Введение

1 августа 2025 года в Гонконге официально вступит в силу «Регулирование стейблкоинов», которое четко требует, чтобы все выпуски стейблкоинов, привязанные к фиатным валютам, получали лицензию и соответствовали регулирующим стандартам, таким как резервы, аудит и KYC/AML. Как только эта «красная линия» политики была проведена, Ant Group и JD.com почти одновременно объявили о входе в бизнес стейблкоинов, став первой партией китайских технологических гигантов, поспешивших в гонку за лицензиями.

На первый взгляд, это кажется технологическим обновлением со стороны предприятий в ответ на политику, принимающей Web3. Однако, если мы углубимся в мотивы, стоящие за этой структурой и технологической архитектурой, мы обнаружим, что на самом деле это глубокий эксперимент, замаскированный под "стейблкоин", с "суверенной финансировкой" и "онлайн-расчетными сетями" в качестве его сути.

1. Почему Ant Group и JD? Разве они не здесь, чтобы заменить USDT?

Вход Ant Group и JD.com в пространство стейблкоинов меньше связан с следованием тренду криптовалют и больше с попыткой изменить роль юаня в международном финансовом порядке. В отличие от оригинальных криптопроектов, их цель не заключается в создании платежного инструмента, который мог бы циркулировать в мире DApp:

Для Ant Group стейблкоины являются последним элементом, необходимым для завершения ее цепочки трансакций в международных платежах, представляя собой фиатный слой "on-chain Alipay+".

Для JD.com стейблкоины являются «инструментом ликвидности на блокчейне», который соединяет зарубежные платформы электронной коммерции, финансирование цепочки поставок и системы расчетов с зарубежными складами.

Оба имеют общую цель: создать свою собственную «онлайн-зону юаня» и протестировать новые технологические пути для «международализации юаня» на институциональной платформе Гонконга.

2. Ant: Зарыть «Ренминьби Экспресс» со стейблкоинами

В июне 2025 года Ant International и Ant Digital оба объявили, что подадут заявку на лицензию на стабильную монету. На первый взгляд, первая компания отвечает за глобальные платежные операции, в то время как вторая сосредоточена на цифровых финансовых технологиях. Однако, основываясь на своем пилотном проекте RWA и сотрудничестве с глобальными банками, Ant на самом деле стремится доминировать в финансовой инфраструктуре, которая «оценивается в юанях + расчет на блокчейне».

• Ant Group завершила проект RWA в Гонконге в 2024 году, токенизировав права на доходы от зарядных станций нового энергетического транспорта и завершив расчет финансирования в блокчейне.
• Группа Ant и Deutsche Bank объявили о стратегическом партнерстве для изучения комбинации токенизированных банковских депозитов и стейблкоинов, исследуя альтернативные пути для глобальных корпоративных платежей и расчетов.
• Alipay+ в настоящее время имеет огромную пользовательскую базу в нескольких странах Азии, и как только стейблкоины будут интегрированы в его основное расчетное решение, у него будут технические условия для того, чтобы "заменить доллар США на юань."

Другими словами, Ant не создает продукт, а разрабатывает on-chain канал для глобального развертывания юаня. Стейблкоин является лишь самым «нежным» техническим выражением.

3. JD.com: Создание "внутренней циркуляции расчета на блокчейне" для цепочки поставок.

По сравнению с амбициями Ant Group по глобальной финансовой экспансии, JD.com больше похож на "прагматика": начиная с 2024 года, он будет участвовать в песочнице стабильной валюты Монетарного управления через свою дочернюю компанию JD Coin Chain Technology, разрабатывая стабильную валюту, привязанную к гонконгскому доллару, с целью не привлечения отдельных пользователей, а "внутреннего оборота расчетов" среди своих торговцев, логистики, складирования и платежных систем.

Логика за шагом JD такова:

• Глобальный период расчетов для экспортной электронной коммерции длителен и сложен, и стейблкоины могут позволить JD создать эффективную и четкую систему учета между "платформой - зарубежным складом - торговцами."
• Сотрудничество с Star Bank указывает на то, что его цель заключается не только в эмиссии токенов, но и в создании маломасштабной расчетной сети, в конечном итоге восстанавливая «JD Business Circle» в блокчейне.
• JD.com не хочет становиться гигантом в криптоплатежах, а скорее стремится быть оператором коммерческой инфраструктуры с низкими затратами на доверие и высокой ликвидностью.

4. Общие требования двух режимов: не полагаться на доллар США, не ждать центральные банки.

Ant Group и JD.com имеют разные пути, но их общая точка заключается в том, что:

• Все выпускают токены в Гонконге, потому что политика материкового Китая этого не позволяет. Система Гонконга «измеримая и контролируемая».
• Не выбирайте USDT/USDC, так как зависимость от долларовой системы США помешает им иметь финансовый суверенитет.
• Никто не ждет CNY-CBDC, так как цифровая валюта центрального банка еще не достигла возможности свободного обмена и трансграничного применения.

Другими словами, они выбрали компромиссный вариант - заранее установив частный расчетный канал для юаней через CNH или HKD стейблкоины, а не дожидаясь суверенных соглашений. Это как ответ на рыночные возможности, так и прагматичный компромисс.

5. Риски и перспективы: Кому будет принадлежать суверенитет на цепочке токенов?

Если Гонконг действительно позволит лицензированным стейблкоинам широко продвигаться, сторона, контролирующая обращение, счета и инфраструктуру, получит уровень «управления транзакциями», превышающий уровень банков. Ant Group и JD.com пытаются стать создателями правил в этой «области финансовых посредников». Однако они также сталкиваются с множеством проблем:

• Может ли технический механизм доверия соответствовать регуляторным требованиям?
• Будет ли трансграничный поток вызывать споры в серой зоне регулирования капитала?
• Будут ли США и Европа рассматривать «сеть стейблкоинов, финансируемую Китаем», как вызов и оказывать давление на Гонконг?
• Будет ли Ant Group или JD необходимо сотрудничать с государственными предприятиями / официальными расчетными учреждениями, тем самым восстановив контроль?

Заключение: Стейблкоин является экспериментом «суверенитета первопроходца».

Группа Ant и JD.com не создают стейблкоины, чтобы конкурировать за долю рынка с USDT, и они также не ищут применения для блокчейна.

То, что они делают, это «ориентированная на рынок версия» финансовой сети РМБ. Прежде чем суверен появился на сцене, они уже предприняли действия.

Система стейблкоинов Гонконга является «мягким переходом» финансового порядка. Вопрос о том, сможет ли эта сеть, построенная технологическими компаниями и движимая коммерческой логикой, в конечном итоге стать частью китайской денежной системы, будет вопросом, заслуживающим долгосрочного внимания. В этом смысле стейблкоины не являются финансовыми продуктами; они представляют собой политический акт, который происходит заранее.

Заявление:

1. Эта статья перепечатана из [TechFlow] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Саньцин] Если есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ таких обстоятельствах запрещено копировать, распространять или заимствовать переведенные статьи.