Криптоактивы: от утопической мечты к политическому болоту

Ультимативные болота активов в современной финансовой экосистеме

Отрасль, которая когда-то мечтала преодолеть политику, сегодня стала синонимом эгоизма.

Когда правительство Катара предложило заменить Air Force One на Boeing 747, президент Трамп ответил: «Почему бы и нет? Только дурак откажется от халявных денег. Редко в современной истории президентский срок вызывал столько конфликтов интересов в столь быстром темпе. Однако худший эгоизм в американской политике происходит не на взлетно-посадочной полосе, а на блокчейне, где хранятся триллионы долларов в криптовалюте.

!7371385

За последние полгода криптовалюты сыграли беспрецедентную роль в американской общественной жизни. Несколько членов кабинета министров вложили значительные средства в цифровые активы. Криптовалютные энтузиасты участвуют в управлении регулирующими органами. Крупнейшие корпорации отрасли стали основными донорами кампании, а биржи и издатели вложили сотни миллионов долларов в защиту дружественных законодателей и радушие оппонентов. Члены семьи президента продают свои криптовалютные инвестиции по всему миру. Крупнейшего инвестора в мем-монету приглашают на ужин к президенту. Криптоактивы, принадлежащие первым семьям, сейчас стоят миллиарды долларов и, возможно, стали крупнейшим источником их богатства.

Это явление резко контрастирует с происхождением криптоактивов. Когда в 2009 году появился биткойн, его приветствовало утопическое антиавторитарное движение. Ранние пользователи, полные благородных целей, надеялись полностью изменить финансовую систему, защитить частных лиц от захвата активов и инфляции. Они стремились передать власть мелким инвесторам, освободив их от контроля крупных финансовых учреждений. Это не просто актив, а движение за технологическое освобождение.

Сейчас обо всем этом забыли. Мало того, что криптовалюты подпитывают мошенничество, отмывание денег и другие виды финансовых преступлений в огромных масштабах, индустрия также развила грязные отношения с исполнительной ветвью власти США в большей степени, чем Уолл-стрит или любая другая отрасль. Криптовалюты стали главным болотным активом.

!7371386

Это резко контрастирует с ситуацией за пределами Соединенных Штатов. В последние годы различные юрисдикции, такие как Европейский союз, Япония, Сингапур, Швейцария и ОАЭ, преуспели в обеспечении новой прозрачности регулирования цифровых активов, избегая при этом безудержных конфликтов интересов, как в Соединенных Штатах. В развивающихся странах, где широко распространена государственная экспроприация, высока инфляция и велик риск обесценивания валюты, криптовалюты по-прежнему играют ту роль, на которую надеялись ранние идеалисты.

Все это происходит по мере того, как базовая технология цифровых активов созревает. Несмотря на то, что по-прежнему существует много спекуляций, основные финансовые компании и технологические компании все чаще серьезно относятся к криптовалюте. За последние 18 месяцев количество реальных активов, таких как частные кредиты, казначейские облигации США и сырьевые товары, которые «токенизируются» и торгуются на блокчейне, увеличилось почти в три раза. Традиционные финансовые учреждения становятся крупными эмитентами токенизированных фондов денежного рынка. Также участвуют криптовалютные компании, выпускающие токены, привязанные к таким активам, как золото.

Пожалуй, самое перспективное применение – в сфере платежей. Некоторые компании внедряют стейблкоины (цифровые токены, обеспеченные другими, более традиционными активами). Только в прошлом месяце Mastercard объявила, что позволит клиентам и продавцам использовать стейблкоины для платежей и расчетов. Финтех-компания Stripe запустила финансовые счета стейблкоинов в 101 стране, а также приобрела платформу стейблкоинов Bridge в этом году. Спустя три года после отказа от проекта Diem Meta может попытаться снова войти в эту сферу.

