Япония десятилетиями искусственно удерживала процентные ставки на низком уровне, но с 2022 года доходность облигаций начала расти, а темпы роста стали круче. Долг Японии превышает 270% ВВП, и это серьезная проблема. Не только высокий уровень задолженности, но и население трудоспособного возраста также резко сокращается. Инфляция растет, экономика находится в рецессии, а доверие рынка к долгосрочному японскому долгу ослабло, и есть нежелание продолжать его держать.
Инфляция в Японии и рынок облигаций
Япония на протяжении долгого времени сталкивается с дефляцией, и как денежно-кредитные, так и фискальные стимулы оказываются неэффективными. В последнее время инфляция, наконец, появилась, но она значительно превысила ожидания, при этом экономика неожиданно сократилась. Когда инфляция близка к нулю, рынок принимает низкие доходности по облигациям. Однако с ростом инфляции инвесторы требуют более высокой доходности, иначе реальная стоимость облигаций будет разрушена инфляцией. Кроме того, Банк Японии начинает сворачивать количественное смягчение. В 2000-х годах японское правительство «печатало деньги», чтобы купить 52% государственных облигаций, но сейчас сложно вернуть эти долги на рынок. Озабоченность по поводу инфляции, низкого роста и изменений в демографической структуре возрастает.
Влияние роста доходности облигаций
1. Увеличение стоимости государственного долга
Рост доходности означает, что правительству придется платить больше процентов.
2. Падение стоимости облигаций
Доходность 40-летних облигаций выросла с 1% до 3%, облигации, купленные в 2022 году, могут потерять 60% своей стоимости. Всплеск доходности британских облигаций в сентябре 2022 года, приведший к пенсионному кризису, является уроком, что рынок облигаций может влиять на правительственное решение и даже свергать правительства.
Меры, принятые Японией
Несмотря на то, что японский рынок облигаций, похоже, погрузился в кризис, необходимо обратить внимание на несколько моментов:
1. Низкий уровень чистого долга
Общий долг правительства Японии составляет 270% от ВВП, но активы составляют 192%, чистый долг составляет всего около 78%.
2. Гибкая монетарная политика
Япония может восстановить печать денег для покупки государственных облигаций. Современная монетарная теория считает, что страны, имеющие долг в своей валюте, не могут обанкротиться, поскольку могут печатать деньги в неограниченном количестве. Однако при высоком уровне инфляции значительное увеличение денежной массы может усугубить инфляцию, и Банк Японии не желает проводить масштабное стимулирование в условиях превышения инфляции.
3. Инвестиции в американские облигации
Япония является крупнейшим держателем американских облигаций (по состоянию на март 2025 года в размере 1,2 трлн долларов). Япония может продать американские облигации и выкупить японские, но если Трамп начнет торговую войну с Японией, массовая распродажа американских облигаций может привести к росту доходности американских облигаций и ухудшению перспектив торговых переговоров.
!
Рост глобального долга
Проблема государственного долга касается не только Японии. Доля государственного долга в мировом ВВП увеличилась с 40% в 1973 году до 110% сегодня. В США, как в крупнейшей экономике мира, также возник кризис на рынке облигаций. Резкий рост долгов, обесценение доллара и снижение доверия рынка к США — раньше долг США почти не имел рискованной надбавки, но теперь ситуация изменилась. За последние 30 дней доходность облигаций почти всех развитых стран увеличилась.
Кризис на рынке облигаций США
Япония не является единственной страной, продающей американские облигации; такие страны, как Китай, также сокращают свои инвестиции в последние годы. США полагаются на иностранные инвестиции для покупки государственных облигаций с целью снижения затрат на финансирование, однако доля иностранных инвесторов снизилась с 42% до 30%. В этом году из-за нестабильности тарифов иностранные инвесторы продолжают продавать американские облигации, что ведет к росту доходности облигаций. В отличие от Японии, рост доходности в США не вызван возвращением инфляции, а экономической неопределенностью и резким увеличением бюджетного дефицита. Moody's понизило рейтинг долга США из-за ожидаемого бюджетного дефицита, который к 2030 году может составить 9% от ВВП, что является беспрецедентным для мирного времени и не учитывает потенциальные кризисы.
