Почему доходность американских облигаций остается высокой и трудно снижается? Смена Трампа не решает долговую проблему и истощение глобальных сбережений.
Трамп продолжает оказывать давление на Федеральную резервную систему (ФРС) с требованием снизить процентную ставку, но глубинные экономические проблемы заключаются в огромном долге США, постоянном дефиците и сокращении глобального пула сбережений. Изменения в демографической структуре, геополитика и изменение политики приводят к долгосрочному выводу капитала из государственных облигаций США, что способствует тому, что доходность 10-летних государственных облигаций может оставаться на уровне 4,5% и выше, даже если Федеральная резервная система (ФРС) снизит процентную ставку в краткосрочной перспективе. Высокая процентная ставка будет продолжать оказывать давление на рынок недвижимости, фондовый рынок и государственные финансы, а криптоактивы могут стать более привлекательными благодаря своей способности противостоять инфляции.
Одержимость Трампа снижением процентной ставки и глубокие экономические проблемы
Основной экономической целью Дональда Трампа всегда было снижение Процентная ставка. Однако, настоящая проблема заключается не в председателе Федеральной резервной системы (ФРС) Джероме Пауэлле, а в более глубоком кризисе, укоренившемся в экономике США: неуправляемый рост задолженности, высокий уровень дефицита бюджета и постоянное сокращение пула сбережений, вызванное изменением демографической структуры. Исследования Bloomberg Economics показывают, что независимо от того, кто возглавляет Федеральную резервную систему, доходность десятилетних казначейских облигаций США, влияющая на стоимость ипотечного и корпоративного кредитования, скорее всего останется выше 4,5%, чем опустится ниже этого уровня.
Эпоха низких процентных ставок подошла к концу, затраты на обслуживание долга стали новым бременем
В последние тридцать лет стоимость заимствований постоянно снижалась. Вашингтон мог безнаказанно тратить деньги, не вызывая системного кризиса. Цены на жилье взлетели, фондовый рынок стремительно рос, а стоимость капитала была низкой. Но эта эпоха завершилась. Теперь США сталкиваются с будущим, где только платежи по процентам превысят годовой бюджет Пентагона. Ипотечные ставки высоки – 7%, и рынок недвижимости уже показывает признаки удушения. Но Трамп считает, что, заменив Пауэлла, он сможет "решить все проблемы". Это совершенно не реалистичный подход.
Трамп хочет контролировать процентные ставки, но глобальные сбережения истощаются
Трамп продолжает оказывать сильное давление, требуя назначения нового председателя Федеральной резервной системы (ФРС), который сможет быстро снизить процентную ставку. После того как член правления ФРС Адрианна Куглер ушла в отставку, он увидел возможность. Назначив преданного сторонника на её место, он надеется подтолкнуть центральный банк к его политической повестке. Он даже публично угрожал Пауэллу, заявив, что тот "слишком зол, слишком глуп и слишком политизирован". Хотя краткосрочные ставки могут быть снижены в сентябре (особенно с учетом ослабления рынка труда), это не поможет — если долгосрочные ставки продолжат расти.
Кто отказывается от американских облигаций? Глобальный пул сбережений ускоренно коллапсирует
Основная причина роста долгосрочных процентных ставок заключается в том, что: глобальный пул сбережений рушится. Поколение бэби-бумеров, которое ранее было его основным вкладчиком, выходит на пенсию и начинает расходовать пенсионные накопления. Китай больше не покупает американские облигации в таких объемах, как раньше. С 2014 года его валютные резервы сократились с 4 триллионов долларов до 3.3 триллионов долларов. Это создало огромный дефицит спроса. Саудовская Аравия переводит свои средства из американских облигаций в крупные внутренние проекты (такие как футуристический город NEOM). Даже богатые нефтяные страны покидают Вашингтон.
