Каждая финансовая технологическая компания станет компанией, выпускающей стейблкоины.
Несмотря на то, что стабильные монеты вызвали множество эмоций, таких как ажиотаж, сомнения, надежды и беспокойства, я верю, что мы пересекли важный рубеж. Мы переходим от эпохи «банковских услуг как сервиса» (BaaS) к эпохе стабильных монет как инфраструктуры. Компании, ориентированные на стабильные монеты, такие как B2C, B2B и инфраструктурные компании, будут формировать отрасль в следующие десять лет.
Это изменение будет в десять раз более резким, чем финансовый технологический бум последних десяти лет.
Поскольку мы движемся к новому уровню инфраструктуры. Люди все еще рассматривают стейблкоины как новый канал платежей, а когда они начнут рассматривать их как платформу, превосходящую все другие уровни, мы в конечном итоге полностью перейдем к стейблкойнам по умолчанию. Стейблкоин — это платформа.
Основные моменты статьи:
Предыдущая эпоха: Банковские услуги как сервис (BaaS) и их влияние на стейблкоины
Почему стейблкоины являются инфраструктурным слоем (а не просто новым каналом)
Бум стейблкоинов и разблокировка регулирования
Полный стек приложений
Стратегическое позиционирование и перспективы на будущее
Уроки от BaaS до стейблкоинов
Пословица гласит, что глупцы всегда действуют импульсивно.
Мы только что стали свидетелями этого в BaaS.
Эпоха финансовых услуг 2010-х годов характеризовалась тем, что компании использовали мобильные первичные каналы распределения и облачную инфраструктуру.
Мы увидели новое поколение поставщиков инфраструктуры, созданной специально для финансовых услуг. Каждый отдел и IT-система банка теперь могут получать доступ через API. Это включает в себя регистрацию клиентов, борьбу с мошенничеством, борьбу с отмыванием денег (AML), услуги по кредитным картам и, в некоторых случаях, даже обслуживание клиентов. Это позволяет новым компаниям запускать мобильные приложения, кошельки и «счета», что позволяет привлекать и обслуживать клиентов по затратам, значительно ниже, чем у существующих предприятий.
Комбинируя API, мобильные и облачные технологии, финансовые технологии также извлекают выгоду из помощи нескольких «спонсорских банков», которые увидели возможность предоставления банковских каналов, хранения и перевода средств в этой новой области. Некоторые банки добились большого успеха благодаря «легкости сотрудничества».
Источник изображения: Klaros Partners
Для финансово-технологических компаний их первоначальная бизнес-модель следующая:
Получение дохода через плату за обмен (Interchange)
Снижение затрат на привлечение клиентов за счет безтрения цифрового онбординга (CAC)
Как говорится: покажи мне механизмы мотивации, и я покажу тебе результат?
Некоторые (но не все) финансово-технические компании оптимизировали коэффициент конверсии, и когда вы это делаете, многие нормы финансовых услуг выглядят как трение. Например, требование от клиентов предоставить многослойные документы для проверки «узнай своего клиента» (KYC) или мониторинг транзакций на наличие рисков международного терроризма, в то время как подавляющее большинство клиентов является внутренними.
Когда я написал «BaaS мертв» в марте 2023 года, мы уже увидели плохие знаки.
Открытие аккаунта является ключевым моментом для обеих сторон в поимке преступников. Если рассматривать открытие аккаунта как процесс, который необходимо выполнить с минимальным трением, то максимально упрощенная интерпретация правил Закона о банковской тайне / Закона о противодействии отмыванию денег приведет к высокому уровню конверсии в процессе открытия. За последние два года это создало возможность для мошенничества и отмывания денег в масштабах, которые можно осуществлять удаленно, атакуя самую слабую часть системы. ——— Из «BaaS мертв».
Если вы злодей, атаковать мелкие новые банки и цифровые банки будет очень легко.
Но результат был не хорош.
22 апреля 2024 года, когда поставщик блокчейн-услуг (BaaS) Synapse обанкротился, десятки тысяч клиентов потеряли свои сбережения. Финансовые технологии не смогли получить доступ к этим средствам, а банки не смогли отследить или проверить, куда ушли деньги.
Это событие стало заголовком главных новостей в мейнстримных СМИ, в банковской сфере регуляторы выпустили ряд согласительных приказов, выявив недостатки банков в следующих аспектах:
Управление рисками третьих сторон (т.е. поставщики API и финансовые технологии)
Противодействие отмыванию денег (то есть контрольные меры этих компаний могут быть непоследовательными)
Управление советом директоров (то есть, подотчетность управленческому составу)
Источник изображения: Klaros Partners
Последствия этих неудач огромны.
Если вы не можете остановить поток средств к злодеям, преступники получат вознаграждение, что приведет к финансированию страданий человечества.
Однако урок здесь не в том, что BaaS или финансовые технологии плохи; это далеко от истины.
Сегодня у нас есть:
Способность иммигрантов и людей с низким доходом открывать бесплатные счета
Способность использовать денежные потоки (капитал, который у вас есть) для одобрения кредитов, что означает, что больше людей могут избежать банкротства.
