Зима регулирования в США, похоже, постепенно уходит, и лучик «инновационного исключения» пробивается в область Децентрализованные финансы. 9 июня высокопоставленные лица SEC выпустили позитивный сигнал, предвещающий, что платформа Децентрализованные финансы может ожидать более благоприятную среду для развития.
Слова: Фрэнк, PANews
Холодная зима американского регулирования, похоже, постепенно уходит, и луч «инновационного освобождения» пробивается в сферу Децентрализованных финансов. 9 июня высокопоставленные лица SEC подали позитивный сигнал, что предвещает более благоприятные условия для развития платформ Децентрализованных финансов.
Однако под дуновением этого политического весеннего ветерка рынок DeFi представил интригующую сцену: с одной стороны, TVL, головной протокол в лице Aave, неоднократно бил новые максимумы, а фундаментальные данные сильны; С другой стороны, рост TVL многих ведущих протоколов DeFi был вялым, а цена токена все еще ниже, чем в начале года, и дорога к «открытию стоимости» на рынке все еще кажется долгой. Несмотря на то, что за последние два дня токены DeFi продемонстрировали стремительный отскок, связано ли это с нарушением краткосрочных настроений на рынке или обусловлено глубокой логикой стоимости? PANews фокусируется на последних разработках и производительности данных ведущих игроков DeFi, а также анализирует возможности и проблемы.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) недавно направила значительные позитивные сигналы о регулировании DeFi. На круглом столе по криптовалютам «DeFi и дух Америки» 9 июня председатель SEC Пол Аткинс заявил, что основные принципы DeFi согласуются с основными ценностями, такими как экономическая свобода и права частной собственности в Соединенных Штатах, и поддерживают самостоятельное хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что технология блокчейн позволяет проводить финансовые операции без посредников, и что SEC не должна препятствовать таким инновациям.
Кроме того, впервые председатель Аткинс сообщил, что персоналу было поручено изучить разработку политики «исключения инноваций» для платформ DeFi. Структура направлена на то, чтобы «оперативно позволить юридическим и неюрисдикционным организациям, управляемым SEC, выводить на рынок продукты и услуги в блокчейне». Он также дал понять, что разработчики, создающие автономное программное обеспечение или программное обеспечение, ориентированное на конфиденциальность, не должны нести ответственность в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах исключительно за публикацию кода, отметив, что отдел корпоративных финансов SEC разъяснил, что майнинг PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются торговлей ценными бумагами.
Комиссар Хестер Пирс, глава целевой группы SEC по криптовалютам, также выразила поддержку, подчеркнув, что издатели кода не должны нести ответственность за использование кода кем-то другим, но предупредила, что централизованные организации не должны использовать «децентрализованные» ярлыки для уклонения от регулирования.
На фоне стремления республиканцев SEC к более дружественной к криптовалюте политике, эти заявления были восприняты как серьезный позитив для рынка, вызвав в какой-то момент всплеск цен на токены DeFi. Если «исключение для инноваций» будет реализовано, ожидается, что это создаст более мягкую и четкую регуляторную среду для развития DeFi-проектов в США.
Анализ данных: рост TVL незначителен, резкое восстановление токенов
После обнародования на заседании регуляторных преимуществ молчаливые токены DeFi открыли общее ралли. В частности, такие головные проекты, как Aave, LDO, UNI, COMP и так далее, в целом показали резкий рост на 20% ~ 40%. Но является ли это вспышкой на сковороде или естественным ростом индустрии DeFi? PANews рассмотрел данные 20 лучших протоколов DeFi за последние полгода.
!
В целом, рост TVL этих ведущих протоколов DeFi в первой половине 2025 года незначителен, и в 7 из них также наблюдалось снижение TVL в первой половине 2025 года. Среди растущих соглашений 5 не увеличились более чем на 5%, что в основном стоит на месте. Самым быстрорастущим является BUIDL от BlackRock, который не то же самое, что традиционные протоколы DeFi и является строго частью RWA. Среди других соглашений наиболее заметным ростом стал Aave, который достиг исторического максимума в $26 млрд TVL и вырос более чем на $6 млрд в первом полугодии. У Spark на базе Sky наблюдался рост на 72,97%.
Несмотря на то, что стейблкоин экосистемы TRON в этом году добился непрерывного роста, данные JustLend TVL, головного DeFi-протокола ее экосистемы, упали на 39,82% в первом полугодии, став головным протоколом с наибольшим падением. Кроме того, популярные протоколы, такие как Sky, Lido, EigenLayer и Uniswap, которые привлекли большое внимание рынка, также испытали разную степень снижения в первой половине года.
