Сингапур привлек множество компаний Web3 благодаря гибкой регуляторной среде и стал известен как «Делавэр Азии». Однако резкий рост «пустышек» и крах высокопрофильных компаний, таких как Terraform Labs и 3AC, выявили регуляторные недостатки.
В 2025 году Управление финансовых услуг Сингапура (MAS) введет рамки для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP), все компании, предоставляющие услуги цифровых активов в Сингапуре, должны будут получить лицензию, простой регистрации компании больше недостаточно для ведения бизнеса с цифровыми активами.
Сингапур продолжает поддерживать инновации, но регулирование значительно ужесточилось, правительство требует большей ответственности и соблюдения норм. Компаниям Web3 в Сингапуре необходимо развивать операционные возможности или рассмотреть возможность переезда в другие юрисдикции.
1. Изменения в регуляторной среде Сингапура
На протяжении многих лет глобальные компании называют Сингапур «Делавэром Азии», так как его четкие нормативные акты, низкие корпоративные налоги и быстрый процесс регистрации привлекают компании со всего мира. Эта основа также применима к индустрии Web3. Дружественная к бизнесу среда Сингапура естественным образом делает его идеальным местом для Web3 компаний. Ранее MAS признал потенциал роста криптовалют и активно разработал нормативную базу, предоставив пространство для работы Web3 компаний в существующей системе.
MAS ввел Закон о платежных услугах (PSA), который включает услуги цифровых активов в четкую регуляторную систему и запускает регуляторную песочницу, позволяя компаниям испытывать новые бизнес-модели при определенных условиях. Эти меры снизили неопределенность на ранних рынках, что сделало Сингапур центром Web3 индустрии в Азии.
Однако в последнее время в политике Сингапура произошли изменения. MAS постепенно отказывается от гибкого подхода к регулированию, ужесточая стандарты и пересматривая свои рамки. Данные ясно показывают этот поворот: с 2021 года из более чем 500 заявок на лицензии менее 10% были одобрены. Это свидетельствует о том, что MAS значительно повысила стандарты одобрения и приняла более строгие меры по управлению рисками при ограниченных возможностях регулирования.
Этот отчет исследует, как эти изменения в регулировании трансформируют ландшафт Web3 в Сингапуре.
2. DTSP Фреймворк: почему он был выпущен сейчас, в чем изменения?
2.1. Фон ужесточения регулирования
Сингапур рано осознал потенциал криптоиндустрии, привлекая множество компаний гибкими нормативными актами и песочницами, и многие компании Web3 теперь рассматривают Сингапур как свою базу в Азии.
Тем не менее, ограничения существующей системы становятся очевидными. Ключевым вопросом является модель «компании-пустышки», когда компания регистрирует юридическое лицо в Сингапуре, но фактически работает за рубежом, используя лазейки в законодательстве (PSA) Законе о платежных услугах. В то время PSA требовала лицензии только от компаний, обслуживающих пользователей в Сингапуре, и некоторые компании обходили это требование, работая за рубежом. Эти компании пользуются институциональным доверием Сингапура, уклоняясь от фактического регулирования.
MAS считает, что такая структура затрудняет правоохранение в области борьбы с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT). Хотя компании зарегистрированы в Сингапуре, их операции и потоки средств полностью происходят за границей, и регуляторам трудно обеспечить эффективный контроль. Финансовая организация по борьбе с отмыванием денег (FATF) называет это структурой «офшорные поставщики виртуальных активов (VASP)», предостерегая, что несоответствие между местом регистрации и местом работы приводит к глобальным регуляторным пробелам.
Крах Terraform Labs и Three Arrows Capital( в 2022 году сделал эти проблемы реальностью. Эти две компании зарегистрировали юридические лица в Сингапуре, но фактически действовали за границей, и MAS не смогла эффективно контролировать или применять закон, что привело к потерям в десятки миллиардов долларов и подорвало репутацию Сингапура как регулирующего органа. MAS решила больше не терпеть такие регуляторные пробелы.
) 2.2. Ключевые изменения и влияние нормативных актов DTSP
Управление финансовых услуг Сингапура ###MAS( начнет применять новое регулирование для поставщиков услуг цифровых токенов )DTSP( с 30 июня 2025 года, в соответствии с частью 9 Закона о финансовых услугах и рынках )FSMA 2022(. FSMA интегрировало ранее разрозненные полномочия MAS, создав комплексное финансовое законодательство для реагирования на новые финансовые условия, включая цифровые активы.
