Как показывают себя акции USDC? Стейблкоин-гигант CRCL превысил 30 миллиардов Рыночная капитализация

5 июня 2025 года на Нью-Йоркской фондовой бирже произошло историческое событие в индустрии криптовалют. Circle, эмитент второго по величине стейблкоина USDC (код акции: CRCL), дебютировал на NYSE по цене $31, взлетев до $69 на открытии, увеличившись на 122%. В течение торговой сессии цена акции временно превысила $100, в итоге закрывшись на уровне $83.23, с увеличением за день на 168%.

Рыночный энтузиазм на этом не остановился. На следующий день цена акции CRCL снова выросла на 29,4%, с накопленным увеличением более 200% за два дня, а объем торгов достиг 6,46 миллиарда USD. По состоянию на 18 июня цена акции поднялась до 151 USD, почти в пять раз превышая цену размещения, а рыночная капитализация взлетела до 33,6 миллиарда USD.

Ярмарка рынка: Три двигателя за кривыми цен акций

Политическая поддержка разжигает рыночный энтузиазм. Сенат США принял закон GENIUS 21 мая, установив первую национальную регуляторную базу для USD стейблкоинов, с завершением законодательства, ожидаемым в августе. Эта политика напрямую направляет средства в сектор стейблкоинов.

Основные положения законопроекта требуют, чтобы все USD-стейблкоины были на 100% обеспечены USD или эквивалентными ликвидными активами. Преимущества соблюдения Circle мгновенно усиливаются, так как инвесторы ожидают, что она будет доминировать на рынке стейблкоинов в эпоху регулирования.

Бизнес-модель демонстрирует сильную способность привлекать средства. Доходный механизм Circle сильно сфокусирован: в первом квартале 2025 года доход составил 578,6 миллиона долларов, что на 58,5% больше, чем в предыдущем году. Из этого 99% дохода поступает от процентных доходов резервных активов USDC.

Проще говоря, Circle использует доллары США, внесенные пользователями, для покупки государственных облигаций США, получая разницу в процентных ставках. В текущей среде высоких процентных ставок это стало эффективной «машиной для зарабатывания денег».

Премия за дефицит поднимает оценки. Как первая в мире публично торгуемая компания, занимающаяся исключительно стабильными монетами, CRCL резко контрастирует с традиционными криптовалютными биржами (такими как Coinbase) и горнодобывающими компаниями. Ее модель прибыли более стабильна, и ее наличные поток более предсказуем, что естественно приводит к более высокой оценочной премии.

Текущая рыночная капитализация в 33,6 миллиарда USD уже составляет более половины от ее управляемого резерва в 61,5 миллиарда USDC.

Комплаенс-барьер: Преимущества и опасения USDC

Битва за долю рынка в условиях регуляторного арбитража. В настоящее время размер глобального рынка стейблкоинов достиг 251,1 миллиарда USD, при этом USDC занимает примерно 25% доли рынка, уступая только USDT от Tether (60%). Однако соблюдение норм становится ключом к преодолению тупика.

После внедрения регуляций ЕС MiCA USDT сталкивается с проблемами соблюдения из-за вопросов прозрачности резервов, в то время как USDC завоевал благосклонность институциональных инвесторов благодаря своим полностью наличным и краткосрочным прозрачным резервам в казначейских облигациях США, управляемым BlackRock.

Кривая роста объема торгов стала более крутой. В апреле 2025 года месячный объем торгов USDC на централизованных биржах достиг 21,9 миллиарда долларов, что более чем в два раза превышает 10,65 миллиарда долларов в январе 2024 года. На Binance доля рынка USDC выросла с 10% в конце прошлого года до почти 20%.

Сдерживающие факторы затрат сосуществуют с конкурентными тенями. Соглашение о распределении между Circle и Coinbase требует от них уплаты 50% доли дохода от резервов, что приводит к увеличению торговых и распределительных затрат на 68,2% в первом квартале 2025 года.

Появление традиционных финансовых учреждений, таких как PYUSD от PayPal и Fidelity, в сфере стейблкоинов сжимает дивиденды соблюдения для USDC.

Критический момент приближается, и “момент iPhone” преобразует финансовую инфраструктуру

Обратный отсчет до принятия законодательства начался, перераспределяя индустрию. Сенат США проведет финальное голосование по закону GENIUS 17 июня. Порог аудита в размере $50 миллиардов в законопроекте (текущий размер USDC компании Circle составляет $61.6 миллиардов) может увеличить затраты на соблюдение, но также исключит мелких игроков, усиливая эффект лидера.

Программируемые деньги открывают дверь к скачку в стоимости. Метафора «момента iPhone», предложенная генеральным директором Circle Джереми Аллером, указывает на качественное изменение стейблкоинов от торговых инструментов к финансовой инфраструктуре.

Когда стейблкоины комбинируются с умными контрактами, это открывает инновационные сценарии, такие как автоматизированные платежи и переводы, инициируемые условиями. К 2024 году объем активов, заблокированных в DeFi-протоколах на основе стейблкоинов, достиг $240 миллиардов, с компаунд годовой темп роста более 150%.

Глобальная платежная система находится в стадии реконструкции. Традиционные финансовые гиганты тихо разработали свои планы: Visa и PayPal используют USDC для международных переводов; частный банк JPMorgan включил его в свой список приемлемого обеспечения; криптовалютный фонд BlackRock увеличил свои доли в Circle на 12% в первом квартале. Этот позитивный цикл «соответствие нормативам - вход институциональных инвесторов - расширение рыночной капитализации» ускоряется.

Законопроект GENIUS вступает в обратный отсчет перед голосованием в Сенате. Если законопроект будет принят, учреждения, выпускающие стейблкоины, с объемом более $50 миллиардов, будут обязаны проходить ежегодные аудиты, что значительно увеличит барьеры для входа в отрасль.

Аналитики Goldman Sachs отметили в недавнем отчете: “Премия к оценке Circle отражает ценообразование рынка на будущее программируемой валюты, но динамическое соотношение цены к прибыли в 400 раз требует поддержания темпа роста более 60% в течение ближайших трех лет, чтобы быть усваиваемым.”

На электронном экране в торговом зале Нью-Йоркской фондовой биржи ценовая кривая CRCL по-прежнему сильно колеблется. Эта кривая не только несет судьбу Circle, но и отражает вековые изменения в цифровой экономике и финансовой системе.