ETH переходит от «ончейн-топлива» к «стратегическим активам корпоративного уровня». Эта статья основана на глубоком эссе «Ethereum Thesis — Root Chain for the World Computer», написанном в соавторстве Константином Ломашуком и Артемом Котельским, руководителем исследований CyberFund и доктором философии по математике в Принстоне, составленном и переписанном Odaily. (Синопсис: Ethereum вот-вот взлетит? Четыре основных фактора могут стать движущей силой цены монеты) (Справочное приложение: Комментарий «Почему суждение Goldman Sachs об Ethereum ошибочно») Примечание редактора: В последнее время компании, зарегистрированные на бирже США, начали «переосмысление» Ethereum. SharpLink Gaming планирует инвестировать до $1 млрд в ETH в качестве стратегического резерва за счет продажи акций; BTCS также приобрела 3 450 ETH примерно на 8,42 миллиона долларов. Эти события могут послать четкий сигнал о том, что ETH превращается из «ончейн-топлива» в «стратегические активы корпоративного уровня». От экспериментальной платформы сообщества разработчиков до инфраструктуры DeFi и долгосрочной конфигурации корпоративных финансов — роль Ethereum претерпевает глубокие изменения. Как мы понимаем техническую логику и экономическую модель, лежащую в основе ETH в этой волне ревальвации? Odaily Planet перевел и доработал подробное длинное эссе «Дорожная карта Ethereum: становление корневой цепью мирового компьютера», написанное в соавторстве с ранним инвестором Ethereum и соучредителем Lido Константином Ломашуком и руководителем исследований в CyberFund и доктором философии по математике в Принстоне. В этой статье мы системно разбираем траекторию развития Ethereum, эволюцию протокола, путь масштабирования и его позиционирование в эпоху Rollup, пытаясь ответить на ключевой вопрос: почему ETH стоит того, чтобы его «удерживать в долгосрочной перспективе»? Примечание: Из-за большой длины исходного текста, чтобы улучшить читабельность, переводчик удалил и оптимизировал часть содержимого, не затрагивая исходный смысл. DeFi: первое соответствие продукта рынку Ethereum (PMF) С момента своего создания Ethereum стремится создать глобально распространяющуюся, не требующую доверия вычислительную платформу. После десяти лет разработки он превратился из раннего технического эксперимента в основу децентрализованных финансов (DeFi), рынка блочного пространства и даже экологии ончейн-приложений. Но чтобы понять, как ETH оказался там, где он находится сегодня, мы должны начать с ключевого переломного момента — соответствия рынка продуктов DeFi (PMF). Это совпало с медвежьим рынком с 2018 по 2020 год, а с появлением ERC 20, Uniswap, DAI, Aave, Compound и других протоколов Ethereum постепенно превратился в самокастодиальное, компонуемое, не требующее разрешений дно финансовой системы. Взрывной рост DeFi — это естественное соответствие между технологическими инновациями и рыночным спросом. «Лето DeFi» 2020 года стало кульминацией этого: количество блокировок быстро росло, объемы торговли в сети впервые превысили централизованные торговые платформы, а стоимость сети ETH начала расти. Но последовавшие за этим высокие комиссии за транзакции также выявили узкое место Ethereum в пакетах масштабирования и заложили основу для будущей трансформации технологических маршрутов. Сдвиг ценности ETH: от EIP-1559 к слиянию Если DeFi позволил Ethereum продемонстрировать практическую ценность, два обновления до EIP-1559 и слияние придают ETH логику долгосрочной ценности. В 2021 году был запущен EIP-1559, который произвел революцию в механизме комиссий Ethereum. Первоначальная модель «первых торгов» была заменена на базовую плату, и все пользователи, заплатившие эту часть комиссии, больше не принадлежат майнеру, а напрямую продаются. Это означает, что чем активнее сеть, тем больше продается ETH, тем меньше инфляционное давление и тем сильнее стоимостная поддержка ETH. Часть индиго показывает, что ETH начал достигать «возврата стоимости» с помощью механизма pin. В сентябре 2022 года Ethereum завершил историческое и важное обновление: механизм консенсуса перешел с proof-of-work (PoW) на proof-of-stake (PoS), что ознаменовало официальную посадку «The Merge». Это изменение технически сложное, но также важное — оно снижает энергопотребление Ethereum в 8 000 раз и снижает годовую эмиссию, необходимую для кибербезопасности, с 4% до менее чем 1%. После этого «чистая инфляция» ETH на некоторое время стала отрицательной. Зеленый цвет представляет еженедельный новый выпуск ETH, оранжевый — еженедельные продажи ETH, а синий — чистую разницу между двумя давними убеждениями в эпоху Rollup: сотрудничество и паразитизм? Масштабирование является основной проблемой Ethereum, столкнувшись с трилеммой децентрализации, безопасности и масштабируемости, Ethereum, наконец, выбрал решение Rollup. Rollup переводит выполнение транзакций за пределы блокчейна и записывает только изменения состояния и данные в основную цепочку, что не только обеспечивает безопасность основной цепочки, но и значительно повышает пропускную способность транзакций. Это также превращает Ethereum из