Хорошая карта управления расходами
Предоставление встроенных кредитов для рынка, малых и средних предприятий и вертикального SaaS
Успешные крупные финансовые бренды изменили отрасль. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen и ваши любимые бренды стали известными именами на своих рынках и в своих отраслях. Финансовые технологии коренным образом изменили способы распределения финансов и повысили стандарты пользовательского опыта.
Мы просто извлекли некоторые уроки на этом пути.
Инвестиционный масштаб стейблкоинов и трансграничная деятельность могут привести к тому, что любой крах будет иметь эпические последствия.
Хотя я понимаю, что невозможно полностью предотвратить плохие вещи, я надеюсь, что компании, ориентированные на стейблкоины, смогут извлечь уроки из ошибок и успехов эпохи BaaS и не позволят себе потерять голову от предстоящей золотой лихорадки.
Разблокировка регулирования и всплеск капитала
2.1 Регулирование разблокировки
Текущий проект закона «GENIUS» может изменить все. Согласно проекту, если вы являетесь уполномоченным эмитентом стабильной монеты, вы можете рассматривать стабильную монету как эквивалент наличных на балансе. Это имеет значительное значение.
Например, предоплаченные карты. Они требуют разрешения на перевод средств, правила возврата и требования к защите потребителей. Наличные деньги как деньги в вашем кармане. Держать и управлять ими гораздо проще. Стейблкоины могут унаследовать эту простоту.
2.2 Бум стабильных монет
Ожидается, что инвестиции в бизнес, связанный со стабильными монетами, вырастут в 10 раз по сравнению с прошлым годом.
Состояние средств, связанных с бизнесом стабильных монет.
Если законопроект «GENIUS» будет принят, появится новый регулируемый канал стейблкоинов и новый класс узких банков, называемый лицензированными эмитентами платежных стейблкоинов (PPSI).
Это означает, что каждый предприниматель, венчурный инвестор, платежная компания, теневой банк и даже крупные банки предпримут шаги, чтобы защитить или воспользоваться этой новой возможностью.
Аргумент: Стейблкоины как платформа
Сегодня стейблкоины используются в качестве альтернативного канала для трансакций через границу, в будущем они могут стать внутренним платежным каналом.
Но если вы видите только это, вы упускаете большую картину. Стейблкоины также являются платформой, превосходящей такие каналы, как SWIFT, ACH, PIX и UPI, становясь инфраструктурой, соединяющей все эти каналы. Это откроет новые варианты использования и возможности.
В конечном итоге, стейблкоины создадут абстрактный уровень над существующими платежными каналами, подобно тому, как интернет сделал это с телекоммуникационными операторами. Таким образом, вся отрасль станет «стейблкоинизированной», как мы видим с видео, сообщениями и электронной коммерцией. Этот сетевой уровень в конечном итоге устранит посредников и снизит затраты. — Из «Стейблкоины не дешевле; они лучше»
Я представляю это следующим образом:
Стейблкоин как платформа
Вот как выглядит разрушение платформы. Годовой рост трафика в телекоммуникациях составил 60%, годовой рост доходов составил 1%. За 15 лет трафик увеличился более чем в 1000 раз по сравнению с ростом доходов.
Существующие предприятия, не способные адаптироваться к новому уровню платформы, будут конвертированы в товары.
Влияние стейблкоинов на платежи похоже на влияние интернета на телекоммуникации — оно создало платформенный уровень, сделав базовую инфраструктуру товарным каналом.
Мы можем видеть, как этот уровень инфраструктуры постепенно появляется в каждом процессе оплаты и бизнес-модели. Вот как он работает.
4 Как стабильные монеты функционируют в общей системе
Да, стейблкоины сегодня функционируют как альтернативный платежный канал. Но это лишь основа. Большинство людей рассматривают их как платежный канал на рисунке ниже, а не как платформу:
Стейблкоины как платежный канал — они не только это, но и имеют больше функций.
Настоящая возможность заключается в тех функциях, которые они могут реализовать в качестве инфраструктуры.
4.1 Стейблкоины для международных платежей — начальная точка
Без сомнения, основное применение стейблкоинов — это трансакции через границу. Основные валютные маршруты проходят через страны Азии, затем из США в страны Латинской Америки (Мексика, Бразилия, Аргентина).
G20 одобрил использование Tron и Tether для ведения платежной деятельности в странах глобального юга
Существует несколько типов трансграничных платежей. Давайте подробно обсудим каждый процесс оплаты.
B2B ранние примеры использования:
Масштабные предприятия, расширяющиеся на рынок (например, SpaceX): для финансового управления, оплаты поставщиков и межкорпоративных платежей.
Международные зарплаты и платежи (например, Deel, Remote): подрядчики и работодатели будут оплачивать на кошельки со стабильной валютой.
