassou 8,4 bilhões de dólares, posicionando-se entre os principais protocolos de stablecoin da blockchain. A taxa anual do protocolo atinge 609 milhões de dólares, com um rendimento anual de 123 milhões de dólares, e a estrutura de receita geral demonstra alta sustentabilidade. As bases fundamentais robustas do projeto oferecem um sólido suporte financeiro e uma base de expectativa de crescimento para a forte alta do ENA. Vale a pena notar que o ENA enfrentará uma nova rodada de desbloqueio de tokens em 2 de agosto, com a expectativa de liberar cerca de 40,63 milhões de ENA, representando 0,64% da oferta circulante, com um valor de mercado de aproximadamente 23,18 milhões de dólares com base no preço atual. Embora a proporção de desbloqueio seja relativamente limitada, ainda pode causar certa perturbação no sentimento do mercado a curto prazo, dada a atual tendência de alta. Se a equipe do projeto continuará a avançar com o plano de recompra ou a guiar a liquidez, será a chave para a atenção do mercado.
De forma geral, a Ethena estabeleceu gradualmente uma posição de liderança no setor de stablecoins, graças ao seu mecanismo inovador de stablecoin, estrutura financeira robusta e disposição ativa no ecossistema. Os dados de emissão e staking do USDe continuam a crescer, e os avanços positivos como a recompra de ENA e colaborações institucionais refletem a clara direção estratégica da equipe do projeto em termos de captura de valor e sustentabilidade do ecossistema. Embora o desbloqueio de tokens a curto prazo possa causar volatilidade, a partir de uma perspectiva de médio a longo prazo, os fundamentos sólidos e o reconhecimento crescente do mercado permanecem como o principal suporte para a contínua valorização do ENA. A capacidade do protocolo de expandir sua presença cross-chain e aumentar a capacidade de geração de rendimento real será um fator crucial para determinar o limite de valorização do ENA.
Resumo
Em julho de 2025, os dados on-chain apresentaram um padrão de diferenciação estrutural. O volume de transações do Ethereum atingiu um novo recorde, apesar de não ter vantagem em termos de frequência de interação, mas, graças a cenários de uso de alto valor, continua a liderar a lista de receitas de taxas e atrai um fluxo líquido de capital estável, consolidando ainda mais sua posição estratégica como camada de liquidação soberana. Solana e Base se destacaram, respectivamente, em interações de alta frequência e estabilidade ecológica, ocupando não apenas uma posição de liderança em volume de transações e atividade, mas também demonstrando forte fidelidade do usuário e capacidade de implementação de aplicações. Ao mesmo tempo, novas blockchains como WorldChain estão rapidamente acumulando capital e base de usuários através de protocolos de identidade e mecanismos de cross-chain, competindo ativamente pela influência na próxima fase do ecossistema de blockchains.
No que diz respeito ao Bitcoin, os principais indicadores on-chain estão a liberar sinais estruturais de força: a capitalização de mercado realizada atingiu um novo máximo, e o mercado demonstra uma forte capacidade de absorção de capital. Recentemente, eventos de grandes distribuições também não causaram um impacto sistêmico nos preços. No entanto, a pressão de oferta resultante da concentração de lucros a curto prazo, combinada com a flexibilização da estrutura de posições, pode levar o mercado a entrar numa fase de digestão e flutuação. De forma geral, a estrutura on-chain ainda apoia a continuação da tendência de alta, mas à medida que a rotação de hotspots acelera, a alocação precisa de capital e usuários se tornará a chave para dominar o ritmo do mercado.
No que diz respeito aos hotspots do projeto, LetsBonk.fun e Ethena tornaram-se os representantes mais notáveis dos protocolos atualmente. O primeiro, como uma nova plataforma de emissão de moedas Meme no ecossistema Solana, rapidamente substituiu Pump.fun com sucessos como USELESS, atingindo uma participação de mercado de mais de 70% e um valor total de mercado que chegou a quase 1 bilhão de dólares, além de fortalecer a fidelidade da comunidade com um mecanismo de receita transparente; o segundo, por sua vez, expandiu-se rapidamente através da stablecoin USDe, com o TVL subindo para 8,4 bilhões de dólares e um rendimento anual superior a 120 milhões de dólares. O token ENA subiu mais de 110% desde o final de junho e, impulsionado pelos avanços em recompra e conformidade, tornou-se um dos projetos mais promissores no setor das stablecoins.
Referência:
[Gate Research](https://www.gate.com/learn/category/research) é uma plataforma abrangente de pesquisa em blockchain e criptomoedas, que oferece aos leitores conteúdos aprofundados, incluindo análises técnicas, insights sobre tendências, revisões de mercado, pesquisas de setor, previsões de tendências e análises de políticas macroeconômicas.
