Председатель SEC США изложил новое направление регулирования шифрования активов
Мне очень приятно иметь возможность поделиться мнениями с уважаемыми гостями на сегодняшнем круглом столе по токенизации.
Тема, обсуждаемая в данный момент, крайне важна, поскольку мы являемся свидетелями ускоренного процесса миграции ценных бумаг из традиционных (, также известных как "вне цепи" ), в распределенные бухгалтерские системы на основе блокчейна (, также известных как "в цепи" ).
Трансформацию ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы можно сравнить с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и цифровым форматам несколько десятилетий назад. После того, как аудио закодировано в цифровые файлы, его становится легко передавать, изменять и хранить, что привело к большим инновациям в музыкальной индустрии. Аудио преодолевает ограничения статических, фиксированных форматов и обеспечивает совместимость и взаимодействие с широким спектром устройств и приложений. Его можно синтезировать, разобрать и запрограммировать для создания совершенно новых продуктов. Это также стимулирует разработку новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые приносят большую пользу потребителям и экономике США в целом.
Подобно тому, как цифровизация полностью изменила музыкальную индустрию, появление ценных бумаг в сети может коренным образом изменить все аспекты рынка ценных бумаг, поскольку оно открывает совершенно новые способы выпуска, торговли, хранения и использования ценных бумаг. Например, ончейн-ценные бумаги могут распределять дивиденды среди акционеров на регулярной и прозрачной основе с помощью смарт-контрактов. Токенизация также способствует формированию капитала, превращая менее ликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности. Технология блокчейн обладает потенциалом для создания широкого спектра инновационных сценариев применения ценных бумаг, что приведет к появлению новых видов рыночной деятельности, которые еще не охвачены существующими нормативными правилами.
Чтобы реализовать видение превращения США в "глобальный центр шифрования", Комиссии по ценным бумагам и биржам США необходимо идти в ногу с инновациями, рассматривая необходимость корректировки регуляторной структуры для адаптации к ончейн ценным бумагам и другим шифрованным активам. Правила, разработанные для оффчейн ценных бумаг, могут быть несовместимы с ончейн активами или оказаться избыточными, что будет препятствовать развитию технологии блокчейн.
Как председатель SEC США, одной из моих важных задач является разработка разумной регуляторной структуры для рынка шифрования активов, установление четких правил для выпуска, хранения и торговли шифрованными активами, а также решительная борьба с незаконной деятельностью. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества, особенно для помощи им в распознавании незаконных схем.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) вступает в новую эру. Политика больше не будет зависеть от временных мер правоприменения, а будет использовать существующие правила для разработки, интерпретации и предоставления исключений, устанавливая реальные стандарты для участников рынка. Способы правоприменения вернутся к первоначальной цели Конгресса, а именно к регулированию действий, нарушающих эти заранее определенные обязательства, особенно в отношении мошенничества и манипуляций на рынке.
Эта работа требует координации между несколькими департаментами SEC, поэтому мне приятно видеть, что члены комиссии сотрудничают, создавая специальную рабочую группу по шифрованию валют. На протяжении долгого времени SEC сталкивалась с проблемой, когда различные органы политики действовали независимо. Эта специальная рабочая группа демонстрирует, как различные политические департаменты могут работать вместе, обеспечивая общественность необходимой долгожданной ясностью и определенностью в регулировании.
Теперь я сосредоточу внимание на трех ключевых областях политики в отношении шифрования активов — выпуске, хранении и торговле.
Выпуск
Прежде всего, я хотел бы установить четкие и разумные руководящие принципы для выпуска криптоактивов, которые являются ценными бумагами или предметом инвестиционных контрактов. В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили регистрацию и выпуск в соответствии с Положением А. Эмитенты в основном избегают таких предложений, отчасти из-за сложности выполнения соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитент намерен выпустить ценные бумаги, отличные от обычных (, такие как акции, облигации или векселя, ) ему трудно определить, являются ли его криптоактивы «ценными бумагами» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет SEC изначально приняла «страусиную стратегию» — возможно, в расчете на то, что криптовалюты исчезнут сами по себе. За этим последовала стратегия регулирования, которая заключалась в том, чтобы «сначала обеспечить соблюдение закона, а затем задавать вопросы». Несмотря на то, что SEC заявляет о своей готовности общаться с потенциальными владельцами доменов, такие заявления часто вводят в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые коррективы в регистрационную форму для этой новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробной информации о вознаграждении руководителей и использовании прибыли, что может не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. Хотя SEC ранее корректировала свои формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, она не делала этого в условиях растущего интереса инвесторов к криптоактивам в последние годы. Мы не можем использовать «квадратный и круглый» подход для стимулирования инноваций.
