Maple Finance: Управление активами на блокчейне в эпоху институционального капитала

Краткое содержание

• С учетом того, что институциональные инвесторы все чаще входят в рынок криптовалют, растет спрос на решения по управлению активами, соответствующие традиционным финансовым стандартам. Maple Finance возникла, чтобы заполнить этот пробел, установив свою позицию в качестве платформы для управления активами на блокчейне.
• Maple делает больше, чем просто соединяет кредиторов и заемщиков. Он проводит структурированные оценки заемщиков и стратегически управляет залогом, что делает его более похожим на традиционную компанию по управлению активами. В последнее время Maple также расширил свой ассортимент продуктов, запустив продукт по доходности биткойнов, который превращает биткойн из пассивного актива в актив, генерирующий доход.
• По мере того как все больше учреждений вступает в крипто-пространство, хорошо подготовленные платформы управления активами, такие как Maple Finance, ожидается, что установят ранние институциональные отношения — это преимущество может привести к долгосрочному лидерству на рынке.

1. Спрос на управление активами на крипторынке

В традиционном финансовом секторе инвесторы с существенными активами часто полагаются на брокерские фирмы для предоставления профессиональных услуг по управлению активами - стратегия, которая широко применяется. Но рассмотрим другой сценарий: предположим, вы Майкл Сейлор, генеральный директор Strategy, и вы приобрели большую позицию в Биткойне. Как бы вы эффективно управляли этими активами?

Изначально такие варианты, как стекинг или прямой кредит, кажутся осуществимыми. Однако на практике управление крупномасштабными криптоактивами является сложным и подверженным ошибкам. Обычно это требует профессионалов и надежного операционного контроля. Люди могут начать рассматривать профессиональное управление активами, аналогично традиционным финансам. Однако здесь есть еще одна проблема: структурированные и надежные учреждения управления активами крайне редки на крипторынке.

Этот разрыв представляет собой значительную возможность для управления криптоактивами. Применение проверенных моделей из традиционных финансов к цифровым активам может открыть огромный рыночный потенциал. Поскольку вовлеченность институциональных инвесторов в криптопространство углубляется, спрос на профессиональное и структурированное управление активами становится критически важным.

Источник: bitcointreasuries, Tiger Research

С учетом того, что участие институциональных инвесторов в криптопространстве ускоряется, этот спрос становится все более значительным. Ключевым примером являются крупномасштабные закупки биткойнов Стратегии, которые начались в 2020 году. Этот импульс дополнительно усиливается после одобрения спотовых ETF на биткойн в Соединенных Штатах и Гонконге в 2024 году.

Следовательно, рынок, некогда находившийся под контролем розничных инвесторов, приближается к своим пределам. Текущая обстановка требует специализированных решений по управлению активами, адаптированных к потребностям институциональных инвесторов.

Maple Finance была создана для удовлетворения этого спроса. Основанная в 2019 году, Maple сочетает в себе традиционный финансовый опыт с блокчейн-инфраструктурой и постепенно заняла позицию ведущего провайдера управления активами в сети.

2. управление активами на блокчейне: Maple Finance

Maple Finance имеет простую и четкую структуру. Он облегчает кредитное обеспечение на основе блокчейна, соединяя поставщиков ликвидности (LP) с институциональными заемщиками.

Это поднимает ключевой вопрос: в традиционных финансах управление активами, как правило, включает в себя диверсификацию портфелей активов клиентов путем инвестирования в акции, облигации, недвижимость и другие инструменты для управления рисками и достижения долгосрочного роста стоимости.

В этом контексте может ли платформа, специализированная на посредничестве в кредитовании, считаться настоящей компанией по управлению активами?

Источник: Maple Finance

После изучения фактической деятельности Maple Finance ответ становится яснее. Платформа использует профессиональные методы управления активами, которые выходят за рамки простого сопоставления кредитов. Она проводит тщательную оценку кредитоспособности институциональных заемщиков и принимает стратегические решения относительно распределения средств и условий кредитования.

