Фундаментальная цель

Прежде всего, я должен сказать, что большая часть информации, которую вы видите о токенизации акций, неточная, и она даже не объясняет, что такое токенизированные акции.

Я отвечу на все ваши вопросы разом.

В настоящее время существует цепочка пузырей и спекуляций: "Соблюдение требований стейблкоинов → Вход средств в крипту → Спекулятивная торговля нерегулируемыми деривативами или воздухом"

Я хочу напомнить вам, что клиенты делают ставки против трендов цен на акции с Robinhood, а не участвуют в торговле на открытом рынке.

Будущее уже пришло или его слишком разрекламировали?

30 июня американская онлайн-брокерская компания Robinhood объявила о запуске услуг токенизации акций в США в тот же день, когда известные криптоторговые платформы Bybit и Kraken предоставили пользователям непрерывный опыт торговли акциями 24/7.

Согласно Reuters, Robinhood объявил о запуске услуг торговли токенами акций на основе сети Arbitrum для пользователей ЕС, поддерживающих торговлю более чем 200 акциями и ETF США, включая Nvidia, Apple и Microsoft. В тот же день Bybit и Kraken запустили продукт “xStocks” (токенизация акций), предоставляемый швейцарской платформой токенизации активов с соблюдением норм Backed Finance, охватывающим около 60 типов токенов акций и ETF.

Вдохновленные этой новостью, цена акций Robinhood достигла исторического максимума, увеличившись почти на 10%. Руководство компании также заявило, что планирует запустить токены, связанные с акциями частных компаний, начиная с OpenAI Сэма Альтмана и SpaceX Илона Маска.

Robinhood планирует запустить токены, связанные с акциями частных компаний.

Должны ли мы открыть рынок "крипто IPO", который обходит традиционный рынок ценных бумаг?

3 июля OpenAI выпустила срочное заявление, в котором говорится, что эти "OpenAI Tokens" не являются акциями OpenAI. "Мы не сотрудничали с Robinhood и не участвовали в этом деле, и мы не поддерживаем его. Любая передача акций OpenAI требует нашего одобрения, и мы не одобрили никакой передачи."

Ассоциация, представляющая финансовые компании, призывает Комиссию по ценным бумагам и биржам США отклонить возможность для компаний цифровых активов предлагать токенизированные акции через специальные исключения и вместо этого принять более прозрачный подход.

В письме, отправленном на этой неделе в рабочую группу по криптовалюте Комиссии по ценным бумагам и биржам США, Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков заявила, что ее члены «внимательно изучали» отчеты, показывающие, что компании цифровых активов стремятся предложить токенизированные акции и подали запросы на освобождение от действия или исключение в агентство. Освобождение от действия означает, что если компания запустит эти продукты, сотрудники SEC не будут рекомендовать применение мер принуждения против компании.

«Поэтому SIFMA призывает SEC отклонить запросы этих компаний о бездействии или освобождении от обязательств и вместо этого обеспечить строгий общественный процесс, который позволит получить значимую общественную обратную связь перед принятием любых решений относительно введения новых моделей торговли и эмиссии, а также других вопросов, которые могут возникнуть в связи с рассмотрением SEC политических действий в ответ на RFI [Запрос информации],» говорится в сообщении ассоциации.

Сначала поймите, что это на самом деле.

• Предположим, что общее количество находящихся в обращении акций компании — это весь торт, Robinhood покупает часть на рынке ценных бумаг, что считается одной частью торта. Затем он цифровывает ценовой тренд этой части и помещает его в блокчейн, снижая порог входа для покупателей (минимум 1 евро). По сути, он наряжает ожидания повышения или понижения цен на эту часть торта в виде Токена на блокчейне, а затем упрощает процесс покупки и продажи этого Токена.
• Преимущество для Robinhood заключается в увеличении числа пользователей, а увеличение числа пользователей означает потенциальный рост доходов и создание собственной экосистемы финансовых продуктов.

Согласно документу с ключевой информацией, предоставленному Robinhood перед регистрацией клиента:

Цена этого продукта динамически регулируется на основе реальной стоимости базового актива, предоставляемой NASDAQ.

