Пострадавший от ирано-израильского конфликта криптовалютный рынок резко упал 13 июня, а сумма ликвидаций длинных позиций превысила $1 млрд в течение 24 часов, из которых потери длинных позиций Ethereum были особенно велики, составив целых 60% ликвидации. Падение заставило ETH пробить отметку в $2 800 и было охарактеризовано как приманка для быков, а Trend Research, учреждение, которое ранее было агрессивно настроено на бычьем тренде, было высмеяно рынком как противоположный индикатор. Стоит отметить, что после начала российско-украинского конфликта в марте 2022 года биткоин однажды откатился почти на 70% за три месяца, поэтому эскалация геополитического кризиса на Ближнем Востоке также рассматривается многими инвесторами как сигнал о том, что история повторяется.
Текущие опасения рынка относительно геополитической кризиса на Ближнем Востоке заключаются в том, что рост цен на нефть может снова повысить инфляцию в США, что, в свою очередь, заставит Федеральную резервную систему отложить сроки снижения процентных ставок. Согласно ценам на фьючерсы по федеральным ставкам, после воздушных атак Израиля на Иран рынок снизил свои ожидания по снижению ставок в США во второй половине года с 45 базисных пунктов до 34,5 базисных пунктов. Вероятность первого снижения ставок в сентябре также упала с 58% 7 июня до 47% 15 июня. Это изменение вполне подтверждает, что геополитический кризис действительно снизил ожидания рынка относительно снижения ставок.
Тем не менее, в то время как геополитический кризис на Ближнем Востоке, вероятно, приведет к росту цен на нефть, мировой рынок сырой нефти остается хорошо обеспеченным. В основном это связано с непрерывным ростом добычи крупнейшими производителями нефти, при этом общая добыча сырой нефти в США превышает 13,4 млн б/с (рост добычи сланцевой нефти), что близко к историческому пику, что может эффективно смягчить шок предложения, вызванный геополитическими конфликтами. JPMorgan Chase & Co. ожидает, что геополитический кризис может принести премию за риск в размере $10-15 за баррель в краткосрочной перспективе, но цены на нефть все равно вернутся в диапазон $60-70 в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если Ормузский пролив не будет перекрыт (с вероятностью всего 5-10%), то вряд ли будет устойчивый всплеск.
Таким образом, кризис на Ближнем Востоке имеет ограниченное влияние на долгосрочную инфляцию в США, в большей степени представляя собой краткосрочные рыночные колебания. Если рынок продолжит падение из-за эскалации конфликта, это может создать хорошие возможности для покупки на дне.
18 ИЮНЯ СЕНАТ США ПОДАВЛЯЮЩИМ БОЛЬШИНСТВОМ ГОЛОСОВ ПРИНЯЛ ЗНАКОВЫЙ ЗАКОНОПРОЕКТ О СТЕЙБЛКОИНЕ GENIUS 68 ГОЛОСАМИ ПРОТИВ 30, ЧТО СТАЛО КЛЮЧЕВЫМ ШАГОМ В РЕГУЛИРОВАНИИ КРИПТОВАЛЮТ В США. Учитывая, что в Палате представителей в настоящее время доминируют республиканцы (220 мест против 215 демократов), законопроект, который вот-вот изменит крипторынок, находится всего в одном шаге от окончательного законодательства. Согласно законопроекту, резервными активами эмитентов стейблкоинов могут быть только ликвидные активы с низким уровнем риска, такие как денежные средства, банковские депозиты, краткосрочные казначейские облигации (со сроком погашения менее 93 дней) и договоры обратного выкупа (со сроком погашения менее 7 дней). Это правило представляет собой проблему для Tether, крупнейшего в мире эмитента стейблкоинов, поскольку только около 80% его текущих резервов соответствуют требованиям, а остальные 20% являются активами, не соответствующими требованиям, такими как золото, биткойны и обеспеченные кредиты.