Политика самоповреждения: Оружие долговых обязательств США подрывает глобальную уверенность
США сами усугубили проблему. В 2022 году, после заморозки активов России на сумму 300 миллиардов долларов, правительство США использовало долги как оружие. Этот шаг вызвал глубокое беспокойство других стран — если США могут конфисковать российские средства, они могут сделать то же самое с любыми другими.
Федеральная резервная система (ФРС) теряет независимость, а ореол безопасности для инвестиций тускнеет
Кроме того, независимость Федеральной резервной системы (ФРС) также подвергается испытаниям. На протяжении десятилетий многие президенты, от Рональда Рейгана до Барака Обамы, уважали её независимость. Именно эта независимость придает инвесторам уверенность — никто не хочет вкладывать средства в центральный банк, который кажется контролируемым политикой. Децентрализация и антицензура криптоактивов в этом контексте становятся более ценными.
Крах фундамента эпохи низких процентных ставок: избыток сбережений и слабый спрос становятся историей
С начала 1980-х до 2010-х годов процентные ставки постоянно снижались. В чем причина? Избыток предложения средств, в то время как инвестиционные объекты дефицитны. Поколение бэби-бумеров откладывало сбережения на пенсию. Такие страны, как Китай, накапливали огромные торговые профициты и использовали доходы для покупки американских облигаций. То же самое делали и нефтедобывающие страны. Низкие затраты на технологии, медленный рост. Все это означает более низкую "естественную процентную ставку". Экономическое исследование Bloomberg оценивает, что эта ставка снизилась с примерно 5% в 1980-х до 1,7% в 2012 году. Но эта поддерживающая система теперь разрушена: поколение бэби-бумеров покидает рынок труда; Китай делает курс юаня более гибким, больше не нужно массово покупать доллары для сдерживания обменного курса; Саудовская Аравия делает ставку на будущее и больше не финансирует американский долг. Сила, подавляющая процентные ставки, уже изменилась.
Правительственный долг выходит из-под контроля, геополитика и конкуренция в области ИИ усиливают борьбу за капитал
Государственные заимствования теперь вышли из-под контроля. Долг США близок к 100% от ВВП, в то время как в 2001 году он составлял чуть более 30%. Военные расходы снова растут. После вторжения России в Украину страны-члены НАТО в Европе согласились увеличить военный бюджет до 3,5% от ВВП. По оценкам Bloomberg, это приведет к увеличению долга Европы на 2,3 трлн долларов в течение следующих десяти лет. Поскольку глобальные инвесторы рассматривают облигации Франции и Германии как альтернативу американским казначейским облигациям, это также привело к росту доходности американских облигаций.
Конкурс искусственного интеллекта (AI) стал еще одной черной дырой для привлечения капитала. Строительство дата-центров, модернизация электросетей и реконструкция цепочек поставок требуют огромного реального капитала. Государство и бизнес борются за ограниченный капитал, в то время как уровень сбережений уже не тот. Естественная процентная ставка растет. Bloomberg Economics в настоящее время оценивает ее в 2,5% и ожидает, что к 2030 году она может достичь 2,8%. Даже в самых оптимистичных случаях это приведет к тому, что доходность десятилетних государственных облигаций останется в пределах 4,5% до 5%. Если ситуация ухудшится, процентная ставка может подскочить до 6% или выше. Это не то, что можно решить просто сменой кадров, как это делал Трамп.
Заключение: Экономика США сталкивается со структурным давлением на повышение процентной ставки, корни которого заключаются в недоступности долга и глобальном сокращении ликвидности в долларах. У ФРС ограничены возможности краткосрочной корректировки политики, высокая процентная ставка может стать новой нормой. Инвесторы должны обратить внимание на риски доходности долгосрочных облигаций США и рассмотреть криптоактивы как альтернативное распределение активов в контексте хеджирования девальвации фиатных валют и рисков традиционной финансовой системы. Геополитическая игра ускоряет диверсификацию резервных активов, и основы гегемонии доллара подвергаются вызовам.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Почему доходность американских облигаций остается высокой и трудно снижается? Смена Трампа не решает долговую проблему и истощение глобальных сбережений.
