Источник: Председатель SEC США Пол S. Аткинс, на основном выступлении на круглом столе по токенизации рабочей группы по криптоактивам; перевод: AIMan@Золотая экономика
Я очень рад выступить перед всеми выдающимися гостями на сегодняшнем круглом столе по токенизации.
Тема, обсуждаемая сегодня после обеда, очень актуальна, поскольку ценные бумаги все чаще переходят от традиционных (или "офлайн") баз данных к распределенным системам бухгалтерского учета на основе блокчейна (или "онлайн").
Трансформация ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы похожа на переход от аналогового винила к цифровому программному обеспечению несколько десятилетий назад. Возможность простого кодирования звука в цифровые форматы файлов, а также простота передачи, изменения и хранения привели к огромным инновациям в музыкальной индустрии. Аудио свободно от ограничений, связанных со статическим созданием в фиксированном формате. Внезапно он стал совместимым и совместимым с широким спектром устройств и приложений. Его можно комбинировать, разделять и программировать для формирования совершенно новых продуктов. Это также привело к разработке новых аппаратных устройств и бизнес-моделей потокового контента, что принесло большую пользу потребителям и экономике США.
Как переход к цифровым активам полностью изменил музыкальную индустрию, так и переход к токенизированным ценным бумагам может изменить все аспекты рынка ценных бумаг, поскольку он может предложить совершенно новые способы выпуска, торговли, хранения и использования ценных бумаг. Например, токенизированные ценные бумаги могут использовать смарт-контракты для регулярного и прозрачного распределения дивидендов между акционерами. Токенизация также может способствовать формированию капитала, превращая относительно illiquid активы в ликвидные инвестиционные возможности. Технология блокчейн обещает предоставить широкий спектр новых случаев использования для ценных бумаг, порождая множество рыночных операций, которые традиционные правила и нормы комитетов на сегодняшний день даже не учитывают.
Чтобы сделать США «Глобальной криптостолицей», как это задумал президент Трамп, SEC должна идти в ногу с инновациями и рассмотреть необходимость реформирования регулирования для адаптации к токенизированным ценным бумагам и другим криптоактивам. Правила и нормы, разработанные для оффлайн-ценных бумаг, могут не соответствовать или не быть необходимыми для онлайновых активов и могут подавлять развитие технологий блокчейн.
Одной из важных задач, которые я выполнял в качестве председателя SEC США, было разработать разумную регуляторную структуру для рынка криптоактивов, установить четкие правила для эмиссии, хранения и торговли токенами, а также продолжать предотвращать преступные действия со стороны недобросовестных участников. Четкие правила имеют жизненно важное значение для защиты инвесторов от мошенничества, особенно помогают им распознавать незаконные схемы.
В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) вступает в новый день. Политика больше не будет основываться на временных правоприменительных действиях. Вместо этого SEC будет использовать свои существующие полномочия по разработке правил, толкованию и освобождению, чтобы установить реальные стандарты для участников рынка. Способы правоприменения SEC вернутся к первоначальной цели Конгресса, а именно к регулированию нарушений этих четко определенных обязательств, особенно в отношении мошенничества и манипуляций.
Эта работа требует координации между несколькими офисами и отделами Комиссии по ценным бумагам США, поэтому я рад видеть, что комиссары Уйеда и Пирс объединили усилия и создали специальную рабочую группу по криптоактивам. На протяжении длительного времени Комиссия по ценным бумагам США сталкивалась с проблемами, связанными с разрозненной политикой. Специальная рабочая группа по криптоактивам отражает то, как наши различные политические отделы работают вместе, чтобы быстро предоставить американской общественности ту ясность и определенность, в которой они долго нуждались.
Сейчас я сосредоточен на трех ключевых областях политики криптоактивов — выпуске, хранении и торговле.
Выпуск
Во-первых, я хотел бы, чтобы SEC установила четкие и разумные руководящие принципы для выпуска криптоактивов, которые являются ценными бумагами или предметом инвестиционных контрактов. В настоящее время существует только четыре эмитента криптоактивов, которые провели зарегистрированные предложения и выпустили их в соответствии с Положением А. Эмитенты в значительной степени избегают таких предложений, отчасти из-за сложности выполнения соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) изначально приняла то, что я называю «страусиным менталитетом» — возможно, надеясь, что криптовалюты исчезнут. Впоследствии она изменила курс и приняла стратегию правоохранительных органов и надзора «сначала стреляй, задавай вопросы». Комиссия по ценным бумагам и биржам США утверждает, что готова общаться с потенциальными регистрантами и «просто приезжать и посещать», но это утверждение оказалось недолговечным и часто вводящим в заблуждение в лучшем случае, поскольку SEC не внесла необходимые корректировки в регистрационную форму для этой новой технологии. Например, в форме S-1 по-прежнему запрашиваются подробности о вознаграждении руководителей и использовании заработка, что может не иметь значения для инвестиционных решений в криптоактивы. Хотя SEC ранее корректировала таблицы для предложений ценных бумаг, обеспеченных активами, и предложений REIT, SEC не корректировала криптоактивы, несмотря на растущий интерес инвесторов к криптоактивам за последние несколько лет. Мы не можем поощрять инновации с помощью «квадрата и круга».
