Сингапурская Temasek Holdings, после ряда серьезных неудач, таких как FTX и eFishery, сократила объем инвестиций с 4,4 миллиарда долларов в 2021 году до 509 миллионов долларов в прошлом году, а с начала этого года вложила всего 70 миллионов долларов. В условиях высокой процентной ставки компания переключилась на инвестиции в небольшое количество компаний, которые ближе к IPO.
Когда один из крупнейших суверенных фондов мира начинает выходить из ранних инвестиционных этапов, зима всего венчурного капитала, возможно, только начинается.
Фонд Temasek в Сингапуре, столкнувшись с рядом болезненных неудач, таких как FTX и eFishery, сокращает свой портфель венчурных инвестиций с беспрецедентной скоростью: размер инвестиций компании упал с 4,4 миллиарда долларов в 2021 году до 509 миллионов долларов в прошлом году, а с начала этого года было вложено всего 70 миллионов долларов.
Более того, количество проектов первого раунда инвестиций сократилось с 82 в 2021 году до 11 в прошлом году — это означает, что этот гигантский фонд, управляющий активами на сумму 300 миллиардов долларов, практически полностью вышел из игры ранних венчурных инвестиций.
Согласно отчету британской газеты Financial Times от 4 числа, инсайдеры Temasek сообщили, что руководство фонда считает, что рост мировых процентных ставок усложняет стартапам привлечение финансирования и препятствует их выходу на биржу. Один из управляющих фондом, знакомый с инвестиционной стратегией группы, в интервью СМИ заявил:
"Инвестиционный портфель Темасека в последние годы понес значительные потери, и они изменяют стратегию для достижения большей диверсификации, одновременно снижая волатильность доходности."
Постоянные неудачи: горький урок от FTX до eFishery
Стратегический поворот Temasek не был случаен, а стал результатом кровавого урока, за который заплачены реальные деньги. Когда в 2022 году криптовалютная биржа FTX подала заявление о банкротстве, Temasek была вынуждена списать свои инвестиции в размере 275 миллионов долларов. Будучи одним из крупнейших инвесторов FTX, Temasek вместе с такими учреждениями, как SoftBank и BlackRock, стала жертвой самого крупного мошенничества в истории криптовалют.
Влияние этой инвестиционной неудачи намного больше, чем просто финансовые потери. Тогдашний министр финансов Сингапура Хуан Сюнцай (нынешний премьер-министр) публично заявил, что эта инвестиция нанесла ущерб репутации. Темасек затем наказал команду инвесторов и высшее руководство сокращением зарплат.
Еще более шокирующим стал крах индонезийской сельскохозяйственной технологической компании eFishery. Стартап, который разрабатывает автоматическую систему кормления для разведения рыбы и креветок, столкнулся с обвинениями в фальсификации данных о продажах и прибыли. По сообщениям СМИ в апреле, один из основателей eFishery признался в заполнении ложных цифр в финансовых отчетах компании.
Список провалов Temasek также включает сингапурскую компанию электронной коммерции Zilingo, компанию генотерапии Locanabio, Boston Pear Therapeutics и биотехнологическую компанию Tessa Therapeutics.
Принуждённая трансформация в эпоху высоких процентных ставок
Команда управления инвестициями Temasek указывает на основное противоречие нынешнего рынка: рост глобальных процентных ставок за последние несколько лет усложнил получение капитала для стартапов и серьезно повлиял на их перспективы выхода на биржу. Эта финансовая проблема также выявила потенциальные проблемы у нескольких известных стартапов.
В рамках новой инвестиционной структуры Temasek продолжит косвенные инвестиции в стартапы через венчурные капитальные фонды, но его прямые инвестиции теперь направлены на более ограниченное количество компаний, которые ближе к выходу на биржу, и они будут более значительными по объему. В настоящее время доля ранних инвестиций в портфеле Temasek ограничена 6%, из которых около половины осуществляется через прямые инвестиции, а остальная часть - через венчурные капитальные фонды.
Корректировка стратегии Темасека также отражает давление на его общую производительность. Результаты фонда в последние годы трудно сопоставить с глобальными фондовыми рынками: на конец финансового года в марте 2024 года доходность составила всего 2%, тогда как за тот же период индекс S&P 500 вырос на 28%; в предыдущем году наблюдалось даже отрицательное доходность в 5%.
В качестве суверенного фонда, основанного в 1974 году и отвечающего за управление долями в крупнейших компаниях Сингапура, Темасек за последние двадцать лет стал глобальным инвестором. В настоящее время доля частных компаний составляет чуть более половины стоимости его инвестиционного портфеля в 300 миллиардов долларов.
Темасик в своем заявлении признал рыночную реальность:
"Мы наблюдаем, что с 2022 года наблюдается коррекция в рыночных инвестиционных потоках ранних инвестиций, поэтому к новым инвестициям принимается более осторожный подход."
Несмотря на то, что у Temasek есть успешные инвестиции на ранних стадиях, такие как Alibaba, голландская платежная компания Adyen, американская компания по доставке еды DoorDash и индийская компания Eternal, которой принадлежит Zomato, очевидно, что даже самые опытные институциональные инвесторы предпочли ошибиться в сторону осторожности в текущих рыночных условиях.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
После непрерывных неудач стратегический курс венчурного инвестора «Большого спонсора» Темасека кардинально изменился.
