Введение: Как DeFi превратился из игрушки для гиков в любимца Уолл-стрит?
В последние несколько лет в финансовом круге постоянно упоминается модное слово — Децентрализованные финансы (DeFi). Несколько лет назад, когда гики только начали строить на Ethereum странные финансовые инструменты, никто не ожидал, что эти "маленькие игрушки" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-стрита.
Оглядываясь на период с 2020 по 2021 год, Децентрализованные финансы стремительно поднялись с поразительной скоростью. В то время общая заблокированная сумма на рынке (TVL) взлетела с нескольких миллиардов долларов до рекордных 178 миллиардов долларов. Такие протоколы, как Uniswap и Aave, с их странными названиями на какое-то время стали настоящими интернет-знаменитостями в мире криптовалют.
Однако для большинства обычных инвесторов DeFi всегда казался лабиринтом, полным подводных камней. Работа с кошельком — это головная боль, а смарт-контракты сложно понять, как марсианские, не говоря уже о том, что вам нужно беспокоиться о предотвращении взлома активов каждый день. Данные показывают, что, несмотря на такую популярность DeFi, менее 5% инвестиционных учреждений на традиционном финансовом рынке фактически выходят на рынок. С одной стороны, инвесторы стремятся сделать решительный шаг; С другой стороны, они не решаются действовать из-за различных порогов.
Но обоняние капитала всегда самое острое. С 2021 года появился новый инструмент, который специально решает вопрос «как легко инвестировать в DeFi», и это децентрализованный ETF (DeETF). Он интегрирует концепцию продуктов ETF в традиционные финансы и прозрачность блокчейна, который не только сохраняет удобство и стандартизацию традиционных фондов, но и учитывает высокий потенциал роста активов DeFi.
Можно понять так: DeETF — это как мост, с одной стороны соединяющий «труднодоступный» новый мир DeFi, а с другой — широкую массу инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать через свои привычные финансовые счета, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как в игре.
Итак, как именно появились DeETF по мере роста DeFi? Как он развивался и как шаг за шагом стал новой силой в области управления активами в блокчейне? Далее мы начнем с рождения DeFi и поговорим об истории этого нового финансового вида.
Первая часть: От Децентрализованных финансов к DeETF: история развития появления цепочных ETF
(1) Ранние исследования (2017-2019): те первоначальные попытки и заложенные подсказки
Если DeFi — это финансовая революция, то она должна была начаться без Ethereum. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Ethereum, таких как MakerDAO и Compound, впервые показали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя в то время масштаб экосистемы был еще очень ограничен, новые финансовые игры, такие как кредитование и стейблкоины, уже вызвали небольшую волну в кругу гиков.
В конце 2018 года и начале 2019 года Uniswap появился на рынке, предложив ранее невиданную модель "автоматизированного маркет-мейкера (AMM)", которая избавила людей от мучений, связанных со сложными ордерными книгами, и сделала "торговлю" значительно проще. С 2017 по 2018 год MakerDAO и Compound продемонстрировали возможности децентрализованных кредитов и стабильных монет. Затем модель автоматического маркет-мейкера (AMM), запущенная Uniswap в конце 2018 года и начале 2019 года, значительно упростила сделки на блокчейне. К концу 2019 года TVL DeFi приближалась к 600 миллионам долларов.
В то же время внимание традиционных финансов также тихо начало проявляться. Некоторые проницательные финансовые учреждения незаметно начали закладывать основы для технологии блокчейн, однако в этот момент они все еще сталкивались с сложными техническими проблемами и не могли полностью участвовать в процессе. Хотя тогда никто не высказывал явно концепцию "DeETF", потребность в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами (DeFi) уже на этой стадии начала проявляться.
(2) Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году внезапная эпидемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку крупных средств на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi) в этот период взорвались, а TVL стремительно увеличивался с поразительной скоростью, подскочив с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов год спустя.