Трамп продолжает оказывать давление на Федеральную резервную систему (ФРС) с требованием снизить процентную ставку, но глубинные экономические проблемы заключаются в огромном долге США, постоянном дефиците и сокращении глобального пула сбережений. Изменения в демографической структуре, геополитика и изменение политики приводят к долгосрочному выводу капитала из государственных облигаций США, что способствует тому, что доходность 10-летних государственных облигаций может оставаться на уровне 4,5% и выше, даже если Федеральная резервная система (ФРС) снизит процентную ставку в краткосрочной перспективе. Высокая процентная ставка будет продолжать оказывать давление на рынок недвижимости, фондовый рынок и государственные финансы, а криптоактивы могут стать более привлекательными благодаря своей способности противостоять инфляции.
Одержимость Трампа снижением процентной ставки и глубокие экономические проблемы Основной экономической целью Дональда Трампа всегда было снижение Процентная ставка. Однако, настоящая проблема заключается не в председателе Федеральной резервной системы (ФРС) Джероме Пауэлле, а в более глубоком кризисе, укоренившемся в экономике США: неуправляемый рост задолженности, высокий уровень дефицита бюджета и постоянное сокращение пула сбережений, вызванное изменением демографической структуры. Исследования Bloomberg Economics показывают, что независимо от того, кто возглавляет Федеральную резервную систему, доходность десятилетних казначейских облигаций США, влияющая на стоимость ипотечного и корпоративного кредитования, скорее всего останется выше 4,5%, чем опустится ниже этого уровня.
Эпоха низких процентных ставок подошла к концу, затраты на обслуживание долга стали новым бременем В последние тридцать лет стоимость заимствований постоянно снижалась. Вашингтон мог безнаказанно тратить деньги, не вызывая системного кризиса. Цены на жилье взлетели, фондовый рынок стремительно рос, а стоимость капитала была низкой. Но эта эпоха завершилась. Теперь США сталкиваются с будущим, где только платежи по процентам превысят годовой бюджет Пентагона. Ипотечные ставки высоки – 7%, и рынок недвижимости уже показывает признаки удушения. Но Трамп считает, что, заменив Пауэлла, он сможет "решить все проблемы". Это совершенно не реалистичный подход.
Трамп хочет контролировать процентные ставки, но глобальные сбережения истощаются Трамп продолжает оказывать сильное давление, требуя назначения нового председателя Федеральной резервной системы (ФРС), который сможет быстро снизить процентную ставку. После того как член правления ФРС Адрианна Куглер ушла в отставку, он увидел возможность. Назначив преданного сторонника на её место, он надеется подтолкнуть центральный банк к его политической повестке. Он даже публично угрожал Пауэллу, заявив, что тот "слишком зол, слишком глуп и слишком политизирован". Хотя краткосрочные ставки могут быть снижены в сентябре (особенно с учетом ослабления рынка труда), это не поможет — если долгосрочные ставки продолжат расти.
Кто отказывается от американских облигаций? Глобальный пул сбережений ускоренно коллапсирует Основная причина роста долгосрочных процентных ставок заключается в том, что: глобальный пул сбережений рушится. Поколение бэби-бумеров, которое ранее было его основным вкладчиком, выходит на пенсию и начинает расходовать пенсионные накопления. Китай больше не покупает американские облигации в таких объемах, как раньше. С 2014 года его валютные резервы сократились с 4 триллионов долларов до 3.3 триллионов долларов. Это создало огромный дефицит спроса. Саудовская Аравия переводит свои средства из американских облигаций в крупные внутренние проекты (такие как футуристический город NEOM). Даже богатые нефтяные страны покидают Вашингтон.