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Gate Academia: Interpretação de dados na cadeia Web3 em julho de 2025｜Recuperação total na cadeia do Ethereum, WorldChain atrai fortemente investimentos e aparece na lista
Resumo
Resumo de Dados em Cadeia
Visão geral das atividades em cadeia e fluxo de fundos
Além da análise geral do fluxo de fundos na blockchain, selecionamos ainda alguns indicadores-chave de atividades na blockchain para avaliar o verdadeiro uso e atividade dos ecossistemas de diferentes blockchains. Esses indicadores incluem o volume de transações diárias, as taxas de Gas diárias, o número de endereços ativos diários e o fluxo líquido de pontes cross-chain, abrangendo vários aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da blockchain podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais dos ecossistemas de blockchains públicas, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado de uma demanda de uso real e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.
Análise do volume de transações: o volume de transações do Ethereum atinge um novo recorde, Solana e Base lideram o padrão de interações de alta frequência De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera com uma impressionante média mensal de aproximadamente 35,3 bilhões de transações, mantendo-se no topo de todas as principais blockchains. O desempenho do volume de transações em julho foi notável, com um aumento de cerca de 30% em relação ao mês anterior. Além da estrutura de interações de alta frequência e baixo valor já existente, ativos tokenizados como xStocks e atividades de airdrop contínuas estão constantemente liberando a demanda de interações, impulsionando efetivamente a atividade de transações na blockchain. O volume diário de transações da Solana mantém-se estável entre 90 milhões e 100 milhões, com pouca volatilidade, o que demonstra sua forte adesão nas interações na blockchain.
Base ocupa o segundo lugar com 2,78 bilhões de transações, mantendo-se em primeiro lugar no grupo Layer 2. A tendência geral é estável, com um volume médio diário de transações entre 9 milhões e 10 milhões, mostrando um crescimento contínuo nas transações de aplicativos nativos. A estrutura de transações da Base combina frequência de interação e profundidade de transação, formando uma boa base econômica de rede, cuja atividade é principalmente sustentada pelo pagamento nativo em USDC, pela prosperidade dos protocolos DeFi e pelo processo de institucionalização na cadeia.
Ethereum ocupa a quinta posição com um volume de transações mensal de 46,67 milhões, mas atingiu um novo recorde histórico, subindo 3,6% em relação ao pico anterior de maio de 2021. Além disso, a média móvel de 7 dias do número de transações na rede também está se aproximando do pico histórico, alcançando 1,64 milhão, ligeiramente abaixo do recorde de 1,66 milhão registrado em maio de 2021. Com o aumento geral da atividade na rede, o preço do ETH também atingiu um máximo em anos de 3.700 USDT no final de julho. Apesar do alto valor de interação por unidade do Ethereum, limitado pelos custos de Gas e pela fragmentação do Layer 2, o volume diário de transações permanece em torno de 1,5 milhão.
No geral, o volume de transações da Ethereum atingiu um novo máximo em quatro anos; a Solana, com sua forte frequência de interações e ampla disposição ecológica, continua a dominar o padrão de transações em cadeia, demonstrando alta escalabilidade; a Base apresentou um desempenho excelente no campo Layer 2, estabelecendo uma estrutura de transações estável e em crescimento contínuo. Ambas exibem características de "estrutura estável + usuários reais + aplicações diversificadas", sendo uma das representações mais robustas do desempenho das transações em cadeia atualmente. De forma geral, o volume de transações em cadeia está acelerando a apresentar uma tendência de diferenciação estrutural entre "cadeias de alta frequência para o povo" e "cadeias de alta renda de baixa frequência".
Análise de endereços ativos: Solana atinge mais de 4,4 milhões de usuários ativos diários, mantendo-se no topo, Base em crescimento estável De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, a Solana lidera continuamente o ecossistema de blockchains públicas com uma média diária de 4,42 milhões de endereços ativos. Embora tenha havido uma leve queda em relação ao mês passado, ainda está muito à frente de outras redes Layer 1 e de todas as redes Layer 2. A estrutura de usuários da Solana está se transformando gradualmente de especulação para cenários de aplicação reais, onde os tokens tokenizados xStocks se tornaram um motor chave. Este produto foi lançado pela Backed Finance, convertendo ações 1:1 em tokens SPL na blockchain, já disponível em plataformas como a Gate, suportando transações transfronteiriças e retiradas para participar de atividades DeFi na blockchain, ampliando significativamente as dimensões de uso de ativos da Solana e aumentando a adesão e a atividade do ecossistema.