Инвесторы безумно хлынули, в результате чего сеть Ethereum была перегружена, и даже возникла экстремальная ситуация, когда комиссия за одну транзакцию превысила 100 долларов. Ликвидность, майнинг, фермерство доходов и ряд других ослепляющих новых моделей сделали рынок быстро горячим, но в то же время выявили огромный барьер для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: «Играть в Децентрализованные финансы действительно сложнее, чем торговать акциями!»
Именно в это время некоторые традиционные финансовые компании начали активно использовать эту возможность. DeFi Technologies Inc. (тикер DEFTF), публичная канадская компания, является ярким примером. Компания, которая изначально не имела никакого отношения к криптовалюте, в 2020 году совершила решительную трансформацию и начала запускать финансовые продукты, которые отслеживают основные протоколы DeFi (такие как Uniswap и Aave), позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же легко, как покупать и продавать акции на традиционных биржах. Появление такого рода продукта также является признаком официального прорастания понятия «DeETF».
В то же время децентрализованный сектор также тихо движется вперед. Такие проекты, как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.
(Три) Переформатирование рынка и зрелость моделей (2022-2023): формализация DeETF
Взлет Децентрализованных финансов не продлился долго. В начале 2022 года крах Terra и банкротство FTX, эта серия черных лебедей практически разрушила доверие инвесторов. TVL на рынке Децентрализованных финансов упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризисы часто сопровождаются возможностями. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области Децентрализованные финансы (DeFi) срочно необходимы более безопасные и более прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" больше не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Укрепление традиционных финансовых каналов: такие учреждения, как DeFi Technologies, используют ситуацию для расширения продуктовой линейки, предлагая больше и более надежных ETP (биржевых торгуемых продуктов), и листинг их на традиционных биржах, таких как Торонто фондовая биржа в Канаде. Эта модель значительно снижает порог участия для розничных инвесторов и пользуется популярностью среди традиционных учреждений.
Возникновение децентрализованных моделей в блокчейне: в это же время на рынок вышли такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, которые реализуют управление активами и торговлю портфелем непосредственно через смарт-контракты. Эти платформы не требуют централизованного хранения, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и настраивать свои инвестиционные портфели. Особенно это привлекло крипто-родных пользователей и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.
Эти два режима развиваются параллельно, что постепенно проясняет сектор DeETF: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой — подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.
(Четыре) Преимущества постепенно проявляются, но вызовы нельзя игнорировать
Развившись до сегодняшнего дня, DeETF постепенно продемонстрировал свои уникальные преимущества:
Высокая удобство использования и значительное снижение порога участия: как в традиционной модели, так и в модели на блокчейне, порог участия розничных инвесторов значительно снижен.
Инвестиции становятся более прозрачными и гибкими: цепочная модель обеспечивает круглосуточную торговлю, портфель активов можно настраивать в любое время.
Контроль рисков и диверсификация инвестиций: Инвесторы могут легко формировать многоактивные портфели, снижая риски волатильности отдельных активов.
Но в то же время вызовы также постепенно становятся очевидными:
Неопределенная регуляторная среда: SEC США очень строго регулирует крипто ETF, стоимость соблюдения норм остается высокой.
Уязвимости безопасности смарт-контрактов: в период с 2022 по 2023 год атаки хакеров привели к потерям около 1,4 миллиарда долларов в протоколах Децентрализованных финансов, что продолжает вызывать беспокойство у инвесторов.
Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он постепенно размывает границы между традиционными инвесторами и крипторынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.
Вторая часть: Восход новых проектов, Децентрализованные финансы на рынке ETF цветут пышным цветом
(1) От единой модели к многообразным исследованиям: новая эра DeETF
С учетом того, что концепция DeETF постепенно принимается рынком, эта новая сфера также вступила в стадию «цветения» после 2023 года. В отличие от раннего единственного режима ETP (биржевого продукта), сейчас DeETF быстро эволюционирует по двум направлениям:
Один из способов — продолжать использовать традиционную финансовую логику, выпуская ETP через официальные биржи, такие как DeFi Technologies, постоянно расширяя категории активов DeFi, чтобы традиционные инвесторы могли так же легко инвестировать в цепочные активы, как и в акции;
Другой путь более радикален и ближе к духу криптовалюты — это чисто цепочечная, децентрализованная платформа DeETF. Пользователям не нужны брокерские счета, не требуется KYC, достаточно криптокошелька, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять инвестиционными портфелями на цепочке.
