3 апреля 2025 года криптовалютный рынок снова всколыхнулся из-за стабильной монеты. На этот раз главной героиней стала FDUSD (First Digital USD), стабильная монета, привязанная к доллару, выпущенная гонконгской трастовой компанией First Digital Trust (FDT). Взрывное обвинение основателя Tron Джастина Суна (Justin Sun) поставило FDUSD на гребень волны, что привело к падению ее цены до 0,87 доллара и вызвало панику на рынке.
!
Это действительно преднамеренная дискредитация или проявление глубинных проблем в индустрии стейблкоинов? Давайте начнем с начала и воспользуемся возможностью узнать о принципах работы стейблкоинов.
Что такое стейблкоин?
Прежде чем углубляться в событие, давайте поговорим о том, что такое стейблкоины. Стейблкоины — это вид криптовалюты, целью которой является поддержание стабильности цены, обычно они привязаны к фиатной валюте, такой как доллар, в соотношении 1:1. Они являются "мостом" в мире блокчейна, позволяя пользователям держать "стабильные" активы на волатильном крипторынке для торговли, платежей или хеджирования.
Стабильность стейблкоинов обычно достигается следующими способами:
Активно поддерживаемые: Эмитент хранит эквивалентные законные деньги или активы (например, доллары США, государственные облигации) в качестве резерва, и пользователи могут обменивать их в любое время. Например, USDT (Tether) и USDC (Circle) являются代表ами этой категории.
Алгоритмические: стабильность цен достигается за счет регулирования объема предложения с помощью смарт-контрактов, как в случае с ранним TerraUSD (UST), однако такие стейблкоины имеют высокие риски, как показал крах UST в 2022 году.
Гибридный: сочетает в себе поддержку активов и алгоритмическую настройку, встречается реже.
!
FDUSD относится к первому типу, поддерживаемому FDT на 1:1 с долларами США или эквивалентными активами (например, государственными облигациями США). Однако "стабильность" стейблкоина не является чем-то врожденным, а основывается на репутации эмитента и прозрачности резервов. Как только доверие пошатнется, может произойти расцепление (depeg) — именно это сейчас происходит с FDUSD.
Фон события: Споры от TUSD к FDUSD
FDUSD был запущен в июне 2023 года, поддерживаемый FDT из Гонконга, и быстро вошёл в четвёрку лучших на рынке стейблкоинов с рыночной капитализацией около 3,3 миллиарда долларов. Однако FDT не без споров, так как он также управляет другим стейблкоином TUSD (TrueUSD), который в последние годы сталкивался с множеством проблем.
С 2023 года по начало 2024 года TUSD часто попадал в заголовки из-за проблем с управлением резервами. Документы судов Гонконга показывают, что эмитент TUSD Techteryx столкнулся с дефицитом в 456 миллионов долларов из-за того, что FDT инвестировал резервы в высокорисковые активы, что привело к невозможности своевременного исполнения обязательств. Основатель Tron Джастин Сан пытался спасти TUSD с помощью экстренного кредита, но после этого отношения с FDT ухудшились. Эта вражда заложила основу для сегодняшнего кризиса FDUSD.
От обвинений к рыночным колебаниям
2 апреля 2025 года Джастин Сун на платформе X бросил громкую бомбу: "First Digital Trust обанкротилась и не может выполнить обязательства по выкупу клиентов." Он утверждает, что FDT связано с мошенничеством на сумму до 500 миллионов долларов, что доверительная регуляция в Гонконге фактически отсутствует, и призывает пользователей вывести свои средства и к вмешательству регуляторов. Сун также анонсировал пресс-конференцию, которая состоится 3 апреля, на которой будут представлены дополнительные доказательства.
Это обвинение нацелено на уязвимое место FDUSD — если FDT действительно обанкротится, будут ли долларовые резервы FDUSD в безопасности? Рынок быстро погрузился в панику.
Отвязка FDUSD и волна распродаж
После публикации сообщения цена FDUSD быстро отклонилась. 2 апреля она достигла минимума в 0,87 доллара (по отношению к USDT), а затем даже опустилась до 0,76 доллара (по отношению к USDC), что составило падение до 12%-24%. Объем торгов за 24 часа резко возрос до 5,9 миллиарда долларов, множество пользователей распродали FDUSD, чтобы избежать рисков.