Новые правила направлены на преодоление ограничений PSA. PSA требует, чтобы компании, предоставляющие услуги пользователям в Сингапуре, получили лицензии, и некоторые компании уклоняются от регулирования, действуя за границей. Рамки DTSP напрямую нацелены на такое уклонение от структуры, все компании цифровых активов, базирующиеся в Сингапуре или осуществляющие деятельность в Сингапуре, должны получать лицензии, независимо от того, где находятся их пользователи. Даже компании, которые обслуживают только зарубежных клиентов, должны соблюдать правила, если они действуют в Сингапуре.
MAS ясно заявила, что не будет выдавать лицензии компаниям, не имеющим реальной бизнес-основы. Компании, которые не удовлетворят требованиям к 30 июня 2025 года, должны немедленно прекратить свою деятельность. Это не просто временная мера, а сигнал о долгосрочном переходе Сингапура к цифровому финансовому центру, основанному на доверии.
3. Переопределение объема регулирования в рамках DTSP
Рамки DTSP требуют от операторов цифровых токенов в Сингапуре соблюдения более четких нормативных требований. MAS требует, чтобы каждая компания, рассматриваемая как «расположенная в Сингапуре», получала лицензию, независимо от местоположения пользователей или организационной структуры. Ранее нерегулируемые типы бизнеса теперь подпадают под регулирование.
Ключевые примеры включают: компании, зарегистрированные в Сингапуре, но полностью работающие за границей; а также компании, зарегистрированные за границей, но осуществляющие основные функции ), такие как разработка, управление, маркетинг ( в Сингапуре. Даже если резиденты Сингапура продолжают участвовать в проекте как часть бизнеса, они могут быть обязаны соблюдать требования DTSP, независимо от того, принадлежат ли они к официальной организации. Критерии MAS ясны: происходит ли деятельность в Сингапуре? Имеет ли она коммерческий характер?
Эти изменения не только расширяют область регулирования, но и требуют от операторов наличия существенной операционной способности, включая противодействие отмыванию денег )AML(, противодействие финансированию терроризма )CFT(, управление технологическими рисками и внутренний контроль. Операторы должны оценить, подпадают ли их действия в Сингапуре под регулирование, и смогут ли они поддерживать бизнес в рамках новой структуры.
Реализация DTSP показывает, что Сингапур трансформируется не только как место для извлечения выгоды из своей регулятивной репутации. Сингапур теперь требует, чтобы бизнес брал на себя ответственность и дисциплину выше определенного порога. Компании и частные лица, желающие продолжить свой криптобизнес в Сингапуре, должны иметь четкое представление о своей деятельности, признавать нормативные последствия в соответствии со стандартом DTSP и при необходимости создать соответствующую организационную структуру и операционную систему.
4. Итоги
Регулирование DTSP в Сингапуре демонстрирует изменение отношения регуляторов к криптоиндустрии. MAS ранее придерживался гибкой политики, способствующей быстрому выходу новых технологий и бизнес-моделей на рынок. Однако эта регуляторная реформа не просто tightening, а наложение четкой ответственности на организации, которые фактически базируются в Сингапуре. Рамки переходят от открытого экспериментального пространства к поддержке только тех операторов, которые соответствуют регуляторным стандартам.
Это изменение означает, что операторам необходимо кардинально пересмотреть свою деятельность в Сингапуре. Компании, которые не могут соответствовать новым нормативным стандартам, могут столкнуться с трудным выбором: изменить операционную структуру или переместить бизнес-базу. Гонконг, Абу-Даби и Дубай развивают крипторегуляторные рамки различными способами, и некоторые компании могут рассмотреть эти регионы в качестве альтернативных баз.
Тем не менее, эти юрисдикции также требуют получения лицензии для местных пользователей или услуг, работающих на их территории, что включает в себя требования к капиталу, стандарты противодействия отмыванию денег и существенные правила ведения бизнеса. Поэтому компании следует рассматривать миграцию как стратегическое решение, а не просто как способ уклонения от регулирования, принимая во внимание интенсивность регулирования, методы регулирования и операционные затраты.
Новая нормативно-правовая база Сингапура может создать барьеры для входа на рынок в краткосрочной перспективе, но она также предполагает, что рынок будет реструктурирован вокруг операторов с достаточной подотчетностью и прозрачностью. Эффективность системы зависит от того, являются ли эти структурные изменения устойчивыми и последовательными. От будущего взаимодействия между институтами и рынком будет зависеть, будет ли Сингапур признан стабильной и надежной бизнес-средой.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Веб3 большой уход из Сингапура: какие изменения нас ждут в будущем
Авторы: Aiden, Jay Jo
Перевод: Простым языком о блокчейне
Обзор
Сингапур привлек множество компаний Web3 благодаря гибкой регуляторной среде и стал известен как «Делавэр Азии». Однако резкий рост «пустышек» и крах высокопрофильных компаний, таких как Terraform Labs и 3AC, выявили регуляторные недостатки.
