!
Доверенный редакционный контент, проверенный ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы
Все большее количество публичных компаний превращаются в криптоориентированные казначейские инструменты, используя капитальные рынки для накопления цифровых активов, таких как Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) и XRP.
Этот тренд вызвал сравнения с предыдущими финансовыми инновациями, такими как выкупы с использованием заемных средств и биржевые фонды, при этом миллиарды долларов сейчас поступают в корпоративные криптовалютные резервы.
Хотя некоторые аналитики предупреждают о пузырьковых динамиках, другие предполагают, что риски принципиально отличаются от тех, что наблюдались во время предыдущих криптоциклов.
Питер Чунг, руководитель исследований в Presto, утверждает, что хотя риски присутствуют, текущий рост принятия криптовалютных казначейств более сложен, чем стремительные падения, наблюдаемые в 2022 году, такие какCollapse Three Arrows Capital или экосистема Terra.
Связанное чтение: Более 904 миллионов долларов США в прибыли от биткойнов давят на рынок – токен BTC Bull является безопасной ставкой## Коллатерализация и ликвидация: более контролируемые, чем когда-либо
В новом отчете Чунг описывает структуру, стимулы и стратегии капитала, которые используют эти компании, сравнивая их с финансовым инжинирингом, наблюдаемым на традиционных рынках.
Согласно Чунгу, эти корпоративные казначейства стремятся повысить стоимость для акционеров, используя механизмы финансирования, адаптированные к их сроку погашения и базе инвесторов, не прибегая при этом к высоколевериджным моделям прошлых циклов.
Одной из основных проблем, поднятых критиками, является рискForced liquidations, особенно в условиях рыночного спада. Но Чонг подчеркивает, что большинство крипто-казначейских компаний сегодня избегают закладывать свои цифровые активы в качестве залога по кредитам.
Из $44 миллиардов капитала, привлеченного или ожидающего среди выборки из 12 компаний, только треть финансируется за счет долга, и почти 90% этого долга является необеспеченным. Это снижает вероятность системного давления со стороны маржинальных требований в случае падения цен.
Тем не менее, Чунг отмечает, что компании могут все же ликвидировать активы в экстренных ситуациях, если у них нет альтернативных источников ликвидности. Еще один риск связан с активистами-инвесторами, оказывающими давление на фирмы, чтобы те ликвидировали активы, если акции торгуются с большой скидкой по сравнению с чистой стоимостью активов (NAV).
Тем не менее, Чунг объясняет, что активисты обычно выбирают менее радикальные тактики, такие как выкуп или кампании по созданию настроений, при этом ликвидация используется лишь в качестве последнего средства. Это делает ликвидацию на основе NAV менее вероятной для вызова рыночных нарушений в компаниях с ранней стадией казначейства.
Премии, Оценки и Путь Вперед
Сравнения также возникли между крипто-казначейскими компаниями и продуктом Grayscale GBTC во время бычьего рынка 2021 года, когда значительная премия рассматривалась как признак спекулятивного избытка.
Но Чунг предостерегает от прямых сравнений, ссылаясь на ограниченные данные и различные структурные стимулы. Крипто-казначейские компании имеют больше инструментов для корректировки своих капитальных структур и могут со временем увеличивать активы на акцию, что может оправдать премию.
Корпоративная модель крипто-казначейства была принята разнообразной группой компаний, включая Twenty One, Nakamoto, GameStop и Trump Media.
Они следуют примеру MicroStrategy, соучредитель которой Майкл Сейлор открыто выступает за агрессивное накопление Bitcoin через публичные капитальные рынки. Сейлор утверждает, что компания может выдержать 90%-ное падение Bitcoin в течение нескольких лет благодаря своей модели финансирования.
Связанные материалы: Скандал с биткойнами на 45 миллионов долларов вызывает очередную борьбу за власть в Чехии. Хотя активы на основе доказательства работы, такие как биткойн, доминируют в этих стратегиях, Чунг отмечает, что активы на основе доказательства доли также могут получить популярность. С вознаграждениями за ставку такие токены предлагают источник дохода, который может поддержать рост оценки.
Тем не менее, эффективное управление казной остается ключевым. Плохое планирование, чрезмерный кредитный рычаг или ошибки с ликвидностью могут подвергнуть компании рискам, подобным тем уязвимостям, с которыми сталкивались розничные инвесторы во время прошлых рыночных колебаний.
