Пересылаем оригинальное название "Глубокая интерпретация юристов Web3: Подробное объяснение регуляторных рамок стейблкоинов в ЕС, ОАЭ и Сингапуре"

В предыдущих статьях команда Crypto Salad предоставила подробное введение в регуляторные рамки стейблкоинов в Соединенных Штатах и Гонконге с различных точек зрения. В дополнение к Соединенным Штатам и Гонконгу, многие другие страны или регионы мира также создали относительно полные регуляторные рамки для стейблкоинов.

В этой статье команда Crypto Salad выбрала три наиболее представительных и международно влиятельных страны или региона — Европейский Союз, Объединенные Арабские Эмираты и Сингапур. Используя тот же аналитический подход и логическое мышление, а также опыт команды Crypto Salad в блокчейн-проектах, мы опишем регуляторные рамки для стейблкоинов в каждой из этих трех.

В этой статье анализируется регулирующая база для стейблкоинов с следующих точек зрения: регуляторный процесс, нормативные документы, регулирующие органы и основное содержание регулирующей базы. Конкретная структура содержания следующая:

Каталог

(1) Европейский Союз

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

2. Соответствующие регулирующие органы

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

b. Порог доступа для эмитента

c. Механизм стабильности стоимости токена и поддержание резервных активов

d. Требования к соблюдению в ссылке обращения

e. Специальные регуляторные правила для важных токенов ART

(2) Объединенные Арабские Эмираты

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

2. Соответствующие регулирующие органы

3. Основное содержание регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

b. Порог доступа для эмитентов

c. Механизм поддержания стабильности стоимости токена и резервных активов

d. Требования к соблюдению на стадии обращения

(3) Сингапур

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

2. Соответствующие регулирующие органы

3. Основное содержание регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

b. Порог доступа эмитента

c. Механизм стабилизации стоимости токена и поддержание резервных активов.

d. Требования к соблюдению в цепочке обращения

(Вышеуказанное изображение является сравнительной диаграммой регулирующих рамок стейблкоинов ЕС, ОАЭ и Сингапура, только для справки)

1. Европейский Союз

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

Европейский Союз официально выпустил основной регулирующий документ "Регламент о рынках криптоактивов" (в дальнейшем именуемый "Регламент MiCA") в июне 2023 года. "Регламент MiCA" направлен на создание единой регулирующей структуры для криптоактивов, решая такие проблемы, как регуляторная фрагментация среди государств-членов.

Соответствующие правила, касающиеся эмиссии стейблкоинов в Законе MiCA, официально вступили в силу 30 июня 2024 года, и все компании, подлежащие этим правилам, теперь должны полностью соблюдать соответствующие регламенты.

2. Соответствующие регулирующие органы

Европейское банковское управление (EBA) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) несут ответственность за установление нормативной базы и надзор за значительными эмитентами стейблкоинов и связанными с ними поставщиками услуг.

Регулирующий орган государства-члена, в котором находится эмитент стейблкоина, также имеет некоторые регулирующие полномочия над эмитентом стейблкоина.

3. Регуляторная структура и основные положения

a. Определение стейблкоина

Статья 18 Регламента MiCA классифицирует стейблкоины на две категории, а именно

I. Электронные денежные токены (EMT)

EMT относится к типу криптоактива, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь только на одну официальную валюту. Регламент MiCA прямо указывает, что функции EMT очень похожи на те, что определены для электронных денег в Директиве 2009/110/EC. Как и электронные деньги, EMT по сути является электронной заменой традиционной фиатной валюты, которая может использоваться для платежей и других повседневных сценариев.

II. Токены, привязанные к активам (ART)

ART относится к типу криптовалюты, которая стабилизирует свою стоимость, ссылаясь на комбинацию одной или нескольких официальных валют.

Разница между EMT и ART заключается не только в типах и количествах официальных валют, на которые они ссылаются. Статья 19 Регламента MiCA предоставляет подробное объяснение различий между двумя.

Согласно соответствующим определениям Директивы 2009/110/EC, держатели токенов электронной валюты, или EMT, всегда имеют кредиторское требование к эмитенту электронной валюты и обладают договорным правом на выкуп денежной стоимости электронной валюты по номиналу в любое время. Это означает, что возможность выкупа EMT абсолютно гарантирована законными требованиями.

