Шифрование Производный рынок: от базовых контрактов до эпохи эффективного использования средств
В последнее время старые криптовалютные биржи начали активную волну поглощений, значительно расширяя свои бизнес-горизонты в области Производный: одна из старых бирж приобрела NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов, в то время как другая известная платформа ведет переговоры о многомиллиардном поглощении Deribit. Эти две крупные сделки не только показывают решимость гигантов отрасли в отношении рынка Производный, но и отражают растущую стратегическую важность области шифрование Производный.
На заре биткоина спотовая торговля была основной формой торговли криптоактивами. С расширением рынка и диверсификацией участников простая покупка и продажа больше не могут удовлетворять сложные потребности управления рисками, инвестиций и спекуляций. Точно так же, как традиционные финансовые рынки нуждаются в деривативах для определения цен, хеджирования рисков и торговли с использованием кредитного плеча, криптопространство также нуждается в этих инструментах для повышения эффективности рынка, расширения использования капитала и предоставления профессиональным трейдерам диверсифицированных стратегий.
За последнее десятилетие рынок криптовалютных деривативов претерпел большие изменения с нуля и от маргинального до мейнстрима, и процесс его развития можно разделить на четыре этапа: первоначальные (v0) деривативов, рост бессрочных контрактов и (v1) Единая маржинальная модель (v2) и автоматического заимствования и кредитования процентных деривативов (v3). Каждое технологическое и продуктовое новшество привело к значительному повышению эффективности капитала, опыта транзакций и механизмов контроля рисков, а также коренным образом изменило отраслевой ландшафт. В то же время, в процессе эволюции централизованных бирж, сферы децентрализованных финансов (DeFi) деривативов также стремительно поднялись, такие как dYdX, GMX, Hyperliquid и другие проекты осуществили множество инноваций в модели ончейн-контрактов.
Этап v0 (2014～2015): Начало шифрования Производный
Этапные характеристики: первичное перенесение от традиционных фьючерсов к шифрованным фьючерсам
До 2014 года торговля криптовалютами в основном ограничивалась спотовым рынком. Цены на биткойн колебались сильно, майнеры и долгосрочные держатели сталкивались с потребностью в хеджировании рисков, а спекулянты стремились использовать плечо для получения более высокой прибыли. В 2014 году одна из основных торговых платформ первой внедрила маржинальную систему традиционных фьючерсов, механизм исполнения и расчета в торговлю биткойном, выпустив продукцию фьючерсов на биткойн. Это позволило держателям хеджировать риски падения цен в будущем и предоставило спекулянтам возможности с высоким плечом. Вскоре другие биржи также последовали за ними, выпуская аналогичные контрактные продукты, и крипто Производный начал появляться на исторической сцене.
Представитель платформы
Этап v0 типичен для контрактов с расчетом в криптовалюте: еженедельные или квартальные расчеты, фиксированная дата истечения, что похоже на традиционную модель товарных фьючерсов. Для горняков и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; для спекулянтов это также означает возможность использовать меньший капитал для получения большей прибыли.
Влияние на рынок
Дизайн фиксированных сроков истечения оказался недостаточно гибким на крайне волатильном рынке шифрования. Если рынок неожиданно испытывает резкие колебания, трейдеры не могут свободно корректировать свои позиции до истечения срока. Кроме того, ранние системы управления рисками были несовершенны, и случаи перерасхода средств происходили довольно часто: как только резкие колебания рынка приводят к ликвидации некоторых маржинальных позиций и недостатку обеспечения, платформа вычитает прибыль с аккаунтов, чтобы покрыть убытки, что вызывает недовольство пользователей. Тем не менее, этап v0 заложил основу для рынка производных шифрования и накопил ценный опыт для будущих инноваций.
Этап v1 (2016～2017): Восход вечных контрактов и взрыв на рынке
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий кредитное плечо = взрывной рост
По мере развития рынка трейдеры нуждаются в более гибких и эффективных инструментах деривативов. В 2016 году инновационная биржа запустила контракт бессрочного свопа биткоина (Perpetual Swap), и самым большим нововведением стало то, что дата истечения срока действия была исключена, а цена контракта была привязана к ставке финансирования. Это позволяет как длинным, так и коротким сторонам удерживать позиции в режиме «никогда не поставить», избегая давления переноса позиций, когда фьючерсы близки к поставке. Платформа также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес среди трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объемы торгов бессрочными контрактами резко возросли, установив ошеломляющий рекорд по объему торгов за один день. В это время бессрочный контракт на биткоин широко имитировался в отрасли и стал одним из самых популярных финансовых продуктов в истории криптовалют.