Особенно за последние два года, такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, стали первопроходцами в области нативных активов на блокчейне. Sosovalue поддерживает многопроективные стратегии (такие как GameFi, голубые фишки), предоставляя пользователям опыт ETF-продуктов с "одним нажатием кнопки + возможностью отслеживания", пытаясь решить проблему порога управления портфелем более легким способом.
А в плане институциональных путей, помимо DeFi Technologies, нельзя игнорировать влияние лидера RWA Securitize. Он токенизирует традиционные финансовые активы, такие как частный капитал США, корпоративные облигации и недвижимость, соблюдая регуляторные требования, и привлекает инвесторов первичного рынка на блокчейн-рынок. Хотя этот подход не называется DeETF напрямую, его комбинированная структура хранения активов и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.
Они предложили концепцию «круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с самостоятельным формированием пользователями», которая разрушила традиционные ограничения ETF, связанные с торговыми часами и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что к концу 2024 года количество активных ончейн ETF-композиций на DeETF.org превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла десятков миллионов долларов, став важным инструментом для нативных пользователей Децентрализованных финансов.
А в направлении профессионального управления активами такие организации, как Index Coop, также начали стандартизировать упаковку DeFi активов, например, выпустив DeFi Pulse Index (DPI), чтобы предоставить пользователям «готовые к использованию» инвестиционные портфели из DeFi голубых фишек, снижая риски выбора отдельных монет.
Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единичной попытки в многообразную конкурентную экосистему, где проекты с разными направлениями и позициями процветают.
(2) Новые тенденции умственных активов: кто делает DeETF «более удобным»?
В последние годы сектор DeETF прошел через этапы эволюции от "собственного комбинирования" до "предустановленного набора для одной кнопки покупки". Например, DeETF.org пропагандирует механизм "выбор пользователем", в то время как Sosovalue склоняется к продуктовой стратегии "тематики", такой как пакеты GameFi, L2 нарративные комбинации и т.д. Такие платформы в основном ориентированы на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.
Но на самом деле передать "комбинированную стратегию" алгоритму для автоматической обработки пока еще встречается не так часто.
Это как раз тот момент, когда YAMA (Yamaswap) получил первую награду на хакатоне Juchain: он не пытается создать комбинацию на основе традиционных Децентрализованных финансов, а стремится сделать DeETF более «умным».
В частности, YAMA не хочет, чтобы пользователи брали на себя все инвестиционное и исследовательское давление, а вместо этого создает систему рекомендаций по распределению активов на основе искусственного интеллекта. Пользователям нужно только ввести требования, такие как «стабильный доход», «обратить внимание на экосистему Ethereum» и «предпочесть активы LST», и система автоматически сгенерирует комбинацию рекомендаций на основе исторических данных в цепочке, корреляции активов и модели тестирования на истории.
Похожие концепции также встречались в мире TradFi, таких как услуги Robo-advisor, например Betterment и Wealthfront, но YAMA перенесла их на блокчейн и реализовала логику управления активами на уровне контрактов.
В плане развертывания YAMA выбирает работу на Solana и Base, что значительно снижает затраты на использование. По сравнению с GAS-стоимостью в десятки долларов на основной сети Ethereum, такая архитектура естественно подходит для более повседневного взаимодействия с портфелями активов, особенно более дружелюбна к розничным пользователям.
В отношении безопасности комбинации умные контракты YAMA поддерживают все компоненты комбинации, веса, динамические изменения и т. д. в открытом доступе на блокчейне, пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что исключает «черные ящики» в традиционных инструментах агрегирования Децентрализованных финансов.
А YAMA, в отличие от других платформ, подчеркивает комбинированный опыт "самостоятельного развертывания" + "AI-рекомендации по составлению" — что решает проблему тех, кто "не умеет инвестировать", и сохраняет прозрачность и автономное управление "контролем активов".