Это возможность для криптовалютных компаний ухватиться, даже если они находятся в зоне риска. Сторонники утверждают, что при предыдущей администрации у них не было другого выбора, кроме как использовать все средства в Соединенных Штатах для своей защиты. Под руководством регулирующих органов того времени SEC была пессимистична в отношении отрасли, втягивая многочисленные известные компании в принудительные действия и судебные дела. В результате банки боятся предоставлять услуги криптокомпаниям и боятся рисковать выходить на криптовалюты, особенно стейблкоины. С этой точки зрения отрасль имеет свою правдоподобность. Выяснение правового статуса криптовалют через суд, а не через Конгресс, не является ни особенно эффективным, ни всегда справедливым. Сегодня регуляторный маятник сильно качнулся в противоположную сторону, и большинство дел против криптовалютных компаний прекратилось.

В результате криптовалютам необходимо сохранять себя в Соединенных Штатах. По-прежнему необходимы новые правила, чтобы гарантировать, что риски не будут внедрены в финансовую систему. Если политики не смогут должным образом регулировать криптовалюты из-за страха перед электоральным влиянием отрасли, долгосрочные последствия будут пагубными. Опасность введения слишком слабого количества мер безопасности носит не только теоретический характер. Три крупнейших банка, которые рухнули в 2023 году, имеют значительную долю плавающих депозитов в криптоиндустрии. Стейблкоины подвержены массовому изъятию вкладов и должны регулироваться, как банки.

Без такого изменения ведущие фигуры криптопространства в конечном итоге пожалеют о достигнутом в Вашингтоне соглашении. Индустрия в основном умалчивает о конфликтах интересов, возникающих в связи с определенными семейными инвестициями в криптовалюту. Законодательство необходимо для уточнения статуса отраслей и активов, а также для того, чтобы предоставить криптовалютным компаниям более рациональную регулятивную безопасность, на которую они давно надеялись. Переплетение коммерческих интересов правительства с государственными делами сделало эту задачу еще более сложной. В мае законопроект не прошел процедурное голосование в Сенате, поскольку несколько сенаторов отозвали свою поддержку законопроекта о криптовалюте.

Криптоактивы становятся политическим центром США

Благодаря инвестициям влиятельных семей, дружелюбным регуляторам и щедрым расходам на выборы.

В конце апреля Fr8Tech, логистическая компания из Техаса с рыночной капитализацией около 3 миллионов долларов, запустила необычную инвестицию. Компания заявила, что займет до 20 миллионов долларов для покупки монеты TRUMP Meme, криптовалюты, запущенной за три дня до начала нового президентского срока. Компания, которая управляет мем-монетой, объявила, что крупнейшие инвесторы будут приглашены на ужин с президентом в конце мая. Генеральный директор Fr8Tech заявил, что покупка токена станет «эффективным способом» «отстаивать» торговую политику, которую хочет компания.

!7371387

На той же неделе ночное небо в Лахоре (Пакистан) было озарено фейерверками. Пакистанский совет по криптовалютам, созданный министрами финансов в марте, отмечает свое партнерство с World Liberty Financial (WLF). WLF — это компания, принадлежащая высокопоставленным политикам и их семьям. WLF пообещала помочь Пакистану в разработке блокчейн-продуктов, которые конвертируют реальные активы в цифровые токены и предоставляют более широкие консультации по криптовалютной индустрии. Детали соглашения не разглашаются. Индийские СМИ интерпретировали сделку как попытку Пакистана завоевать политическую благосклонность, которая стала еще более неловкой две недели спустя, когда прекращение огня в индийско-пакистанском военном столкновении было приписано Соединенным Штатам. Многие индийцы считают, что это перемирие слишком выгодно для Пакистана.

Эти события положили начало глубоким переменам в Вашингтоне. Криптовалюты находятся на подъеме. Политическое руководство и члены его семей продвигают его как внутри страны, так и за рубежом. Недавно назначенные регулирующие органы приняли более мягкий подход. Инвесторы вливаются в рынок. Возникли крупные группы давления в поддержку политических кандидатов, выступающих за криптовалюту, и наказывают оппонентов. Инвесторы и правозащитники, в том числе иностранные правительства, обнаружили, что это может обеспечить доступ к людям с хорошими связями. Молодая индустрия неожиданно оказалась в центре американской общественной жизни. Но его тесные связи с конкретными политическими семьями также делают его в некотором роде партийным предприятием, которое в конечном итоге может принести отрасли больше вреда, чем пользы.

