Bitcoin ETF: Encontrar um equilíbrio entre expectativas e dúvidas do mercado

A aparição do Bitcoin ETF gerou um grande debate no mercado. Por um lado, impulsionou o preço do Bitcoin a superar máximas históricas, por outro lado, também enfrenta algumas dúvidas e preocupações. Este fenômeno é semelhante à lógica dos mercados de commodities tradicionais, refletindo a atitude complexa do mercado em relação a novas coisas.

Ao discutir o Bitcoin e o ETF spot de Ethereum, precisamos prestar atenção às seguintes questões-chave:

1. O ambiente regulatório e as características do produto dos ETFs de Bitcoin/Ethereum em Hong Kong;
2. A situação do volume de negociação dos ETFs de Bitcoin/Ethereum no mundo, bem como o potencial do mercado de Hong Kong para se tornar um importante centro de entrega à vista global.
3. A interação entre o setor financeiro tradicional e o mercado de ativos virtuais, incluindo fontes de financiamento, potencial de mercado e a disposição das instituições.

Atitude regulatória: decisão rápida vs aprovação cautelosa

A atitude em relação aos ETFs de ativos virtuais varia entre diferentes regiões, principalmente devido às diferenças nos sistemas regulatórios locais. Regiões como a Europa e o Canadá dependem de decisões regulatórias centralizadas, enquanto os Estados Unidos passaram por um longo embate entre o mercado e os órgãos reguladores.

Comparação de estruturas regulatórias:

| País | Data de aprovação | Entidade reguladora | Motivo | Velocidade de aprovação | |-----|---------|------------------------------|------------------|------| | Estados Unidos | Janeiro de 2024 | Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA, Comissão de Valores Mobiliários dos EUA | Debate sobre commodities e valores mobiliários, questões de supervisão | Lento | | Hong Kong | Abril de 2024 | Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong | Poder regulatório concentrado | Rápido | | Canadá | Fevereiro de 2021 | Comissão de Valores Mobiliários do Canadá | Referência aos padrões regulatórios internacionais | Meio |

Comparação de ETFs de criptomoedas:

| Características | ETF de ativos virtuais à vista de Hong Kong | ETF de ativos virtuais à vista dos EUA | ETF de ativos virtuais futuros de Hong Kong | |----------|-------------------------------------|-------------|-------------| | Posição subjacente | Bitcoin, Ethereum à vista | Bitcoin à vista | Futuros de Bitcoin e Ethereum | | Moeda de negociação | Dólar de Hong Kong, Dólar Americano, Renminbi | Dólar Americano | Dólar de Hong Kong | | Horário de negociação | Horário da Ásia | Horário dos EUA | Horário da Ásia | | Método de resgate | Criptomoeda física ou dinheiro (dólares de Hong Kong, dólares) | Apenas dinheiro (dólares) | Apenas dinheiro (dólares) | | Quotas não listadas | Sim (dólares de Hong Kong, dólares americanos, renminbi) | Não | Não | | Plataforma de negociação de criptomoedas | Regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong | Não regulado pela SEC | Bolsa de Mercadorias de Chicago | | Custodiante de criptomoedas | Regulamentado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong | Parcialmente regulado pela SEC | Regulamentado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong | | Seguro | Sim | Não | Não | | Risco de Derivados | Baixo | Baixo | Alto | | Custo de Rolagem | Não | Não | Alto | | Investidores qualificados de Hong Kong | Investidores profissionais e de retalho | Apenas investidores profissionais | Investidores profissionais e de retalho |

Escala de Negociação: Expectativa e Realidade

Em relação ao Bitcoin ETF de Hong Kong, o setor espera que alcance um tamanho de 10 mil milhões de dólares até ao final do ano. Esta expectativa baseia-se no desempenho da bolsa Nasdaq, do fundo S&P 500 e de um conhecido fundo de criptomoedas.

Comparação do tamanho total do ETF (unidade: milhões de dólares):

• Estados Unidos: 71,900
• Hong Kong: 521
• Canadá: 301

Máximo de ativos sob gestão do ETF (unidade: milhões de dólares):

• Estados Unidos: um conhecido ETF S&P 500 - 5,030
• Hong Kong: um ETF de ouro - 590
• Canadá: um ETF S&P 500 - 100

Máxima de gestão de ativos do Bitcoin ETF (unidade: milhões de dólares):

• Estados Unidos: um conhecido fundo fiduciário de Bitcoin - 264
• Hong Kong: previsto - 100
• Canadá: um Bitcoin ETF - 13

As vantagens únicas do ETF de Bitcoin/Ethereum de Hong Kong:

1. Oportunidade de arbitragem no mercado à vista: Devido ao mecanismo de entrega à vista, pode haver espaço para arbitragem de base, o que ajuda a aumentar a liquidez e profundidade do mercado.

2. Isenção de imposto sobre dividendos: em comparação com os ETFs dos EUA, os ETFs de Hong Kong têm vantagens fiscais. Hong Kong não tem imposto sobre ganhos de capital, e os investidores não precisam pagar impostos sobre os lucros de suas transações financeiras.

O impacto do ETF de BTC no mercado

1. Potencial impacto no mercado de ações de Hong Kong:

   • Pode reduzir a liquidez do mercado de ações de Hong Kong, especialmente na ausência de ativos de qualidade.
   • O capital pode ser transferido do mercado de ações tradicional para o Bitcoin/ Ethereum ETF, colocando pressão no mercado de ações de Hong Kong.

2. Significado positivo da participação do capital estatal:

   • Várias empresas de fundos públicos conhecidos na China tiveram autorização para emitir produtos ETF de ativos virtuais à vista.
   • O histórico de capital estatal pode aumentar a confiança dos investidores e servir como um suporte durante períodos de baixa do mercado.

3. Estratégia de layout integrado:

   • As instituições financeiras tradicionais podem precisar se estender ao longo da cadeia industrial e realizar um planejamento abrangente.
   • Por exemplo, as corretoras podem expandir os negócios de bolsa, obter livros de ordens profundos e vantagens de custódia, ao mesmo tempo que lançam produtos competitivos como o Bitcoin ETF.

Conclusão

A introdução do ETF de ativos virtuais à vista é um marco importante no desenvolvimento do mercado de ativos virtuais de Hong Kong. Ele oferece um canal de entrada compatível para fundos tradicionais, com a expectativa de elevar a posição de mercado e a aceitação dos ativos virtuais, aumentar a liquidez do mercado e promover a inovação e o desenvolvimento da indústria de criptomoedas. Esta medida tem um significado importante para a posição de Hong Kong como um centro financeiro Web3 de classe mundial.