Этот путь продуктов, возможно, представляет собой направление следующего этапа платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умным инвестиционным помощникам".
Техническая архитектура Yamaswap
(Три) Дорожка DeETF, которая начинает формировать путь ветвления и эволюции
С учетом того, что структура крипто-пользователей меняется с акцента на торговлю на потребность в «управлении портфелем», сектор DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.
Например, DeETF.org по-прежнему подчеркивает возможность самостоятельной настройки и свободного комбинирования пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; Sosovalue же дополнительно продуктирует портфели активов, предлагая тематические ETF на блокчейне, такие как "Портфель инфраструктуры Solana" и "Экологическая корзина Meme", что напоминает стиль традиционных фондов. Index Coop и другие сосредоточены на стандартных индексных продуктах, ставя цель на долгосрочное стабильное покрытие рынка.
В традиционных проектах Децентрализованные финансы DeFi Technologies и Securitize ориентируются на розничных и институциональных инвесторов соответственно, представляя собой два разных пути соблюдения нормативных требований — последний стал одной из первых платформ RWA, получивших освобождение от SEC, предоставив образец для процесса соблюдения норм для ончейн-активов.
Но с точки зрения взаимодействия с пользователями на рынке начинают появляться новые тенденции: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.
Например, некоторые платформы начинают пытаться внедрить модели ИИ или правилам, динамически генерируя предложения по настройке на основе целей пользователей и данных в блокчейне, пытаясь снизить порог входа и повысить эффективность. Этот тип модели также проявляет явные преимущества на фоне постоянного расширения пользователей Децентрализованных финансов (DeFi) и увеличения потребности в инвестиционных исследованиях.
YAMA является одним из представителей этого направления: он осуществляет структурную интеграцию между рекомендательными системами AI и самоуправляемым развертыванием на блокчейне, при этом использует высокопроизводительную блокчейн с низкими затратами для развертывания, что позволяет обычным пользователям осуществлять распределение активов "без сложных операций".
Несмотря на то, что каждый путь все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинают переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим сервисам", что также раскрывает основную эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, и снятие профессиональных барьеров в финансовом опыте.
Заключение: от трендов к практике: DeETF меняет будущее управления активами на блокчейне
В последние годы криптоиндустрия пережила слишком много взлетов и падений. Каждое новое концептуальное рождение сопровождается рыночным шумом и сомнениями, Децентрализованные финансы также не являются исключением. А DeETF, эта изначально нишевая, пограничная область, потихоньку накапливает энергию, становясь следующим направлением в цепочном финансировании, которое стоит серьезно рассмотреть.
Обратясь к развитию Децентрализованных финансов, можно четко увидеть одну основную линию:
С момента первых экспериментов со смарт-контрактами, строительства открытых торговых и кредитных протоколов, и до вызова массовых потоков капитала, Децентрализованные финансы за шесть-семь лет прошли путь, который традиционным финансам понадобилось десятилетия. А сейчас DeETF, как «усовершенствованная версия пользовательского опыта» DeFi, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров.
Данные показывают, что, хотя общий объем трека DeETF все еще невелик, потенциал его роста огромен. Согласно отчету Precedence Research, ожидается, что рынок DeFi вырастет с $32,36 млрд в 2025 году до примерно $1,558 трлн в 2034 году при совокупном годовом темпе роста (CAGR) 53,8%. Это означает, что в ближайшие 5 лет, при стремительном развитии DeFi, DeETF не только станет частью экосистемы DeFi, но и с большей вероятностью станет одним из важнейших сценариев применения управления активами в блокчейне.
Стоя на этом этапе сегодня, мы уже можем видеть различных типов исследователей:
Есть компании, такие как DeFi Technologies, которые пытаются выйти на традиционные финансы, выпуская более соответствующие и знакомые крипто-ETP продукты;
Есть такие платформы, как DeETF.org, которые придерживаются автономии на блокчейне, подчеркивая свободное сочетание и полную прозрачность;
Есть и такие новые силы, как YAMA, которые не только продолжают дух децентрализации, но и на этой основе вводят AI-поддерживаемую сборку, пытаясь сделать управление активами в блокчейне по-настоящему "умным и персонализированным".