Artemis опросила более 30 компаний, занимающихся стейблкоинами, и обнаружила, что B2B как категория выросла на 400% по сравнению с прошлым годом (и ускоряется), что делает ее самой быстрорастущей категорией. (Примечание: объем, показанный на графике ниже, является лишь частью общего рынка)
Как показано на кривой роста, это значительный рост.
В настоящее время ликвидность последней мили и валютные спреды являются узким местом, но такие новые компании, как Stablesea, OpenFX и Velocity, выходят на рынок, чтобы изменить эту ситуацию.
Кросс-граничные случаи использования стабильных монет для потребителей включают:
Переводы и P2P (например, Sling Money): клиенты используют стейблкоины для международных переводов, что обеспечивает более быструю скорость и, как правило, более низкие затраты.
Стейблкоин-карта: также известная как «долларовая карта», позволяет потребителям из стран Южного полушария приобретать услуги Netflix, ChatGPT или Amazon.
Исследование Artemis также показало, что годовой рост P2P и связанных со стабильной валютой карт составил более 100%, а в их выборке объем обрабатываемых транзакций (TPV) составил не менее 1 миллиарда долларов.
Stablecoins становятся функцией новых банков (таких как Revolut и Nubank), хотя их текущее применение все еще довольно узко, в будущем оно может расшириться. Приложения, такие как Revolut, которые изначально начинали с переводов и P2P, благодаря своему уникальному положению могут в полной мере воспользоваться этим новым каналом.
В настоящее время спреды на валютных рынках локальных валют обычно высоки, а ликвидность низка. Но эта ситуация меняется.
Сцена внутреннего платежа все еще формируется, но она завораживает.
4.2 Стейблкоины для внутренних платежей (будущее направление)
Внутренние B2B примеры использования включают:
Стейблкоины с круглосуточной доходностью (например, ONDO или BUIDL): в настоящее время криптооригинальный финансовый сектор конвертирует стейблкоины в токенизированные государственные облигации, чтобы избежать обмена на фиатные деньги. Если такая круглосуточная функция будет реализована в системах управления предприятием (ERP), это может быть очень привлекательным для любых финансовых директоров компаний.
Стейблы как альтернатива структуре FBO (например, Modern Treasury): одной из особенностей регулирования в США является то, что для небанковских учреждений, представляя интересы клиентов по переводу средств, обычно требуется структура «для счета бенефициара» (FBO). Эти счета имеют сложную настройку. Продукты стейблов Modern Treasury позволяют финансовым командам настраивать платежные процессы для клиентов без необходимости в структуре FBO.
Нативные B2B-аккаунты на основе стейблкоинов (например, Altitude): «Безграничные аккаунты», предлагаемые Wise или Airwallex, могут быть нативными для стейблкоинов. Эти аккаунты используют доллар США в качестве основной валюты, но предоставляют интерфейс для управления счетами, расходами и финансами.
Примеры использования для отечественных потребителей все еще находятся на ранней стадии, включая:
Нативный счет «чеков» для стабильных монет (например, Fuse): аналогичный потребительский опыт, как у Wise, Revolut или приложений для перевода денег, но по умолчанию глобальный. Эти услуги в настоящее время появляются в странах Южного полушария, но могут стать новой, низкозатратной моделью для проектов в области финансовых технологий для потребителей.
Предоплаченные карты: Поскольку стабильные монеты могут иметь эквивалент наличных, финансовому директору не нужно управлять сложными вопросами предоплаченных долгов, чтобы получить программируемую валюту, которая может быть учтена на балансе как наличные, но обладает ликвидностью цифровых платежей.
P2P стабильные монеты: Zelle, Venmo, Pix и Faster Payments занимают доминирующее положение на своем внутреннем рынке, но если стабильные монеты станут другой моделью развития, то эти приложения, возможно, смогут служить лишь фронтендом для их поддержки.
4.3 Финансы и инфраструктура (скрытый уровень)
Скрытые слои являются инфраструктурой. Банковские технологии сами по себе становятся родной технологией стейблкойнов.
Эмиссия стейблкоинов как услуга (например, Brale, M^0): банки и небанковские учреждения могут захотеть создать свои собственные стейблкоины для привлечения депозитов или избегания сборов, взимаемых другими эмитентами.
Стейблкоины как побочный ядро (например, Stablecore): банки могут захотеть создать систему учета, взаимодействующую со стейблкоинами, независимую от их традиционной платформы. «Побочный ядро» может это реализовать, но при этом все равно согласовывается с основным ядром.
Стейблкоины предоставляют инфраструктуру, аналогичную BaaS (например, Squads Grid): они предлагают разработчикам простой API для быстрого создания потребительских, B2B или встроенных финансовых продуктов.
Большинство компаний на рынке серьезно недооценили степень любви разработчиков к удобству стабильных монет. Для таких компаний, как Stripe, удобство всегда было секретом успеха.
Вы можете представить другие возможности. В качестве мысленного эксперимента рассмотрите стейблкоин как глобальную, програмируемую систему учета, к которой каждый может получить доступ и просмотреть.
Каждый адрес кошелька может быть назначен известному фронтенду или создателю кошелька, и в случае возникновения проблем с KYC или AML эти компании могут немедленно сотрудничать.