Держание этого продукта не означает, что вы обладаете какими-либо акциями или долями, или имеете право на получение акций или долей базового актива. Этот продукт не позволяет вам обменивать его на акции или доли базового актива, или каким-либо другим образом, и не предоставляет вам тех прав, которые вы имели бы при прямой покупке акций или долей базового актива (например, права голоса на собраниях акционеров).

И это финансовый деривативный продукт с максимальным уровнем риска 7.

Данный продукт не подлежит компенсации для инвесторов или схемам страхования вкладов. Robinhood Europe является единственным контрагентом по требованиям на выплату, связанным с продуктом среди всех базовых активов.

Robinhood Europe может приостановить закрытие позиций по продуктам в определенных обстоятельствах, таких как неожиданная рыночная волатильность, запросы, сделанные вне торговых часов США, временные объявления или другие ситуации, которые затрудняют ценообразование.

Используйте лимитные ордера для хеджирования ордеров в диапазоне 0,5% выше и ниже последней зарегистрированной цены торговли базовым активом на бирже Nasdaq (т.е. Nasdaq Stock Market, Nasdaq OMX BX или Nasdaq OMX PHLX), а также в диапазоне 0,5% выше и ниже курса валют.

Перпетуальные контракты используют лимитные ордера для ограничения заказов, при этом цены могут быть до 1% выше или ниже последней торговой цены, указанной соответствующей биржей перпетуальных контрактов.

Конкретные детали основаны на информации на официальном сайте Robinhood.

Покупайте и продавайте токены акций

Перед тем как вы купите токены акций

Прежде чем приобрести свой первый токен акций, вам необходимо зарегистрироваться и получить одобрение для торговли. Это включает в себя:

• Предоставьте необходимую информацию, такую как ваш Идентификационный номер налогоплательщика (ИНН). Если у вас несколько ИНН, система может попросить вас добавить все ИНН.
• Ответьте на вопросы о вашем инвестиционном профиле, чтобы помочь оценить ваше финансовое положение и инвестиционные цели.
• Заполните опросник проверки знаний, чтобы убедиться, что вы понимаете токены акций и риски.
• Просмотрите и согласитесь с необходимыми соглашениями, включая условия использования.

Искать токены акций

Вы можете найти доступные токены акций в разделе Исследовать (лупа). Вы можете использовать строку поиска, чтобы искать токены акций по коду акции или названию.

Разместите ваш ордер на покупку

• После того, как вы нашли нужный вам акционный Токен, нажмите на него, чтобы перейти на страницу деталей акционного Токена (STDP).
• На STDP выберите Купить.
• В настоящее время мы поддерживаем заявки на покупку с использованием количества или евро, включая целые токены и их дробные части.
• ПроверьтеEstimated цены и детали FX. Все токены акций отображаются в USD, и вы будете покупать в EUR. Когда вы торгуете, конвертация валюты происходит автоматически, и Robinhood не добавляет спред, только 0.10% комиссия за валютный обмен.
• После подтверждения ваш ордер на покупку будет размещен.

Продать токены акций

• После нахождения токена, который вы хотите продать, нажмите на него, чтобы перейти на страницу деталей токена (STDP).
• На STDP выберите Продажа.
• В настоящее время мы поддерживаем ордера на продажу как с использованием количества, так и с использованием евро, включая целые токены и их доли.
• Проверьте детали заказа на экране подтверждения и подтвердите. После подтверждения ваш ордер на продажу будет размещён.

Проверьте и подтвердите

После ввода деталей вашего заказа, пожалуйста, внимательно проверьте информацию на экране подтверждения. Если рынок закрыт, экран подтверждения заказа покажет, что ваш заказ находится в очереди на открытие следующего рынка.

Используйте свои средства после продажи

Когда ваш ордер на продажу будет исполнен, выручка от продажи будет немедленно зачислена на ваш счет, но есть некоторые важные детали о том, как их использовать:

• Средства могут быть торговыми немедленно. Это означает, что вы можете использовать деньги от продажи евро (€) для покупки других токенов акций или поддерживаемых активов сразу же.
• Вывод средств приостановлен до следующего рабочего дня (T+1). Хотя вы можете использовать эти средства для торговли немедленно, вы не сможете вывести евро выручку на свой банковский счет до следующего рабочего дня после завершения продажи.

Приостановка вывода средств в первую очередь касается евро доходов от продажи токенов акций.

Статус приостановки вывода средств будет автоматически снят на следующий рабочий день.