Если Tether решит полностью соответствовать новым правилам США, он будет вынужден продать биткоин на сумму около $10 млрд (100 000) в своих резервах и заменить его соответствующими активами. Если бы эта масштабная распродажа произошла непосредственно на вторичном рынке, это могло бы спровоцировать резкий разворот цены биткоина. Учитывая, что текущий среднесуточный объем торгов на рынке биткоина составляет около $200-30 млрд (учитываются только крупные биржи), размер распродажи Tether эквивалентен 30-50% ежедневной ликвидности рынка, и это концентрированное сокращение может привести к падению биткоина на 10-15%. Тем не менее, снижение на 10-15% — это только наихудший сценарий, поскольку Tether также может смягчить влияние на вторичный рынок за счет внебиржевых сделок и траншевых продаж. Кроме того, Tether по-прежнему имеет на балансе чистых активов на сумму $5,6 млрд, что теоретически может сохранить некоторое количество биткоинов в качестве собственных активов, что еще больше снизит давление со стороны продавцов.
Конечно, некоторые могут сказать, что регистрация Tether происходит на Британских Виргинских Островах, и теоретически они могут выбрать выход с американского рынка, чтобы избежать регулирования, но учитывая:
Доля оборота USDT на американском рынке достигает 35% (на основании оценки регионального оборота от Chainalysis), и технически практически невозможно отказаться от предоставления услуг американцам;
Министерство финансов США четко обозначило, что "любая сделка со стабильными монетами, рассчитанными в долларах США", попадает под юрисдикцию, включая офшорные сделки;
3、Если речь идет о делах, связанных с отмыванием денег или уклонением от санкций, Tether может быть признан "существенной помощью" незаконной деятельности (ссылка на прецедент санкций OFAC против Tornado Cash);
Таким образом, независимо от того, какие меры по риск-изоляции принимает Tether, в конечном итоге ему трудно избежать "долгой руки юрисдикции" США. Иными словами, активное приспособление к требованиям американского регулирования стало реальным выбором, с которым Tether вынужден столкнуться.
На фоне того, что геополитические риски еще не полностью сняты, американские акции и крипторынок могут продолжать испытывать давление в краткосрочной перспективе. Однако стоит отметить, что текущий баланс Биткойна на биржах продолжает быстро снижаться, средства ETF по-прежнему находятся в состоянии чистого притока, а желание институциональных инвесторов покупать на падении остается сильным. В таких условиях паническое распродажа вполне может привести к тому, что инвесторы потеряют качественные активы и даже пропустят следующий основной рост Биткойна. Таким образом, резкое падение на этом уровне, скорее всего, будет золотой ямой.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Tether будет ли продать 100 миллиардов долларов Биткойн?
Пострадавший от ирано-израильского конфликта криптовалютный рынок резко упал 13 июня, а сумма ликвидаций длинных позиций превысила $1 млрд в течение 24 часов, из которых потери длинных позиций Ethereum были особенно велики, составив целых 60% ликвидации. Падение заставило ETH пробить отметку в $2 800 и было охарактеризовано как приманка для быков, а Trend Research, учреждение, которое ранее было агрессивно настроено на бычьем тренде, было высмеяно рынком как противоположный индикатор. Стоит отметить, что после начала российско-украинского конфликта в марте 2022 года биткоин однажды откатился почти на 70% за три месяца, поэтому эскалация геополитического кризиса на Ближнем Востоке также рассматривается многими инвесторами как сигнал о том, что история повторяется.
Текущие опасения рынка относительно геополитической кризиса на Ближнем Востоке заключаются в том, что рост цен на нефть может снова повысить инфляцию в США, что, в свою очередь, заставит Федеральную резервную систему отложить сроки снижения процентных ставок. Согласно ценам на фьючерсы по федеральным ставкам, после воздушных атак Израиля на Иран рынок снизил свои ожидания по снижению ставок в США во второй половине года с 45 базисных пунктов до 34,5 базисных пунктов. Вероятность первого снижения ставок в сентябре также упала с 58% 7 июня до 47% 15 июня. Это изменение вполне подтверждает, что геополитический кризис действительно снизил ожидания рынка относительно снижения ставок.
Тем не менее, в то время как геополитический кризис на Ближнем Востоке, вероятно, приведет к росту цен на нефть, мировой рынок сырой нефти остается хорошо обеспеченным. В основном это связано с непрерывным ростом добычи крупнейшими производителями нефти, при этом общая добыча сырой нефти в США превышает 13,4 млн б/с (рост добычи сланцевой нефти), что близко к историческому пику, что может эффективно смягчить шок предложения, вызванный геополитическими конфликтами. JPMorgan Chase & Co. ожидает, что геополитический кризис может принести премию за риск в размере $10-15 за баррель в краткосрочной перспективе, но цены на нефть все равно вернутся в диапазон $60-70 в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если Ормузский пролив не будет перекрыт (с вероятностью всего 5-10%), то вряд ли будет устойчивый всплеск.
