За последний месяц в области DeFi, похоже, произошли структурные изменения. В отличие от ранее наблюдаемой борьбы друг с другом, некоторые ведущие протоколы начинают объединяться через сотрудничество, интеграцию и даже прямую привязку интересов.
В этой статье мы рассматриваем три аспекта: интеграцию заимствований и торговли, эволюцию стабильных монет и интеграцию реальных активов (RWA), чтобы проанализировать наиболее репрезентативные "коллективные действия" и изучить логические изменения и потенциальное влияние, стоящее за ними.
Заем и торговля: связывание интересов между соглашениями
Сотрудничество между DeFi-протоколами переходит от поверхностной интеграции активов к более глубокому структурному слиянию. Недавняя связка Uniswap и Aave является примером этой тенденции.
Ядро обновления Uniswap V4 заключается не в экономии газа, а во введении механизма Hook. Он позволяет разработчикам вставлять пользовательскую логику в ключевые моменты пула ликвидности (например, при добавлении или удалении ликвидности, до и после исполнения сделки), реализуя контроль по белым спискам, динамические ставки, кастомизированные ценовые кривые и даже внедряя игровые правила. Это позволяет Uniswap эволюционировать из торгового протокола в более открытую базовую архитектуру ликвидности.
На этой основе Aave планирует поддерживать LP-токены Uniswap V4 в качестве залога для кредитования и возвращать часть процентов от займа стабильной монеты GHO в Uniswap DAO. Оба проекта формируют существенную связь на уровне активов, функций и доходности. Это сотрудничество повышает эффективность использования средств LP и предоставляет более реальную ценностную модель для взаимодополняющих отношений между протоколами.
Судя по рыночным данным, этот «эффект объединения» начинает выпускать позитивные сигналы. С мая TVL Aave вырос с 19,708 миллиарда долларов до 23,347 миллиарда долларов, увеличившись более чем на 18%. TVL Uniswap за тот же период также увеличился примерно на 11%, с 4,178 миллиарда долларов до 4,65 миллиарда долларов. Одновременный рост обоих может быть не случайным.
!
Стейблкоины: новый этап диверсификации и специализации
Конкуренция на рынке стейблкоинов больше не ограничивается вопросами "кто более централизован" или "кто предлагает более высокую доходность". Все больше протоколов продвигают продукты стейблкоинов в сторону профессионального использования и структурированной иерархии.
Например, Ethena, в настоящее время самым активным стейблкоином в её экосистеме является USDe, который глубоко интегрирован с Aave и поддерживает максимальный коэффициент залога (LTV) до 90%. Однако с мая TVL USDe снизился с 5,725 миллиарда долларов до 4,993 миллиарда долларов, что составляет снижение почти на 13%. За этим стоит то, что Ethena запускает новый более консервативный продукт USDtb.
!
Изменение объема предложения USDe, источник
USDtb — это стабильная монета без доходности, но с полной закладкой, активы которой состоят из токенизированного денежного рынка фонда BlackRock (BUIDL) и USDC. В настоящее время объем предложения на блокчейне превышает 1,44 миллиарда долларов, коэффициент залога поддерживается на уровне 99,4%. В отличие от стратегического хеджирования USDe, USDtb больше похож на «доллар на блокчейне», предоставляя учреждениям надежную и стабильную точку опоры без колебаний. Особенно когда на рынке наблюдаются отрицательные процентные ставки, Ethena может переместить хеджирующие средства USDe в USDtb для стабилизации структуры всего пул активов.
!
Объем предложения USDtb, источник: Dune
Другим фактором в структуре стейблов является USDT₀. Этот стейблкоин, выпущенный Tether совместно с LayerZero, обращается на основе протокола OFT и в настоящее время расширился на несколько цепочек, включая Arbitrum, Unichain, Hyperliquid и другие. TVL в мае также увеличился с 1,042 миллиарда долларов до 1,171 миллиарда долларов. В отличие от этого, его цель не финансовые инновации, а обеспечение многосетевой ликвидности, становясь стабильным «топливом» в DeFi.
Конкуренция стабильных монет больше не является войной по единственному критерию эффективности, а превратилась в структурированную и сценическую продуктовую систему. Продукты, такие как GHO, USDe, USDtb, USDT₀, занимают позиции в областях кредитования, хеджирования, безопасности, кросс-цепи и платежей, что отражает то, что экосистема стабильных монет переживает переупорядочивание в процессе "функциональной специализации" и "чёткой идентификации сценариев применения".
