В этой статье из статьи Crypto Law Firm обсуждаются многие детали закона о стейблкоинах в Гонконге и объясняются возможные будущие последствия. Составлено, скомпилировано и предоставлено Foresightnews. (Резюме: материнская компания Alipay» Ant Group планирует подать заявку на получение лицензий на стейблкоины в Гонконге и Сингапуре, акции соответствующей концепции растут) (Справочное дополнение: китайская полиция: виртуальная валюта, фигурирующая в деле, теперь продается через Гонконгскую фондовую биржу и передается в государственную казну) 2025 год можно охарактеризовать как первый год стейблкоинов. 21 мая Гонконг завершил второе и третье чтения законопроекта о стейблкоинах, который был официально принят Законодательным советом, а затем 29 мая 2025 года был обнародован Указ о стейблкоинах («Постановление»), о котором было объявлено, что он вступит в силу 1 августа. Этот инцидент вызвал бум внутри и за пределами круга, и криптосалат также получил множество связанных с этим вопросов. Мы обнаружили, что существует широко распространенная обеспокоенность по поводу практических преимуществ этого законопроекта и влияния, которое он окажет на круги Web3; Также я надеюсь понять, нужно ли мне посвящать себя построению стейблкоинов в качестве участника upstream и downstream в промышленной цепочке, и с каких ракурсов я должен попытаться врезать; Если я намерен выпустить соответствующий стейблкоин в качестве лицензированного учреждения, как я могу подать заявку на получение соответствующей лицензии...... До этого в законе о криптовалютах было сделано подробное толкование определения, характеристик, роли и других основных понятий стейблкоинов, см.: Толкование юриста Web3: должны ли стейблкоины быть стабильными? Почему стейблкоины важны? 》； В то же время в нем также обсуждается регулятивная направленность стейблкоинов и проводится углубленное сравнение соответствующей нормативно-правовой базы стейблкоинов в США и Гонконге, см.: Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: Where is the Regulatory Focus of Stablecoins? В чем разница в нормативно-правовой базе для стейблкоинов в США и Гонконге? 》。 В этой статье криптосалат не будет слишком подробно вдаваться в подробности о коннотации и ценности самих стейблкоинов, а сосредоточится на новом постановлении Гонконга и разберется в нем более подробно, чтобы изучить ответы на следующие вопросы: Каковы минимальные требования для подачи заявки на лицензию на стейблкоин? Что я могу сделать с лицензией на стейблкоин? Что такое механизм управления резервными активами и их выкупа? Каково влияние стейблкоинов на трансграничные платежи в юанях Что означает принятие Регламента для отрасли? Изменится ли ландшафт финансового рынка Гонконга кардинально? …… I. Толкование нормативно-правовой базы Постановления о стейблкоинах в Гонконге 1. Какой вид стейблкоинов регулируется в Гонконге? Суть стейблкоина — это криптоактив, который достигает ценовой стабильности за счет определенного механизма, такого как закрепление резервного актива. В Регламенте четко дается определение стейблкоину: стейблкоин — это защищенная шифрованием цифровая форма стоимости со следующими характеристиками: ее стоимость выражается в виде единицы расчета или экономического хранения; для оплаты, урегулирования задолженности или инвестиций; может передаваться, храниться или продаваться в электронном виде; на распределенном счете или аналогичной технической основе; Его стоимость якобы привязана к активу или портфелю активов. В то же время Постановление специально исключает некоторые формы цифровых ценностей, которые не входят в сферу его регулирования, такие как цифровые валюты, выпущенные Центральным банком и связанными с ним банками, системы баллов в виде токенов ограниченного назначения, активы, рассматриваемые как ценные бумаги или фьючерсные контракты (например, токены ценных бумаг), суммы хранимой стоимости, регулируемые в соответствии с Законом о платежных системах и инструментах с сохраненной стоимостью, а также традиционные банковские депозиты. Однако Постановление регулирует не все стейблкоины, а ограничивает сферу регулирования «определенными стейблкоинами», действующими в Гонконге. Согласно определению, приведенному в статье 4 Постановления, указанный стейблкоин — это стейблкоин, который поддерживает свою стабильную стоимость путем полной привязки к одной или нескольким официальным валютам, единице расчета или хранению экономической ценности, указанной в объявлении HKMA, или комбинации вышеуказанного. На самом деле, они широко известны как стейблкоины, привязанные к фиатной валюте (далее — «фиатные стейблкоины»). Можно видеть, что правительство Гонконга решило сосредоточиться на платежной функции в качестве своего регулирующего направления, потому что стейблкоины фиатной валюты — это стейблкоины, которые имеют