Доверие к надежности американских облигаций впервые пошатнулось. Рост доходности приводит к увеличению процентных расходов правительства (в 2024 году достигнет 881 миллиард долларов, превысив расходы на медицинское обслуживание или оборону), и ожидается, что к 2035 году это составит 22% от налоговых поступлений. Это формирует порочный круг: высокая доходность увеличивает долг, а увеличение долга снова поднимает доходность. Кроме того, доллар с начала года продолжает обесцениваться, что в долгосрочной перспективе может быть выгодно для экспорта, но в краткосрочной перспективе приводит к большим потерям для иностранных держателей, что способствует распродаже американских облигаций, что в свою очередь еще больше увеличивает доходность и обесценивает доллар.
Проблема повышения доходности облигаций
Правительство сталкивается с трудным выбором:
1. Политика жесткой экономии
Повышение налогов или сокращение расходов снизит экономический рост.
2. Количественное смягчение
Печать денег может усугубить инфляцию.
Заимствование в условиях рецессии может стимулировать рост и помочь погасить долги. Однако проблема таких стран, как США, заключается в том, что долг резко растет в условиях замедления экономического роста, а процентные ставки по долгам значительно превышают темпы экономического роста, что приводит к увеличению долговой нагрузки. Опыт Греции и Италии показывает, что это опасно. Торговая война США может привести к двойному удару: высоким ценам и низкому росту. Исследования показывают, что налоговые льготы в новом бюджете имеют незначительное влияние на рост, а негативные эффекты тарифов и неопределенности в торговле более значительны. Рынок беспокоится о "скрытом дефолте" — инфляция и обесценивание доллара снижают реальную стоимость облигаций. Если рост будет продолжать замедляться при растущей инфляции, проблема станет еще более серьезной.
Часто задаваемые вопросы
1. Почему в 70-х годах доходность облигаций была выше, а сейчас 5% стало проблемой?
В конце 70-х и начале 80-х годов высокая доходность отражала высокую инфляцию и высокие процентные ставки центрального банка, а не долговой кризис. В то время доля долга в ВВП была низкой, и даже при высокой доходности инфляция часто превышала доходность, и инвесторы все равно несли убытки. Теперь долговая нагрузка велика, и повышение доходности представляет собой большую угрозу.
2. Могут ли США обанкротиться?
Согласно текущей политике, государственный долг США превысит 180% от ВВП, а снижение налогов ускорит рост долга. Однако экономика США богата, ВВП высок, и можно стабилизировать долг без снижения налогов, путем взыскания неуплаченных налогов и других мер, если есть политическая воля. Рынок беспокоится о том, что такой воли может не быть, что приводит к недостаточному вниманию к сбалансированному бюджету или устойчивости долга.
3. Есть ли у США преимущества в использовании доллара?
Да, такие развивающиеся экономики, как Аргентина, многократно дефолтировали из-за трудностей с обслуживанием долгов в иностранной валюте (доллары) при обесценивании своей валюты. Америка занимает в долларах и может печатать деньги для погашения долгов, но чрезмерная эмиссия денег может привести к инфляции, дальнейшему обесцениванию доллара, снижению привлекательности будущих американских облигаций и росту доходности.
4. Какие еще проблемы могут возникнуть?
Рост доходности и ставок по облигациям США может ударить по американскому рынку жилья. Высокие цены на жилье, рекордные коэффициенты цены к прибыли, напряженность в потребительском кредитовании и высокие ставки могут привести к резкому падению цен на жилье, что обычно вызывает рецессию.
5. Может ли снижение процентной ставки Федеральной резервной системы решить проблему?
Снижение процентных ставок может снизить доходность и стимулировать рост, но при этом инфляция превышает норму, а инфляционные ожидания потребителей высоки, снижение ставок может усугубить инфляцию. Тарифы повышают цены, а рост доходности в основном обусловлен неопределенностью и дефицитом; снижение ставок не обязательно сможет стабилизировать рынок, особенно если рынок ожидает роста инфляции и дефицит остается нерешенным.
6. Может ли это вызвать финансовый кризис?
В 2019 году долг Греции составил 250% от ВВП, что казалось безнадежным, но экономика затем восстановилась, долг снизился, а рост возобновился. Если США изменят политику, они также могут избежать наихудших прогнозов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
1 Лайков
Награда
1
1
Поделиться
комментарий
0/400
IELTS
· 06-17 01:31
#BSV# Переправка #Alpha 积分节12期开启##稳定币GENIUS法案新进展##DeFi借贷TVL历史新高# В таких отраслях, как торговля кофе, органическими текстилями и ручной бижутерией, прозрачность и доверие имеют решающее значение. Потребители все больше требуют доказательства этического производства и подлинности, но традиционные системы поставок часто не обеспечивают необходимой детализации для предоставления этих доказательств. BSV, благодаря своей масштабируемой блокчейн-технологии, низкой стоимости транзакций и защите данных от подделки, предоставляет мощное решение для записи источников поставок этих нишевых рынков. Позволяя малым производителям регистрировать источники, сертификацию и производственные процессы в блокчейне, BSV укрепляет доверие потребителей и устраняет дорогостоящие промежуточные учреждения. В данной статье рассматривается, как BSV меняет цепочку поставок в ручной промышленности и потенциал, который он предоставляет малым производителям #Gate BTC链上质押收益百分之三#
Доходность государственных облигаций Подъем. Каковы дальнейшие действия США и Японии?