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники Комиссии по ценным бумагам США недавно выступили с заявлением о некоторых обязательствах по регистрации и раскрытию информации. Сотрудники также пояснили, что некоторые предложения и криптоактивы не подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах, и я ожидаю, что сотрудники продолжат следовать моим инструкциям и предоставлять разъяснения относительно других типов предложений и активов. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и «безопасные гавани» могут не полностью подходить для определенных типов предложений криптоактивов. Я считаю, что эти заявления сотрудников носят лишь временный характер – действия SEC критически важны и необходимы. Тем временем я попросил сотрудников SEC подумать о том, необходимы ли дополнительные рекомендации, освобождение от регистрации и безопасные гавани, чтобы открыть путь для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. Я считаю, что SEC имеет широкие дискреционные полномочия для регулирования криптовалютной индустрии в соответствии с законами о ценных бумагах, и я намерен это сделать.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрантам большей автономии в принятии решений о том, как они хотят хранить свои криптоактивы. Сотрудники SEC недавно отменили Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121, устранив значительное препятствие для компаний, стремящихся предоставлять услуги по хранению криптоактивов. Это утверждение является серьезной ошибкой. Персонал не имеет полномочий предпринимать такие широкие действия за пределами действий SEC без уведомления и комментариев по нормотворчеству. Эта акция вызвала ненужную путаницу, а ее последствия вышли далеко за рамки юрисдикции SEC в Соединенных Штатах. Тем не менее, Комиссия по ценным бумагам и биржам США может сделать гораздо больше, чем просто отменить SAB 121, чтобы усилить конкуренцию на рынке легальных и соответствующих требованиям депозитарных услуг.
Необходимо четко определить, какие типы депозитариев соответствуют требованиям «Квалифицированного депозитария», установленным Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, и уточнить разумные исключения из требований к квалифицированному депозитарию, чтобы адаптироваться к некоторым общим практикам на рынке криптоактивов. Многие консультанты и фонды могут использовать решения для самострахования, которые используют более современные технологии для защиты криптоактивов по сравнению с некоторыми депозитариями на рынке. Следовательно, правила хранения могут потребовать обновления, чтобы позволить консультантам и фондам в некоторых случаях осуществлять самострахование.
Кроме того, возможно, необходимо отменить рамки "специальных брокеров" и заменить их более разумной системой. В настоящее время действуют только две специальные брокерские компании, что явно связано с наложением серьезных ограничений на эти субъекты. Брокеры никогда не ограничивались в том, чтобы быть хранителями неконвертируемых криптоактивов или токенов криптоактивов, но комиссии по ценным бумагам США могут потребовать принять меры, чтобы четко определить применение правил защиты клиентов и чистого капитала к таким операциям.
Торговля
В-третьих, я поддерживаю предоставление зарегистрированным лицам возможности торговать более широким спектром продуктов на своей платформе и реагировать на рыночный спрос на деятельность, ранее запрещенную SEC. Например, некоторые брокеры-дилеры пытаются выйти на рынок через «суперприложения», которые предлагают интегрированную торговлю ценными бумагами, не ценными бумагами и другими финансовыми услугами. Федеральное законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами содействовать торговле неценными бумагами, в том числе посредством «парной торговли» между ценными бумагами и неценными бумагами. Я попросил сотрудников SEC помочь нам в разработке подхода к модернизации режима регулирования ATS для лучшего учета криптоактивов. Кроме того, я попросил сотрудников SEC изучить необходимость дальнейшего руководства или нормотворчества для облегчения листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.
В то время как Комиссия по ценным бумагам США и ее сотрудники работают над созданием комплексной регуляторной структуры для криптоактивов, участники рынка ценных бумаг не должны быть вынуждены уезжать за границу для инноваций в области блокчейн-технологий. Я бы хотел обсудить, подходит ли условное освобождение для регистраторов и нерегистраторов, стремящихся вывести новые продукты и услуги на рынок, если эти продукты и услуги могут быть несовместимы с действующими правилами и положениями Комиссии.
Я стремлюсь к координации с коллегами из правительства президента Трампа и Конгресса, чтобы сделать Соединенные Штаты лучшим местом в мире для участия в рынке криптоактивов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Председатель SEC США: Мы разработаем правила для выпуска, соучастника и торговли шифрованием активов.