Если сказать, что ранние Децентрализованные финансы решили вопрос "можно ли децентрализованно заниматься финансами", то сегодняшние DeETF и подобные проекты, такие как YAMA, решают вопрос "может ли децентрализованное финансирование сделать доступным и удобным для большего числа людей".
Будущее управления активами на блокчейне не должно быть лишь инструментом арбитража для немногих, а должно стать способностью, которую сможет освоить любой обычный инвестор. А DeETF как раз и является этим ключом.
От MakerDAO до Uniswap, от Децентрализованных финансов до YAMA, каждый прогресс в области децентрализованных финансов является очередным обновлением идеи финансовой свободы, прозрачности и доступности.
А сегодня DeETF переопределяет подход к управлению активами на блокчейне, а такие инновационные проекты, как YAMA, также вносят новое воображение в этот путь.
История еще далеко не закончена.
Но будущее медленно формируется.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От Децентрализованных финансов к ETF: кто тихо переписывает базовую логику распределения активов DeFi?
Введение: Как DeFi превратился из игрушки для гиков в любимца Уолл-стрит?
В последние несколько лет в финансовом круге постоянно упоминается модное слово — Децентрализованные финансы (DeFi). Несколько лет назад, когда гики только начали строить на Ethereum странные финансовые инструменты, никто не ожидал, что эти "маленькие игрушки" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-стрита.
Оглядываясь на период с 2020 по 2021 год, Децентрализованные финансы стремительно поднялись с поразительной скоростью. В то время общая заблокированная сумма на рынке (TVL) взлетела с нескольких миллиардов долларов до рекордных 178 миллиардов долларов. Такие протоколы, как Uniswap и Aave, с их странными названиями на какое-то время стали настоящими интернет-знаменитостями в мире криптовалют.
Однако для большинства обычных инвесторов DeFi всегда казался лабиринтом, полным подводных камней. Работа с кошельком — это головная боль, а смарт-контракты сложно понять, как марсианские, не говоря уже о том, что вам нужно беспокоиться о предотвращении взлома активов каждый день. Данные показывают, что, несмотря на такую популярность DeFi, менее 5% инвестиционных учреждений на традиционном финансовом рынке фактически выходят на рынок. С одной стороны, инвесторы стремятся сделать решительный шаг; С другой стороны, они не решаются действовать из-за различных порогов.
Но обоняние капитала всегда самое острое. С 2021 года появился новый инструмент, который специально решает вопрос «как легко инвестировать в DeFi», и это децентрализованный ETF (DeETF). Он интегрирует концепцию продуктов ETF в традиционные финансы и прозрачность блокчейна, который не только сохраняет удобство и стандартизацию традиционных фондов, но и учитывает высокий потенциал роста активов DeFi.
Можно понять так: DeETF — это как мост, с одной стороны соединяющий «труднодоступный» новый мир DeFi, а с другой — широкую массу инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать через свои привычные финансовые счета, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как в игре.
Итак, как именно появились DeETF по мере роста DeFi? Как он развивался и как шаг за шагом стал новой силой в области управления активами в блокчейне? Далее мы начнем с рождения DeFi и поговорим об истории этого нового финансового вида.
Первая часть: От Децентрализованных финансов к DeETF: история развития появления цепочных ETF
(1) Ранние исследования (2017-2019): те первоначальные попытки и заложенные подсказки
Если DeFi — это финансовая революция, то она должна была начаться без Ethereum. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Ethereum, таких как MakerDAO и Compound, впервые показали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя в то время масштаб экосистемы был еще очень ограничен, новые финансовые игры, такие как кредитование и стейблкоины, уже вызвали небольшую волну в кругу гиков.