Цены на токены также, похоже, усиливают это снижение: цены на токены 20 ведущих протоколов DeFi в среднем имеют максимальную просадку в 57% в первой половине 2025 года, и подавляющее большинство токенов протокола не смогли вернуться к ценовому уровню 1 января 2025 года, даже после недавнего восстановления рынка, и токены каждого протокола резко восстановились. Среди них только токен управления SKY MKR вырос на 44,8% по сравнению с 1 января, а AAVE едва вернулась к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены по-прежнему упали в среднем на 24% по сравнению с ценой 1 января.
Тем не менее, цены на токены этих проектов DeFi в целом продемонстрировали значительное ралли, достигнув ралли около 95,59% на среднем минимуме. Среди них несколько токенов, таких как ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer и Pendle, выросли более чем на 150%. С точки зрения движения, последние минимумы этих монет были сосредоточены 7 апреля, что схоже с тенденцией крипторынка. Тем не менее, ралли в целом было сильнее, чем у других типов токенов. Однако, будь то с точки зрения отскока цены или общего тренда за последние шесть месяцев, тенденция цены токена, похоже, не коррелирует напрямую с производительностью этих протоколов DeFi, TVL.
Aave стабильно, Uni обновление, Sky трансформация, EigenLayer возрождение
В числе этих проектов стоит обратить внимание на некоторые Децентрализованные финансы проекты.
Aave: Будучи ведущим проектом протоколов DeFi, он показал хорошие результаты в первой половине года, много раз преодолевая рекордные максимумы. Она расширила несколько публичных сетей, таких как Aptos и Soneium, и в настоящее время поддерживает 18 публичных сетей. Кроме того, чтобы повысить цену токенов AAVE, сообщество Aave запустило предложение под названием «Aavenomics», которое включает в себя еженедельный выкуп токенов на сумму $1 млн и перераспределение доходов между Aave и нативным стейблкоином GHO, согласно которому 80% вознаграждений Anti-GHO будут распределены между стейкерами Aave.
!
С точки зрения процентной ставки по продукту и других аспектов, процентная ставка по кредитованию Aave не высокая, но она имеет более сильную глубину, что также делает ее предпочтительной для многих крупных инвесторов. 10 июня поддерживаемая семьей Трампа компания World Liberty Financial заняла у Aave USDT на сумму 7,5 миллиона долларов. В целом, в первой половине 2025 года Aave продемонстрировал восходящую тенденцию как по фундаментальным показателям (таким данным, как TVL), так и по рыночным показателям, и остается стандартным шаблоном для разработки протоколов DeFi.
Uniswap: Uniswap официально запустил версию V4 в 2025 году, которая технически вводит более гибкую пользовательскую логику, такую как крючки и механизм синглтона, и значительно снижает плату за газ. Кроме того, запуск Unichain также еще больше повышает конкурентоспособность Uniswap в экосистеме DeFi.
!
Несмотря на то, что объем TVL Uniswap снизился в первой половине года, более пристальный взгляд показывает, что это снижение в основном вызвано снижением цены Ethereum, и с точки зрения залога ETH она все же увеличилась по сравнению с январем. Кроме того, Unichain быстро занял определенный рынок после своего запуска, и стал второй по величине публичной сетью с точки зрения TVL на Uniswap, с TVL около $546 млн по состоянию на 11 июня.
Sky: После перехода с MakerDAO на Sky в 2024 году Sky приступила к комплексному обновлению бренда. Хотя TVL Sky начал снижаться после обновления, Spark, еще один протокол в экосистеме, также показал новый потенциал в направлении RWA, и совокупный объем TVL двух протоколов превысит $11 млрд, что может войти в тройку лидеров. Кроме того, цена токена MKR также показала хорошие результаты в 2025 году, поднявшись с минимума около $800 до $2,100, увеличившись более чем на 170%. Тем не менее, план обновления MakerDAO «Эндшпиль», очевидно, представляет собой относительно сложную реорганизацию, включающую механизмы управления, токеномику и продуктовые портфели, что также затрудняет формирование рынком простого понимания этого, что не способствует распространению рынка.
!
EigenLayer: EigenLayer стал пионером новой концепции «восстановления», и с момента своего запуска TVL EigenLayer вырос до 12,4 миллиарда долларов и теперь является третьим по величине протоколом DeFi. Хотя концепция рестейкинга начала затухать после периода популярности в 2024 году, и TVL EigenLayer также на некоторое время вошла в снижение, с апреля данные TVL EigenLayer явно вступили в новый цикл роста, увеличившись с $7 млрд до $12,4 млрд менее чем за 2 месяца, увеличившись на 77%. Если отбросить налет концепции, возможно, истинная ценность повторного залога переопределяется рынком.