Источник: Председатель SEC США Пол S. Аткинс, на основном выступлении на круглом столе по токенизации рабочей группы по криптоактивам; перевод: AIMan@Золотая экономика
Я очень рад выступить перед всеми выдающимися гостями на сегодняшнем круглом столе по токенизации.
Тема, обсуждаемая сегодня после обеда, очень актуальна, поскольку ценные бумаги все чаще переходят от традиционных (или "офлайн") баз данных к распределенным системам бухгалтерского учета на основе блокчейна (или "онлайн").
Трансформация ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы похожа на переход от аналогового винила к цифровому программному обеспечению несколько десятилетий назад. Возможность простого кодирования звука в цифровые форматы файлов, а также простота передачи, изменения и хранения привели к огромным инновациям в музыкальной индустрии. Аудио свободно от ограничений, связанных со статическим созданием в фиксированном формате. Внезапно он стал совместимым и совместимым с широким спектром устройств и приложений. Его можно комбинировать, разделять и программировать для формирования совершенно новых продуктов. Это также привело к разработке новых аппаратных устройств и бизнес-моделей потокового контента, что принесло большую пользу потребителям и экономике США.
Как переход к цифровым активам полностью изменил музыкальную индустрию, так и переход к токенизированным ценным бумагам может изменить все аспекты рынка ценных бумаг, поскольку он может предложить совершенно новые способы выпуска, торговли, хранения и использования ценных бумаг. Например, токенизированные ценные бумаги могут использовать смарт-контракты для регулярного и прозрачного распределения дивидендов между акционерами. Токенизация также может способствовать формированию капитала, превращая относительно illiquid активы в ликвидные инвестиционные возможности. Технология блокчейн обещает предоставить широкий спектр новых случаев использования для ценных бумаг, порождая множество рыночных операций, которые традиционные правила и нормы комитетов на сегодняшний день даже не учитывают.
Чтобы сделать США «Глобальной криптостолицей», как это задумал президент Трамп, SEC должна идти в ногу с инновациями и рассмотреть необходимость реформирования регулирования для адаптации к токенизированным ценным бумагам и другим криптоактивам. Правила и нормы, разработанные для оффлайн-ценных бумаг, могут не соответствовать или не быть необходимыми для онлайновых активов и могут подавлять развитие технологий блокчейн.
Одной из важных задач, которые я выполнял в качестве председателя SEC США, было разработать разумную регуляторную структуру для рынка криптоактивов, установить четкие правила для эмиссии, хранения и торговли токенами, а также продолжать предотвращать преступные действия со стороны недобросовестных участников. Четкие правила имеют жизненно важное значение для защиты инвесторов от мошенничества, особенно помогают им распознавать незаконные схемы.
В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) вступает в новый день. Политика больше не будет основываться на временных правоприменительных действиях. Вместо этого SEC будет использовать свои существующие полномочия по разработке правил, толкованию и освобождению, чтобы установить реальные стандарты для участников рынка. Способы правоприменения SEC вернутся к первоначальной цели Конгресса, а именно к регулированию нарушений этих четко определенных обязательств, особенно в отношении мошенничества и манипуляций.
Эта работа требует координации между несколькими офисами и отделами Комиссии по ценным бумагам США, поэтому я рад видеть, что комиссары Уйеда и Пирс объединили усилия и создали специальную рабочую группу по криптоактивам. На протяжении длительного времени Комиссия по ценным бумагам США сталкивалась с проблемами, связанными с разрозненной политикой. Специальная рабочая группа по криптоактивам отражает то, как наши различные политические отделы работают вместе, чтобы быстро предоставить американской общественности ту ясность и определенность, в которой они долго нуждались.
Сейчас я сосредоточен на трех ключевых областях политики криптоактивов — выпуске, хранении и торговле.
Выпуск
Во-первых, я хотел бы, чтобы SEC установила четкие и разумные руководящие принципы для выпуска криптоактивов, которые являются ценными бумагами или предметом инвестиционных контрактов. В настоящее время существует только четыре эмитента криптоактивов, которые провели зарегистрированные предложения и выпустили их в соответствии с Положением А. Эмитенты в значительной степени избегают таких предложений, отчасти из-за сложности выполнения соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) изначально приняла то, что я называю «страусиным менталитетом» — возможно, надеясь, что криптовалюты исчезнут. Впоследствии она изменила курс и приняла стратегию правоохранительных органов и надзора «сначала стреляй, задавай вопросы». Комиссия по ценным бумагам и биржам США утверждает, что готова общаться с потенциальными регистрантами и «просто приезжать и посещать», но это утверждение оказалось недолговечным и часто вводящим в заблуждение в лучшем случае, поскольку SEC не внесла необходимые корректировки в регистрационную форму для этой новой технологии. Например, в форме S-1 по-прежнему запрашиваются подробности о вознаграждении руководителей и использовании заработка, что может не иметь значения для инвестиционных решений в криптоактивы. Хотя SEC ранее корректировала таблицы для предложений ценных бумаг, обеспеченных активами, и предложений REIT, SEC не корректировала криптоактивы, несмотря на растущий интерес инвесторов к криптоактивам за последние несколько лет. Мы не можем поощрять инновации с помощью «квадрата и круга».
