Централизованные торговые платформы проходят коллективную направленную корректировку. От почти $2,9 миллиарда, которые Coinbase потратила на приобретение платформы деривативов Deribit, до сотрудничества с Shopify для продвижения использования USDC в физических торговых транзакциях. Затем Binance запускает программу Alpha для изменения механизмов ценообразования на первичном рынке. Kraken приобрел NinjaTrader, чтобы выйти на рынок опционов, и сотрудничает с Backed для разработки бизнеса «американских акций». Тем временем Bybit также открыл торговлю золотом, акциями, иностранной валютой и даже индексами на сырую нефть на своем основном сайте.

Ведущие торговые платформы активно расширяют свои источники доходов, пытаясь достичь многомерного бизнес "дополнения" от оффчейна до ончейна, от розничной торговли до институциональных инвестиций и от основных монет до альткоинов. В то же время эти платформы также расширяют свое присутствие в ончейн экосистеме. В качестве примера можно взять Coinbase, основной сайт которого уже интегрировал DEX маршрутизацию на цепочке Base, стремясь разрушить барьеры ликвидности между CeFi и DeFi, а также вернуть долю торговых операций, которая была оттянута ончейн протоколами, такими как Hyperliquid.

Тем не менее, за этими действиями стоит продолжающееся давление на фактические доходные возможности торговых платформ, поскольку платформы для торговли криптовалютой сталкиваются с беспрецедентными瓶颈ами в развитии. Последний финансовый отчет Coinbase показывает, что его доходы от торговых сборов сократились вдвое с 4,7 миллиарда долларов в 2024 году до 1,3 миллиарда долларов в первом квартале 2025 года, что составляет снижение на 19% по сравнению с предыдущим кварталом; при этом объем торгов BTC и ETH упал с 55% в 2023 году до 36%, структура доходов все больше зависит от более волатильного сектора альткоинов. Тем временем операционные затраты не снизились, достигнув 1,3 миллиарда долларов всего за первый квартал 2025 года, что почти соответствует доходам. Binance также сталкивается с проблемой снижения торговых сборов. Согласно отчету TokenInsight, его средний доход от торговых сборов с конца 2024 года до настоящего времени достиг трехлетнего минимума, хотя он по-прежнему лидирует по доле рынка.

Объем торгов на Binance на протяжении большей части прошлого года находился в вялом состоянии, источник: coingecko

Торговая комиссия сжимается, ликвидность в сети продолжает перераспределяться, а традиционные брокеры изменяют свои правила соблюдения, чтобы войти на рынок. Эти переплетенные силы оказывают давление на CEX, чтобы он превратился в "онлайн-платформы". Известный KOLASHПо мере того как все больше DEX улучшают свои торговые механизмы, создавая продукты, которые могут почти соперничать с CEX по пользовательскому опыту, но с более прозрачным торговым процессом, CEX наконец начал замечать это и смещать свой стратегический фокус на безразрешительную модель. Несколько CEX инициировали конкуренцию на рынке "он-цепных CEX".

OKX сосредоточен на развитии инфраструктуры

В ежегодном письме OKX от 30 декабря 2024 года основатель OKX Стар Сю выразил уверенность в том, что "настоящая децентрализация приведёт к широкому принятию Web3" и выразил приверженность созданию моста между традиционными финансовыми системами и децентрализованными финансами.

Это утверждение не без оснований; OKX в настоящее время является одной из самых ранних и систематически организованных централизованных бирж для инфраструктуры на блокчейне, помимо Binance. Она не запускает кошелек или функцию время от времени, а вместо этого создает операционную систему Web3, которая может заменить централизованные сценарии с помощью подхода «полной разработки», создавая замкнутый цикл с активами пользователей CEX.