В 2025 году Управление финансовых услуг Сингапура (MAS) введет рамки для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP), все компании, предоставляющие услуги цифровых активов в Сингапуре, должны будут получить лицензию, простой регистрации компании больше недостаточно для ведения бизнеса с цифровыми активами.
Сингапур продолжает поддерживать инновации, но регулирование значительно ужесточилось, правительство требует большей ответственности и соблюдения норм. Компаниям Web3 в Сингапуре необходимо развивать операционные возможности или рассмотреть возможность переезда в другие юрисдикции.
1. Изменения в регуляторной среде Сингапура
На протяжении многих лет глобальные компании называют Сингапур «Делавэром Азии», так как его четкие нормативные акты, низкие корпоративные налоги и быстрый процесс регистрации привлекают компании со всего мира. Эта основа также применима к индустрии Web3. Дружественная к бизнесу среда Сингапура естественным образом делает его идеальным местом для Web3 компаний. Ранее MAS признал потенциал роста криптовалют и активно разработал нормативную базу, предоставив пространство для работы Web3 компаний в существующей системе.
MAS ввел Закон о платежных услугах (PSA), который включает услуги цифровых активов в четкую регуляторную систему и запускает регуляторную песочницу, позволяя компаниям испытывать новые бизнес-модели при определенных условиях. Эти меры снизили неопределенность на ранних рынках, что сделало Сингапур центром Web3 индустрии в Азии.
Однако в последнее время в политике Сингапура произошли изменения. MAS постепенно отказывается от гибкого подхода к регулированию, ужесточая стандарты и пересматривая свои рамки. Данные ясно показывают этот поворот: с 2021 года из более чем 500 заявок на лицензии менее 10% были одобрены. Это свидетельствует о том, что MAS значительно повысила стандарты одобрения и приняла более строгие меры по управлению рисками при ограниченных возможностях регулирования.
Этот отчет исследует, как эти изменения в регулировании трансформируют ландшафт Web3 в Сингапуре.
2. DTSP Фреймворк: почему он был выпущен сейчас, в чем изменения?
2.1. Фон ужесточения регулирования
Сингапур рано осознал потенциал криптоиндустрии, привлекая множество компаний гибкими нормативными актами и песочницами, и многие компании Web3 теперь рассматривают Сингапур как свою базу в Азии.
Тем не менее, ограничения существующей системы становятся очевидными. Ключевым вопросом является модель «компании-пустышки», когда компания регистрирует юридическое лицо в Сингапуре, но фактически работает за рубежом, используя лазейки в законодательстве (PSA) Законе о платежных услугах. В то время PSA требовала лицензии только от компаний, обслуживающих пользователей в Сингапуре, и некоторые компании обходили это требование, работая за рубежом. Эти компании пользуются институциональным доверием Сингапура, уклоняясь от фактического регулирования.
MAS считает, что такая структура затрудняет правоохранение в области борьбы с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT). Хотя компании зарегистрированы в Сингапуре, их операции и потоки средств полностью происходят за границей, и регуляторам трудно обеспечить эффективный контроль. Финансовая организация по борьбе с отмыванием денег (FATF) называет это структурой «офшорные поставщики виртуальных активов (VASP)», предостерегая, что несоответствие между местом регистрации и местом работы приводит к глобальным регуляторным пробелам.
Крах Terraform Labs и Three Arrows Capital( в 2022 году сделал эти проблемы реальностью. Эти две компании зарегистрировали юридические лица в Сингапуре, но фактически действовали за границей, и MAS не смогла эффективно контролировать или применять закон, что привело к потерям в десятки миллиардов долларов и подорвало репутацию Сингапура как регулирующего органа. MAS решила больше не терпеть такие регуляторные пробелы.
) 2.2. Ключевые изменения и влияние нормативных актов DTSP
Управление финансовых услуг Сингапура ###MAS( начнет применять новое регулирование для поставщиков услуг цифровых токенов )DTSP( с 30 июня 2025 года, в соответствии с частью 9 Закона о финансовых услугах и рынках )FSMA 2022(. FSMA интегрировало ранее разрозненные полномочия MAS, создав комплексное финансовое законодательство для реагирования на новые финансовые условия, включая цифровые активы.