Если вы сделаете несколько продаж в разные даты, средства от каждой продажи будут доступны для вывода на следующий рабочий день после этой конкретной продажи.

Вы можете проверить статус ваших средств в разделе Перевод → Выводимые средства и увидеть текущие выводимые средства и баланс, ожидающий расчёта.

Важные детали транзакции

• Часы торговли: Вы можете торговать токенами акций с 2:00 до 2:00 в субботу по центральноевропейскому времени (CET/CEST) в понедельник. Вы также можете ставить заказы на покупку или продажу вне этих часов, и эти заказы будут размещены, когда рынок снова откроется. Экран подтверждения заказа подтвердит, был ли ваш заказ успешно поставлен в очередь.
• Действия компании: Действия компании, связанные с базовыми акциями (такими как сплиты или слияния), будут влиять на ваши токены акций. Торговля может быть приостановлена во время обработки действий компании. Бanners и/или уведомления в приложении будут информировать вас о действиях компании и приостановках торговли. Проверьте действия компании для токенов акций для получения дополнительной информации.

Данные рынка: Графики и основные показатели отображаются в USD.

стоимость

Комиссия за иностранную валюту: Мы конвертируем ваши евро по текущему курсу, плюс небольшая комиссия за иностранную валюту в размере 0,10%.

Оценочная общая стоимость: Это включает в себя:

• Цена конвертированного Токена (евро)
• 0.1% комиссия за иностранный обмен
• Рассмотрите небольшую буферизацию для волатильности

Чтобы помочь предотвратить значительные колебания цен при обработке вашего заказа, цена исполнения ордеров на покупку может быть равна или ниже:

• Выше последней торговой цены акции на 0,5% и выше текущего обменного курса евро / доллара США на 0,5%.
• Аналогичным образом, цена исполнения ордера на продажу может быть равной или выше:
• на 0,5% ниже, чем цена последней сделки, и на 0,5% ниже текущего обменного курса евро / доллара США.

Торговля невозможна во время корпоративных действий.

В ходе работы команды действий компании по устранению этих изменений мы временно приостановим вашу торговлю затронутыми токенами акций.

В течение периода обработки действий компании новые заказы, как правило, нельзя размещать. В большинстве случаев торговля становится недоступной с момента вступления в силу, примерно в 2 часа ночи (Центральноевропейское время / Центральноевропейское летнее время) и возобновляется после завершения обработки, обычно в начале торгового дня в США (примерно в 15:30 по Центральноевропейскому времени / Центральноевропейскому летнему времени).

В течение действия компании все невыполненные заказы на токен акций будут отменены.

В очень редких случаях, таких как делистинг или ликвидация, мы разрешаем вам размещать только ордера на продажу для этого конкретного токена акции. Ордера на покупку не разрешены, и все ожидающие ордера будут отменены.

В чем различия между токенами акций и традиционными акциями?

Стоковые токены предлагают многие из тех же преимуществ, что и традиционные акции, но поскольку вы не владеете базовой акцией, у вас не будет определенных прав акционеров, таких как право голоса. Кроме того, в отличие от акций, когда вы покупаете стоковые токены, вы вступаете в деривативный контракт с Robinhood Europe.

Как работают токены акций?

Когда вы покупаете токены акций, вы не покупаете реальные акции - вы покупаете токенизированные контракты, которые отслеживают их цену и записываются в блокчейне.

Вы можете покупать, продавать или держать токены акций, но в настоящее время вы не можете отправлять их на другие кошельки или платформы.

Каковы преимущества торговли токенами акций Robinhood?

Существует несколько потенциальных преимуществ торговли токенами акций на Robinhood:

• Robinhood не взимает комиссий или дополнительных спредов: только 0,1% комиссия за форекс для покрытия всех расходов. Скрытых сборов никогда не бывает.
• Начните с 1 евро: войдите на рынок на своих условиях - и зарабатывайте дивиденды, когда это возможно.
• 24-часовой доступ к рынку: покупайте и продавайте токены акций в любое время с понедельника по пятницу.
• Инвестируйте с уверенностью: токены акций Robinhood предлагаются в качестве деривативов в соответствии с MiFID II. Основные активы надежно хранятся в учреждении, лицензированном в США.