OKX на протяжении последних двух лет постоянно развивает свою стратегическую инфраструктуру на блокчейне, пытаясь трансформироваться из централизованной торговой платформы в одного из основных участников операционной системы Web3. Одним из его ключевых направлений является OKX Wallet (несамостоятельный кошелек, поддерживающий более 70 публичных цепей), который интегрирует такие функции, как Swap, NFT, браузер DApp, инструменты для надписей, кросс-цепочные мосты и доходные хранилища в секторе Web3.

OKX Wallet - это не отдельный продукт, а основной центр стратегии OKX Web3. Он не только соединяет пользователей с активами на блокчейне, но и открывает канал между централизованными счетами и идентичностями на блокчейне. Поскольку его компоненты достаточно всеобъемлющие, многие новички, которые пришли в криптопространство около 2023 года, впервые встретили использование на блокчейне через OKX Wallet.

С другой стороны, OKX также продолжает инвестировать в основную сеть и экосистему разработчиков. Она запустила OKExChain (позже переименованную в OKTC), совместимую с EVM публичную цепочку L1, еще в 2020 году, но цепочка не получила сильного признания на рынке. Тем не менее, чтобы поддержать развитие цепочки, OKX одновременно запустила основные компоненты, такие как обозреватель блоков, портал для разработчиков, инструменты для развертывания контрактов и услуги крана, чтобы поощрить разработчиков создавать DeFi, GameFi и NFT-приложения в своей экосистеме.

В дополнение к постоянному проведению хакатонов и запуску фондов поддержки экосистемы, OKX формирует полноценную замкнутую экосистему на блокчейне. Хотя OKX никогда публично не раскрывал общую сумму инвестиций, исходя из масштаба его кошелька, цепочки, моста, инструментов и системы стимулов, рынок в целом оценивает, что его инвестиции в инфраструктуру на блокчейне превысили 100 миллионов долларов.

Binance Alpha, монетизация репутации и ликвидности

В 2024 году крипторынок стал свидетелем бума бычьего рынка под двойным воздействием одобрения спотового ETF на биткойн и миметического безумия. Хотя ликвидность заметно увеличилась на поверхности, за процветанием стоит постепенная неработоспособность механизма ценообразования между первичным и вторичным рынками. Оценки проектов остаются завышенными на стадии венчурного капитала, цикл эмиссии токенов повторно продлевается, а порог участия для обычных пользователей продолжает расти. Когда токены наконец выходят на торговые платформы, это часто служит выходом для команд проектов и ранних инвесторов, оставляя розничных инвесторов с обрушением цен и высокими уровнями покупок после "открытие - это пик."

В такой рыночной среде Binance запустила Binance Alpha 17 декабря 2024 года. Изначально это была лишь экспериментальная функция в кошельке Binance Web3 для исследования качественных ранних проектов, она быстро эволюционировала в ключевой инструмент для Binance по переосмыслению механизма ценообразования на первичном рынке в цепочке.

Сооснователь Binance Хэ Ии публично признал во время Twitter Space в ответ на споры в сообществе, что существует структурная проблема "пик на открытии" при листинге монет на Binance, и откровенно заявил, что традиционный механизм листинга монет трудно поддерживать в условиях текущего объема торгов и регуляторной среды. В прошлом Binance пытался исправить ценовой дисбаланс после листинга новых монет, используя такие методы, как голосование за листинг и голландские аукционы, но результаты всегда были неудовлетворительными.

Запуск Binance Alpha стал, в некоторой степени, стратегической альтернативой существующей системе листинга токенов в пределах контролируемого диапазона. С момента своего запуска Alpha представила более 190 проектов из различных цепочных экосистем, включая BNB Chain, Solana, Base, Sonic и Sui, постепенно формируя платформу для обнаружения и разогрева ранних проектов на блокчейне под руководством Binance, предоставляя экспериментальный путь для торговых платформ, чтобы восстановить первичную ценовую власть.

После запуска механизма Alpha Points он стал раем для розничных инвесторов, желающих «заработать вознаграждения». Не только игроки в этой области, но даже он проник в более широкое пространство Web2. Впечатляющие доходы побудили многих мобилизовать свои целые семьи, даже целые компании или деревни для участия.

