Автор: Aiden, Jay Jo Источник: Tiger Research Перевод: Шань Оба, Золотая экономика
Резюме
Стейблкоины вьетнамском контексте служат независимым финансовым каналом, широко используемым для торговли, денежных переводов и хранения ценности, минуя традиционную банковскую систему и государственное регулирование.
Вьетнамские пользователи часто используют стейблкоины через неофициальные каналы. Несмотря на то, что правительство прямо запрещает это, до сих пор не было проведено значительных политических обсуждений по поводу стейблкоинов.
Вьетнам должен официально интегрировать стейблкоины в финансовую систему, синхронизировать политику с рыночной реальностью, что поможет повысить конкурентоспособность Вьетнама в области цифровых финансов в Юго-Восточной Азии.
1. Рост рынка стабильных монет и отсутствие регулирования
Вьетнам на протяжении долгого времени занимает первое место в мировом индексе принятия криптовалют. Тем не менее, отсутствие регулирования серьезно ограничивает развитие этой отрасли. Несмотря на это, криптоиндустрия Вьетнама продолжает быстро расти под руководством розничных инвесторов, и в этом процессе рынок стейблкоинов также постепенно выходит на первый план. Несмотря на отсутствие официальных каналов ввода и вывода средств, пользователи из Вьетнама активно торгуют стейблкоинами различными способами, включая использование гарантированной торговли на Binance P2P, внебиржевые сделки через Telegram и прямые одноранговые переводы с помощью само-хранимых кошельков.
Эта модель самопроизвольного роста, ориентированная на розничных инвесторов, имеет очевидные долгосрочные ограничения. Отсутствие регулирования снижает прозрачность и стабильность рынка, и полагаться только на розничных инвесторов невозможно для поддержания устойчивого развития рынка. В то же время во Вьетнаме еще не создана законодательная и институциональная основа для стабильных монет, и не проведены существенные обсуждения политик. Такое "несоответствие между рынком и регулированием" не только усиливает потенциальные риски финансового рынка, но и заставляет Вьетнам упустить стратегическую возможность повышения национальной конкурентоспособности.
В этом отчете анализируется, как пользователи во Вьетнаме используют стейблкойны в реальных финансовых операциях, включая торговлю, одноранговые переводы и платежи. Также указываются потенциальные риски, вызванные регуляторными пробелами, и обсуждается необходимость разработки политики стейблкойнов на основе реального поведения пользователей и ее стратегическое значение.
2. Стейблкоины уже интегрированы в поведение пользователей во Вьетнаме
2.1 Управление торговлей и ликвидностью
Вьетнамские криптоинвесторы уже давно используют стейблкоины не только для обмена между фиатной валютой и криптовалютой. Инвесторы после сделок выбирают держать средства в стейблкоинах (в основном в USDT), а не сразу обменивать их на вьетнамский донг (VND), рассматривая их как резервные средства для будущих сделок или как «цифровой актив-убежище» для защиты от рыночной волатильности. Это указывает на то, что вьетнамские инвесторы начали активно управлять ликвидностью с помощью стейблкоинов, что является значительным изменением по сравнению с прошлым.
Когда крипторынок падает, вьетнамские инвесторы склонны переводить средства в USDT, а не в фиатные деньги. Особенно во время резких колебаний на рынке, цена USDT на Binance P2P поднималась до 25,000-27,000 вьетнамских донгов, что на 5% выше нормального курса, что отражает мнение инвесторов о том, что стейблкоины рассматриваются как инструмент хранения стоимости, независимый от других криптоактивов. Этот премиум указывает на то, что стейблкоины стали незаменимым инструментом управления ликвидностью на вьетнамском крипторынке.
Это явление не является краткосрочным аномалией, а представляет собой долгосрочную тенденцию. В период с 2020 по 2025 год (исключая такие специальные события, как крах FTX и Terra-Luna) USDT в Вьетнаме долгое время поддерживал положительный премиальный курс относительно доллара, средний премиум в 2024 году составил 3,35%. Инвесторы готовы нести дополнительные расходы, чтобы активно справляться с рыночными колебаниями и валютными рисками с помощью стейблкоинов.