В текущем рынке есть агрессоры, оппортунисты и участники, которые все еще наблюдают и разрабатывают стратегии.
В настоящее время подавляющее большинство мероприятий происходит на новых платформах, таких как криптобиржи и кошельки, но оппортунисты — это компании, которые в настоящее время нацелены на использование стейблкоинов в качестве нового платежного канала:
Вот мои размышления о том, какой из них какой.
Атакующая сторона:
Управляющие активами: такие компании, как BlackRock, Franklin Templeton и Fidelity, полагаются на банки для проведения расчетов через телеграфные переводы. С момента финансового кризиса они захватили долю рынка у банков в области кредитных и денежных рыночных фондов. Стейблкоины связывают это все вместе через слой мгновенных расчетов, доступный круглосуточно.
Платежные компании, такие как Stripe, WorldPay и Dlocal, расширяют количество рынков, на которых они могут работать, и виды платежных процессов, которые они предлагают. "Финансовые счета" подрывают основной бизнес крупных центральных банков, но обычно нацелены на более новую клиентскую базу.
Защитная сторона:
Крупные банки: JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank и другие банки США обсуждали запуск собственных стейблкоинов в первые дни. Я думаю, что это может быть попыткой захватить долю рынка в этом новом внутреннем и трансграничном платежном «канале», точно так же, как банки доминируют в P2P-платежах через Zelle, и они могут «неизбежно» доминировать и в этом новом канале.
Малые банки: начали лоббировать против стейблкоинов. Эмитенты стейблкоинов, компании по управлению активами и крупные банки могут вывести депозиты из своих низкодоходных расчетных счетов, поэтому наибольшие потери понесут малые банки.
Будет группа оппортунистических банков, которые, как мы видим в спонсорских банковских услугах, получат огромные возможности благодаря разрушению стейблкоинов.
Реальная ситуация такова, что возможности различаются в зависимости от случаев использования. Стартапы исследуют новые платежные процессы, в то время как поставщики платежных услуг (PSP) расширяют доступ к рынку через существующие процессы. В будущем управляющие активами и банки найдут свое место на рынке, возможно, ближе к своим существующим основным бизнесам.
Критика, опасения и почему большинство из них преувеличены
Я подведу итоги критики следующим образом:
Критика: стабильные монеты могут вызвать сценарий банковского паники. Опровержение: это предполагает алгоритмические стабильные монеты типа Terra, а не эмитентов разрешенных платежных стабильных монет, поддерживаемых государственными облигациями в соответствии с Законом GENIUS.
Критика: крупные технологические компании создадут монополию на валюту. Возражение: это разумная озабоченность, но эта структура делает возможность крупных технологических компаний напрямую выпускать стейблкоины очень низкой — они будут использовать стейблкоины, а не выпускать их. Стать PPSI для них является высокой регуляторной преградой.
Критика: это приведет к утечке депозитов из communautary банков. Опровержение: денежные рыночные фонды уже приводят к этой ситуации. Сообщественные банки, адаптирующиеся к предоставлению услуг стабильных монет, будут процветать.
Критика: «Это криптовалюта», что подразумевает, что она полна преступлений и мошенничества. Возражение: пришло время отказаться от этого мнения. Будущее финансов на блокчейне, институциональный капитал строит инфраструктуру. Существуют реальные, новые риски, такие как управление ключами, хранение, ликвидность, интеграция и кредитные риски, на которых следует сосредоточиться.
Критика: стейблкоины — это просто арбитраж регулирования, потому что «держать USDC должно быть так же трудно, как держать доллары». Опровержение: финтех сам по себе осуществляет арбитраж регулирования через Закон Додда-Франка. Разработка на стейблкоинах проще, но также существует полная лицензированная система.
Я верю, что этот спор продолжится.
Стейблкоины будут способствовать следующей эпохе финансов, и наш взгляд на будущее только начинается.
Наконец, почему каждой компании нужна стратегия стабильной монеты
Все, что мы делаем сегодня, может привести к нативному внедрению стейблкоинов, что даст финансам суперсилу. Мы можем создать мгновенные, глобальные и круглосуточные финансы. Мы можем пересобрать финансовые LEGO-кирпичики и сделать их более дружелюбными для разработчиков.
Эра BaaS говорит нам о том, что новая инфраструктура создала огромные возможности и огромные риски. Компании, которые извлекут уроки из успехов и неудач этой эпохи, победят в эпоху, сосредоточенную на стейблкоинах.
Каждой компании нужна стратегия стабильной валюты. Каждой финансовой технологии, каждому банку, каждой финансовой команде это нужно. Потому что это не просто новый платежный канал. Это платформа, на основе которой будут строиться все остальные вещи.
Я настоятельно прошу каждого читателя строить на основе уроков прошлого.
Крах неизбежен, вещи пойдут не так, это также неизбежно.
Это включает в себя то, как вы будете защищать себя, когда вещи неизбежно рухнут.
Создавайте крутые вещи.