Представитель платформы
BitMEX: Благодаря бессрочным контрактам быстро занял рыночные позиции, использует фонд страхования и механизм принудительного закрытия позиций, значительно снижающий вероятность распределения прибыли клиентов.
Deribit: запущен в 2016 году, шифрование опционных продуктов, несмотря на ограниченный объем торговли на ранних этапах, предоставил институциональным и профессиональным трейдерам новые возможности производных стратегий, а также предвещал будущее потенциал рынка опционов.
Вход традиционных институтов: в конце 2017 года Чикагская товарная биржа (CME) и Чикагская биржа опционов (CBOE) представили фьючерсы на биткойн, что постепенно ввело шифрование Производный в зону регулируемого надзора.
Влияние на рынок
Появление бессрочных контрактов способствовало взрыву рынка крипто производных, объем торгов производными в бычьем рынке 2017 года даже превысил объем некоторых спотовых рынков, став важным местом для обнаружения цен. Однако сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также привело к цепной реакции ликвидаций, в некоторых биржах произошли сбои или принудительное сокращение позиций, вызвав споры среди пользователей. Это напоминает платформам о том, что они должны укреплять свою техническую инфраструктуру и возможности управления рисками, одновременно с инновациями. В то же время регулирующие органы также начали уделять больше внимания высокому кредитному плечу крипто производным.
этап v2 ( 2019～2020): единая маржа и многослойная залоговая система
Этапные характеристики: от "есть ли новый продукт" до "как повысить капитальную эффективность"
После медвежьего рынка в 2018 году рынок деривативов оживился в 2019 году, и пользовательский спрос сместился в сторону повышения эффективности торговли, использования капитала и разнообразия продуктов. После запуска в 2019 году развивающаяся биржа первой внедрила концепцию «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в торговле несколькими деривативами, а стейблкоины использовать в качестве общей маржи. По сравнению с предыдущей моделью раздельного внесения и передачи каждого контракта, это значительно упрощает операционный процесс и повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила механизм многоуровневой ликвидации, эффективно смягчив давнюю проблему «разделения убытков».
Представитель платформы
FTX: Благодаря расчетам с использованием стабильных монет и механизму кросс-складского маржинального обеспечения, пользуется популярностью среди профессиональных трейдеров; выпустила производные токены, контракты MOVE и множество фьючерсов на альткойны, линейка продуктов очень разнообразна.
Другие основные биржи: также последовательно обновляют продуктовые линейки, вводят бессрочные контракты с базой USDT или унифицированную систему счетов, механизмы управления рисками более зрелые по сравнению с этапом v1.
Влияние на рынок
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды активно выходили на рынок. С улучшением соответствия объем торгов криптовалютными деривативами на традиционных финансовых платформах также значительно увеличился. Несмотря на то, что на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, во время экстремального рынка «312» в марте 2020 года многие биржи по-прежнему испытывали резкие колебания цен или временные простои системы, что подчеркивает важность контроля рисков и модернизации системы подбора игроков. В целом, самой большой особенностью этапа V2 является популяризация «единый счет + расчет стейблкоинов» в сочетании с обогащением категорий продуктов, что делает рынок криптодеривативов более зрелым.
Этап v3 (2024–по настоящее время ): Новая эра автоматического кредитования и производных инструментов с начислением процентов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение эффективности использования средств, маржа больше не "спит"
Исходя из равномерной маржи, рынок по-прежнему сталкивается с долгосрочной проблемой: свободные средства на счетах обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложила механизмы «Automatic Lending (Auto Lending)» и «Interest-Bearing Perpetual Contract ( Interest-Bearing Perpetuals)», интегрирующие маржинальные счета и кредитные пулы. В частности, свободные средства и плавающий излишек на счете могут быть автоматически предоставлены в долг пользователям, которым требуется кредитное плечо для получения процентов; В случае плавающего убытка будут выплачены проценты. Это нововведение позволяет бирже быть не только местом для встреч, но и играть роль кредитования и управления процентами. В сочетании с недавно запущенным механизмом поощрения баллов Backpack пользователи могут рассчитывать на получение пассивного дохода, который удовлетворяет различные склонности к риску.