Причины этого поведения заключаются в сложной структуре финансовой системы Вьетнама и строгом регулировании. Банки проводят тщательную проверку источников и назначения средств, инвесторы сталкиваются с множеством неудобств и затрат при выводе средств или переводах. Чтобы избежать этих регуляторных барьеров и рисков, инвесторы постепенно создают независимую систему управления капиталом на основе стейблкоинов внутри криптоэкосистемы. Это также объясняет, почему стейблкоины стали незаменимыми в инвестиционных портфелях вьетнамских инвесторов.
2.2 Переводы в одно касание: стабильные монеты как основа платежной инфраструктуры
Стейблкоины стали важным инструментом для одноранговых платежей и переводов во Вьетнаме. Несмотря на то, что вьетнамское законодательство запрещает использование криптовалют в качестве средства платежа, пользователи все же осуществляют переводы через свои собственные кошельки и неофициальные OTC-каналы. Вьетнам является одной из стран с наибольшим объемом международных переводов, получаемых в форме стейблкоинов, таких как USDT, примерно 7,8% международных переводов поступает в страну в этой форме.
По сравнению с традиционными способами международных переводов (такими как SWIFT, Western Union), которые взимают комиссию в 5-7% и имеют длительное время обработки, переводы в стейблкоинах могут быть завершены за считанные минуты и не имеют промежуточных сборов. Это делает стейблкоины эффективным способом перевода денег для иностранных рабочих и фрилансеров. Продавцы электронной коммерции, работники по закупкам и фрилансеры также обычно осуществляют расчеты через Telegram или социальные платформы в USDT.
Эта основанная на стейблкоинах система одноранговых платежей воспроизводит в цифровом пространстве долгосрочно зависимую от наличных неформальную экономическую систему Вьетнама. Этот способ платежа обладает высокой адаптивностью к онлайн-среде и быстро расширяется как средство трансакций между странами.
2.3. Стейблкоины как средство хранения стоимости
В периоды высокой инфляции или колебаний валютного курса вьетнамские граждане традиционно предпочитают защитные активы, такие как физическое золото или доллар США. Предпочтение золота особенно заметно. Вьетнамские семьи ежегодно покупают около 50-60 тонн золота, и ожидается, что в течение следующих пяти лет эта цифра возрастет до 70-80 тонн. В середине 2024 года, несмотря на высокие цены на золото, вьетнамские банки всего за неделю продали более 2 тонн золота. Это указывает на то, что обычные семьи с ограниченными финансовыми услугами активно рассматривают золото как средство долгосрочного сохранения стоимости, а не для краткосрочной спекуляции.
В последние годы стабильные монеты появились как новые цифровые активы для хеджирования, дополняя или заменяя традиционные активы, такие как золото или доллар США. Стабильные монеты, такие как USDT или USDC, выступают в роли цифровых долларов, обеспечивая функции сохранения стабильной стоимости, аналогичные золоту или наличным долларам. Во Вьетнаме использование криптовалют в качестве платежного инструмента все еще является незаконным. Тем не менее, все больше пользователей держат стабильные монеты исключительно для поддержания стабильной стоимости активов, а не для торговли или платежей. Это ясно указывает на то, что стабильные монеты играют роль хранения стоимости во Вьетнаме.
3. Путь правительства Вьетнама вперед: разработка регулирующей политики, отражающей рыночную реальность
Вьетнам, стейблкойны естественно развиваются и укрепляются вне официальной финансовой системы, став важной опорой "теневой финансовой системы". Инвесторы широко используют стейблкойны не только как основной инструмент управления ликвидностью, но и как средство для одноранговых платежей и хранения ценности.
Правительство Вьетнама в последнее время начало уделять особое внимание криптовалютной индустрии и готовит соответствующую законодательную базу и регулятивную песочницу. Тем не менее, до сих пор не хватает конкретных и глубоких обсуждений стейблкоинов, которые на самом деле широко используются на рынке. Как сказал премьер-министр Фам Минь Чинь: «Если закон не запрещает это, людям и предприятиям должно быть разрешено это делать; Государство не должно вмешиваться в те сферы, где рынок может работать лучше. «Это говорит о том, что Вьетнам больше подходит для дружественной к рынку стратегии регулирования, которая поощряет инновации, а не к сильному контролю. Политика, отражающая реальное поведение пользователей и безопасно интегрированная в официальную финансовую систему, будет в большей степени способствовать установлению баланса между инновациями и регулированием. **
3.1. Заимствование опыта соседних стран Юго-Восточной Азии
В то время как Вьетнам все еще изо всех сил пытается разработать четкую политику регулирования для стейблкоинов, соседние страны Юго-Восточной Азии создали нормативно-правовую базу, отражающую рыночные реалии. В отличие от бюрократической модели Вьетнама «регулируй, если не знаешь, и запрещай, если не можешь контролировать», соседние страны разработали практическую политику, соответствующую их национальным условиям:
Сингапур применяет системный подход к проектированию институциональных механизмов. Регуляторная рамка для стейблкоинов, введенная в 2023 году, разработана Управлением финансового управления Сингапура (MAS) и четко определяет требования к резервам 1:1, обязательства по раскрытию рыночной стоимости ежедневно и механизмы эквивалентного выкупа. Выпуск стейблкоинов разрешен только уполномоченным организациям, что повышает доверие к рынку цифровых активов Сингапура.