Ответ FDT
В ответ на кризис, FDT быстро выпустил заявление вечером 2 апреля: "Обвинения Джастина Суна являются чистым слухом, они не имеют отношения к FDUSD и касаются только TUSD. У нас есть полная платежеспособность, 2,04 миллиарда FDUSD поддерживаются активами на сумму 2 миллиарда долларов США в виде государственных облигаций США и других активов." Они обвинили Суна в распространении FUD (страх, неопределенность и сомнение) и объявили о намерении обратиться в суд, а также планируют провести AMA 3 апреля в 16:00 (по гонконгскому времени) в X Spaces, чтобы публично прояснить ситуацию.
Почему стабильные монеты легко "теряют стабильность"?
Декуплирование FDUSD не является единственным случаем. В 2022 году TerraUSD обнулился из-за сбоя алгоритма, в 2023 году USDC временно упал до 0,88 доллара из-за кризиса в Силиконовой долине. Общие причины нестабильности стейблкойнов включают:
Недостаточные или непрозрачные резервы: эмитент не обладает достаточными активами или инвестирует в высокорискованные продукты.
Рыночная паника: выбросы приводят к распродаже, даже при достаточных резервах может быть слишком поздно реагировать.
Отсутствие регулирования: Многие эмитенты стейблкоинов находятся вне традиционного финансового регулирования, и доверие полностью основано на самодекларации.
В случае с FDUSD обвинения Суна непосредственно ударили по основам доверия, а способность FDT доказать свою невиновность определит его судьбу.
Перспективы FDUSD
Краткосрочно: AMA FDT и пресс-конференция Суна будут ключевыми. Если FDT сможет продемонстрировать прозрачные резервы, FDUSD может вернуться к 1 доллару; если Сун предоставит неопровержимые доказательства, это может вызвать большую кризис.
Долгосрочно: регулирование Гонконга может ужесточить политику в отношении стейблкоинов, а конкурентная среда в отрасли может измениться в зависимости от успеха или провала FDUSD. USDT, USDC и даже USDD могут извлечь выгоду из этого.
Кризис FDUSD является еще одним отражением доверия и риска на рынке стейблкойнов. С технической точки зрения, стейблкойны являются основой блокчейн-экономики; но с реальной точки зрения, их стабильность зависит от игры человеческой природы и регулирования.
Автор: Rooick Z., исследователь Gate.io
*Данная статья отражает только мнение автора и не является торговым советом. Инвестиции несут риски, решения следует принимать осторожно.
*Содержимое этой статьи является оригинальным, авторские права принадлежат Gate.io. При перепечатке укажите автора и источник, в противном случае будут предприняты юридические действия.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Кризис FDUSD: еще одно испытание доверия на рынке стейблкоинов
!
Введение
3 апреля 2025 года криптовалютный рынок снова всколыхнулся из-за стабильной монеты. На этот раз главной героиней стала FDUSD (First Digital USD), стабильная монета, привязанная к доллару, выпущенная гонконгской трастовой компанией First Digital Trust (FDT). Взрывное обвинение основателя Tron Джастина Суна (Justin Sun) поставило FDUSD на гребень волны, что привело к падению ее цены до 0,87 доллара и вызвало панику на рынке.
!
Это действительно преднамеренная дискредитация или проявление глубинных проблем в индустрии стейблкоинов? Давайте начнем с начала и воспользуемся возможностью узнать о принципах работы стейблкоинов.
Что такое стейблкоин?
Прежде чем углубляться в событие, давайте поговорим о том, что такое стейблкоины. Стейблкоины — это вид криптовалюты, целью которой является поддержание стабильности цены, обычно они привязаны к фиатной валюте, такой как доллар, в соотношении 1:1. Они являются "мостом" в мире блокчейна, позволяя пользователям держать "стабильные" активы на волатильном крипторынке для торговли, платежей или хеджирования.
Стабильность стейблкоинов обычно достигается следующими способами:
!
FDUSD относится к первому типу, поддерживаемому FDT на 1:1 с долларами США или эквивалентными активами (например, государственными облигациями США). Однако "стабильность" стейблкоина не является чем-то врожденным, а основывается на репутации эмитента и прозрачности резервов. Как только доверие пошатнется, может произойти расцепление (depeg) — именно это сейчас происходит с FDUSD.