!
Lido**: Будучи ведущим проектом в области ликвидного стейкинга, Lido когда-то доминировал на рынке с stETH, а объем TVL однажды достиг почти 40 миллиардов долларов в 2024 году. Однако со второй половины 2024 года, с быстрым ростом Ethereum L2, Lido, который чрезмерно сконцентрирован на основной сети Ethereum (на основную сеть Ethereum приходится более 99%), показал снижение, а TVL также снижается. Токен не был заметен в недавнем ралли, с максимальным приростом в 61% от минимума до 10 июня, что значительно ниже среднего показателя среди 20 лучших токенов DeFi. В настоящее время общий показатель TVL бросков Lido занимает второе место, уступая только Aave, а для Lido эффект масштаба все еще присутствует. Просто то, как быстро трансформироваться на большее количество рынков, может быть главным приоритетом, чтобы оставаться на шаг впереди.
!
Сдвиг в регулировании SEC, несомненно, дал толчок развитию рынка DeFi в США. Ожидается, что давняя неопределенность в области регулирования, которая преследовала проекты, ослабнет, и ожидаемые инновации, такие как изменение комиссии Uniswap, могут быть фактически реализованы. Также стоит задуматься о тенденции, выявленной данными: хотя Ethereum по-прежнему является основным носителем TVL, импульс развития DeFi все больше показывает свою независимость и даже начал возвращать стоимость базовой публичной цепочки, как сказал аналитик Bitwise Дэнни Нельсон: «Экосистема DeFi становится двигателем роста ETH». В будущем уточнение регулирования привлечет больше традиционного финансового капитала в пространство DeFi с более низким аппетитом к риску, что принесет ценную свежую кровь. В то же время попытки таких гигантов, как BlackRock, запустить уникальные DeFi-продукты не только предвещают хорошие перспективы более широкой конвергенции, но и означают, что конкуренция за инкрементальный рынок будет более интенсивной. Этот «эндшпиль», начатый дерегулированием, может стать новой отправной точкой для развития DeFi и глубокой интеграции с традиционными финансами.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
SEC «Innovation Exemption» запускает движок DeFi: TVL и цена монет ведущих игроков DeFi интерпретируют песню льда и пламени
Слова: Фрэнк, PANews
Холодная зима американского регулирования, похоже, постепенно уходит, и луч «инновационного освобождения» пробивается в сферу Децентрализованных финансов. 9 июня высокопоставленные лица SEC подали позитивный сигнал, что предвещает более благоприятные условия для развития платформ Децентрализованных финансов.
Однако под дуновением этого политического весеннего ветерка рынок DeFi представил интригующую сцену: с одной стороны, TVL, головной протокол в лице Aave, неоднократно бил новые максимумы, а фундаментальные данные сильны; С другой стороны, рост TVL многих ведущих протоколов DeFi был вялым, а цена токена все еще ниже, чем в начале года, и дорога к «открытию стоимости» на рынке все еще кажется долгой. Несмотря на то, что за последние два дня токены DeFi продемонстрировали стремительный отскок, связано ли это с нарушением краткосрочных настроений на рынке или обусловлено глубокой логикой стоимости? PANews фокусируется на последних разработках и производительности данных ведущих игроков DeFi, а также анализирует возможности и проблемы.
SEC посылает позитивный сигнал: регулирование Децентрализованных финансов ожидает «инновационного освобождения»
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) недавно направила значительные позитивные сигналы о регулировании DeFi. На круглом столе по криптовалютам «DeFi и дух Америки» 9 июня председатель SEC Пол Аткинс заявил, что основные принципы DeFi согласуются с основными ценностями, такими как экономическая свобода и права частной собственности в Соединенных Штатах, и поддерживают самостоятельное хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что технология блокчейн позволяет проводить финансовые операции без посредников, и что SEC не должна препятствовать таким инновациям.
Кроме того, впервые председатель Аткинс сообщил, что персоналу было поручено изучить разработку политики «исключения инноваций» для платформ DeFi. Структура направлена на то, чтобы «оперативно позволить юридическим и неюрисдикционным организациям, управляемым SEC, выводить на рынок продукты и услуги в блокчейне». Он также дал понять, что разработчики, создающие автономное программное обеспечение или программное обеспечение, ориентированное на конфиденциальность, не должны нести ответственность в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах исключительно за публикацию кода, отметив, что отдел корпоративных финансов SEC разъяснил, что майнинг PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются торговлей ценными бумагами.
