SEC новый председатель Пол Аткинс: создание нового каркаса регулирования ценных бумаг в блокчейне, продвижение США как глобального центра шифрования активов
Редакционное примечание: 12 мая по местному времени в США состоялся четвертый круглый стол по криптовалютам, организованный специальной рабочей группой по криптоактивам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Темой этого заседания стало "Токенизация: активы на блокчейне — пересечение традиционных финансов и децентрализованных финансов."
Стоит отметить, что 22 апреля на круглой столе присутствовал Пол Аткинс, который официально вступил в должность председателя SEC, и впервые в качестве председателя SEC выступил с длинной речью о криптовалюте (примечание: на третьем заседании, всего через четыре дня после назначения, Пол Аткинс произнес несколько слов в начале встречи).
В своем выступлении Пол Аткинс отметил, что «ценные бумаги все чаще мигрируют из традиционных баз данных (вне цепочки) в системы реестра на основе блокчейна (ончейн), и основным приоритетом его пребывания в должности является создание надежной нормативной базы для рынков криптоактивов с четкими правилами выпуска, хранения и торговли криптовалютами, продолжая при этом пресекать незаконную деятельность. Кроме того, регулирование криптовалют SEC больше не будет полагаться на сильно критикуемые правоприменительные действия, а вместо этого будет использовать существующие полномочия по нормотворчеству, толкованию и иммунитету для установления точных стандартов для участников рынка.
Ниже приведен полный текст речи Пола Аткинса:
Спасибо всем, добрый день. Я очень рад возможности выступить перед выдающимися личностями на сегодняшней круглом столе по токенизации. Благодарю всех участников группы.
Тема, обсуждаемая сегодня после обеда, как раз кстати - ценные бумаги все больше переходят от традиционных (или, как говорят, "вне цепочки") баз данных к системам учета на основе блокчейна (или, как говорят, "в цепочке").
Переход ценных бумаг с оффлайн-систем на онлайн-системы можно сравнить с переходом аудиозаписей с виниловых пластинок на кассеты, а затем на цифровое программное обеспечение несколько десятилетий назад. Кодирование аудио в цифровой файл, который можно легко передавать, модифицировать и хранить, освободило огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио преодолело ограничения статических фиксированных форматов и внезапно стало совместимым и взаимозаменяемым на множестве устройств и приложений. Оно может быть комбинировано, разделено и запрограммировано, создавая совершенно новые продукты. Это также дало толчок к появлению новых аппаратных устройств и бизнес-моделей потокового вещания, что значительно принесло пользу потребителям и экономике США.
Так же как цифровая аудиореволюция преобразила музыкальную индустрию, токенизация ценных бумаг имеет потенциал для преобразования рынка ценных бумаг через новые способы выпуска, торговли, владения и использования. Например, токены на блокчейне могут использовать смарт-контракты для прозрачного распределения дивидендов акционерам на регулярной основе; токенизация также может преобразовать относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности, способствуя формированию капитала. Технология блокчейн обещает открыть множество инновационных приложений для ценных бумаг, развивая новые рыночные активности, которые еще не охвачены действующими правилами SEC.
Чтобы реализовать видение президента Трампа о том, чтобы США стали мировым центром криптоактивов, SEC должна идти в ногу с инновациями и оценить, нужно ли адаптировать существующую нормативно-правовую базу для учета ончейновых ценных бумаг и других криптоактивов. Правила, разработанные для оффчейновых ценных бумаг, могут не подходить или не требоваться для ончейновых активов, и наоборот, могут подавлять развитие блокчейн-технологий.
Основным приоритетом моего срока является создание разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, разработка четких правил для эмиссии, хранения и торговли, а также постоянное сдерживание незаконных действий. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества — особенно в помощи им в идентификации незаконных схем.
SEC вступила в новую эру. Политика больше не будет реализовываться через временные меры правоохранительных органов, а будет использовать существующие полномочия по разработке правил, интерпретации и освобождению от ответственности для установления точных стандартов для участников рынка. Правоохранительная работа вернется к изначальной цели законодательного процесса Конгресса — сосредоточиться на преследовании нарушений законных обязательств, особенно в случаях мошенничества и манипуляции рынком.
Эта работа требует сотрудничества между несколькими департаментами SEC, поэтому я очень рад, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали рабочую группу по криптоактивам. На протяжении долгого времени SEC страдала от изоляции в политике, и эта рабочая группа продемонстрировала, как мы можем преодолеть барьеры между департаментами и предоставить общественности долгожданную ясность и определенность в политике.
В следующем я изложу три ключевых направления политики криптоактивов — эмиссия, хранение и торговля.