Хотя конкуренция сейчас усиливается, были также случаи, такие как ZKJ и другие токены, которые резко упали после запуска на альфа-версии, что вызвало опасения по поводу их "соответствия". У сообщества смешанные мнения по этому поводу, с известными KOL.thecryptoskandaОн высоко ценит Alpha, полагая, что Binance Alpha является второй по значимости инновационной деятельностью Binance после Binance IEO. Анализируя его роль в экосистеме, он утверждает: "Историческая миссия Binance Alpha заключается в том, чтобы разрушить первичную ценовую власть североамериканских венчурных капиталистов, таких как A16Z и Paradigm, которые могут привлекать средства из традиционных финансов с почти нулевыми затратами, и вернуть систему Binance. Она также нацелена на устранение рынка подделок листинга других торговых платформ, чтобы предотвратить возникновение подобных проблем, как Grass на платформах, таких как Bybit, которые могут привести к потере внимания, одновременно превращая весь капитал, вложенный в различные цепочки, в капитал Binance через BSC. Alpha успешно достигла этих трех целей."

Coinbase подключается к DEX, а крупные игроки поддерживают Base.

Следуя по стопам Binance и OKX, Coinbase также начала свою интеграцию в экосистему on-chain, с первоначальной стратегией подключения к DEX-торговле и проверенным ликвидным пулам. На недавнем Саммите по криптовалютам 2025 года вице-президент по управлению продуктами Coinbase, Макс Бранцбург, объявил о интеграции DEX в цепочке Base в основное приложение Coinbase, с будущими приложениями, которые будут включать DEX-торговлю.

Торгуйте любыми токенами на блокчейне через родное маршрутизирование Base и упаковывайте их в KYC-проверенные пуллы ликвидности, что позволяет институциональным участникам. Coinbase теперь имеет более 100 миллионов зарегистрированных пользователей, из которых 8 миллионов активно торгуют каждый месяц, и согласно отчету для инвесторов Coinbase, стоимость активов клиентов на его платформе составляет 328 миллиардов долларов.

Розничная торговля составляет всего около 18% от Coinbase, и начиная с 2024 года объем торговых операций институциональных клиентов Coinbase постепенно увеличивается (объем торгов в 1 квартале 2024 года составил 256 миллиардов долларов, что составляет 82,05% от общего объема торговых операций). С интеграцией DEX на Base широта DeFi в сочетании со стандартами соблюдения TradFi должна обеспечить значительную ликвидность десятков тысяч токенов на базе блокчейна. Более того, широкий ассортимент продуктов в экосистеме Base будет иметь потенциал для путей соблюдения с реальным миром через Coinbase.

Крупнейшая нативная DEX на Base, Aerodrome, также стала горячей темой обсуждения в последние дни. Будучи одним из первых торговых маршрутизаторов, встроенных на основной сайт Coinbase, она выросла на 80% за последнюю неделю, с увеличением рыночной капитализации почти на 400 миллионов долларов.

Отношение сообщества к этому также разделяется на две части, хорошо известный KOLthecryptoskandaне имеет положительного мнения о стратегии Coinbase. Обсуждая Binance Alpha, они считают, что Coinbase лишь подражает Binance Alpha, и что открытие приложения для покупки активов на базе Base всего лишь затрагивает поверхность. Но KOL-де-конструктор.0xBeyondLeeЯ считаю, что это не то же самое понятие, что и Binance Alpha. "Alpha имеет механизм доступа, не каждая монета может быть добавлена. Риторика Coinbase такова, что все базовые активы могут появиться. Это похоже на возможность напрямую торговать акциями фруктового киоска внизу на Тунхуа-шунь, что абсурдно. С точки зрения ликвидности и внимания выгода для базовой цепочки беспрецедентна."