Суммируйте текущее состояние токенизированных акций в одном предложении:

Деривативный контракт, который требует KYC/AML (предоставление налогового кода само по себе является KYC), не обладает основными правами акционеров традиционных акций (например, Robinhood не имеет права голоса и даже не удерживает сами базовые акции), не может свободно передаваться и циркулировать на другие кошельки или платформы на блокчейне (ограничен покупкой и продажей внутри приложения Robinhood token stock), торгуется с использованием лимитных ордеров (вверх и вниз 0,5%) и рассчитывается T+1. Самый важный момент заключается в том, что токенизированные акции не могут торговаться в течение чувствительного периода информации о компании, котирующейся на бирже (например, в период раскрытия важной информации).

Это производный продукт, одетый в одежду акций.

Что такое акция?

Акции (также известные как "доли" или "капитал") являются типом финансового инструмента, который предоставляет акционерам права участвовать в капитале компании.

Это вид ценной бумаги, через которую акционерное общество распределяет свою собственность. Поскольку акционерное общество нуждается в привлечении долгосрочных средств, оно выпускает акции для инвесторов в качестве сертификата частичной собственности на капитал компании, становясь акционерами для получения дивидендов (акционных дивидендов) и/или дивидендов (денежных дивидендов) и участия в прибыли от роста компании или рыночных колебаний; но они также должны нести риски, возникающие из операционных ошибок компании.

Первая в мире акция была выпущена в семнадцатом веке Голландской Ост-Индской компанией.

Суть акций заключается в том, чтобы представлять собой доли собственности в компании. Покупая акции, инвесторы фактически становятся акционерами компании, разделяя ее прибыли и риски.

Что такое деривативный контракт?

Деривативный контракт — это финансовое соглашение между двумя сторонами, стоимость которого основана на (или "вытекает из") цене других вещей — таких как акции, облигации, товары, валюты, процентные ставки или даже рыночные индексы. Вы не владеете фактическими предметами (такими как баррели нефти или акции компаний), а скорее делаете ставки на то, как изменятся их цены.

Эти контракты связывают Robinhood в качестве контрагента, обязанного выплачивать клиентам в зависимости от результатов американских акций или ETF. Если стоимость американских акций или ETF увеличивается с начала контракта до его окончания, Robinhood выплатит клиентам полученную прибыль. Напротив, если стоимость американских акций или ETF уменьшается, Robinhood сохранит разницу. В случае дробления акций и выкупа акций производные контракты будут изменены, и токены будут пересмотрены.

Что такое токенизация?

Когда новый контракт на производные инструменты акций США подписан, Robinhood одновременно выпустит (сгенерирует) новый взаимозаменяемый Токен на блокчейне. Этот Токен представляет права клиента на производные инструменты акций США. Этот Токен не подлежит передаче.

Когда американские производные акции закрываются, Robinhood удалит токенизированные контракты на американские производные акции из блокчейна. Блокчейн будет обновляться в режиме реального времени, токены больше не будут действительными и не могут быть частью кошелька или любой транзакции в блокчейне.

Финансовые деривативы на акции США считаются сложными финансовыми инструментами. Они не торгуются на регулируемых рынках или других многобочных торговых площадках. Более того, хотя Robinhood хеджирует свои обязательства, покупая акции США или ETF в соотношении 1:1 к деривативам на акции США, клиентам следует понимать присущие риски контрагента деривативов на акции США и оценивать кредитоспособность Robinhood перед тем, как участвовать в торговле.

Что такое бессрочный фьючерсный контракт?

Фьючерсный контракт — это вид деривативного контракта, который обязывает покупателя и продавца совершить сделку с активом по заранее установленной цене в определённую будущую дату, независимо от рыночной стоимости на эту дату. Перпетуальный фьючерсный контракт или перпетуальный контракт — это фьючерсный контракт без срока действия. Поскольку срок действия отсутствует, фактическая доставка актива не требуется, и единственной целью перпетуального фьючерсного контракта является спекуляция на цене актива. Эти контракты могут использоваться для спекуляции, что будущие цены будут ниже текущей цены (известно как короткая позиция) или выше текущей цены (известно как длинная позиция).

Что такое крипто бессрочный фьючерсный контракт (или крипто бессрочный контракт)?