A Base ocupa a segunda posição com uma média diária de 1,44 milhões de endereços ativos. Embora tenha tido uma ligeira queda em relação a junho, a tendência geral continua robusta, mostrando que seu crescimento de usuários passou de uma fase de explosão para uma expansão estrutural. A atividade da Base beneficia-se da continuidade de três grandes motores: o lançamento contínuo de Dapps nativos, a implementação gradual de pagamentos em USDC e as interações de alto valor em blockchain promovidas por instituições financeiras, estabelecendo gradualmente sua posição no ecossistema de aplicações full-stack.
A atividade dos usuários do Ethereum e do Arbitrum em julho foi relativamente baixa, com endereços diários médios de 480 mil e 340 mil, respectivamente, mas o número total de endereços ativos do Ethereum no mês alcançou 17,55 milhões, estabelecendo um novo recorde desde maio de 2021. Apesar de o Ethereum estar há muito tempo limitado pelos altos custos de Gas e pela barreira de interação, os usuários continuam a migrar para redes Layer 2 com custos mais baixos. No entanto, com a plataforma de investimento social eToro planejando lançar ativos de ações on-chain no Ethereum, combinada com sua vasta base de usuários, isso pode trazer novos cenários de emissão de ativos e um impulso para o aumento da atividade.
De forma geral, os dados de endereços ativos continuam a mostrar um padrão de diferenciação entre as cadeias. Solana e Base ocupam posições altas, respectivamente, no Layer 1 e no Layer 2, demonstrando forte capacidade de agregação de usuários e direcionamento de ecossistemas; enquanto cadeias tradicionais, se não conseguirem introduzir novos cenários de aplicação ou reduzir as barreiras de uso, continuarão a enfrentar pressão de perda de usuários. A atividade não apenas reflete a temperatura atual das interações, mas também indica a direção futura do foco de recursos financeiros e de desenvolvimento, valendo a pena continuar a acompanhar sua evolução estrutural.
Análise da receita de taxas na blockchain: Ethereum domina cenários de alto valor, Solana e Layer 2 expandem a receita de alta frequência De acordo com os dados da Artemis, até 31 de julho de 2025, o Ethereum lidera com uma receita mensal de 74,28 milhões de dólares, demonstrando sua posição dominante em liquidações on-chain em transações de alto valor, DeFi e atividades de NFT. Embora a atividade dos usuários seja ligeiramente inferior à do Solana, a alta densidade de interações on-chain do Ethereum e o grande valor unitário das interações ainda sustentam sua vantagem absoluta na estrutura de receitas.【3】
A Solana ocupa o segundo lugar com 42,3 milhões de dólares. Apesar de ter taxas de transação baixas, a grande base de usuários ativos e a interação frequente de bots impulsionam um crescimento estável na receita total de taxas. A Solana mantém interações de microtransação frequentes em cenários de Meme coins, negociação automatizada e pagamentos, que constituem a principal fonte de receita.
Base e Arbitrum ocupam o quarto e quinto lugares, respectivamente, com receitas mensais de 5,34 milhões de dólares e 1,97 milhões de dólares, mostrando que as novas redes Layer 2 estão gradualmente adquirindo capacidade de receita independente. A tendência de receita do Base é consistente com a tendência de atividade dos usuários, impulsionada pelo aumento de pagamentos em stablecoins e pela atividade de Dapps nativos, formando uma dinâmica de receita bastante constante; Arbitrum, embora seu número de usuários seja inferior ao do Base, ainda mantém uma certa adesão nas interações, mostrando que a profundidade de seu ecossistema ainda oferece suporte.
De uma forma geral, o padrão de receita de taxas on-chain reflete claramente um modelo de dupla condução entre "interações de alto valor" e "interações de microtransações de alta frequência": Ethereum mantém uma liderança em descontinuidade com cenários de alto valor; Solana, por sua vez, constrói uma receita considerável com uma frequência de interações extremamente alta; Base e Arbitrum, como redes Layer 2 emergentes, estão gradualmente cultivando um modelo de cobrança sustentável, mostrando potencial de crescimento estrutural. O crescimento sustentável contínuo da receita de taxas se tornará um indicador chave para avaliar a capacidade de autossuficiência dos ecossistemas de cada blockchain e a viabilidade dos modelos econômicos dos tokens.