и оставайтесь в безопасности.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Рост стейблкоинов: революция платформы от платежных каналов до финансовой инфраструктуры
Автор: Симон Тейлор
Компиляция: Block unicorn
Введение
Каждая финансовая технологическая компания станет компанией, выпускающей стейблкоины.
Несмотря на то, что стабильные монеты вызвали множество эмоций, таких как ажиотаж, сомнения, надежды и беспокойства, я верю, что мы пересекли важный рубеж. Мы переходим от эпохи «банковских услуг как сервиса» (BaaS) к эпохе стабильных монет как инфраструктуры. Компании, ориентированные на стабильные монеты, такие как B2C, B2B и инфраструктурные компании, будут формировать отрасль в следующие десять лет.
Это изменение будет в десять раз более резким, чем финансовый технологический бум последних десяти лет.
Поскольку мы движемся к новому уровню инфраструктуры. Люди все еще рассматривают стейблкоины как новый канал платежей, а когда они начнут рассматривать их как платформу, превосходящую все другие уровни, мы в конечном итоге полностью перейдем к стейблкойнам по умолчанию. Стейблкоин — это платформа.
Основные моменты статьи:
Предыдущая эпоха: Банковские услуги как сервис (BaaS) и их влияние на стейблкоины
Почему стейблкоины являются инфраструктурным слоем (а не просто новым каналом)
Бум стейблкоинов и разблокировка регулирования
Полный стек приложений
Стратегическое позиционирование и перспективы на будущее
Пословица гласит, что глупцы всегда действуют импульсивно.
Мы только что стали свидетелями этого в BaaS.
Эпоха финансовых услуг 2010-х годов характеризовалась тем, что компании использовали мобильные первичные каналы распределения и облачную инфраструктуру.
Мы увидели новое поколение поставщиков инфраструктуры, созданной специально для финансовых услуг. Каждый отдел и IT-система банка теперь могут получать доступ через API. Это включает в себя регистрацию клиентов, борьбу с мошенничеством, борьбу с отмыванием денег (AML), услуги по кредитным картам и, в некоторых случаях, даже обслуживание клиентов. Это позволяет новым компаниям запускать мобильные приложения, кошельки и «счета», что позволяет привлекать и обслуживать клиентов по затратам, значительно ниже, чем у существующих предприятий.
Комбинируя API, мобильные и облачные технологии, финансовые технологии также извлекают выгоду из помощи нескольких «спонсорских банков», которые увидели возможность предоставления банковских каналов, хранения и перевода средств в этой новой области. Некоторые банки добились большого успеха благодаря «легкости сотрудничества».
Источник изображения: Klaros Partners
Для финансово-технологических компаний их первоначальная бизнес-модель следующая:
Получение дохода через плату за обмен (Interchange)
Снижение затрат на привлечение клиентов за счет безтрения цифрового онбординга (CAC)
Как говорится: покажи мне механизмы мотивации, и я покажу тебе результат?
Некоторые (но не все) финансово-технические компании оптимизировали коэффициент конверсии, и когда вы это делаете, многие нормы финансовых услуг выглядят как трение. Например, требование от клиентов предоставить многослойные документы для проверки «узнай своего клиента» (KYC) или мониторинг транзакций на наличие рисков международного терроризма, в то время как подавляющее большинство клиентов является внутренними.
Когда я написал «BaaS мертв» в марте 2023 года, мы уже увидели плохие знаки.
Открытие аккаунта является ключевым моментом для обеих сторон в поимке преступников. Если рассматривать открытие аккаунта как процесс, который необходимо выполнить с минимальным трением, то максимально упрощенная интерпретация правил Закона о банковской тайне / Закона о противодействии отмыванию денег приведет к высокому уровню конверсии в процессе открытия. За последние два года это создало возможность для мошенничества и отмывания денег в масштабах, которые можно осуществлять удаленно, атакуя самую слабую часть системы. ——— Из «BaaS мертв».
Если вы злодей, атаковать мелкие новые банки и цифровые банки будет очень легко.
Но результат был не хорош.
22 апреля 2024 года, когда поставщик блокчейн-услуг (BaaS) Synapse обанкротился, десятки тысяч клиентов потеряли свои сбережения. Финансовые технологии не смогли получить доступ к этим средствам, а банки не смогли отследить или проверить, куда ушли деньги.
Это событие стало заголовком главных новостей в мейнстримных СМИ, в банковской сфере регуляторы выпустили ряд согласительных приказов, выявив недостатки банков в следующих аспектах:
Управление рисками третьих сторон (т.е. поставщики API и финансовые технологии)
Противодействие отмыванию денег (то есть контрольные меры этих компаний могут быть непоследовательными)
Управление советом директоров (то есть, подотчетность управленческому составу)
Источник изображения: Klaros Partners
Последствия этих неудач огромны.
Если вы не можете остановить поток средств к злодеям, преступники получат вознаграждение, что приведет к финансированию страданий человечества.
Однако урок здесь не в том, что BaaS или финансовые технологии плохи; это далеко от истины.