В конце 2018 года и начале 2019 года Uniswap появился на рынке, предложив ранее невиданную модель "автоматизированного маркет-мейкера (AMM)", которая избавила людей от мучений, связанных со сложными ордерными книгами, и сделала "торговлю" значительно проще. С 2017 по 2018 год MakerDAO и Compound продемонстрировали возможности децентрализованных кредитов и стабильных монет. Затем модель автоматического маркет-мейкера (AMM), запущенная Uniswap в конце 2018 года и начале 2019 года, значительно упростила сделки на блокчейне. К концу 2019 года TVL DeFi приближалась к 600 миллионам долларов.
В то же время внимание традиционных финансов также тихо начало проявляться. Некоторые проницательные финансовые учреждения незаметно начали закладывать основы для технологии блокчейн, однако в этот момент они все еще сталкивались с сложными техническими проблемами и не могли полностью участвовать в процессе. Хотя тогда никто не высказывал явно концепцию "DeETF", потребность в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами (DeFi) уже на этой стадии начала проявляться.
(2) Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году внезапная эпидемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку крупных средств на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi) в этот период взорвались, а TVL стремительно увеличивался с поразительной скоростью, подскочив с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов год спустя.
Инвесторы безумно хлынули, в результате чего сеть Ethereum была перегружена, и даже возникла экстремальная ситуация, когда комиссия за одну транзакцию превысила 100 долларов. Ликвидность, майнинг, фермерство доходов и ряд других ослепляющих новых моделей сделали рынок быстро горячим, но в то же время выявили огромный барьер для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: «Играть в Децентрализованные финансы действительно сложнее, чем торговать акциями!»
Именно в это время некоторые традиционные финансовые компании начали активно использовать эту возможность. DeFi Technologies Inc. (тикер DEFTF), публичная канадская компания, является ярким примером. Компания, которая изначально не имела никакого отношения к криптовалюте, в 2020 году совершила решительную трансформацию и начала запускать финансовые продукты, которые отслеживают основные протоколы DeFi (такие как Uniswap и Aave), позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же легко, как покупать и продавать акции на традиционных биржах. Появление такого рода продукта также является признаком официального прорастания понятия «DeETF».
В то же время децентрализованный сектор также тихо движется вперед. Такие проекты, как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.
(Три) Переформатирование рынка и зрелость моделей (2022-2023): формализация DeETF
Взлет Децентрализованных финансов не продлился долго. В начале 2022 года крах Terra и банкротство FTX, эта серия черных лебедей практически разрушила доверие инвесторов. TVL на рынке Децентрализованных финансов упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризисы часто сопровождаются возможностями. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области Децентрализованные финансы (DeFi) срочно необходимы более безопасные и более прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" больше не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Эти два режима развиваются параллельно, что постепенно проясняет сектор DeETF: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой — подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.
(Четыре) Преимущества постепенно проявляются, но вызовы нельзя игнорировать
Развившись до сегодняшнего дня, DeETF постепенно продемонстрировал свои уникальные преимущества:
Но в то же время вызовы также постепенно становятся очевидными:
Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он постепенно размывает границы между традиционными инвесторами и крипторынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.
Вторая часть: Восход новых проектов, Децентрализованные финансы на рынке ETF цветут пышным цветом
(1) От единой модели к многообразным исследованиям: новая эра DeETF
С учетом того, что концепция DeETF постепенно принимается рынком, эта новая сфера также вступила в стадию «цветения» после 2023 года. В отличие от раннего единственного режима ETP (биржевого продукта), сейчас DeETF быстро эволюционирует по двум направлениям:
Один из способов — продолжать использовать традиционную финансовую логику, выпуская ETP через официальные биржи, такие как DeFi Technologies, постоянно расширяя категории активов DeFi, чтобы традиционные инвесторы могли так же легко инвестировать в цепочные активы, как и в акции;
Другой путь более радикален и ближе к духу криптовалюты — это чисто цепочечная, децентрализованная платформа DeETF. Пользователям не нужны брокерские счета, не требуется KYC, достаточно криптокошелька, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять инвестиционными портфелями на цепочке.
Особенно за последние два года, такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, стали первопроходцами в области нативных активов на блокчейне. Sosovalue поддерживает многопроективные стратегии (такие как GameFi, голубые фишки), предоставляя пользователям опыт ETF-продуктов с "одним нажатием кнопки + возможностью отслеживания", пытаясь решить проблему порога управления портфелем более легким способом.