Фон события: Споры от TUSD к FDUSD
FDUSD был запущен в июне 2023 года, поддерживаемый FDT из Гонконга, и быстро вошёл в четвёрку лучших на рынке стейблкоинов с рыночной капитализацией около 3,3 миллиарда долларов. Однако FDT не без споров, так как он также управляет другим стейблкоином TUSD (TrueUSD), который в последние годы сталкивался с множеством проблем.
С 2023 года по начало 2024 года TUSD часто попадал в заголовки из-за проблем с управлением резервами. Документы судов Гонконга показывают, что эмитент TUSD Techteryx столкнулся с дефицитом в 456 миллионов долларов из-за того, что FDT инвестировал резервы в высокорисковые активы, что привело к невозможности своевременного исполнения обязательств. Основатель Tron Джастин Сан пытался спасти TUSD с помощью экстренного кредита, но после этого отношения с FDT ухудшились. Эта вражда заложила основу для сегодняшнего кризиса FDUSD.
От обвинений к рыночным колебаниям
2 апреля 2025 года Джастин Сун на платформе X бросил громкую бомбу: "First Digital Trust обанкротилась и не может выполнить обязательства по выкупу клиентов." Он утверждает, что FDT связано с мошенничеством на сумму до 500 миллионов долларов, что доверительная регуляция в Гонконге фактически отсутствует, и призывает пользователей вывести свои средства и к вмешательству регуляторов. Сун также анонсировал пресс-конференцию, которая состоится 3 апреля, на которой будут представлены дополнительные доказательства.
Это обвинение нацелено на уязвимое место FDUSD — если FDT действительно обанкротится, будут ли долларовые резервы FDUSD в безопасности? Рынок быстро погрузился в панику.
Отвязка FDUSD и волна распродаж
После публикации сообщения цена FDUSD быстро отклонилась. 2 апреля она достигла минимума в 0,87 доллара (по отношению к USDT), а затем даже опустилась до 0,76 доллара (по отношению к USDC), что составило падение до 12%-24%. Объем торгов за 24 часа резко возрос до 5,9 миллиарда долларов, множество пользователей распродали FDUSD, чтобы избежать рисков.
Ответ FDT
В ответ на кризис, FDT быстро выпустил заявление вечером 2 апреля: "Обвинения Джастина Суна являются чистым слухом, они не имеют отношения к FDUSD и касаются только TUSD. У нас есть полная платежеспособность, 2,04 миллиарда FDUSD поддерживаются активами на сумму 2 миллиарда долларов США в виде государственных облигаций США и других активов." Они обвинили Суна в распространении FUD (страх, неопределенность и сомнение) и объявили о намерении обратиться в суд, а также планируют провести AMA 3 апреля в 16:00 (по гонконгскому времени) в X Spaces, чтобы публично прояснить ситуацию.
Почему стабильные монеты легко "теряют стабильность"?
Декуплирование FDUSD не является единственным случаем. В 2022 году TerraUSD обнулился из-за сбоя алгоритма, в 2023 году USDC временно упал до 0,88 доллара из-за кризиса в Силиконовой долине. Общие причины нестабильности стейблкойнов включают:
В случае с FDUSD обвинения Суна непосредственно ударили по основам доверия, а способность FDT доказать свою невиновность определит его судьбу.
Перспективы FDUSD
Краткосрочно: AMA FDT и пресс-конференция Суна будут ключевыми. Если FDT сможет продемонстрировать прозрачные резервы, FDUSD может вернуться к 1 доллару; если Сун предоставит неопровержимые доказательства, это может вызвать большую кризис. Долгосрочно: регулирование Гонконга может ужесточить политику в отношении стейблкоинов, а конкурентная среда в отрасли может измениться в зависимости от успеха или провала FDUSD. USDT, USDC и даже USDD могут извлечь выгоду из этого.
Кризис FDUSD является еще одним отражением доверия и риска на рынке стейблкойнов. С технической точки зрения, стейблкойны являются основой блокчейн-экономики; но с реальной точки зрения, их стабильность зависит от игры человеческой природы и регулирования.
Автор: Rooick Z., исследователь Gate.io *Данная статья отражает только мнение автора и не является торговым советом. Инвестиции несут риски, решения следует принимать осторожно. *Содержимое этой статьи является оригинальным, авторские права принадлежат Gate.io. При перепечатке укажите автора и источник, в противном случае будут предприняты юридические действия.