Таиланд внедряет гибкую политику "двойной системы". В марте 2025 года регуляторы одобрят использование USDT и USDC на лицензированных биржах, одновременно продвигая пилотный проект стабильной монеты, привязанной к тайскому батту и поддерживаемой государственными облигациями. Эта модель, признавая практичность иностранных стабильных монет, также постепенно развивает цифровую альтернативу своей национальной валюте.
Филиппины подчеркивают практический подход к пилотным проектам. Центральный банк (BSP) и Комиссия по ценным бумагам (SEC) запустили пилотный проект стабильной монеты для целей перевода (например, PHPC) и основываются на регулируемой песочнице в области трансакционных платежей, придавая приоритет практическим испытаниям, а не предварительному законодательству.
В отличие от этого, Вьетнам еще не создал специализированную регуляторную рамку для стейблкоинов, что приводит к все большему разрыву между рыночной практикой и политикой.
Опыт этих стран показывает, что регулирование должно основываться на реальном поведении пользователей местного рынка, а не на механическом применении моделей других стран. Если Вьетнам не сможет разработать политику, отражающую реальные потребности рынка, неформальные финансовые каналы будут дальше укореняться в серой зоне, что приведет к долгосрочным рискам для будущего финансового регулирования и монетарной политики.
3.2. Стратегия создания стабильной монеты на основе реальности рынка Вьетнама
В настоящее время розничные пользователи во Вьетнаме уже интегрировали стейблкоины (особенно привязанный к доллару США USDT) в повседневные финансовые действия. Поэтому policymakers должны признать эту рыночную реальность и разрабатывать политику через активное общение с участниками рынка, а не прибегать к одностороннему жесткому контролю.
Например, в отличие от официально управляемой и ограниченной по своей практической полезности цифровой валюты центрального банка (CBDC), Вьетнам может разработать модель регулирования снизу вверх, основываясь на существующем пользовательском поведении, чтобы создать практичные политики. Этот подход может повысить эффективность регулирования и быть более практическим.
Конкретные меры, которые правительство Вьетнама может рассмотреть, включают в себя:
Повышение прозрачности неформальных каналов через сертификацию внебиржевых брокеров, внедрение соответствующих систем KYC и систематизированные платформы для одноранговой торговли.
Запуск песочницы для регулирования стейблкоина, привязанного к вьетнамскому донгу (VND), и его применение в определенных областях, таких как электронная коммерция, валютные переводы и рынок фриланса.
Предоставление законных, удобных для пользователей местных альтернатив, создающих здоровую конкуренцию с долларом-стабильной монетой.
Эта стратегия поможет сохранить стабильность финансовой системы, способствуя при этом естественному развитию рынка. Если Вьетнам сможет активно реагировать на изменения в цифровой финансовой среде, он будет способен создать более прозрачную и безопасную экосистему стабильных монет.
4. Итоги
Экосистема стейблов вьетнамского рынка не определяется государственной политикой, а формируется естественным образом пользователями для удовлетворения реальных потребностей. В условиях отсутствия официальных торговых каналов пользователи самостоятельно создали финансовые каналы для стейблов: они торгуют USDT, переводят средства через OTC-каналы в Telegram и используют цифровые доллары как средство хранения ценности. Эти практики отражают, как рынок заполняет пробелы традиционной финансовой системы.
Изначально пользователи просто рассматривали стейблкоины как временное решение для обхода системы. Сегодня они стали важной основой цифровой финансовой экосистемы Вьетнама. Даже не имея юридического подтверждения или нормативной ясности, пользователи уже давно широко используют стейблкоины в своей повседневной жизни. Однако, если такое поведение продолжит действовать в правовом вакууме, оно может подтолкнуть его в неформальные и непрозрачные серые зоны, что, в свою очередь, может усугубить искажения и нестабильность на финансовых рынках.