А в плане институциональных путей, помимо DeFi Technologies, нельзя игнорировать влияние лидера RWA Securitize. Он токенизирует традиционные финансовые активы, такие как частный капитал США, корпоративные облигации и недвижимость, соблюдая регуляторные требования, и привлекает инвесторов первичного рынка на блокчейн-рынок. Хотя этот подход не называется DeETF напрямую, его комбинированная структура хранения активов и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.
Они предложили концепцию «круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с самостоятельным формированием пользователями», которая разрушила традиционные ограничения ETF, связанные с торговыми часами и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что к концу 2024 года количество активных ончейн ETF-композиций на DeETF.org превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла десятков миллионов долларов, став важным инструментом для нативных пользователей Децентрализованных финансов.
А в направлении профессионального управления активами такие организации, как Index Coop, также начали стандартизировать упаковку DeFi активов, например, выпустив DeFi Pulse Index (DPI), чтобы предоставить пользователям «готовые к использованию» инвестиционные портфели из DeFi голубых фишек, снижая риски выбора отдельных монет.
Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единичной попытки в многообразную конкурентную экосистему, где проекты с разными направлениями и позициями процветают.
(2) Новые тенденции умственных активов: кто делает DeETF «более удобным»?
В последние годы сектор DeETF прошел через этапы эволюции от "собственного комбинирования" до "предустановленного набора для одной кнопки покупки". Например, DeETF.org пропагандирует механизм "выбор пользователем", в то время как Sosovalue склоняется к продуктовой стратегии "тематики", такой как пакеты GameFi, L2 нарративные комбинации и т.д. Такие платформы в основном ориентированы на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.
Но на самом деле передать "комбинированную стратегию" алгоритму для автоматической обработки пока еще встречается не так часто.
Это как раз тот момент, когда YAMA (Yamaswap) получил первую награду на хакатоне Juchain: он не пытается создать комбинацию на основе традиционных Децентрализованных финансов, а стремится сделать DeETF более «умным».
В частности, YAMA не хочет, чтобы пользователи брали на себя все инвестиционное и исследовательское давление, а вместо этого создает систему рекомендаций по распределению активов на основе искусственного интеллекта. Пользователям нужно только ввести требования, такие как «стабильный доход», «обратить внимание на экосистему Ethereum» и «предпочесть активы LST», и система автоматически сгенерирует комбинацию рекомендаций на основе исторических данных в цепочке, корреляции активов и модели тестирования на истории.
Похожие концепции также встречались в мире TradFi, таких как услуги Robo-advisor, например Betterment и Wealthfront, но YAMA перенесла их на блокчейн и реализовала логику управления активами на уровне контрактов.
В плане развертывания YAMA выбирает работу на Solana и Base, что значительно снижает затраты на использование. По сравнению с GAS-стоимостью в десятки долларов на основной сети Ethereum, такая архитектура естественно подходит для более повседневного взаимодействия с портфелями активов, особенно более дружелюбна к розничным пользователям.
В отношении безопасности комбинации умные контракты YAMA поддерживают все компоненты комбинации, веса, динамические изменения и т. д. в открытом доступе на блокчейне, пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что исключает «черные ящики» в традиционных инструментах агрегирования Децентрализованных финансов.
А YAMA, в отличие от других платформ, подчеркивает комбинированный опыт "самостоятельного развертывания" + "AI-рекомендации по составлению" — что решает проблему тех, кто "не умеет инвестировать", и сохраняет прозрачность и автономное управление "контролем активов".
Этот путь продуктов, возможно, представляет собой направление следующего этапа платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умным инвестиционным помощникам".
Техническая архитектура Yamaswap
(Три) Дорожка DeETF, которая начинает формировать путь ветвления и эволюции
С учетом того, что структура крипто-пользователей меняется с акцента на торговлю на потребность в «управлении портфелем», сектор DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.