Криптовалютные бессрочные контракты относятся к бессрочным фьючерсным контрактам, которые основаны на криптовалютных активах в качестве базового актива. Бессрочные контракты на криптовалюту, предлагаемые Robinhood, относятся к криптовалютным активам, перечисленным в ключевом информационном документе здесь.

Это даже не токенизированные акции, а токенизированные финансовые деривативные контракты.

Токенизированные акции, выпущенные Robinhood Europe, по сути, не являются реальным владением акциями, а являются деривативом. В частности, Robinhood четко заявляет: "Вы не владеете базовыми акциями и не можете обменять их на акции"; то, что вы торгуете, это частный контракт между Robinhood и вами, а не регистрация акций, отображенная в блокчейне. Это, по сути, новая упаковка Контракта на разницу (CFD), а не токенизированная ценная бумага.

Этот продукт, выпущенный Robinhood, просто упаковывает права CFD/торговли контрактами в видимый на блокчейне Токен, но: его нельзя свободно передавать, его можно закрыть только внутри Robinhood, это всего лишь "торговый сертификат", который находится на блокчейне, а не права на акции.

Обычно одним из основных преимуществ токенизированных активов является их передаваемость (в блокчейне). "Непередаваемый" означает, что этот токен является лишь записью во внутренней системе Robinhood, а не активом блокчейна, который может свободно циркулировать и торговаться в децентрализованном порядке. Это просто цифровой сертификат, используемый для отслеживания вашего "права", и этот сертификат не может покинуть экосистему Robinhood.

Торговля традиционными ценными бумагами строго регулируется SEC, ESMA и FINRA; Robinhood, который предлагает только сложные финансовые продукты в Европе, попадает в "более свободную" регуляторную категорию и даже напрямую избегает рамок соблюдения норм рынка ценных бумаг;

Bubble Chain: “Соответствие стабильной монеты → Вход средств в криптовалюту → Спекулятивная торговля нерегулируемыми деривативами или воздушными монетами.”

Бизнес-модель Robinhood является частью "спекулятивной торговли" в этой цепочке.

Безопасность средств полностью зависит от платежеспособности и кредитного статуса Robinhood Europe. Как только у Robinhood Europe возникнут финансовые проблемы, ваши инвестиции могут стать бесполезными, и нет механизма компенсации для инвесторов в рамках обычной защиты от банкротства финансовых учреждений. Это принципиально отличается от строго регулируемых фондовых бирж и брокеров.

Роль блокчейна: В данном случае блокчейн выступает больше как внутренний реестр и технический трюк, используемый для выпуска нес transferable Токенов для отслеживания производных позиций клиентов, а не наделяя активы характеристиками децентрализации, прозрачности и свободного обращения. Он не реализовал истинное видение "токенизации акций", которое способствует дезинтермедиации, увеличению ликвидности, снижению барьеров и позволяет свободной торговле в сети.

Генеральный директор Robinhood по криптовалютам, Джон Кребриат, заявил: "Мы хотим решить проблему исторического инвестиционного неравенства — теперь каждый может купить эти компании."

Это прямолинейный и откровенно вводящий в заблуждение слоган.

Почему Robinhood покупает базовые акции 1:1?

Ответ: Это хеджирование рыночного риска как маркетмейкер (контрагент).

Robinhood по сути является "контрагентом ваших сделок" - вы зарабатываете, пока они теряют, и вы теряете, пока они зарабатывают. Это похоже на отношения между крупье казино и игроками.

Какие два типа рисков хеджируются?

A. Рыночный риск цены
Если нет хеджирования, рост базового актива приведет к убыткам для Robinhood (поскольку она должна клиентам увеличение стоимости).
Покупая акции, Robinhood хеджирует свои убытки по контрактам с прибылью от растущих цен на акции.

B. Риск обменного курса (включен в некоторые продукты)
Если токен оценивается в евро, а акции оцениваются в долларах США, то необходимо хеджировать риски, вызванные колебаниями обменного курса.
Но самым критическим является первый: риск рыночной цены.

Это централизованная "торговая петля", разработанная Robinhood, где пользователи не владеют акциями, а вместо этого имеют контракт обязательства от Robinhood. Компания хеджирует свои рыночные риски через спотовый рынок акций, но пользователи все равно несут кредитный риск Robinhood.

Robinhood Europe не является традиционной биржей; это не платформа для сопоставления покупателей и продавцов. Это скорее маркет-мейкер на внебиржевой (OTC) торговле.