С годами многие отрасли промышленности оказались переплетены с политическим классом. Банки, производители оружия и Big Pharma долгое время сохраняли влияние в коридорах власти. В конце 19-го века железнодорожные компании оказали огромное влияние на национальную и местную политику, получив благоприятное регулирование, которое способствовало великому буму и катастрофической депрессии.

Но ни одна другая отрасль не прошла путь от почти изгоев до официального любимца, как криптовалюта. В начале первого срока политика общая стоимость всех криптовалют в мире составляла менее 20 миллиардов долларов. Сегодня это более 3 триллионов долларов. В 2017 году криптовалюты вообще не упоминались на слушаниях по утверждению председателя SEC в Сенате. Еще в 2021 году высшие руководители презирали цифровые активы: «Биткоин выглядит как мошенничество, и мне это не нравится, потому что это еще одна валюта, которая конкурирует с долларом». Это мнение, казалось, подтвердилось в следующем году, когда обвал цен на цифровые активы и мошенничество на 8 миллиардов долларов на крупной криптобирже FTX предвещали «криптозиму» для отрасли.

Регуляторы также пессимистично настроены в отношении многих криптоактивов. Председатель SEC предыдущей администрации настаивал на том, что многие криптовалюты на самом деле являются ценными бумагами и поэтому должны торговаться только на биржах, регулируемых SEC. Затем ведомство подало в суд на ряд крупных площадок по торговле криптовалютой, а также на многие другие компании, занимающиеся цифровыми активами.

Однако с тех пор, как произошла смена власти, финансовые регуляторы, которые ранее пытались сдержать Криптоактивы, внезапно стали увлечены их поддержкой. Это связано с тем, что новые назначенные чиновники в основном являются твердыми сторонниками этой области. Новый председатель SEC ранее в течение восьми лет занимал должность сопредседателя одной из организаций криптоиндустрии. Назначенный председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами ранее был руководителем криптополитики в известной венчурной компании.

!7371388

Смена руководства SEC в США привела к резкому сдвигу в политике. Сегодня существует гораздо более узкий взгляд на то, какие криптоактивы являются ценными бумагами и что нужно регулировать. Члены недавно сформированной Crypto Task Force, ответственные за комитет, ласково известны в отрасли как «Crypto Moms». С тех пор, как новое правительство вступило в должность, было приостановлено более десятка правоприменительных действий против криптокомпаний, в том числе против двух крупных бирж, крупного эмитента криптовалюты и первой криптокомпании, получившей государственную банковскую лицензию. Все это, естественно, дало толчок развитию отрасли: венчурные фонды вложили в криптокомпании почти $5 млрд за первые три месяца 2025 года, что является самой высокой суммой почти за три года.

Когда новое руководство вступает в должность и назначает на место единомышленников, серьезные изменения в регулировании не являются чем-то неслыханным. Когда республиканская администрация сменяет демократическую администрацию, маятник часто смещается от интервенции к невмешательству. Однако необычно то, что высшее руководство и их семьи глубоко вовлечены в отрасли, которые выигрывают от дерегулирования.

Политики все больше инвестируют в криптовалютное пространство. WLF, в котором семья владеет 60% акций, была создана в сентябре 2024 года. Компания объявила о запуске нового стейблкоина (криптовалюты, привязанной к стоимости другого актива, как правило, доллара США) в марте этого года. Токен под названием USD1 имеет рыночную капитализацию более 2 миллиардов долларов, что делает его одной из крупнейших криптовалют с привязкой к доллару в мире.

Компания имеет выдающийся опыт, ее ключевой внешнеполитический «трейдер» является ее «почетным соучредителем», а сын — ее «соучредителем». Высшие руководители — это «главные защитники криптовалют». Сноска на веб-сайте предупреждает: «Любые ссылки, цитаты или связанные с ними изображения не должны толковаться как одобрение». Пресс-секретарь сказал, что WLF является частной компанией без политической принадлежности, и никто в правительстве не входит в ее управление.