В марте 2023 года две старые американские биржи также ускорили развитие бизнеса по производным инструментам. Одна из них приобрела NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; другая в настоящее время ведет переговоры о приобретении Deribit, чья оценка в начале этого года могла составлять от 4 до 5 миллиардов долларов. Ускоренное вступление крупных регулируемых бирж в сферу производных инструментов указывает на то, что в этой области все еще существует огромный потенциал для роста.
Представляющая платформа
Рюкзак：его бессрочный контракт будет рассматривать неиспользованный залог и плавающую прибыль как "доступные средства для заимствования", принося владельцам процентный доход, в то время как пользователи с плавающими убытками автоматически выплачивают проценты в заемный пул.
Платформа использует модель динамической процентной ставки для реагирования на рыночные колебания; плавающая прибыль от позиций может быть частично выведена и продолжена в займе, что позволяет реализовать двойной доход "одновременно занимаясь как длинными, так и короткими позициями, и получая проценты".
План Backpack в будущем поддерживает многосетевую залоговую и кросс-чейн активы для дальнейшего расширения охвата капитала и эффективности использования.
Рынковое влияние
Механизм вечного дохода повышает эффективность капитала; если его удастся успешно внедрить, он может стать следующей тенденцией развития отрасли. Другие биржи могут рассмотреть возможность внедрения аналогичных функций или сотрудничества с DeFi-протоколами, чтобы предоставить возможности получения дохода для маржинальных средств. Однако такая модель предъявляет более высокие требования к управлению рисками платформы и управлению активами, требует детального управления ликвидностью кредитных пулов и контроля цепных рисков в экстремальных условиях рынка. Кроме того, соблюдение норм становится особенно важным; если на платформе произойдет дисбаланс в управлении активами, это может привести к увеличению рисков. Тем не менее, инновации на этапе v3, безусловно, приносят новую форму на рынок шифрования производных, что еще больше углубляет интеграцию торговых и финансовых функций.
DeFi Производный支线：多样化的去中心化探索
В то время как (CEX) централизованных бирж продолжает развиваться, децентрализованные деривативы (DeFi) также сформировали параллельный путь развития в последние годы. Его основное ценностное предложение заключается в реализации фьючерсов, опционов и других торговых функций без доверия посредникам с помощью смарт-контрактов и технологии блокчейн. Как обеспечить высокую пропускную способность, достаточную ликвидность и идеальный контроль над рисками в условиях децентрализованной архитектуры всегда было главной задачей этого трека, что также подтолкнуло к диверсификации технического дизайна различных проектов.
dYdX первоначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а затем завершила миграцию в экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность транзакций в самостоятельно построенной цепочке. GMX выбрала другой путь, приняв модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), где пользователи торгуют напрямую с пулом ликвидности и реализуют функцию бессрочного контракта, разделяя риски и получая прибыль от поставщиков ликвидности. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книг ордеров, размещения транзакций и клиринга полностью в сети, а также стремится сочетать централизованную скорость на уровне платформы с децентрализованной прозрачностью.
Эти децентрализованные платформы привлекли подмножество пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за более строгих правил или проблем с безопасностью активов. Однако в целом масштаб торговли деривативами DeFi все еще намного меньше, чем у централизованных платформ, что в основном ограничено глубиной ликвидности и зрелостью экосистемы. Ожидается, что с постоянным совершенствованием технологий и увеличением количества капитала, поступающего на рынок, децентрализованные деривативы сформируют глубокие взаимодополняющие отношения с CEX, если они смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, что еще больше обогатит общую картину рынка криптовалют.
Слияние тенденций и перспективы на будущее
Обзор эволюции шифрования Производный с v0 до v3, каждый этап сосредоточен на инновациях в технологиях и повышении эффективности:
v0: Введение традиционной системы фьючерсных контрактов в сферу шифрования, но гибкость и механизмы управления рисками на начальном уровне;
v1：Рождение бессрочных контрактов значительно увеличило ликвидность и активность на рынке, производные начали доминировать в процессе определения цен;
v2: Единый маржинальный залог, мульти-активное обеспечение и разнообразные продукты повышают эффективность использования средств и уровень профессионализма.
v3: Объединение функций кредитования и начисления процентов на бирже с целью максимизации эффективности использования средств.