Новые правила направлены на преодоление ограничений PSA. PSA требует, чтобы компании, предоставляющие услуги пользователям в Сингапуре, получили лицензии, и некоторые компании уклоняются от регулирования, действуя за границей. Рамки DTSP напрямую нацелены на такое уклонение от структуры, все компании цифровых активов, базирующиеся в Сингапуре или осуществляющие деятельность в Сингапуре, должны получать лицензии, независимо от того, где находятся их пользователи. Даже компании, которые обслуживают только зарубежных клиентов, должны соблюдать правила, если они действуют в Сингапуре.
MAS ясно заявила, что не будет выдавать лицензии компаниям, не имеющим реальной бизнес-основы. Компании, которые не удовлетворят требованиям к 30 июня 2025 года, должны немедленно прекратить свою деятельность. Это не просто временная мера, а сигнал о долгосрочном переходе Сингапура к цифровому финансовому центру, основанному на доверии.
3. Переопределение объема регулирования в рамках DTSP
Рамки DTSP требуют от операторов цифровых токенов в Сингапуре соблюдения более четких нормативных требований. MAS требует, чтобы каждая компания, рассматриваемая как «расположенная в Сингапуре», получала лицензию, независимо от местоположения пользователей или организационной структуры. Ранее нерегулируемые типы бизнеса теперь подпадают под регулирование.
Ключевые примеры включают: компании, зарегистрированные в Сингапуре, но полностью работающие за границей; а также компании, зарегистрированные за границей, но осуществляющие основные функции ), такие как разработка, управление, маркетинг ( в Сингапуре. Даже если резиденты Сингапура продолжают участвовать в проекте как часть бизнеса, они могут быть обязаны соблюдать требования DTSP, независимо от того, принадлежат ли они к официальной организации. Критерии MAS ясны: происходит ли деятельность в Сингапуре? Имеет ли она коммерческий характер?
Эти изменения не только расширяют область регулирования, но и требуют от операторов наличия существенной операционной способности, включая противодействие отмыванию денег )AML(, противодействие финансированию терроризма )CFT(, управление технологическими рисками и внутренний контроль. Операторы должны оценить, подпадают ли их действия в Сингапуре под регулирование, и смогут ли они поддерживать бизнес в рамках новой структуры.
Реализация DTSP показывает, что Сингапур трансформируется не только как место для извлечения выгоды из своей регулятивной репутации. Сингапур теперь требует, чтобы бизнес брал на себя ответственность и дисциплину выше определенного порога. Компании и частные лица, желающие продолжить свой криптобизнес в Сингапуре, должны иметь четкое представление о своей деятельности, признавать нормативные последствия в соответствии со стандартом DTSP и при необходимости создать соответствующую организационную структуру и операционную систему.
4. Итоги
Регулирование DTSP в Сингапуре демонстрирует изменение отношения регуляторов к криптоиндустрии. MAS ранее придерживался гибкой политики, способствующей быстрому выходу новых технологий и бизнес-моделей на рынок. Однако эта регуляторная реформа не просто tightening, а наложение четкой ответственности на организации, которые фактически базируются в Сингапуре. Рамки переходят от открытого экспериментального пространства к поддержке только тех операторов, которые соответствуют регуляторным стандартам.
Это изменение означает, что операторам необходимо кардинально пересмотреть свою деятельность в Сингапуре. Компании, которые не могут соответствовать новым нормативным стандартам, могут столкнуться с трудным выбором: изменить операционную структуру или переместить бизнес-базу. Гонконг, Абу-Даби и Дубай развивают крипторегуляторные рамки различными способами, и некоторые компании могут рассмотреть эти регионы в качестве альтернативных баз.
Тем не менее, эти юрисдикции также требуют получения лицензии для местных пользователей или услуг, работающих на их территории, что включает в себя требования к капиталу, стандарты противодействия отмыванию денег и существенные правила ведения бизнеса. Поэтому компании следует рассматривать миграцию как стратегическое решение, а не просто как способ уклонения от регулирования, принимая во внимание интенсивность регулирования, методы регулирования и операционные затраты.
Новая нормативно-правовая база Сингапура может создать барьеры для входа на рынок в краткосрочной перспективе, но она также предполагает, что рынок будет реструктурирован вокруг операторов с достаточной подотчетностью и прозрачностью. Эффективность системы зависит от того, являются ли эти структурные изменения устойчивыми и последовательными. От будущего взаимодействия между институтами и рынком будет зависеть, будет ли Сингапур признан стабильной и надежной бизнес-средой.