Двойной кризис Японии
Япония десятилетиями искусственно удерживала процентные ставки на низком уровне, но с 2022 года доходность облигаций начала расти, а темпы роста стали круче. Долг Японии превышает 270% ВВП, и это серьезная проблема. Не только высокий уровень задолженности, но и население трудоспособного возраста также резко сокращается. Инфляция растет, экономика находится в рецессии, а доверие рынка к долгосрочному японскому долгу ослабло, и есть нежелание продолжать его держать.
Инфляция в Японии и рынок облигаций
Япония на протяжении долгого времени сталкивается с дефляцией, и как денежно-кредитные, так и фискальные стимулы оказываются неэффективными. В последнее время инфляция, наконец, появилась, но она значительно превысила ожидания, при этом экономика неожиданно сократилась. Когда инфляция близка к нулю, рынок принимает низкие доходности по облигациям. Однако с ростом инфляции инвесторы требуют более высокой доходности, иначе реальная стоимость облигаций будет разрушена инфляцией. Кроме того, Банк Японии начинает сворачивать количественное смягчение. В 2000-х годах японское правительство «печатало деньги», чтобы купить 52% государственных облигаций, но сейчас сложно вернуть эти долги на рынок. Озабоченность по поводу инфляции, низкого роста и изменений в демографической структуре возрастает.
Влияние роста доходности облигаций
1. Увеличение стоимости государственного долга
Рост доходности означает, что правительству придется платить больше процентов.
2. Падение стоимости облигаций
Доходность 40-летних облигаций выросла с 1% до 3%, облигации, купленные в 2022 году, могут потерять 60% своей стоимости. Всплеск доходности британских облигаций в сентябре 2022 года, приведший к пенсионному кризису, является уроком, что рынок облигаций может влиять на правительственное решение и даже свергать правительства.
Меры, принятые Японией
Несмотря на то, что японский рынок облигаций, похоже, погрузился в кризис, необходимо обратить внимание на несколько моментов:
1. Низкий уровень чистого долга
Общий долг правительства Японии составляет 270% от ВВП, но активы составляют 192%, чистый долг составляет всего около 78%.
2. Гибкая монетарная политика
Япония может восстановить печать денег для покупки государственных облигаций. Современная монетарная теория считает, что страны, имеющие долг в своей валюте, не могут обанкротиться, поскольку могут печатать деньги в неограниченном количестве. Однако при высоком уровне инфляции значительное увеличение денежной массы может усугубить инфляцию, и Банк Японии не желает проводить масштабное стимулирование в условиях превышения инфляции.
3. Инвестиции в американские облигации
Япония является крупнейшим держателем американских облигаций (по состоянию на март 2025 года в размере 1,2 трлн долларов). Япония может продать американские облигации и выкупить японские, но если Трамп начнет торговую войну с Японией, массовая распродажа американских облигаций может привести к росту доходности американских облигаций и ухудшению перспектив торговых переговоров.
!
Рост глобального долга
Проблема государственного долга касается не только Японии. Доля государственного долга в мировом ВВП увеличилась с 40% в 1973 году до 110% сегодня. В США, как в крупнейшей экономике мира, также возник кризис на рынке облигаций. Резкий рост долгов, обесценение доллара и снижение доверия рынка к США — раньше долг США почти не имел рискованной надбавки, но теперь ситуация изменилась. За последние 30 дней доходность облигаций почти всех развитых стран увеличилась.
Кризис на рынке облигаций США
Япония не является единственной страной, продающей американские облигации; такие страны, как Китай, также сокращают свои инвестиции в последние годы. США полагаются на иностранные инвестиции для покупки государственных облигаций с целью снижения затрат на финансирование, однако доля иностранных инвесторов снизилась с 42% до 30%. В этом году из-за нестабильности тарифов иностранные инвесторы продолжают продавать американские облигации, что ведет к росту доходности облигаций. В отличие от Японии, рост доходности в США не вызван возвращением инфляции, а экономической неопределенностью и резким увеличением бюджетного дефицита. Moody's понизило рейтинг долга США из-за ожидаемого бюджетного дефицита, который к 2030 году может составить 9% от ВВП, что является беспрецедентным для мирного времени и не учитывает потенциальные кризисы.