И атака Coinbase на ликвидность в цепочке на этом не останавливается.умный_обезьяна“В социальных сетях он заявил, что из-за действий Coinbase он начнет продавать $Hype, который он держал с момента TGE. Он также пояснил, что в настоящее время Hyperliquid имеет около 10,000 до 20,000 активных пользователей ежедневно, с общей пользовательской базой около 600,000. Среди них 20,000 до 30,000 основных пользователей приносят почти $1 миллиард дохода, значительная часть которого поступает из Соединенных Штатов.”

Но большинство американских трейдеров используют Hyperliquid, потому что у них нет лучших вариантов. Они исключены из Binance и других крупных CEX и не могут торговать бессрочными контрактами. Однако, когда Coinbase и Robinhood одновременно объявили о запуске продуктов бессрочных фьючерсов в США, это станет огромным ударом для Hyperliquid, так как значительная часть его основных пользователей может перейти на Coinbase или Robinhood. Coinbase, с его более безопасным и удобным доступом, без необходимости в само-хранении, без сложного интерфейса DeFi и с полной поддержкой со стороны регулирующих органов, таких как SEC, может привлечь большинство трейдеров, которые не заботятся о децентрализации; пока это достаточно безопасно и легко в использовании, они будут им пользоваться.

Byreal, двойник Bybit на блокчейне

Действия Bybit в войне на блокчейне более "сдержанные" по сравнению с Binance и OKX, избегая создания цепочек и не строя собственный Rollup. Он сосредоточен на легком прогрессе в трех направлениях: "вход пользователя", "торговля на блокчейне" и "справедливое распределение".

Во-первых, Bybit продвигает независимый брендинг Web3, начиная с 2023 года, запуская кошелек Bybit Web3, который знакомит пользователей с основными функциями on-chain (обмен, NFT, надписи, GameFi). Кошелек интегрирует возможности, такие как браузер DApp, страницы активностей airdrop и торговлю с агрегированием через цепочки, поддерживая EVM цепочки и Solana, с целью стать легким мостом для пользователей CeFi для перехода в мир on-chain. Однако с «усилением» конкуренции на рынке кошельков проект не вызвал всплеска интереса.

Bybit сместил акцент на торговлю и выпуск на основе блокчейна, запустив Byreal, который развернут на Solana. Основная концепция дизайна Byreal заключается в том, чтобы воспроизвести «опыт сопоставления» централизованных торговых платформ, достигая низкого проскальзывания при торговле через гибридную модель RFQ (Запрос цены) + CLMM (Концентрированное создание ликвидности) и внедряя механизмы, такие как Fair Launch (Справедливый запуск) и Yield Vault (Сейф доходности). Сообщается, что тестовая сеть должна быть запущена 30 июня, а основная сеть будет выпущена в третьем квартале 2025 года.

Bybit также запустил Mega Drop на своем основном сайте, который уже прошел 4 фазы. Модель включает в себя автоматическое получение токенов airdrop для стейкованных проектов. ТекущаяEstimated return составляет около 50 USD за каждую фазу, если вы ставите 5000 USD, но доходность варьируется в зависимости от качества проектов.

В целом, стратегия Bybit в ончейне заключается в том, чтобы "использовать более низкие затраты на разработку и использовать существующую инфраструктуру публичной цепи", чтобы построить мост, соединяющий пользователей CeFi с сценариями DeFi, а также расширить свои возможности по обнаружению и выпуску на цепи с помощью таких компонентов, как Byreal.

Волна децентрализованных деривативов, вызванная Hyperliquid, на самом деле развилась из прорыва в технических парадигмах в переосмысление конкурентной среды среди торговых платформ. Границы между CEX и DEX разрушаются, при этом централизованные платформы активно "выходят на цепочку", в то время как протоколы на цепочке постоянно имитируют централизованный опыт сопоставления. От Binance Alpha, восстанавливающего первичную ценовую силу, до OKX, создающего инфраструктуру полного стека Web3, до Coinbase, использующего соблюдение норм для достижения экосистемы Base, и даже Bybit, создающего своего собственного дублирующего на цепочке через Byreal, эта "война на цепочке" гораздо больше, чем техническое соревнование; это также борьба за суверенитет пользователей и доминирование ликвидности.