RWA: Цепочка реальных активов в реальном мире
Когда-то считавшиеся «приложениями традиционных финансов», RWA теперь становятся стратегическими входами для гигантов DeFi. В последние несколько месяцев несколько протоколов и организаций сформировали четкую тенденцию к объединению вокруг токенизации американских государственных облигаций и начали их фактическое развертывание в цепочке.
Наиболее представительный случай - это Arbitrum DAO. 8 мая сообщество приняло предложение о распределении 35 миллионов ARB между тремя платформами выпуска RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) и WisdomTree. Эти три компании являются весомыми игроками в области традиционных финансов и управления активами, предоставляя токенизированные казначейские облигации США. Эти средства распределяются через STEP (Stable Treasury Endowment Program), цель которого - создать стабильный, доходный пул казначейских активов на блокчейне. Согласно официальным данным, на первом этапе программы было создано более 650 тысяч долларов дохода.
Платформа Aave RWA Horizon следует курсу «приоритета сценариев использования». Основным активом, запущенным на Horizon, являются токенизированные фонды денежного рынка (MMFs), которые учреждения могут использовать в качестве залога для заимствования GHO или USDC. Это означает, что RWA больше не является просто объектом инвестирования, а фактически интегрирована в основные функции DeFi-протоколов, превращаясь в финансовые компоненты, которые можно использовать и занимать.
Независимо от того, являются ли это DAO, платформы кредитования или поставщики инфраструктуры, RWA теперь рассматривается как ключевой путь для достижения реальной доходности на цепочке, интеграции с традиционными финансами и повышения доверия пользователей.
DeFi не просто объединение для выживания, а эволюция через сотрудничество
На первый взгляд, объединение DeFi-протоколов в этом раунде выглядит как совместная работа под давлением "тревоги по поводу сектора", но на самом деле это больше похоже на системную интеграцию и переоснащение.
Эти изменения не являются простым расширением функций, а представляют собой обновление способа сотрудничества между протоколами. Они предвещают следующий этап DeFi, который перейдет от изолированных одноточечных инструментов к взаимосвязанным и взаимозависимым финансовым сетевым системам.
Для обычных инвесторов, возможно, главное не в том, у кого более высокий TVL, а в том, какие комбинации структур более стабильны, более эффективны и способны лучше преодолевать волатильные циклы. Объединение не равно росту цен, но это может стать основой для следующего раунда роста.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
За ростом TVL стоит то, что старые игроки DeFi уничтожают «одиночный режим» - ChainCatcher
Автор: Scof, ChainCatcher
Редактор: TB, ChainCatcher
За последний месяц в области DeFi, похоже, произошли структурные изменения. В отличие от ранее наблюдаемой борьбы друг с другом, некоторые ведущие протоколы начинают объединяться через сотрудничество, интеграцию и даже прямую привязку интересов.
В этой статье мы рассматриваем три аспекта: интеграцию заимствований и торговли, эволюцию стабильных монет и интеграцию реальных активов (RWA), чтобы проанализировать наиболее репрезентативные "коллективные действия" и изучить логические изменения и потенциальное влияние, стоящее за ними.
Заем и торговля: связывание интересов между соглашениями
Сотрудничество между DeFi-протоколами переходит от поверхностной интеграции активов к более глубокому структурному слиянию. Недавняя связка Uniswap и Aave является примером этой тенденции.
Ядро обновления Uniswap V4 заключается не в экономии газа, а во введении механизма Hook. Он позволяет разработчикам вставлять пользовательскую логику в ключевые моменты пула ликвидности (например, при добавлении или удалении ликвидности, до и после исполнения сделки), реализуя контроль по белым спискам, динамические ставки, кастомизированные ценовые кривые и даже внедряя игровые правила. Это позволяет Uniswap эволюционировать из торгового протокола в более открытую базовую архитектуру ликвидности.
На этой основе Aave планирует поддерживать LP-токены Uniswap V4 в качестве залога для кредитования и возвращать часть процентов от займа стабильной монеты GHO в Uniswap DAO. Оба проекта формируют существенную связь на уровне активов, функций и доходности. Это сотрудничество повышает эффективность использования средств LP и предоставляет более реальную ценностную модель для взаимодополняющих отношений между протоколами.
Судя по рыночным данным, этот «эффект объединения» начинает выпускать позитивные сигналы. С мая TVL Aave вырос с 19,708 миллиарда долларов до 23,347 миллиарда долларов, увеличившись более чем на 18%. TVL Uniswap за тот же период также увеличился примерно на 11%, с 4,178 миллиарда долларов до 4,65 миллиарда долларов. Одновременный рост обоих может быть не случайным.
!