На протяжении всего процесса кредитования Maple также занимается активным управлением фондом, используя механизмы такие как залоговое стекинг и повторное кредитование. Эта операционная модель явно превосходит базовые кредитные посредники и ближе к функциям современных компаний по управлению активами.

3. Ключевые участники и механизм работы Maple Finance

Maple Finance может работать как институция управления активами на блокчейне (а не просто как посредник по займам) благодаря своей четкой структуре участников и систематической операционной структуре. Продукты Maple построены вокруг трех ключевых ролей участников:

Maple Finance выступает в качестве института управления активами на блокчейне (вместо простого кредитного посредника), что вытекает из его четкой структуры участников и систематической операционной структуры. Его продуктовая модель вращается вокруг трех основных ролей участников:

Источник: Tiger Research

Эта структура отражает существующий保障机制 в традиционных финансах. В корпоративном кредитовании банковского сектора вкладчики предоставляют средства, компании подают заявки на кредиты, а внутренние кредитные команды оценивают их финансовое состояние. В то же время акционеры участвуют в управленческих решениях, которые влияют на направление института.

Операция Maple Finance аналогична. Когда заемщик подает заявку на кредит, кредитная команда Maple устанавливает условия в зависимости от коэффициента залога и качества активов. Кредиторы предоставляют средства, функционируя аналогично вкладчикам, в то время как держатели $SYRUP принимают на себя управленческую роль, подобную акционерам, участвуя в процессе принятия решений на уровне протокола.

Ключевое отличие заключается в том, что держатели $SYRUP также будут получать вознаграждения за стекинг, финансируемые доходами протокола. Стоит отметить, что 20% дохода выделяется на выкуп для поддержки этих вознаграждений.

Источник: Tiger Research

Рассмотрим конкретный пример. Главный маркет-мейкер TIGER 77 нуждается в 10 миллионах долларов США в оборотном капитале для расширения торговых позиций в условиях повышенной волатильности рынка. Однако традиционные банки отклонили запрос на основании ограниченного доверия к сектору криптовалют — в результате чего TIGER 77 не смог обеспечить необходимые средства.

Внутреннее кредитное и консультационное подразделение Maple Finance, Maple Direct, преодолевает этот разрыв с помощью своего продукта High-Yield Corporate. Квалифицированные инвесторы, признающие результаты работы Maple Direct, вносят 10 миллионов USDC в кредитный пул.

Когда TIGER 77 подает заявку на кредит, Maple Direct проводит комплексную оценку кредитоспособности, рассматривая финансовое состояние компании, операционную историю и профиль риска. После оценки был одобрен кредит в размере 10 миллионов USDC, обеспеченный Эфириумом, с процентной ставкой 12,5%.

После исполнения займа начинается распределение доходов. TIGER 77 выплачивает ежемесячные проценты, из которых Maple Direct удерживает 12% в качестве управляющего вознаграждения. Оставшиеся проценты распределяются между квалифицированными инвесторами.

Здесь различие Maple становится ясным. Он выходит за рамки базового посредничества по займам, активно управляя залогом, включая повышение эффективности капитала через вторичное кредитование и ставку залога. В некоторых случаях Maple также создает кредиты на основе корпоративных гарантий материнской компании, а не традиционного залога.

На самом деле, услуги, предоставляемые Maple, могут составить конкуренцию традиционным финансовым учреждениям. Она активно управляет фондами, а не просто соединяет кредиторов и заемщиков. Такой подход укрепляет позиционирование Maple как надежной компании по управлению активами институционального уровня, а не просто еще одной платформы DeFi для кредитования.

4. Основные продукты Maple Finance

4.1. Maple Institutional

Maple Finance заняла свою позицию как легитимная институция по управлению активами на блокчейне, предлагая разнообразный и структурированный портфель продуктов. Ее продукты в основном делятся на две категории: кредитные продукты и продукты управления активами, каждый из которых предназначен для соответствия инвесторам с различными уровнями риска и целями по доходности.