! График цены биткоина (BTC) на TradingViewЦена BTC движется вверх на 2-часовом графике. Источник: BTC/USDT на TradingView.comИзбранное изображение создано DALL-E, график с TradingView
! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Биткойн на балансе: Почему все копируют Сейлора и что может пойти не так
! Доверенный редакционный контент, проверенный ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Все большее количество публичных компаний превращаются в криптоориентированные казначейские инструменты, используя капитальные рынки для накопления цифровых активов, таких как Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) и XRP.
Этот тренд вызвал сравнения с предыдущими финансовыми инновациями, такими как выкупы с использованием заемных средств и биржевые фонды, при этом миллиарды долларов сейчас поступают в корпоративные криптовалютные резервы.
Хотя некоторые аналитики предупреждают о пузырьковых динамиках, другие предполагают, что риски принципиально отличаются от тех, что наблюдались во время предыдущих криптоциклов.
Питер Чунг, руководитель исследований в Presto, утверждает, что хотя риски присутствуют, текущий рост принятия криптовалютных казначейств более сложен, чем стремительные падения, наблюдаемые в 2022 году, такие какCollapse Three Arrows Capital или экосистема Terra.
Связанное чтение: Более 904 миллионов долларов США в прибыли от биткойнов давят на рынок – токен BTC Bull является безопасной ставкой## Коллатерализация и ликвидация: более контролируемые, чем когда-либо
В новом отчете Чунг описывает структуру, стимулы и стратегии капитала, которые используют эти компании, сравнивая их с финансовым инжинирингом, наблюдаемым на традиционных рынках.
Согласно Чунгу, эти корпоративные казначейства стремятся повысить стоимость для акционеров, используя механизмы финансирования, адаптированные к их сроку погашения и базе инвесторов, не прибегая при этом к высоколевериджным моделям прошлых циклов.
Одной из основных проблем, поднятых критиками, является рискForced liquidations, особенно в условиях рыночного спада. Но Чонг подчеркивает, что большинство крипто-казначейских компаний сегодня избегают закладывать свои цифровые активы в качестве залога по кредитам.
Из $44 миллиардов капитала, привлеченного или ожидающего среди выборки из 12 компаний, только треть финансируется за счет долга, и почти 90% этого долга является необеспеченным. Это снижает вероятность системного давления со стороны маржинальных требований в случае падения цен.
Тем не менее, Чунг отмечает, что компании могут все же ликвидировать активы в экстренных ситуациях, если у них нет альтернативных источников ликвидности. Еще один риск связан с активистами-инвесторами, оказывающими давление на фирмы, чтобы те ликвидировали активы, если акции торгуются с большой скидкой по сравнению с чистой стоимостью активов (NAV).
Тем не менее, Чунг объясняет, что активисты обычно выбирают менее радикальные тактики, такие как выкуп или кампании по созданию настроений, при этом ликвидация используется лишь в качестве последнего средства. Это делает ликвидацию на основе NAV менее вероятной для вызова рыночных нарушений в компаниях с ранней стадией казначейства.
Премии, Оценки и Путь Вперед
Сравнения также возникли между крипто-казначейскими компаниями и продуктом Grayscale GBTC во время бычьего рынка 2021 года, когда значительная премия рассматривалась как признак спекулятивного избытка.
Но Чунг предостерегает от прямых сравнений, ссылаясь на ограниченные данные и различные структурные стимулы. Крипто-казначейские компании имеют больше инструментов для корректировки своих капитальных структур и могут со временем увеличивать активы на акцию, что может оправдать премию.
Корпоративная модель крипто-казначейства была принята разнообразной группой компаний, включая Twenty One, Nakamoto, GameStop и Trump Media.
Они следуют примеру MicroStrategy, соучредитель которой Майкл Сейлор открыто выступает за агрессивное накопление Bitcoin через публичные капитальные рынки. Сейлор утверждает, что компания может выдержать 90%-ное падение Bitcoin в течение нескольких лет благодаря своей модели финансирования.
Связанные материалы: Скандал с биткойнами на 45 миллионов долларов вызывает очередную борьбу за власть в Чехии. Хотя активы на основе доказательства работы, такие как биткойн, доминируют в этих стратегиях, Чунг отмечает, что активы на основе доказательства доли также могут получить популярность. С вознаграждениями за ставку такие токены предлагают источник дохода, который может поддержать рост оценки.
Тем не менее, эффективное управление казной остается ключевым. Плохое планирование, чрезмерный кредитный рычаг или ошибки с ликвидностью могут подвергнуть компании рискам, подобным тем уязвимостям, с которыми сталкивались розничные инвесторы во время прошлых рыночных колебаний.
! График цены биткоина (BTC) на TradingViewЦена BTC движется вверх на 2-часовом графике. Источник: BTC/USDT на TradingView.comИзбранное изображение создано DALL-E, график с TradingView
! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.