наилучшие шансы на хождение на финансовом рынке в качестве «квазивалюты» на основе их высокой ставки обеспечения, высокой стабильности стоимости и низкой степени децентрализации с фиатными валютами. Когда стейблкоины станут распространенным платежным инструментом и расширят масштабы использования, как только произойдет набег и развязывание, это неизбежно повлияет на всю финансовую экосистему, поэтому спрос и требования к надзору за стейблкоином очень высоки. Кроме того, Положение прямо ограничивает лицензиатов в выплате процентов по выпущенным ими определенными стейблкоинам, снижая неизбежность их расценки в качестве сберегательных финансовых продуктов. Другие неплатежные стейблкоины с нестабильной валютной стоимостью, такие как алгоритмические стейблкоины, также не включаются в первый раунд надзора. 2. Какая деятельность стейблкоинов ограничена? После принятия Постановления любое лицо, которое ведет или указывает, что занимается регулируемой деятельностью со стейблкоинами, должно иметь лицензию. Одним из регулятивных стержней Постановления является определение того, какие виды деятельности квалифицируются как «регулируемые стейблкоины», а статья 5 дает четкий объем ограниченных видов деятельности на данном этапе: выпуск определенных стейблкоинов в Гонконге; выпуск указанных стейблкоинов, привязанных к HKD за пределами Гонконга (независимо от эталонного коэффициента); Финансовый орган, проконсультировавшись с Финансовым секретарем, объявляет об указанных мероприятиях; Активно пропагандировать вышеуказанные мероприятия среди общественности. Кроме того, в части 2 Постановления также подробно описаны другие сферы регулирования для определенных стейблкоинов: сделать предложение или показать собственное предложение о предоставлении указанного стейблкоина: реклама регулируемой деятельности со стейблкоином и вышеуказанного предложения; Мошеннические или вводящие в заблуждение действия, связанные с определенными транзакциями со стейблкоинами или совершающие их, или побуждающие других лиц заключать соглашения, направленные на приобретение, отчуждение, подписку или андеррайтинг определенных стейблкоинов. В целом, Регламент сосредоточен на выпуске, распространении и розничной торговле стейблкоинами, а ряд ограничений на «предложения», «рекламу» и другое поведение направлены на ограничение стейблкоинов до категории «платежных инструментов» и не могут быть упакованы в качестве раскрученных инвестиционных продуктов. Эмитенты, операторы платформ, поставщики услуг кошельков и другие роли включены в систему регулирования, чтобы обеспечить регулирование всей цепочки экосистемы стейблкоинов. С юрисдикционной точки зрения, правительство Гонконга не только регулирует стейблкоины, выпущенные в Гонконге, но и включает в себя выпуск стейблкоинов, привязанных к гонконгским долларам за пределами Гонконга. Даже если эмиссия не состоится в Гонконге, при условии, что выпущенный стейблкоин привязан к гонконгскому доллару, даже независимо от эталонного коэффициента, он будет расцениваться как имеющий потенциальное местное финансовое влияние и будет подлежать надзору. Эта договоренность отражает большой акцент Гонконга на денежном суверенитете и финансовой стабильности, а также не позволяет несанкционированным цифровым активам вводить общественность в заблуждение для получения прибыли на рынке под названием «привязка гонконгских долларов». 3. Как подать заявку на получение лицензии на стейблкоин? Режим лицензирования является основным регулирующим механизмом, установленным Постановлением. Любая компания, которая выпускает, управляет, распространяет определенные стейблкоины в Гонконге или является уполномоченным учреждением, зарегистрированным за пределами Гонконга, должна подать заявку на получение полной лицензии в Денежно-кредитное управление. Постановление не создает множество различных лицензий, а основано на единой лицензии с дифференцированными условиями, прилагаемыми к выдаче лицензий в соответствии с конкретными характеристиками бизнеса и риска заявителя. Процесс утверждения лицензии относительно прост, и достаточно обратиться напрямую к финансовому омбудсмену и дождаться его решения. Основная проверка MAS сосредоточена на том, соответствует ли заявитель «минимальным критериям», изложенным в Приложении 2, при соблюдении следующих условий: (1) достаточные финансовые ресурсы и ликвидные активы Заявитель должен внести сумму, эквивалентную не менее 25 миллионов гонконгских долларов или эквивалент в других валютах; или владеть другими финансовыми ресурсами на сумму, превышающую или равную 25 миллионам гонконгских долларов, с одобрения Финансового управления. (2) Распределение соответствующих резервных активов Правительство Гонконга должно защищать ...