выпуск
Во-первых, я буду настаивать на том, чтобы SEC разработала четкое и разумное руководство по выпуску криптоактивов в ценные бумаги или инвестиционные контракты. В настоящее время существует только четыре эмитента криптоактивов, которые завершили сбор средств за счет зарегистрированных предложений или исключений из Положения А. Эмитенты, как правило, уклоняются от этого типа выпуска, отчасти потому, что трудно выполнить соответствующие требования к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
В последние годы SEC сначала приняла тактику, которую я называю «страусиной политикой» — надеясь, что криптоактивы исчезнут сами собой; затем она перешла к модели правоприменения «сначала стреляем, потом задаем вопросы». Хотя они утверждают, что готовы общаться с потенциальными зарегистрированными лицами («добро пожаловать к нам на консультацию»), на практике это оказалось лишь мимолетным моментом, а чаще — даже вводящим в заблуждение, — потому что SEC не внесла необходимые изменения в регистрационные формы, чтобы адаптироваться к новым технологиям. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия зарплат руководителей и использования средств, информация о которых может быть не связана и не важна для инвестиционных решений в криптоактивах. Несмотря на то, что SEC ранее адаптировала регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и инвестиционных трастов в недвижимость, она не предприняла аналогичных шагов в отношении криптоактивов, которые все больше интересуют инвесторов в последние годы. Мы не можем по-прежнему «обрезать ноги, чтобы угодить обуви» для стимуляции инноваций.
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых регистрационных предложениях и обязательствах по раскрытию информации, разъясняя, что выпуск определенных криптоактивов не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат давать разъяснения по другим видам эмиссий и активов, как я и указал. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и правила «безопасной гавани» могут не в полной мере применяться к выпуску определенных криптоактивов. Я считаю, что эта зависимость от заявлений персонала является крайне ситуативной – действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы, и я попросил сотрудников оценить потребность в дополнительных рекомендациях, отказах от регистрации и правилах «безопасной гавани», чтобы открыть новые возможности для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. Я считаю, что у SEC достаточно свободы действий, чтобы принять криптоиндустрию в рамках законов о ценных бумагах, и я обязательно буду настаивать на этом.
Траст
Во-вторых, я поддерживаю предоставление реестрам большей свободы действий в том, как они управляют криптоактивами. Недавно сотрудники устранили существенный барьер на пути предоставления услуг по хранению криптоактивов своими сотрудниками, отменив Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121 (SAB-121). Коммюнике было серьезной ошибкой – персонал не имел полномочий подменять действия комитета таким широким масштабом без уведомления о том, чтобы прокомментировать процесс нормотворчества. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и вышел далеко за рамки полномочий SEC. Но помимо отмены SAB-121, мы можем сделать больше для развития конкуренции на рынке управляемых услуг, соответствующих требованиям.
Необходимо четко определить критерии квалифицированного хранителя согласно Закону о инвестиционных консультантах и Закону о инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для распространенных операций на рынке криптоактивов. Многие консультанты и фонды используют схемы самоохраны, которые более продвинуты, чем технологии, применяемые некоторыми депозитарными учреждениями на рынке, и могут более эффективно обеспечивать безопасность активов. Поэтому правила хранения могут потребовать обновления, чтобы позволить консультантам и фондам осуществлять самоохрану в определенных ситуациях.
Кроме того, может возникнуть необходимость в упразднении существующей структуры SPF и установлении более рационального режима. В настоящее время в эксплуатации находятся только две СПВ, по-видимому, из-за существенных ограничений, накладываемых моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить криптоактивы, не являющиеся ценными бумагами, или ценные криптоактивы, но могут потребоваться действия SEC для уточнения критериев, применимых к такой деятельности в соответствии с Правилом защиты клиентов и Правилом о чистом капитале.
торговля
Кроме того, я поддерживаю разрешение реестрам торговать более широким спектром продуктов на платформе на основе рыночного спроса, который был запрещен предыдущими сессиями SEC. Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», которые интегрируют ценные бумаги, не связанные с ценными бумагами и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами предоставлять услуги по торговле ценными бумагами, в том числе «сопряжение» ценных бумаг с неценными бумагами. Я попросил сотрудников рассмотреть вопрос о том, как модернизировать режим регулирования ATS, чтобы лучше учитывать криптоактивы, и оценить, необходимы ли дополнительные руководящие принципы или правила для поддержки листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.
В процессе создания SEC комплексной регуляторной структуры не следует заставлять участников фондового рынка уезжать за границу для проведения инноваций в области блокчейн. Я собираюсь рассмотреть, возможно ли предоставить условные освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных организаций, которые пытаются запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать действующим регуляторным требованиям.