Источник: Tiger Research

Категория Один - Кредитные продукты - включает в себя Blue Chip и High Yield продукты от Maple. Линейка продуктов Blue Chip предназначена для консервативных инвесторов, которые придают первостепенное значение сохранению капитала. Она принимает только зрелые активы, такие как Bitcoin и Ethereum, в качестве залога и соблюдает строгие практики управления рисками.

В отличие от этого, продукты с высокой доходностью ориентированы на инвесторов, стремящихся к более высоким доходам и готовых рискнуть большими ставками. Их основная стратегия заключается в активном управлении избыточно обеспеченными активами — через стекинг или вторичное кредитование — для генерации дополнительного дохода, а не просто удержания залога.

Источник: Maple Finance

Второй тип продукта Maple Finance — управление активами — начался с продукта BTC Yield. Этот продукт был запущен ранее в этом году в ответ на растущий спрос на биткойн со стороны учреждений. Его ценностное предложение простое: учреждения не обязаны пассивно держать биткойн; вместо этого они могут вносить BTC, чтобы зарабатывать проценты, генерируя доход от существующих активов.

Это, естественно, поднимает вопрос: если учреждения могут напрямую покупать и хранить Биткойн, почему бы не управлять им самостоятельно? Ответ заключается в практических ограничениях — прежде всего, в отсутствии безопасной инфраструктуры технологий заработка или операционной экспертизы.

Продукт доходности Bitcoin от Maple Finance использует двойное стекинг, предоставляемое Core DAO. В этой модели учреждения надежно хранят свой Bitcoin у кастодианов институционального уровня, таких как BitGo или Copper, зарабатывая вознаграждения за стекинг, обязуясь не использовать свои активы в течение заранее определенного периода. Короче говоря, учреждения надежно блокируют свои активы и получают доход.

Однако фактический процесс операции более сложен, чем кажется. За простой внешностью «заработка на Биткойне» скрывается серия технических и операционных шагов — контрактные соглашения с хранителями, участие в стекинге Core DAO и конвертация вознаграждений за стекинг $CORE в наличные. Каждый шаг требует специализированных знаний, которых большинство учреждений не имеют внутри.

Это отражает знакомую схему в традиционных финансах. Хотя компании могут управлять активами напрямую, они часто полагаются на специализированные фирмы по управлению активами для эффективного и безопасного выполнения этой работы. В крипто-пространстве спрос на такую экспертизу еще выше — учитывая дополнительные уровни технической сложности, нормативного контроля, безопасности и управления рисками.

Начав с продуктов доходности на основе биткойна, Maple Finance планирует расширить ассортимент продуктов управления активами. Эта стратегия имеет решающее значение для преодоления разрыва между институциональными инвесторами и крипторынком, что отвечает на длительно нерешенную потребность.

Предоставляя комплексные, профессионально управляемые услуги, Maple позволяет учреждениям стремиться к стабильной прибыли от цифровых активов, не отвлекаясь от своего основного бизнес-фокуса.

4.2 сиропUSDC

Источник: Maple Finance

Обсуждаемые до сих пор продукты в основном нацелены на квалифицированных инвесторов, ограничивая доступ для обычных розничных участников. Чтобы решить эту проблему, Maple Finance запустила syrupUSDC и syrupUSDT — ликвидные пулы, ориентированные на розничных инвесторов, построенные на основе существующей инфраструктуры кредитования Maple и сети заемщиков.

Средства, собранные через syrupUSDC, будут предоставлены в кредит институциональным заемщикам из высококачественных и высокодоходных пулов Maple, которые проходят тот же процесс кредитной оценки, что и другие продукты Maple. Процентный доход от этих кредитов напрямую распределяется среди вкладчиков syrupUSDC.

Хотя структура похожа на институциональные продукты Maple, пул сиропа управляется независимо. Этот дизайн снижает барьеры входа для розничных пользователей, сохраняя при этом операционную строгость институциональных продуктов, улучшая доступность без ущерба для структурной стабильности.