В то же время, сектор DeFi Производных также исследует возможные пути децентрализованной торговли с помощью различных технических решений, таких как книги заказов, AMM и специализированные цепочки, предлагая варианты торговли с самоуправлением и без необходимости доверия.
Смотря в будущее, развитие рынка шифрования производных может проявить несколько основных тенденций:
Слияние централизованных и децентрализованных моделей: CEX может стремиться к большей прозрачности или запускать цепочные Производный, в то время как DEX нацелен на повышение скорости и ликвидности торгов.
Управление рисками и соблюдение норм: с увеличением объемов торговли требования к системам управления рисками, страховым фондам, динамическим механизмам клиринга и соблюдению регуляторных норм будут расти.
Размер рынка и разнообразие продуктов: появление большего количества классов активов и более сложных структурированных продуктов будет постепенно увеличиваться, объем торговли производными инструментами, вероятно, превысит объем спотового рынка.
Непрерывные инновации: аналогичные механизмам автоматического начисления процентов, производным на волатильность, и даже инновационные продукты, такие как прогнозные контракты на основе ИИ, имеют возможность появиться. Платформа, которая первой предложит инновационные решения, соответствующие потребностям рынка, займет преимущество в новом раунде конкуренции.
В целом, рынок шифрования производных постепенно становится зрелым и многообразным. Благодаря постоянным инновациям в технологиях, бизнес-моделях и системах соблюдения норм, эта область лучше удовлетворит разнообразные потребности институциональных и розничных инвесторов, становясь важным сектором с наибольшей активностью и потенциалом для развития в глобальной финансовой экосистеме.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
14 Лайков
Награда
14
7
Поделиться
комментарий
0/400
GasWrangler
· 22ч назад
технически говоря, стратегия децентрализованной биржи у всех остальных является субоптимальной
Ответить0
DaisyUnicorn
· 06-17 12:27
Снова цветут цветы, Полная позиция, обещаю тебе день быстрого обогащения~
Ответить0
CryptoGoldmine
· 06-16 11:54
Арбитраж сделки ROI явно выше
Ответить0
Rekt_Recovery
· 06-16 11:54
покойся с миром, мой портфель 2021 года... все еще держу, однако
Ответить0
Layer2Arbitrageur
· 06-16 11:51
лmao только что арбитражировал 47bps между перпами deribit... ngmi если ты все еще занимаешься спотовой торговлей
Ответить0
NonFungibleDegen
· 06-16 11:51
бычий af на деривативах сер... альфа сезон загружается
Ответить0
GhostAddressMiner
· 06-16 11:37
Снова пришла волна финансового черного дыра, падение слишком очевидно, ждем, пока след потерян.
Эволюция шифрования производных: от базовых контрактов до четырех поколений технологий автоматического начисления процентов на средства
Шифрование Производный рынок: от базовых контрактов до эпохи эффективного использования средств
В последнее время старые криптовалютные биржи начали активную волну поглощений, значительно расширяя свои бизнес-горизонты в области Производный: одна из старых бирж приобрела NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов, в то время как другая известная платформа ведет переговоры о многомиллиардном поглощении Deribit. Эти две крупные сделки не только показывают решимость гигантов отрасли в отношении рынка Производный, но и отражают растущую стратегическую важность области шифрование Производный.
На заре биткоина спотовая торговля была основной формой торговли криптоактивами. С расширением рынка и диверсификацией участников простая покупка и продажа больше не могут удовлетворять сложные потребности управления рисками, инвестиций и спекуляций. Точно так же, как традиционные финансовые рынки нуждаются в деривативах для определения цен, хеджирования рисков и торговли с использованием кредитного плеча, криптопространство также нуждается в этих инструментах для повышения эффективности рынка, расширения использования капитала и предоставления профессиональным трейдерам диверсифицированных стратегий.
За последнее десятилетие рынок криптовалютных деривативов претерпел большие изменения с нуля и от маргинального до мейнстрима, и процесс его развития можно разделить на четыре этапа: первоначальные (v0) деривативов, рост бессрочных контрактов и (v1) Единая маржинальная модель (v2) и автоматического заимствования и кредитования процентных деривативов (v3). Каждое технологическое и продуктовое новшество привело к значительному повышению эффективности капитала, опыта транзакций и механизмов контроля рисков, а также коренным образом изменило отраслевой ландшафт. В то же время, в процессе эволюции централизованных бирж, сферы децентрализованных финансов (DeFi) деривативов также стремительно поднялись, такие как dYdX, GMX, Hyperliquid и другие проекты осуществили множество инноваций в модели ончейн-контрактов.