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Полное толкование «Закона о стейблкоинах» Гонконга: от определения, структуры регулирования, требований к заявителям до влияния на рынок
В этой статье из статьи Crypto Law Firm обсуждаются многие детали закона о стейблкоинах в Гонконге и объясняются возможные будущие последствия. Составлено, скомпилировано и предоставлено Foresightnews. (Резюме: материнская компания Alipay» Ant Group планирует подать заявку на получение лицензий на стейблкоины в Гонконге и Сингапуре, акции соответствующей концепции растут) (Справочное дополнение: китайская полиция: виртуальная валюта, фигурирующая в деле, теперь продается через Гонконгскую фондовую биржу и передается в государственную казну) 2025 год можно охарактеризовать как первый год стейблкоинов. 21 мая Гонконг завершил второе и третье чтения законопроекта о стейблкоинах, который был официально принят Законодательным советом, а затем 29 мая 2025 года был обнародован Указ о стейблкоинах («Постановление»), о котором было объявлено, что он вступит в силу 1 августа. Этот инцидент вызвал бум внутри и за пределами круга, и криптосалат также получил множество связанных с этим вопросов. Мы обнаружили, что существует широко распространенная обеспокоенность по поводу практических преимуществ этого законопроекта и влияния, которое он окажет на круги Web3; Также я надеюсь понять, нужно ли мне посвящать себя построению стейблкоинов в качестве участника upstream и downstream в промышленной цепочке, и с каких ракурсов я должен попытаться врезать; Если я намерен выпустить соответствующий стейблкоин в качестве лицензированного учреждения, как я могу подать заявку на получение соответствующей лицензии...... До этого в законе о криптовалютах было сделано подробное толкование определения, характеристик, роли и других основных понятий стейблкоинов, см.: Толкование юриста Web3: должны ли стейблкоины быть стабильными? Почему стейблкоины важны? 》； В то же время в нем также обсуждается регулятивная направленность стейблкоинов и проводится углубленное сравнение соответствующей нормативно-правовой базы стейблкоинов в США и Гонконге, см.: Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: Where is the Regulatory Focus of Stablecoins? В чем разница в нормативно-правовой базе для стейблкоинов в США и Гонконге? 》。 В этой статье криптосалат не будет слишком подробно вдаваться в подробности о коннотации и ценности самих стейблкоинов, а сосредоточится на новом постановлении Гонконга и разберется в нем более подробно, чтобы изучить ответы на следующие вопросы: Каковы минимальные требования для подачи заявки на лицензию на стейблкоин? Что я могу сделать с лицензией на стейблкоин? Что такое механизм управления резервными активами и их выкупа? Каково влияние стейблкоинов на трансграничные платежи в юанях Что означает принятие Регламента для отрасли? Изменится ли ландшафт финансового рынка Гонконга кардинально? …… I. Толкование нормативно-правовой базы Постановления о стейблкоинах в Гонконге 1. Какой вид стейблкоинов регулируется в Гонконге? Суть стейблкоина — это криптоактив, который достигает ценовой стабильности за счет определенного механизма, такого как закрепление резервного актива. В Регламенте четко дается определение стейблкоину: стейблкоин — это защищенная шифрованием цифровая форма стоимости со следующими характеристиками: ее стоимость выражается в виде единицы расчета или экономического хранения; для оплаты, урегулирования задолженности или инвестиций; может передаваться, храниться или продаваться в электронном виде; на распределенном счете или аналогичной технической основе; Его стоимость якобы привязана к активу или портфелю активов. В то же время Постановление специально исключает некоторые формы цифровых ценностей, которые не входят в сферу его регулирования, такие как цифровые валюты, выпущенные Центральным банком и связанными с ним банками, системы баллов в виде токенов ограниченного назначения, активы, рассматриваемые как ценные бумаги или фьючерсные контракты (например, токены ценных бумаг), суммы хранимой стоимости, регулируемые в соответствии с Законом о платежных системах и инструментах с сохраненной стоимостью, а также традиционные банковские депозиты. Однако Постановление регулирует не все стейблкоины, а ограничивает сферу регулирования «определенными стейблкоинами», действующими в Гонконге. Согласно определению, приведенному в статье 4 Постановления, указанный стейблкоин — это стейблкоин, который поддерживает свою стабильную стоимость путем полной привязки к одной или нескольким официальным валютам, единице расчета или хранению экономической ценности, указанной в объявлении HKMA, или комбинации вышеуказанного. На самом деле, они широко известны как стейблкоины, привязанные к фиатной валюте (далее — «фиатные стейблкоины»). Можно видеть, что правительство Гонконга решило сосредоточиться на платежной функции в качестве своего