Análise do fluxo de fundos em blockchain: Ethereum continua a liderar, WorldChain atrai capital e entra na lista De acordo com os dados da Artemis, até o final do mês passado, o Ethereum permaneceu em primeiro lugar entre as blockchains públicas com um fluxo líquido de 1,6 bilhões de dólares, demonstrando sua vantagem esmagadora em termos de implantação institucional e profundidade do ecossistema. Vale destacar que a blockchain emergente WorldChain, graças à sua estreita interação cross-chain com a mainnet do Ethereum, atraiu até 113 milhões de dólares em fluxo líquido este mês, saltando para o segundo lugar, superando a atratividade de Avalanche (67,1 milhões de dólares) e Polygon PoS (43,7 milhões de dólares), tornando-se a nova força emergente mais notável deste mês.【4】
Em comparação, a saída líquida mensal da Base atingiu 859 milhões de dólares, tornando-se a blockchain com maior saída de fundos este mês, mostrando que as expectativas de risco do mercado mudaram significativamente, possivelmente relacionadas ao ajuste de avaliação de curto prazo, diminuição da atividade do ecossistema ou ao fim dos incentivos iniciais. Ao mesmo tempo, Unichain (-560 milhões de dólares) e Arbitrum (-132 milhões de dólares) também apresentaram saídas significativas de fundos, refletindo que o mercado atual entrou em uma fase de coexistência de arbitragem de alta frequência e busca por segurança, com a velocidade de troca de fundos entre as cadeias aumentando e as características de rotação de hotspots se tornando cada vez mais evidentes.
O fluxo de fundos do WorldChain não vem apenas do entusiasmo de curto prazo, mas também acompanha a contínua expansão da infraestrutura básica do ecossistema. Seu protocolo central de autenticação de identidade, World ID, é baseado na tecnologia de reconhecimento de íris, oferecendo um serviço descentralizado de verificação de identidade humana para usuários em todo o mundo. Atualmente, cobre mais de 160 países e regiões, com mais de 14 milhões de identidades independentes verificadas e um total de usuários que ultrapassa os 30 milhões, tornando-se a entrada-chave para resolver o problema de "confusão entre humanos e máquinas" na era da IA.
De uma maneira geral, embora o Ethereum continue a ser o núcleo do capital on-chain e da implantação institucional, o WorldChain, com um fluxo líquido de capital estável, uma taxa de crescimento de 43,55% na TVL mensal e a conexão ecológica impulsionada pelo World ID, está construindo um novo ecossistema com um forte efeito de rede. 【5】 No contexto atual de intensificação da competição de capital entre cadeias públicas e ecossistemas, a ascensão do WorldChain merece atenção contínua, e sua capacidade de manter o entusiasmo do capital e convertê-lo em retenção de usuários e apoio contínuo de desenvolvedores será a chave para avaliar seu valor a longo prazo.
Análise de indicadores chave do Bitcoin
No contexto da rotação de fundos entre blockchains, o Bitcoin, como o ativo âncora central do mercado, tem seus indicadores estruturais on-chain a liberar simultaneamente vários sinais potenciais, refletindo um ajuste profundo na estrutura do mercado e no comportamento dos fundos. Desde que, em meados de julho, o Bitcoin atingiu o seu ponto histórico de 123.000 USDT, o preço entrou numa fase de oscilação em altos níveis, tornando a estrutura de capital on-chain e as mudanças na oferta ainda mais cruciais.
Para uma avaliação mais aprofundada da lógica de suporte e da evolução dos riscos na atual faixa de alta, este artigo se concentrará em três indicadores on-chain principais: Capital Realizado & Mudança de Posição Líquida, Intensidade de Liberação de Lucros e Capacidade de Absorção do Mercado, e a Mudança na Estrutura de Posição (Relação de Suprimento LTH/STH). Através da observação cruzada, espera-se esclarecer a distribuição de ativos no mercado em alta, a pressão de oferta e a capacidade de suporte estrutural, proporcionando uma perspectiva on-chain mais preditiva para analisar a tendência futura do mercado.
O valor de mercado realizado do BTC atingiu um novo recorde, a estrutura na cadeia continua a otimizar-se De acordo com os dados da Glassnode, a capitalização de mercado realizada do Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, superando 1,02 trilhões de dólares, refletindo a melhoria contínua da estrutura de capital na blockchain e o aumento do custo de aquisição dos investidores de longo prazo. A área verde no gráfico mostra a "mudança percentual na posição líquida da capitalização realizada" (Realized Cap Net Position Change %), representando a intensidade com que novos fundos estão comprando Bitcoin a um custo mais alto. Desde o final de junho, este indicador subiu significativamente, mostrando que novos fundos estão constantemente entrando, e a estrutura do mercado está se tornando mais robusta.
Apesar de o preço à vista do Bitcoin ter mantido uma faixa alta entre 115.000 e 123.000 USDT desde julho, a capitalização de mercado realizada continua a subir, o que indica que mais ativos estão sendo negociados em níveis elevados, sem criar uma pressão de venda em larga escala. Esta tendência está intimamente relacionada ao aumento da confiança dos detentores de longo prazo e ao suporte da compra institucional.