Этап v0 (2014～2015): Начало шифрования Производный
Этапные характеристики: первичное перенесение от традиционных фьючерсов к шифрованным фьючерсам
До 2014 года торговля криптовалютами в основном ограничивалась спотовым рынком. Цены на биткойн колебались сильно, майнеры и долгосрочные держатели сталкивались с потребностью в хеджировании рисков, а спекулянты стремились использовать плечо для получения более высокой прибыли. В 2014 году одна из основных торговых платформ первой внедрила маржинальную систему традиционных фьючерсов, механизм исполнения и расчета в торговлю биткойном, выпустив продукцию фьючерсов на биткойн. Это позволило держателям хеджировать риски падения цен в будущем и предоставило спекулянтам возможности с высоким плечом. Вскоре другие биржи также последовали за ними, выпуская аналогичные контрактные продукты, и крипто Производный начал появляться на исторической сцене.
Представитель платформы
Этап v0 типичен для контрактов с расчетом в криптовалюте: еженедельные или квартальные расчеты, фиксированная дата истечения, что похоже на традиционную модель товарных фьючерсов. Для горняков и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; для спекулянтов это также означает возможность использовать меньший капитал для получения большей прибыли.
Влияние на рынок
Дизайн фиксированных сроков истечения оказался недостаточно гибким на крайне волатильном рынке шифрования. Если рынок неожиданно испытывает резкие колебания, трейдеры не могут свободно корректировать свои позиции до истечения срока. Кроме того, ранние системы управления рисками были несовершенны, и случаи перерасхода средств происходили довольно часто: как только резкие колебания рынка приводят к ликвидации некоторых маржинальных позиций и недостатку обеспечения, платформа вычитает прибыль с аккаунтов, чтобы покрыть убытки, что вызывает недовольство пользователей. Тем не менее, этап v0 заложил основу для рынка производных шифрования и накопил ценный опыт для будущих инноваций.
Этап v1 (2016～2017): Восход вечных контрактов и взрыв на рынке
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий кредитное плечо = взрывной рост
По мере развития рынка трейдеры нуждаются в более гибких и эффективных инструментах деривативов. В 2016 году инновационная биржа запустила контракт бессрочного свопа биткоина (Perpetual Swap), и самым большим нововведением стало то, что дата истечения срока действия была исключена, а цена контракта была привязана к ставке финансирования. Это позволяет как длинным, так и коротким сторонам удерживать позиции в режиме «никогда не поставить», избегая давления переноса позиций, когда фьючерсы близки к поставке. Платформа также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес среди трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объемы торгов бессрочными контрактами резко возросли, установив ошеломляющий рекорд по объему торгов за один день. В это время бессрочный контракт на биткоин широко имитировался в отрасли и стал одним из самых популярных финансовых продуктов в истории криптовалют.
Представитель платформы
BitMEX: Благодаря бессрочным контрактам быстро занял рыночные позиции, использует фонд страхования и механизм принудительного закрытия позиций, значительно снижающий вероятность распределения прибыли клиентов.
Deribit: запущен в 2016 году, шифрование опционных продуктов, несмотря на ограниченный объем торговли на ранних этапах, предоставил институциональным и профессиональным трейдерам новые возможности производных стратегий, а также предвещал будущее потенциал рынка опционов.
Вход традиционных институтов: в конце 2017 года Чикагская товарная биржа (CME) и Чикагская биржа опционов (CBOE) представили фьючерсы на биткойн, что постепенно ввело шифрование Производный в зону регулируемого надзора.
Влияние на рынок
Появление бессрочных контрактов способствовало взрыву рынка крипто производных, объем торгов производными в бычьем рынке 2017 года даже превысил объем некоторых спотовых рынков, став важным местом для обнаружения цен. Однако сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также привело к цепной реакции ликвидаций, в некоторых биржах произошли сбои или принудительное сокращение позиций, вызвав споры среди пользователей. Это напоминает платформам о том, что они должны укреплять свою техническую инфраструктуру и возможности управления рисками, одновременно с инновациями. В то же время регулирующие органы также начали уделять больше внимания высокому кредитному плечу крипто производным.
