Тенденция создания криптовалютных казначейств (Treasury) публичными компаниями расширяется с биткойна на другие крипто-токены, и объемы размещения продолжают расти.
За последнюю неделю две上市公司 объявили о покупке XRP для своих казначейских резервов, а одна компания сообщила, что покупает ETH в качестве резервов.
Компания Bitcoin Treasury в течение большей части этого года была в центре новостей, причем Strategy (прежнее название Microstrategy) занимает лидирующие позиции. VivoPower и上市公司 Webus объявили о намерении запустить казну XRP на 100 миллионов долларов и 300 миллионов долларов соответственно, в то время как SharpLink объявил о создании казны ETH на 425 миллионов долларов.
Включая эти компании, Galaxy Research составила список из 28 криптовалютных казначейских компаний:
20 компаний, сосредоточенных на BTC, 4 компании, сосредоточенные на SOL, 2 компании, сосредоточенные на ETH, 2 компании, сосредоточенные на XRP.
!
Обзор компании по управлению криптовалютами
Наше мнение
Учитывая текущий импульс компаний и сильный интерес рынка к финансированию этих компаний на значительном уровне с использованием различных активов, ожидается, что тенденция криптовалютных хранилищ продолжит развиваться.
Однако, с увеличением числа компаний по управлению криптовалютными активами, skepticism продолжает расти.
Основная обеспокоенность касается источника финансирования для некоторых покупок: долг.
Некоторые компании полагаются на заимствованные средства, в основном на бессрочные и низкопроцентные конвертируемые облигации, чтобы приобретать активы казначейства.
По истечении срока эти облигации могут быть конвертированы в акции компании по усмотрению инвестора при условии, что облигации находятся «в деньгах» (т.е. когда цена акций компании превышает цену конвертации, что делает экономически выгодным конвертацию акций). Однако, если наступит срок погашения и векселя окажутся «без денег», потребуются дополнительные средства для покрытия обязательств – и это является источником стратегических опасений казначейства.
Кроме того, хотя это упоминается реже, существует риск того, что эти компании могут не иметь достаточных средств для выплаты процентов по своим долгам.
Вне зависимости от ситуации, у компании Treasury есть четыре основных варианта. Они могут:
Продажа своих резервов криптовалюты для пополнения наличных, что может повредить ценам активов; этот шаг может повлиять на другие казначейские компании, обладающие теми же активами.
Выпуск новых облигаций для покрытия старых долгов, эффективное рефинансирование долгов.
Эмиссия новых акций для покрытия долгов схожа с тем, как они в настоящее время финансируют приобретение активов казны через долевое финансирование.
Если стоимость его резервов криптовалюты не покрывает полностью обязательства, то он вступает в дефолт.
В худшем случае то, какой путь выберет каждая компания, будет зависеть от конкретной ситуации и рыночных условий в тот момент; например, казначейская компания может проводить рефинансирование только в условиях, когда это позволяет рынок.
Противоположностью источнику финансирования казначейских средств является продажа акций, то есть компания казначейства выпускает акции для финансирования приобретения активов. Продажа акций, используемая для пополнения приобретения активов, вызывает меньше беспокойства в целом, поскольку в этом случае у компании нет обязательств по дефолту и не возникает долгов, связанных с приобретением активов.
В недавнем отчете о структуре криптовалютных плеч мы изучили масштаб и график погашения долгов, выпущенных некоторыми компаниями по управлению биткойнами.
Согласно нашим выводам, мы считаем, что в настоящее время нет столь настоятельной угрозы, как это обычно думает рынок, поскольку большая часть долгов истекает с июня 2027 года по сентябрь 2028 года (как показано на рисунке ниже).
!
На изображении представлена статистика долгов, выпущенных компанией Bitcoin Treasury для покупки биткойнов, а также указаны самые ранние даты, когда эти долги могут быть требуемыми к погашению (дата погашения/выкупа/исполнения) и соответствующие номинальные суммы долгов.
Учитывая прошлую историю отрасли, связанную с использованием кредитного плеча, беспокойство о стратегии долгового финансирования компаний в финансовом секторе не является неразумным, но в настоящее время мы считаем, что такой подход не несет значительных рисков.