Например, DeETF.org по-прежнему подчеркивает возможность самостоятельной настройки и свободного комбинирования пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; Sosovalue же дополнительно продуктирует портфели активов, предлагая тематические ETF на блокчейне, такие как "Портфель инфраструктуры Solana" и "Экологическая корзина Meme", что напоминает стиль традиционных фондов. Index Coop и другие сосредоточены на стандартных индексных продуктах, ставя цель на долгосрочное стабильное покрытие рынка.
В традиционных проектах Децентрализованные финансы DeFi Technologies и Securitize ориентируются на розничных и институциональных инвесторов соответственно, представляя собой два разных пути соблюдения нормативных требований — последний стал одной из первых платформ RWA, получивших освобождение от SEC, предоставив образец для процесса соблюдения норм для ончейн-активов.
Но с точки зрения взаимодействия с пользователями на рынке начинают появляться новые тенденции: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.
Например, некоторые платформы начинают пытаться внедрить модели ИИ или правилам, динамически генерируя предложения по настройке на основе целей пользователей и данных в блокчейне, пытаясь снизить порог входа и повысить эффективность. Этот тип модели также проявляет явные преимущества на фоне постоянного расширения пользователей Децентрализованных финансов (DeFi) и увеличения потребности в инвестиционных исследованиях.
YAMA является одним из представителей этого направления: он осуществляет структурную интеграцию между рекомендательными системами AI и самоуправляемым развертыванием на блокчейне, при этом использует высокопроизводительную блокчейн с низкими затратами для развертывания, что позволяет обычным пользователям осуществлять распределение активов "без сложных операций".
Несмотря на то, что каждый путь все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинают переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим сервисам", что также раскрывает основную эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, и снятие профессиональных барьеров в финансовом опыте.
Заключение: от трендов к практике: DeETF меняет будущее управления активами на блокчейне
В последние годы криптоиндустрия пережила слишком много взлетов и падений. Каждое новое концептуальное рождение сопровождается рыночным шумом и сомнениями, Децентрализованные финансы также не являются исключением. А DeETF, эта изначально нишевая, пограничная область, потихоньку накапливает энергию, становясь следующим направлением в цепочном финансировании, которое стоит серьезно рассмотреть.
Обратясь к развитию Децентрализованных финансов, можно четко увидеть одну основную линию:
С момента первых экспериментов со смарт-контрактами, строительства открытых торговых и кредитных протоколов, и до вызова массовых потоков капитала, Децентрализованные финансы за шесть-семь лет прошли путь, который традиционным финансам понадобилось десятилетия. А сейчас DeETF, как «усовершенствованная версия пользовательского опыта» DeFi, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров.
Данные показывают, что, хотя общий объем трека DeETF все еще невелик, потенциал его роста огромен. Согласно отчету Precedence Research, ожидается, что рынок DeFi вырастет с $32,36 млрд в 2025 году до примерно $1,558 трлн в 2034 году при совокупном годовом темпе роста (CAGR) 53,8%. Это означает, что в ближайшие 5 лет, при стремительном развитии DeFi, DeETF не только станет частью экосистемы DeFi, но и с большей вероятностью станет одним из важнейших сценариев применения управления активами в блокчейне.
Стоя на этом этапе сегодня, мы уже можем видеть различных типов исследователей:
Если сказать, что ранние Децентрализованные финансы решили вопрос "можно ли децентрализованно заниматься финансами", то сегодняшние DeETF и подобные проекты, такие как YAMA, решают вопрос "может ли децентрализованное финансирование сделать доступным и удобным для большего числа людей".
Будущее управления активами на блокчейне не должно быть лишь инструментом арбитража для немногих, а должно стать способностью, которую сможет освоить любой обычный инвестор. А DeETF как раз и является этим ключом.
От MakerDAO до Uniswap, от Децентрализованных финансов до YAMA, каждый прогресс в области децентрализованных финансов является очередным обновлением идеи финансовой свободы, прозрачности и доступности. А сегодня DeETF переопределяет подход к управлению активами на блокчейне, а такие инновационные проекты, как YAMA, также вносят новое воображение в этот путь.
История еще далеко не закончена. Но будущее медленно формируется.