Я намерен добиваться разработки новых руководящих принципов. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых обязательствах по регистрации и раскрытию информации о предложениях и пояснили, что определенные предложения и криптоактивы не подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я с нетерпением жду дальнейших разъяснений от персонала по другим видам эмиссий и активам. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и «безопасные гавани» могут не полностью подходить для определенных типов предложений криптоактивов. Я считаю, что эти заявления являются лишь временными мерами – ключевыми являются существенные действия со стороны SEC. В то же время я попросил сотрудников подумать о том, необходимы ли дополнительные рекомендации, освобождение от регистрации и безопасные гавани для создания четкого пути для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. В соответствии с законами о ценных бумагах, SEC имеет широкие полномочия для удовлетворения потребностей криптоиндустрии, и я планирую максимально использовать эти полномочия.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление владельцам доменов большей автономии в принятии решения о том, как они хотят хранить криптоактивы. Сотрудники SEC недавно отменили Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121, устранив существенное препятствие для развития услуг по хранению криптоактивов. Само объявление было серьезной ошибкой, и сотрудники не были уполномочены предпринимать такие масштабные действия без формального процесса нормотворчества. Это создало ненужную путаницу и имеет последствия, выходящие далеко за рамки юрисдикции SEC. Тем не менее, SEC может сделать гораздо больше, чем просто отменить SAB 121 и повысить конкуренцию на законном и соответствующем требованиям рынке кастодиальных услуг.
Нам необходимо четко определить, какие типы хранителей соответствуют критериям "квалифицированного хранителя", установленным Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также определить разумные исключения, чтобы адаптироваться к обычным практикам на рынке шифрования активов. Многие консультанты и фонды могут использовать более современные решения для самостоятельного хранения. Поэтому правила хранения могут потребовать обновления, чтобы в определенных случаях разрешить самостоятельное хранение.
Кроме того, нам, возможно, потребуется отменить рамки "специальных брокерских дилеров" и заменить их более разумной системой. В настоящее время в операционной деятельности находится только две специальные брокерские компании, что, очевидно, связано с наложением значительных ограничений на эти сущности. Брокеры никогда не были запрещены выполнять функции кастодиана для неценных криптоактивов или криптоактивов, представляющих собой ценные бумаги, но SEC может потребовать уточнить применимость правил защиты клиентов и чистых капиталовложений к таким действиям.
Торговля
В-третьих, я поддерживаю предоставление зарегистрированным лицам возможности торговать более широким спектром продуктов на платформе и осуществлять деятельность, которая ранее была запрещена в ответ на рыночный спрос. Например, некоторые брокеры-дилеры пытались выйти на рынок через «суперприложения», которые предлагают интегрированную торговлю ценными бумагами, не связанными с ценными бумагами и другими финансовыми услугами. Федеральное законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами содействовать торговле неценными бумагами, в том числе посредством «парной торговли» между ценными бумагами и неценными бумагами. Я обратился к сотрудникам SEC с просьбой оказать помощь в разработке современного режима регулирования ATS, чтобы лучше адаптироваться к криптоактивам. Кроме того, я попросил их изучить, необходимы ли дальнейшие рекомендации или нормотворчество для облегчения листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.
В то время как SEC и ее сотрудники работают над созданием комплексной нормативной базы для шифрования активов, участники фондового рынка не должны быть вынуждены уезжать за границу для инноваций в области блокчейн-технологий. Я планирую рассмотреть, насколько целесообразно предоставить условное освобождение для регистраторов и нерегистраторов, стремящихся к запуску новых продуктов и услуг, которые могут не соответствовать действующим правилам.