В качестве единственного контрагента Robinhood Europe теоретически может иметь мотивы, противоречащие интересам клиентов. Например, она может манипулировать своими котировками при определенных рыночных условиях или принимать решения в процессе клиринга, которые неблагоприятны для клиентов. Хотя компании, соответствующие требованиям, обычно имеют внутренние регламенты для сдерживания такого поведения, риски все же существуют.

Это регуляторный арбитраж.

• Поскольку уже существует зрелый рынок ценных бумаг, зачем нам токенизация акций? В чем ее значение?
• Если токенизированные акции привязаны к реальным акциям, и базовые активы являются публично торгуемыми компаниями, должны ли они подчиняться тем же правилам регулирования?
• Текущее регулирование криптовалют / DeFi явно более мягкое, чем в традиционных рынках ценных бумаг. Существует ли возможность "регуляторного арбитража"?
• Принадлежит ли эта модель пузырю? Лопнет ли он с введением более строгих правил, таких как законодательство о стейблкоинах?

Согласно принципу «одинаковые активы, одинаковые риски, одинаковые регуляции», Robinhood по сути является формой регуляторного арбитража.

Традиционные акции регулируются SEC и FINRA, в то время как токенизированные акции на платформе Robinhood не подлежат этим ограничениям, полагаясь только на европейские правила (такие как MiFID II), что приводит к регуляторному арбитражу. Хотя Закон GENIUS 2025 регулирует стейблкоины, он еще не уточнил токенизированные деривативы, создавая серую зону.

Круглосуточная торговля токенизированными акциями и низкие барьеры для входа привлекают спекулянтов, но отсутствие защиты инвесторов, характерной для традиционных рынков (таких как страхование SIPC), может рассматриваться как нечестная конкуренция.

Одни и те же базовые активы, разные юридические структуры и различная интенсивность регулирования приводят к недобросовестной конкуренции; это典型ный случай регуляторного арбитража, а не финансовых инноваций, основанных на технологиях, а скорее на арбитражных инновациях, основанных на спекуляциях.

• Основным активом являются акции публичной компании, а присущий риск соответствует традиционным ценным бумагам;
• Инвесторы сталкиваются с ценовой волатильностью, рисками корпоративного управления и асимметрией информации.
• Если нет единых нормативных актов, может возникнуть регуляторный арбитраж: то есть один и тот же актив может иметь разные регуляторные режимы на различных платформах.

Какое влияние это оказывает на альткойны?

Прежде всего следует отметить, что за последнее столетие регулирование ценных бумаг в США в целом считается успешным — рынки стали более глубокими, оценки стали более разумными, а мошенничество стало менее частым, что обусловлено обязательным раскрытием информации со стороны上市公司.

Некоторые рыночные мнения указывают на то, что токенизация традиционных высококачественных активов, поддерживаемая четкими бизнес-моделями, юридической и соответствующей нормативной основой, а также стабильными реальными доходами, становится новым фаворитом для ончейн-фондов, создавая эффект сифона на рынке альткоинов. В частности, те токены, которые не имеют реальных моделей доходов, имеют незрелые продукты и полагаются исключительно на нарративы для поддержки своей рыночной стоимости, сталкиваются с истощением ликвидности и давлением на выживание.

Существует также точка зрения, что альткоины не обязательно исчезнут, но им становится все труднее выживать. На крипторынке каждый новый качественный актив является ударом по тем ценовым активам, которые полагаются на консенсус для поддержания. Единственный способ для альткоинов выжить в будущем — это создать реальную ценность приложения, и это должна быть такая ценность, которая может генерировать реальный доход. Все токены, которые не могут приземлиться и выживать исключительно за счет нарратива, постепенно войдут в спираль смерти. Альткоин-сезоны могут все еще быть, но эпоха широкого роста тысяч монет больше никогда не вернется; простой модель должна была стать делом прошлого.

Сначала давайте определим альткойны:

Альткойны – это любые криптовалюты, выпущенные после Биткойна. Название этих монет происходит от фразы «альтернативные монеты» или альткойны. Проще говоря, это термин, который описывает все цифровые активы, являющиеся альтернативами Биткойну.