Сингапур и такие страны, как Таиланд, активно принимают поведение пользователей, опережающее рынок, создавая системную регуляторную среду, которая сочетает в себе инновации и стабильность. Вьетнаму также необходимо разработать регуляторную рамку, основанную на рыночной реальности, официально признав неформальную финансовую сеть, созданную пользователями, и укрепив финансовую инфраструктуру страны с помощью стейблкоинов, привязанных к вьетнамскому донгу.
С помощью этого «ориентированного на пользователя» регуляторного подхода Вьетнам может повысить прозрачность и стабильность финансового рынка, а также надеяться занять лидирующие позиции в управлении цифровыми активами в Юго-Восточной Азии.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Параллельная финансовая система: стейблкоины вьетнамские.
Автор: Aiden, Jay Jo Источник: Tiger Research Перевод: Шань Оба, Золотая экономика
Резюме
1. Рост рынка стабильных монет и отсутствие регулирования
Вьетнам на протяжении долгого времени занимает первое место в мировом индексе принятия криптовалют. Тем не менее, отсутствие регулирования серьезно ограничивает развитие этой отрасли. Несмотря на это, криптоиндустрия Вьетнама продолжает быстро расти под руководством розничных инвесторов, и в этом процессе рынок стейблкоинов также постепенно выходит на первый план. Несмотря на отсутствие официальных каналов ввода и вывода средств, пользователи из Вьетнама активно торгуют стейблкоинами различными способами, включая использование гарантированной торговли на Binance P2P, внебиржевые сделки через Telegram и прямые одноранговые переводы с помощью само-хранимых кошельков.
Эта модель самопроизвольного роста, ориентированная на розничных инвесторов, имеет очевидные долгосрочные ограничения. Отсутствие регулирования снижает прозрачность и стабильность рынка, и полагаться только на розничных инвесторов невозможно для поддержания устойчивого развития рынка. В то же время во Вьетнаме еще не создана законодательная и институциональная основа для стабильных монет, и не проведены существенные обсуждения политик. Такое "несоответствие между рынком и регулированием" не только усиливает потенциальные риски финансового рынка, но и заставляет Вьетнам упустить стратегическую возможность повышения национальной конкурентоспособности.
В этом отчете анализируется, как пользователи во Вьетнаме используют стейблкойны в реальных финансовых операциях, включая торговлю, одноранговые переводы и платежи. Также указываются потенциальные риски, вызванные регуляторными пробелами, и обсуждается необходимость разработки политики стейблкойнов на основе реального поведения пользователей и ее стратегическое значение.
2. Стейблкоины уже интегрированы в поведение пользователей во Вьетнаме
2.1 Управление торговлей и ликвидностью
Вьетнамские криптоинвесторы уже давно используют стейблкоины не только для обмена между фиатной валютой и криптовалютой. Инвесторы после сделок выбирают держать средства в стейблкоинах (в основном в USDT), а не сразу обменивать их на вьетнамский донг (VND), рассматривая их как резервные средства для будущих сделок или как «цифровой актив-убежище» для защиты от рыночной волатильности. Это указывает на то, что вьетнамские инвесторы начали активно управлять ликвидностью с помощью стейблкоинов, что является значительным изменением по сравнению с прошлым.
Когда крипторынок падает, вьетнамские инвесторы склонны переводить средства в USDT, а не в фиатные деньги. Особенно во время резких колебаний на рынке, цена USDT на Binance P2P поднималась до 25,000-27,000 вьетнамских донгов, что на 5% выше нормального курса, что отражает мнение инвесторов о том, что стейблкоины рассматриваются как инструмент хранения стоимости, независимый от других криптоактивов. Этот премиум указывает на то, что стейблкоины стали незаменимым инструментом управления ликвидностью на вьетнамском крипторынке.
! eCgEJ66U3KHmYVuJHUz5oJYvMpj6nOIo5aPDVatP.png
Это явление не является краткосрочным аномалией, а представляет собой долгосрочную тенденцию. В период с 2020 по 2025 год (исключая такие специальные события, как крах FTX и Terra-Luna) USDT в Вьетнаме долгое время поддерживал положительный премиальный курс относительно доллара, средний премиум в 2024 году составил 3,35%. Инвесторы готовы нести дополнительные расходы, чтобы активно справляться с рыночными колебаниями и валютными рисками с помощью стейблкоинов.