простой «платформы исполнения» в «уровень безопасности + уровень доступности данных», формируя «ориентированный на свертку» маршрут расширения. Однако Rollup — это не просто технологическое изменение, оно изменило логику потока стоимости ETH. В прошлом пользователи платили комиссии непосредственно в основную цепочку, а теперь большинство транзакций совершается через Rollup, и потребность в прямых транзакциях в основной цепочке снижается. Rollup зарабатывает деньги на перепродаже места в блоке, но после обновления Cancun его прямые расходы на основную цепочку значительно сократились, что вызвало «паразитическую» дискуссию. На самом деле, Rollup — это скорее «набор для расширения бизнеса» для Ethereum, полагающийся на услуги безопасности и данных основной цепочки, привлекая больше пользователей и транзакций. Несмотря на то, что спрос на транзакции в основной цепочке снизился, расширение и модернизация основной цепи все еще активно продвигается, и цель состоит в том, чтобы увеличить вычислительную мощность в сто или даже в тысячу раз в ближайшие несколько лет, обеспечив более сильную безопасность и поддержку данных для L2. Роллап и основная цепочка вместе образуют взаимодополняющую экологию, как разделение труда, так и сотрудничество, закладывая основу для будущего устойчивого развития Ethereum. Индикатор состояния Ethereum: анализ кризиса и глубинных факторов С момента краха FTX в 2022 году криптоиндустрия в целом сохранила рост, но ETH значительно отстал от Bitcoin (BTC) и Solana (SOL). Цены на ETH сильно коррелируют с комиссиями сети Ethereum, и рост комиссий был слабым с 2022 года, особенно по сравнению с производительностью Solana в цикле 2018-2022 годов и в этом цикле, и давление на доходы очевидно. Есть три основные причины: Фактор А: Роллап является «паразитическим» Хотя Роллап зарабатывает на комиссиях пользователей, в настоящее время он не приносит достаточной ценности основной сети Ethereum. Судя по данным, хотя этот фактор и существует, в настоящее время он мало влияет на общий доход. Текущий общий еженедельный доход Rollup находится всего в нескольких миллионах долларов, а его комиссии низкие, отчасти потому, что секвенсоры Rollup могут поддерживать лимиты газа намного выше, чем в основной сети, поэтому им не нужно взимать с пользователей такие же высокие комиссии, как в сетях L1. Более того, теперь перейдем к вопросу о роллапе...
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Награда
лайк
2
Поделиться
комментарий
0/400
Pacific001
· 06-07 15:28
То есть нет никакой явной ценности, позже будут более совершенные алгоритмы, заменяющие Эфир.
Длинная статья》Откуда берется стоимость ETH? Полный анализ Ethereum от логики активов до бизнес-стратегии
ETH переходит от «ончейн-топлива» к «стратегическим активам корпоративного уровня». Эта статья основана на глубоком эссе «Ethereum Thesis — Root Chain for the World Computer», написанном в соавторстве Константином Ломашуком и Артемом Котельским, руководителем исследований CyberFund и доктором философии по математике в Принстоне, составленном и переписанном Odaily. (Синопсис: Ethereum вот-вот взлетит? Четыре основных фактора могут стать движущей силой цены монеты) (Справочное приложение: Комментарий «Почему суждение Goldman Sachs об Ethereum ошибочно») Примечание редактора: В последнее время компании, зарегистрированные на бирже США, начали «переосмысление» Ethereum. SharpLink Gaming планирует инвестировать до $1 млрд в ETH в качестве стратегического резерва за счет продажи акций; BTCS также приобрела 3 450 ETH примерно на 8,42 миллиона долларов. Эти события могут послать четкий сигнал о том, что ETH превращается из «ончейн-топлива» в «стратегические активы корпоративного уровня». От экспериментальной платформы сообщества разработчиков до инфраструктуры DeFi и долгосрочной конфигурации корпоративных финансов — роль Ethereum претерпевает глубокие изменения. Как мы понимаем техническую логику и экономическую модель, лежащую в основе ETH в этой волне ревальвации? Odaily Planet перевел и доработал подробное длинное эссе «Дорожная карта Ethereum: становление корневой цепью мирового компьютера», написанное в соавторстве с ранним инвестором Ethereum и соучредителем Lido Константином Ломашуком и руководителем исследований в CyberFund и доктором философии по математике в Принстоне. В этой статье мы системно разбираем траекторию развития Ethereum, эволюцию протокола, путь масштабирования и его позиционирование в эпоху Rollup, пытаясь ответить на ключевой вопрос: почему ETH стоит того, чтобы его «удерживать в долгосрочной перспективе»? Примечание: Из-за большой длины исходного текста, чтобы улучшить читабельность, переводчик удалил и оптимизировал часть содержимого, не затрагивая исходный смысл. DeFi: первое соответствие продукта рынку Ethereum (PMF) С момента своего создания Ethereum стремится создать глобально распространяющуюся, не требующую доверия вычислительную платформу. После десяти лет разработки он превратился из раннего технического эксперимента в основу децентрализованных финансов (DeFi), рынка блочного пространства и даже экологии