Термин «Shanzhai coin» происходит от китайской фразы «Shanzhai goods», которая имеет насмешливую коннотацию подделок. Поскольку Биткойн является первой криптовалютой в мире, многие монеты, которые имитируют технологию Биткойна, были запущены впоследствии, отсюда и термин Shanzhai coin.

Но на реальном рынке криптовалют альткоины относятся к:

• Отсутствие технической оригинальности или практических сценариев применения
• Отсутствует четкая бизнес-модель или реальная поддержка спроса.
• криптографические активы, направленные на спекуляции в краткосрочной перспективе, памп и дамп

Они часто имитируют техническую архитектуру основных криптовалют (таких как Bitcoin и Ethereum), но не имеют существенных инноваций или поддержки ценности.

Эти проекты часто хвалят "децентрализацию", "блокчейн-финансы" и "революцию Web 3.0", но на самом деле они просто новые спекулятивные инструменты, которые представляют собой старое вино в новой бутылке.

Они предлагают, казалось бы, возможность «быстрого обогащения», привлекая бесчисленные спекулянты, похожие на азартных игроков.

Конечный результат таков: несколько ранних участников выводят средства и оставляют большое количество розничных инвесторов на высокой позиции, в конечном итоге теряя все.

Причина, по которой альткойны, воздушные монеты или мем-койны привлекают бесчисленное количество спекулянтов, заключается в том, что они, казалось бы, предлагают возможность разбогатеть за одну ночь. Инвесторы стремятся, как азартные игроки, ставить на призрачные шансы, но в конечном итоге могут потерять все, оставив после себя лишь непроверяемые легенды о богатстве, которые продолжают привлекать спекулянтов.

«Мифы о богатстве» на рынке (такие как всплески «Dogecoin» и «Shiba Inu Coin») усиливаются и бесконечно распространяются, в то время как бесчисленные случаи потерь избирательно игнорируются. Эта информационная асимметрия, в сочетании с присущей азартным игрокам психологией и эмоциями FOMO (страха упустить возможность), приводит инвесторов к тому, что они рассматривают рынок как казино, с мышлением о риске небольших вероятностей ради больших доходов, в конечном итоге попадая в убытки.

Однако спекулянты, как правило, избирательно игнорируют риски, и их память недолговечна; их единственная цель и стремление — разбогатеть за одну ночь.

Итак, вывод очевиден:

Кроме того, независимо от внутреннего регулирования KYC для токенизированных акций, структура дизайна, которая закрепляет реальные акции, не соответствует требованиям спекулянтов на альткойны, и альткойны, даже MEME-койны, будут продолжать привлекать интерес спекулянтов.

Являются ли так называемые «токенизированные акции» частью нового раунда пузырей?

С нескольких точек зрения это действительно так:

Регулирование еще не ясно.

Законодательство о стейблкоинах, такое как MiCA и другие регламенты, еще не было полностью реализовано и остается в серой зоне;

Технические инновации ограничены.

Блокчейн используется только для записи и расчета, и не привел к реальному улучшению финансовой эффективности.

Рыночные настроения движут

Инвесторы гонятся за концепцией "блокчейн-финансов", игнорируя суть продуктов;

Спекулятивная атмосфера сильна.

Характеристики низких барьеров для входа, небольших единиц и удобства торговли привлекают большое количество розничных инвесторов к участию.

Потенциальный системный риск

Если Robinhood или подобные платформы окажутся в дефолте, это может повлиять на большое количество розничных инвесторов.

На фоне постепенной реализации законодательства о стейблкоинах внимание рынка к «соответствию» и «токенизации» крайне высоко. Robinhood может использовать это рыночное настроение, чтобы упаковать свои высокорисковые деривативные продукты как популярную концепцию «токенизированных акций», привлекая инвесторов, желающих участвовать в концепции криптовалют в рамках соблюдения законодательства.

Токенизированные акции Robinhood по сути являются соглашениями о ставках на цену и также служат инструментом для спекулянтов.

После запуска 1 июля 2025 года объем торгов вырос на 200%, и спекулятивные настроения были очевидны.

Декларация:

1. Эта статья воспроизведена из [TechFlow] авторские права принадлежат оригинальному автору [Канал Simacong AI] Если есть какие-либо возражения против переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционные рекомендации.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ таких обстоятельствах запрещается копировать, распространять или plagiarize переведенные статьи.