Com base na performance do mercado em que um investidor inicial de Bitcoin distribuiu 80.000 BTC através dos serviços da Galaxy Digital, o mercado de Bitcoin demonstrou uma forte capacidade de absorção de liquidez e resiliência estrutural. Mesmo durante os períodos de negociação de fim de semana, que geralmente têm menor liquidez, o mercado foi capaz de digerir rapidamente grandes flutuações de capital, efetivamente amortecendo as pressões de venda e mantendo a estabilidade dos preços, consolidando ainda mais a estrutura atual do mercado em alta. Se a tendência de entrada líquida de capital continuar, os preços subsequentes podem alcançar uma ruptura estrutural.
O evento de distribuição de 80.000 BTC resultou em um aumento significativo no indicador de Lucro/Prejuízo Realizado (Net Realized Profit/Loss), alcançando um recorde histórico de 3,7 bilhões de dólares. Essa volatilidade ocorreu antes da venda real no fim de semana, indicando que alguns fundos já haviam começado a se mover antes da distribuição final. Inicialmente, esse lote de BTC foi identificado pela lógica de reconhecimento na cadeia como uma transferência interna, mas com a subsequente transferência através da Galaxy Digital, essas transações foram reclassificadas como entrega de ativos com substância econômica, significando que o Bitcoin realmente mudou de mãos e completou a transferência de propriedade.
BTC realizou uma relação de lucro e perda que atingiu um nível histórico, a pressão de oferta a curto prazo está aumentando De acordo com os dados da Glassnode, as atividades de realização de lucros no mercado aumentaram significativamente recentemente, impulsionando a razão de lucro/prejuízo realizado (Realized Profit/Loss Ratio) a subir rapidamente. Atualmente, o montante de lucros é 571 vezes superior ao de prejuízos, alcançando um nível extremamente alto, com apenas cerca de 1,5% dos dias de negociação apresentando níveis semelhantes. Na imagem, pode-se ver que esta razão está próxima da faixa histórica alta, enquanto o preço do Bitcoin também se encontra em uma fase de alta oscilação.
No entanto, isso não significa que o mercado atingirá imediatamente seu pico. Olhando para a história, em março de 2024, quando o Bitcoin subiu para o pico de 73.000 USDT, realmente houve uma forte liberação de lucros, mas nem todas as situações semelhantes irão imediatamente desencadear uma correção de preços. Por exemplo, no final de 2024, quando ultrapassou a marca de 100.000 USDT, a relação de lucros e perdas realizada alcançou seu pico em torno de 98.000 USDT, mas o preço ainda continuou a subir até 107.000 USDT antes de finalmente atingir seu pico.
De um modo geral, a realização de lucros em alta intensidade costuma ser um sinal de que o mercado está a entrar numa zona de alto risco, mas os ajustes de preços frequentemente apresentam uma certa defasagem. A curto prazo, essa liberação de lucros gera pressão de oferta, exigindo que o mercado absorva e digira essa pressão por um certo período de tempo antes que a tendência de preços possa refletir uma reação substancial.
Os detentores de BTC a longo prazo estão reduzindo suas posições, e o aumento da proporção de oferta a curto prazo gera expectativas de volatilidade De acordo com os dados da Glassnode, a relação de oferta entre detentores de longo prazo e detentores de curto prazo de Bitcoin (LTH/STH Supply Ratio) apresentou uma queda significativa, tendo recuado cerca de 11% em relação ao pico, refletindo um aumento relativo na oferta de detentores de curto prazo, o que pode significar que o mercado está passando por um certo grau de transferência de ativos e realização de lucros.
Esta mudança geralmente ocorre quando o mercado está em alta ou quando os preços se aproximam de máximas sazonais, indicando que alguns investidores de longo prazo decidiram realizar lucros, enquanto novos investidores entram no mercado a altos níveis. Esta alteração na estrutura de oferta pode aumentar a volatilidade do mercado a curto prazo, ao mesmo tempo que representa um aumento na atividade do mercado.【9】
No entanto, atualmente a relação LTH/STH ainda se encontra em um nível relativamente alto, o que significa que a crença no holding de longo prazo do mercado não foi quebrada e ainda possui um certo suporte. Se a relação continuar a cair, deve-se observar se mais investidores de longo prazo participam da venda, o que pode criar pressão temporária sobre os preços. Por outro lado, se a relação parar de cair e subir, isso pode se tornar um sinal de que o mercado está acumulando novamente força e solidificando a estrutura de fundo.
Projetos populares e dinâmica de tokens
Os dados na cadeia indicam que os fundos e os usuários estão gradualmente se concentrando em ecossistemas com uma base de interação e profundidade de aplicação, enquanto projetos com capacidade de gerar tópicos e inovação tecnológica estão se tornando o novo foco de atração do capital. A seguir, este artigo se concentrará em projetos e tokens populares que se destacaram recentemente, analisando a lógica e os impactos potenciais por trás deles.