Я ожидаю сотрудничества с коллегами из администрации Трампа и Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для участия в глобальном рынке криптоактивов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
SEC новый председатель Пол Аткинс: создание нового каркаса регулирования ценных бумаг в блокчейне, продвижение США как глобального центра шифрования активов
Источник: SEC
Составил: Азума, Odaily 星球日报
Редакционное примечание: 12 мая по местному времени в США состоялся четвертый круглый стол по криптовалютам, организованный специальной рабочей группой по криптоактивам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Темой этого заседания стало "Токенизация: активы на блокчейне — пересечение традиционных финансов и децентрализованных финансов."
Стоит отметить, что 22 апреля на круглой столе присутствовал Пол Аткинс, который официально вступил в должность председателя SEC, и впервые в качестве председателя SEC выступил с длинной речью о криптовалюте (примечание: на третьем заседании, всего через четыре дня после назначения, Пол Аткинс произнес несколько слов в начале встречи).
В своем выступлении Пол Аткинс отметил, что «ценные бумаги все чаще мигрируют из традиционных баз данных (вне цепочки) в системы реестра на основе блокчейна (ончейн), и основным приоритетом его пребывания в должности является создание надежной нормативной базы для рынков криптоактивов с четкими правилами выпуска, хранения и торговли криптовалютами, продолжая при этом пресекать незаконную деятельность. Кроме того, регулирование криптовалют SEC больше не будет полагаться на сильно критикуемые правоприменительные действия, а вместо этого будет использовать существующие полномочия по нормотворчеству, толкованию и иммунитету для установления точных стандартов для участников рынка.
Ниже приведен полный текст речи Пола Аткинса:
Спасибо всем, добрый день. Я очень рад возможности выступить перед выдающимися личностями на сегодняшней круглом столе по токенизации. Благодарю всех участников группы.
Тема, обсуждаемая сегодня после обеда, как раз кстати - ценные бумаги все больше переходят от традиционных (или, как говорят, "вне цепочки") баз данных к системам учета на основе блокчейна (или, как говорят, "в цепочке").
Переход ценных бумаг с оффлайн-систем на онлайн-системы можно сравнить с переходом аудиозаписей с виниловых пластинок на кассеты, а затем на цифровое программное обеспечение несколько десятилетий назад. Кодирование аудио в цифровой файл, который можно легко передавать, модифицировать и хранить, освободило огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио преодолело ограничения статических фиксированных форматов и внезапно стало совместимым и взаимозаменяемым на множестве устройств и приложений. Оно может быть комбинировано, разделено и запрограммировано, создавая совершенно новые продукты. Это также дало толчок к появлению новых аппаратных устройств и бизнес-моделей потокового вещания, что значительно принесло пользу потребителям и экономике США.
Так же как цифровая аудиореволюция преобразила музыкальную индустрию, токенизация ценных бумаг имеет потенциал для преобразования рынка ценных бумаг через новые способы выпуска, торговли, владения и использования. Например, токены на блокчейне могут использовать смарт-контракты для прозрачного распределения дивидендов акционерам на регулярной основе; токенизация также может преобразовать относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности, способствуя формированию капитала. Технология блокчейн обещает открыть множество инновационных приложений для ценных бумаг, развивая новые рыночные активности, которые еще не охвачены действующими правилами SEC.
Чтобы реализовать видение президента Трампа о том, чтобы США стали мировым центром криптоактивов, SEC должна идти в ногу с инновациями и оценить, нужно ли адаптировать существующую нормативно-правовую базу для учета ончейновых ценных бумаг и других криптоактивов. Правила, разработанные для оффчейновых ценных бумаг, могут не подходить или не требоваться для ончейновых активов, и наоборот, могут подавлять развитие блокчейн-технологий.
Основным приоритетом моего срока является создание разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, разработка четких правил для эмиссии, хранения и торговли, а также постоянное сдерживание незаконных действий. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества — особенно в помощи им в идентификации незаконных схем.
SEC вступила в новую эру. Политика больше не будет реализовываться через временные меры правоохранительных органов, а будет использовать существующие полномочия по разработке правил, интерпретации и освобождению от ответственности для установления точных стандартов для участников рынка. Правоохранительная работа вернется к изначальной цели законодательного процесса Конгресса — сосредоточиться на преследовании нарушений законных обязательств, особенно в случаях мошенничества и манипуляции рынком.
Эта работа требует сотрудничества между несколькими департаментами SEC, поэтому я очень рад, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали рабочую группу по криптоактивам. На протяжении долгого времени SEC страдала от изоляции в политике, и эта рабочая группа продемонстрировала, как мы можем преодолеть барьеры между департаментами и предоставить общественности долгожданную ясность и определенность в политике.
В следующем я изложу три ключевых направления политики криптоактивов — эмиссия, хранение и торговля.