Источник: Dune

Хотя доходность немного ниже, чем уровень, предлагаемый институциональным участникам, Maple представил систему вознаграждений "Drips" для повышения долгосрочного участия. Drips предоставляют дополнительные токен-вознаграждения, которые накапливаются в баллах каждые четыре часа. В конце каждого сезона баллы могут быть конвертированы в токены SYRUP. Благодаря этому механизм вознаграждения и положительной стратегии привлечения средств, Maple Finance привлек примерно 1,9 миллиарда долларов в USDC и USDT.

В заключение, syrupUSDC/USDT предоставляет продукты институционального уровня розничным инвесторам, сочетая доступность с структурированным механизмом вознаграждения. Интегрируя Drips, Maple демонстрирует глубокое понимание динамики участия в Web3, предоставляя модель, которая поощряет устойчивое вовлечение при сохранении финансовой дисциплины.

5. Ключевые отличительные преимущества Maple Finance

Основное дифференцированное преимущество Maple Finance заключается в реализации полностью развернутой на цепочке системы институционального уровня. Maple не полагается исключительно на алгоритмические кредитные протоколы, а сочетает инфраструктуру на цепочке с человеческой экспертизой, чтобы создать среду, соответствующую институциональным стандартам.

5.1. Услуги, разработанные традиционными финансовыми экспертами

Это различие начинается с состава команды Maple. Многие платформы финансовых услуг на блокчейне не имеют специалистов с традиционным финансовым опытом. Хотя такой опыт не является абсолютно необходимым, трудно предоставить действительно институциональные услуги без глубокого понимания потребностей институциональных инвесторов и их ожиданий по риску.

Именно здесь Maple выделяется. В его команде работают профессионалы с десятилетним опытом в традиционных финансах и оценке кредитоспособности. Их экспертиза позволяет проводить строгую кредитную оценку и надежное управление рисками, что составляет основу доверия, необходимую институциональным клиентам.

Источник: Tiger Research

Фон команды руководства Maple помогает объяснить, почему они завоевали доверие институциональных инвесторов.

Генеральный директор Сидни Пауэлл имеет опыт управления активами в Национальном австралийском банке и Angle Finance. Соучредитель Джо Фланаган был консультантом в PwC, сосредоточившимся на корпоративном финансовом анализе, а позже занимал должность главного финансового директора (CFO) Axsesstoday.

С технической точки зрения, технический директор Мэтт Коллум был старшим инженером в Wave HQ и является основателем финтех-стартапа Every. Операционный директор Райан О’Ши был ответственен за стратегическую работу в Kraken, получив прямой опыт в области криптовалют.

Широкая команда включает в себя специалистов как с финансовым, так и с техническим образованием. Директор по капитальным рынкам Сид Шет работал в институциональных продажах в Deutsche Bank. Руководитель продукта Стивен Лю занимал должности по управлению продуктами в Amazon и руководил проектами в области финансовых технологий в Anchorage Digital.

Основное преимущество Maple заключается в интеграции традиционных финансов и блокчейн-экспертизы. Двунаправленные знания команды позволяют им удовлетворять ожидания институциональных инвесторов, обеспечивая при этом решения на блокчейне с операционной надежностью и технической точностью.

5.2. Дифференцированная система управления рисками

Подход Maple Finance к управлению рисками отражает опыт его профессиональной команды и выделяет его среди большинства протоколов DeFi. В то время как большинство протоколов сильно полагаются на автоматизированные, децентрализованные механизмы, Maple напрямую применяет проверенные методологии традиционных финансов в цепочке.

Первым ключевым компонентом является процесс оценки займа. В большинстве протоколов DeFi, как только залог внесен, займы автоматически выдаются с минимальной или отсутствующей оценкой кредитоспособности.