Сегодня у нас есть:
Способность иммигрантов и людей с низким доходом открывать бесплатные счета
Способность использовать денежные потоки (капитал, который у вас есть) для одобрения кредитов, что означает, что больше людей могут избежать банкротства.
Хорошая карта управления расходами
Предоставление встроенных кредитов для рынка, малых и средних предприятий и вертикального SaaS
Успешные крупные финансовые бренды изменили отрасль. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen и ваши любимые бренды стали известными именами на своих рынках и в своих отраслях. Финансовые технологии коренным образом изменили способы распределения финансов и повысили стандарты пользовательского опыта.
Мы просто извлекли некоторые уроки на этом пути.
Инвестиционный масштаб стейблкоинов и трансграничная деятельность могут привести к тому, что любой крах будет иметь эпические последствия.
Хотя я понимаю, что невозможно полностью предотвратить плохие вещи, я надеюсь, что компании, ориентированные на стейблкоины, смогут извлечь уроки из ошибок и успехов эпохи BaaS и не позволят себе потерять голову от предстоящей золотой лихорадки.
2.1 Регулирование разблокировки
Текущий проект закона «GENIUS» может изменить все. Согласно проекту, если вы являетесь уполномоченным эмитентом стабильной монеты, вы можете рассматривать стабильную монету как эквивалент наличных на балансе. Это имеет значительное значение.
Например, предоплаченные карты. Они требуют разрешения на перевод средств, правила возврата и требования к защите потребителей. Наличные деньги как деньги в вашем кармане. Держать и управлять ими гораздо проще. Стейблкоины могут унаследовать эту простоту.
2.2 Бум стабильных монет
Ожидается, что инвестиции в бизнес, связанный со стабильными монетами, вырастут в 10 раз по сравнению с прошлым годом.
Состояние средств, связанных с бизнесом стабильных монет.
Если законопроект «GENIUS» будет принят, появится новый регулируемый канал стейблкоинов и новый класс узких банков, называемый лицензированными эмитентами платежных стейблкоинов (PPSI).
Это означает, что каждый предприниматель, венчурный инвестор, платежная компания, теневой банк и даже крупные банки предпримут шаги, чтобы защитить или воспользоваться этой новой возможностью.
Сегодня стейблкоины используются в качестве альтернативного канала для трансакций через границу, в будущем они могут стать внутренним платежным каналом.
Но если вы видите только это, вы упускаете большую картину. Стейблкоины также являются платформой, превосходящей такие каналы, как SWIFT, ACH, PIX и UPI, становясь инфраструктурой, соединяющей все эти каналы. Это откроет новые варианты использования и возможности.
В конечном итоге, стейблкоины создадут абстрактный уровень над существующими платежными каналами, подобно тому, как интернет сделал это с телекоммуникационными операторами. Таким образом, вся отрасль станет «стейблкоинизированной», как мы видим с видео, сообщениями и электронной коммерцией. Этот сетевой уровень в конечном итоге устранит посредников и снизит затраты. — Из «Стейблкоины не дешевле; они лучше»
Я представляю это следующим образом:
Стейблкоин как платформа
Вот как выглядит разрушение платформы. Годовой рост трафика в телекоммуникациях составил 60%, годовой рост доходов составил 1%. За 15 лет трафик увеличился более чем в 1000 раз по сравнению с ростом доходов.
Существующие предприятия, не способные адаптироваться к новому уровню платформы, будут конвертированы в товары.
Влияние стейблкоинов на платежи похоже на влияние интернета на телекоммуникации — оно создало платформенный уровень, сделав базовую инфраструктуру товарным каналом.
Мы можем видеть, как этот уровень инфраструктуры постепенно появляется в каждом процессе оплаты и бизнес-модели. Вот как он работает.
4 Как стабильные монеты функционируют в общей системе
Да, стейблкоины сегодня функционируют как альтернативный платежный канал. Но это лишь основа. Большинство людей рассматривают их как платежный канал на рисунке ниже, а не как платформу:
Стейблкоины как платежный канал — они не только это, но и имеют больше функций.
Настоящая возможность заключается в тех функциях, которые они могут реализовать в качестве инфраструктуры.
4.1 Стейблкоины для международных платежей — начальная точка
Без сомнения, основное применение стейблкоинов — это трансакции через границу. Основные валютные маршруты проходят через страны Азии, затем из США в страны Латинской Америки (Мексика, Бразилия, Аргентина).
G20 одобрил использование Tron и Tether для ведения платежной деятельности в странах глобального юга
Существует несколько типов трансграничных платежей. Давайте подробно обсудим каждый процесс оплаты.
B2B ранние примеры использования:
Масштабные предприятия, расширяющиеся на рынок (например, SpaceX): для финансового управления, оплаты поставщиков и межкорпоративных платежей.
Международные зарплаты и платежи (например, Deel, Remote): подрядчики и работодатели будут оплачивать на кошельки со стабильной валютой.