В сравнении с этим, ART не обязательно предоставляет своим держателям право требования к эмитентам таких криптоактивов и, следовательно, может не подпадать под юрисдикцию Директивы 2009/110/EC. Некоторые ART не предоставляют своим держателям право на номинальную стоимость валюты-референса или накладывают ограничения на период погашения. Если у держателей ART нет права требования к своему эмитенту, или если их требование не соответствует номинальной стоимости валюты-референса, доверие держателей к стабильности может быть подорвано.

Следующие анализы, касающиеся регулирующих аспектов, будут проводиться с точек зрения ART и EMT.

Что касается алгоритмических стейблкоинов, законодательство MiCA не включает алгоритмические стейблкоины в нормативную базу для стейблкоинов. Поскольку алгоритмические стейблкоины не имеют четкого резерва, связанного с каким-либо реальным активом, они не попадают под категории EMT или ART, как определено в законодательстве MiCA.

С точки зрения регулирования, это фактически означает, что алгоритмические стейблкоины запрещены в соответствии с законодательством MiCA. Позиция законодательства MiCA в отношении алгоритмических стейблкоинов очень похожа на политические направления в Соединенных Штатах, Гонконге и других регионах. Это также указывает на то, что регулирующие органы в различных странах сохраняют осторожный подход к алгоритмическим стейблкоинам, которые не имеют резервов реальных активов.

Анализ соответствующих нормативных актов по ART в Законе MiCA

b. Порог доступа для эмитента

Согласно соответствующим положениям статьи 16 Регламента MiCA, существует два типа эмитентов ART:

• Первый тип – это юридическое лицо или другое предприятие, созданное в Европейском Союзе, которое получило разрешение от компетентных органов своих государств-членов в соответствии со статьей 21 Закона MiCA. Если бизнес желает подать заявку на получение разрешения от соответствующих органов заранее, заявка должна включать: адрес эмитента, идентификатор юридического лица, устав, бизнес-модель, юридические заключения и другую соответствующую информацию и документы.
• Второй тип — это кредитное учреждение, которое соответствует статье 17 Регламента MiCA. Статья 17 Регламента MiCA четко указывает, что кредитное учреждение должно предоставить различные соответствующие документы властям в течение 90 дней: операционные планы, юридические заключения, схемы управления токенами и т. д.

Однако MiCA также дополняет положения о льготах для квалификации эмитента. Когда эмитент соответствует любому из следующих обстоятельств, он может быть освобожден от вышеуказанных требований к квалификации для эмитентов токенов ART.

I. Средняя обращаемая стоимость выпущенного ART никогда не превышала 5 000 000 евро или других эквивалентных официальных валют в течение одного года;

II. ART выпускается только для квалифицированных инвесторов и обращается только среди квалифицированных инвесторов;

Хотя регламент MiCA освобождает от квалификационных требований вышеуказанные два типа эмитентов ART, это не означает, что регулирования вообще нет. На самом деле, эмитент ART все равно должен подготовить белую книгу по криптоактивам в соответствии с соответствующими положениями статьи 19 MiCA и уведомить компетентные органы своего домашнего государства-члена для завершения подачи.

(Вышеприведенное изображение является оригинальным текстом статьи 16.2 Регламента MiCA)

Кроме того, MiCA вводит более строгие правила для ART со средним объемом оборота, превышающим 100 000 000 евро, и его эмитенты будут нести дополнительные обязательства по отчетности, требуя от них предоставления следующей информации компетентным органам на ежеквартальной основе:

Количество держателей, стоимость выпущенного токена ART, объем резервов активов, среднесуточный объем торгов токеном ART и средняя сумма транзакций за этот квартал, а также другая информация.

Наконец, «Регламент MiCA» также уточняет требования к собственным средствам для всех эмитентов ART. Собственные средства, которые эмитенты ART должны всегда иметь, должны быть больше или равны наивысшему значению из следующих трех стандартов:

I.350,000 евро;

II. 2% от средней суммы резервных активов, упомянутых в статье 36;

III. Одна четверть фиксированных управленческих расходов за предыдущий год.

В целом, регуляция MiCA принимает относительно гибкую модель "многоуровневого регулирования" для эмитентов токенов ART.