В конечном итоге, кто сможет занять командные высоты будущего ончейн-финансов, зависит не только от производительности, опыта и инноваций в моделировании, но и от того, кто сможет построить самую сильную сеть капитальных потоков и самые глубокие каналы доверия пользователей. Возможно, мы стоим на критической точке глубокой интеграции CeFi и DeFi, и победитель следующего цикла может оказаться не самым "децентрализованным", а скорее тем, кто лучше всего понимает пользователей ончейна.

Хайп! Хайп! Хайп!

В апреле 2020 года dYdX запустила децентрализованную торговую пару бессрочных контрактов BTC-USDC впервые, что ознаменовало начало пути деривативов для децентрализованных торговых платформ. После 5 лет развития рынка появление Hyperliquid освободило потенциал этой области. На сегодняшний день Hyperliquid накопила более 30 триллионов долларов в объеме торгов, при этом средний ежедневный объем торговли приближается к 7 миллиардам долларов.

С выходом Hyperliquid децентрализованные торговые платформы стали силой, которую централизованные торговые платформы больше не могут игнорировать. Застой торговых игроков, в сочетании с отвлечением, вызванным децентрализованными торговыми платформами, возглавляемыми Hyperliquid, побудил централизованные торговые платформы срочно искать следующую "точку роста". В дополнение к расширению стратегий "с открытым исходным кодом", связанных со стейблкоинами или платежами, первоочередной задачей является восстановление стратегий "ограничения" для игроков контрактов, переходящих в блокчейн. От Binance до Coinbase основные централизованные торговые платформы начинают интегрировать свои ресурсы в блокчейне. Тем временем, отношение сообщества к блокчейну изменилось от запутанности в "децентрализации" к большей заботе о "разрешениях" и "безопасности фондов". Границы между децентрализованными и централизованными торговыми платформами становятся все более размытыми.

В последние несколько лет идея, представленная DEX, стала символом сопротивления против монополии власти CEX. Однако со временем DEX постепенно заимствовал и даже воспроизвел ключевые техники когда-то «драконов». От торгового интерфейса до методов сопоставления, а затем до дизайна ликвидности и механизмов ценообразования, DEX постепенно трансформируется, учится у CEX и даже идет дальше.

В то время как DEX вырос до того, чтобы выполнять различные функции CEX, даже сталкиваясь с подавлением со стороны CEX, это не может уменьшить энтузиазм рынка по поводу его будущего развития. Он несет в себе не только "децентрализацию", но и трансформацию финансовых моделей, а также изменения в модели "выпуска активов" за его пределами.

Однако CEX, похоже, начинает контратаку. В дополнение к разработке новых бизнес-каналов, он также пытается привязать ликвидность, которая изначально принадлежит ончейну, к своей собственной системе, чтобы компенсировать все более уменьшающийся объем торговли и базу пользователей, которые «украдены» DEX.

Рынок наиболее креативен и жив, когда он заполнен разнообразной конкуренцией. Конкуренция между DEX и CEX является результатом постоянного компромисса между рынком и "реальностью". Эта "цепочная война" за доминирование ликвидности и внимание пользователей значительно превосходит саму технологию. Она касается того, как торговые платформы могут изменить свои роли, уловить потребности нового поколения пользователей и найти новый баланс между децентрализацией и соблюдением норм. Границы между CEX и DEX становятся все более размытыми, и будущими победителями станут строители, которые найдут оптимальный путь среди "опыта, безопасности и отсутствия разрешений."

Заявление:

1. Эта статья воспроизводится из [BLOCKBEATS] Авторское право принадлежит оригинальному автору [ПУЗЫРЬ] Если есть какие-либо возражения против переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционного совета.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ таких обстоятельствах не разрешается копировать, распространять или плагиатить переведенные статьи.