В отличие от этого, Maple Finance внедрила более осторожную модель андеррайтинга. Как уже упоминалось, отбор заемщиков осуществляется ее инвестиционным консультативным отделом, Maple Direct. Этот подход с акцентом на кредитоспособность, наряду с предпочтением структур с избыточным обеспечением, позволяет Maple управлять рисками с самого начала.

В случаях, когда ликвидация необходима, большинство протоколов запускают немедленную продажу активов, как только залог падает ниже порога. Однако Maple подходит к этому иначе — выдавая уведомление за 24 часа, чтобы дать заемщикам время пополнить свой залог. Это похоже на традиционные банковские практики, где маржинальный вызов предшествует ликвидации. Если заемщик не ответит в течение установленного времени, происходит ликвидация.

Даже процесс ликвидации сам по себе спроектирован так, чтобы минимизировать влияние на рынок. В то время как обычные DeFi протоколы проводят ликвидации публично на биржах — где есть риски проскальзывания и нарушения цен — Maple осуществляет ликвидации через заранее согласованные внебиржевые (OTC) сделки с маркетмейкерами, что обеспечивает контролируемое выполнение и снижает волатильность.

Система вывода Maple также очень заметна. В традиционном DeFi пользователи могут выводить средства мгновенно, если есть доступная ликвидность, но когда ликвидности недостаточно, возникает неопределенность. Maple обрабатывает вывод средств по очереди или в запланированных пакетах, предоставляя пользователям четкое представление о доступности средств. Этот структурированный подход позволяет инвесторам эффективно планировать, добавляя определенность и уверенность в систему управления рисками Maple.

5.3. Структура интегрированной экосистемы

Источник: Tiger Research

Maple Finance приняла осторожную стратегию роста — приоритизируя внутреннее управление рисками и стратегический синергизм вместо быстрого расширения. Прежде чем заниматься внешними сотрудничествами, команда разработала комплексную рамочную структуру управления рисками. Maple не расширяет свои масштабы бездумно; вместо этого она сосредотачивается на сотрудничестве с ключевыми партнерами, которые могут создать значимую добавленную стоимость.

Эта стратегия явно отражена в расширении экосистемы syrupUSDC. Чтобы расширить свое влияние в пространстве DeFi, Maple сотрудничал с ведущими платформами, такими как Spark и Pendle, чтобы достичь диверсифицированной структуры доходности и множества точек доступа для пользователей.

Сотрудничество с Spark принесло конкретные результаты: Spark выделил 300 миллионов долларов для syrupUSDC, используя его в качестве залога для поддержки USDS. Это не символическое партнерство — оно привело к реальному размещению капитала.

Интеграция с Pendle дополнительно повышает гибкость. Держатели syrupUSDC теперь могут настраивать свою доходность, используя механизм Principal Token (PT) и Yield Token (YT) от Pendle. Эта модель, использующая экспертизу каждого партнера, стала постоянной стратегией в линейке продуктов Maple.

Продукт доходности BTC воплощает тот же подход. Его цель - преобразовать Биткойн из пассивного актива в актив, генерирующий доход. Для достижения этой цели требуются два основных компонента: безопасное хранение и эффективное развертывание. Maple решает эти две проблемы, предоставляя хранение институционального уровня через партнерство с BitGo и Copper, в то время как доходность генерируется через модель двойного стекинга Core DAO. В конечном итоге это привело к созданию интегрированной системы, где хранение и доход сосуществуют без компромиссов.

6. Maple Finance в 2025 году и далее

В декабре 2024 года Maple Finance выпустил свою стратегическую дорожную карту в письме основателя, в котором изложил свои приоритеты на 2025 год. Примерно через шесть месяцев многие из этих целей были достигнуты:

• Общая заблокированная стоимость (TVL) Maple превышает 4 миллиарда долларов США.
• Первый партнер традиционных финансов (TradFi) занимает более 100 миллионов долларов через Maple Institutional.
• Первая интеграция DeFi Syrup.fi превышает 100 миллионов долларов;
• Доход от протокола превышает 25 миллионов долларов.