Эмитенты ART, средняя рыночная стоимость которых не превышает 5 000 000 евро, или которые выпускаются и обращаются только среди квалифицированных инвесторов, могут быть освобождены от требований к квалификации эмитента, но при этом должны подготовить технический документ для криптоактива и уведомить компетентный орган.

Эмитенты ART со средней рыночной стоимостью от 5 000 000 евро до 100 000 000 евро должны соответствовать квалификационным требованиям для эмитентов ART в соответствии с Регламентом MiCA, заполнить соответствующую заявку на авторизацию и предоставить соответствующие материалы.

Для эмитентов ART, средняя рыночная стоимость которых превышает 100 000 000 евро, требуется выполнять дополнительные обязательства по отчетности, соответствуя требованиям к квалификации эмитента.

Все эмитенты ART, независимо от средней стоимости обращения их токенов и группы эмитента, должны иметь как минимум достаточные собственные средства.

(Требования к квалификации эмитента, соответствующие различным ART на вышеуказанной фигуре)

c. Механизм стабилизации стоимости стейблкоина и поддержание резервных активов

Прежде всего, статья 36 Регламента MiCA четко указывает, что эмитенты ART должны всегда поддерживать резервные активы, и резервы и управление этими активами должны соответствовать следующим основным условиям:

I. Способен покрывать риски, связанные с активами, связанными с ART.

II. И это может решить проблемы ликвидности, связанные с постоянными правами выкупа держателей.

Другими словами, резервные активы эмитента ART должны избегать и покрывать эндогенные риски, вызванные самими резервными активами, а также быть в состоянии справляться с внешними рисками выкупа, вызванными держателями токенов.

Однако Регламент MiCA не предоставляет четких регулирующих стандартов относительно объема и типов резервных активов для эмитентов ART, а вместо этого назначает Европейское управление по банковскому делу для контроля за разработкой соответствующих проектов технических стандартов, что дополнительно уточняет требования к резервным активам и ликвидности.

(Вышеуказанное изображение является оригинальным текстом статьи 36 Регламента MiCA)

Во-вторых, эмитент ART должен обеспечить полное отделение резервных активов от собственных активов эмитента и то, чтобы резервные активы находились под независимым хранением третьей стороны.

Наконец, эмитент ART может использовать часть резервных активов для инвестирования, но инвестиции должны соответствовать следующим условиям:

I. Инвестиционной целью являются финансовые инструменты с высокой ликвидностью и минимальным рыночным риском, кредитным риском и риском концентрации;

II. Инвестиции должны легко ликвидироваться и иметь минимальное негативное воздействие на цену в момент выхода.

Короче говоря, резервные активы могут использоваться только для инвестирования в соответствующие финансовые инструменты, которые имеют крайне низкий риск и крайне высокую ликвидность, тем самым минимизируя риски, с которыми сталкиваются резервные активы, насколько это возможно.

d. Согласование в сегменте обращения

Во-первых, статья 39 Регламента MiCA четко устанавливает, что держатели ART имеют право инициировать выкуп у эмитента ART в любое время. Более того, ART должен выкупаться по рыночной цене базового актива по запросу держателя. В то же время эмитент ART должен разработать соответствующие правила политики относительно постоянного права держателя на выкуп, уточняя конкретные условия для осуществления права на выкуп и основный механизм выкупа токенов.

Во-вторых, Регламент MiCA также вводит ограничения на максимальное обращение ART. Если квартальный объем торгов и среднее значение общего объема торгов за день определенного ART превышают 1 миллион транзакций и 200 000 000 евро соответственно, эмитент должен немедленно прекратить дальнейшую эмиссию этого токена ART и в течение 40 рабочих дней представить план компетентному органу, чтобы гарантировать, что объем торгов и стоимость токена находятся ниже вышеупомянутых стандартов.

Это также означает, что законодательство MiCA устанавливает жесткий верхний предел на обращение токенов ART, устанавливая потолок, который ART не может превысить ни при каких обстоятельствах. Это правило также разработано для снижения потенциальных внутренних ликвидностных рисков, которые могут возникнуть из-за чрезмерного обращения токенов ART.

e. Специальные регулирующие правила для важного ART

Значительные токены, привязанные к активам (ART), относятся к ART, которые соответствуют определенным критериям, всего семь критериев для оценки.