Стейблкоины: новый этап диверсификации и специализации
Конкуренция на рынке стейблкоинов больше не ограничивается вопросами "кто более централизован" или "кто предлагает более высокую доходность". Все больше протоколов продвигают продукты стейблкоинов в сторону профессионального использования и структурированной иерархии.
Например, Ethena, в настоящее время самым активным стейблкоином в её экосистеме является USDe, который глубоко интегрирован с Aave и поддерживает максимальный коэффициент залога (LTV) до 90%. Однако с мая TVL USDe снизился с 5,725 миллиарда долларов до 4,993 миллиарда долларов, что составляет снижение почти на 13%. За этим стоит то, что Ethena запускает новый более консервативный продукт USDtb.
!
Изменение объема предложения USDe, источник
USDtb — это стабильная монета без доходности, но с полной закладкой, активы которой состоят из токенизированного денежного рынка фонда BlackRock (BUIDL) и USDC. В настоящее время объем предложения на блокчейне превышает 1,44 миллиарда долларов, коэффициент залога поддерживается на уровне 99,4%. В отличие от стратегического хеджирования USDe, USDtb больше похож на «доллар на блокчейне», предоставляя учреждениям надежную и стабильную точку опоры без колебаний. Особенно когда на рынке наблюдаются отрицательные процентные ставки, Ethena может переместить хеджирующие средства USDe в USDtb для стабилизации структуры всего пул активов.
!
Объем предложения USDtb, источник: Dune
Другим фактором в структуре стейблов является USDT₀. Этот стейблкоин, выпущенный Tether совместно с LayerZero, обращается на основе протокола OFT и в настоящее время расширился на несколько цепочек, включая Arbitrum, Unichain, Hyperliquid и другие. TVL в мае также увеличился с 1,042 миллиарда долларов до 1,171 миллиарда долларов. В отличие от этого, его цель не финансовые инновации, а обеспечение многосетевой ликвидности, становясь стабильным «топливом» в DeFi.
Конкуренция стабильных монет больше не является войной по единственному критерию эффективности, а превратилась в структурированную и сценическую продуктовую систему. Продукты, такие как GHO, USDe, USDtb, USDT₀, занимают позиции в областях кредитования, хеджирования, безопасности, кросс-цепи и платежей, что отражает то, что экосистема стабильных монет переживает переупорядочивание в процессе "функциональной специализации" и "чёткой идентификации сценариев применения".
RWA: Цепочка реальных активов в реальном мире
Когда-то считавшиеся «приложениями традиционных финансов», RWA теперь становятся стратегическими входами для гигантов DeFi. В последние несколько месяцев несколько протоколов и организаций сформировали четкую тенденцию к объединению вокруг токенизации американских государственных облигаций и начали их фактическое развертывание в цепочке.
Наиболее представительный случай - это Arbitrum DAO. 8 мая сообщество приняло предложение о распределении 35 миллионов ARB между тремя платформами выпуска RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) и WisdomTree. Эти три компании являются весомыми игроками в области традиционных финансов и управления активами, предоставляя токенизированные казначейские облигации США. Эти средства распределяются через STEP (Stable Treasury Endowment Program), цель которого - создать стабильный, доходный пул казначейских активов на блокчейне. Согласно официальным данным, на первом этапе программы было создано более 650 тысяч долларов дохода.
Платформа Aave RWA Horizon следует курсу «приоритета сценариев использования». Основным активом, запущенным на Horizon, являются токенизированные фонды денежного рынка (MMFs), которые учреждения могут использовать в качестве залога для заимствования GHO или USDC. Это означает, что RWA больше не является просто объектом инвестирования, а фактически интегрирована в основные функции DeFi-протоколов, превращаясь в финансовые компоненты, которые можно использовать и занимать.
Независимо от того, являются ли это DAO, платформы кредитования или поставщики инфраструктуры, RWA теперь рассматривается как ключевой путь для достижения реальной доходности на цепочке, интеграции с традиционными финансами и повышения доверия пользователей.
DeFi не просто объединение для выживания, а эволюция через сотрудничество
На первый взгляд, объединение DeFi-протоколов в этом раунде выглядит как совместная работа под давлением "тревоги по поводу сектора", но на самом деле это больше похоже на системную интеграцию и переоснащение.
Эти изменения не являются простым расширением функций, а представляют собой обновление способа сотрудничества между протоколами. Они предвещают следующий этап DeFi, который перейдет от изолированных одноточечных инструментов к взаимосвязанным и взаимозависимым финансовым сетевым системам.
Для обычных инвесторов, возможно, главное не в том, у кого более высокий TVL, а в том, какие комбинации структур более стабильны, более эффективны и способны лучше преодолевать волатильные циклы. Объединение не равно росту цен, но это может стать основой для следующего раунда роста.