Причины этого поведения заключаются в сложной структуре финансовой системы Вьетнама и строгом регулировании. Банки проводят тщательную проверку источников и назначения средств, инвесторы сталкиваются с множеством неудобств и затрат при выводе средств или переводах. Чтобы избежать этих регуляторных барьеров и рисков, инвесторы постепенно создают независимую систему управления капиталом на основе стейблкоинов внутри криптоэкосистемы. Это также объясняет, почему стейблкоины стали незаменимыми в инвестиционных портфелях вьетнамских инвесторов.
2.2 Переводы в одно касание: стабильные монеты как основа платежной инфраструктуры
! 13TMloUPFXmExokZJSmiLHF8WkQaS72IG5x79qRR.png
Стейблкоины стали важным инструментом для одноранговых платежей и переводов во Вьетнаме. Несмотря на то, что вьетнамское законодательство запрещает использование криптовалют в качестве средства платежа, пользователи все же осуществляют переводы через свои собственные кошельки и неофициальные OTC-каналы. Вьетнам является одной из стран с наибольшим объемом международных переводов, получаемых в форме стейблкоинов, таких как USDT, примерно 7,8% международных переводов поступает в страну в этой форме.
! cIL3yHpwgC439oPOd2RCGCPkj3zg3lnrx5XXvF6Y.png
По сравнению с традиционными способами международных переводов (такими как SWIFT, Western Union), которые взимают комиссию в 5-7% и имеют длительное время обработки, переводы в стейблкоинах могут быть завершены за считанные минуты и не имеют промежуточных сборов. Это делает стейблкоины эффективным способом перевода денег для иностранных рабочих и фрилансеров. Продавцы электронной коммерции, работники по закупкам и фрилансеры также обычно осуществляют расчеты через Telegram или социальные платформы в USDT.
Эта основанная на стейблкоинах система одноранговых платежей воспроизводит в цифровом пространстве долгосрочно зависимую от наличных неформальную экономическую систему Вьетнама. Этот способ платежа обладает высокой адаптивностью к онлайн-среде и быстро расширяется как средство трансакций между странами.
2.3. Стейблкоины как средство хранения стоимости
В периоды высокой инфляции или колебаний валютного курса вьетнамские граждане традиционно предпочитают защитные активы, такие как физическое золото или доллар США. Предпочтение золота особенно заметно. Вьетнамские семьи ежегодно покупают около 50-60 тонн золота, и ожидается, что в течение следующих пяти лет эта цифра возрастет до 70-80 тонн. В середине 2024 года, несмотря на высокие цены на золото, вьетнамские банки всего за неделю продали более 2 тонн золота. Это указывает на то, что обычные семьи с ограниченными финансовыми услугами активно рассматривают золото как средство долгосрочного сохранения стоимости, а не для краткосрочной спекуляции.
! gP0nzZLLRYQNYxeHcxiJ83vrhhI5nMhPgfO3NxY3.png
В последние годы стабильные монеты появились как новые цифровые активы для хеджирования, дополняя или заменяя традиционные активы, такие как золото или доллар США. Стабильные монеты, такие как USDT или USDC, выступают в роли цифровых долларов, обеспечивая функции сохранения стабильной стоимости, аналогичные золоту или наличным долларам. Во Вьетнаме использование криптовалют в качестве платежного инструмента все еще является незаконным. Тем не менее, все больше пользователей держат стабильные монеты исключительно для поддержания стабильной стоимости активов, а не для торговли или платежей. Это ясно указывает на то, что стабильные монеты играют роль хранения стоимости во Вьетнаме.
3. Путь правительства Вьетнама вперед: разработка регулирующей политики, отражающей рыночную реальность
Вьетнам, стейблкойны естественно развиваются и укрепляются вне официальной финансовой системы, став важной опорой "теневой финансовой системы". Инвесторы широко используют стейблкойны не только как основной инструмент управления ликвидностью, но и как средство для одноранговых платежей и хранения ценности.