Первые три стандарта связаны с обращением и рыночной стоимостью самого ART:

I. Количество держателей этого токена превышает 10 000 000;

II. Рыночная капитализация или масштаб резервных активов ART превышает 5 000 000 000 евро;

III. Средний дневной объем торгов и средняя дневная стоимость торговли этим токеном превышают 2,5 миллиона транзакций и 500 000 000 евро;

Последние четыре стандарта связаны с определенными характеристиками эмитентов токенов ART:

IV. Эмитент ART назначен в качестве основного поставщика услуг платформы, который выступает в роли Хранителя в соответствии с Регламентом (ЕС) 2022/1925 Европейского парламента и Совета;

V. Деятельность эмитента ART имеет международное значение, включая использование токенов, привязанных к активам, для платежей и переводов;

VI. Взаимосвязанность эмитента ART и финансовой системы

VII. Эмитент ART также выпустил другие ART, EMT или предоставил как минимум одну услугу криптоактива.

Когда определенный ART соответствует трем из семи вышеупомянутых критериев, Европейское банковское управление должно классифицировать ART как значимый ART. Регуляторная ответственность эмитента ART должна быть передана от компетентного органа государства-члена, где находится эмитент, к Европейскому банковскому управлению в течение 20 рабочих дней с даты уведомления о решении, а последующий надзор должен осуществляться Европейским банковским управлением.

Причина различия концепции важного ART заключается в том, что статья 45 Регламента MiCA четко указывает, что эмитенты важного ART обязаны нести дополнительные обязательства, включая, но не ограничиваясь:

I. Важные эмитенты ART должны принимать и внедрять политику вознаграждений, которая способствует эффективному управлению рисками.

II. Эмитент значительных токенов ART должен оценивать и контролировать спрос на ликвидность токенов, чтобы удовлетворить требования своих держателей на выкуп токенов, обеспеченных активами. С этой целью эмитент значительных токенов, обеспеченных активами, должен установить, поддерживать и реализовать политику и процедуры управления ликвидностью.

III. Важные эмитенты ART должны периодически проводить стресс-тесты ликвидности токенов. Регулирующий орган, Европейское банковское управление, также будет динамически корректировать требования к ликвидности для ART на основе результатов стресс-тестов ликвидности.

Анализ соответствующих нормативных актов относительно EMT в Законе MiCA

EMT (Токены электронных денег) имеет более строгие пороги доступа для эмитентов и требования к квалификации по сравнению с ART. Только сертифицированные учреждения электронных денег (EMI) или кредитные учреждения могут законно выпускать EMT в соответствии с регламентом MiCA. Кроме того, эмитенты EMT также обязаны составить белую книгу криптовалютного актива и уведомить компетентные органы о данной белой книге.

Кроме того, требования регуляторов Закона MiCA относительно поддержания и управления резервными активами для эмитентов EMT достаточно схожи с соответствующими спецификациями для эмитентов ART, с множеством пересечений, которые здесь не будут анализироваться.

2. Объединенные Арабские Эмираты

1. Регуляторный процесс
В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ выпустил Регламент по услугам платежных токенов, который уточнил определение и нормативно-правовую базу для "платежных токенов" (стейблкоинов).

2. Регуляторный документ
Основным регуляторным документом является «Регламент услуг платежных токенов», упомянутый выше.

3. Регулирующие органы
Объединенные Арабские Эмираты являются федеративным государством, состоящим из семи автономных эмиратов. К числу известных эмиратов относятся Дубай, Абу-Даби и другие. Поэтому нормативно-правовая база для стейблкоинов в ОАЭ также имеет двойную характеристику «федеральный - эмиратский».

Центральный банк ОАЭ выпустил «Правила предоставления услуг по платежным токенам» и непосредственно отвечает за надзор за деятельностью по эмиссии стейблкоинов на федеральном уровне. Однако юрисдикция Центрального банка ОАЭ не охватывает две финансовые свободные зоны ОАЭ: DIFC (Международный финансовый центр Дубая) и ADGM (Глобальный рынок Абу-Даби).