Я надеюсь на координацию и сотрудничество с правительством и коллегами из Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для участия на глобальном рынке шифрования активов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Председатель SEC США четко обозначил новое направление шифрования: выпуск соучастника торгов полностью освобожден
Председатель SEC США изложил новое направление регулирования шифрования активов
Мне очень приятно иметь возможность поделиться мнениями с уважаемыми гостями на сегодняшнем круглом столе по токенизации.
Тема, обсуждаемая в данный момент, крайне важна, поскольку мы являемся свидетелями ускоренного процесса миграции ценных бумаг из традиционных (, также известных как "вне цепи" ), в распределенные бухгалтерские системы на основе блокчейна (, также известных как "в цепи" ).
Трансформацию ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы можно сравнить с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и цифровым форматам несколько десятилетий назад. После того, как аудио закодировано в цифровые файлы, его становится легко передавать, изменять и хранить, что привело к большим инновациям в музыкальной индустрии. Аудио преодолевает ограничения статических, фиксированных форматов и обеспечивает совместимость и взаимодействие с широким спектром устройств и приложений. Его можно синтезировать, разобрать и запрограммировать для создания совершенно новых продуктов. Это также стимулирует разработку новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые приносят большую пользу потребителям и экономике США в целом.
Подобно тому, как цифровизация полностью изменила музыкальную индустрию, появление ценных бумаг в сети может коренным образом изменить все аспекты рынка ценных бумаг, поскольку оно открывает совершенно новые способы выпуска, торговли, хранения и использования ценных бумаг. Например, ончейн-ценные бумаги могут распределять дивиденды среди акционеров на регулярной и прозрачной основе с помощью смарт-контрактов. Токенизация также способствует формированию капитала, превращая менее ликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности. Технология блокчейн обладает потенциалом для создания широкого спектра инновационных сценариев применения ценных бумаг, что приведет к появлению новых видов рыночной деятельности, которые еще не охвачены существующими нормативными правилами.
Чтобы реализовать видение превращения США в "глобальный центр шифрования", Комиссии по ценным бумагам и биржам США необходимо идти в ногу с инновациями, рассматривая необходимость корректировки регуляторной структуры для адаптации к ончейн ценным бумагам и другим шифрованным активам. Правила, разработанные для оффчейн ценных бумаг, могут быть несовместимы с ончейн активами или оказаться избыточными, что будет препятствовать развитию технологии блокчейн.
Как председатель SEC США, одной из моих важных задач является разработка разумной регуляторной структуры для рынка шифрования активов, установление четких правил для выпуска, хранения и торговли шифрованными активами, а также решительная борьба с незаконной деятельностью. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества, особенно для помощи им в распознавании незаконных схем.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) вступает в новую эру. Политика больше не будет зависеть от временных мер правоприменения, а будет использовать существующие правила для разработки, интерпретации и предоставления исключений, устанавливая реальные стандарты для участников рынка. Способы правоприменения вернутся к первоначальной цели Конгресса, а именно к регулированию действий, нарушающих эти заранее определенные обязательства, особенно в отношении мошенничества и манипуляций на рынке.
Эта работа требует координации между несколькими департаментами SEC, поэтому мне приятно видеть, что члены комиссии сотрудничают, создавая специальную рабочую группу по шифрованию валют. На протяжении долгого времени SEC сталкивалась с проблемой, когда различные органы политики действовали независимо. Эта специальная рабочая группа демонстрирует, как различные политические департаменты могут работать вместе, обеспечивая общественность необходимой долгожданной ясностью и определенностью в регулировании.
Теперь я сосредоточу внимание на трех ключевых областях политики в отношении шифрования активов — выпуске, хранении и торговле.
Выпуск
Прежде всего, я хотел бы установить четкие и разумные руководящие принципы для выпуска криптоактивов, которые являются ценными бумагами или предметом инвестиционных контрактов. В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили регистрацию и выпуск в соответствии с Положением А. Эмитенты в основном избегают таких предложений, отчасти из-за сложности выполнения соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитент намерен выпустить ценные бумаги, отличные от обычных (, такие как акции, облигации или векселя, ) ему трудно определить, являются ли его криптоактивы «ценными бумагами» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет SEC изначально приняла «страусиную стратегию» — возможно, в расчете на то, что криптовалюты исчезнут сами по себе. За этим последовала стратегия регулирования, которая заключалась в том, чтобы «сначала обеспечить соблюдение закона, а затем задавать вопросы». Несмотря на то, что SEC заявляет о своей готовности общаться с потенциальными владельцами доменов, такие заявления часто вводят в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые коррективы в регистрационную форму для этой новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробной информации о вознаграждении руководителей и использовании прибыли, что может не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. Хотя SEC ранее корректировала свои формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, она не делала этого в условиях растущего интереса инвесторов к криптоактивам в последние годы. Мы не можем использовать «квадратный и круглый» подход для стимулирования инноваций.