Долгосрочное видение Maple амбициозно. К 2030 году платформа намерена достичь ежегодного объема управления займами в 100 миллиардов долларов — почти в 45 раз больше текущего размера портфеля в 22 миллиарда долларов. Достижение такого масштаба требует не только расширения существующего кредитного бизнеса. Maple необходимо расширить ассортимент продуктов управления активами, углубить партнерские отношения с традиционными финансовыми учреждениями и привлечь институциональных инвесторов по всему миру.

Первым стратегическим приоритетом является расширение использования BTC-доходных продуктов. Институциональный интерес к Биткойну резко возрос, наряду с растущим спросом на решения, которые выходят за рамки простой кастоди и могут приносить доход. Захват значительной доли этого рынка имеет решающее значение.

Вторая стратегия включает в себя расширение ассортимента продуктовых активов Maple. В настоящее время, сосредоточенная в основном на Bitcoin, Maple планирует расширить продукты, генерирующие доход, на различные цифровые активы. В последнее время институциональные инвесторы начали включать Ethereum в свои портфели, и эта тенденция к диверсификации активов в цифровых активах, как ожидается, будет расти. Если Maple сможет предоставить эффективные услуги управления активами для генерации дополнительных доходов от этих активов, появятся значительные возможности для роста.

7. Maple Finance: Движение к более заметной позиции

Криптовалютный рынок всегда был движим розничными инвесторами. На данный момент общая рыночная капитализация составляет примерно 3,29 триллиона долларов (CoinMarketCap) - что все еще сравнительно мало по сравнению с 51 триллионом долларов государственного долга США и 18-27 триллиона долларов золота. Эти сравнения подчеркивают потенциал роста, если криптовалюты полностью интегрируются в традиционные классы активов.

Институциональные инвесторы сыграют ключевую роль в стимулировании этого роста. В отличие от розничных участников, активы, управляемые учреждениями, составляют миллиарды или сотни миллиардов долларов, что означает, что даже небольшое распределение может значительно расширить крипторынок. Однако приход учреждений сопровождается более высокими ожиданиями — включая соблюдение нормативных требований, сложное управление рисками и надежные решения по хранению.

Позиционирование Maple Finance заключается именно в обслуживании этого институционального подсектора. Maple не предоставляет базовые инструменты кредитования, а вместо этого разработала комплексный набор финансовых услуг, направленных на соответствие институциональным стандартам. Ее стратегия теперь включает расширение партнерских и контрактных отношений с традиционными финансовыми учреждениями для дальнейшего повышения доверия.

Недавний этап подчеркивает его позиционирование: Maple объявила о первой в своем роде финансовой схеме с обеспечением биткойном с Cantor Fitzgerald. Биткойн-финансовый отдел Cantor планирует предоставить до 2 миллиардов долларов первоначального финансирования, при этом Maple была выбрана в качестве первого заемщика. Это подчеркивает институциональную надежность Maple и ее лидерские позиции на рынке крипто-кредитования.

Привлечение высокопрофильных клиентов — таких как Strategy, которая приняла Биткойн в качестве казначейского актива — дополнительно ускорит внедрение продуктовых предложений Maple по доходности BTC. Время особенно критично: институциональные клиенты склонны к приверженности. В отличие от розничных клиентов, после установления партнерства с учреждениями они редко меняют поставщиков услуг и более склонны к построению долгосрочных отношений для обеспечения стабильности рисков и операций.

Maple не единственная компания, которая преследует этот рынок, но ее доказанный институциональный опыт дает ей значительное преимущество. В конечном итоге, следующие два-три года станут критическим периодом для определения того, какие платформы могут стать лидерами категории в области институциональных криптофинансов.

Декларация:

1. Эта статья воспроизведена из [ Тигровые исследования] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Тигровые исследования] Если есть какие-либо возражения против переиздания, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтНи при каких обстоятельствах переведенные статьи не должны копироваться, распространяться или плагиатиться.