Помимо WLF, существуют и другие криптоактивы. Существует также мем-монета (криптовалюта, созданная для извлечения выгоды из тенденций или шуток), которая взлетела в цене после своего запуска, достигнув пика в один момент на уровне около 15 миллиардов долларов рыночной капитализации, прежде чем упасть до доли от этого числа. Компании, связанные с семействами высокого уровня, владеют 80% этих токенов. Первая леди также запустила еще одну мем-монету в январе этого года, которая также пережила крах после резкого роста стоимости.

Коммерческие интересы, связанные с криптовалютами, также распространяются через социальную сеть, которая объявила в апреле о партнерстве с торговой платформой для продажи биржевых фондов (ETF), связанных с цифровыми активами и другими ценными бумагами. Компания заявила, что также рассматривает возможность запуска собственного криптокошелька и валюты.

Волатильность этих активов и неопределенность в отношении права собственности затрудняют определение того, какая часть богатства определенных семей связана с этими инвестициями. Криптовалюты в настоящее время могут составлять крупнейшее направление бизнеса семьи, при этом одни только монеты Meme стоят почти 2 миллиарда долларов, что недалеко от всех ее объектов недвижимости, полей для гольфа и клубов вместе взятых.

Возрождение криптовалютной индустрии выиграло не только от политических связей. Крупные электоральные группы давления (superPAC) вкладывают значительные средства в продвижение интересов отрасли. Protect Progress, Fairshake и Defend American Jobs, сеть связанных между собой суперкомитетов политических действий, потратили более 130 миллионов долларов накануне прошлогодних выборов, что сделало их одной из самых тратящих групп в ходе кампании. Все они были сформированы после последних президентских выборов. С доходом в 260 миллионов долларов от последнего избирательного цикла, Fairshake является не только крупнейшим PAC, выступающим за конкретную отрасль, но и крупнейшим беспартийным суперкомитетом всех типов. Для сравнения, Национальная ассоциация риэлторов привлекла около 20 миллионов долларов. DEX и торговая платформа являются крупнейшими корпоративными донорами Fairshake, в то время как основатель известной венчурной фирмы является крупнейшим индивидуальным донором.

Вместо того, чтобы напрямую подчеркивать взгляды кандидата на криптовалюту, стратегия Fairshake нацелена на рекламу по любым вопросам, которые могут продвигать политиков, которым они благоволят, или мешать тем, кто им не нравится. Она раскритиковала конгрессвумен от Демократической партии из Калифорнии Кэти Портер за попытку продать свой список спонсоров кампании в рекламе, которая помогла ей проиграть праймериз в Сенате. Еще одно объявление в поддержку члена палаты представителей штата Нью-Йорк Пэта Райана высоко оценило его жесткую позицию в борьбе с преступностью. «Многие отрасли промышленности пробовали это. Разница заключается в его исключительной направленности, и именно здесь действительно меняется правила игры», — сказал Джош Власто, представитель Fairshake. «Основополагающей стратегией было и остается то: поддерживать сторонников, противостоять противникам».

«Это самая вопиющая демонстрация денег и власти, которую я когда-либо видела в законодательном органе», — сказала Аманда Фишер, главный операционный директор Better Markets, лоббистской группы, выступающей за усиление финансового регулирования в Соединенных Штатах. Она была начальником штаба бывшего председателя SEC. Одна только Fairshake имеет на руках 116 миллионов долларов наличными, которые будут использованы на промежуточных выборах 2026 года.

«Военный фонд» криптоиндустрии должен помочь ей убедить Конгресс принять ее политические предпочтения. Самое главное, он хочет, чтобы Конгресс прояснил правовой статус криптоактивов, чтобы маятник регулирования не качнулся снова на будущих выборах. В конце концов, лидерство приходит и уходит, а законодательство имеет тенденцию быть более долговечным.

Криптоиндустрия хочет определить большинство криптовалют как товары, регулируемые Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а не SEC как ценные бумаги. CFTC отвечает за регулирование торговли большинством финансовых деривативов и является меньшим из двух регуляторов. На текущий финансовый год она запросила бюджет в размере 399 миллионов долларов и 725 штатных сотрудников, по сравнению с бюджетом SEC в 2,6 миллиарда долларов и 5 073 сотрудниками. Криптоиндустрия рассматривает первый вариант как более мягкую форму регулирования.