Visão geral dos dados de projetos populares
LetsBonk.fun Em julho de 2025, o Pump.fun, que durante muito tempo dominou o mercado de emissão de moedas Meme na rede Solana, foi amplamente superado pelo novato LetsBonk.fun em várias dimensões-chave, gerando ampla atenção e discussão no mercado. O LetsBonk.fun foi criado pela comunidade BONK, uma conhecida moeda Meme do ecossistema Solana, em parceria com a exchange descentralizada Raydium, e foi oficialmente lançado em abril de 2025. Ele se posiciona como uma plataforma de emissão de moedas Meme que combina "ferramenta de emissão + incentivo aos criadores + impulsionamento da comunidade", oferecendo aos criadores uma capacidade de emissão e alocação de liquidez de baixo custo e alta eficiência.
De acordo com os dados da Dune, o Pump.fun quase monopolizou o mercado de moedas Meme entre abril e junho, com uma participação de mercado que chegou a 95%. No entanto, a partir de julho, a quantidade de moedas emitidas pelo LetsBonk.fun subiu rapidamente e, em meados de julho, superou o Pump.fun, mantendo uma participação de mercado acima de 50%, estabelecendo sua posição de liderança na nova fase. Isso também marca a transição do mercado de moedas Meme de um monopólio de uma única plataforma para uma nova dinâmica de competição entre várias plataformas.
Quantidade diária de tokens graduados LetsBonk.fun desde 8 de julho superou o Pump.fun e mantém uma participação dominante de 70%–90%, refletindo que o projeto da plataforma possui um suporte de liquidez mais forte e um maior reconhecimento no mercado.
Volume de Negociação Diário LetsBonk.fun completou a ultrapassagem em apenas duas semanas, com uma participação de mercado que se manteve estável entre 60% e 80% após meados de julho, mostrando uma forte dinâmica de transação de usuários reais.
Estrutura do usuário Pump.fun estabeleceu um recorde de 400 mil endereços ativos por dia, mas desde o segundo trimestre tem apresentado uma queda, enquanto LetsBonk.fun tem visto um aumento contínuo de usuários ativos diários desde o final de junho, mostrando uma transferência abrangente dos usuários do tráfego para a profundidade das transações.![]()
Receita da plataforma Pump.fun ainda era o líder há 6 meses, mas desde o final de junho, a receita do LetsBonk.fun cresceu rapidamente, superando os concorrentes pela primeira vez em 6 de julho. Durante o período de 18 a 24 de julho, a receita diária ultrapassou frequentemente 1,5 milhão de dólares, ocupando a primeira posição na corrida.![]()
O valor de mercado total acumulado do projeto LetsBonk.fun Até 31 de julho, o valor de mercado acumulado do projeto de emissão LetsBonk.fun ultrapassou os 700 milhões de dólares, começando em menos de 100 milhões de dólares no início de maio, apresentando um crescimento exponencial, tendo chegado a quase 1 bilhão de dólares, superando amplamente outras plataformas de Launchpad. 【11】![]()
O projeto chave que impulsionou esta onda de explosão é o token Meme emblemático USELESS, cuja capitalização de mercado ultrapassou 250 milhões de dólares, ocupando mais de um terço do ecossistema Bonk. Desde junho, teve um aumento superior a 20 vezes, estimulando fortemente o sentimento de FOMO dos usuários e o efeito de manada na plataforma. O número de endereços que detêm USELESS está perto de 30 mil, com um saldo médio superior a 9.000 dólares, demonstrando uma alta concentração de capital e a adesão da comunidade. Embora o número de detentores tenha apresentado ajustes faseados com a volatilidade da capitalização de mercado, a tendência geral ainda se mantém em crescimento estável, dispondo de uma base sólida de usuários leais. 【12】 De acordo com o monitoramento da Onchain Lens, o USELESS já alcançou um pico de capitalização de mercado superior a 400 milhões de dólares, com o KOL de cripto Unipcs (@theunipcs) adquirindo cerca de 28,08 milhões de tokens por aproximadamente 360 mil dólares, atingindo um lucro flutuante de 9,4 milhões de dólares no pico, tornando-se um exemplo de enriquecimento extremamente discutido na blockchain. 【13】 Este efeito de demonstração impulsionado pela emoção não só ajudou o USELESS a se tornar um projeto modelo na plataforma, mas também ampliou o fluxo de capital geral do LetsBonk, o efeito de imitação do projeto e a capacidade de disseminação de conteúdo.