Artemis опросила более 30 компаний, занимающихся стейблкоинами, и обнаружила, что B2B как категория выросла на 400% по сравнению с прошлым годом (и ускоряется), что делает ее самой быстрорастущей категорией. (Примечание: объем, показанный на графике ниже, является лишь частью общего рынка)
Как показано на кривой роста, это значительный рост.
В настоящее время ликвидность последней мили и валютные спреды являются узким местом, но такие новые компании, как Stablesea, OpenFX и Velocity, выходят на рынок, чтобы изменить эту ситуацию.
Кросс-граничные случаи использования стабильных монет для потребителей включают:
Переводы и P2P (например, Sling Money): клиенты используют стейблкоины для международных переводов, что обеспечивает более быструю скорость и, как правило, более низкие затраты.
Стейблкоин-карта: также известная как «долларовая карта», позволяет потребителям из стран Южного полушария приобретать услуги Netflix, ChatGPT или Amazon.
Исследование Artemis также показало, что годовой рост P2P и связанных со стабильной валютой карт составил более 100%, а в их выборке объем обрабатываемых транзакций (TPV) составил не менее 1 миллиарда долларов.
Stablecoins становятся функцией новых банков (таких как Revolut и Nubank), хотя их текущее применение все еще довольно узко, в будущем оно может расшириться. Приложения, такие как Revolut, которые изначально начинали с переводов и P2P, благодаря своему уникальному положению могут в полной мере воспользоваться этим новым каналом.
В настоящее время спреды на валютных рынках локальных валют обычно высоки, а ликвидность низка. Но эта ситуация меняется.
Сцена внутреннего платежа все еще формируется, но она завораживает.
4.2 Стейблкоины для внутренних платежей (будущее направление)
Внутренние B2B примеры использования включают:
Стейблкоины с круглосуточной доходностью (например, ONDO или BUIDL): в настоящее время криптооригинальный финансовый сектор конвертирует стейблкоины в токенизированные государственные облигации, чтобы избежать обмена на фиатные деньги. Если такая круглосуточная функция будет реализована в системах управления предприятием (ERP), это может быть очень привлекательным для любых финансовых директоров компаний.
Стейблы как альтернатива структуре FBO (например, Modern Treasury): одной из особенностей регулирования в США является то, что для небанковских учреждений, представляя интересы клиентов по переводу средств, обычно требуется структура «для счета бенефициара» (FBO). Эти счета имеют сложную настройку. Продукты стейблов Modern Treasury позволяют финансовым командам настраивать платежные процессы для клиентов без необходимости в структуре FBO.
Нативные B2B-аккаунты на основе стейблкоинов (например, Altitude): «Безграничные аккаунты», предлагаемые Wise или Airwallex, могут быть нативными для стейблкоинов. Эти аккаунты используют доллар США в качестве основной валюты, но предоставляют интерфейс для управления счетами, расходами и финансами.
Примеры использования для отечественных потребителей все еще находятся на ранней стадии, включая:
Нативный счет «чеков» для стабильных монет (например, Fuse): аналогичный потребительский опыт, как у Wise, Revolut или приложений для перевода денег, но по умолчанию глобальный. Эти услуги в настоящее время появляются в странах Южного полушария, но могут стать новой, низкозатратной моделью для проектов в области финансовых технологий для потребителей.
Предоплаченные карты: Поскольку стабильные монеты могут иметь эквивалент наличных, финансовому директору не нужно управлять сложными вопросами предоплаченных долгов, чтобы получить программируемую валюту, которая может быть учтена на балансе как наличные, но обладает ликвидностью цифровых платежей.
P2P стабильные монеты: Zelle, Venmo, Pix и Faster Payments занимают доминирующее положение на своем внутреннем рынке, но если стабильные монеты станут другой моделью развития, то эти приложения, возможно, смогут служить лишь фронтендом для их поддержки.
4.3 Финансы и инфраструктура (скрытый уровень)
Скрытые слои являются инфраструктурой. Банковские технологии сами по себе становятся родной технологией стейблкойнов.
Эмиссия стейблкоинов как услуга (например, Brale, M^0): банки и небанковские учреждения могут захотеть создать свои собственные стейблкоины для привлечения депозитов или избегания сборов, взимаемых другими эмитентами.
Стейблкоины как побочный ядро (например, Stablecore): банки могут захотеть создать систему учета, взаимодействующую со стейблкоинами, независимую от их традиционной платформы. «Побочный ядро» может это реализовать, но при этом все равно согласовывается с основным ядром.
Стейблкоины предоставляют инфраструктуру, аналогичную BaaS (например, Squads Grid): они предлагают разработчикам простой API для быстрого создания потребительских, B2B или встроенных финансовых продуктов.
Большинство компаний на рынке серьезно недооценили степень любви разработчиков к удобству стабильных монет. Для таких компаний, как Stripe, удобство всегда было секретом успеха.
Вы можете представить другие возможности. В качестве мысленного эксперимента рассмотрите стейблкоин как глобальную, програмируемую систему учета, к которой каждый может получить доступ и просмотреть.