Однако, с истечением сроков задолженности и с тем, что все больше компаний принимают эту стратегию, может быть принято более рискованное решение и выпущены обязательства с более коротким сроком погашения, эта ситуация может не оставаться неизменной.
Даже в худшем случае у этих компаний будет ряд традиционных финансовых вариантов, чтобы выбраться из困境, и это может не закончиться продажей казначейских активов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Не только BTC! Война за криптохранилища началась, 28上市企业 уже поднялись на борт.
Источник: Galaxy Research
Компиляция и整理: BitpushNews
Тренды криптокошелька
Тенденция создания криптовалютных казначейств (Treasury) публичными компаниями расширяется с биткойна на другие крипто-токены, и объемы размещения продолжают расти.
За последнюю неделю две上市公司 объявили о покупке XRP для своих казначейских резервов, а одна компания сообщила, что покупает ETH в качестве резервов.
Компания Bitcoin Treasury в течение большей части этого года была в центре новостей, причем Strategy (прежнее название Microstrategy) занимает лидирующие позиции. VivoPower и上市公司 Webus объявили о намерении запустить казну XRP на 100 миллионов долларов и 300 миллионов долларов соответственно, в то время как SharpLink объявил о создании казны ETH на 425 миллионов долларов.
Включая эти компании, Galaxy Research составила список из 28 криптовалютных казначейских компаний:
20 компаний, сосредоточенных на BTC, 4 компании, сосредоточенные на SOL, 2 компании, сосредоточенные на ETH, 2 компании, сосредоточенные на XRP.
!
Обзор компании по управлению криптовалютами
Наше мнение
Учитывая текущий импульс компаний и сильный интерес рынка к финансированию этих компаний на значительном уровне с использованием различных активов, ожидается, что тенденция криптовалютных хранилищ продолжит развиваться.
Однако, с увеличением числа компаний по управлению криптовалютными активами, skepticism продолжает расти.
Основная обеспокоенность касается источника финансирования для некоторых покупок: долг.
Некоторые компании полагаются на заимствованные средства, в основном на бессрочные и низкопроцентные конвертируемые облигации, чтобы приобретать активы казначейства.
По истечении срока эти облигации могут быть конвертированы в акции компании по усмотрению инвестора при условии, что облигации находятся «в деньгах» (т.е. когда цена акций компании превышает цену конвертации, что делает экономически выгодным конвертацию акций). Однако, если наступит срок погашения и векселя окажутся «без денег», потребуются дополнительные средства для покрытия обязательств – и это является источником стратегических опасений казначейства.
Кроме того, хотя это упоминается реже, существует риск того, что эти компании могут не иметь достаточных средств для выплаты процентов по своим долгам.
Вне зависимости от ситуации, у компании Treasury есть четыре основных варианта. Они могут:
В худшем случае то, какой путь выберет каждая компания, будет зависеть от конкретной ситуации и рыночных условий в тот момент; например, казначейская компания может проводить рефинансирование только в условиях, когда это позволяет рынок.
Противоположностью источнику финансирования казначейских средств является продажа акций, то есть компания казначейства выпускает акции для финансирования приобретения активов. Продажа акций, используемая для пополнения приобретения активов, вызывает меньше беспокойства в целом, поскольку в этом случае у компании нет обязательств по дефолту и не возникает долгов, связанных с приобретением активов.
В недавнем отчете о структуре криптовалютных плеч мы изучили масштаб и график погашения долгов, выпущенных некоторыми компаниями по управлению биткойнами.
Согласно нашим выводам, мы считаем, что в настоящее время нет столь настоятельной угрозы, как это обычно думает рынок, поскольку большая часть долгов истекает с июня 2027 года по сентябрь 2028 года (как показано на рисунке ниже).
!
На изображении представлена статистика долгов, выпущенных компанией Bitcoin Treasury для покупки биткойнов, а также указаны самые ранние даты, когда эти долги могут быть требуемыми к погашению (дата погашения/выкупа/исполнения) и соответствующие номинальные суммы долгов.