Правительство Вьетнама в последнее время начало уделять особое внимание криптовалютной индустрии и готовит соответствующую законодательную базу и регулятивную песочницу. Тем не менее, до сих пор не хватает конкретных и глубоких обсуждений стейблкоинов, которые на самом деле широко используются на рынке. Как сказал премьер-министр Фам Минь Чинь: «Если закон не запрещает это, людям и предприятиям должно быть разрешено это делать; Государство не должно вмешиваться в те сферы, где рынок может работать лучше. «Это говорит о том, что Вьетнам больше подходит для дружественной к рынку стратегии регулирования, которая поощряет инновации, а не к сильному контролю. Политика, отражающая реальное поведение пользователей и безопасно интегрированная в официальную финансовую систему, будет в большей степени способствовать установлению баланса между инновациями и регулированием. **
3.1. Заимствование опыта соседних стран Юго-Восточной Азии
В то время как Вьетнам все еще изо всех сил пытается разработать четкую политику регулирования для стейблкоинов, соседние страны Юго-Восточной Азии создали нормативно-правовую базу, отражающую рыночные реалии. В отличие от бюрократической модели Вьетнама «регулируй, если не знаешь, и запрещай, если не можешь контролировать», соседние страны разработали практическую политику, соответствующую их национальным условиям:
! 4lU5RVrolRLEgEhQb4qSKolb4XYHhqfR3MnoSqOr.png
В отличие от этого, Вьетнам еще не создал специализированную регуляторную рамку для стейблкоинов, что приводит к все большему разрыву между рыночной практикой и политикой.
Опыт этих стран показывает, что регулирование должно основываться на реальном поведении пользователей местного рынка, а не на механическом применении моделей других стран. Если Вьетнам не сможет разработать политику, отражающую реальные потребности рынка, неформальные финансовые каналы будут дальше укореняться в серой зоне, что приведет к долгосрочным рискам для будущего финансового регулирования и монетарной политики.
3.2. Стратегия создания стабильной монеты на основе реальности рынка Вьетнама
В настоящее время розничные пользователи во Вьетнаме уже интегрировали стейблкоины (особенно привязанный к доллару США USDT) в повседневные финансовые действия. Поэтому policymakers должны признать эту рыночную реальность и разрабатывать политику через активное общение с участниками рынка, а не прибегать к одностороннему жесткому контролю.
Например, в отличие от официально управляемой и ограниченной по своей практической полезности цифровой валюты центрального банка (CBDC), Вьетнам может разработать модель регулирования снизу вверх, основываясь на существующем пользовательском поведении, чтобы создать практичные политики. Этот подход может повысить эффективность регулирования и быть более практическим.
Конкретные меры, которые правительство Вьетнама может рассмотреть, включают в себя:
Эта стратегия поможет сохранить стабильность финансовой системы, способствуя при этом естественному развитию рынка. Если Вьетнам сможет активно реагировать на изменения в цифровой финансовой среде, он будет способен создать более прозрачную и безопасную экосистему стабильных монет.
4. Итоги
Экосистема стейблов вьетнамского рынка не определяется государственной политикой, а формируется естественным образом пользователями для удовлетворения реальных потребностей. В условиях отсутствия официальных торговых каналов пользователи самостоятельно создали финансовые каналы для стейблов: они торгуют USDT, переводят средства через OTC-каналы в Telegram и используют цифровые доллары как средство хранения ценности. Эти практики отражают, как рынок заполняет пробелы традиционной финансовой системы.
Изначально пользователи просто рассматривали стейблкоины как временное решение для обхода системы. Сегодня они стали важной основой цифровой финансовой экосистемы Вьетнама. Даже не имея юридического подтверждения или нормативной ясности, пользователи уже давно широко используют стейблкоины в своей повседневной жизни. Однако, если такое поведение продолжит действовать в правовом вакууме, оно может подтолкнуть его в неформальные и непрозрачные серые зоны, что, в свою очередь, может усугубить искажения и нестабильность на финансовых рынках.
Сингапур и такие страны, как Таиланд, активно принимают поведение пользователей, опережающее рынок, создавая системную регуляторную среду, которая сочетает в себе инновации и стабильность. Вьетнаму также необходимо разработать регуляторную рамку, основанную на рыночной реальности, официально признав неформальную финансовую сеть, созданную пользователями, и укрепив финансовую инфраструктуру страны с помощью стейблкоинов, привязанных к вьетнамскому донгу.
С помощью этого «ориентированного на пользователя» регуляторного подхода Вьетнам может повысить прозрачность и стабильность финансового рынка, а также надеяться занять лидирующие позиции в управлении цифровыми активами в Юго-Восточной Азии.