Каждый адрес кошелька может быть назначен известному фронтенду или создателю кошелька, и в случае возникновения проблем с KYC или AML эти компании могут немедленно сотрудничать.
4.4 Стратегическое позиционирование стабильных монет
В текущем рынке есть агрессоры, оппортунисты и участники, которые все еще наблюдают и разрабатывают стратегии.
В настоящее время подавляющее большинство мероприятий происходит на новых платформах, таких как криптобиржи и кошельки, но оппортунисты — это компании, которые в настоящее время нацелены на использование стейблкоинов в качестве нового платежного канала:
Вот мои размышления о том, какой из них какой.
Атакующая сторона:
Управляющие активами: такие компании, как BlackRock, Franklin Templeton и Fidelity, полагаются на банки для проведения расчетов через телеграфные переводы. С момента финансового кризиса они захватили долю рынка у банков в области кредитных и денежных рыночных фондов. Стейблкоины связывают это все вместе через слой мгновенных расчетов, доступный круглосуточно.
Платежные компании, такие как Stripe, WorldPay и Dlocal, расширяют количество рынков, на которых они могут работать, и виды платежных процессов, которые они предлагают. "Финансовые счета" подрывают основной бизнес крупных центральных банков, но обычно нацелены на более новую клиентскую базу.
Защитная сторона:
Крупные банки: JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank и другие банки США обсуждали запуск собственных стейблкоинов в первые дни. Я думаю, что это может быть попыткой захватить долю рынка в этом новом внутреннем и трансграничном платежном «канале», точно так же, как банки доминируют в P2P-платежах через Zelle, и они могут «неизбежно» доминировать и в этом новом канале.
Малые банки: начали лоббировать против стейблкоинов. Эмитенты стейблкоинов, компании по управлению активами и крупные банки могут вывести депозиты из своих низкодоходных расчетных счетов, поэтому наибольшие потери понесут малые банки.
Будет группа оппортунистических банков, которые, как мы видим в спонсорских банковских услугах, получат огромные возможности благодаря разрушению стейблкоинов.
Реальная ситуация такова, что возможности различаются в зависимости от случаев использования. Стартапы исследуют новые платежные процессы, в то время как поставщики платежных услуг (PSP) расширяют доступ к рынку через существующие процессы. В будущем управляющие активами и банки найдут свое место на рынке, возможно, ближе к своим существующим основным бизнесам.
Я подведу итоги критики следующим образом:
Критика: стабильные монеты могут вызвать сценарий банковского паники. Опровержение: это предполагает алгоритмические стабильные монеты типа Terra, а не эмитентов разрешенных платежных стабильных монет, поддерживаемых государственными облигациями в соответствии с Законом GENIUS.
Критика: крупные технологические компании создадут монополию на валюту. Возражение: это разумная озабоченность, но эта структура делает возможность крупных технологических компаний напрямую выпускать стейблкоины очень низкой — они будут использовать стейблкоины, а не выпускать их. Стать PPSI для них является высокой регуляторной преградой.
Критика: это приведет к утечке депозитов из communautary банков. Опровержение: денежные рыночные фонды уже приводят к этой ситуации. Сообщественные банки, адаптирующиеся к предоставлению услуг стабильных монет, будут процветать.
Критика: «Это криптовалюта», что подразумевает, что она полна преступлений и мошенничества. Возражение: пришло время отказаться от этого мнения. Будущее финансов на блокчейне, институциональный капитал строит инфраструктуру. Существуют реальные, новые риски, такие как управление ключами, хранение, ликвидность, интеграция и кредитные риски, на которых следует сосредоточиться.
Критика: стейблкоины — это просто арбитраж регулирования, потому что «держать USDC должно быть так же трудно, как держать доллары». Опровержение: финтех сам по себе осуществляет арбитраж регулирования через Закон Додда-Франка. Разработка на стейблкоинах проще, но также существует полная лицензированная система.
Я верю, что этот спор продолжится.
Стейблкоины будут способствовать следующей эпохе финансов, и наш взгляд на будущее только начинается.
Все, что мы делаем сегодня, может привести к нативному внедрению стейблкоинов, что даст финансам суперсилу. Мы можем создать мгновенные, глобальные и круглосуточные финансы. Мы можем пересобрать финансовые LEGO-кирпичики и сделать их более дружелюбными для разработчиков.
Эра BaaS говорит нам о том, что новая инфраструктура создала огромные возможности и огромные риски. Компании, которые извлекут уроки из успехов и неудач этой эпохи, победят в эпоху, сосредоточенную на стейблкоинах.
Каждой компании нужна стратегия стабильной валюты. Каждой финансовой технологии, каждому банку, каждой финансовой команде это нужно. Потому что это не просто новый платежный канал. Это платформа, на основе которой будут строиться все остальные вещи.
Я настоятельно прошу каждого читателя строить на основе уроков прошлого.
Крах неизбежен, вещи пойдут не так, это также неизбежно.
Это включает в себя то, как вы будете защищать себя, когда вещи неизбежно рухнут.
Создавайте крутые вещи.
и оставайтесь в безопасности.