Além disso, em comparação com outras plataformas semelhantes, o LetsBonk.fun também demonstra vantagens significativas em termos de mecanismo de distribuição de taxas e transparência operacional. A plataforma cobra uma taxa fixa de 1% em cada transação, que é claramente designada para vários fins: 50% é utilizado para recompra e queima de BONK, 15% para staking de BONKsol, e a parte restante é destinada ao desenvolvimento ecológico, reservas de GP e marketing, entre outros. Todos os fluxos de fundos são divulgados em tempo real através de um painel público, o que efetivamente aumenta a confiança dos usuários e o senso de participação da comunidade. 【14】 Em comparação, o Pump.fun enfrenta questionamentos da comunidade nas mesmas dimensões. De acordo com uma análise de acompanhamento publicada pelo Dumpster DAO em 29 de julho, embora o Pump.fun tenha afirmado que desde julho destina 100% da receita diária para recompra de tokens da plataforma, os dados on-chain mostram que esses fundos foram enviados para o endereço do contrato, mas não foram queimados ou transferidos, e não há nenhum painel público disponível para verificação. Essa falta de transparência na execução gerou dúvidas entre os usuários sobre a autenticidade do seu mecanismo de recompra, sendo também vista como uma potencial causa da queda de sua participação no mercado.
Com a condução de projetos de sucesso, migração da estrutura de usuários, mecanismos de retorno de fundos e um sistema de governança público e transparente, o LetsBonk.fun já completou uma ascensão a nível de plataforma no ecossistema de moedas Meme, substituindo gradualmente o Pump.fun como o núcleo de crescimento do novo ciclo. A partir de agora, a capacidade da plataforma de continuar a lançar projetos de referência, construir um ecossistema diversificado e manter um ciclo positivo de retorno de fundos determinará se sua posição de liderança pode ser ainda mais solidificada.
Visão geral dos dados de tokens populares
$ENA —— ENA é o token nativo da Ethena, que é um protocolo de rendimento descentralizado construído sobre o Ethereum, destinado a fornecer uma alternativa de stablecoin através de ativos sintéticos USDe. O USDe é suportado por ativos colateralizados e posições de hedge, combinando posições de derivativos de troca e mecanismos de liquidação em cadeia, formando uma estrutura estável que não depende do sistema bancário tradicional. O ENA é utilizado principalmente para recompensas de staking, governança do protocolo e incentivos ecológicos. Com o crescimento contínuo do TVL e das taxas de rendimento, a Ethena tornou-se uma representação inovadora no setor de stablecoins, centrada em "rendimento impulsionado".
Desde o final de junho, o preço do ENA subiu mais de 110% acumuladamente, atingindo um máximo de 0,69 dólares, tornando-se um dos tokens com melhor desempenho recentemente. No dia 24 de julho, a Ethena anunciou uma parceria estratégica com a Anchorage Digital. A Anchorage é o único banco de criptomoedas nos Estados Unidos com uma licença federal, e ajudará a Ethena a emitir a stablecoin USDtb, que possui um caminho de conformidade com o "GENIUS Act", oferecendo aos investidores institucionais uma forma de acesso regulamentada e segura ao dólar.
Além disso, a Fundação Ethena anunciou no dia 27 de julho que sua subsidiária recomprou 83 milhões de ENA no mercado público entre os dias 22 e 25 de julho, através de um market maker terceirizado. Esta ação não apenas demonstra a firme confiança da equipe do projeto no valor de longo prazo do ENA, mas também reforçou a expectativa do mercado e o suporte ao preço no curto prazo.
De acordo com os dados da DefiLlama, após o início de julho, a emissão de USDe apresentou um crescimento explosivo, atingindo um suprimento total de mais de 8,2 bilhões de dólares até 31 de julho, com um aumento de mais de 40% desde o início do ano. Dentre esses, a rede principal do Ethereum ainda representa 96,28% do volume em circulação, mas novas blockchains emergentes como TON e Mantle também começaram a assumir a liquidez, demonstrando inicialmente a capacidade de expansão cross-chain do protocolo e o efeito de spillover no ecossistema. Ao mesmo tempo, a proporção de staking de USDe também começou a se recuperar gradualmente desde o ponto mais baixo do ano, atualmente voltando a cerca de 60%, embora ainda esteja abaixo do pico histórico, mas mostrando que os usuários estão reconstruindo a confiança na estabilidade do protocolo e no mecanismo de rendimento.