Таким образом, кризис на Ближнем Востоке имеет ограниченное влияние на долгосрочную инфляцию в США, в большей степени представляя собой краткосрочные рыночные колебания. Если рынок продолжит падение из-за эскалации конфликта, это может создать хорошие возможности для покупки на дне.
18 ИЮНЯ СЕНАТ США ПОДАВЛЯЮЩИМ БОЛЬШИНСТВОМ ГОЛОСОВ ПРИНЯЛ ЗНАКОВЫЙ ЗАКОНОПРОЕКТ О СТЕЙБЛКОИНЕ GENIUS 68 ГОЛОСАМИ ПРОТИВ 30, ЧТО СТАЛО КЛЮЧЕВЫМ ШАГОМ В РЕГУЛИРОВАНИИ КРИПТОВАЛЮТ В США. Учитывая, что в Палате представителей в настоящее время доминируют республиканцы (220 мест против 215 демократов), законопроект, который вот-вот изменит крипторынок, находится всего в одном шаге от окончательного законодательства. Согласно законопроекту, резервными активами эмитентов стейблкоинов могут быть только ликвидные активы с низким уровнем риска, такие как денежные средства, банковские депозиты, краткосрочные казначейские облигации (со сроком погашения менее 93 дней) и договоры обратного выкупа (со сроком погашения менее 7 дней). Это правило представляет собой проблему для Tether, крупнейшего в мире эмитента стейблкоинов, поскольку только около 80% его текущих резервов соответствуют требованиям, а остальные 20% являются активами, не соответствующими требованиям, такими как золото, биткойны и обеспеченные кредиты.
Если Tether решит полностью соответствовать новым правилам США, он будет вынужден продать биткоин на сумму около $10 млрд (100 000) в своих резервах и заменить его соответствующими активами. Если бы эта масштабная распродажа произошла непосредственно на вторичном рынке, это могло бы спровоцировать резкий разворот цены биткоина. Учитывая, что текущий среднесуточный объем торгов на рынке биткоина составляет около $200-30 млрд (учитываются только крупные биржи), размер распродажи Tether эквивалентен 30-50% ежедневной ликвидности рынка, и это концентрированное сокращение может привести к падению биткоина на 10-15%. Тем не менее, снижение на 10-15% — это только наихудший сценарий, поскольку Tether также может смягчить влияние на вторичный рынок за счет внебиржевых сделок и траншевых продаж. Кроме того, Tether по-прежнему имеет на балансе чистых активов на сумму $5,6 млрд, что теоретически может сохранить некоторое количество биткоинов в качестве собственных активов, что еще больше снизит давление со стороны продавцов.
Конечно, некоторые могут сказать, что регистрация Tether происходит на Британских Виргинских Островах, и теоретически они могут выбрать выход с американского рынка, чтобы избежать регулирования, но учитывая:
Доля оборота USDT на американском рынке достигает 35% (на основании оценки регионального оборота от Chainalysis), и технически практически невозможно отказаться от предоставления услуг американцам;
Министерство финансов США четко обозначило, что "любая сделка со стабильными монетами, рассчитанными в долларах США", попадает под юрисдикцию, включая офшорные сделки;
3、Если речь идет о делах, связанных с отмыванием денег или уклонением от санкций, Tether может быть признан "существенной помощью" незаконной деятельности (ссылка на прецедент санкций OFAC против Tornado Cash);
Таким образом, независимо от того, какие меры по риск-изоляции принимает Tether, в конечном итоге ему трудно избежать "долгой руки юрисдикции" США. Иными словами, активное приспособление к требованиям американского регулирования стало реальным выбором, с которым Tether вынужден столкнуться.
На фоне того, что геополитические риски еще не полностью сняты, американские акции и крипторынок могут продолжать испытывать давление в краткосрочной перспективе. Однако стоит отметить, что текущий баланс Биткойна на биржах продолжает быстро снижаться, средства ETF по-прежнему находятся в состоянии чистого притока, а желание институциональных инвесторов покупать на падении остается сильным. В таких условиях паническое распродажа вполне может привести к тому, что инвесторы потеряют качественные активы и даже пропустят следующий основной рост Биткойна. Таким образом, резкое падение на этом уровне, скорее всего, будет золотой ямой.