этап v2 ( 2019～2020): единая маржа и многослойная залоговая система
Этапные характеристики: от "есть ли новый продукт" до "как повысить капитальную эффективность"
После медвежьего рынка в 2018 году рынок деривативов оживился в 2019 году, и пользовательский спрос сместился в сторону повышения эффективности торговли, использования капитала и разнообразия продуктов. После запуска в 2019 году развивающаяся биржа первой внедрила концепцию «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в торговле несколькими деривативами, а стейблкоины использовать в качестве общей маржи. По сравнению с предыдущей моделью раздельного внесения и передачи каждого контракта, это значительно упрощает операционный процесс и повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила механизм многоуровневой ликвидации, эффективно смягчив давнюю проблему «разделения убытков».
Представитель платформы
FTX: Благодаря расчетам с использованием стабильных монет и механизму кросс-складского маржинального обеспечения, пользуется популярностью среди профессиональных трейдеров; выпустила производные токены, контракты MOVE и множество фьючерсов на альткойны, линейка продуктов очень разнообразна.
Другие основные биржи: также последовательно обновляют продуктовые линейки, вводят бессрочные контракты с базой USDT или унифицированную систему счетов, механизмы управления рисками более зрелые по сравнению с этапом v1.
Влияние на рынок
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды активно выходили на рынок. С улучшением соответствия объем торгов криптовалютными деривативами на традиционных финансовых платформах также значительно увеличился. Несмотря на то, что на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, во время экстремального рынка «312» в марте 2020 года многие биржи по-прежнему испытывали резкие колебания цен или временные простои системы, что подчеркивает важность контроля рисков и модернизации системы подбора игроков. В целом, самой большой особенностью этапа V2 является популяризация «единый счет + расчет стейблкоинов» в сочетании с обогащением категорий продуктов, что делает рынок криптодеривативов более зрелым.
Этап v3 (2024–по настоящее время ): Новая эра автоматического кредитования и производных инструментов с начислением процентов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение эффективности использования средств, маржа больше не "спит"
Исходя из равномерной маржи, рынок по-прежнему сталкивается с долгосрочной проблемой: свободные средства на счетах обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложила механизмы «Automatic Lending (Auto Lending)» и «Interest-Bearing Perpetual Contract ( Interest-Bearing Perpetuals)», интегрирующие маржинальные счета и кредитные пулы. В частности, свободные средства и плавающий излишек на счете могут быть автоматически предоставлены в долг пользователям, которым требуется кредитное плечо для получения процентов; В случае плавающего убытка будут выплачены проценты. Это нововведение позволяет бирже быть не только местом для встреч, но и играть роль кредитования и управления процентами. В сочетании с недавно запущенным механизмом поощрения баллов Backpack пользователи могут рассчитывать на получение пассивного дохода, который удовлетворяет различные склонности к риску.
В марте 2023 года две старые американские биржи также ускорили развитие бизнеса по производным инструментам. Одна из них приобрела NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; другая в настоящее время ведет переговоры о приобретении Deribit, чья оценка в начале этого года могла составлять от 4 до 5 миллиардов долларов. Ускоренное вступление крупных регулируемых бирж в сферу производных инструментов указывает на то, что в этой области все еще существует огромный потенциал для роста.
Представляющая платформа
Рюкзак：его бессрочный контракт будет рассматривать неиспользованный залог и плавающую прибыль как "доступные средства для заимствования", принося владельцам процентный доход, в то время как пользователи с плавающими убытками автоматически выплачивают проценты в заемный пул.
Платформа использует модель динамической процентной ставки для реагирования на рыночные колебания; плавающая прибыль от позиций может быть частично выведена и продолжена в займе, что позволяет реализовать двойной доход "одновременно занимаясь как длинными, так и короткими позициями, и получая проценты".
План Backpack в будущем поддерживает многосетевую залоговую и кросс-чейн активы для дальнейшего расширения охвата капитала и эффективности использования.