Доверие к надежности американских облигаций впервые пошатнулось. Рост доходности приводит к увеличению процентных расходов правительства (в 2024 году достигнет 881 миллиард долларов, превысив расходы на медицинское обслуживание или оборону), и ожидается, что к 2035 году это составит 22% от налоговых поступлений. Это формирует порочный круг: высокая доходность увеличивает долг, а увеличение долга снова поднимает доходность. Кроме того, доллар с начала года продолжает обесцениваться, что в долгосрочной перспективе может быть выгодно для экспорта, но в краткосрочной перспективе приводит к большим потерям для иностранных держателей, что способствует распродаже американских облигаций, что в свою очередь еще больше увеличивает доходность и обесценивает доллар.
Проблема повышения доходности облигаций
Правительство сталкивается с трудным выбором:
1. Политика жесткой экономии
Повышение налогов или сокращение расходов снизит экономический рост.
2. Количественное смягчение
Печать денег может усугубить инфляцию.
Заимствование в условиях рецессии может стимулировать рост и помочь погасить долги. Однако проблема таких стран, как США, заключается в том, что долг резко растет в условиях замедления экономического роста, а процентные ставки по долгам значительно превышают темпы экономического роста, что приводит к увеличению долговой нагрузки. Опыт Греции и Италии показывает, что это опасно. Торговая война США может привести к двойному удару: высоким ценам и низкому росту. Исследования показывают, что налоговые льготы в новом бюджете имеют незначительное влияние на рост, а негативные эффекты тарифов и неопределенности в торговле более значительны. Рынок беспокоится о "скрытом дефолте" — инфляция и обесценивание доллара снижают реальную стоимость облигаций. Если рост будет продолжать замедляться при растущей инфляции, проблема станет еще более серьезной.
Часто задаваемые вопросы
1. Почему в 70-х годах доходность облигаций была выше, а сейчас 5% стало проблемой?
В конце 70-х и начале 80-х годов высокая доходность отражала высокую инфляцию и высокие процентные ставки центрального банка, а не долговой кризис. В то время доля долга в ВВП была низкой, и даже при высокой доходности инфляция часто превышала доходность, и инвесторы все равно несли убытки. Теперь долговая нагрузка велика, и повышение доходности представляет собой большую угрозу.
2. Могут ли США обанкротиться?
Согласно текущей политике, государственный долг США превысит 180% от ВВП, а снижение налогов ускорит рост долга. Однако экономика США богата, ВВП высок, и можно стабилизировать долг без снижения налогов, путем взыскания неуплаченных налогов и других мер, если есть политическая воля. Рынок беспокоится о том, что такой воли может не быть, что приводит к недостаточному вниманию к сбалансированному бюджету или устойчивости долга.
3. Есть ли у США преимущества в использовании доллара?
Да, такие развивающиеся экономики, как Аргентина, многократно дефолтировали из-за трудностей с обслуживанием долгов в иностранной валюте (доллары) при обесценивании своей валюты. Америка занимает в долларах и может печатать деньги для погашения долгов, но чрезмерная эмиссия денег может привести к инфляции, дальнейшему обесцениванию доллара, снижению привлекательности будущих американских облигаций и росту доходности.
4. Какие еще проблемы могут возникнуть?
Рост доходности и ставок по облигациям США может ударить по американскому рынку жилья. Высокие цены на жилье, рекордные коэффициенты цены к прибыли, напряженность в потребительском кредитовании и высокие ставки могут привести к резкому падению цен на жилье, что обычно вызывает рецессию.
5. Может ли снижение процентной ставки Федеральной резервной системы решить проблему?
Снижение процентных ставок может снизить доходность и стимулировать рост, но при этом инфляция превышает норму, а инфляционные ожидания потребителей высоки, снижение ставок может усугубить инфляцию. Тарифы повышают цены, а рост доходности в основном обусловлен неопределенностью и дефицитом; снижение ставок не обязательно сможет стабилизировать рынок, особенно если рынок ожидает роста инфляции и дефицит остается нерешенным.
6. Может ли это вызвать финансовый кризис?
В 2019 году долг Греции составил 250% от ВВП, что казалось безнадежным, но экономика затем восстановилась, долг снизился, а рост возобновился. Если США изменят политику, они также могут избежать наихудших прогнозов.