Законопроект о том, чтобы сделать CFTC основным регулятором для криптовалют, был заблокирован в Конгрессе в прошлом году. Но республиканцы, которые выступают за более легкое финансовое регулирование, контролируют обе палаты с января. Более того, многие демократы признают преимущества постановки криптоактивов на более четкую правовую основу. Тем не менее, криптовалютное безумие некоторых политических семей затрудняет для отрасли получение достаточной поддержки в Конгрессе.

Очевидный конфликт интересов вызвал волну критики со стороны законодателей-демократов. Они утверждают, что многие инвесторы вкладываются в криптоактивы просто для того, чтобы выслужиться перед центрами власти. Например, они отметили, что цена определенной монеты Meme взлетела после объявления званого ужина для крупных инвесторов. MGX, инвестиционная компания, созданная правительством Абу-Даби, решила использовать 1 доллар США WLF в качестве средства для инвестирования 2 миллиардов долларов в торговую платформу. Использование криптовалют для финансирования таких масштабных инвестиций необычно само по себе, а бизнес-обоснование использования совершенно новой и непроверенной криптовалюты еще менее очевидно. Но WLF получила огромную выгоду: сделка вывела USD1 из безвестности и стала седьмым по величине стейблкоином в мире.

В мае двухпартийный законопроект о создании четкой нормативной базы для стейблкоинов не получил одобрения Сената. Сторонники законопроекта были уверены в его принятии. Но ранее позитивно настроенные демократы начинают беспокоиться, что это может подпитывать то, что они считают торговлей влиянием. Два сенатора-демократа, Джефф Меркли и Чак Шумер, представили законопроект, который запретит президенту, членам Конгресса и высокопоставленным чиновникам Белого дома производить, спонсировать или одобрять криптоактивы. Даже сенатор-республиканец Синтия Ламмис, которая была активным сторонником четкого регулирования криптовалюты и была соавтором первоначального законопроекта, сказала NBC, что инцидент с «ужином» «заставил меня колебаться».

Опасения по поводу регулирования криптоактивов не ограничиваются лишь связями руководства с этой отраслью. Стивен Келли из Финансовой программы стабильности Йельского университета считает, что быстрорастущий криптоиндустрия, регулируемая небольшим регулирующим органом, придерживающимся принципа невмешательства, может представлять угрозу финансовой стабильности. Он указывает, что криптоактивы являются ключевым элементом кризиса в банковском секторе США в 2023 году. Банки, в которых начался кризис, имели обширные бизнес-связи с крипто компаниями и инвесторами, и поэтому сильно пострадали от криптохолодной зимы. Когда беспокойство о своих убытках перерастает в банкротство, паника быстро распространяется на более широкую финансовую систему. Для скептически настроенных аналитиков нормализация использования нестабильных криптоактивов неизбежно будет представлять собой большую опасность для финансовой системы. Сенатор от Демократической партии Элизабет Уоррен заявила, что законопроект о стабильных токенах увеличит риск финансового краха.

Публично сторонники криптовалют сохраняют оптимизм в отношении того, что отрасль получит поддерживающее законодательство. Однако в частном порядке некоторые лидеры отрасли резко критикуют определенные криптовалютные предприятия. Они опасаются, что видимость того, что отрасль рассматривается как инструмент для торговли влиянием, отпугнет законодателей от поддержки благоприятного законодательства. Ник Картер, известный инвестор в криптоиндустрию, является одним из немногих, кто готов публично заявить, что финансовые интересы определенных семей в криптоиндустрии затрудняют одобрение законодательства, дружественного к криптовалюте. По его словам, реакция на такую критику не была положительной. «Когда я рассказал об этом, со мной связались и пожаловались». Однако попытка заставить замолчать тех, кто утверждает очевидное, вряд ли сработает. «Конфликт реален», — сказал Картер. «Никто не может с этим поспорить».