выпуск
Во-первых, я буду настаивать на том, чтобы SEC разработала четкое и разумное руководство по выпуску криптоактивов в ценные бумаги или инвестиционные контракты. В настоящее время существует только четыре эмитента криптоактивов, которые завершили сбор средств за счет зарегистрированных предложений или исключений из Положения А. Эмитенты, как правило, уклоняются от этого типа выпуска, отчасти потому, что трудно выполнить соответствующие требования к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
В последние годы SEC сначала приняла тактику, которую я называю «страусиной политикой» — надеясь, что криптоактивы исчезнут сами собой; затем она перешла к модели правоприменения «сначала стреляем, потом задаем вопросы». Хотя они утверждают, что готовы общаться с потенциальными зарегистрированными лицами («добро пожаловать к нам на консультацию»), на практике это оказалось лишь мимолетным моментом, а чаще — даже вводящим в заблуждение, — потому что SEC не внесла необходимые изменения в регистрационные формы, чтобы адаптироваться к новым технологиям. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия зарплат руководителей и использования средств, информация о которых может быть не связана и не важна для инвестиционных решений в криптоактивах. Несмотря на то, что SEC ранее адаптировала регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и инвестиционных трастов в недвижимость, она не предприняла аналогичных шагов в отношении криптоактивов, которые все больше интересуют инвесторов в последние годы. Мы не можем по-прежнему «обрезать ноги, чтобы угодить обуви» для стимуляции инноваций.
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых регистрационных предложениях и обязательствах по раскрытию информации, разъясняя, что выпуск определенных криптоактивов не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат давать разъяснения по другим видам эмиссий и активов, как я и указал. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и правила «безопасной гавани» могут не в полной мере применяться к выпуску определенных криптоактивов. Я считаю, что эта зависимость от заявлений персонала является крайне ситуативной – действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы, и я попросил сотрудников оценить потребность в дополнительных рекомендациях, отказах от регистрации и правилах «безопасной гавани», чтобы открыть новые возможности для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. Я считаю, что у SEC достаточно свободы действий, чтобы принять криптоиндустрию в рамках законов о ценных бумагах, и я обязательно буду настаивать на этом.
Траст
Во-вторых, я поддерживаю предоставление реестрам большей свободы действий в том, как они управляют криптоактивами. Недавно сотрудники устранили существенный барьер на пути предоставления услуг по хранению криптоактивов своими сотрудниками, отменив Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121 (SAB-121). Коммюнике было серьезной ошибкой – персонал не имел полномочий подменять действия комитета таким широким масштабом без уведомления о том, чтобы прокомментировать процесс нормотворчества. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и вышел далеко за рамки полномочий SEC. Но помимо отмены SAB-121, мы можем сделать больше для развития конкуренции на рынке управляемых услуг, соответствующих требованиям.
Необходимо четко определить критерии квалифицированного хранителя согласно Закону о инвестиционных консультантах и Закону о инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для распространенных операций на рынке криптоактивов. Многие консультанты и фонды используют схемы самоохраны, которые более продвинуты, чем технологии, применяемые некоторыми депозитарными учреждениями на рынке, и могут более эффективно обеспечивать безопасность активов. Поэтому правила хранения могут потребовать обновления, чтобы позволить консультантам и фондам осуществлять самоохрану в определенных ситуациях.
Кроме того, может возникнуть необходимость в упразднении существующей структуры SPF и установлении более рационального режима. В настоящее время в эксплуатации находятся только две СПВ, по-видимому, из-за существенных ограничений, накладываемых моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить криптоактивы, не являющиеся ценными бумагами, или ценные криптоактивы, но могут потребоваться действия SEC для уточнения критериев, применимых к такой деятельности в соответствии с Правилом защиты клиентов и Правилом о чистом капитале.
торговля
Кроме того, я поддерживаю разрешение реестрам торговать более широким спектром продуктов на платформе на основе рыночного спроса, который был запрещен предыдущими сессиями SEC. Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», которые интегрируют ценные бумаги, не связанные с ценными бумагами и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами предоставлять услуги по торговле ценными бумагами, в том числе «сопряжение» ценных бумаг с неценными бумагами. Я попросил сотрудников рассмотреть вопрос о том, как модернизировать режим регулирования ATS, чтобы лучше учитывать криптоактивы, и оценить, необходимы ли дополнительные руководящие принципы или правила для поддержки листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.
В процессе создания SEC комплексной регуляторной структуры не следует заставлять участников фондового рынка уезжать за границу для проведения инноваций в области блокчейн. Я собираюсь рассмотреть, возможно ли предоставить условные освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных организаций, которые пытаются запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать действующим регуляторным требованиям.
Я ожидаю сотрудничества с коллегами из администрации Трампа и Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для участия в глобальном рынке криптоактивов.