Обе страны имеют независимые юридические регуляторные системы и соответствующие регулирующие органы, таким образом, они не подлежат прямому контролю Центрального банка ОАЭ.

Эта «федеральная - ОАЭ» двухуровневая параллельная регуляторная система обеспечивает единое регулирование выпуска стейблкоинов на федеральном уровне, тем самым обеспечивая здоровое развитие индустрии стейблкоинов, одновременно оставляя место для институциональных инноваций и исследований в финансовой свободной зоне. Как федеративная страна, по сравнению с хаотичной и неупорядоченной регуляторной системой для криптоактивов в Соединенных Штатах — где SEC, CFTC и Федеральная резервная система поочередно создают юрисдикционные путаницы, двухуровневая регуляторная система в ОАЭ явно более ясна и эффективна.

4. Основное содержание нормативной базы

a. Определение стейблкоина

Регламент «Службы платежных токенов» (далее именуемый «настоящий регламент») не использует понятие «стабильная монета», а вместо этого использует термин «платежный токен». В целях последовательности на протяжении всего документа он также будет называться «стабильная монета».

Регулирование также четко определяет концепцию стейблкоина в статье 1:

Виртуальный актив, предназначенный для поддержания стабильной стоимости за счет привязки к стоимости фиатной валюты или другой стабильной монеты, деноминированной в той же валюте.

(Изображение выше — Статья 1.51 «Регламента услуги платежного токена»)

Видно, что по сравнению с Регламентом MiCA ЕС и правилами стаблкоинов Гонконга, определение стаблкоина в этом регламенте относительно широкое.

Кроме того, этот регламент также разъясняет в статье 4, какие токены не подпадают под категорию стейблкоинов, регулируемых данным регламентом.

1. Освобождения от типов токенов: Токены, используемые для программ вознаграждений, или токены на основе баллов, которые циркулируют только в пределах конкретной экосистемы, такие как токены, выданные в программах стимулов по баллам членства в супермаркетах, не подлежат этим регуляциям.

2. Освобождение на основе использования токенов: Стейблкоины с резервными активами менее 500 000 дирхамов и общим числом держателей токенов, не превышающим 100 человек, также не подлежат этой регуляции.

По сравнению с детализированной многослойной регуляторной моделью регламента MiCA ЕС, подход этого регламента к надзору за стейблкоинами гораздо более краток.

Следует отметить, что данное регулирование не только стандартизирует эмитентов стейблкоинов, но также охватывает сопутствующие деятельности, такие как конвертация, хранение и передача стейблкоинов. Следующий текст будет сосредоточен на анализе соответствующих регуляций для эмитентов стейблкоинов.

b. Порог доступа для эмитента

Эмитенты стейблкоинов должны соответствовать следующим требованиям к заявлению при подаче заявки на лицензирование.

Требование к юридической форме:

Заявитель должен быть юридическим лицом, зарегистрированным в ОАЭ, и должен получить разрешение или регистрацию от Центрального банка ОАЭ.

Начальные капитальные требования;

Необходимые документы и информация.

c. Механизм стабилизации стоимости стейблкоинов и поддержание резервных активов

Во-первых, эмитенты стейблкоинов должны создать эффективную и надежную систему для защиты и управления резервными активами и обеспечить:

• Резервные активы используются только для определённых целей.
• Резервные активы защищены от операционных рисков и других связанных рисков.
• Резервные активы должны быть защищены при любых обстоятельствах от претензий со стороны других кредиторов эмитента.

Во-вторых, эмитенты стейблкоинов должны хранить резервные активы в наличных на независимых кастодиальных счетах, чтобы обеспечить независимость и безопасность резервных активов. Кастодиальный счет должен быть предназначен для хранения резервных активов эмитента стейблкоина.

Наконец, этот регламент также устанавливает четкие требования к поддержанию и управлению резервными активами:

Стоимость резервных активов эмитента стейблкоина должна быть как минимум равна общей номинальной стоимости фиатной валюты стейблкоинов в обращении, что означает, что должны поддерживаться адекватные резервы. Это требование такое же, как и в регулированиях ЕС и таких местах, как Гонконг.