Автор: Чжан Яци, Уолл-Стрит Жэньвэнь
Сингапурская Temasek Holdings, после ряда серьезных неудач, таких как FTX и eFishery, сократила объем инвестиций с 4,4 миллиарда долларов в 2021 году до 509 миллионов долларов в прошлом году, а с начала этого года вложила всего 70 миллионов долларов. В условиях высокой процентной ставки компания переключилась на инвестиции в небольшое количество компаний, которые ближе к IPO.
Когда один из крупнейших суверенных фондов мира начинает выходить из ранних инвестиционных этапов, зима всего венчурного капитала, возможно, только начинается.
Фонд Temasek в Сингапуре, столкнувшись с рядом болезненных неудач, таких как FTX и eFishery, сокращает свой портфель венчурных инвестиций с беспрецедентной скоростью: размер инвестиций компании упал с 4,4 миллиарда долларов в 2021 году до 509 миллионов долларов в прошлом году, а с начала этого года было вложено всего 70 миллионов долларов.
Более того, количество проектов первого раунда инвестиций сократилось с 82 в 2021 году до 11 в прошлом году — это означает, что этот гигантский фонд, управляющий активами на сумму 300 миллиардов долларов, практически полностью вышел из игры ранних венчурных инвестиций.
Согласно отчету британской газеты Financial Times от 4 числа, инсайдеры Temasek сообщили, что руководство фонда считает, что рост мировых процентных ставок усложняет стартапам привлечение финансирования и препятствует их выходу на биржу. Один из управляющих фондом, знакомый с инвестиционной стратегией группы, в интервью СМИ заявил:
"Инвестиционный портфель Темасека в последние годы понес значительные потери, и они изменяют стратегию для достижения большей диверсификации, одновременно снижая волатильность доходности."
Постоянные неудачи: горький урок от FTX до eFishery
Стратегический поворот Temasek не был случаен, а стал результатом кровавого урока, за который заплачены реальные деньги. Когда в 2022 году криптовалютная биржа FTX подала заявление о банкротстве, Temasek была вынуждена списать свои инвестиции в размере 275 миллионов долларов. Будучи одним из крупнейших инвесторов FTX, Temasek вместе с такими учреждениями, как SoftBank и BlackRock, стала жертвой самого крупного мошенничества в истории криптовалют.
Влияние этой инвестиционной неудачи намного больше, чем просто финансовые потери. Тогдашний министр финансов Сингапура Хуан Сюнцай (нынешний премьер-министр) публично заявил, что эта инвестиция нанесла ущерб репутации. Темасек затем наказал команду инвесторов и высшее руководство сокращением зарплат.
Еще более шокирующим стал крах индонезийской сельскохозяйственной технологической компании eFishery. Стартап, который разрабатывает автоматическую систему кормления для разведения рыбы и креветок, столкнулся с обвинениями в фальсификации данных о продажах и прибыли. По сообщениям СМИ в апреле, один из основателей eFishery признался в заполнении ложных цифр в финансовых отчетах компании.
Список провалов Temasek также включает сингапурскую компанию электронной коммерции Zilingo, компанию генотерапии Locanabio, Boston Pear Therapeutics и биотехнологическую компанию Tessa Therapeutics.
Принуждённая трансформация в эпоху высоких процентных ставок
Команда управления инвестициями Temasek указывает на основное противоречие нынешнего рынка: рост глобальных процентных ставок за последние несколько лет усложнил получение капитала для стартапов и серьезно повлиял на их перспективы выхода на биржу. Эта финансовая проблема также выявила потенциальные проблемы у нескольких известных стартапов.
В рамках новой инвестиционной структуры Temasek продолжит косвенные инвестиции в стартапы через венчурные капитальные фонды, но его прямые инвестиции теперь направлены на более ограниченное количество компаний, которые ближе к выходу на биржу, и они будут более значительными по объему. В настоящее время доля ранних инвестиций в портфеле Temasek ограничена 6%, из которых около половины осуществляется через прямые инвестиции, а остальная часть - через венчурные капитальные фонды.
Корректировка стратегии Темасека также отражает давление на его общую производительность. Результаты фонда в последние годы трудно сопоставить с глобальными фондовыми рынками: на конец финансового года в марте 2024 года доходность составила всего 2%, тогда как за тот же период индекс S&P 500 вырос на 28%; в предыдущем году наблюдалось даже отрицательное доходность в 5%.
В качестве суверенного фонда, основанного в 1974 году и отвечающего за управление долями в крупнейших компаниях Сингапура, Темасек за последние двадцать лет стал глобальным инвестором. В настоящее время доля частных компаний составляет чуть более половины стоимости его инвестиционного портфеля в 300 миллиардов долларов.
Темасик в своем заявлении признал рыночную реальность:
"Мы наблюдаем, что с 2022 года наблюдается коррекция в рыночных инвестиционных потоках ранних инвестиций, поэтому к новым инвестициям принимается более осторожный подход."
Несмотря на то, что у Temasek есть успешные инвестиции на ранних стадиях, такие как Alibaba, голландская платежная компания Adyen, американская компания по доставке еды DoorDash и индийская компания Eternal, которой принадлежит Zomato, очевидно, что даже самые опытные институциональные инвесторы предпочли ошибиться в сторону осторожности в текущих рыночных условиях.