Я намерен добиваться разработки новых руководящих принципов. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых обязательствах по регистрации и раскрытию информации о предложениях и пояснили, что определенные предложения и криптоактивы не подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я с нетерпением жду дальнейших разъяснений от персонала по другим видам эмиссий и активам. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и «безопасные гавани» могут не полностью подходить для определенных типов предложений криптоактивов. Я считаю, что эти заявления являются лишь временными мерами – ключевыми являются существенные действия со стороны SEC. В то же время я попросил сотрудников подумать о том, необходимы ли дополнительные рекомендации, освобождение от регистрации и безопасные гавани для создания четкого пути для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. В соответствии с законами о ценных бумагах, SEC имеет широкие полномочия для удовлетворения потребностей криптоиндустрии, и я планирую максимально использовать эти полномочия.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление владельцам доменов большей автономии в принятии решения о том, как они хотят хранить криптоактивы. Сотрудники SEC недавно отменили Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121, устранив существенное препятствие для развития услуг по хранению криптоактивов. Само объявление было серьезной ошибкой, и сотрудники не были уполномочены предпринимать такие масштабные действия без формального процесса нормотворчества. Это создало ненужную путаницу и имеет последствия, выходящие далеко за рамки юрисдикции SEC. Тем не менее, SEC может сделать гораздо больше, чем просто отменить SAB 121 и повысить конкуренцию на законном и соответствующем требованиям рынке кастодиальных услуг.
Нам необходимо четко определить, какие типы хранителей соответствуют критериям "квалифицированного хранителя", установленным Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также определить разумные исключения, чтобы адаптироваться к обычным практикам на рынке шифрования активов. Многие консультанты и фонды могут использовать более современные решения для самостоятельного хранения. Поэтому правила хранения могут потребовать обновления, чтобы в определенных случаях разрешить самостоятельное хранение.
Кроме того, нам, возможно, потребуется отменить рамки "специальных брокерских дилеров" и заменить их более разумной системой. В настоящее время в операционной деятельности находится только две специальные брокерские компании, что, очевидно, связано с наложением значительных ограничений на эти сущности. Брокеры никогда не были запрещены выполнять функции кастодиана для неценных криптоактивов или криптоактивов, представляющих собой ценные бумаги, но SEC может потребовать уточнить применимость правил защиты клиентов и чистых капиталовложений к таким действиям.
Торговля
В-третьих, я поддерживаю предоставление зарегистрированным лицам возможности торговать более широким спектром продуктов на платформе и осуществлять деятельность, которая ранее была запрещена в ответ на рыночный спрос. Например, некоторые брокеры-дилеры пытались выйти на рынок через «суперприложения», которые предлагают интегрированную торговлю ценными бумагами, не связанными с ценными бумагами и другими финансовыми услугами. Федеральное законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами содействовать торговле неценными бумагами, в том числе посредством «парной торговли» между ценными бумагами и неценными бумагами. Я обратился к сотрудникам SEC с просьбой оказать помощь в разработке современного режима регулирования ATS, чтобы лучше адаптироваться к криптоактивам. Кроме того, я попросил их изучить, необходимы ли дальнейшие рекомендации или нормотворчество для облегчения листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.
В то время как SEC и ее сотрудники работают над созданием комплексной нормативной базы для шифрования активов, участники фондового рынка не должны быть вынуждены уезжать за границу для инноваций в области блокчейн-технологий. Я планирую рассмотреть, насколько целесообразно предоставить условное освобождение для регистраторов и нерегистраторов, стремящихся к запуску новых продуктов и услуг, которые могут не соответствовать действующим правилам.
Я надеюсь на координацию и сотрудничество с правительством и коллегами из Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для участия на глобальном рынке шифрования активов.