Эмиссия стейблкоинов должна точно фиксировать и проверять поступление и выбытие резервных активов стейблкоинов, а также регулярно сверять результаты системных записей с фактическими резервными активами, что обеспечивает согласованность между балансовой стоимостью и фактической стоимостью резервных активов.

Эмитенты стейблкоинов должны нанять внешнюю аудиторскую команду для ежемесячных аудитов и обеспечить независимость этой аудиторской команды — аудиторская команда не имеет прямой связи с эмитентом стейблкоина. Третья сторона, проводящая аудит, подтвердит, что стоимость резервных активов не меньше фиатной стоимости обращающихся стейблкоинов. Можно увидеть, что это регулирование предъявляет относительно высокие требования к аудиту резервных активов. В настоящее время крупнейший эмитент стейблкоина USDT, Tether, проводит только квартальные аудиты и не соответствует требованиям прозрачности для аудитов, установленным этим регулированием.

Эмитенты стейблкоинов должны установить надлежащие внутренние контрольные меры и процедуры для защиты резервных активов от рисков, таких как неправомерное использование, мошенничество и кража.

d. Требования к соблюдению в звене обращения

Данное регулирование в основном обсуждает соблюдение обращения стейблкоинов с нескольких следующих точек зрения:

[Только стейблкоины, используемые в качестве инструментов платежа, не приносящие проценты стейблкоины]
Прежде всего, данное регулирование разъясняет, что стейблкоины не имеют права выплачивать клиентам какие-либо проценты или другие выгоды, связанные с периодом хранения. Другими словами, стейблкоины могут использоваться только в качестве чистых платежных инструментов и не могут обладать какими-либо финансовыми атрибутами. Следовательно, в рамках этого регулирования стейблкоины с процентной ставкой (такие как токен USDY, выпущенный Ondo) полностью не признаются. Это регулирование также соответствует основным регуляторным позициям в различных регионах.

[Обменять стейблкоин без ограничений]
Во-вторых, держатели стейблкоинов могут в любое время без ограничений обменивать свои стейблкоины на соответствующую фиатную валюту. Эмитент стейблкоинов должен четко указать условия выкупа и связанные с ними сборы в договоре с клиентом. Кроме того, эмитент стейблкоинов не должен взимать неразумные комиссии за выкуп, превышающие разумные расходы.

[Требования по финансированию борьбы с терроризмом и противодействию отмыванию денег]
Эмитент стейблкоинов, как обязательная сторона по борьбе с отмыванием денег, должен соблюдать применимые законы и нормы по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма в ОАЭ, а также разработать всестороннюю и эффективную внутреннюю стратегию по борьбе с отмыванием денег и внутренние контрольные меры.

В общем, обязанности по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма для эмитентов стейблкоинов будут напрямую применяться к соответствующим правилам, действующим в этой стране. Например, эмитенты стейблкоинов в Гонконге также обязаны соблюдать соответствующие положения Гонконгского закона о борьбе с отмыванием денег. Это в основном включает эмитентов стейблкоинов в общую нормативную базу по борьбе с отмыванием денег страны или региона для совместного регулирования.

[Защита платежной и личной информации]
Эмитенты стейблкоинов должны установить соответствующие политики для защиты и сохранения личных данных пользователей, которые они собирают; однако эмиссия стейблкоинов может раскрывать указанные выше личные данные следующим учреждениям в определенных обстоятельствах:

• Центральный банк ОАЭ;
• Другие регулирующие органы, одобренные центральным банком;
• Суд;
• или другие государственные органы с правами доступа.

3. Сингапур

1. Регуляторный процесс

В декабре 2019 года власти Сингапура ввели Закон о платежных услугах, который уточнил определение поставщиков платежных услуг, требования к входу, соответствующие лицензии и связанные с ними нормы.

Монетарное управление Сингапура (MAS) в декабре 2022 года опубликовало консультационный документ для общественности касательно предложенной Регуляторной структуры для стейблкоинов, запрашивая общественные отзывы. Менее чем через год, 15 августа 2023 года, MAS официально представило Регуляторную структуру для стейблкоинов, которая применяется к стейблкоинам с одной валютой (SCS), выпущенным в Сингапуре, которые привязаны к сингапурскому доллару или валютам G10.