Рынковое влияние
Механизм вечного дохода повышает эффективность капитала; если его удастся успешно внедрить, он может стать следующей тенденцией развития отрасли. Другие биржи могут рассмотреть возможность внедрения аналогичных функций или сотрудничества с DeFi-протоколами, чтобы предоставить возможности получения дохода для маржинальных средств. Однако такая модель предъявляет более высокие требования к управлению рисками платформы и управлению активами, требует детального управления ликвидностью кредитных пулов и контроля цепных рисков в экстремальных условиях рынка. Кроме того, соблюдение норм становится особенно важным; если на платформе произойдет дисбаланс в управлении активами, это может привести к увеличению рисков. Тем не менее, инновации на этапе v3, безусловно, приносят новую форму на рынок шифрования производных, что еще больше углубляет интеграцию торговых и финансовых функций.
DeFi Производный支线：多样化的去中心化探索
В то время как (CEX) централизованных бирж продолжает развиваться, децентрализованные деривативы (DeFi) также сформировали параллельный путь развития в последние годы. Его основное ценностное предложение заключается в реализации фьючерсов, опционов и других торговых функций без доверия посредникам с помощью смарт-контрактов и технологии блокчейн. Как обеспечить высокую пропускную способность, достаточную ликвидность и идеальный контроль над рисками в условиях децентрализованной архитектуры всегда было главной задачей этого трека, что также подтолкнуло к диверсификации технического дизайна различных проектов.
dYdX первоначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а затем завершила миграцию в экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность транзакций в самостоятельно построенной цепочке. GMX выбрала другой путь, приняв модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), где пользователи торгуют напрямую с пулом ликвидности и реализуют функцию бессрочного контракта, разделяя риски и получая прибыль от поставщиков ликвидности. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книг ордеров, размещения транзакций и клиринга полностью в сети, а также стремится сочетать централизованную скорость на уровне платформы с децентрализованной прозрачностью.
Эти децентрализованные платформы привлекли подмножество пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за более строгих правил или проблем с безопасностью активов. Однако в целом масштаб торговли деривативами DeFi все еще намного меньше, чем у централизованных платформ, что в основном ограничено глубиной ликвидности и зрелостью экосистемы. Ожидается, что с постоянным совершенствованием технологий и увеличением количества капитала, поступающего на рынок, децентрализованные деривативы сформируют глубокие взаимодополняющие отношения с CEX, если они смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, что еще больше обогатит общую картину рынка криптовалют.
Слияние тенденций и перспективы на будущее
Обзор эволюции шифрования Производный с v0 до v3, каждый этап сосредоточен на инновациях в технологиях и повышении эффективности:
v0: Введение традиционной системы фьючерсных контрактов в сферу шифрования, но гибкость и механизмы управления рисками на начальном уровне;
v1：Рождение бессрочных контрактов значительно увеличило ликвидность и активность на рынке, производные начали доминировать в процессе определения цен;
v2: Единый маржинальный залог, мульти-активное обеспечение и разнообразные продукты повышают эффективность использования средств и уровень профессионализма.
v3: Объединение функций кредитования и начисления процентов на бирже с целью максимизации эффективности использования средств.
В то же время, сектор DeFi Производных также исследует возможные пути децентрализованной торговли с помощью различных технических решений, таких как книги заказов, AMM и специализированные цепочки, предлагая варианты торговли с самоуправлением и без необходимости доверия.
Смотря в будущее, развитие рынка шифрования производных может проявить несколько основных тенденций:
Слияние централизованных и децентрализованных моделей: CEX может стремиться к большей прозрачности или запускать цепочные Производный, в то время как DEX нацелен на повышение скорости и ликвидности торгов.
Управление рисками и соблюдение норм: с увеличением объемов торговли требования к системам управления рисками, страховым фондам, динамическим механизмам клиринга и соблюдению регуляторных норм будут расти.
Размер рынка и разнообразие продуктов: появление большего количества классов активов и более сложных структурированных продуктов будет постепенно увеличиваться, объем торговли производными инструментами, вероятно, превысит объем спотового рынка.
Непрерывные инновации: аналогичные механизмам автоматического начисления процентов, производным на волатильность, и даже инновационные продукты, такие как прогнозные контракты на основе ИИ, имеют возможность появиться. Платформа, которая первой предложит инновационные решения, соответствующие потребностям рынка, займет преимущество в новом раунде конкуренции.
В целом, рынок шифрования производных постепенно становится зрелым и многообразным. Благодаря постоянным инновациям в технологиях, бизнес-моделях и системах соблюдения норм, эта область лучше удовлетворит разнообразные потребности институциональных и розничных инвесторов, становясь важным сектором с наибольшей активностью и потенциалом для развития в глобальной финансовой экосистеме.