Até 31 de julho, de acordo com os dados da DefiLlama, o Total Value Locked (TVL) da Ethena ultrapassou 8,4 bilhões de dólares, posicionando-se entre os principais protocolos de stablecoin da blockchain. A taxa anual do protocolo atinge 609 milhões de dólares, com um rendimento anual de 123 milhões de dólares, e a estrutura de receita geral demonstra alta sustentabilidade. As bases fundamentais robustas do projeto oferecem um sólido suporte financeiro e uma base de expectativa de crescimento para a forte alta do ENA. Vale a pena notar que o ENA enfrentará uma nova rodada de desbloqueio de tokens em 2 de agosto, com a expectativa de liberar cerca de 40,63 milhões de ENA, representando 0,64% da oferta circulante, com um valor de mercado de aproximadamente 23,18 milhões de dólares com base no preço atual. Embora a proporção de desbloqueio seja relativamente limitada, ainda pode causar certa perturbação no sentimento do mercado a curto prazo, dada a atual tendência de alta. Se a equipe do projeto continuará a avançar com o plano de recompra ou a guiar a liquidez, será a chave para a atenção do mercado.
De forma geral, a Ethena estabeleceu gradualmente uma posição de liderança no setor de stablecoins, graças ao seu mecanismo inovador de stablecoin, estrutura financeira robusta e disposição ativa no ecossistema. Os dados de emissão e staking do USDe continuam a crescer, e os avanços positivos como a recompra de ENA e colaborações institucionais refletem a clara direção estratégica da equipe do projeto em termos de captura de valor e sustentabilidade do ecossistema. Embora o desbloqueio de tokens a curto prazo possa causar volatilidade, a partir de uma perspectiva de médio a longo prazo, os fundamentos sólidos e o reconhecimento crescente do mercado permanecem como o principal suporte para a contínua valorização do ENA. A capacidade do protocolo de expandir sua presença cross-chain e aumentar a capacidade de geração de rendimento real será um fator crucial para determinar o limite de valorização do ENA.
Resumo
Em julho de 2025, os dados on-chain apresentaram um padrão de diferenciação estrutural. O volume de transações do Ethereum atingiu um novo recorde, apesar de não ter vantagem em termos de frequência de interação, mas, graças a cenários de uso de alto valor, continua a liderar a lista de receitas de taxas e atrai um fluxo líquido de capital estável, consolidando ainda mais sua posição estratégica como camada de liquidação soberana. Solana e Base se destacaram, respectivamente, em interações de alta frequência e estabilidade ecológica, ocupando não apenas uma posição de liderança em volume de transações e atividade, mas também demonstrando forte fidelidade do usuário e capacidade de implementação de aplicações. Ao mesmo tempo, novas blockchains como WorldChain estão rapidamente acumulando capital e base de usuários através de protocolos de identidade e mecanismos de cross-chain, competindo ativamente pela influência na próxima fase do ecossistema de blockchains.
No que diz respeito ao Bitcoin, os principais indicadores on-chain estão a liberar sinais estruturais de força: a capitalização de mercado realizada atingiu um novo máximo, e o mercado demonstra uma forte capacidade de absorção de capital. Recentemente, eventos de grandes distribuições também não causaram um impacto sistêmico nos preços. No entanto, a pressão de oferta resultante da concentração de lucros a curto prazo, combinada com a flexibilização da estrutura de posições, pode levar o mercado a entrar numa fase de digestão e flutuação. De forma geral, a estrutura on-chain ainda apoia a continuação da tendência de alta, mas à medida que a rotação de hotspots acelera, a alocação precisa de capital e usuários se tornará a chave para dominar o ritmo do mercado.
No que diz respeito aos hotspots do projeto, LetsBonk.fun e Ethena tornaram-se os representantes mais notáveis dos protocolos atualmente. O primeiro, como uma nova plataforma de emissão de moedas Meme no ecossistema Solana, rapidamente substituiu Pump.fun com sucessos como USELESS, atingindo uma participação de mercado de mais de 70% e um valor total de mercado que chegou a quase 1 bilhão de dólares, além de fortalecer a fidelidade da comunidade com um mecanismo de receita transparente; o segundo, por sua vez, expandiu-se rapidamente através da stablecoin USDe, com o TVL subindo para 8,4 bilhões de dólares e um rendimento anual superior a 120 milhões de dólares. O token ENA subiu mais de 110% desde o final de junho e, impulsionado pelos avanços em recompra e conformidade, tornou-se um dos projetos mais promissores no setor das stablecoins.
Referência:
[Gate Research](https://www.gate.com/learn/category/research) é uma plataforma abrangente de pesquisa em blockchain e criptomoedas, que oferece aos leitores conteúdos aprofundados, incluindo análises técnicas, insights sobre tendências, revisões de mercado, pesquisas de setor, previsões de tendências e análises de políticas macroeconômicas.
Isenção de responsabilidade O investimento no mercado de criptomoedas envolve altos riscos, sendo aconselhável que os usuários realizem uma pesquisa independente e compreendam plenamente a natureza dos ativos e produtos que estão a comprar antes de tomar qualquer decisão de investimento. Gate Não assumimos qualquer responsabilidade por perdas ou danos decorrentes de tais decisões de investimento.