Комиссар Хестер Пирс, глава целевой группы SEC по криптовалютам, также выразила поддержку, подчеркнув, что издатели кода не должны нести ответственность за использование кода кем-то другим, но предупредила, что централизованные организации не должны использовать «децентрализованные» ярлыки для уклонения от регулирования.
На фоне стремления республиканцев SEC к более дружественной к криптовалюте политике, эти заявления были восприняты как серьезный позитив для рынка, вызвав в какой-то момент всплеск цен на токены DeFi. Если «исключение для инноваций» будет реализовано, ожидается, что это создаст более мягкую и четкую регуляторную среду для развития DeFi-проектов в США.
Анализ данных: рост TVL незначителен, резкое восстановление токенов
После обнародования на заседании регуляторных преимуществ молчаливые токены DeFi открыли общее ралли. В частности, такие головные проекты, как Aave, LDO, UNI, COMP и так далее, в целом показали резкий рост на 20% ~ 40%. Но является ли это вспышкой на сковороде или естественным ростом индустрии DeFi? PANews рассмотрел данные 20 лучших протоколов DeFi за последние полгода.
!
В целом, рост TVL этих ведущих протоколов DeFi в первой половине 2025 года незначителен, и в 7 из них также наблюдалось снижение TVL в первой половине 2025 года. Среди растущих соглашений 5 не увеличились более чем на 5%, что в основном стоит на месте. Самым быстрорастущим является BUIDL от BlackRock, который не то же самое, что традиционные протоколы DeFi и является строго частью RWA. Среди других соглашений наиболее заметным ростом стал Aave, который достиг исторического максимума в $26 млрд TVL и вырос более чем на $6 млрд в первом полугодии. У Spark на базе Sky наблюдался рост на 72,97%.
Несмотря на то, что стейблкоин экосистемы TRON в этом году добился непрерывного роста, данные JustLend TVL, головного DeFi-протокола ее экосистемы, упали на 39,82% в первом полугодии, став головным протоколом с наибольшим падением. Кроме того, популярные протоколы, такие как Sky, Lido, EigenLayer и Uniswap, которые привлекли большое внимание рынка, также испытали разную степень снижения в первой половине года.
Цены на токены также, похоже, усиливают это снижение: цены на токены 20 ведущих протоколов DeFi в среднем имеют максимальную просадку в 57% в первой половине 2025 года, и подавляющее большинство токенов протокола не смогли вернуться к ценовому уровню 1 января 2025 года, даже после недавнего восстановления рынка, и токены каждого протокола резко восстановились. Среди них только токен управления SKY MKR вырос на 44,8% по сравнению с 1 января, а AAVE едва вернулась к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены по-прежнему упали в среднем на 24% по сравнению с ценой 1 января.
Тем не менее, цены на токены этих проектов DeFi в целом продемонстрировали значительное ралли, достигнув ралли около 95,59% на среднем минимуме. Среди них несколько токенов, таких как ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer и Pendle, выросли более чем на 150%. С точки зрения движения, последние минимумы этих монет были сосредоточены 7 апреля, что схоже с тенденцией крипторынка. Тем не менее, ралли в целом было сильнее, чем у других типов токенов. Однако, будь то с точки зрения отскока цены или общего тренда за последние шесть месяцев, тенденция цены токена, похоже, не коррелирует напрямую с производительностью этих протоколов DeFi, TVL.
Aave стабильно, Uni обновление, Sky трансформация, EigenLayer возрождение
В числе этих проектов стоит обратить внимание на некоторые Децентрализованные финансы проекты.
Aave: Будучи ведущим проектом протоколов DeFi, он показал хорошие результаты в первой половине года, много раз преодолевая рекордные максимумы. Она расширила несколько публичных сетей, таких как Aptos и Soneium, и в настоящее время поддерживает 18 публичных сетей. Кроме того, чтобы повысить цену токенов AAVE, сообщество Aave запустило предложение под названием «Aavenomics», которое включает в себя еженедельный выкуп токенов на сумму $1 млн и перераспределение доходов между Aave и нативным стейблкоином GHO, согласно которому 80% вознаграждений Anti-GHO будут распределены между стейкерами Aave.
!