регулирующего направления, потому что стейблкоины фиатной валюты — это стейблкоины, которые имеют наилучшие шансы на хождение на финансовом рынке в качестве «квазивалюты» на основе их высокой ставки обеспечения, высокой стабильности стоимости и низкой степени децентрализации с фиатными валютами. Когда стейблкоины станут распространенным платежным инструментом и расширят масштабы использования, как только произойдет набег и развязывание, это неизбежно повлияет на всю финансовую экосистему, поэтому спрос и требования к надзору за стейблкоином очень высоки. Кроме того, Положение прямо ограничивает лицензиатов в выплате процентов по выпущенным ими определенными стейблкоинам, снижая неизбежность их расценки в качестве сберегательных финансовых продуктов. Другие неплатежные стейблкоины с нестабильной валютной стоимостью, такие как алгоритмические стейблкоины, также не включаются в первый раунд надзора. 2. Какая деятельность стейблкоинов ограничена? После принятия Постановления любое лицо, которое ведет или указывает, что занимается регулируемой деятельностью со стейблкоинами, должно иметь лицензию. Одним из регулятивных стержней Постановления является определение того, какие виды деятельности квалифицируются как «регулируемые стейблкоины», а статья 5 дает четкий объем ограниченных видов деятельности на данном этапе: выпуск определенных стейблкоинов в Гонконге; выпуск указанных стейблкоинов, привязанных к HKD за пределами Гонконга (независимо от эталонного коэффициента); Финансовый орган, проконсультировавшись с Финансовым секретарем, объявляет об указанных мероприятиях; Активно пропагандировать вышеуказанные мероприятия среди общественности. Кроме того, в части 2 Постановления также подробно описаны другие сферы регулирования для определенных стейблкоинов: сделать предложение или показать собственное предложение о предоставлении указанного стейблкоина: реклама регулируемой деятельности со стейблкоином и вышеуказанного предложения; Мошеннические или вводящие в заблуждение действия, связанные с определенными транзакциями со стейблкоинами или совершающие их, или побуждающие других лиц заключать соглашения, направленные на приобретение, отчуждение, подписку или андеррайтинг определенных стейблкоинов. В целом, Регламент сосредоточен на выпуске, распространении и розничной торговле стейблкоинами, а ряд ограничений на «предложения», «рекламу» и другое поведение направлены на ограничение стейблкоинов до категории «платежных инструментов» и не могут быть упакованы в качестве раскрученных инвестиционных продуктов. Эмитенты, операторы платформ, поставщики услуг кошельков и другие роли включены в систему регулирования, чтобы обеспечить регулирование всей цепочки экосистемы стейблкоинов. С юрисдикционной точки зрения, правительство Гонконга не только регулирует стейблкоины, выпущенные в Гонконге, но и включает в себя выпуск стейблкоинов, привязанных к гонконгским долларам за пределами Гонконга. Даже если эмиссия не состоится в Гонконге, при условии, что выпущенный стейблкоин привязан к гонконгскому доллару, даже независимо от эталонного коэффициента, он будет расцениваться как имеющий потенциальное местное финансовое влияние и будет подлежать надзору. Эта договоренность отражает большой акцент Гонконга на денежном суверенитете и финансовой стабильности, а также не позволяет несанкционированным цифровым активам вводить общественность в заблуждение для получения прибыли на рынке под названием «привязка гонконгских долларов». 3. Как подать заявку на получение лицензии на стейблкоин? Режим лицензирования является основным регулирующим механизмом, установленным Постановлением. Любая компания, которая выпускает, управляет, распространяет определенные стейблкоины в Гонконге или является уполномоченным учреждением, зарегистрированным за пределами Гонконга, должна подать заявку на получение полной лицензии в Денежно-кредитное управление. Постановление не создает множество различных лицензий, а основано на единой лицензии с дифференцированными условиями, прилагаемыми к выдаче лицензий в соответствии с конкретными характеристиками бизнеса и риска заявителя. Процесс утверждения лицензии относительно прост, и достаточно обратиться напрямую к финансовому омбудсмену и дождаться его решения. Основная проверка MAS сосредоточена на том, соответствует ли заявитель «минимальным критериям», изложенным в Приложении 2, при соблюдении следующих условий: (1) достаточные финансовые ресурсы и ликвидные активы Заявитель должен внести сумму, эквивалентную не менее 25 миллионов гонконгских долларов или эквивалент в других валютах; или владеть другими финансовыми ресурсами на сумму, превышающую или равную 25 миллионам гонконгских долларов, с одобрения Финансового управления. (2) Распределение соответствующих резервных активов Правительство Гонконга должно защищать ...