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники Комиссии по ценным бумагам США недавно выступили с заявлением о некоторых обязательствах по регистрации и раскрытию информации. Сотрудники также пояснили, что некоторые предложения и криптоактивы не подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах, и я ожидаю, что сотрудники продолжат следовать моим инструкциям и предоставлять разъяснения относительно других типов предложений и активов. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и «безопасные гавани» могут не полностью подходить для определенных типов предложений криптоактивов. Я считаю, что эти заявления сотрудников носят лишь временный характер – действия SEC критически важны и необходимы. Тем временем я попросил сотрудников SEC подумать о том, необходимы ли дополнительные рекомендации, освобождение от регистрации и безопасные гавани, чтобы открыть путь для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. Я считаю, что SEC имеет широкие дискреционные полномочия для регулирования криптовалютной индустрии в соответствии с законами о ценных бумагах, и я намерен это сделать.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрантам большей автономии в принятии решений о том, как они хотят хранить свои криптоактивы. Сотрудники SEC недавно отменили Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121, устранив значительное препятствие для компаний, стремящихся предоставлять услуги по хранению криптоактивов. Это утверждение является серьезной ошибкой. Персонал не имеет полномочий предпринимать такие широкие действия за пределами действий SEC без уведомления и комментариев по нормотворчеству. Эта акция вызвала ненужную путаницу, а ее последствия вышли далеко за рамки юрисдикции SEC в Соединенных Штатах. Тем не менее, Комиссия по ценным бумагам и биржам США может сделать гораздо больше, чем просто отменить SAB 121, чтобы усилить конкуренцию на рынке легальных и соответствующих требованиям депозитарных услуг.
Необходимо четко определить, какие типы депозитариев соответствуют требованиям «Квалифицированного депозитария», установленным Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, и уточнить разумные исключения из требований к квалифицированному депозитарию, чтобы адаптироваться к некоторым общим практикам на рынке криптоактивов. Многие консультанты и фонды могут использовать решения для самострахования, которые используют более современные технологии для защиты криптоактивов по сравнению с некоторыми депозитариями на рынке. Следовательно, правила хранения могут потребовать обновления, чтобы позволить консультантам и фондам в некоторых случаях осуществлять самострахование.
Кроме того, возможно, необходимо отменить рамки "специальных брокеров" и заменить их более разумной системой. В настоящее время действуют только две специальные брокерские компании, что явно связано с наложением серьезных ограничений на эти субъекты. Брокеры никогда не ограничивались в том, чтобы быть хранителями неконвертируемых криптоактивов или токенов криптоактивов, но комиссии по ценным бумагам США могут потребовать принять меры, чтобы четко определить применение правил защиты клиентов и чистого капитала к таким операциям.
Торговля
В-третьих, я поддерживаю предоставление зарегистрированным лицам возможности торговать более широким спектром продуктов на своей платформе и реагировать на рыночный спрос на деятельность, ранее запрещенную SEC. Например, некоторые брокеры-дилеры пытаются выйти на рынок через «суперприложения», которые предлагают интегрированную торговлю ценными бумагами, не ценными бумагами и другими финансовыми услугами. Федеральное законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами содействовать торговле неценными бумагами, в том числе посредством «парной торговли» между ценными бумагами и неценными бумагами. Я попросил сотрудников SEC помочь нам в разработке подхода к модернизации режима регулирования ATS для лучшего учета криптоактивов. Кроме того, я попросил сотрудников SEC изучить необходимость дальнейшего руководства или нормотворчества для облегчения листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.
В то время как Комиссия по ценным бумагам США и ее сотрудники работают над созданием комплексной регуляторной структуры для криптоактивов, участники рынка ценных бумаг не должны быть вынуждены уезжать за границу для инноваций в области блокчейн-технологий. Я бы хотел обсудить, подходит ли условное освобождение для регистраторов и нерегистраторов, стремящихся вывести новые продукты и услуги на рынок, если эти продукты и услуги могут быть несовместимы с действующими правилами и положениями Комиссии.
Я стремлюсь к координации с коллегами из правительства президента Трампа и Конгресса, чтобы сделать Соединенные Штаты лучшим местом в мире для участия в рынке криптоактивов.