ончейн-приложений. Но чтобы понять, как ETH оказался там, где он находится сегодня, мы должны начать с ключевого переломного момента — соответствия рынка продуктов DeFi (PMF). Это совпало с медвежьим рынком с 2018 по 2020 год, а с появлением ERC 20, Uniswap, DAI, Aave, Compound и других протоколов Ethereum постепенно превратился в самокастодиальное, компонуемое, не требующее разрешений дно финансовой системы. Взрывной рост DeFi — это естественное соответствие между технологическими инновациями и рыночным спросом. «Лето DeFi» 2020 года стало кульминацией этого: количество блокировок быстро росло, объемы торговли в сети впервые превысили централизованные торговые платформы, а стоимость сети ETH начала расти. Но последовавшие за этим высокие комиссии за транзакции также выявили узкое место Ethereum в пакетах масштабирования и заложили основу для будущей трансформации технологических маршрутов. Сдвиг ценности ETH: от EIP-1559 к слиянию Если DeFi позволил Ethereum продемонстрировать практическую ценность, два обновления до EIP-1559 и слияние придают ETH логику долгосрочной ценности. В 2021 году был запущен EIP-1559, который произвел революцию в механизме комиссий Ethereum. Первоначальная модель «первых торгов» была заменена на базовую плату, и все пользователи, заплатившие эту часть комиссии, больше не принадлежат майнеру, а напрямую продаются. Это означает, что чем активнее сеть, тем больше продается ETH, тем меньше инфляционное давление и тем сильнее стоимостная поддержка ETH. Часть индиго показывает, что ETH начал достигать «возврата стоимости» с помощью механизма pin. В сентябре 2022 года Ethereum завершил историческое и важное обновление: механизм консенсуса перешел с proof-of-work (PoW) на proof-of-stake (PoS), что ознаменовало официальную посадку «The Merge». Это изменение технически сложное, но также важное — оно снижает энергопотребление Ethereum в 8 000 раз и снижает годовую эмиссию, необходимую для кибербезопасности, с 4% до менее чем 1%. После этого «чистая инфляция» ETH на некоторое время стала отрицательной. Зеленый цвет представляет еженедельный новый выпуск ETH, оранжевый — еженедельные продажи ETH, а синий — чистую разницу между двумя давними убеждениями в эпоху Rollup: сотрудничество и паразитизм? Масштабирование является основной проблемой Ethereum, столкнувшись с трилеммой децентрализации, безопасности и масштабируемости, Ethereum, наконец, выбрал решение Rollup. Rollup переводит выполнение транзакций за пределы блокчейна и записывает только изменения состояния и данные в основную цепочку, что не только обеспечивает безопасность основной цепочки, но и значительно повышает пропускную способность транзакций. Это также превращает Ethereum из простой «платформы исполнения» в «уровень безопасности + уровень доступности данных», формируя «ориентированный на свертку» маршрут расширения. Однако Rollup — это не просто технологическое изменение, оно изменило логику потока стоимости ETH. В прошлом пользователи платили комиссии непосредственно в основную цепочку, а теперь большинство транзакций совершается через Rollup, и потребность в прямых транзакциях в основной цепочке снижается. Rollup зарабатывает деньги на перепродаже места в блоке, но после обновления Cancun его прямые расходы на основную цепочку значительно сократились, что вызвало «паразитическую» дискуссию. На самом деле, Rollup — это скорее «набор для расширения бизнеса» для Ethereum, полагающийся на услуги безопасности и данных основной цепочки, привлекая больше пользователей и транзакций. Несмотря на то, что спрос на транзакции в основной цепочке снизился, расширение и модернизация основной цепи все еще активно продвигается, и цель состоит в том, чтобы увеличить вычислительную мощность в сто или даже в тысячу раз в ближайшие несколько лет, обеспечив более сильную безопасность и поддержку данных для L2. Роллап и основная цепочка вместе образуют взаимодополняющую экологию, как разделение труда, так и сотрудничество, закладывая основу для будущего устойчивого развития Ethereum. Индикатор состояния Ethereum: анализ кризиса и глубинных факторов С момента краха FTX в 2022 году криптоиндустрия в целом сохранила рост, но ETH значительно отстал от Bitcoin (BTC) и Solana (SOL). Цены на ETH сильно коррелируют с комиссиями сети Ethereum, и рост комиссий был слабым с 2022 года, особенно по сравнению с производительностью Solana в цикле 2018-2022 годов и в этом цикле, и давление на доходы очевидно. Есть три основные причины: Фактор А: Роллап является «паразитическим» Хотя Роллап зарабатывает на комиссиях пользователей, в настоящее время он не приносит достаточной ценности основной сети Ethereum. Судя по данным, хотя этот фактор и существует, в настоящее время он мало влияет на общий доход. Текущий общий еженедельный доход Rollup находится всего в нескольких миллионах долларов, а его комиссии низкие, отчасти потому, что секвенсоры Rollup могут поддерживать лимиты газа намного выше, чем в основной сети, поэтому им не нужно взимать с пользователей такие же высокие комиссии, как в сетях L1. Более того, теперь перейдем к вопросу о роллапе...