С точки зрения процентной ставки по продукту и других аспектов, процентная ставка по кредитованию Aave не высокая, но она имеет более сильную глубину, что также делает ее предпочтительной для многих крупных инвесторов. 10 июня поддерживаемая семьей Трампа компания World Liberty Financial заняла у Aave USDT на сумму 7,5 миллиона долларов. В целом, в первой половине 2025 года Aave продемонстрировал восходящую тенденцию как по фундаментальным показателям (таким данным, как TVL), так и по рыночным показателям, и остается стандартным шаблоном для разработки протоколов DeFi.
Uniswap: Uniswap официально запустил версию V4 в 2025 году, которая технически вводит более гибкую пользовательскую логику, такую как крючки и механизм синглтона, и значительно снижает плату за газ. Кроме того, запуск Unichain также еще больше повышает конкурентоспособность Uniswap в экосистеме DeFi.
!
Несмотря на то, что объем TVL Uniswap снизился в первой половине года, более пристальный взгляд показывает, что это снижение в основном вызвано снижением цены Ethereum, и с точки зрения залога ETH она все же увеличилась по сравнению с январем. Кроме того, Unichain быстро занял определенный рынок после своего запуска, и стал второй по величине публичной сетью с точки зрения TVL на Uniswap, с TVL около $546 млн по состоянию на 11 июня.
Sky: После перехода с MakerDAO на Sky в 2024 году Sky приступила к комплексному обновлению бренда. Хотя TVL Sky начал снижаться после обновления, Spark, еще один протокол в экосистеме, также показал новый потенциал в направлении RWA, и совокупный объем TVL двух протоколов превысит $11 млрд, что может войти в тройку лидеров. Кроме того, цена токена MKR также показала хорошие результаты в 2025 году, поднявшись с минимума около $800 до $2,100, увеличившись более чем на 170%. Тем не менее, план обновления MakerDAO «Эндшпиль», очевидно, представляет собой относительно сложную реорганизацию, включающую механизмы управления, токеномику и продуктовые портфели, что также затрудняет формирование рынком простого понимания этого, что не способствует распространению рынка.
!
EigenLayer: EigenLayer стал пионером новой концепции «восстановления», и с момента своего запуска TVL EigenLayer вырос до 12,4 миллиарда долларов и теперь является третьим по величине протоколом DeFi. Хотя концепция рестейкинга начала затухать после периода популярности в 2024 году, и TVL EigenLayer также на некоторое время вошла в снижение, с апреля данные TVL EigenLayer явно вступили в новый цикл роста, увеличившись с $7 млрд до $12,4 млрд менее чем за 2 месяца, увеличившись на 77%. Если отбросить налет концепции, возможно, истинная ценность повторного залога переопределяется рынком.
!
Lido**: Будучи ведущим проектом в области ликвидного стейкинга, Lido когда-то доминировал на рынке с stETH, а объем TVL однажды достиг почти 40 миллиардов долларов в 2024 году. Однако со второй половины 2024 года, с быстрым ростом Ethereum L2, Lido, который чрезмерно сконцентрирован на основной сети Ethereum (на основную сеть Ethereum приходится более 99%), показал снижение, а TVL также снижается. Токен не был заметен в недавнем ралли, с максимальным приростом в 61% от минимума до 10 июня, что значительно ниже среднего показателя среди 20 лучших токенов DeFi. В настоящее время общий показатель TVL бросков Lido занимает второе место, уступая только Aave, а для Lido эффект масштаба все еще присутствует. Просто то, как быстро трансформироваться на большее количество рынков, может быть главным приоритетом, чтобы оставаться на шаг впереди.
!
Сдвиг в регулировании SEC, несомненно, дал толчок развитию рынка DeFi в США. Ожидается, что давняя неопределенность в области регулирования, которая преследовала проекты, ослабнет, и ожидаемые инновации, такие как изменение комиссии Uniswap, могут быть фактически реализованы. Также стоит задуматься о тенденции, выявленной данными: хотя Ethereum по-прежнему является основным носителем TVL, импульс развития DeFi все больше показывает свою независимость и даже начал возвращать стоимость базовой публичной цепочки, как сказал аналитик Bitwise Дэнни Нельсон: «Экосистема DeFi становится двигателем роста ETH». В будущем уточнение регулирования привлечет больше традиционного финансового капитала в пространство DeFi с более низким аппетитом к риску, что принесет ценную свежую кровь. В то же время попытки таких гигантов, как BlackRock, запустить уникальные DeFi-продукты не только предвещают хорошие перспективы более широкой конвергенции, но и означают, что конкуренция за инкрементальный рынок будет более интенсивной. Этот «эндшпиль», начатый дерегулированием, может стать новой отправной точкой для развития DeFi и глубокой интеграции с традиционными финансами.