2. Стандартные документы

• Закон о платёжных услугах
• Регулирующая структура стейблкоинов

Среди них "регуляторная структура для стейблкоинов" служит дополнением к "Закону о платежных услугах", дополнительно уточняя требования к соблюдению для эмитентов стейблкоинов.

3. Регулирующие органы

Регулируется Управлением денежного обращения Сингапура (MAS), ответственным за выдачу лицензий на эмиссию стейблкоинов и соблюдение норм.

4. Ядро регулирующей структуры

a. Определение стейблкоина

Статья 2 Закона о платежных услугах определяет Платежный токен следующим образом:

(1) Выражено в единицах;

(2) Не имеет цены в какой-либо валюте, и его эмитент не привязывает его к какой-либо валюте;

(3) является или стремится стать средством обмена, принимаемым общественностью или частью общественности, используемым для оплаты товаров или услуг или для погашения долгов;

(4) Может быть передан, хранится или торгуется в электронном виде.

(Вышеуказанное изображение является оригинальным текстом Статьи 2 Закона «О платежных услугах», определяющего цифровые платежные токены)

Аналогично, для обеспечения плавности и согласованности текста в следующем тексте будет использоваться термин «стейблкоин» вместо «токен платежа».

Последующий выпуск «Регуляторной структуры для стейблкоинов» предоставляет более строгую определение стейблкоинов, в частности регулируя стейблкоины с единой валютой, выпущенные в Сингапуре, которые привязаны к сингапурскому доллару или валютам G10.

б. Порог доступа для эмитентов

Если эмитент стейблкоина хочет подать заявку на лицензию MAS, он должен выполнить следующие три условия:

• Базовое требование к капиталу: капитал эмитентов стейблкоинов должен составлять не менее 50% от годовых операционных расходов или 1 миллиона SGD.
• Требование о бизнес-ограничениях: Эмитенты стейблкоинов не должны заниматься торговлей, управлением активами, стекингом, кредитованием или другими видами бизнеса, а также не могут напрямую владеть акциями других юридических лиц.
• Требования к платежеспособности: Ликвидные активы должны соответствовать объему, необходимому для нормальных выводов активов, или превышать 50% годовых операционных расходов.

c. Механизм стабилизации стоимости стейблкоинов и поддержание резервных активов

Для управления и обслуживания резервных активов стейблкоина MAS установил следующие правила:

Во-первых, резервные активы эмитента стейблкоина могут состоять только из следующих низкорискованных, высоколиквидных активов: наличные деньги, эквиваленты наличных и облигации с оставшимся сроком до погашения не более трех месяцев.

Эмитентом вышеуказанных активов должен быть: суверенное правительство, центральный банк или международное учреждение с рейтингом AA- или выше.

Можно видеть, что MAS имеет очень строгие и детализированные ограничения на резервные активы эмитентов стейблкоинов. Это резко контрастирует с регуляторной структурой ОАЭ, которая не накладывает четких ограничений на резервные активы эмитентов стейблкоинов.

Во-вторых, эмитенты стейблкоинов должны создать фонд и открыть сегрегированные счета, чтобы строго отделить свои собственные средства от резервных активов.

В конце концов, ежедневная рыночная стоимость резервных активов эмитента стейблкоина должна быть выше объема обращения стейблкоина, чтобы обеспечить адекватные резервы.

d. Требования к соблюдению на стадии обращения

Эмитенты стейблкоинов обязаны выполнять юридические обязательства по выкупу. Держатели стейблкоинов могут свободно выкупать свои стейблкоины, и эмитент стейблкоинов должен выкупить стейблкоины держателей по номинальной стоимости в течение пяти рабочих дней.

Это лишь личное мнение автора и не является юридической консультацией или мнением по конкретным вопросам.

Заявление:

1. Эта статья воспроизведена из [ТекФлоу] Оригинальное название: "Глубокий анализ юристов Web3: Подробное объяснение нормативных рамок стейблкоинов в ЕС, ОАЭ и Сингапуре," авторские права принадлежат оригинальному автору [ Крипто Салат], если есть какие-либо возражения против переиздания, пожалуйста, свяжитесьКоманда Gate LearnКоманда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не представляют собой инвестиционных рекомендаций.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ таких обстоятельствах запрещается копировать, распространять или плагиатить переведенные статьи.