Политика самоповреждения: Оружие долговых обязательств США подрывает глобальную уверенность США сами усугубили проблему. В 2022 году, после заморозки активов России на сумму 300 миллиардов долларов, правительство США использовало долги как оружие. Этот шаг вызвал глубокое беспокойство других стран — если США могут конфисковать российские средства, они могут сделать то же самое с любыми другими.
Федеральная резервная система (ФРС) теряет независимость, а ореол безопасности для инвестиций тускнеет Кроме того, независимость Федеральной резервной системы (ФРС) также подвергается испытаниям. На протяжении десятилетий многие президенты, от Рональда Рейгана до Барака Обамы, уважали её независимость. Именно эта независимость придает инвесторам уверенность — никто не хочет вкладывать средства в центральный банк, который кажется контролируемым политикой. Децентрализация и антицензура криптоактивов в этом контексте становятся более ценными.
Крах фундамента эпохи низких процентных ставок: избыток сбережений и слабый спрос становятся историей С начала 1980-х до 2010-х годов процентные ставки постоянно снижались. В чем причина? Избыток предложения средств, в то время как инвестиционные объекты дефицитны. Поколение бэби-бумеров откладывало сбережения на пенсию. Такие страны, как Китай, накапливали огромные торговые профициты и использовали доходы для покупки американских облигаций. То же самое делали и нефтедобывающие страны. Низкие затраты на технологии, медленный рост. Все это означает более низкую "естественную процентную ставку". Экономическое исследование Bloomberg оценивает, что эта ставка снизилась с примерно 5% в 1980-х до 1,7% в 2012 году. Но эта поддерживающая система теперь разрушена: поколение бэби-бумеров покидает рынок труда; Китай делает курс юаня более гибким, больше не нужно массово покупать доллары для сдерживания обменного курса; Саудовская Аравия делает ставку на будущее и больше не финансирует американский долг. Сила, подавляющая процентные ставки, уже изменилась.
Правительственный долг выходит из-под контроля, геополитика и конкуренция в области ИИ усиливают борьбу за капитал Государственные заимствования теперь вышли из-под контроля. Долг США близок к 100% от ВВП, в то время как в 2001 году он составлял чуть более 30%. Военные расходы снова растут. После вторжения России в Украину страны-члены НАТО в Европе согласились увеличить военный бюджет до 3,5% от ВВП. По оценкам Bloomberg, это приведет к увеличению долга Европы на 2,3 трлн долларов в течение следующих десяти лет. Поскольку глобальные инвесторы рассматривают облигации Франции и Германии как альтернативу американским казначейским облигациям, это также привело к росту доходности американских облигаций.
Конкурс искусственного интеллекта (AI) стал еще одной черной дырой для привлечения капитала. Строительство дата-центров, модернизация электросетей и реконструкция цепочек поставок требуют огромного реального капитала. Государство и бизнес борются за ограниченный капитал, в то время как уровень сбережений уже не тот. Естественная процентная ставка растет. Bloomberg Economics в настоящее время оценивает ее в 2,5% и ожидает, что к 2030 году она может достичь 2,8%. Даже в самых оптимистичных случаях это приведет к тому, что доходность десятилетних государственных облигаций останется в пределах 4,5% до 5%. Если ситуация ухудшится, процентная ставка может подскочить до 6% или выше. Это не то, что можно решить просто сменой кадров, как это делал Трамп.
Заключение: Экономика США сталкивается со структурным давлением на повышение процентной ставки, корни которого заключаются в недоступности долга и глобальном сокращении ликвидности в долларах. У ФРС ограничены возможности краткосрочной корректировки политики, высокая процентная ставка может стать новой нормой. Инвесторы должны обратить внимание на риски доходности долгосрочных облигаций США и рассмотреть криптоактивы как альтернативное распределение активов в контексте хеджирования девальвации фиатных валют и рисков традиционной финансовой системы. Геополитическая игра ускоряет диверсификацию резервных активов, и основы гегемонии доллара подвергаются вызовам.